貨幣銀行學(xué)(學(xué)生用)

貨幣銀行學(xué)

南京工業(yè)大學(xué)

經(jīng)濟與管理學(xué)院金融系

胡志鋒

jinrongjia7616@

教材：

范從來、姜寧、王宇偉主編，《貨幣銀行學(xué)》（第三版），南京大學(xué)出版社，2007年。

參考書：

1.黃達(dá)主編，《金融學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，

2003年。

2.胡慶康主編，《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程》（第二

版），復(fù)旦大學(xué)出版社，2001年。

3.[美]茲維.博迪，羅伯特.C.莫頓，《金融學(xué)》，

中國人民大學(xué)出版社，2000年。

國外的金融學(xué)主要是研究①金融市場(financialmarket,如股市、債券衍生工具等)；②公司金融(corporatefinance,如股利，資本結(jié)構(gòu)，收購等)。

貨幣經(jīng)濟學(xué)(monetaryeconomics)在國外主要算是宏觀經(jīng)濟學(xué)，國際金融則更多的是屬于國際經(jīng)濟學(xué)(internationaleconomics)，這兩者一般不屬于窄口徑金融學(xué)的研究范圍。

金融的微觀分析主要包括

①對金融市場的分析；

②對金融中介機構(gòu)的分析；

③論證金融市場與金融中介機構(gòu)相互滲透的必然趨

勢；

④金融功能分析，即通過揭示穩(wěn)定的金融功能來探

討金融在經(jīng)濟生活中的地位，等等。

金融的宏觀分析主要包括：

①貨幣需求與貨幣供給；

②貨幣均衡與市場均衡；

③利率形成和匯率形成；

④通貨膨脹與通貨緊縮；

⑤金融危機；

⑥國際資本流動與國際金融動蕩；

⑦名義經(jīng)濟與實際經(jīng)濟；

⑧虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟；

⑨貨幣政策及其與財政政策等宏觀調(diào)控政策的配合；

⑩國際金融制度安排與國際宏觀政策的協(xié)調(diào)，等等。

Finance金融學(xué)或FinancialEconomics金融經(jīng)濟學(xué)主要研究金融市場，可能還包括金融中介機構(gòu)——微觀分析

MonetaryEconomics貨幣經(jīng)濟學(xué)，是宏觀經(jīng)濟學(xué)中獨立性相當(dāng)強的一個部分——宏觀分析

貨幣銀行學(xué)，把金融的宏觀分析層面和微觀分析層面結(jié)合在一起，在上世紀(jì)30年代經(jīng)濟學(xué)開始區(qū)分為宏觀和微觀兩個部分許久以前，就已經(jīng)形成獨立學(xué)科。

第一章貨幣

第一節(jié)貨幣的定義一、通俗定義P2

1、貨幣＝現(xiàn)金太窄

2、貨幣＝財富太泛3、貨幣＝收入時點存量和時段流量二、貨幣定義由法律來界定：P3法律規(guī)定重要，但不唯一三、貨幣職能定義：貨幣通常是指在債務(wù)清償、商品和勞務(wù)的支付中被人們普遍接受的物品。P10

JohnHicks：Moneyiswhatmoneydoes.Moneyisdefinedbyitsfunctions.Thefunctionsofmoneyare: ①Unitofaccount

價值尺度②Mediumofexchange

交換媒介③Paymentfunction

支付手段④Storeofvalue

價值貯藏第二節(jié)貨幣的起源與形式演化一、貨幣的起源

先王制幣說

創(chuàng)造發(fā)明說

共同選擇說

保存財富說

司馬遷則認(rèn)為貨幣是用來溝通產(chǎn)品交換的手段，是為適應(yīng)交換的需要自然產(chǎn)生的。

馬克思:貨幣是固定充當(dāng)一般等價物的特殊商品。

擴大的價值形式

的價值形式簡單的偶然一般的價值形式貨幣形式商品價值表現(xiàn)形式二、貨幣形式的演化(1)實物貨幣，是指以自然界存在的某種物品或人們生產(chǎn)出來的某種物品來充當(dāng)?shù)呢泿?。特點：形體不一、不易分割和保存、不便攜帶，而且價值不穩(wěn)定。

天然海貝天然海貝天然海貝

(2)金屬貨幣：銅→銀→金特點：質(zhì)地均勻、便于分割、便于攜帶、不易損壞、體積小價值高等

鑄幣(coin)

，就是有國家的印記（包括形狀、花紋、文字）證明其重量和成色的金屬塊。P14

鑄幣稅(seigniorage)：原指封建王朝鑄造重量輕、成色差的鑄幣并強制百姓按鑄幣面值接受而形成的收入。

現(xiàn)代指的是政府由于它具有印制貨幣的壟斷權(quán)而獲得的收入，印制貨幣實際上沒有成本，而鈔票和硬幣都可換取商品和勞務(wù)。

(3)紙制貨幣

北宋年間的“交子”、元代的“中統(tǒng)元寶鈔”、明代的“大明寶鈔”等

現(xiàn)代的紙制貨幣①銀行券(banknote)P16②紙幣(paper

money)P16(4)存款貨幣(depositmoney)：可簽發(fā)支票的存款

存款貨幣和紙制貨幣都作為流通手段和支付手段，有共同的功能和特性。(5)電子貨幣：利用電子計算機系統(tǒng)儲存和處理的電子存款或信用支付工具。

★銀行卡知識（來源：中國人民銀行網(wǎng)站）①卡基支付工具包括借記卡（DebitCards）、貸記卡和儲值卡（Stord-ValueCard）。②習(xí)慣上，我們將銀行發(fā)行的借記卡和貸記卡統(tǒng)稱為銀行卡。③借記卡，是指由商業(yè)銀行向社會發(fā)行的具有消費信用、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金等全部或部分功能的支付工具，不能透支。

④貸記卡是由銀行或信用卡公司向資信良好的個人和機構(gòu)簽發(fā)的一種信用憑證，持卡人可在指定的特約商戶購物或獲得服務(wù)。

貸記卡是指發(fā)卡銀行給予持卡人一定的信用額度，持卡人可在信用額度內(nèi)先消費、后還款的信用卡。準(zhǔn)貸記卡是指持卡人須先按發(fā)卡銀行要求交存一定金額的備用金，當(dāng)備用金賬戶余額不足支付時，可在發(fā)卡銀行規(guī)定的信用額度內(nèi)透支的信用卡。⑤儲值卡是指非金融機構(gòu)發(fā)行的具有電子錢包性質(zhì)的多用途卡種，不記名，不掛失，適應(yīng)小額支付領(lǐng)域。

