如何應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)債信用擾動(dòng)

請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明12024年06月10日如何應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)債信用擾動(dòng)？分析師：田樂(lè)蒙分析師：田樂(lè)蒙分析師：董遠(yuǎn)幅相對(duì)靠前的行業(yè)中，轉(zhuǎn)債與正股行情顯著錯(cuò)位，且跌幅較深行業(yè)的風(fēng)格特征不算明顯，美妝護(hù)理成為唯一上漲行業(yè)。轉(zhuǎn)債估值方面，受信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊影響，偏債型品種估值繼續(xù)壓縮。轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為24.40%，處于2020年以來(lái)56.70%分近期信用擾動(dòng)為何繼續(xù)擴(kuò)散？可能主要有三方面原因，其需要注意的是，今年往后債券跟蹤評(píng)級(jí)的最后披露期有所變也是信用風(fēng)險(xiǎn)是否擴(kuò)散的重要情緒推動(dòng)因素大多僅定價(jià)相關(guān)個(gè)券本身，但大規(guī)模信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散往往出現(xiàn)在市場(chǎng)情緒趨弱的階段?？紤]到債市資產(chǎn)荒格局下，轉(zhuǎn)債品種依然占據(jù)一定收益優(yōu)勢(shì)，如果信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊逐步放緩，我們應(yīng)該關(guān)正股退市壓力陡增的個(gè)券。其次，盡量挑選本身無(wú)明顯信用無(wú)論是從基于國(guó)九條引申出來(lái)的政策傾向，以及監(jiān)管層對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)的看待，還是上市公司本身具備償債的動(dòng)力或規(guī)避避個(gè)券顯性風(fēng)險(xiǎn)之后，我們?nèi)匀豢梢赃x擇價(jià)格受到無(wú)端波及的標(biāo)的進(jìn)行配置。?個(gè)券配置其一，大盤(pán)替代方向重點(diǎn)標(biāo)的包括興業(yè)轉(zhuǎn)債、韻達(dá)轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債等；其二，出口鏈值得關(guān)注的標(biāo)的有松霖轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債、運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債、弘亞轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債等；其三，順周期板塊標(biāo)的包括鴻路轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債等；其四，低空經(jīng)濟(jì)的題材交易機(jī)會(huì)值得關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的包括華設(shè)轉(zhuǎn)債、廣泰轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)02、鋰科轉(zhuǎn)債等。此外，我們基于上述方權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3從周內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)在周一下跌0.53%后，于周二反彈0.50%；隨后，正轉(zhuǎn)債波動(dòng)更為溫和，指數(shù)在周一下跌0.85%后窄幅震蕩。從全年維度看，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)開(kāi)年以來(lái)上漲1.60%，萬(wàn)得全A同期下跌5.07%，轉(zhuǎn)債仍然存在一定超額收益。2022-122023-022023-042023-062023-082023-102022-122023-022023-042023-062023-082023-1040050-5-10-15-20-25萬(wàn)得全A周二中證轉(zhuǎn)債周四上周五周一周三周五分行業(yè)來(lái)看，漲幅相對(duì)靠前的行業(yè)中，轉(zhuǎn)債與正股行情顯著錯(cuò)位，且跌幅較深美妝護(hù)理行業(yè)在正股大幅回調(diào)的情況下逆勢(shì)上漲1幅主要由科思轉(zhuǎn)債貢獻(xiàn)；紡服和非銀同樣未明顯受到正股下跌影響，價(jià)格變化不大；而公用事業(yè)和交運(yùn)的表現(xiàn)則相反，其正股大幅上漲，但轉(zhuǎn)債卻有所回調(diào)。社服、計(jì)算請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明44%3%2%1%0%轉(zhuǎn)債行業(yè)漲幅正股SW行業(yè)指數(shù)漲幅社會(huì)服務(wù)社會(huì)服務(wù)計(jì)算機(jī)建筑裝飾環(huán)保電力設(shè)備商貿(mào)零售石油石化有色金屬輕工制造建筑材料國(guó)防軍工鋼鐵電子食品飲料農(nóng)林牧漁汽車(chē)機(jī)械設(shè)備通信基礎(chǔ)化工傳媒醫(yī)藥生物家用電器交通運(yùn)輸銀行煤炭非銀金融紡織服飾美容護(hù)理價(jià)對(duì)應(yīng)的估值中樞為25.40%，環(huán)比上升0.7環(huán)比拉伸1.82個(gè)百分點(diǎn)，至7.66%。此外，本次測(cè)算結(jié)果剔除了純債溢價(jià)率小于-5%低平價(jià)的個(gè)券估值出現(xiàn)異動(dòng)，很大程度上影響了模型的擬合效果?！絻r(jià)=80——平價(jià)=90——平價(jià)=10045455-5平價(jià)=110平價(jià)=120——平價(jià)=1302020-01-012022-01-012024-01-01400-10本周估值相較上周偏移量（右軸，%）2024年6月7日擬合估值（%）2024年5月2024年5月31日擬合估值（%）2.00從分位數(shù)來(lái)看，各價(jià)位轉(zhuǎn)債估值分位數(shù)仍處于相對(duì)溫和的區(qū)間。以反比例模型請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明5平價(jià)（元）=估算估值歷史分位數(shù)反比例估算76.90%75.10%74.20%72.40%71.90%71.20%多項(xiàng)式估算88.60%86.10%86.10%81.30%75.40%75.40%--Log(x)估算87.60%82.00%75.50%71.40%69.80%66.50%估算估值歷史分位數(shù)（2024/6/7，2020年起）反比例估算61.10%58.20%56.70%53.60%52.80%51.60%多項(xiàng)式估算80.80%76.70%76.70%68.60%58.60%58.60%--Log(x)估算79.20%69.70%58.90%52.00%49.30%43.60%2.