綜合模擬2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案18含答案

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答

案18含答案

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案18

一、單項選擇題(本題型共25小題，每小題1分，本題型共25

分。一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確

的答案，應(yīng)位置上用2B鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼，答案寫在試題卷

上無效)

L甲公司生產(chǎn)一產(chǎn)品,變動成本率為40%,盈虧臨界點作業(yè)率70%,

則息稅前利潤率是()o

A.18%

B.12%

C.28%

D.42%

【參考答案】A

【解析】安全邊際率=1-盈虧臨界點作業(yè)率=1-70%=30%,邊際貢

獻率=1變動成本率=1-40%=60%;息稅前利潤率=安全邊際率x邊際

貢獻率=30%x60%18%,所以選Ao

2.債券5年到期，票面利率10%,每半年付息一次，則到期有效

年利率為()。

A.10%

B.9.5%

C.10.25%

D.10.5%

【參考答案】C

【解析】該債券有效年利率=(1+10%/2)²-l=10.25%

3.實施股份分割與發(fā)放股票股利產(chǎn)生的影響有哪些不同?()。

A.所有者權(quán)益

B.股本

C.股價

D.資本公積

【參考答案】B

【解析】實施股份分割與發(fā)放股票股利對所有者權(quán)益的規(guī)模不產(chǎn)

生影響。股份分割不影響所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)而發(fā)放股票股利影響所有

者權(quán)益的結(jié)構(gòu)，股票分割股本不變，而發(fā)放股票股利，股本增加。實

施股份分割與發(fā)放股票股利都使股價降低。實施股份分割與發(fā)放股票

股利都對資本公積沒有影響。

4.財務(wù)決策時不考慮沉沒成本，體現(xiàn)財務(wù)管理()。

A上匕較優(yōu)勢原則

B.創(chuàng)意原則

C.期權(quán)原則

D.凈增效益原則

【參考答案】D

【解析】創(chuàng)意原則指的是創(chuàng)意能帶來額外報酬，比較優(yōu)勢原則是

指專長能創(chuàng)造價值，期權(quán)原則是指計算時要考慮期權(quán)的價值，凈增

效益原則建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代

方案相比所增加的凈收益。凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是沉沒成本

的概念。

5.根據(jù)公開的財務(wù)數(shù)據(jù)計算經(jīng)濟增加值時不須納入調(diào)整的有（）o

A.研發(fā)支出

B.品牌推廣

C.當(dāng)期商譽減值

D.表外長期經(jīng)營租賃資產(chǎn)

【參考答案】D

【解析】披露的經(jīng)濟增加值是利用公開會計數(shù)據(jù)進行調(diào)整計算出

來的。典型的調(diào)整包括：⑴研究與開發(fā)支出;（2）戰(zhàn)略性投資乂3）收購形

成的商譽乂4）為建立品牌、進入新市場或擴大市場份額發(fā)生的費用;⑸

折舊費用乂6）重組費用。以上各項不包括選項D。

6.根據(jù)有稅的MM原理，負(fù)債比例提高時（）。

A.債務(wù)成本上升

B.股權(quán)成本上升

C.加權(quán)平均成本上升

D.加權(quán)平均資本成本不變

【參考答案】B

【解析】MM理論假設(shè)借債無風(fēng)險，即公司和個人投資者的所有

債務(wù)利率均為無風(fēng)險利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)，因此負(fù)債比例提高時，

債務(wù)成本不變，選項A錯。負(fù)債比率提高，財務(wù)風(fēng)險加大，則股權(quán)資

本成本應(yīng)該提高，選項B對。由于利息抵稅的作用，隨著負(fù)債的增

加，加權(quán)平均成本下降，選項C錯，選項D錯。

7.年現(xiàn)金流量比率，使用流動負(fù)債的()。

A.年末余額

B.年初余額

C.年初和年末的平均值

D.各月期末余額的平均值

【參考答案】A

【解析】現(xiàn)金流量債務(wù)比，是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)總

額的比率，因為實際需要償還的是期末金額而非平均金額，因此應(yīng)當(dāng)