商品貨幣P12

代用貨幣P14

信用貨幣P15

足值貨幣是指作為貨幣的價值與其作為商品的價值相等的貨幣。

足值貨幣的代表物第三節(jié)貨幣的職能與作用一、貨幣的職能：貨幣本身所具有的功能，是貨幣本質(zhì)的具體表現(xiàn)。共識：

①充當(dāng)交換媒介；

②作為價值的貯藏手段。

凱恩斯：交換媒介和貯藏財富哈耶克：購買手段、用作儲備、延期支付的標(biāo)準(zhǔn)、核算單位漢森：交換媒介、記賬單位、延期支付的標(biāo)準(zhǔn)、價值貯藏曼昆和米什金：交換媒介、計價單位、價值貯藏

馬克思以黃金為對象的貨幣職能理論：1、價值尺度(unitofaccount)P6①貨幣的一個基本職能；②把商品的價值表現(xiàn)為同名的量，從而形成價格；③執(zhí)行價值尺度職能，只需觀念上或想象中的貨幣。

2、流通手段（meansofcirculation）P5①貨幣的另一個基本職能；②執(zhí)行流通手段的貨幣，必須是現(xiàn)實的貨幣?！铿F(xiàn)代經(jīng)濟運行中物物交換的可能存在：P6①貨幣購買力不穩(wěn)定；②管制價格大大偏離均衡價格；③不法廠商逃稅。3、價值貯藏（storeofvalue），即貨幣退出流通領(lǐng)域被人們當(dāng)作獨立的價值形態(tài)和社會財富的一般代表保存起來的職能?！锇l(fā)揮作用的條件：P8①購買力穩(wěn)定；②流動性高；③安全可靠。

4、支付手段(meansofpayment)，當(dāng)貨幣作為價值的獨立運動形式進(jìn)行單方面轉(zhuǎn)移時，就執(zhí)行著支付手段的職能。①和信用關(guān)系的產(chǎn)生和發(fā)展密切相關(guān)；②只要沒有商品或勞務(wù)與貨幣同時、同地的相向運動時，貨幣就執(zhí)行了支付手段的職能。★貨幣發(fā)揮支付手段職能的條件：P7①購買力穩(wěn)定；②付息；③確保到期償還。

5、世界貨幣(worldcurrency)，當(dāng)貨幣超越國界在國際市場上充當(dāng)一般等價物時，就執(zhí)行著世界貨幣職能。具體表現(xiàn)為：作為國際間的支付手段、購買手段以及財富轉(zhuǎn)移的手段。

二、貨幣的作用①在微觀經(jīng)濟活動中，貨幣不僅繼續(xù)發(fā)揮著便利交換、貯藏價值、延期支付、節(jié)約流通費用、加速資金周轉(zhuǎn)等作用，而且產(chǎn)生了重要的核算功能和資產(chǎn)功能；②在宏觀經(jīng)濟運行中，貨幣不僅發(fā)揮著促進(jìn)商品生產(chǎn)和流通的作用，而且成為反映和影響總體經(jīng)濟運行的主要指標(biāo)，成為實現(xiàn)社會產(chǎn)品分配的主要形式。③更重要的是，成為政府調(diào)節(jié)物價水平、就業(yè)水平、國際收支和經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)的主要工具。

第四節(jié)當(dāng)代信用貨幣的層次劃分一、劃分信用貨幣層次的必要性使貨幣供給的計量和調(diào)控有較為科學(xué)的口徑，以便有效地管理和調(diào)控貨幣供應(yīng)量。

二、信用貨幣層次劃分的依據(jù)：流動性所謂流動性（Liquidity），是指金融資產(chǎn)能夠及時轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實購買力并使持有人不蒙受損失的能力。

三、貨幣層次劃分國際貨幣基金組織的劃分標(biāo)準(zhǔn)：(現(xiàn)鈔)：居民和企業(yè)手中的現(xiàn)鈔(狹義貨幣)：＋銀行活期存款(廣義貨幣)：＋準(zhǔn)貨幣

所謂準(zhǔn)貨幣，一般是由銀行的定期存款、儲蓄存款、外幣存款，以及各種短期信用工具，如銀行承兌匯票、短期國庫券等構(gòu)成。

中國人民銀行公布的貨幣劃分口徑：：流通中現(xiàn)金（狹義貨幣）：+活期存款（廣義貨幣）：+準(zhǔn)貨幣(定期存款+居民儲蓄存款+其他存款)

第五節(jié)貨幣制度的形成與演化一、貨幣制度的內(nèi)容及其構(gòu)成(1)確定貨幣材料:P25(2)規(guī)定貨幣單位:P25

①規(guī)定貨幣單位的名稱

②確定貨幣單位的“值”(3)規(guī)定貨幣種類：主幣（本位幣）和輔幣P25

貨幣名稱英文簡寫貨幣名稱英文簡寫人民幣CNY愛爾蘭鎊IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY盧森堡法郎LUF歐元EUR荷蘭盾NLG英鎊GBP葡萄牙埃斯庫多PTE德國馬克DEM西班牙比塞塔ESP瑞士法郎CHF印尼盾IDR法國法郎FRF馬來西亞林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亞元AUD菲律賓比索PHP港幣HKD俄羅斯盧布SUR奧地利先令A(yù)TS新加坡元SGD芬蘭馬克FIM韓國元KRW比利時法郎BEF泰國銖THB新西蘭元NZD(4)對貨幣法定支付償還能力的規(guī)定

無限法償是指不論支付數(shù)額多大，不論屬于何種性質(zhì)的支付(買東西、還債、繳稅等)，對方都不能拒絕接受。P27

有限法償是指在一次支付中，若超過規(guī)定的數(shù)額，收款人有權(quán)拒收，但在法定限額內(nèi)不能拒收。P27

(5)規(guī)定貨幣鑄造或發(fā)行的流通程序P26(6)貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度的規(guī)定目前各國貨幣發(fā)行準(zhǔn)備：

①現(xiàn)金準(zhǔn)備，包括黃金、外匯等；

②證券準(zhǔn)備，包括短期商業(yè)票據(jù)、財政短期國庫券、政府公債券等。

二、國家貨幣制度的類型及其演變

國家貨幣制度是指一國政府以法令形式對本國貨幣的有關(guān)要素、貨幣流通的組織與調(diào)節(jié)等加以規(guī)定所形成的體系。演變：銀本位制→金銀復(fù)本位制→金本位制→不兌現(xiàn)的信用貨幣制度