值得關(guān)注的變化：理性看待信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散盡管轉(zhuǎn)債近期整體保持著相較正股的韌性，但在信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延之際，仍有大面積個(gè)券遭遇沖擊。5月下旬以來(lái)，轉(zhuǎn)債指數(shù)整體有所回現(xiàn)出較為明顯的韌性。不過(guò)，在信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延之時(shí)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)內(nèi)部依然遭遇了面積較0.5%中證轉(zhuǎn)債單日漲跌幅萬(wàn)得全A單日漲跌幅轉(zhuǎn)債下跌只數(shù)占比（右軸）90%80%70%60%50%40%30%20%2024-05-202024-05-222024-05-242024-05-282024-05-302024-06-032024-06-052024-06-07請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明6信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散主要影響兩類(lèi)個(gè)券，一類(lèi)是面臨實(shí)質(zhì)償還壓力的弱資質(zhì)個(gè)券，另一類(lèi)則是偏低價(jià)品種。第一類(lèi)較為直觀，市場(chǎng)清楚某些個(gè)券價(jià)格大幅回落的觸發(fā)因素，且這些標(biāo)的本身價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，即使出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，同絕對(duì)價(jià)格（元） A轉(zhuǎn)債B轉(zhuǎn)債C轉(zhuǎn)債2024-04-012024-04-152024-04-292024-05-132024-05-27近期市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散主要是因?yàn)榈诙?lèi)特征，即低價(jià)品種估無(wú)論是參考年初回調(diào)階段，還是前期估值修復(fù)階段，均可以發(fā)現(xiàn)，低價(jià)轉(zhuǎn)債純債溢價(jià)86420110元以?xún)?nèi)平均純債溢價(jià)率(%)110元以?xún)?nèi)只數(shù)占比(右軸)90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-022023-07-022024-01-02請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7那么近期信用風(fēng)險(xiǎn)為何繼續(xù)擴(kuò)散？可能主要有三方面原因，其一，問(wèn)詢(xún)函層及其答復(fù)公告出現(xiàn)的密度較大。本輪轉(zhuǎn)債問(wèn)詢(xún)函自4月下旬以來(lái)持續(xù)出現(xiàn)，與之對(duì)應(yīng)的現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的個(gè)券，不僅僅是低評(píng)級(jí)的小盤(pán)品種，部分規(guī)模較大但資質(zhì)偏弱的標(biāo)的同表2：近期較多發(fā)行人收到監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函/信息披露監(jiān)管工作函等事項(xiàng)（2024/6轉(zhuǎn)債名稱(chēng)主體評(píng)級(jí)債券余額(億元)轉(zhuǎn)債價(jià)格轉(zhuǎn)股溢價(jià)率發(fā)布次日漲幅事件類(lèi)型海優(yōu)轉(zhuǎn)債AA-526.33%-0.92%信息披露監(jiān)管工作函-2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等問(wèn)題2024/6/6三房轉(zhuǎn)債AA-25.0033.96%-17.21%信息披露監(jiān)管工作函-2023年重大收購(gòu)等問(wèn)題2024/5/30尚榮轉(zhuǎn)債AA-3.33%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年業(yè)績(jī)虧損原因等問(wèn)題2024/5/30冀東轉(zhuǎn)債AAA202.96%-0.62%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題2024/5/30諾泰轉(zhuǎn)債A+4.347.31%-0.47%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年?duì)I收&經(jīng)銷(xiāo)商等問(wèn)題2024/5/29AA67.63%0.83%信息披露監(jiān)管工作函-2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等問(wèn)題2024/5/28洪城轉(zhuǎn)債AA+210.012.18%0.14%信息披露監(jiān)管工作函-2023年業(yè)績(jī)承諾等問(wèn)題2024/5/27本鋼轉(zhuǎn)債AA+68.51%-0.13%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題2024/5/27易瑞轉(zhuǎn)債A+88.25%-0.88%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提等問(wèn)題2024/5/27美錦轉(zhuǎn)債AA--0.50%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年大股東高比例質(zhì)押等問(wèn)題2024/5/22嶺南轉(zhuǎn)債-17.99%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年到期債務(wù)等問(wèn)題2024/5/22思創(chuàng)轉(zhuǎn)債29.40%-1.15%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年?duì)I收下滑等問(wèn)題2024/5/22德?tīng)栟D(zhuǎn)債AA-2.5031.43%-1.87%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年?duì)I收及境外子公司等問(wèn)題2024/5/22鹿山轉(zhuǎn)債A+0.15%信息披露監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函-2023業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)負(fù)等問(wèn)題2024/5/21藍(lán)帆轉(zhuǎn)債AA-1.18%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年毛利率及關(guān)聯(lián)采購(gòu)等問(wèn)題2024/5/20微芯轉(zhuǎn)債A+49.68%-1.35%信息披露監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函-子公司處置等問(wèn)題2024