使用年末余額。

8.某只股票的現(xiàn)價為20元，以該股票為標(biāo)的的歐式看漲看跌期

權(quán)交割價格均為24.96元,都在6個月后到期，年無風(fēng)險利率為8%,

如果看漲期權(quán)價格為10元，則看跌期權(quán)價格為()元。

A.6.89

B.6

C.13.11

D.14

【參考答案】D

【解析】根據(jù)看漲看跌期權(quán)平價，看跌期權(quán)的價格P=-20+10+

24.96/(1+8%/2)=14元。

9.企業(yè)采用保守型流動資產(chǎn)投資政策時()。

A.短缺成本高

B持有成本高

C.管理成本低

D.機會成本低

【參考答案】B

【解析】因為企業(yè)采用保守型流動資產(chǎn)投資政策，持有的流動資

產(chǎn)多，所以應(yīng)該持有成本高，短缺成本低。所以選項B對。

10.甲企業(yè)的負(fù)債為800萬元，平均權(quán)益1200萬元，稅后經(jīng)營

凈利潤340萬元，稅后利息50萬元，稅后利息率為8%,股東要求的報

酬率10%,則剩余權(quán)益收益為()萬元。

A.156

B.142

C.170

D.220

【參考答案】C

【解析】剩余權(quán)益收益=(340-50)-1200x10%=170萬元，選Co

11.以下屬于酌量性變動成本的為()。

A.直接材料

C.產(chǎn)品銷售稅金及附加

B.直接人工成本

D.按銷售收入一定比例的代購費

【參考答案】D

【解析】變動成本有兩種情況，一是由技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系決定的,

叫作技術(shù)變動成本，一種是由經(jīng)理人員決定的，例如，按銷售額的

一定的百分比開支的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費，以及按

人的意愿投人的輔料，這種可以通過管理決策行動改變的變動成本,

叫作酌量性變動成本，因此選D。

12.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放紅利增加時()。

A.美式看漲期權(quán)價格降低

B.美式看跌期權(quán)價格降低

C.歐式看漲期權(quán)價格上升

D.歐式看漲期權(quán)價格不變

【參考答案】A

【解析】除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價格降低，看漲期權(quán)價

格降低，看跌期權(quán)價格上升。因此，看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈

正向變動，看漲期權(quán)與預(yù)期紅利呈反向變動，選A。

13.以下對于證券組合的機會曲線，表述正確的為（）。

A.曲線上報酬率最低的組合是最小方差組合

B.曲線上的點均為有效組合

C.兩種證券報酬率相關(guān)系數(shù)越大曲線彎曲程度越小

D.兩種證券報酬率越接近曲線彎曲程度越小

【參考答案】c

【解析】曲線上最左端的組合是最小方差組合，由于分散投資的

效果，最小方差的組合不一定報酬率最低，報酬率最低的組合也不一

定方差最小，選項A錯。有效集位于機會集的頂部，從最小方差組合

點起到最高預(yù)期報酬率點止，曲線上的點并不是全部有效,選項B錯。

證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機會集曲線就越彎曲，風(fēng)險分散化效

應(yīng)就越強;證券報酬率之間的相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險分散化效應(yīng)就越弱;

完全正相關(guān)的投資組合，不具有分散化效應(yīng)，其機會集是一條直線，

選項C對，選項D錯。

14.資本市場有效，在股利穩(wěn)定增長，股票資本利得收益等于流

動股票的（）。

A.股利收益率

B.持續(xù)增長率

C.期望收益率

D.風(fēng)險收益率

【參考答案】B

【解析】根據(jù)固定增長股利模型，股東預(yù)期報酬率=第一期的股

利/第0期的股價+股利增長率。從這個公式看出，股票的總收益率可

以分為兩個部分，第一個部分叫作股利收益率，是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利

除以當(dāng)前股價計算出來的。第二部分是增長率g,叫作股利增長率。由

于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此，g可以解釋為股價

增長率或資本利得收益率。g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估

計。

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案17

1、單選題

A投資100萬元購買了某上市公司發(fā)行的債券，該債券的發(fā)行公

司承若有效年利率為10.25%,每半年支付一次利率，則A投資者每

半年可以收到的利息為（）元。

A、5

B、51250

C、50000

D、102500

【正確答案】C

【答案解析】有效年利率10.25%=（1+計息期利率）2-1,解得：每

半年利率=5%,因此，A投資者每半年可以得到的利息

=1000000x5%=50000（元）。

2、多選題

下列關(guān)于報價利率和有效年利率的說法中，正確的有（）o

A、報價利率有時被稱為名義利率

B、有效年利率等于報價利率

C、報價利率=計息期利率x每年復(fù)利次數(shù)

