每天學點金融學

（每天學點金融學〉

金融海嘯催生金融知識普及一…

2008年爆發(fā)的金融海嘯正在改變著當今世界經(jīng)濟格局，全球無一國家能獨善其身，大多

數(shù)國家已經(jīng)發(fā)生經(jīng)濟衰退，少數(shù)國家直接導致財政破產(chǎn)，中國也正感受著迎面吹來的陣陣寒

風。

金融海嘯的爆發(fā)，讓中國政府和普通百姓對金融問題有了前所未有的關(guān)注。讀者迫切需

要有一本通俗易懂的金融學讀物，于是就有了本書的應運而生。

今年春節(jié)期間，一位后生登門拜訪時就向我提出這個問題。我告訴他說，正在寫一本名

叫《每天學點金融學》的經(jīng)濟普及讀物，希望能在這方面做些努力。以下就是我們當時的對

話：

■:“金融學在許多人眼里很神秘，好像也很深奧，當然實際上并不應該是這樣的。你要

把它寫成經(jīng)濟普及讀物，并且切合讀者心理，并不是?件容易的事?！?/p>

□:“你說的有道理，但并非做不到。因為金融學本來就是一門來自生活的科學。從銀行

存款到銀行貸款，從物價上漲到利率調(diào)整，從基金股票到外匯期貨，到處閃現(xiàn)著金融學原理

的影子。至于金融學原理中有些東西比較深奧，我想只要用通俗易懂的語言來加以描述，讀

者就容易理解。本書的讀者對象，就是那些沒有系統(tǒng)學過金融學理論的普通讀者，這一點非

常明確?！?/p>

■:“我們正在學《貨幣銀行學》。我知道,銀行的英文名bank最早是源于意大利文banca,

意思是長凳。原來，古代的意大利商貿(mào)流通業(yè)很發(fā)達，來自世界各地的商人都到那里去做生

意，市場上出現(xiàn)的貨幣品種非常繁雜。久而久之便有一部分人從中分離出來，專門從事各種

貨幣之間的兌換。最常見的情形是，雙方坐在長凳上面對著長條桌一起算賬、對賬。在當時,

這些商人從世界各地漂洋過海而來，要隨身攜帶那么多錢，而且又是黃金白銀，行動實在不

方便，很容易被攔路搶劫。慢慢地，有越來越多的商人委托他們保管貨幣、辦理結(jié)算，銀行

的雛形最早就這樣出現(xiàn)了?！?/p>

□:“金融發(fā)展史上確實有許多這種有趣的小故事。因為金融學本來就像你熟識的鄰家女

孩一樣，每天進出大樓時都會碰上一面，只是你每天早出晚歸，可能從來就沒有仔細端詳過

她而已。是2008年爆發(fā)的金融海嘯,讓你突然有一種要仔細看看她究竟長得什么樣子的念頭。

本書就是要把金融學領(lǐng)出深宮大院，讓你對她（金融學知識）產(chǎn)生興趣，進而發(fā)生親密接觸,

甚至最終愛上她?！?/p>

■：“不過我發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人好像根本就搞不清金融學和經(jīng)濟學兩者之間有什么區(qū)別，你

對這個問題怎么看？”

□:“總體來看可以這么說，經(jīng)濟學比較宏觀，它包括金融、國際貿(mào)易、財政、稅收、保

險、會計、統(tǒng)計等相關(guān)學科，雜而不精；金融學比較微觀，專指貨幣資金的融通和運作，具

體包括：貨幣的發(fā)行與回籠，存款的吸收與付出，貸款的發(fā)放與回收，金銀與外匯的買賣，

股票、債券、基金的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓，保險、信托、國內(nèi)和國際貨幣結(jié)算等，只是不包括實物借

貸在內(nèi)?！?/p>

■:“對，金融學理論一共包括3部分，即貨幣理論、銀行理論、金融理論。廣義的金融，

包括與貨幣有關(guān)的一切經(jīng)濟活動。人活在世上每天都要與錢打交道，這注定了每個人每天都

離不開金融學。例如，一提到金融機構(gòu)人們就會想到銀行，其實，信托投資公司、保險公司、

證券公司、信用合作社、財務(wù)公司、金融租賃公司，以及證券、商品、外匯交易所等也都屬

于金融機構(gòu)。在國外，金融學的英文是Finance,它在宏觀上是指金融投資（金融市場），微

觀上是指企業(yè)金融（公司理財）。遺憾的是，現(xiàn)在我們大學里學的金融學仍然是貨幣銀行學和

國際金融學，而這在國外早就已經(jīng)劃給了經(jīng)濟學；相反，本該屬于金融學范疇的金融投資和

企業(yè)金融反而講得太少，觀點也很落后?！?/p>

□:“金融學這棵大樹的根基確實在經(jīng)濟學那里，但它和經(jīng)濟學是同一片森林里兩棵完全

不同的樹。經(jīng)濟學研究的主要是經(jīng)濟關(guān)系及資源配置，金融學研究的主要是資金流通及貨幣

信用。無論個人投資還是公司理財，金融學要比經(jīng)濟學實用得多。尤其是在短期資本和財富

運用、增值方面，它的指導作用更大。許多人認為金融就是資金融通，其實這只是它的最初

含義，此外還有兩大內(nèi)容即資本的風險價值和風險監(jiān)管，反而被忽略了。要知道，資本的風

險配置才是現(xiàn)代金融的核心，它在時間上要求盡可能把風險往后挪移，如銀行的風險配置方

式就是這樣的：在空間上要求盡可能把風險分配到對沖資產(chǎn)組合中去，如資本市場的風險配

置方式。這些在本書都有介紹

■：“我知道，金融學在我國古代并不是一門獨立學科，有關(guān)觀點主要散見在論述‘財貨’

問題的各種典籍中?！鹑凇?一詞最早出現(xiàn)在1937年版的《辭源》中，此前一直被稱為‘銀

根’，直到今天我們?nèi)匀荒懿粫r聽到‘銀根’的說法。金融學作為一門獨立學科，最早在西方

形成時便叫貨幣銀行學，20世紀50年代末傳入我國，但并沒有受到應有重視。發(fā)展到今天，

金融學已經(jīng)成為一門枝葉繁茂的學科，任何人要想弄通它都不容易，這就像要在莽莽森林中

找到?棵目標樹那樣困難?！?/p>

□:“所以，寫作本書的?條原則就是以金融學基本結(jié)構(gòu)為骨架，以與百姓緊密相關(guān)的內(nèi)

容為血肉，系統(tǒng)、生動、嚴謹?shù)亟榻B金融學常識和熱點。這樣，讀者就既不會感到枯燥乏味,

又會實實在在接觸到現(xiàn)代金融學的大致輪廓了?！?/p>

■：“還有?點就是，在許多人眼里，一提到金融學仿佛就必須用到復雜的高等數(shù)學、統(tǒng)

計學知識，我們上課時也為這樣的復雜計算感到頭疼，你在書中又如何處理這個問題呢？”

□:“非常復雜的計算在金融學里根本沒必要，甚至會產(chǎn)生誤導。實踐證明，高深的數(shù)學

和物理方法在金融學里的作用非常有限。道理很簡單：金融學與其說是科學，不如說是藝術(shù)。

金融學研究的是在不確定性條件下如何決策，這和科學需要利用確定性條件作前提有天壤之

別。就好比河里停著兩條船，如果它們靜止不動，你還能夠精確測量它們之間的距離；如果

它們總在那里搖搖晃晃，要想精確測量就不可能了，這時候模糊數(shù)學的用場更大。所以我認

為，即使專業(yè)研究人員也不能在其中陷得太深，何況普通讀者呢？有鑒于此，本書會盡可能

‘繞過數(shù)學'，英文叫GoBeyondMathematics。特別是在我國，目前的金融衍生產(chǎn)品總體來看

還很少，這次全球金融海嘯的爆發(fā)，更會推遲這些工具在我國的廣泛使用，復雜的計算只會

讓人誤入歧途。”

■：“你能簡單介紹一下這本書都寫了哪些內(nèi)容嗎？”

□:“噢，當然可以。本書共分九章，分別是‘錢越來越不值錢是正常的‘、'為什么銀行

要不斷調(diào)整利率'、'有錢是存銀行還是炒股票'、'金融危機隔幾年就會來一次'、'有些問題

總是讓人想不通‘、'令人眼花繚亂的金融市場’、‘金融服務(wù)中的熱點問題‘、'資金管理是經(jīng)

濟管理的命脈'、'沒有硝煙的世界貨幣大戰(zhàn)’，相應論述讀者關(guān)注‘通貨膨脹'、'利息和利率'、

‘個人理財'、'金融危機'、'金融理論’、‘金融市場’、‘金融服務(wù)’、'公司理財'、'國際貿(mào)