/5/20宏圖轉(zhuǎn)債A-0.94%信息披露監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函-2023年業(yè)績(jī)下滑等問(wèn)題2024/5/17東時(shí)轉(zhuǎn)債AA--2.12%信息披露監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函-2023年非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)等問(wèn)題2024/5/17光力轉(zhuǎn)債A+4.0052.68%2.36%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年利潤(rùn)和現(xiàn)金流不匹配等問(wèn)題2024/5/17大葉轉(zhuǎn)債A+4.04-3.34%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年?duì)I收大幅下降原因等問(wèn)題2024/5/16應(yīng)急轉(zhuǎn)債AA+31.98%-0.97%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等問(wèn)題2024/5/15中陸轉(zhuǎn)債A+-0.19%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等問(wèn)題2024/5/14神馬轉(zhuǎn)債AA+37.82%-0.73%信息披露監(jiān)管工作函-2023年關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題2024/5/12牧原轉(zhuǎn)債AA+20.16%0.00%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023年資負(fù)結(jié)構(gòu)不匹配等問(wèn)題2024/5/12普利轉(zhuǎn)債AA-44.90%-20.00%交易所關(guān)注函-2023年報(bào)無(wú)法正常發(fā)布2024/4/30天創(chuàng)轉(zhuǎn)債A+355.86%-6.76%交易所問(wèn)詢(xún)函-無(wú)法表示審計(jì)意見(jiàn)2024/4/30精達(dá)轉(zhuǎn)債AA-1.77%信息披露監(jiān)管工作函-2023年經(jīng)營(yíng)情況等問(wèn)題2024/4/29紅相轉(zhuǎn)債A-4.08-0.12%-0.86%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023財(cái)報(bào)會(huì)計(jì)差錯(cuò)2024/4/29龍凈轉(zhuǎn)債AA+0.12%信息披露監(jiān)管工作函-2023年在建工程等問(wèn)題2024/4/26西子轉(zhuǎn)債AA87.90%-0.47%交易所問(wèn)詢(xún)函-2023利潤(rùn)下滑原因2024/4/23露期，投資者不免擔(dān)心持倉(cāng)個(gè)券評(píng)級(jí)是否會(huì)被下調(diào)。在謹(jǐn)慎預(yù)期下，資質(zhì)稍弱的標(biāo)的可能面臨比較大的出庫(kù)壓力，進(jìn)而造成恐慌性信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。這意味著，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，盡管風(fēng)險(xiǎn)事件最集中出現(xiàn)的階段基本過(guò)去，但不能簡(jiǎn)單認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)完全結(jié)需要注意的是，今年往后債券跟蹤評(píng)級(jí)的最后披露期有所變化，截止時(shí)點(diǎn)由當(dāng)請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8轉(zhuǎn)債下調(diào)評(píng)級(jí)只數(shù)5022年6月23年6月21年6月22年6月23年6月21年6月2018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-0其三，權(quán)益市場(chǎng)行情也是信用風(fēng)險(xiǎn)是否擴(kuò)散的重要影響因素。信用風(fēng)險(xiǎn)事件很多時(shí)候僅定價(jià)相關(guān)個(gè)券本身，而大規(guī)模信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散其實(shí)多出現(xiàn)于權(quán)益市場(chǎng)行情走現(xiàn)。4月中上旬，權(quán)益市場(chǎng)走弱，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)提前對(duì)即將到來(lái)的年報(bào)季較高。進(jìn)入5月下旬，正股行情趨弱，疊加風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了嚴(yán)格定價(jià)。此外，在這種環(huán)境下，負(fù)債端機(jī)構(gòu)基于避險(xiǎn)預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明94%2%可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)漲幅可轉(zhuǎn)債正股等權(quán)指數(shù)漲幅轉(zhuǎn)債超額變動(dòng)（右軸）上一輪信用風(fēng)本輪信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散同樣出自于正股走弱階段4%3%2%1%0%2024-04-022024-04-112024-04-182024-04-252024-05-072024-05-142024-05-212024-05-282024-06-04考慮到債市資產(chǎn)荒格局下，轉(zhuǎn)債品種依然占據(jù)一定收益優(yōu)勢(shì)，如果信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊逐步放緩，我們應(yīng)該關(guān)注哪些方向？首先，我們需要規(guī)避顯性風(fēng)險(xiǎn)依然存在的標(biāo)的，尤其是正股退市壓力陡增的個(gè)券。因?yàn)?，我們很難從案頭研究清楚民企全部的潛在風(fēng)險(xiǎn)，只要市場(chǎng)行情走弱，相關(guān)標(biāo)的便會(huì)承受較大出庫(kù)壓力。比如某個(gè)但其價(jià)格在5月上旬隨著行情回暖，甚至超過(guò)回調(diào)前水平，這種修復(fù)其實(shí)是“偽修其次，盡量挑選本身無(wú)明顯信用瑕疵&價(jià)格導(dǎo)致的標(biāo)的，如部分大盤(pán)底倉(cāng)個(gè)券，基本不存在實(shí)質(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)，但近期又出現(xiàn)了價(jià)格波動(dòng)，這其實(shí)提供了錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，可以適當(dāng)參與。