D、有效年利率=（1+計息期利率）一年內(nèi)計息次數(shù)-1

【正確答案】ACD

【答案解析】有效年利率=（1+報價利率/m）m；,其中的m指的

是每年的復(fù)利次數(shù)，1/m指的是計息期。當(dāng)m=l時，有效年利率=（1+

報價利率有效年利率=報價利率;計息期1年時，m小于1,所

以，計息期大于一年時，有效年利率小于報價利率。選項B的說法不

正確。

3、單選題

某一項年金前3年沒有流入，后5年每年年初流入1000元，則

該項年金的遞延期是（）年。

A、4年

B、3年

C、2年

D、5年

【正確答案】C

【答案解析】前3年沒有流入，后5年指的是從第4年開始的,

第4年年初相當(dāng)于第3年年末，這項年金相當(dāng)于是從第3年末開始流

入的，所以，遞延期為2年。

4、多選題

遞延年金具有如下特點（）□

A、年金的第一次支付發(fā)生在若干期之后

B、沒有終值

C、年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)

D、年金的終值與遞延期無關(guān)

【正確答案】AD

【答案解析】遞延年金是指第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以

后的年金。遞延年金終值只與連續(xù)收支期有關(guān)，與遞延期無關(guān)。

5、單選題

下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。

A、有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本

市場線描述，也可以用證券市場線描述

B、用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險）的期望

收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

C、當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這

兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D、當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取

決于證券收益率之間的協(xié)方差

【正確答案】C

【答案解析】當(dāng)投資組合只有兩種證券時，只有在期望報酬率的

相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合預(yù)期報酬率率的標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種

證券預(yù)期報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。

6、多選題

下列關(guān)于投資組合的風(fēng)險與報酬的表述中，正確的有（）。

A、單純改變相關(guān)系數(shù)，只影響投資組合的風(fēng)險，而不影響投資

組合的期望報酬率

B、當(dāng)代投資組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險，

股票的種類越多，風(fēng)險越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險為零

C、某證券的風(fēng)險報酬率是該項證券的貝塔值和市場風(fēng)險報酬率

的乘積，而市場風(fēng)險報酬率是市場投資組合要求的報酬率與無風(fēng)險報

酬率之差

D、在證券的市場組合中，所有證券的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)等

于1

【正確答案】ACD

【答案解析】當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降

低公司的特有風(fēng)險，股票的種類越多，承擔(dān)公司的特有風(fēng)險就越小,

但投資組合不能分散市場風(fēng)險。對于包括全部股票的投資組合，只要

進行合適的投資組合，則全部股票的投資組合就只承擔(dān)市場風(fēng)險，而

不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險。所以選項B的表述不正確。

7、單選題

某人為了5年后能從銀行取出10000元，在年利率為3%(復(fù)利計

息)的情況下，目前應(yīng)存入的金額是()元。

A、8626

B、8695

C、11500

D、11592.86

【正確答案】A

【答案解析】目前應(yīng)存入的金額=10000x(P/F,3%,

5)=10000x0.8626=8626(元)

8、多選題

下列金融資產(chǎn)中，屬于固定收益證券的有（）。

A、固定利率債券

B、規(guī)定了明確計算方法的浮動利率債券

C、可轉(zhuǎn)換債券

D、優(yōu)先股

【正確答案】ABD

【答案解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式

計算出來的現(xiàn)金流的證券。由此可知，選項C不是答案，選項A和選

項D是答案。浮動利率債券的利率雖然是浮動的，但是規(guī)定有明確的

計算方法，所以也屬于固定收益證券，即選項B也是答案。

9、單選題

下列有關(guān)金融市場與金融中介機構(gòu)的表述中，正確的是（）。

A、根據(jù)證券屬性不同，金融市場分為貨幣市場和資本市場

B、金融市場參與者有居民、公司、政府和金融機構(gòu)

C、開放運作方式的基金份額持有人在合同約定時間不可贖回基

金

D、金融市場主要功能是調(diào)節(jié)經(jīng)濟和資本融通

【正確答案】B

【答案解析】根據(jù)證券的不同屬性，金融市場分為債務(wù)市場和

股權(quán)市場，選項A的說法錯誤。開放運作方式的基金，是指基金份額

總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖

回的基金，選項C的說法錯誤。金融市場的主要功能是資本融通和風(fēng)

險分配，選項D的說法錯誤。

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案16

一、單項選擇題

1＞下列關(guān)于財務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者的說法中，不正確的是（）。

A、股東的目標(biāo)是使自己的財富最大化，要求經(jīng)營者以最大的努

力去完成這個目標(biāo)