(1)銀本位制P28(2)金銀復(fù)本位制:金、銀兩種鑄幣同時作為本位幣P28①平行本位制，金幣和銀幣均按其所含金屬的實際價值流通和相互兌換。P28

②雙本位制，國家根據(jù)金銀市場比價為金幣和銀幣規(guī)定固定的兌換比率，金幣和銀幣按該法定比率流通。P29③跛行本位制，規(guī)定金幣和銀幣為本位幣并按法定比率兌換，但金幣可以自由鑄造而銀幣不能自由鑄造，銀幣實際上起著輔幣的作用。P29

★在雙本位貨幣制度的情況下，出現(xiàn)實際價值高于法定價值的“良幣”被驅(qū)逐出流通領(lǐng)域，而實際價值低于法定價值的“劣幣”充斥市場的現(xiàn)象，這就是“劣幣驅(qū)逐良幣”規(guī)律，又稱為“格雷欣法則Gresham’sLaw”。(3)金本位制P29

①金幣本位制

②金塊本位制

③金匯兌本位制

(4)不兌現(xiàn)的信用貨幣制度P31①現(xiàn)實經(jīng)濟中的貨幣都是信用貨幣。②現(xiàn)實中的貨幣都是通過金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)投放到流通中去的。③國家對信用貨幣的管理調(diào)控成為經(jīng)濟正常發(fā)展的必要條件。我國現(xiàn)行的貨幣制度：一國三幣

祖國大陸：人民幣P31香港特區(qū)：港元澳門特區(qū)：澳門元三、國際貨幣制度及其演變

國際貨幣制度亦稱國際貨幣體系，是支配各國貨幣關(guān)系的規(guī)則以及國際間進(jìn)行各種交易支付所依據(jù)的一套安排和慣例。①國際儲備資產(chǎn)的確定②匯率制度的安排③國際收支的調(diào)節(jié)方式演變：國際金本位制→布雷頓森林體系→牙買加體系四、區(qū)域性貨幣制度

區(qū)域性貨幣制度是指由某個區(qū)域內(nèi)的有關(guān)國家(地區(qū))通過協(xié)調(diào)形成一個貨幣區(qū)，由聯(lián)合組建的一家中央銀行來發(fā)行與管理區(qū)域內(nèi)的統(tǒng)一貨幣的制度。

歐元之父——蒙代爾

歐元的實施分為四個階段:1991年至1998年底準(zhǔn)備階段1999年至2001年過渡期2002年1月1日至6月30日歐元在歐元區(qū)內(nèi)與成員國紙幣和硬幣同時流通2002年7月1日歐洲統(tǒng)一貨幣正式形成第二章金融工具第一節(jié)信用概述一、信用的概念1、信用(credit)是以還本付息為條件的暫時讓渡商品或貨幣的借貸行為。信用的本質(zhì)是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2、基本規(guī)定：①以信任為基礎(chǔ)；②以讓渡財物為內(nèi)容；③以還本付息為條件。

3、確立信用關(guān)系的五個要素：①信任的契約；②雙邊的契約；③債權(quán)債務(wù)的契約；④具有時間間隔的契約；⑤書面的契約。二、信用的產(chǎn)生

1、信用是在商品交換發(fā)生延期支付，貨幣發(fā)揮支付手段職能時產(chǎn)生；2、信用產(chǎn)生于商品流通之中，但并不局限于商品流通之中。

三、信用的發(fā)展1、高利貸(usuriousloan)信用：是以取得高額利息為特征的借貸活動。（1）產(chǎn)生原因：①小生產(chǎn)占統(tǒng)治地位，貨幣供應(yīng)量極小；②借者為了獲得必不可少的購買手段和支付手段；③得到統(tǒng)治階級的保護和支持。（2）作用：2、現(xiàn)代信用：建立在現(xiàn)代化大生產(chǎn)基礎(chǔ)上的借貸資本的運動。

四、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟中的作用1、積極作用：①促進(jìn)社會資金的合理利用，提高資金使用效率；②優(yōu)化社會資源配置，調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)；③加速資金周轉(zhuǎn)，節(jié)約流通費用。④加快資本集中，推動經(jīng)濟增長。2、消極作用：表現(xiàn)在信用風(fēng)險和經(jīng)濟泡沫的出現(xiàn)?！镄庞蔑L(fēng)險(creditrisk):即違約風(fēng)險，指債務(wù)人不能或不愿按時還本付息使債權(quán)人受損的可能性?！镄庞弥贫?creditsystem)

★現(xiàn)代信用體系第二節(jié)信用形式按信用期限：①即期信用（活期信用）：沒有確定償還日期②短期信用：一年以內(nèi)③中期信用：1－7年④長期信用：7年以上

按信用主體：①商業(yè)信用②銀行信用③國家信用④個人信用按有無抵押品：①有擔(dān)保信用（對物信用）②無擔(dān)保信用（對人信用）按信用用途：①消費信用②盈利信用③政府信用

一、商業(yè)信用：企業(yè)之間以延期付款或預(yù)付貨款等形式提供的信用。典型形式是賒銷。1、特點：①買賣行為和借貸行為的結(jié)合；②是企業(yè)間的直接信用；③直接受實際商品供求狀況的影響；④具有規(guī)模、方向和期限上的局限性。2、作用：①有利于潤滑生產(chǎn)和流通；②加速了商品價值的實現(xiàn)過程和資本周轉(zhuǎn)。

二、銀行信用：銀行及各類金融機構(gòu)以貨幣形式提供的信用。1、特點：①以銀行作為信用中介，是一種間接信用；②以貨幣形態(tài)提供的信用,無對象的局限；③貸放的是社會資本,無規(guī)模局限；④在期限上可長可短。2、與商業(yè)信用的關(guān)系：①~在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生發(fā)展起來；②~的出現(xiàn)使商業(yè)信用進(jìn)一步得到發(fā)展；③~與商業(yè)信用是并存而非取代關(guān)系。三、國家信用：以國家為主體進(jìn)行的信用活動。1、形式：國債nationaldebts或公債publicdebts/內(nèi)債和外債2、政府信用的作用：①調(diào)節(jié)國庫年度收支的臨時失衡；②調(diào)節(jié)財政收支，彌補財政赤字；③調(diào)節(jié)經(jīng)濟總量與結(jié)構(gòu)；④配合其他經(jīng)濟政策的實施。四、消費信用：企業(yè)、銀行或其他機構(gòu)向消費者提供的直接用于消費的信用。1、形式：賒銷（分期付款）、消費信貸、信用卡等2、特點：①非生產(chǎn)性；②期限較長；③風(fēng)險較大。3、消費信用的作用：①促進(jìn)商品銷售，有利于再生產(chǎn)；②擴大即期消費需求；③增加消費者總效用。