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明表3：近期出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，但實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)可控的大中盤(pán)品種（20名稱(chēng)主體評(píng)級(jí)債券余額（億元）轉(zhuǎn)債價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債溢價(jià)率純債YTM5月下旬以來(lái)轉(zhuǎn)債漲跌幅友發(fā)轉(zhuǎn)債AA20.0035.68%-5.15%鴻路轉(zhuǎn)債AA95.90%-4.94%海亮轉(zhuǎn)債AA27.0229.26%2.21%0.69%-4.39%AA20.003.65%-3.81%AA25.0036.56%-1.35%-2.53%愛(ài)瑪轉(zhuǎn)債AA20.0046.13%-0.98%-2.23%AA46.48%9.70%-2.18%興發(fā)轉(zhuǎn)債AA+28.0057.72%8.87%0.34%-1.99%華安轉(zhuǎn)債AAA27.9952.20%7.33%-1.93%-1.78%長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債AAA79.52%9.12%-0.76%-1.50%綠動(dòng)轉(zhuǎn)債AA+23.6057.27%2.94%-1.05%韻達(dá)轉(zhuǎn)債AA+24.5057.91%-0.33%-0.86%興業(yè)轉(zhuǎn)債AAA499.9743.07%2.26%-0.73%AA+24.3385.46%6.49%-0.27%-0.30%上銀轉(zhuǎn)債AAA43.92%-0.29%債的風(fēng)險(xiǎn)收益比是否匹配。畢竟高YTM轉(zhuǎn)債資質(zhì)偏弱，投資思路更像高收益表4：部分YTM較高且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債名稱(chēng)主體評(píng)級(jí)債券余額（億元）5月下旬以來(lái)漲跌幅絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債溢價(jià)率純債YTM聯(lián)泰轉(zhuǎn)債AA--1.14%75.86%-2.74%6.62%匯通轉(zhuǎn)債AA--8.74%91.06%-9.51%6.50%泉峰轉(zhuǎn)債AA-2.19%-5.97%5.93%湘佳轉(zhuǎn)債A+-6.40%74.65%3.62%5.25%鹿山轉(zhuǎn)債A+-2.88%8.53%4.53%潔特轉(zhuǎn)債A+4.40-3.52%356.52%7.13%4.44%道氏轉(zhuǎn)02AA-26.00-6.61%61.70%-1.09%4.43%北陸轉(zhuǎn)債A+4.99-2.06%3.88%4.28%蘇利轉(zhuǎn)債AA--5.45%88.01%-1.00%4.26%蒙娜轉(zhuǎn)債AA--4.55%-0.52%4.06%長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債AA--3.60%48.96%-0.20%3.77%德?tīng)栟D(zhuǎn)債AA-2.50-2.72%31.43%-0.07%3.48%國(guó)力轉(zhuǎn)債A+4.80-3.83%3.27%鋰科轉(zhuǎn)債AA-1.76%220.75%-3.17%3.21%立高轉(zhuǎn)債AA--1.78%208.83%4.65%3.18%AA--4.37%82.15%3.48%3.16%江山轉(zhuǎn)債AA--1.82%2.20%3.10%富瀚轉(zhuǎn)債A+-0.33%209.28%9.32%3.08%明新轉(zhuǎn)債AA--2.86%85.53%3.42%3.05%火星轉(zhuǎn)債AA--2.47%4.46%2.95%請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明綜上，無(wú)論是從基于國(guó)九條引申出來(lái)的政策傾向，以及監(jiān)管層對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散過(guò)度恐慌。在規(guī)避個(gè)券顯性風(fēng)險(xiǎn)之后，我們?nèi)匀豢梢赃x擇價(jià)格受到無(wú)端波及的標(biāo)的進(jìn)行配置。2024年 資本市場(chǎng)融資端 上市公司主體端 投資機(jī)構(gòu)端uIPO&再融資從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向收緊，減弱資本市場(chǎng)失血程度uu分紅要求提升u空殼公司退市出清、嚴(yán)格打擊造假u(mài)大股東減持嚴(yán)格規(guī)范u市值管理或?qū)⒓{入考核體系u量化：加強(qiáng)交易監(jiān)管u長(zhǎng)錢(qián)：大幅提升權(quán)益類(lèi)基金占比、鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資、建立ETF快速審批通道除信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊之外，經(jīng)濟(jì)基本面的變化同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期放緩，分母端修復(fù)并非一帆風(fēng)順。周五晚間公布的美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)再超通脹降溫并非坦途》中指出，非農(nóng)強(qiáng)勁沒(méi)有完全證偽美國(guó)經(jīng)濟(jì)通脹降溫的敘事，不過(guò)這個(gè)降溫的過(guò)程可能非常緩慢，相應(yīng)導(dǎo)致降息偏慢。這意味著全球?qū)捤傻倪^(guò)程仍然充請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4.04.0市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)（次）市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年降息次數(shù)（次）2023-072023-092023-112024-01增，美元計(jì)價(jià)出口金額為3024億美元，同比+7.6%，市場(chǎng)預(yù)期為+6.4%。盡管出口鏈行情在5月以來(lái)開(kāi)始走弱，這一方面源于前期上漲之后的估對(duì)三季度出口回落的擔(dān)憂(yōu)，但5月強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)品種仍然值得持續(xù)關(guān)注。2,8002,6002,4002,2002,0002024年2023年2022年2021年2020年2019年1月2月3月4月5月6月7月8月倉(cāng)型品種或?qū)⒕哂休^強(qiáng)配置價(jià)值，且底倉(cāng)范疇可能會(huì)向具備類(lèi)似特征的大盤(pán)個(gè)券延適合擁有大體量產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，充分分散配置后，單個(gè)個(gè)券的風(fēng)險(xiǎn)事件影響相對(duì)有限，更容易博取整體收益。