B、經(jīng)營者的對股東目標(biāo)的背離表現(xiàn)為道德風(fēng)險和逆向選擇

C、激勵是解決股東與經(jīng)營者矛盾的最佳方法

D、經(jīng)營者的主要要求是增加報酬、增加閑暇時間、避免風(fēng)險

2、A公司上年凈利潤為300萬元，上年年初流通在外的普通股

為100萬股，上年6月30日增發(fā)了30萬股普通股，上年10月1日

回購了20萬股普通股，A公司的優(yōu)先股為80萬股，優(yōu)先股股息為每

股1元。如果上年末普通股的每股市價為36元，則該公司的市盈率

為（）°

A、18

B、14.4

C、14.65

D、3.6

3、已知風(fēng)險組合的期望報酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%和15%,無

風(fēng)險利率為6%,則資本市場線的斜率為（）。

A、0.8

B、0.47

C、2

D、0.4

4、甲公司按照平均市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：40%的長

期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、50%的普通股。按照實際市場價值計量的目

標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是：42%的長期債務(wù)、10%的優(yōu)先股、48%的普通股。長

期債務(wù)的稅前成本是5%,優(yōu)先股的成本是12%,普通股的成本是20%,

所得稅稅率為。則甲公司的加權(quán)平均資本成本為（）

25%o

A、13.2%

B、12.7%

C、12.9%

D、12.4%

5、某股票的未來每年的股利不變，且長期持有股票，當(dāng)股票市

價高于股票價值時，則期望報酬率比投資人要求的必要報酬率（）o

A、相等

B、［Wj

C、低

D、不確定

6、甲公司股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格相同，6個月

到期。已知股票的現(xiàn)行市價為50元，看跌期權(quán)的價格為6元，看漲

期權(quán)的價格為12.6元。如果無風(fēng)險有效年利率為6.09%,按半年復(fù)利

率折算，則期權(quán)的執(zhí)行價格為（）元。

A、46.04

B、44.70

C、43.4

D、50

7、某公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資決策，資本成本為10%,有

四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為09乙方案的內(nèi)含報酬

率為9.5%;丙方案的項目計算期為9年，凈現(xiàn)值為305萬元，(P/A,

10%,9)=5.7590;丁方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值的等額年金為

51.68萬元。則最優(yōu)投資方案是()。

A、甲方案

B、乙方案

C、丙方案

D、丁方案

8、A公司采用配股的方式進行融資。2012年3月31日為配股除

權(quán)登記日，以公司2011年12月31日總股本10000股為基數(shù)，擬每

10股配2股。配股價格為配股說明書公布前20個交易日公司股票收

盤價平均值的15元/股的80%,即配股價格為12元/股。假定在分析

中不考慮新募集投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，則每份股票的

配股權(quán)價值為（）元。

A、14.5

B、0.5

C、2.57

D、12

9、（）A公司2014年6月5日向B公司購買了一處位于市區(qū)的房

產(chǎn)，隨后出租給C公司。A公司以自有資金向B公司支付總價款的35%,

同時A公司以該廠房作為抵押向D銀行借入余下65%的價款，這種

租賃方式是（）o

A、直接租賃

B、杠桿租賃

C、售后租回

D、經(jīng)營租賃

10、甲公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，需2道工序加工完成，公司不分步計

算產(chǎn)品成本。該產(chǎn)品的定額工時為150小時，其中第1道工序的定額

工時為60小時，第2道工序的定額工時為90小時。月末盤點時，第

1道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為100件，第2道工序的在產(chǎn)品數(shù)量為180件。

如果各工序在產(chǎn)品的完工程度均按50%計算，月末在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量

為（）件。

A、146

B、156

C、148

D、280

11、某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)

工時為10小時，固定制造費用的標(biāo)準(zhǔn)成本為20元，企業(yè)生產(chǎn)能力為

每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。10月份公司實際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定