易'要學的金融學原理，可以說章章都是金融熱點，力求篇篇都是讀者希望讀到的內(nèi)容?！?/p>

■：“好，衷心祝愿大作早日問世，到時候討一本簽名本，呵呵?！?/p>

是呵，金融學本該活躍在日常生活中。每個人、每個家庭、每個經(jīng)濟組織，每天都離不

開貨幣金融。人人學一點金融學，往小了說，有助于你個人和家庭“不差錢”：進一步，會有

助于你在工作中準確把握并著力解決金融困惑和經(jīng)濟問題；往大了說，還會有助于我國盡快

走出這次金融海嘯的陰影，維護我國金融體系安全。

嚴行方

2009年4月

錢是怎樣越來越不值錢的------

人人都知道，現(xiàn)在的錢越來越不值錢了。其實，不僅僅“現(xiàn)在”的錢是這樣，“過去”的

錢也是如此，這是?種普遍而正常的金融學現(xiàn)象。這就引出了本書的第一個金融學概念：通

貨膨脹。

所謂通貨膨脹，是指貨幣供應量太多引起貨幣貶值、物價持續(xù)而普遍上漲的一種貨幣現(xiàn)

象。用老百姓的話來說就是，銀行里發(fā)出來的新鈔票太多了，所以越來越不值錢了。

那么，錢是怎樣越來越不值錢的呢？或者說，通貨膨脹是怎樣發(fā)生的呢？?般認為，通

貨膨脹產(chǎn)生的原因主要有四點：

①需求拉動

認為需求拉動導致通貨膨脹的觀點認為，經(jīng)濟發(fā)展過程中貨幣的總需求大于總供給，就

會引起價格水平持續(xù)上升。具體地說，需求拉動價格上漲的情況又有兩種：一是現(xiàn)實因素，

二是貨幣因素。

從現(xiàn)實因素看，整個社會都在過度消費、過度投資，財政赤字居高不下尤其是過度投資，

很容易打破貨幣總需求和總供給之間的平衡，導致價格水平上升。

從貨幣因素看，貨幣供應過度會導致經(jīng)濟活動對貨幣需求大大減少，這時候即使貨幣供

應量沒有增長或者增長不多，也會導致原有貨幣量相對過剩；更不用說貨幣需求量不變時，

貨幣供給增長過快造成的貨幣過剩了。而貨幣供應過度，是會拉動價格上漲的。不過，如果

投資增長速度與貨幣總供給增長速度相同，價格依然是可以保持不變的。

②成本推動

成本推動導致通貨膨脹的觀點認為，經(jīng)濟發(fā)展過程中生產(chǎn)成本的上升，必然會導致貨幣

總供給量增長。也就是說，它認為這時候是生產(chǎn)成本的上升推動了價格上漲。

許多生產(chǎn)、加工型企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，是在成本基礎(chǔ)上加上一定利潤率來制定價格策略

的。這樣，產(chǎn)品和服務(wù)的成本越高，產(chǎn)品和服務(wù)的價格也就會水漲船高。

有人也許會問，同樣的商品價格越低越有利于拓展市場，它們?yōu)槭裁淳筒荒軐Ξa(chǎn)品和服

務(wù)價格有所控制呢？確實，任何企業(yè)都不愿意無厘頭地提高產(chǎn)品和服務(wù)價格，但在有些情況

下這是必然會發(fā)生的，例如：

a.員工工資水平不斷提高，很可能會提高產(chǎn)品和服務(wù)成本

這里之所以說“很可能”，是因為在員工工資水平提高的同時，還要看勞動生產(chǎn)率有沒有

得到相應提高。如果工資水平的提高超過了勞動生產(chǎn)率的增長，就會提高產(chǎn)品和服務(wù)成本；

相反，如果員工工資水平提高速度低于勞動生產(chǎn)率的增長速度，就會降低產(chǎn)品和服務(wù)成本。

舉例來說，如果今年全體員工的工資水平比去年增長了10%,而勞動生產(chǎn)率卻比去年增

長了10%以上，這時候的產(chǎn)品和服務(wù)成本反而降低了；如果勞動生產(chǎn)率增長速度達不到10%,

產(chǎn)品和服務(wù)成本就必然會在去年的基礎(chǔ)上有所上升。

每當出現(xiàn)全社會普加工資時，就意味著全社會的產(chǎn)品和服務(wù)成本必將進一步上升，從而

引發(fā)全社會產(chǎn)品和服務(wù)價格的上漲；而產(chǎn)品和服務(wù)價格的上漲，又會回過頭來拉動員工工資

上漲，形成工資和價格的交替上升，工資推動型通貨膨脹就這樣出現(xiàn)了。

b.壟斷行業(yè)會強行拉動產(chǎn)品和服務(wù)價格的升高

任何社會都會有一部分壟斷行業(yè)存在。對于壟斷行業(yè)來說，它們的產(chǎn)品和服務(wù)價格會脫

離成本而單獨存在，這是由它們的壟斷地位決定的。

壟斷行業(yè)為了追逐壟斷利潤，往往會抬高產(chǎn)品和服務(wù)價格。如果價格上漲幅度超過成本

增長幅度，利潤推動型通貨膨脹就出現(xiàn)了。在成本一定的情況下，利潤與價格是齊漲共跌的

關(guān)系，利潤推動型通貨膨脹實際上就是成本推動型通貨膨脹。

③需求膨脹和成本推動相互作用

貨幣總需求大于總供給會導致通貨膨脹（需求拉動型通貨膨脹），在貨幣總需求―定（不

存在貨幣總需求拉動）的情況下也會導致通貨膨脹（成本推動型通貨膨脹）。

為了緩解通貨膨脹，政府在采取需求擴張措施時，經(jīng)常會采用成本推動和需求拉動并存

的混合手段，這同樣會導致通貨膨脹。這就是供求混合型通貨膨脹的觀點。

錢是怎樣越來越不值錢的------

④結(jié)構(gòu)型

結(jié)構(gòu)型通貨膨脹觀點認為，不同部門之間貨幣需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換、生產(chǎn)率增長水平的差異、

與國際市場的聯(lián)系緊密程度等，都會引發(fā)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。例如：

a.貨幣需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換引發(fā)通貨膨脹

在貨幣總需求一定的情況下，某個部門的一部分貨幣需求會轉(zhuǎn)移到其他部門，而這時候

勞動力和其他生產(chǎn)要素卻是無法及時轉(zhuǎn)移的。

這樣一來，貨幣需求增加的那個部門的員工工資就會提高，從而引發(fā)產(chǎn)品和服務(wù)價格上

升；同時，貨幣需求減少的部門勞動力和其他生產(chǎn)要素又會因為沒能及時轉(zhuǎn)移，員工工資不

會得到減少，從而導致產(chǎn)品和服務(wù)價格依然維持在原有水平上?？傮w匕看，這時候產(chǎn)品和服

務(wù)的總價格水平上升了。

b.部門生產(chǎn)率增長水平差異引發(fā)通貨膨脹

般來說，產(chǎn)業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率增長水平要高于服務(wù)部門，而這兩大部門的工資增長

速度是大體相同的，并且主要取決于產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)率增長水平。換句話說，產(chǎn)業(yè)部門的生

產(chǎn)率提高得快，工資增長速度就快，同時也會拉動服務(wù)部門的工資增長速度得到相應提高。

這樣一來，雖然大體上看服務(wù)部門員工的工資增長速度與產(chǎn)業(yè)部門持平，卻要高于服務(wù)

部門的生產(chǎn)率增長水平。

這種產(chǎn)業(yè)部門和服務(wù)部門之間勞動生產(chǎn)率增長速度上的差異，以及員工工資增長水平大

體相同的局面，會在服務(wù)部門形成成本持續(xù)上升的壓力，從而推動價格水平不斷上漲，引發(fā)

通貨膨脹。

c.部門差異在國際間的傳遞

對于某個特定國家來說，它的國民經(jīng)濟可以分為這樣兩大部門：開放經(jīng)濟部門和非開放

經(jīng)濟部門。開放經(jīng)濟部門是指其產(chǎn)品與國際市場有直接聯(lián)系，如制造業(yè)、外貿(mào)業(yè)；非開放經(jīng)

濟部門是指其產(chǎn)品與國際市場可能會有間接聯(lián)系，但不會有直接聯(lián)系，如建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)。