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明名稱(chēng)主體信用評(píng)級(jí)債券余額（億元）收盤(pán)價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)興業(yè)轉(zhuǎn)債AAA499.9743.07%公司是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行，已發(fā)展成為以銀行為主體，涵蓋信托、金融租賃、基金、銀行理財(cái)、消費(fèi)金融、期貨、資產(chǎn)管理、研究咨詢(xún)、數(shù)字金融等在內(nèi)的現(xiàn)代綜合金融服務(wù)集團(tuán)。2024Q1公司歸母凈利潤(rùn)243.36億元，同比下降3.10%。重銀轉(zhuǎn)債AAA47.88%公司是中國(guó)西部最早的地方性股份制商業(yè)銀行之一。截至2023年底，下轄183家營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋重慶市內(nèi)所有區(qū)縣及四川、貴州、陜西等省份，不良貸款率為1.34%，撥備覆蓋率為234.18%公司歸母凈利潤(rùn)15.42億元，同比上升4.04%。耐普轉(zhuǎn)債A+2.854.47%公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)于一體的重型礦山選礦裝備及其新材料耐磨備件專(zhuān)業(yè)制造企業(yè)，為客戶(hù)提供重型選礦裝備優(yōu)化，選礦工藝流程設(shè)計(jì)、咨詢(xún)和優(yōu)化等增值服務(wù)。2024Q1公司歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比上升403.01%。長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債AAA79.52%集團(tuán)旗下?lián)碛泄?、魏牌、歐拉、長(zhǎng)城皮卡和坦克五大品牌；產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車(chē)、皮卡、MPV四大品類(lèi)，動(dòng)力包括傳統(tǒng)動(dòng)力和新能源，純電、混動(dòng)、氫能三軌并行，新能源戰(zhàn)略加速落地司歸母凈利潤(rùn)32.28億元，同比上升1752.55AA公司致力于高性能、高精度有色合金板帶、棒材、線(xiàn)材新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,在國(guó)內(nèi)有色特殊合金材料行業(yè)處于引領(lǐng)者的地位。此外，英偉達(dá)發(fā)布GB200NVL72機(jī)柜內(nèi)部采用NVLink全互連，具有5000根NVLink銅纜，與公司業(yè)務(wù)相關(guān)度較凈利潤(rùn)2.63億元，同比上升38.51%。上銀轉(zhuǎn)債AAA43.92%公司深耕長(zhǎng)三角、京津、粵港澳等重點(diǎn)區(qū)域。公司業(yè)務(wù)方面，加快推進(jìn)科技金融、普惠金融、綠色金融等領(lǐng)域發(fā)展，零售業(yè)務(wù)方面，持續(xù)打造養(yǎng)老金融、財(cái)富管理、消費(fèi)金融和基礎(chǔ)零售等經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。截至2023年底，不良貸款率1.21%，撥備覆蓋率272.司歸母凈利潤(rùn)61.50億元，同比上升1柳工轉(zhuǎn)2AAA28.99-0.97%公司主要從事工程機(jī)械及關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)工作，擁有全球領(lǐng)先的產(chǎn)品線(xiàn)，涉及鏟運(yùn)機(jī)械、挖掘機(jī)械、工業(yè)車(chē)輛等30余條整機(jī)產(chǎn)品線(xiàn)，是國(guó)際上為數(shù)不多能提供全系列產(chǎn)品、全面解決方案的供應(yīng)商。2024Q1公司歸母凈利潤(rùn)4.98億元，同比上升58.03%。韻達(dá)轉(zhuǎn)債AA+24.5057.91%公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的快遞綜合服務(wù)提供商，采用“樞紐中轉(zhuǎn)自營(yíng)與末端網(wǎng)絡(luò)加盟”的快遞經(jīng)營(yíng)模式。產(chǎn)品包括快遞服務(wù)、增值服務(wù)、韻達(dá)供應(yīng)鏈、韻達(dá)國(guó)際，積極實(shí)施快遞業(yè)務(wù)“客戶(hù)分群、產(chǎn)品分層”策略，大力發(fā)展韻達(dá)特快、散單等高附加值時(shí)效產(chǎn)品。2024Q1公司歸母凈利AA25.0036.56%公司的主要產(chǎn)品為各類(lèi)民用滌綸長(zhǎng)絲和滌綸短纖，包括了以POY、FDY、DTY為主的滌綸長(zhǎng)絲和棉型、水刺、渦等類(lèi)型的滌綸短纖，主要應(yīng)用于服裝、家紡和產(chǎn)業(yè)用紡織品等領(lǐng)域。2024Q1公司歸母凈利潤(rùn)2.75億元，同比上升45.25%。聚合轉(zhuǎn)債AA-2.0454.40%公司是一家從事尼龍新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包含纖維級(jí)切片、工程塑料級(jí)切片、薄膜級(jí)切片三大類(lèi)，產(chǎn)品廣泛用于運(yùn)動(dòng)服飾、工程塑料和食品包裝等領(lǐng)域。2024Q1公司歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比上升40.06%。具體細(xì)分領(lǐng)域方面，其一，大盤(pán)替代品種存在剛需，回撤風(fēng)險(xiǎn)小的個(gè)券需求會(huì)越來(lái)越高，相關(guān)標(biāo)的包括興業(yè)轉(zhuǎn)債、韻達(dá)轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債等。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明表6：大盤(pán)替代品種及回撤風(fēng)險(xiǎn)小的個(gè)券（2轉(zhuǎn)債名稱(chēng)主體評(píng)級(jí)債券余額（億SW一級(jí)行業(yè)絕對(duì)價(jià)格（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率純債YTM純債溢價(jià)率興業(yè)轉(zhuǎn)債AAA499.97銀行43.07%2.24%上銀轉(zhuǎn)債AAA銀行43.92%重銀轉(zhuǎn)債AAA銀行47.88%2.91%綠動(dòng)轉(zhuǎn)債AA+23.60環(huán)保57.27%2.90%聞泰轉(zhuǎn)債AA+電子243.18%2.52%-0.80%長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債AAA汽車(chē)79.52%-0.76%9.08%冠宇轉(zhuǎn)債AA電力設(shè)備2.53%國(guó)投轉(zhuǎn)債AAA非銀金融79.41%-0.68%6.07%AA+24.33電子85.46%-0.27%6.44%華友轉(zhuǎn)債AA+有色金屬80.56%2.85%韻達(dá)轉(zhuǎn)債AA+24.50交通運(yùn)輸57.91%-0.33%其二，二季度出口鏈修復(fù)確定性較高，相關(guān)標(biāo)的包括松霖轉(zhuǎn)債、耐普轉(zhuǎn)債、運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債、弘亞轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債等。