制造成本4500元，實際工時為6000小時。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算，10

月份公司固定制造費用效率差異為（）元。

A、-4000

B、3000

C、2000

D、-2000

12、某公司電梯維修合同規(guī)定，當(dāng)每年上門維修不超過3次時一,

年維修費用為5萬元，當(dāng)超過3次時，則在此基礎(chǔ)上按每次2萬元付

費。根據(jù)成本性態(tài)分析，該項維修費用屬于（）。

A、半變動成本

B、半固定成本

C、延期變動成本

D、曲線變動成本

13、某企業(yè)編制"現(xiàn)金預(yù)算〃，預(yù)計6月初短期借款為100萬元,

月利率為1%,該企業(yè)不存在長期負(fù)債,預(yù)計6月現(xiàn)金余缺為-55萬元。

現(xiàn)金不足時一，通過銀行借款解決（利率不變），借款額為1萬元的倍數(shù)，

6月末現(xiàn)金余額要求不低于20萬元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，

借款在期初，還款在期末，則應(yīng)向銀行借款的最低金額為（）萬元。

A、77

B、76

C、55

D、75

14、某集團公司根據(jù)幾年來的經(jīng)營情況，確定的現(xiàn)金最低持有量

為60000元，最高持有量為150000元。已知公司現(xiàn)有現(xiàn)金176000

元,根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模式,此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額為（）

JLjo

A、6000

B、26000

C、86000

D、116000

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案15

單選題：

下列關(guān)于實物期權(quán)的表述中，正確的是（）。

A.時機選擇期權(quán)是一項看跌期權(quán)

B.實物期權(quán)的存在增加投資機會的價值

C.擴張期權(quán)是一項看跌期權(quán)

D.放棄期權(quán)是一項看漲期權(quán)

【答案】B

【解析】時機選擇期權(quán)是一項看漲期權(quán)，選項A錯誤;擴張期權(quán)

是一項看漲期權(quán)，選項C錯誤;放棄期權(quán)是一項看跌期權(quán)，選項D錯

誤;實物期權(quán)的存在會增加投資機會的價值，選項B正確。

下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

A.保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變

凈損益的預(yù)期值

B.拋補看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構(gòu)投資

者常用的投資策略

C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞

的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本

D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低

收益是期權(quán)收取的期權(quán)費

【答案】C

【解析】選項A是錯誤的：保護性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入

和最低凈損益，但改變了凈損益的預(yù)期值;選項B是錯誤的：拋補看

漲期權(quán)在股價上升時可以鎖定組合最高凈收入和組合最高凈損益，在

股價下跌時可以使組合凈收入和組合凈損益波動的區(qū)間變小，是機構(gòu)

投資者常用的投資策略;選項C是正確的：多頭對敲組合策略可以鎖

定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是股價沒有變動，白白損

失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本;選項D是錯誤的：空頭對敲組

合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是出售期權(quán)收

取的期權(quán)費。

某公司股票的當(dāng)前市價為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的

看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。

下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是（）。

A.該期權(quán)處于實值狀態(tài)

B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元

C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元

D.買入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

【答案】C

【解析】對于看跌期權(quán)，實值是指執(zhí)行價格大于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市

場價格;虛值是指執(zhí)行價格小于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市場價格;平價是指標(biāo)的

資產(chǎn)現(xiàn)行市場價格等于執(zhí)行價格。由題目資料可知，該期權(quán)處于虛值

狀態(tài)，所以，選項A錯誤。實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，平價和虛值期

權(quán)的內(nèi)在價值為零，所以，選項B錯誤。期權(quán)的時間溢價=期權(quán)價格-

內(nèi)在價值=3.5-0=3.5（元），所以，選項C正確。買入看跌期權(quán)的凈收入

=Max（執(zhí)行價格-股票市價，0）=Max（8-股票市價，0）,假設(shè)該公司股票

在未來三個月中的某個時刻市價為0,則買入一股該看跌期權(quán)的最大

凈收入為8元，所以，選項D錯誤。

多選題：

在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價

值增加的有（）。

A.期權(quán)執(zhí)行價格提高

B.期權(quán)到期期限延長

C.股票價格的波動率增加

D.無風(fēng)險利率提高

【答案】CD

【解析】看漲期權(quán)的價值=Max（股票市價-執(zhí)行價格，0）,由此可

知，期權(quán)執(zhí)行價格與看漲期權(quán)價值負(fù)相關(guān)，即選項A錯誤;歐式期權(quán)