當全球市場價格處于上漲進程中時，必然會影響到這個特定國家的價格上漲幅度。只要

這個國家無法決定國際市場產(chǎn)品價格，該國的開放經(jīng)濟部門和非開放經(jīng)濟部門就都要受國際

市場價格的影響。尤其是其中的開放經(jīng)濟部門，受到的影響更直接、更緊密。

具體地說，當全球貨幣市場價格上漲時，開放經(jīng)濟部門中的員工工資會率先得到提高，

從而帶動非開放經(jīng)濟部門中的員工工資得到提高。舉例來說，如果某個出口行業(yè)的國外工資

水平上升，也會在一定程度上拉動國內(nèi)該行業(yè)工資水平的提高，進而帶動其他相關(guān)部門工資

上漲。

這樣就又出現(xiàn)了上述產(chǎn)業(yè)部門和服務(wù)部門之間的類似情形——開放部門和非開放部門之

間員工工資增長水平大致相同的局面，會在非開放部門形成成本持續(xù)上升壓力，從而推動價

格水平上漲，引發(fā)通貨膨脹。

雖然通貨膨脹的原因多種多樣，但歸根到底是由貨幣供應量過多造成的；反過來說，并

不是貨幣供應量過多就一定會造成通貨膨脹。因為隨著生產(chǎn)的發(fā)展、商品價值的增加，客觀

上需要貨幣量能夠保持同步增長。確切地說，只有剔除這部分正常貨幣供應量之外的貨幣量

增加，才會引發(fā)通貨膨脹。

通貨膨脹會造成貨幣價格動蕩。國際上，通常把可以自由兌換成其他國家貨幣的、能夠

普遍被接受、匯率比較穩(wěn)定、價格長期堅挺的貨幣稱為“硬通貨”或“硬貨幣”，如德國馬克、

瑞士法郎等：反之，把信用不好、幣值不穩(wěn)定的貨幣稱為“軟通貨”或“軟貨幣”。

金融學點睛

導致通貨膨脹的因素很多，也很復雜?？傮w上看，隨著社會的發(fā)展，發(fā)生通貨膨脹是必

然的，只是通貨膨脹率不要過高就行。

紙幣和硬幣并不是真正的錢一…

我們現(xiàn)在見到的錢，基本上是紙幣，只有少量硬幣。從金融學角度看，這些紙幣和硬幣

并不是真正的錢，因為它們并不是足值貨幣。說穿了，它們只是一種符號，一種標明它值多

少“錢（面值）”的符號。

這樣，就又引入了本位幣和輔幣的概念。所謂本位幣也叫主幣，是指按照國家規(guī)定的貨

幣單位鑄造的、國內(nèi)唯一合法的標準貨幣。本位幣是國家最基本的流通貨幣，在中國就是人

民幣單位“元二

在金屬本位制貨幣制度下，本位幣的面值和實際價值是一致的，即通常所說的足值貨幣。

正因如此，這時候的本位幣可以自由鑄造、熔化，因為它在鑄造、熔化后并不會減少重量。

但是，如果本位幣在流通中產(chǎn)生了磨撮，并且這種磨損超過了重量公差（法律允許的細

微差別），就不能再進入流通領(lǐng)域使用了。因為這時候的金屬貨幣重量不足，對方未必承認這

塊金屬貨幣依然值這么多錢；并且，如果你把它進行重新鑄造、熔化，這時候會發(fā)生實際損

失，重量不夠，不合算了。有鑒于此，政府規(guī)定這類本位幣可以到指定的部門去兌換新幣。

這有點像現(xiàn)在流通中使用的紙幣，當紙幣污損嚴重時也是不能進入流通領(lǐng)域的。你付給對方,

對方很可能會以某種理由拒絕接受，但這時候你可以到商業(yè)銀行去換取面額相等的貨幣繼續(xù)

流通。

在廢除金屬本位制貨幣制度后，由中央銀行發(fā)行的紙幣同樣稱為本位幣。雖然它在流通

中完全不能兌換等值黃金，但卻代表了標準的、基本的流通貨幣。例如，在中國，人民幣就

沒有法定含金量，不能自由兌換成黃金，也不與任何外國貨幣確定正式聯(lián)系（固定匯率）。

說完了本位幣再來看輔幣。所謂輔幣是一個國家基本流通貨幣的輔助貨幣，主要用途是

輔助大面額貨幣流通，用于零星交易和找零。在中國，輔幣就是人民幣單位“角”、“分工

輔幣一般采用賤金屬鑄造,所以它的名義價值要高于金屬本位制貨幣制度下的實際價值。

也就是說，輔幣本來就不是足值貨幣。

輔幣的最大特點是具有有限法償能力。任何個人都不能對輔幣進行自由鑄造，這項工作

必須由政府來做。

本位幣具有無限法償能力，輔幣具有有限法償能力，那么什么是無限法償能力和有限法

償能力呢？

無限法償能力和有限法償能力，都是貨幣制度中的概念。一國政府在制定貨幣制度后就

必須保證這種貨幣在國內(nèi)經(jīng)濟生活中暢通無阻，而要做到這一點，就必須規(guī)定本國貨幣的本

位幣和輔幣都具有怎樣的支付和流通能力，在這其中體現(xiàn)了一個國家政府的信用力。

所謂無限法償能力也叫無限法償、無限償付，是指貨幣具有的無限法定支付能力。無限

法償能力是本位幣的最大特點，無論本位幣金額大小、用途如何，收款人都不得拒絕接受。

但本位幣的無限法償能力有時候也是“相對”的。例如，全球不少國家為了防止麻風病

傳染，專門把麻風病傳染區(qū)隔離開來使用另一種專用貨幣。哥倫比亞在1901年至1928年間、

菲律賓在1913年至1930年間，就都發(fā)行過“麻風區(qū)專用硬幣”。不過，麻風病在今天已不再

是絕癥，這些硬幣經(jīng)消毒后紛紛成了錢幣愛好者的收藏珍品。

所謂有限法償能力也叫有限法償、有限償付，是指貨幣具有的有限法定支付能力。當這

種貨幣的支付數(shù)量超過一定數(shù)額時，收款人有權(quán)拒絕接受。一般來說，有限法償能力是專門

針對輔幣而言的，不過由于不同國家的輔幣支付能力不同，有些國家的輔幣是有限法償，但

也有些國家的輔幣是無限法償?shù)摹?/p>

在英國，法律規(guī)定英格蘭銀行發(fā)行的硬幣屬于有限法償，例如，5便士及10便士的硬幣

最多只能償還5英鎊以內(nèi)的債務(wù)、50便士的硬幣最多只能償還10英鎊以內(nèi)的債務(wù)。換句話

說，如果超過了上述規(guī)定，這時候?qū)Ψ骄涂梢跃芙^接受只具有有限法償能力的輔幣了。

我國的情況有些不同，人民幣元、角、分都具有無限法償能力。人民幣的全稱是'‘中國

人民銀行幣”，基本單位是元，1元分為10角，1角分為10分，即1元=10角=100分。目

前市場上流通的人民幣主要是第五套人民幣，包括100元、50元、20元、10元、5元、1元,

已經(jīng)沒有了角和分。第四套人民幣中的2元、5角、2角、1角已經(jīng)很少流通，只是還沒有宣

布停止使用，所以還和有限法償、無限法償概念有關(guān)。第一、二、三套人民幣紙幣已經(jīng)停止

流通使用了。

無限法償能力和有限法償能力在金屬本位制貨幣制度下，比較具有實際意義。因為歸根

到底，這些輔幣是不足值貨幣，而本位幣是足值貨幣，不足值貨幣用多了必然會對收入方產(chǎn)

生不利影響。

可是在紙幣本位制貨幣制度下，由于紙幣本身沒有價值，并且紙幣的發(fā)行權(quán)又完全由中

央銀行所控制，本位幣和輔幣的名義價值都高于實際價值，所以這時候的無限法償能力和有

限法償能力區(qū)分意義已經(jīng)不大，在它們身上代表的實際上都只是國家信用而已。

在國外的本位幣、輔幣上，讀者經(jīng)常會看到“$”的符號，一般認為這就代表美元，其

實不然。因為有許多國家都把它來作為本國貨幣的簡寫符號，如美元為us$,新加坡元為S

$,港幣為HK$,等等。

原來，最早是16世紀初的西班牙鑄造了一種很大的銀幣“比索”，上面的圖案中有西方

神話中傳說的大力士赫居里斯的2根柱子。1732年墨西哥鑄造的銀元上左右兩邊各有1個新

式柱子，形狀酷似$$,后來許多國家干脆就用$作為簡化符號來代表銀元了。

金融學點睛

紙幣并不是真正的錢，它代表的是政府信用，所以政府需要用法律形式強行流通。輔幣

只能在限額內(nèi)流通，否則可以拒絕接受。

鈔票印得太多必然會貶值------

錢為什么會越來越不值錢？讀者都知道，這是因為鈔票印得太多了。那么，政府為什么

要印那么多鈔票、印鈔票又以什么為依據(jù)呢？這就引出了有關(guān)貨幣發(fā)行的概念。

我們今天所稱的鈔票或錢，金融學上稱之為貨幣。貨幣并不是開始就有的，它的出現(xiàn)