名稱(chēng)主體信用評(píng)級(jí)債券余額（億元）收盤(pán)價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率海外營(yíng)收占比相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)松霖轉(zhuǎn)債AA20.57%65.04%公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為廚衛(wèi)品類(lèi)、美容健康品類(lèi)等。其中廚衛(wèi)主要包括花灑、淋浴器、龍頭、智能馬桶、智能浴室柜等。耐普轉(zhuǎn)債A+2.854.47%55.35%公司為選礦耐磨備件國(guó)內(nèi)龍頭，并重點(diǎn)開(kāi)拓亞、南美、澳大利亞、非洲等國(guó)際市場(chǎng)。運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債AA-5.10%60%（24E）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為帶式輸送機(jī)為主的節(jié)能環(huán)保型輸送機(jī)械成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。弘亞轉(zhuǎn)債AA-52.80%30.26%公司自2019年推出全球首套機(jī)器人數(shù)控鉆連線(xiàn)產(chǎn)開(kāi)能轉(zhuǎn)債A+2.5033.90%58.87%公司致力于全屋凈水機(jī)、全屋軟水機(jī)、商用凈化飲水機(jī)、RO膜反滲透凈水機(jī)等人居水處理產(chǎn)品及核心部件的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售與服務(wù)。岱美轉(zhuǎn)債AA28.33%84.48%公司在汽零領(lǐng)域中的頭枕及頂棚中央控制器產(chǎn)品領(lǐng)域亦具有突出的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，下游客戶(hù)包括通用、福特、克萊斯勒等全球知名整車(chē)廠商。愛(ài)迪轉(zhuǎn)債AA36.05%54.29%公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)鋁合金精密壓鑄件供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)、汽車(chē)熱管理系統(tǒng)、汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、新能源汽車(chē)三電系統(tǒng)、汽車(chē)結(jié)構(gòu)件等適應(yīng)汽車(chē)輕量化需求的鋁合金精密壓鑄件。賽特轉(zhuǎn)債A+4.4245.27%54.93%公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為真空絕熱材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)魯泰轉(zhuǎn)債AA+46.34%60.87%公司是目前全球高檔色織面料生產(chǎn)商和國(guó)際一線(xiàn)品牌襯衫制造商。中寵轉(zhuǎn)2AA-48.54%71.03%公司是一家全球?qū)櫸锸称奉I(lǐng)域多元化品牌運(yùn)營(yíng)商，品牌，主要從事犬用及貓用寵物食品。家聯(lián)轉(zhuǎn)債AA-31.76%57.40%公司是一家從事高端塑料制品及生物全降解制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括餐飲具、耐用性家居用品等多種產(chǎn)品。麒麟轉(zhuǎn)債AA21.9986.87%公司為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的輪胎智能制造企業(yè)，具備全尺寸半鋼子午線(xiàn)輪胎制造能力。在全鋼子午線(xiàn)輪胎領(lǐng)域，公司擁有逾400個(gè)細(xì)分規(guī)格產(chǎn)品，涵蓋轉(zhuǎn)向輪、拖車(chē)輪、驅(qū)動(dòng)輪和全輪位。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明萊克轉(zhuǎn)債AA12.00117.8950.75%66.25%公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括吸塵器、空氣凈化器、智能凈水機(jī)、廚房電器等高端清潔電器和健康小家電產(chǎn)品及園藝工具產(chǎn)品。其三，順周期板塊，經(jīng)濟(jì)基本面仍在修復(fù)，且穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持力度不弱，鴻路轉(zhuǎn)債、金宏轉(zhuǎn)債、長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債等標(biāo)的具有一定交易價(jià)值。名稱(chēng)主體信用評(píng)級(jí)債券余額（億元）收盤(pán)價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)鴻路轉(zhuǎn)債AA95.90%公司主要是以鋼結(jié)構(gòu)及配套產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)為主、鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑工程業(yè)務(wù)為輔。主要產(chǎn)品為鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品及其圍護(hù)類(lèi)產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于工業(yè)廠房、大型場(chǎng)館、機(jī)場(chǎng)、火車(chē)站等諸多領(lǐng)域。華翔轉(zhuǎn)債AA-32.36%公司主要從事各類(lèi)定制化金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，材質(zhì)主要系鑄鐵件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于白色家電壓縮機(jī)、工程機(jī)械、汽車(chē)零部件、泵閥管件及電力件等零部件，目前已經(jīng)形成包括鑄造、機(jī)加工、部件組裝、涂裝、生鐵冶煉等綜合供應(yīng)服務(wù)體系。