只能在到期日行權(quán)，即期權(quán)到期期限長短與看漲期權(quán)價值是不相關(guān)的

（或獨立的），所以，選項B錯誤;股票價格的波動率越大，會使期權(quán)價

值（即選擇權(quán)價值）越大，即選項C正確;如果考慮貨幣的時間價值，則

投資者購買看漲期權(quán)未來履約價格的現(xiàn)值隨利率（即折現(xiàn)率）的提高而

降低，即投資成本的現(xiàn)值降低，此時在未來時期內(nèi)按固定履約價格購

買股票的成本降低，看漲期權(quán)的價值增大，因此，看漲期權(quán)的價值與

利率正相關(guān)變動，即選項D正確

單選題：

已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4,每年的固定成本為9萬元，利息費用為

1萬元，則利息保障倍數(shù)為（）。

A.2B.2.5

C.3D.4

【答案】C

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=（息

稅前利潤+9）/息稅前利潤=4,求得：息稅前利潤=3（萬元），故利息保

障倍數(shù)=3/1=3。

下列關(guān)于利息抵稅的表述中，正確的是（）。

A.抵稅來源于債務(wù)利息、資產(chǎn)折舊、優(yōu)先股股利的抵稅作用

B.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率較低且其他條件不變的情況下，提高公司所得稅

稅率可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值

C.當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)債

額可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值

D.企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折舊方法并不會影響抵稅的價值

【答案】C

【解析】優(yōu)先股股利是稅后扣除，不能抵減所得稅，因此，不具

有抵稅作用，選項A錯誤;利息抵稅=利息x所得稅稅率，如果單純從

這個公式來分析，似乎提高公司所得稅稅率可以增加抵稅的價值，從

而提高企業(yè)價值，但要考慮到由于企業(yè)負(fù)債率較低，在利息率不變的

情況下，利息抵稅受公司所得稅稅率提高而增加的影響較小，即對于

增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值的效果不明顯，同時在其他條件

不變的情況下，提高公司所得稅稅率會使得營業(yè)所得的現(xiàn)金流量［即

EBIT（1-所得稅稅率）］減少，進而使得企業(yè)價值降低，提高公司所得稅

稅率可以增加抵稅的價值，但不一定提高企業(yè)價值，所以，選項B是

錯誤的;當(dāng)企業(yè)負(fù)債率低且其他條件不變的情況下，適當(dāng)增加企業(yè)負(fù)

債額可以增加抵稅的價值，從而提高企業(yè)價值，這依據(jù)的是有稅情形

下的MM第一命題，所以，選項C正確;企業(yè)選用不同的固定資產(chǎn)折

舊方法會影響折舊的數(shù)額，從而影響折舊抵稅的價值，所以，選項D

錯誤。

多選題：

下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有（）。

A.財務(wù)杠桿越高，抵稅的價值越高

B.如果企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中包括負(fù)債和普通股，則在其他條件不變

的情況下，提高公司所得稅稅率，財務(wù)杠桿系數(shù)不變

C.企業(yè)對財務(wù)杠桿的控制力要弱于對經(jīng)營杠桿的控制力

D.資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動通常會改變企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)

【答案】BD

【解析】利息抵稅=利息x所得稅稅率，因此，在企業(yè)所得稅稅率

一定的前提下，財務(wù)杠桿越高，利息抵稅就越大，利息抵稅的價值就

越高，但一定要注意前提條件是“企業(yè)所得稅稅率一定〃，因為如果企

業(yè)所得稅稅率降低的話，盡管財務(wù)杠桿較高，但利息抵稅較小，利息

抵稅的價值也較小，選項A缺少"所得稅稅率一定的前提下〃，所以，

選項A錯誤;財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息J,由此可知,

選項B和D的說法正確;由于控制利息費用比控制固定成本容易，所

以，選項C錯誤。

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。

A.根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時，企業(yè)負(fù)債比例越高，企

業(yè)價值越大

B.根據(jù)權(quán)衡理論，平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本是確

定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

C.根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，股東

通常會選擇投資凈現(xiàn)值為正的項目

D.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在外部融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)

融資而不是股權(quán)融資

【答案】ABD

【解析】選項A是正確的：根據(jù)MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅

時，有負(fù)債企業(yè)的價值等于具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值+

債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值，所以，企業(yè)負(fù)債比例越高，則債務(wù)利息抵

稅收益現(xiàn)值越大，企業(yè)價值越大;選項B是正確的：權(quán)衡理論強調(diào)，

在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)企業(yè)價值

最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu);選項C是錯誤的：根據(jù)代理理論，當(dāng)負(fù)債

程度較高的企業(yè)陷入財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目,

股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利;選項D是正確的：優(yōu)序融資

理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債

務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。

下列關(guān)于MM理論的說法中，正確的有（）。

A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低

與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的大小

B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨

負(fù)債比例的增加而增加

C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與

資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，隨負(fù)債比例的增加而增加

D.一個有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比

無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

【答案】AB

【解析】在無稅條件下，MM理論的兩個命題說明了在資本結(jié)構(gòu)