標志著商品經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到一定階段。

從人類歷史看，貨幣形式的發(fā)展經(jīng)歷了實物貨幣、金屬貨幣、代用貨幣、信用貨幣、電

子貨幣五個階段。

在金屬貨幣出現(xiàn)以前流行的是物物交換，即實物貨幣。

例如，你這里是平原，盛產(chǎn)水稻，家里的大米吃不完，想改善一下伙食，吃一點肉食；

而對方是山區(qū)，不能種水稻，卻有的是牛和羊，甚至還是“養(yǎng)羊?qū)I(yè)戶”，于是就想用羊來換

你的大米。

這樣，在沒有貨幣做交換媒介的情況下，用大米和羊直接進行物物交換，就有了現(xiàn)實需

求和可行性。如果雙方約定以100公斤大米換1只成年羊，這時候就可以進行直接交換了。

這種方式的優(yōu)點是，至少不會出現(xiàn)今天紙幣收付中那種令人防不勝防的假幣——這種大

米是不是你所需要的品種、質(zhì)量如何，這只羊是不是已經(jīng)成年、肥不肥、是不是有病，一眼

就能看出來。但缺點也顯而易見，主要是麻煩得很。

例如,雙方雖然約定100公斤大米換1只羊，可是如果對方只有60公斤大米該怎么辦呢？

你總不能割下0。6只羊去換對方的60公斤大米吧？所以，這種物物交換方式只適用于生產(chǎn)

力發(fā)展水平很低、富余農(nóng)副產(chǎn)品很少的背景下。

隨著富余農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)量增多、商品交換次數(shù)增加，上述麻煩越來越突出，于是就出現(xiàn)了

一種固定充當商品交換媒介的特殊商品，這就是貨幣——任何人只要擁有這種貨幣，就可以

用它來購買所需要的商品；相反，任何人通過出售商品都可以換取這種貨幣。

由于貨幣的出現(xiàn)，直接的物物交換變成了間接交換。例如，原來需要一方運100公斤大

米，另一方牽著1只羊，按照雙方約定的某個時間、某個地點進行交換，現(xiàn)在不需要這樣麻

煩了，直接拿著相應貨幣就可以換取對方的100公斤大米或1只羊。更方便的是，如果你家

中原來只有60公斤大米，無法換取對方的1只整羊，現(xiàn)在可以通過向他人借40公斤大米，

買下對方的1只整羊。當來年自己有了多余的糧食后，再向別人歸還那40公斤大米就行了。

當然，這時候可能還要付出一定的利息，這也是在情理之中的。

在人類發(fā)展歷史匕貝殼、石頭、食鹽、牛羊、布匹等等，都曾經(jīng)充當過這種貨幣商品。

例如，在我國古代夏、商、周的1000多年里，貝殼就一直充當著這種貨幣商品的角色。

所以，當你看到今天我國的漢字中幾乎所有與錢有關(guān)的事物和行為多以“貝”做偏旁部首，

就一點也不用感到奇怪。在古波斯、古印度等地，則習慣于用牛羊作為貨幣商品；在古代的

埃塞俄比亞，習慣于用食鹽作為貨幣商品；在古代的美洲地區(qū)，習慣于用煙草、可可作為貨

幣商品。

之所以說這些東西是貨幣商品，是因為這種貨幣本身就是商品，既可以用來充當交換媒

介，也可以直接用于消費。

鈔票印得太多必然會貶值------

不過，隨著時代發(fā)展，人們終于發(fā)現(xiàn)用金銀做貨幣更恰當。因為與上述貨幣商品相比，

金銀的體積更小、價值更大、質(zhì)地更均勻，而且不容易腐爛，更便于攜帶、保管、分割。就

這樣，貨幣的歷史重任就慢慢地相對固定在金銀身上了。

至此，貨幣的形式從實物貨幣發(fā)展到了金屬貨幣階段，這是世界各國的通行做法。直到

現(xiàn)在，許多國家政府仍然把黃金和白銀等貴金屬作為主幣選用材料，并且確定為唯一的、法

定的流通手段；同時，把銅、銀等賤金屬作為輔幣選用材料。

金屬貨幣最初是以塊狀（如金塊、金條、金元寶）形式流通的，每次交易都需要稱分量、

鑒定成色，按照交易額進行分割，這實在太麻煩了。為了便于交易，一些交易量大、信譽好

的商人便在上面打上標記，以自己的信譽來擔保這種金屬貨幣的分量、成色有保證。

隨著商品交換范圍進一步擴大，人們需要有更權(quán)威的機構(gòu)來進行擔保，毫無疑問，這其

中最權(quán)威的機構(gòu)莫過于一國政府了。于是，就出現(xiàn)了以政府名義鑄造的金屬塊，中央銀行的

雛形出現(xiàn)了。

由于金屬貨幣鑄造費用高，而且容易磨損，尤其是在遇到大宗商品交易時，金屬貨幣的

分量重、運輸極其困難，途中也不安全，這樣，代替金屬貨幣出現(xiàn)的紙幣或銀行券就出現(xiàn)了。

毫無疑問，這種以紙幣或銀行券形式出現(xiàn)的代用貨幣，必須有等價金屬貨幣作保證。只

有這樣，紙幣持有人才能隨時隨地兌換到等價的金屬貨幣。

這有一點像在居委會麻將室里打麻將的那些老年人一樣，一局麻將下來輸贏的雖然是幾

個塑料牌（代用貨幣），但在它們后面代表的卻是相應面額的鈔票。如果你口袋里空空如也，

純粹用那幾個塑料牌來收收付付，是沒有人愿意和你玩這種游戲的。因為他們即使最終贏得

了這些塑料牌，也無法兌換到真正的貨幣。

最早的紙幣是由各家商業(yè)銀行以自身信用擔保發(fā)行的，自從中央銀行出現(xiàn)后，紙幣的發(fā)

行權(quán)力就收歸中央銀行，成為它的基本職能之一，因為中央銀行后面的政府更有信用保證。

事實上，中央銀行發(fā)行的貨幣究竟有沒有等價金屬貨幣作保證，除了它自己之外，誰也

不知道。所以，無論是貨幣票據(jù)（紙幣、硬幣）還是銀行券（銀行存單、支票）的發(fā)行，實

際上都是以一國政府或中央銀行的信用在那里做保證。

第一次世界大戰(zhàn)后，各國相繼停止了金屬貨幣的流通和銀行券的自由兌換。尤其是20

世紀30年代爆發(fā)了全球性的金融危機和經(jīng)濟危機，各主要工'他國更是被迫放棄了金本位制和

銀本位制。從此，票據(jù)和銀行券與金屬貨幣之間更是沒有了對應關(guān)系，表現(xiàn)為純粹的“紙”

幣，完全依靠政府信用在強制流通，充分表現(xiàn)為一種信用貨幣。

毫無疑問，這種紙幣不但不能直接兌換金屬貨幣，而且其實際價值也必然要低于貨幣價

值。這就是目前各國廣泛采用的貨幣形態(tài)。

隨著電腦和網(wǎng)絡(luò)的進一步發(fā)展，以各種金融交易卡、電子錢包為代表，原來需要通過紙

幣、輔幣、存單來收收付付，現(xiàn)在只需要通過電腦轉(zhuǎn)賬就能實現(xiàn)收付的電子貨幣出現(xiàn)了，時

代進入了電子貨幣階段。

顯而易見，自從社會發(fā)展進入信用貨幣階段后，錢是不是“值錢”就主要取決于政府信

用了；對于作為世界通用貨幣如美元、歐元、日元來說，依然主要取決于它們的政府信用。

例如，根據(jù)貨幣流通規(guī)律，商品流通中所需要的金屬貨幣量究竟多少，主要取決于以下

因素：①待流通的商品數(shù)量。即將進入流通領(lǐng)域的商品數(shù)量越多，貨幣供應量就應該越大。

一般認為有這樣一個公式：“1：8”，即流通中適度的貨幣供應量應當是社會商品零售總額的

1/8。②本期發(fā)生的商品賒銷量。商品預付、代銷、貨款賒欠數(shù)量越大，貨幣供應量就越小。

③本期需要支付的賒銷量。本期到期的需要支付的預付、代銷、貨款數(shù)量越大，貨幣供應量

就越大。④本期發(fā)生的商品抵消支付總額。抵消支付總額越大，貨幣供應量就越小。⑤商品

的價格高低。商品價格越高，貨幣供應量就越大。⑥貨幣流通速度。一定時間內(nèi)的貨幣流通

速度越快、周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，貨幣供應量就越小。

金融學點睛

紙幣是一種貨幣符號，它代表的是一國政府的信用。如果政府“不講信用”濫印紙幣，

就會引發(fā)貨幣貶值乃至政府直接崩潰。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

在金融學中，貨幣是劃分為不同層次的。雖然國內(nèi)外對貨幣層次的劃分見仁見智，但以

貨幣流動性作為劃分依據(jù)則是相對明確的。

所謂貨幣的流動性，是指這種貨幣或金融資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。也就是說，這種貨幣能不能