4、消費信用的制約因素：總供給能力與水平；居民的實際收入與生活水平；資金供求關(guān)系；消費觀念與文化傳統(tǒng)。★買方信貸(buyer’scredit)

★賣方信貸(seller’scredit)

五、國際信用形式：1、出口信貸2、國際商業(yè)銀行貸款3、政府貸款4、國際金融機構(gòu)貸款

第三節(jié)金融工具一、金融工具和信用工具信用工具的演變：口頭信用→掛帳信用→書面信用票據(jù)1、信用工具：記載債權(quán)人權(quán)利和債務(wù)人義務(wù)

的憑證。金融工具：證明債權(quán)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系的合法憑證。

2、金融工具的分類：債權(quán)憑證所有權(quán)憑證

直接金融工具間接金融工具

長期金融工具短期金融工具二、短期金融工具（一）本票(promissorynote)1、概念：是指由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時

無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票

據(jù)。2、當(dāng)事人：①出票人：債務(wù)人和付款人②收款人：債權(quán)人3、分類：銀行本票記名本票即期本票商業(yè)本票不記名本票遠(yuǎn)期本票（二）匯票(BillofExchange)1、概念：是指由出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。2、當(dāng)事人：①出票人：債權(quán)人②付款人：債務(wù)人③收款人④承兌人3、分類：商業(yè)匯票即期匯票商業(yè)承兌匯票銀行匯票遠(yuǎn)期匯票銀行承兌匯票4、匯票必須經(jīng)過承兌(承認(rèn)兌付,ACCEPTANCE)才有效。★背書(endorsement)：是指票據(jù)持有人將票據(jù)轉(zhuǎn)讓他人時，在票據(jù)背面或者粘單上記載有關(guān)事項并且簽章的票據(jù)行為。背書人負(fù)有連帶的付款責(zé)任。★票據(jù)貼現(xiàn)：是指銀行應(yīng)客戶的要求，買進(jìn)其未到付款日期的票據(jù)，并向客戶收取一定利息的業(yè)務(wù)。貼現(xiàn)付款額＝票據(jù)面額×(1－年貼現(xiàn)率×未到期天數(shù)÷360天)

（三）支票(check)1、概念：是指由出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機構(gòu)在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。2、當(dāng)事人：①出票人②付款人：銀行或其他金融機構(gòu)③收款人3、分類：記名支票現(xiàn)金支票不記名支票轉(zhuǎn)帳支票保付支票

旅行支票是銀行或旅游公司為方便國際旅行者在旅行期間安全攜帶和支付旅行費用而發(fā)行的一種固定面額票據(jù)。旅行支票的優(yōu)點●面額齊全●幣種多樣●使用方便●安全更有保障●無使用期限可選的旅行支票品牌●通濟隆全球及金融服務(wù)有限公司發(fā)行的THOMASCOOK萬事達(dá)卡品牌旅行支票和國際支付VISA品牌旅行支票。主要幣種：美元、日圓、英鎊、加拿大元、澳大利亞元、歐元●美國運通國際股份有限公司發(fā)行的AMERICANEXPRESS旅行支票。主要幣種：美元、日圓、加拿大元、澳大利亞元、英鎊、歐元●日本住友銀行發(fā)行的日圓及美元旅行支票來源：中國銀行網(wǎng)站

三、長期金融工具（一）股票(stock)1、定義：股票是股份公司發(fā)給股東作為入股證明并借以取得股息的憑證。

2、特點：①無期性②權(quán)責(zé)性③流動性④風(fēng)險性

3、分類普通股記名股票有面值股票優(yōu)先股無記名股票無面值股票

國家股法人股社會公眾股外資股A股：國內(nèi)發(fā)行，人民幣標(biāo)價，人民幣購買B股：國內(nèi)發(fā)行，人民幣計價，外匯購買H股：在境外上市的外資股（香港）N股：在境外上市的外資股（紐約）S股：在境外上市的外資股（新加坡）L股：在境外上市的外資股（倫敦）（二）債券(bond)1、定義：債券是指由債務(wù)人所簽發(fā)的表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種憑證。2、分類：（1）政府債券（2）金融債券（3）企業(yè)債券①抵押債券②無抵押債券③可轉(zhuǎn)換公司債券④可贖回公司債券⑤固定利率債券和浮動利率債券3、股票與債券的異同相同點：①能給持有者帶來收益，并可轉(zhuǎn)讓②是發(fā)行者的籌資手段③是投資者的投資工具不同點：①性質(zhì)：所有權(quán)/債權(quán)②收益分配次序：后/先③風(fēng)險性和收益性：高/低

四、金融工具的特點（一）期限性1、期限是指債務(wù)人在全部清償債務(wù)之前所經(jīng)歷的時間。P422、金融工具的期限：無限小期限：活期存款無限大期限：股票、永久公債3、名義期限：發(fā)行日至到期日實際期限：持有日至到期日

（二）流動性P42影響因素：與債務(wù)人的信用：正比與金融工具期限：反比（三）風(fēng)險性：是指購買金融工具的本金遭受損失的可能性1、信用風(fēng)險（違約風(fēng)險）P432、市場風(fēng)險P433、購買力風(fēng)險P43（四）收益性P441、名義收益率2、即期收益率3、實際收益率其中，注：從投資者角度考察，每年付息一次

例：(P44)某債券面值為100元，注明年利息為8元，或注明年利率8％，則①每年名義收益率為8％②假如某日該債券市場價格為95元，即期收益率：8/95＝8.42％③假如該債券期限為10年，每年付息一次，某投資者于第一年年終以95元的市場價格買入并保留至債券的償還期，實際收益率：

第四節(jié)利息和利率一、利息及其本質(zhì)1、利息的概念P65（狹義）利息是借貸資金的價格。（廣義）利息還包括購買非貨幣金融資產(chǎn)的收益。2、利息的本質(zhì)：必須結(jié)合其來源進(jìn)行分析小生產(chǎn)方式下資本主義生產(chǎn)方式下以公有制為主體的社會主義市場經(jīng)濟中★利息本質(zhì)理論：①實質(zhì)利息理論（長期利息理論）P66西尼爾的節(jié)欲論龐巴維克的時間偏好論迂回生產(chǎn)論②貨幣利息理論（短期利息理論）P67凱恩斯的流動性偏好論③馬克思的利息理論：利息是剩余價值的一種特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一部分

3、利息與收益的一般形態(tài)

收益的資本化:即各種有收益的資產(chǎn)，不論它是一筆貸放出去的貨幣金額，或是一筆其他形式的資本，都可以通過收益與利率的對比而倒過來推算出它相當(dāng)于多大的資本金額。式中，B代表收益；P代表本金；r代表利率。由此，可推導(dǎo)出P，