萬(wàn)青轉(zhuǎn)債AA+94.87%公司主要產(chǎn)品有“萬(wàn)年青”牌系列普通硅酸鹽水泥和復(fù)合硅酸鹽水泥，以及骨料、硅酸鹽水泥熟料、商品混凝土、新型墻材等，廣泛用于機(jī)金宏轉(zhuǎn)債AA-70.48%公司為一家專(zhuān)業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商，產(chǎn)品線(xiàn)較廣，既生產(chǎn)超純氨、高純氧化亞氮、正硅酸乙酯、高純二氧化碳、高純氫等特種氣體，又供應(yīng)應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)的電子大宗載氣，以及應(yīng)用于其他工業(yè)領(lǐng)域的大宗氣體和燃?xì)狻０限D(zhuǎn)債AA-70.67%公司長(zhǎng)期致力于液壓技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)品包括液壓破碎錘、液壓屬具、工程機(jī)械用液壓泵、液壓馬達(dá)、行走總成、回轉(zhuǎn)總成和控制閥等高壓、大流量、重載液壓件、齒輪傳動(dòng)產(chǎn)品，應(yīng)用于建筑、市政工程、礦山開(kāi)采、冶金、公鐵路等。長(zhǎng)海轉(zhuǎn)債AA60.99%公司擁有從玻纖生產(chǎn)、玻纖制品深加工到玻纖復(fù)合材料制造的完整產(chǎn)業(yè)鏈。主要產(chǎn)品包括玻纖紗、短切氈、濕法薄氈、玻纖織物等，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)車(chē)頂棚、貨車(chē)箱體、衛(wèi)浴潔具等多方面。交建轉(zhuǎn)債AA44.57%公司主要從事公路、橋梁、隧道等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的施工業(yè)務(wù)，主要有兩種經(jīng)營(yíng)模式：?jiǎn)我还こ坛邪Ｊ胶屯度谫Y建設(shè)模式（EPC、山路轉(zhuǎn)債AAA48.3660.20%公司具有多年路橋項(xiàng)目承攬、施工的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，是全領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈的工程建設(shè)服務(wù)商。公司以路橋工程施工與養(yǎng)護(hù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，如高速公路、橋梁、隧道、高鐵、軌道交通等。海亮轉(zhuǎn)債AA27.0229.26%公司是全球規(guī)模最大、最具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的銅管、銅棒制造企業(yè)。產(chǎn)品包括銅管、銅棒、銅箔、銅管接件、導(dǎo)體材料、鋁型材等，廣泛應(yīng)用于空調(diào)和冰箱制冷、傳統(tǒng)及新能源汽車(chē)、建筑水管等行業(yè)。其四，低空經(jīng)濟(jì)的題材交易機(jī)會(huì)值得關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的包括華設(shè)轉(zhuǎn)債、廣泰轉(zhuǎn)債、表9：低空經(jīng)濟(jì)板塊相關(guān)標(biāo)的（2024/相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)公司專(zhuān)業(yè)從事航空工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、制造，并積極開(kāi)拓航空航天零部件業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋軍用和民用航空工業(yè)領(lǐng)域。公司是一家集空港地面設(shè)備、消防裝備、消防報(bào)警設(shè)備、軍工產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率40.49%債券余額（億元）主體信用評(píng)級(jí)A+名稱(chēng)廣聯(lián)轉(zhuǎn)債收盤(pán)價(jià)（元）廣泰轉(zhuǎn)債AA-6.99131.6017.48%特種車(chē)輛、無(wú)人飛行器等產(chǎn)業(yè)于一體的多元化上市集團(tuán)，是消防裝備、消防報(bào)警設(shè)備、工業(yè)級(jí)智能無(wú)人飛行器研發(fā)、制造與服務(wù)的專(zhuān)業(yè)公司。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明AA4.00 華設(shè)轉(zhuǎn)債27.90%AA4.00 華設(shè)轉(zhuǎn)債27.90%華體轉(zhuǎn)債A+2.08113.15213.91% 設(shè)研轉(zhuǎn)債39.01%宏圖轉(zhuǎn)債A-10.0981.24174.62% 麒麟轉(zhuǎn)債10.04%公司是一家以智慧城市新場(chǎng)景和文化照明為主要業(yè)務(wù)的系統(tǒng)方案提供商，主要產(chǎn)品包括智慧路燈、文化照明產(chǎn)品、LED戶(hù)外大品、城市景觀亮化工程等。AA設(shè)工程提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)以及其他延伸服務(wù)的工程咨詢(xún)。公司聚焦于交通、城建、能源、建筑、環(huán)境、水利等六大領(lǐng)域，為建AA設(shè)工程提供專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)以及其他延伸服務(wù)的工程咨詢(xún)。公司聚焦于交通、城建、能源、建筑、環(huán)境、水利等六大領(lǐng)域，為建公司是遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商，為政府、軍隊(duì)、企業(yè)提供基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品、系統(tǒng)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和數(shù)據(jù)分析應(yīng)用服務(wù)，擁有完全自主可控的衛(wèi)星應(yīng)用基礎(chǔ)軟件平臺(tái)。AA21.99公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為子午線(xiàn)輪胎（半鋼子午線(xiàn)輪胎、全鋼子午線(xiàn)輪胎）及航空輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。AA21.99公司專(zhuān)業(yè)從事專(zhuān)用集成電路、特種芯片及MEMS傳感器設(shè)計(jì)與制造睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債AA15.65113.2054.24%技術(shù)開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品可應(yīng)用于夜視觀察、人工智能、機(jī)器視覺(jué)、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域。國(guó)力轉(zhuǎn)債A+4.80公司專(zhuān)業(yè)從事電子真空器件，產(chǎn)品主要包括陶瓷真空電容器、陶瓷高壓真空繼電器、高壓直流接觸器、陶瓷真空開(kāi)關(guān)管、交流接觸器和真空有源器件等。國(guó)力轉(zhuǎn)債A+4.80公司是國(guó)內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)潤(rùn)滑冷卻泵類(lèi)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)湘泵轉(zhuǎn)債AA-5.77128.8333.14%機(jī)泵類(lèi)、變速箱油泵、電子泵類(lèi)產(chǎn)品等，同時(shí)從事智能控制系統(tǒng)研信測(cè)轉(zhuǎn)債AA-5.45125.2548.21%公司可為低空無(wú)人機(jī)整機(jī)及零部件提供包括電磁兼容，環(huán)境耐候，功信測(cè)轉(zhuǎn)債AA-5.45125.2548.21%請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4.