馬上變成現(xiàn)金，以及變現(xiàn)難易程度大小。根據(jù)貨幣的流動性來劃分貨幣層次，流動性越強的

貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的成本越低，它的貨幣層次就越高。

各國政府對貨幣層次的劃分各有不同，這里主要看一看國際貨幣基金組織和中國人民銀

行是怎樣來劃分貨幣層次的。

國際貨幣基金組織把貨幣層次劃分為以下三類,分別是MO、M1、M2。這里的M是英文Money

(錢，貨幣)的意思。

本書認為，這里的M0表示層次最高的貨幣，它不需要經(jīng)過轉(zhuǎn)換(0次轉(zhuǎn)換)就能變成現(xiàn)

金，當然這說明它本身就是現(xiàn)金了；Ml表示要經(jīng)過一次轉(zhuǎn)換才能變成現(xiàn)金，它的貨幣層次當

然要次于MO；M2表示要經(jīng)過兩次轉(zhuǎn)換才能變成現(xiàn)金，它的貨幣層次當然又要次于Ml。如此

這般來理解，讀者就很容易掌握貨幣層次的高低概念了。

①現(xiàn)金(M0)

現(xiàn)金的貨幣層次最高，因為它本身就是現(xiàn)金，用不著轉(zhuǎn)為現(xiàn)金。

需要注意的是，這里的現(xiàn)金并不包括銀行里的庫存現(xiàn)金，而是單指銀行體系以外流動的

現(xiàn)金。更明確地說，是指居民個人手中的現(xiàn)金以及企事業(yè)單位的備用現(xiàn)金。這部分貨幣隨時

隨地可以作為流通手段和支付手段，所以購買力最強。

②狹義貨幣(Ml)

狹義貨幣的貨幣層次次于現(xiàn)金，但又高于廣義貨幣。

這里的狹義貨幣，是指上述現(xiàn)金(M0)加上商業(yè)銀行的活期存款兩部分。銀行里的活期

存款雖然并不等于居民個人手中的現(xiàn)金和企事業(yè)單位里的現(xiàn)金備用金，但它可以隨時隨地通

過簽發(fā)現(xiàn)金支票轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金。

狹義貨幣對社會經(jīng)濟生活有著廣泛而直接的影響，所以各種統(tǒng)計資料中所稱的貨幣主要

是指狹義貨幣。而對各國政府來說，控制貨幣供應量中所指的貨幣，也主要是指狹義貨幣，

這是政府調(diào)控貨幣市場的主要對象。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

③廣義貨幣（M2）

廣義貨幣中由于包括一部分并不是真正意義上的貨幣在內(nèi)，所以它的流動性最低，貨幣

層次也最低。

這里的廣義貨幣，是指狹義貨幣加上準貨幣兩部分。所謂準貨幣，又叫“亞貨幣"或''近

似貨幣”，指銀行存款中的定期存款、儲蓄存款、外匯存款，以及各種短期信用工具，如銀行

承兌匯票、短期國庫券等。

準貨幣中的定期存款、儲蓄存款、外匯存款、銀行承兌匯票等，雖然并不是真正意義上

的貨幣，卻可以在經(jīng)過一定的手續(xù)后比較方便地變成真正意義上的貨幣，即狹義貨幣。從這

一點上看，廣義貨幣包括所有有可能成為現(xiàn)實購買力貨幣形式的東西在內(nèi)。

以上是國際貨幣基金組織對貨幣層次的劃分。而根據(jù)中國人民銀行依照國際貨幣基金組

織頒布的《貨幣與金融統(tǒng)計手冊》對貨幣金融統(tǒng)計制度的修訂，從2002年起，中國境內(nèi)金融

機構(gòu)的外匯業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)雖然仍然納入相關(guān)貨幣統(tǒng)計報表，但仍然要把外幣存款單列開來，并沒

有把它納入準貨幣的統(tǒng)計范疇。

在這種情況下，中國人民銀行劃分的貨幣層次具體表現(xiàn)在：

M0=流通中的現(xiàn)金

Ml=M0+活期存款

M2=M1+準貨幣（定期存款、儲蓄存款、其他存款）

M3=M2+其他貨幣性短期流動資產(chǎn)（國庫券、金融債券、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

等）

其中，M3的概念最早出現(xiàn)在1994年12月28II頒布的《中國人民銀行貨幣供應量統(tǒng)計

和公布暫行辦法》中，是根據(jù)當時中國金融工具不斷創(chuàng)新的背景設(shè)置的。所以，當時中國的

貨幣層次被劃分為MO、Ml、M2、M3幾個層次。M3是在M2的基礎(chǔ)上增加一些流動性不強的資

產(chǎn)，如大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（10萬美元以上）、貨幣市場共同基金（機構(gòu)）、中長期回購協(xié)議

及中長期存在歐洲非美國銀行的美元等。

從狹義貨幣和廣義貨幣談起一…

而在美國，還有M4的說法，即在M3的基礎(chǔ)上再增加其他短期流動資產(chǎn)（M4=M3+L）；

在英國，甚至還劃分到M5的層次。不過，美國聯(lián)邦儲備委員會2006年3月發(fā)表的公報已表

示，由于M3無法提供比M2更多的經(jīng)濟活動信息，多年來對貨幣政策沒有產(chǎn)生什么實質(zhì)性影

響，收集和發(fā)布這些信息的所需費用也大于所得，所以決定取消M3的數(shù)據(jù)公布。

由于支票可以自由兌換，所以Ml、M2在貨幣總量上的含義相同，但在資金用途上卻有著

各自的經(jīng)濟學意義——Ml反映的是消費市場和終端市場的活躍程度;M2反映的是投資和中間

市場的活躍程度。換句話說，如果M2過高而Ml過低，表明這時候的市場投資過熱、需求不

旺，有危機風險；相反，如果Ml過高而M2過低，表明這時候的市場需求強勁、投資不足，

有漲價風險。

值得注意的是，由于國情不同，每個國家MO、Ml、M2所代表的具體含義也不相同。例如，

在美國，由于居民儲蓄率極低，所以Ml接近于M0；而中國的居民儲蓄率極高，所以Ml和M0

相差很大。如果中國和美國Ml的數(shù)量相同，則表明在美國擁有充裕的現(xiàn)金，而中國的現(xiàn)金則

嚴重不足。同樣的道理，由于美國的儲蓄率極低，而且支票能馬上兌換成現(xiàn)金，M2和Ml相

差不大，所以美國一直傾向于用M2指標來調(diào)控貨幣。而在中國，如果M2的數(shù)字和美國一樣

大，其中必然會包括相當大部分的銀行儲蓄，真正有實際經(jīng)濟意義的貨幣則嚴重缺乏。

另外，在對貨幣進行分層次統(tǒng)計和分析時.，經(jīng)常會碰到幾個熟悉的概念如貨幣存量、貨

幣流量、狹義貨幣量、廣義貨幣量，其主要含義是：

貨幣存量是指?個國家或地區(qū)在某?個時點上，所有經(jīng)濟主體持有的現(xiàn)金和存款貨幣的

總量。它強調(diào)的是某一個時點。

貨幣流量是指一個國家或地區(qū)在某一個時期內(nèi)，所有經(jīng)濟主體持有的現(xiàn)金和存款貨幣的

總量。它強調(diào)的是某一個時期。

狹義貨幣量是指貨幣層次中現(xiàn)金和銀行活期存款的總和，它反映的是全社會對商品和勞

務(wù)具有多大的直接購買力。

廣義貨幣量是指貨幣層次中現(xiàn)金、銀行活期存款、準貨幣的總和，它反映的是全社會對

商品和勞務(wù)具有多大的潛在購買力。因為說到底，準貨幣只要經(jīng)過某種變換，馬上就可以變

成活期存款或現(xiàn)金用于購買商品和結(jié)算勞務(wù)費用的。

通過對中國人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)進行整理,我國各層次貨幣供應量的相關(guān)數(shù)據(jù)如下:

金融學點睛

各國對MO、Ml、M2的定義不盡相同，但都是根據(jù)流動性大小來劃分的，目的是要根據(jù)貨

幣供應量來測量、分析和調(diào)控貨幣投放。

怎樣衡量貨幣貶值了多少------

在實際生活中，通貨膨脹的嚴重程度是無法直接計算出來的，因為誰也無法計算出包括

房地產(chǎn)、古董、名人書畫、金銀珠寶、股票債券等價格變化在內(nèi)的完全通貨膨脹率。最常見

的辦法是通過價格指數(shù)的增長率來計算通貨膨脹率，這是一種間接表示貨幣貶值了多少的方

式。

從全球看，目前流行的價格指數(shù)主要有以下五種：

①消費價格指數(shù)（CPI）

消費價格指數(shù)也叫居民消費價格指數(shù)（國外稱之為消費者價格指數(shù)），主要用來測量各個

忖期城市家庭和個人消費的商品與勞務(wù)價格平均變化程度。除此以外，還有一個與消費價格

指數(shù)很相近的價格指數(shù)叫生活費用價格指數(shù)（COLI）,它主要反映不同時期生活費用的變動情

況。

消費價格指數(shù)和生活費用價格指數(shù)的主要區(qū)別在于：

a.消費價格指數(shù)不包括納稅項目，生活費用價格指數(shù)則包括所有應納稅項目在內(nèi)。

b.生活費用價格指數(shù)只包括生活必需品，并且要預先確定其代表商品和各自的權(quán)數(shù)。

目前我國編制的生活費用價格指數(shù)是從消費價格指數(shù)中抽出85個基本類、200多個規(guī)格

的消費品，對其價格變動進行匯總統(tǒng)計的。這些消費品全部是居民生活必需品，包括蔬菜、

肉禽蛋、油米面、水電氣，以及教育、醫(yī)療服務(wù)價格等，但不包括http:〃auto,/

汽車、建筑材料、住房等一般性消費品，也不包括大宗消費品、奢侈品。

總體來看，消費價格指數(shù)和生活費用價格指數(shù)的計算結(jié)果在經(jīng)濟穩(wěn)定時差別不大，在經(jīng)

濟動蕩時相差較大。由于居民生活必需品的價格波動比較頻繁，所以一般來說，同一時點上

的生活費用價格指數(shù)的波動幅度會大于消費價格指數(shù)。

2007年，我國率先在13個城市開展城鎮(zhèn)低收入居民基本生活費用價格指數(shù)的編制試點，

目的是幫助地方政府更好地了解低收入人群由于價格變化對他們收入造成的影響，有針對性

地采取補助政策。2008年，我國又在90個市（縣）推進這項工作，取得經(jīng)驗后向全國推廣。

由于消費價格是商品經(jīng)過流通各環(huán)節(jié)后形成的最終價格，最能全面反映商品流通對貨幣

的需要量，所以全球各國基本上都用消費價格指數(shù)來反映通貨膨脹的嚴重程度。例如，在我

國，2008年2月的消費價格指數(shù)（CPD是同比上漲8。7%,2009年2月則是同比下降1。6%.

短短一年間就從最高點跌至最低點，并且是6年來第一次出現(xiàn)負增長。

②生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）

生產(chǎn)者價格指數(shù)主要用來衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變動，通過它來推算預期

消費價格指數(shù)，估算通貨膨脹的壓力大小。

■般來說，商品的生產(chǎn)分為三個階段：原始階段，這時候的標志是商品還沒有進行任何

加工；中間階段，這時候的標志是商品還需要做進一步加工；完成階段，這時候的標志是商

品不需要再做任何加工。

生產(chǎn)者價格指數(shù)不僅包括消費品價格，還包括服務(wù)價格，與消費價格指數(shù)在統(tǒng)計口徑上

并沒有嚴格對應關(guān)系。但總體來看，生產(chǎn)者價格指數(shù)上升并不是什么好事——如果生產(chǎn)者轉(zhuǎn)

移成本，終端消費品價格就會上揚；如果不轉(zhuǎn)移成本，企業(yè)利潤就要下降，經(jīng)濟有下行風險。

由于生產(chǎn)者價格指數(shù)主要反映的是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價格水平，而消費價格指數(shù)主要反映的是

銷售環(huán)節(jié)的價格水平，所以這兩者之間的變化情形可能會不一致，并且對消費價格指數(shù)的傳

導作用也會呈現(xiàn)出不同表現(xiàn)來。

目前，我國生產(chǎn)者價格指數(shù)的調(diào)查范圍有4000多種產(chǎn)品，覆蓋全部39個工業(yè)行業(yè)大類，

涉及調(diào)查種類186個。從我國實際情況來看，農(nóng)產(chǎn)品向食品的價格指數(shù)傳導作用最充分。

怎樣衡量貨幣貶值了多少------

③零售價格指數(shù)（RPI）

零售價格指數(shù)主要是用來反映以現(xiàn)金、信用卡形式支付的零售商品價格水平的變動情況,

包括家具、電器、百貨商品、藥品等，但不包括服務(wù)消費價格。

零售價格指數(shù)與通貨膨脹的關(guān)系比較密切，尤其是外匯市場分析人員一般比較注重這個

指標。因為如果該指標持續(xù)上升，理論上說會有助于該國貨幣走好。

④批發(fā)價格指數(shù)（WPI）

批發(fā)價格指數(shù)又叫生產(chǎn)價格指數(shù)，主要用來反映不同時期批發(fā)市場上各種商品價格的平

均變動程度。

批發(fā)價格的特點主要體現(xiàn)在兩方面：

a.批發(fā)價格既能反映生產(chǎn)者所得到的價格水平，又能反映商品在進入流通過程時的價格

水平，屬于商品的原始價格，靈敏度高。所以，批發(fā)價格指數(shù)與其他價格指數(shù)相比更能靈敏

反映市場價格波動。

批發(fā)價格的波動程度，在一定程度上可以用來推斷這些商品進入流通領(lǐng)域后的最終價格

變動程度。

b.批發(fā)價格包含的商品范圍更廣，既包括生活消費品，也包括生產(chǎn)資料?，但不包括勞務(wù)。

⑤國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（PGNP）

國內(nèi)生產(chǎn)總值（GNP）平減指數(shù)，也叫國內(nèi)生產(chǎn)總值縮減指數(shù)，是指按照當年價格計算的

國民生產(chǎn)總值與按照固定價格和不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率，實際上就是名義GNP

與實際GNP的比值。它主要用來反映不同時期內(nèi)整個國家所生產(chǎn)、提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價

格總水平的變化程度。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)包括各種商品價格變動對價格總水平的影響，幾乎包括所有商品

和服務(wù)、資本，所以覆蓋面較廣。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的優(yōu)點是能夠更加準確地反映一般物價水平走向，并且由于該指

標中與投資相關(guān)的價格水平具有更高權(quán)重，所以更能判斷投資價格的匕漲幅度與消費價格指

數(shù)兩者之間的關(guān)系。

例如，我國2004年國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)上漲了6。9%,高出消費價格指數(shù)3個百分點，

從中可看出當年我國的投資價格上漲幅度大大高于消費價格指數(shù)的價格上漲幅度。

國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)的缺點是，容易受價格結(jié)構(gòu)因素的影響造成錯覺。例如，當消費

品價格水平上漲過高、其他商品價格變動不大時，會給人以一種國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)不高

的感覺。而實際上，這時候人人都能感到消費品價格水平上漲過高了。

由于國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)覆蓋面廣，資料收集困難，所以該指標一般只能每年公布一

次。

通貨膨脹率有各種分類，讀者一般需要了解的是，通常從價格上升幅度看劃分為以下幾

種：

金融學點睛

通貨膨脹程度是用通貨膨脹率來表示的。通貨膨脹率不能直接計算出來，但可以通過價

格指數(shù)尤其是消費價格指數(shù)來間接表示。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

提到通貨膨脹，許多讀者馬上會聯(lián)想到物價飛漲，至少也知道通貨膨脹是不好的。其實,

通貨膨脹確實不好，但也并非一無是處，它既有危害的?面，也有有利的?面，這既要看通

貨膨脹率的高低，也要看通貨膨脹發(fā)生在什么時候。這就引出了通貨膨脹效應的概念。

總體來看，通貨膨脹究竟利大于弊還是弊大于利，它對社會經(jīng)濟的影響究竟如何，存在

著兩種對立觀點，這就是促進論和促退論。

①通貨膨脹促進論

通貨膨脹促進論認為，政府通過靈活運用通貨膨脹政策，能夠更好地發(fā)揮通貨膨脹的積

極作用，從而把政府從通貨膨脹中得到的經(jīng)濟利益轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟增長動力。