二、利率與利率體系1、利率：利息率的簡稱，是一定時期內(nèi)利息額與貸出資本額的比率。2、基本計算方法①單利法式中，I：利息額

P：本金

r：利率

n：借貸期限

S：本金與利息之和

②復(fù)利法一般來說，單利計算適用于短期借貸，而長期借貸則多采用復(fù)利計算。

兩個有廣泛用途的算式1.零存整?。好吭?或每周、每年)按同一金額存入，到約定的期限本利和一次取出。P：每月(或每周、每年)存入的金額；n：存入的次數(shù)。展開式：2.整存零?。阂淮未嫒肴舾山痤~貨幣，在以后的預(yù)定期限內(nèi)，每月(或每周、每年)提取相同金額的貨幣，到最后一次本利全部取完。P：每月(或每周、每年)提取的金額；n：提取的次數(shù)。展開式：3、利率的種類①年利率、月利率與日利率P67②官方利率、公定利率與市場利率P68③固定利率與浮動利率P68④基準(zhǔn)利率與差別利率P68⑤長期利率和短期利率⑥名義利率與實際利率P69實際利率＝名義利率－通貨膨脹率三、利率的期限結(jié)構(gòu)termstructureofinterestrates1、定義：利率的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系。

利率期限（1）利率與期限無關(guān)；▼基本不存在（2）利率與期限呈正比▼最常見（3）利率與期限呈反比很少見利率期限利率期限兩個現(xiàn)象：①各種期限的利率往往是同向波動的；②長期利率往往高于短期利率。2、西方經(jīng)濟學(xué)的理論解釋P71①預(yù)期理論預(yù)期理論認(rèn)為證券市場是統(tǒng)一的，不同期限的證券之間具有完全的替代性，長期利率是該期間內(nèi)短期利率的平均數(shù)。若預(yù)期未來短期利率上升，則長期利率＞短期利率若預(yù)期未來短期利率不變，則長期利率＝短期利率若預(yù)期未來短期利率下降，則長期利率＜短期利率

假定某一投資者有一筆兩年期的閑置資金，它可以有兩種投資選擇：現(xiàn)在購買一年期債券，到期后用本息再購買一年期的債券；也可以現(xiàn)在就購買兩年期債券。若一年期利率為，兩年期的利率為，預(yù)計一年后的一年期利率為。前一種投資的收益率為(1+)(1+)－1；后一種投資的收益率為

②市場分割理論市場分割理論假設(shè)各種期限證券之間毫無替代性，它們的市場是相互分割、彼此獨立的，因而，不同期限證券的利率都是由各自市場的供求狀況決定的，彼此之間并無交叉影響。如果長期證券市場資金充裕，短期證券市場資金缺乏，則導(dǎo)致長期利率＜短期利率如果長期證券市場資金缺乏，短期證券市場資金充裕，則導(dǎo)致長期利率＞短期利率

但由于人們通常厭惡風(fēng)險，偏好短期證券，所以一般來說長期利率＞短期利率③流動偏好理論考慮了投資者對不同證券的偏好，但偏好不是絕對的。當(dāng)各種證券的預(yù)期收益率差達(dá)到一定程度時，替代就會發(fā)生。假定投資者更偏好一年期證券，只有當(dāng)兩種投資方案的預(yù)期收益率之差超過P時，投資者才會去選擇兩年期證券。均衡條件如下：

P/2是長期利率和短期利率之間的差，稱為期限補償。

四、利率的決定1、馬克思的利率決定論P74①利率的變化范圍一般總是在零與平均利潤率之間。②在平均利潤率與零之間，利率的高低取決于兩個因素：一是利潤率；二是總利潤在貸款人和借款人之間進(jìn)行分配的比例。③法律、習(xí)慣等也有較大作用。

2、實際利率論(realinteresttheory)P74強調(diào)非貨幣的實際因素——生產(chǎn)率和節(jié)約在利率決定中的作用。

SIO邊際儲蓄傾向S邊際投資傾向I3、貨幣供求論P75利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求與貨幣供應(yīng)共同決定的。LMO貨幣量4、可貸資金論P76

認(rèn)為利率是由可貸資金的供求決定的。

EMOSI

＝的均衡點E處，S－I＝－均衡點E的兩個特點：①市場利率僅表示借貸資金的供求平衡，而不一定表示I＝S或＝。②市場利率與實際因素決定的自然利率經(jīng)常是不一致的，但通過對商品市場和貨幣市場的調(diào)節(jié)作用能使自然利率接近或等于市場利率。5、決定利率的其他因素①社會經(jīng)濟運行周期②預(yù)期通貨膨脹率③歷史利率水平④國際利率水平⑤國家經(jīng)濟政策6、我國利率的決定與影響因素①利潤的平均水平②資金的供求狀況③物價變動的幅度④國際經(jīng)濟環(huán)境⑤政策性因素五、利率的作用1、利率的一般功能①中介功能：聯(lián)系國家、企業(yè)和個人的利益；溝通金融市場與實物市場；連接宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟②分配功能：對國民收入進(jìn)行分配與再分配③調(diào)節(jié)功能：協(xié)調(diào)國家、企業(yè)和個人三者的利益④動力功能：全面、持久地影響各經(jīng)濟主體的利益⑤控制功能：把重大經(jīng)濟活動控制在平衡、協(xié)調(diào)、發(fā)展所要求的范圍之內(nèi)2、利率充分發(fā)揮作用的條件①市場化的利率決定機制：主要通過市場和價值規(guī)律機制由市場供求因素決定②靈活的利率聯(lián)動機制：當(dāng)其中的一種利率發(fā)生變動時，另一類利率也會隨之上升或下降，進(jìn)而引起整個利率體系的變動③適當(dāng)?shù)睦仕剑耗苷鎸嵎从成鐣Y金供求狀況；又能使資金借貸雙方都有利可圖④合理的利率結(jié)構(gòu)：體現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的不同時期、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)及風(fēng)險差別所謂利率市場化，是指逐步放棄利率管制，建立由市場資金供求雙方共同決定利率的金融產(chǎn)品定價機制。從實際出發(fā)，實行漸進(jìn)式的利率改革，按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先農(nóng)村，后城市；先大額，后小額；先長期，后短期”的大致次序穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化。第三章金融市場第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的內(nèi)涵和基本特征1、金融市場(financialmarket)是指由貨幣資金的供需雙方以金融工具為交易對象所形成的市場。廣義的金融市場是由貨幣資金的借貸、有價證券的發(fā)行和交易以及外匯、黃金等的買賣活動所形成的市場。狹義的金融市場特指證券(主要是債券和股票)的發(fā)行和交易市場。2、金融市場的獨特性：①所交易的是特殊商品—貨幣或金融工具；②交易者之間更主要的是借貸關(guān)系；③有有形市場與無形市場之分。3、金融市場現(xiàn)代化的特征：①金融市場全球化趨勢日益突出；②融資活動趨向證券化；③金融業(yè)務(wù)趨向多元化，金融機構(gòu)呈現(xiàn)綜合性特征；④金融創(chuàng)新多樣化。二、金融市場的構(gòu)成要素1、金融市場的主體：政府部門、中央銀行、商業(yè)銀行、其他金融機構(gòu)、企業(yè)和個人2、金融市場的客體：金融產(chǎn)品或金融工具3、金融市場的管理組織和法規(guī)制度