附錄4.1.轉(zhuǎn)債價(jià)格結(jié)構(gòu)&供需收盤(pán)價(jià)中位數(shù)收盤(pán)價(jià)加權(quán)平均值 -收盤(pán)價(jià)普通平均值2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01各絕對(duì)價(jià)格區(qū)間轉(zhuǎn)債數(shù)目分布外圈：2024年5月31日4747內(nèi)圈：2024年6月7日100-110元130-140元110-120元140元以上100元以下120-130元100-110元130-140元110-120元140元以上新券發(fā)行規(guī)模（億元）400200020182019202020212022202320242月4月請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明公司代碼公司名稱(chēng)SW二級(jí)行業(yè)發(fā)行規(guī)模（億元)預(yù)案公告日股東大會(huì)公告日發(fā)審委/上市委通過(guò)公告日證監(jiān)會(huì)注冊(cè)公告日688403.SH匯成股份電子2023-06-172023-07-132024-01-222024-06-08605166.SH聚合順基礎(chǔ)化工2023-10-312023-11-172024-01-302024-06-07603809.SH豪能股份汽車(chē)2024-04-272024-05-212023-12-022024-03-14603289.SH泰瑞機(jī)器機(jī)械設(shè)備2023-06-092023-08-082024-02-032024-05-21301235.SZ華康醫(yī)療醫(yī)藥生物2024-04-292024-05-152023-12-092024-02-07603305.SH旭升集團(tuán)汽車(chē)28.002024-03-072024-03-232023-07-202024-05-15300870.SZ歐陸通電力設(shè)備2024-04-242024-05-152023-12-302024-02-07301004.SZ嘉益股份輕工制造2024-03-302024-04-192023-10-212023-12-18聚賽龍基礎(chǔ)化工2.502024-03-022024-03-182023-12-302024-02-07688135.SH利揚(yáng)芯片電子2023-12-152023-12-262023-12-152024-03-01301081.SZ嚴(yán)牌股份環(huán)保4.682024-02-062024-02-212023-12-012024-01-16300553.SZ集智股份機(jī)械設(shè)備2.552024-01-172024-02-012023-08-252023-10-28301053.SZ遠(yuǎn)信工業(yè)機(jī)械設(shè)備2.862024-01-032024-01-182023-11-182023-12-22300893.SZ松原股份汽車(chē)4.102023-04-292023-05-092023-08-212023-12-01000628.SZ高新發(fā)展建筑裝飾2023-08-302023-09-152023-05-272023-07-26002701.SZ奧瑞金輕工制造2022-06-032022-06-212023-06-082023-07-12轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱(chēng)減持人減持比例減持后持有轉(zhuǎn)債比例瀛通轉(zhuǎn)債持有人9.90%雅創(chuàng)轉(zhuǎn)債控股股東及其一致行動(dòng)人28.50%35.25%信服轉(zhuǎn)債控股股東金宏轉(zhuǎn)債實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人33.58%國(guó)力轉(zhuǎn)債控股股東、實(shí)際控制人7.75%岱美轉(zhuǎn)債控股股東及其一致行動(dòng)人59.60%華體轉(zhuǎn)債持有人及其一致行動(dòng)人東亞轉(zhuǎn)債控股股東、實(shí)際控制人及實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01202落。從成交規(guī)模來(lái)看，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債日均成交額由前一周億元。從換手率（成交量/債券余額）來(lái)看，周內(nèi)全市場(chǎng)轉(zhuǎn)債日均換手率為9.10%，4%2%全市場(chǎng)成交額（億元，右軸）——全市場(chǎng)換手率——非炒作券換手率2,5002,0000 2021-01-032021-06-032021-11-032022-04-032022-09-032023-02-032023-07-032023-12-032024-05-03請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4002000月度發(fā)行規(guī)模（億元）一級(jí)債基二級(jí)債基轉(zhuǎn)債基金偏債混合基金一級(jí)債基二級(jí)債基轉(zhuǎn)債基金偏債混合基金2020-012020-052020-092021-4.2.正股風(fēng)格&估值4%2%ERP均值均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差均值-1倍標(biāo)準(zhǔn)差400020002010-012012-012014-012016-01表現(xiàn)明顯領(lǐng)先。價(jià)值型品種，大盤(pán)價(jià)值品種上漲0.32%，中、小盤(pán)品種下跌0.61%請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明巨潮風(fēng)格指數(shù)漲跌幅變動(dòng)相較年初變動(dòng)上周環(huán)比變動(dòng)本周環(huán)比變動(dòng)大盤(pán)價(jià)值中盤(pán)價(jià)值小盤(pán)價(jià)值大盤(pán)成長(zhǎng)中盤(pán)成長(zhǎng)小盤(pán)成長(zhǎng)0.32%-0.43%0.32%-0.58%-0.61%-0.64%-1.33%-0.33%-0.71%0.20%-0.92%0.72%-1.79%-10%-5我們以存量轉(zhuǎn)債作為樣本，剔除金融品種后，統(tǒng)計(jì)了2017年以來(lái)的正股估值同時(shí)，我們統(tǒng)計(jì)了部分關(guān)注度較高的Wind行業(yè)指數(shù)估值，半導(dǎo)于2022年以來(lái)98.40%分位數(shù)的位置；光伏、新能源汽車(chē)、老基建和大消費(fèi)估值均圖21：均值維度下，存量轉(zhuǎn)債正股估值處于歷史低——光伏指數(shù)——新能源汽車(chē)指數(shù)老基建指數(shù)——大消費(fèi)指數(shù)——半導(dǎo)體指數(shù)（右軸）40075%分位點(diǎn)平均值404002000中位數(shù)25%百分點(diǎn)75%分位點(diǎn)