中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價值，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到

的杠桿收益會被權(quán)益資本成本的增加而抵銷，最終使有負(fù)債企業(yè)與無

負(fù)債企業(yè)的加權(quán)資本成本相等，即企業(yè)的價值與加權(quán)平均資本成本都

不受資本結(jié)構(gòu)的影響，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，所以，選項A正確;

根據(jù)無稅MM理論的命題II的表達式可知，選項B正確;在考慮所得

稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅，隨著負(fù)債比例的增加，債務(wù)

利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)

加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低，即選項C錯誤;根據(jù)

有稅MM理論的命題H的表達式可知，選項D錯誤。

以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第11章股利分配的近三年

真題匯總：

2017注冊會計師考試《財務(wù)成本》習(xí)題及答案14

單選題：

下列關(guān)于報價利率與有效年利率的說法中，正確的是（）。

A.報價利率是不包含通貨膨脹的金融機構(gòu)報價利率

B.計息期小于一年時，有效年利率大于報價利率

C.報價利率不變時，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈線

性遞減

D.報價利率不變時，有效年利率隨著計息期利率的遞減而呈線性

遞增

【答案】B

【解析】選項A是錯誤的：報價利率是包含通貨膨脹的金融機構(gòu)

報價利率;選項B是正確的：有效年利率=,當(dāng)1年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多于1

次時，實際得到的利息要比按報價利率計算的利息高，即計息期小于

一年時，有效年利率大于報價利率;選項c是錯誤的：教材中例題按

照插補法計算有效年利率，是假設(shè)報價利率不變時，有效年利率與每

年復(fù)利次數(shù)呈線性關(guān)系，而且是線性正相關(guān)關(guān)系。但是實際上，當(dāng)報

價利率不變時一，有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加而呈非線性遞增;

選項D是錯誤的：報價利率不變時，計息期利率的遞減是由于每年復(fù)

利次數(shù)的增加而引起的，而有效年利率隨著每年復(fù)利次數(shù)的增加呈非

線性遞增。

下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。

A.有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系，既可以用資本市

場線描述，也可以用證券市場線描述

B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風(fēng)險）的期望

收益與風(fēng)險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

C.當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差等于這兩

種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

D.當(dāng)投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差主要取決

于證券收益率之間的協(xié)方差

【答案】c

【解析】資本市場線描述的是有效投資組合的期望收益與風(fēng)險之間的

關(guān)系，證券市場線既適用于單個股票，也適用于投資組合，無論該組

合是有效的還是無效的均適用，因此，選項A正確;資本資產(chǎn)定價模

型認(rèn)為證券市場線是一條市場均衡線，市場在均衡的狀態(tài)下，所有資

產(chǎn)的預(yù)期收益都應(yīng)該落在這條線上，也就是說在均衡狀態(tài)下每項資產(chǎn)

的預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率，其大小由證券市場線的核心公

式來決定。在資本資產(chǎn)定價模型的理論框架下，假設(shè)市場是均衡的，

則資本資產(chǎn)定價模型還可以描述為：預(yù)期收益率=必要收益率，因此，

選項B正確;當(dāng)投資組合只有兩種證券時，該組合的期望收益率等于

這兩種證券收益率的加權(quán)平均值，但該組合的標(biāo)準(zhǔn)差并不等于這兩種

證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，即證券報酬率相關(guān)系數(shù)的大小對投

資組合的期望報酬率沒有影響，但對投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差有影響。只有

在相關(guān)系數(shù)等于1（即完全正相關(guān)）的情況下，兩種證券組合收益率的

標(biāo)準(zhǔn)差才等于這兩種證券收益率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。因此，選項C

錯誤；

多選題：

下列關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。（2009

年新制度）

A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)x投資回收系數(shù)=1

B.普通年金終值系數(shù)x償債基金系數(shù)=1

C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)x(l+折現(xiàn)率)=預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)

D.普通年金終值系數(shù)x(l+折現(xiàn)率上預(yù)付年金終值系數(shù)

【答案】ABCD

【解析】關(guān)于資金時間價值系數(shù)關(guān)系的表述中，選項A、B、C、

D均正確。

下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型B系數(shù)的表述中，正確的有()。

A0系數(shù)可以為負(fù)數(shù)