三、金融市場的基本分類1、按金融交易的對象不同：證券市場、貨幣市場、保險市場、外匯市場、黃金市場等2、按金融交易的約定期限不同：貨幣市場和資本市場3、按金融交易的交割時間不同：現(xiàn)貨交易市場與期貨交易市場4、按金融交易的地域范圍不同：國內(nèi)金融市場與國際金融市場5、按金融交易是否存在中介機構(gòu)：間接金融市場與直接金融市場

直接融資(directfinance)：直接溝通最終借款人和最終貸款人。間接融資(indirectfinance)：以金融中介機構(gòu)為媒介，借貸雙方不直接進(jìn)行融資。

直接金融①直接貸款②證券市場交易間接金融金融中介機構(gòu)①貸款②證券市場交易盈余單位赤字單位直接金融工具直接金融工具間接金融工具1間接金融工具2貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金直接融資與間接融資：①二者之間的最優(yōu)比例關(guān)系，目前從理論到實踐均未形成定論；②二者之間的最優(yōu)比例，首先應(yīng)該考慮它們對經(jīng)濟的彈性關(guān)系；③二者之間的比例關(guān)系，還取決于多種因素：金融管理體制、國家政策、融資成本、融資技術(shù)、融資意識等。6、按金融交易的性質(zhì)與層次不同：發(fā)行市場與流通市場7、按金融交易的場所不同：有形金融市場與無形金融市場。四、金融市場的功能1、融通資金功能2、調(diào)節(jié)資金功能3、資金積累功能4、資金有效配置功能5、防范風(fēng)險功能6、經(jīng)濟信息功能第二節(jié)貨幣市場主要特征：期限短、流動性強、風(fēng)險小等主要交易對象：銀行存款、短期證券等主要參加者：政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金融機構(gòu)以及企業(yè)單位等主要功能：①融通資金，促進(jìn)資金流動；②協(xié)調(diào)與聯(lián)結(jié)金融機構(gòu)資金；③金融市場銀根松緊的指示器，也是中央銀行進(jìn)行公開市場業(yè)務(wù)的活動場所。一、銀行短期信貸市場主要是為了解決企業(yè)短期資金不足或資金周轉(zhuǎn)問題。期限：1周、1個月、3個月、6個月，不超過1年利率：以銀行同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)，隨交易額大小與企業(yè)信譽而變化。二、銀行間同業(yè)拆借市場是指銀行之間、其他金融機構(gòu)之間以及銀行與其他金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時性資金拆借的市場。目的：彌補頭寸暫時不足和靈活調(diào)度資金。

1、主要交易①頭寸拆借②同業(yè)借貸2、拆借期限：日拆，或從數(shù)天到一年不等3、拆借利率①融資雙方自主議定；②融資雙方通過市場公開競標(biāo)確定?！風(fēng)IBOR(London

Interbank

Offered

Rate)，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率，是國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎(chǔ)利率。

三、商業(yè)票據(jù)市場①商業(yè)票據(jù)是一種融資性票據(jù)②商業(yè)票據(jù)是一種市場票據(jù)③商業(yè)票據(jù)是一種短期票據(jù)四、銀行承兌匯票市場期限為30天到180天，以90天為多。貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)，形式上是匯票的轉(zhuǎn)讓與再轉(zhuǎn)讓，其實質(zhì)是貨幣市場的金融交易行為。五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(negotiablecertificateofdeposit,簡稱CD)市場CD的特點：面額大、期限固定、可以自由流通轉(zhuǎn)讓但不能提前支取CD的期限：一般不少于2周，不超過1年，大多為3—6個月CD的票面金額：一般有最低發(fā)行單位的限制CD的發(fā)行方式：①批發(fā)式；②零售式CD的發(fā)行價格：①按票面價格發(fā)行，到期支付本息；②以低于票面價格貼現(xiàn)發(fā)行，到期按票面兌付六、政府短期債券市場期限：1年之內(nèi)，以3—6個月居多★發(fā)行方式：①貼現(xiàn)發(fā)行；②公開招標(biāo)。美國式拍賣（多種價格招標(biāo)）：中標(biāo)的投資者按照自己的報價購買國庫券；荷蘭式拍賣（單一價格招標(biāo)）：中標(biāo)的投資者統(tǒng)一按照投標(biāo)中的有效最低價，即最后中標(biāo)的價格購買國庫券。七、回購協(xié)議市場

回購協(xié)議是指交易雙方在貨幣市場上買賣證券融通資金的同時簽訂一個協(xié)議，由賣方承諾在日后將證券如數(shù)買回，買方保證在日后將買入的證券回售給賣方。

期限：1天到6個月間不等特點：金額大、期限短、風(fēng)險小且收益低八、貼現(xiàn)市場

票據(jù)貼現(xiàn)實際上是銀行對持票人的貸款，而銀行在向持票人提供貸款的同時，又能獲得相應(yīng)的利息收益。

可向銀行貼現(xiàn)的票據(jù)主要是商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票。第三節(jié)資本市場主要特征：期限長、流動性弱、風(fēng)險大且收益高主要參加者：政府部門、商業(yè)銀行、中央銀行、其他金融機構(gòu)及企業(yè)單位、居民個人等基本功能：促進(jìn)資本的形成，有效動員社會儲蓄，將其合理地配置于不同地區(qū)與不同產(chǎn)業(yè)。資本市場按交易的金融工具不同：證券市場和銀行中長期信貸市場證券市場按交易的金融工具類別不同：債券市場與股票市場；證券市場按金融交易的性質(zhì)與層次不同：發(fā)行市場與流通市場一、證券發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場(primarymarket)

基本功能：①融資功能②價值發(fā)現(xiàn)③信息傳遞1、證券發(fā)行方式①按發(fā)行對象不同：公募發(fā)行(publicoffering)