從這個角度看，適度通貨膨脹對社會經(jīng)濟會產(chǎn)生正面作用。這方面的代表性觀點有：

a.英國經(jīng)濟學家凱恩斯（約翰?梅納德?凱恩斯，1883-1946年）認為,貨幣數(shù)量的增

加在實現(xiàn)充分就業(yè)前后產(chǎn)生的效果是不同的，在充分就業(yè)實現(xiàn)之前的通貨膨脹有助于促進經(jīng)

濟增長。

他認為，在充分就業(yè)實現(xiàn)之前，貨幣數(shù)量的增加會提高產(chǎn)品成本、增加產(chǎn)品產(chǎn)量，從而

帶動有效需求的增加。換句話說，他認為這時候的通貨膨脹是好的。只有在充分就業(yè)實現(xiàn)之

后，這時候貨幣數(shù)量的增加才會產(chǎn)生真正的通貨膨脹。

不過，由于充分就業(yè)的情形很少，大多數(shù)情況下是非充分就業(yè)，所以凱恩斯認為，貨幣

量增加而導致的通貨膨脹會“利大于弊”。

b.以美國經(jīng)濟學家薩繆爾森（保羅?薩繆爾森，1915-）為代表的新古典綜合學派認為，

政府財政入不敷出時常常會借助于財政透支來解決收入來源，這時候政府只要把膨脹性收入

用于實際投資，而私人投資又不降低原有規(guī)模，這種通貨膨脹就能提高社會總投資水平，從

而促進經(jīng)濟增長。

②通貨膨脹促退論

通貨膨脹促退論認為，通貨膨脹不但會降低商品購買力，導致外匯外流，而且會使得商

品價格無法正確反映市場供求關(guān)系，甚至引發(fā)社會動亂。

從這個角度看，通貨膨脹對社會經(jīng)濟會產(chǎn)生負面作用。這方面的代表性觀點有：

a.通貨膨脹意味著用同樣多的錢能夠買到的東西更少了，這會削弱居民儲蓄能力。

在通貨膨脹條件下，人們會對儲蓄和未來經(jīng)濟收入預期普遍感到悲觀，這就必然會降低

投資率，從而導致經(jīng)濟增長率下降。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

b.在通貨膨脹條件下，生產(chǎn)經(jīng)營投資風險加大，不利于投資者正確決策。并且，通貨膨

脹會使得其成本中的很大一部分變成利潤向政府納稅，這樣就減少了企業(yè)未來發(fā)展所需要的

資金。

相反，這時候如果從事投機活動，相對來說會更有利可圖，從而使得相當一部分資金從

投資領(lǐng)域流向投機領(lǐng)域。

c.某個國家的通貨膨脹率長期高于其他國家，會使得出口產(chǎn)品價格虛增，從而不利于產(chǎn)

品出口。與此同時:還會刺激進口的增加，國內(nèi)儲蓄就這樣紛紛轉(zhuǎn)移到了國外。

這樣，外貿(mào)逆差再加上外匯外流，必然會使得國際收支出現(xiàn)逆差，不利于本國經(jīng)濟發(fā)展。

d.通貨膨脹發(fā)展到一定程度，會導致社會動蕩，原有的社會經(jīng)濟制度面目全非。因為這

時候的價格已經(jīng)無法正確反映商品供求關(guān)系了，從而導致信用關(guān)系產(chǎn)生危機，人人自危。

撇開通貨膨脹究竟是利大于弊還是弊大于利的爭論，我們來看一看通貨膨脹效應究竟會

對社會經(jīng)濟產(chǎn)生哪些影響，也是很有必要的。因為只有這樣才能看清通貨膨脹效應，進而采

取相應治理措施。

總體來看，通貨膨脹效應主要表現(xiàn)在以下幾方面：

①通貨膨脹對投入產(chǎn)出的影響

在持續(xù)性通貨膨脹中，市場價格機制已經(jīng)不具備原有調(diào)節(jié)功能，所以，這時候無論投資

者還是消費者都很容易作出錯誤決策。從整個社會角度看，這種錯誤決策必定會造成全社會

的資源利用不合理。

并且，通貨膨脹會導致貨幣購買力下降，降低居民實際收入。即使把錢存在銀行里也是

三個不值兩個，所以儲蓄意愿會下降。全社會的儲蓄和資金積累下降，必然會降低對生產(chǎn)經(jīng)

營投資，進而降低經(jīng)濟增長率。

更不用說，貨幣貶值會導致人們蜂擁搶購那些能夠保值增值的實物資產(chǎn)如黃金、外匯、

珠寶、房產(chǎn)等，沖擊正常經(jīng)濟活動了。

通貨膨脹有弊也有利——通貨…

②通貨膨脹對就業(yè)的影響

通貨膨脹與失業(yè)、就業(yè)之間的關(guān)系常用菲利普斯曲線來表示。

英國經(jīng)濟學家W-菲利普斯1958年在U861-1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動率之間的

關(guān)系》一文中，最早提出了該曲線。

該曲線認為，貨幣工資增長率與失業(yè)之間存在-一種交替關(guān)系——當貨幣工資增長率較高

時;失業(yè)率就低；當失業(yè)率較高時，貨幣工資增長率就低，甚至會是負數(shù)。

根據(jù)成本推動通貨膨脹理論，這里的貨幣工資增長率就可以看作是通貨膨脹率。所以，

菲利普斯曲線也可以用來表示失業(yè)率和通貨膨脹率之間的交替關(guān)系——通貨膨脹率高，表明

經(jīng)濟處于繁榮階段，這時的失業(yè)率低；通貨膨脹率低，表明經(jīng)濟處于蕭條階段，失業(yè)率也高。

③通貨膨脹對財富和收入再分配的影響

由于社會各階層的收入來源多種多樣，所以不論是否發(fā)生通貨膨脹，總有一部分人的收

入是繼續(xù)上漲的。

但毫無疑問，在通貨膨脹條件F，原來簽訂固定合同的雙方都無法預見通貨膨脹今后會

如何發(fā)展，由此必然會導致財富和收入與履行原合同相比發(fā)生偏差，從而引發(fā)財富和收入的

再分配，這就是通貨膨脹的收入分配效應。

④惡性通貨膨脹會造成經(jīng)濟、社會危機

當通貨膨脹嚴重到一定程度形成惡性通貨膨脹時，這時候就不僅僅是對上述各方面產(chǎn)生

正常影響了，而是會造成對整個經(jīng)濟、社會的某種危機了。

例如，最常見的是，惡性通貨膨脹會引發(fā)突發(fā)性商品搶購、擠兌銀行風潮；產(chǎn)品銷售無

法彌補原材料成本，使得正常生產(chǎn)經(jīng)營難以繼續(xù)下去；地區(qū)之間通貨膨脹程度不一，會導致

流通秩序發(fā)生紊亂；等等。更不用說當形勢繼續(xù)惡化、國民生活水平下降到一定程度時會造

成政治動蕩了。

關(guān)于惡性通貨膨脹，金融學上并沒有明確界定?，F(xiàn)行國際會計標準認為，惡性通貨膨脹

應當具有以下四大特征：一是國民寧可購買商品或外匯，也不愿意持有現(xiàn)金；二是國民不愿

意用本國貨幣、而更愿意用外國貨幣來結(jié)算；三是貸款利息更普遍的是按照實際貨幣貶值程

度來進行計算；四是利率、工資、物價都與物價指數(shù)掛鉤，最近3年內(nèi)的通貨膨脹率累計在

100%以上。

這方面駭人聽聞的例子有，20世紀20年代初德國的物價曾經(jīng)在49小時內(nèi)上漲100%；20

世紀40年代初希臘被德國占領(lǐng)時，物價曾經(jīng)在28小時內(nèi)上漲100%；1993年南斯拉夫的物價

曾經(jīng)在16小時內(nèi)上漲100%。1948年8月到1949年5月的9個月間，國民黨統(tǒng)治下的上海批

發(fā)物價指數(shù)上漲507。2萬倍，零售物價指數(shù)上漲644。13615萬倍。2008年，這一幕出現(xiàn)在

非洲國家津巴布韋，當年該國官方數(shù)據(jù)宣稱通貨膨脹率達1000多萬倍，不得不于2009年2

月2日發(fā)行新幣，去掉后面12個0,原來面額最大的鈔票是100萬億元，現(xiàn)在只值100元。

金融學點睛

通貨膨脹究竟利大于弊還是弊大于利，看來公說公有理、婆說婆在行。但其前提應該是

適度，惡性通貨膨脹只能是罪在不赦了。

當通貨膨脹走到馬路對面------

與通貨膨脹一樣，通貨緊縮也是一個經(jīng)常聽到的金融學名詞。

通貨緊縮是與通貨膨脹相對應的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，20世紀90年代中期以來出現(xiàn)的頻率非