B.P系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

C.投資組合的p系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的p系數(shù)低

D.P系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險

【答案】AD

【解析】B系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)性風(fēng)險，所以，選項D正確;

根據(jù)B系數(shù)的計算公式可知，B系數(shù)可正可負(fù)，所以，選項A正確;

根據(jù)資本資產(chǎn)定價公式可知，B系數(shù)不是影響證券收益的唯一因素,

所以，選項B錯誤;由于投資組合的B系數(shù)等于單項資產(chǎn)的B系數(shù)的

加權(quán)平均數(shù)，所以，選項c錯誤。

以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第五章債券和股票估價的近

三年真題匯總：

多選題：

假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價

值下降的有()。()

A.提高付息頻率B.延長到期時間

C.提高票面利率D.等風(fēng)險債券的市場利率上升

【答案】ABD

【解析】對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況

下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項A正確;折價

債券的價值，隨著到期日的臨近，總體上波動提高，最終等于債券的

票面價值，即債券到期時間越短，債券價值越大。反之，債券到期時

間越長，債券價值越小，所以，選項B正確;債券價值等于未來利息

和本金的現(xiàn)值，提高票面利率會增加債券的利息，因此會提高債券的

價值，所以，選項C錯誤;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致計算

債券價值的折現(xiàn)率上升，進而導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項D正確。

以下是歸屬于《財務(wù)成本管理》科目第六章資本成本的近三年真

題匯總：

單選題：

下列關(guān)于"運用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本〃的表述中，錯誤

的是()。

A.通貨膨脹率較低時，可選擇上市交易的政府長期債券的到期收

益率作為無風(fēng)險利率

B.公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計P系數(shù)時應(yīng)使用

發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算

C.金融危機導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)

剔除這兩年的數(shù)據(jù)

D.為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使

用權(quán)益市場的幾何平均收益率

【答案】C

【解析】選項A是正確的：當(dāng)通貨膨脹率較低時選擇名義的無風(fēng)

險利率（而非實際的無風(fēng)險利率），即選擇上市交易的政府長期債券（而

非短期債券）的到期收益率（而非票面利率）作為無風(fēng)險利率;選項B是

正確的：公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，表明公司風(fēng)險特征

發(fā)生重大變化，估計邛系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算；

選項C是錯誤的：估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)選擇較長的時間跨度，其中

既包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期;選項D是正確的：幾何

平均數(shù)的計算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測長期的平均風(fēng)險溢價，

所以，估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率來計算。

多選題:

下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中，正確的有（）。

A.計算加權(quán)平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量

的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計量每種資本要素的權(quán)重

B.計算加權(quán)平均資本成本時，每種資本要素的相關(guān)成本是未來增

量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

C.計算加權(quán)平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)應(yīng)與不需

要考慮發(fā)行費用的債務(wù)分開，分別計量資本成本和權(quán)重

D.計算加權(quán)平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境，需將

債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本

【答案】ABC

【解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，

有三種加權(quán)方案可供選擇，即賬面價值加權(quán)、實際市場價值加權(quán)和目

標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價值會歪曲資本成本，市場價值不斷變動，所

以，賬面價值加權(quán)和實際市場價值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)

是指根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，

這種方法可以選用平均市場價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便,

所以，是一種理想的方法，即選項A正確;因為資本成本的主要用途

是決策，而決策總是面向未來的，因此，相關(guān)的資本成本是未來的增

量資金的邊際成本（屬于機會成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本,

所以，選項B正確;如果發(fā)行費用率比較高，則計算債務(wù)的成本時需

要考慮發(fā)行費用，需要考慮發(fā)行費用的債務(wù)資本成本與不需要考慮發(fā)

行費用的債務(wù)資本成本有較大的差別，所以需要分別計量其資本成本

和權(quán)重，選項C正確;如果籌資公司處于財務(wù)困境或者財務(wù)狀況不佳，

債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)資

本成本，可能會出現(xiàn)債務(wù)資本成本高于權(quán)益資本成本的錯誤結(jié)論，所

以需將債務(wù)的期望收益率而非承諾收益率作為債務(wù)資本成本，選項D

錯誤。

計算題：

B公司是一家制造企業(yè)，2009年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

B公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B

公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn)，流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債，長期負(fù)債全

部是金融負(fù)債。公司目前已達到穩(wěn)定增長狀態(tài)，未來年度將維持2009

年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票)，可以按

照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵

蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債，

2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅

稅率為25%o

要求：

(1)計算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。

(2)計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。

(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價是9.45元