私募發(fā)行(privateoffering)②按發(fā)行主體不同：直接發(fā)行和間接發(fā)行

間接發(fā)行代銷發(fā)行包銷發(fā)行全額包銷余額包銷2、證券發(fā)行價格①債券的發(fā)行價格：平價、溢價與折價②股票的發(fā)行價格：大都為溢價發(fā)行，也有特殊情況下的平價與折價發(fā)行國際上股票發(fā)行價格的確定方法A.議價法B.競價法3、證券發(fā)行程序債券發(fā)行程序：①發(fā)行者決定發(fā)行；②選擇中介機構(gòu)；③簽訂承銷協(xié)議；④申請資信評級；⑤呈證管部門批準(zhǔn)；⑥制作認(rèn)購申購書，發(fā)布募集公告；⑦投資者認(rèn)購；⑧呈報發(fā)行情況等等。

股票發(fā)行程序：①制定新股發(fā)行計劃；②形成董事會決議，選擇中介機構(gòu)；③簽訂承銷合同；④編制股票發(fā)行申請書、呈證管部門批準(zhǔn)；⑤發(fā)布招股說明書；⑥投資者認(rèn)購；⑦股票交割；⑧向證券管理部門登記等等。

二、證券流通市場又稱二級市場(secondarymarket)或次級市場1、證券流通市場的功能

最重要的是實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性一級市場與二級市場的關(guān)系：①一級市場是二級市場的基礎(chǔ)，二級市場可以進(jìn)一步促使一級市場的發(fā)展；②二級市場的最大功能在于為金融證券提供流動性；③一級市場規(guī)模的增加，意味著實際資本量的增加和社會有價證券量的增加。2、證券流通市場的構(gòu)成（1）證券交易所：是固定的、有組織地進(jìn)行證券交易的場所。①會員制：由會員自愿出資共同組成，不以盈利為目的②公司制：由股東出資組成，以盈利為目的

特征：有組織性中介性公開性上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開業(yè)，為不以營利為目的的法人，歸屬中國證監(jiān)會直接管理。秉承“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，上海證券交易所致力于創(chuàng)造透明、開放、安全、高效的市場環(huán)境，切實保護投資者權(quán)益。交易采用電子競價交易方式，所有上市交易證券的買賣均須通過電腦主機進(jìn)行公開申報競價，由主機按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則自動撮合成交。目前交易主機日處理能力為委托2900萬筆，成交6000萬筆，每秒可完成8000筆交易。（2）場外交易市場又稱柜臺交易(overthecounter,OTC)、店頭交易特點：①無集中交易場所；②主要交易未在交易所登記上市的證券；③通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，或由客戶直接交易；④一般由雙方協(xié)商議定價格。優(yōu)點：①為證券大量發(fā)行提供便利條件；②加強證券變現(xiàn)性；③給危難中企業(yè)留有余地，提供機會。缺點：①不易監(jiān)督管理；②沒有嚴(yán)格的規(guī)章，易引起糾紛。（3）第三市場：上市證券在場外買賣，適應(yīng)巨額交易需要而產(chǎn)生，傭金可商議。（4）第四市場：上市證券由買賣雙方直接交易★美國的納斯達(dá)克Nasdaq(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomaticQuotation)：于1971年2月8日正式開始交易。起初主要容納一些處在創(chuàng)業(yè)初期且涉及極高風(fēng)險，而無法在紐約證券交易所掛牌的小型公司，主要業(yè)務(wù)是發(fā)展高科技項目，如電腦軟件或硬件、生物工程、藥物研究等等，主要投資者多為一些創(chuàng)業(yè)基金和對高科技有認(rèn)識的散戶。納斯達(dá)克現(xiàn)已家喻戶曉，成為投資界寵兒。

據(jù)統(tǒng)計，1997年6月底，在納斯達(dá)克市場上市的科技類公司達(dá)918家，通訊類公司達(dá)380家，藥物與生物科技類公司達(dá)328家，三者總計達(dá)1626家。其中的微軟公司和英特爾公司的市值分別達(dá)到1514億美元和1157億美元，名列世界第五和第七。高科技上市公司的突飛猛進(jìn)帶動了整個科技產(chǎn)業(yè)的騰飛，形成了美國經(jīng)濟新的增長點。

二板市場又稱“第二板”，是與“第一板”相對應(yīng)而存在的概念。證券交易所設(shè)立“第二板”，是為了將這些公司的狀況如營業(yè)期限、股本大小、盈利能力、股權(quán)分散程度等與“第一板”區(qū)別開來。比如在日本東京證券交易所“第一板”上市要求上市股份在2000萬股以上，前10位大股東（或特殊利益者）持股數(shù)在70％以下，股東要求在3000人或3000人以上。而在“第二板”上市（如發(fā)行人在東京注冊）則上市股票僅要求400萬股以上，前10位大股東持股數(shù)在80％以下，股東在800人以上即可。一般來說，“第二板”的上市要求比“第一板”寬一些，這么做，旨在為那些一時不符合“第一板”上市要求而具有高成長性的中小型企業(yè)和高科技企業(yè)等開辟直接融資渠道。2004年5月17日，中國證監(jiān)會關(guān)于同意深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊的批復(fù)正式公布，此舉標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)邁出重要一步，中國多層次資本市場構(gòu)建取得新成果。中小企業(yè)板的正式啟動是5月27日，鳴鐘開市是6月25日。3、證券上市：是指證券發(fā)行者經(jīng)批準(zhǔn)后將其證券在交易所掛牌交易。證券上市條件證券上市程序停牌摘牌ST(specialtreatment)PT(Particulartransfer)4、證券交易程序①開戶一是指開設(shè)證券交易專用賬戶；二是指開設(shè)資金賬戶?，F(xiàn)金帳戶保證金帳戶聯(lián)合帳戶信托帳戶②委托目前，國際上常用的委托報價方式主要有限價委托(LimitOrder)市價委托(MarketOrder)定價即時交易委托(ImmediateorCancel)定價全額即時委托(FillorKill)止損委托(StopOrder)開市和收市委托(MarketatOpenandClose)③競價成交：價格優(yōu)先、時間優(yōu)先④清算交割當(dāng)日交割次日交割例行交割T+N：其中“T”指證券交易成交的當(dāng)日，“N”指成交后清算時間的天數(shù)?！癟+1”：當(dāng)日成交的證券只可以在第二個交易日拋出⑤過戶

5、證券交易方式（1）現(xiàn)貨交易（2）信用交易（3）期貨交易：是指證券買賣成交后，在約定時期進(jìn)行交割的一種交易方式。期貨合約：種類、數(shù)量、價格、履約時間目的：保證供應(yīng)；套期保值；投機特點：①合約標(biāo)準(zhǔn)化；②場所固定化；③結(jié)算統(tǒng)一化；④交割定點化；⑤交易經(jīng)紀(jì)化；⑥保證金制度化；