常高，在此之前雖然也在少數(shù)國家偶爾出現(xiàn)，但其破壞作用遠遠沒有通貨膨脹嚴重，所以往

往不受人重視。

所謂通貨緊縮，是指商品和勞務(wù)價格總水平持續(xù)下降、物價疲軟、貨幣供應量不斷減少

的過程。簡單地說就是，當全社會的價格和成本普遍在下降的時候，就表明出現(xiàn)了通貨緊縮。

與通貨膨脹相反，通貨緊縮時老百姓覺得手里的錢越來越值錢、非?！敖?jīng)用”；不過，這

卻沒有什么值得高興的。因為這表明，這時候的商品有效需求不足、經(jīng)濟衰退、投資風險加

大、失業(yè)率在不斷提高。

按照金融學上的嚴格定義，當消費價格指數(shù)（CPI）連續(xù)3個月下跌，就表明出現(xiàn)了通貨

緊縮。據(jù)此，我國2008年4月的CPI是8.5%,接下來的3個月分別是7.7%、7.1樂6.3%,

這表明我國從2008年7月起就進入通貨緊縮階段。

關(guān)于通貨緊縮，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面:

①通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象

在通貨緊縮背景下，價格指數(shù)全面、持續(xù)下跌，必然會伴有貨幣供應不足的問題。究其

原因，不是因為貨幣供應總量減少了，造成了社會總需求不足；就是因為貨幣供應總量雖然

沒減少，可是貨幣流通速度卻減緩了，從而同樣造成社會總需求不足；或者兩者兼而有之。

物價不斷上漲，錢越來越不值錢，這是大家不愿意看到的；可是相反，如果物價持續(xù)下

跌，這時候雖然錢越來越值錢了，可是從金融學角度看也不是一件好事。這就像一個人的血

壓偏高不好一樣，血壓偏低也是很危險的，它們都反映了同一個事實：不正常。

②通貨緊縮同樣可以用價格指數(shù)來衡量

通貨膨脹可以用價格指數(shù)來衡量，通貨緊縮也一樣。

當發(fā)生通貨緊縮時，物價水平持續(xù)疲軟或下跌，上面分析的消費價格指數(shù)、零售價格指

數(shù)、批發(fā)價格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)等指標，都表現(xiàn)出與通貨膨脹指標相反的走勢。

同樣，在這其中消費價格指數(shù)更具有代表性。也就是說，消費價格指數(shù)的下跌，更能靈

敏地反映居民需求和后場疲軟現(xiàn)狀。

除此以外，貨幣供應總量增長率下降甚至出現(xiàn)負增長，或者貨幣流通速度明顯減緩，是

衡量通貨緊縮的重要標志。

由于物價水平持續(xù)下跌、貨幣供應總量增長率下降，這時候必然會導致經(jīng)濟衰退。

不過，經(jīng)濟衰退并不是通貨緊縮的衡量標準，經(jīng)濟衰退的實質(zhì)是貨幣供應總量在減少，

貨幣供應總量減少才是通貨緊縮的重要指標。如果貨幣供應總量沒減少，經(jīng)濟卻衰退了，這

仍然不能叫通貨緊縮。

當通貨膨脹走到馬路對面------

③通貨緊縮同樣可以進行各種分類

按照通貨緊縮的程度不同，可以分為溫和的通貨緊縮、惡性的通貨緊縮，區(qū)分依據(jù)主要

是看經(jīng)濟有沒有出現(xiàn)衰退。

按照通貨緊縮的表現(xiàn)形式，可以分為公開型通貨緊縮、隱蔽型通貨緊縮，區(qū)分依據(jù)主要

是看價格有沒有放開。

按照通貨緊縮的形成機理，可以分為需求拉動型通貨緊縮、成本推動型通貨緊縮、供求

混合型通貨緊縮、結(jié)構(gòu)型通貨緊縮。

按照通貨緊縮能否預測，可以分為預期通貨緊縮、非預期通貨緊縮。

④通貨緊縮產(chǎn)生的原因也是多種多樣

通貨緊縮雖然集中表現(xiàn)為社會總需求、物價水平持續(xù)下跌，但是其影響因素也是多種多

樣的，主要包括：

a.貨幣因素

主要是貨幣供給偏緊直接引發(fā)通貨緊縮。尤其是政府在抑制通貨膨脹時用力過猛，有可

能產(chǎn)生一定的慣性，從而導致通貨緊縮。

b.結(jié)構(gòu)失衡

國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡嚴重到一定程度，政府就必然會進行大調(diào)整。一部分舊產(chǎn)品市場需求

不足，就會引發(fā)價格下跌、減產(chǎn)減員，這樣也會進一步促使投資和居民消費意愿進?步下降,

形成惡性循環(huán)。

c.有效需求不足

有效需求不足會導致產(chǎn)品價格下降；而這時候由于存在著消費預期和未來不確定因素影

響，現(xiàn)實消費需求會更加不足。

d.國內(nèi)市場競爭激烈

國內(nèi)市場競爭激烈尤其是同行之間的價格戰(zhàn)，會大大加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)甚至全社會物價總水

平下降，使得價格水平越走越低。

e。國際市場嚴重沖擊

國際市場行情變化也會對國內(nèi)市場造成沖擊，尤其是開放度大的國家這種影響作用更明

顯。主要表現(xiàn)是出口下降、外資流入減少從而引發(fā)國內(nèi)需求減少，或者國際商品價格下跌、

迫使國內(nèi)產(chǎn)品降價。

當通貨膨脹走到馬路對面------

⑤通貨緊縮并不是什么好現(xiàn)象

與通貨膨脹相比，通貨緊縮也不是什么好現(xiàn)象。突出表現(xiàn)為兩點：

a.對于企業(yè)來說，市場需求不足、價格下跌會嚴重影響產(chǎn)品銷售，以至于經(jīng)營狀況不斷

惡化，迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模、辭退員工，乃至破產(chǎn)倒閉。

b.對于全社會來說，企業(yè)經(jīng)營狀況不好會直接減少員工收入、減少銀行信貸規(guī)模，反過

來又會加劇社會需求不足和通貨緊縮狀況，使得經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)之中。

應當看到的是，與通貨膨脹一樣，通貨緊縮也是有辦法對付的，我國在這方面就有比較

豐富的治理經(jīng)驗。這是因為自從1998年我國出現(xiàn)比較明顯的通貨緊縮以來，這10年間通貨

緊縮的現(xiàn)象或多或少地存在著。

從貨幣供給總量增長率來看，雖然其增速與歷史相比有所下降，可是與現(xiàn)實經(jīng)濟增長率

相比還不能說過低；而從貨幣流通速度看，則表現(xiàn)出明顯的下降趨勢。

究其原因：-是因為新的經(jīng)濟增長點還在進一步探索和開拓之中；二是受國際市場沖擊,

某些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品生產(chǎn)過剩有待壓縮?；谶@兩點，必然會導致投資需求和消費需求疲軟不振、

貨幣流通速度減緩。

有鑒于此，解決通貨緊縮主要應當兩手抓：

一手抓財政，實行積極的擴張性財政，并且與產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策配合起來運用，

這樣效果會更好。根據(jù)我國國情，通貨緊縮的主要原因在于投資和消費需求不足，所以，增

加對國有企業(yè)固定資產(chǎn)貸款和技術(shù)改造貸款、下調(diào)貸款利率、減輕企業(yè)資金成本，都是有效

應對之策。

一手抓貨幣金融政策，實行積極的貨幣金融政策，適當擴大貨幣供給和貸款力度。一方

面要拓寬對中小企業(yè)、民營企業(yè)的貸款和金融服務(wù)范圍，加強相關(guān)服務(wù)工作；另一方面要積

極促進居民消費需求，拓寬銀行貸款領(lǐng)域，盡量降低失業(yè)率，保障應屆大學畢業(yè)生的就業(yè)率。

由于在通貨緊縮條件下，資本要素價格持續(xù)下降，所以會越來越凸顯出現(xiàn)金的重要性。

這時候大家更容易體會到“現(xiàn)金為王”的真實含義，用老百姓的話說就是“現(xiàn)金是個好東西”,

因為這時候想買什么就能買到什么，而且價錢還很便宜。

金融學點睛

通貨緊縮是與通貨膨脹相對應的經(jīng)濟現(xiàn)象。前者反映的是社會總需求小于社會總供給，

后者反映的是社會總需求大于社會總供給。

利息究竟是從哪里來的——利…

利息是金融學中一個非常重要的概念，也許每一位讀者對此都不陌生，但很難保證說就

對銀行利息究竟說明什么、究竟是怎樣產(chǎn)生的會有一個正確認識。因為任何一種觀念的形成,

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