⑦商品特殊化：一是價格波動大；二是供需量大；三是易于分級和標(biāo)準(zhǔn)化；四是易于儲存、運輸。期貨的主要交易對象：農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。金融期貨：利率期貨、外幣期貨、股指期貨

例如，恒生指數(shù)每點價格為50港元，即恒生指數(shù)每降低一個點，則該期貨合約的買者（多頭）每份合約就虧50港元，賣者每份合約則賺50港元。某投資者在香港股市持有總市值為200萬港元的10種上市股票。該投資者預(yù)計東南亞金融危機可能會引發(fā)香港股市的整體下跌，為進(jìn)行套期保值，在13000點的價位上賣出3份3個月到期的恒生指數(shù)期貨。

隨后的兩個月，股市果然大幅下跌，該投資者持有股票的市值由200萬港元貶值為155萬港元，股票現(xiàn)貨市場損失45萬港元。這時恒生指數(shù)亦下跌至10000點，于是該投資者在期貨市場上以平倉方式買進(jìn)原有的3份合約，期貨市場盈利45萬港元（13000－10000）×50×3，期貨市場的盈利恰好抵消了現(xiàn)貨市場的虧損，較好地實現(xiàn)了套期保值。（4）期權(quán)：是指期權(quán)的買入者支付一定的期權(quán)費(premium)后，可在規(guī)定的時間內(nèi)擁有按交易雙方協(xié)定價格購買或出售一定數(shù)量的某種證券的權(quán)利。金融期權(quán)：股票期權(quán)指數(shù)期權(quán)外幣期權(quán)利率期權(quán)期貨期權(quán)例：之前某投資者購入股票看漲期權(quán)合約，協(xié)定價格40元/股，期權(quán)費5元/股。A.如果該股票現(xiàn)價43元/股，則43－40＝3＜5，行使權(quán)利執(zhí)行合約，減少虧損3元/股；B.如果該股票現(xiàn)價48元/股，則48－40＝8＞5，行使權(quán)利執(zhí)行合約，盈利3元/股；C.如果該股票現(xiàn)價38元/股，則38－40＝－2＜0，不行使權(quán)利，虧損5元/股。收益＋損失－O市場價格買方收益曲線賣方收益曲線期權(quán)費執(zhí)行價格●a.看漲期權(quán)的收益/損失收益＋損失－O市場價格買方收益曲線期權(quán)費執(zhí)行價格●b.看跌期權(quán)的收益/損失賣方收益曲線三、證券價格與股價指數(shù)1、證券價值評估（1）股票價值評估①現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(拉巴波特模型，RappaportModel)其中：W：股票的內(nèi)在價值：第t年股息收入

n：持有股票的年數(shù)

S：n年后該股票的清算價格i：市場利率假設(shè)各年股息收入相等，即，

②市盈率模型

市盈率(price-earningratio)是指股票的市場價格與每股盈利的比值。股票價值＝市盈率×預(yù)期每股盈利美國著名證券分析師亨利·伯羅杰將股票分為三類：A.傳統(tǒng)的成長較慢的公司的股票，其市盈率一般10倍左右；B.高成長的科技網(wǎng)絡(luò)公司的股票，其市盈率一般為75倍左右；C.介于兩者之間的股票。（2）債券價值評估①定期付息，到期還本的債券其中，P：債券價值

C：定期支付的利息

F：債券面值

i：市場利率

n：債券到期前的剩余期限

②到期一次性還本付息的債券其中，A：債券到期時的本息和

③定期付息，沒有到期日的債券2、股票價格的變動

宏觀因素：①國際資本的投資方向，對中國的合作態(tài)度，國際市場上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況；②中央和各級地方政府對股份制改革和證券市場的政策動向；③國家產(chǎn)業(yè)政策、國有企業(yè)改革對直接融資的倚重程度；④宏觀經(jīng)濟景氣程度的變化對地區(qū)和行業(yè)的經(jīng)濟變化趨勢的影響；⑤經(jīng)濟周期、利率、匯率、通貨膨脹等因素。

中觀因素：①市場處于熊市還是牛市；②市場是供大于求還是供不應(yīng)求；③市場資金的變化趨勢；④整個市場的風(fēng)險程度；⑤對市場投資者的結(jié)構(gòu)及動向的判斷。微觀因素：①公司治理結(jié)構(gòu)；②行業(yè)背景；③財務(wù)狀況；④增長潛力；⑤價位走勢等。3、股票價格指數(shù)股價指數(shù)是運用統(tǒng)計學(xué)中的指數(shù)方法編制而成的，反映股市總體價格或某類股價變動和走勢的指標(biāo)。綜合性指數(shù)：反映整個市場走勢；分類指數(shù)：反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢；全部上市股票價格指數(shù)：全部股票納入計算范圍；成份股指數(shù)：選取一部分較有代表性的股票納入計算范圍；股價指數(shù)的計算方法：算術(shù)平均法和加權(quán)平均法（1）上證綜合指數(shù)

上證A股指數(shù)：以1990年12月19日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為100點。

上證B股指數(shù)以1992年2月21日為基準(zhǔn)日，基日指數(shù)定為100點。1993年6月1日起，上海證券交易所又正式發(fā)布了上證分類指數(shù)，包括工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)和綜合指數(shù)。（2）深證綜合指數(shù)

深證A股指數(shù)以1991年4月3日為基日，1992年10月4日開始發(fā)布，基日指數(shù)定為100點。

深證B股指數(shù)以1992年2月28日為基日，1992年10月6日開始發(fā)布，基日指數(shù)定為100點。（3）滬深300指數(shù)

滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日，基日指數(shù)定為1000點。（4）深證成份股指數(shù)1994年7月20日為基日，基日指數(shù)定為1000點。（5）道·瓊斯指數(shù)①以30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)；②以20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)；③以15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道·瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)；④以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的65家公司股票為編制對象的道·瓊斯股價綜合平均指數(shù)。（6）日經(jīng)指數(shù)①日經(jīng)225種平均股價指數(shù)②日經(jīng)500種平均股價指數(shù)（7）倫敦金融時報指數(shù)

①30種股票組成，以1935年7月1日為基日，以該日股價指數(shù)為100點；

②100種股票組成；

③500種股票組成。（8）恒生指數(shù)1969年11月24日首次公開發(fā)布，基日為1964年7月31日，基日指數(shù)定為1000。

恒生國企指數(shù)：1994年8月8日首次公布，1994年7月8日為基日，當(dāng)日收市指數(shù)定為1000點。

恒生紅籌股指數(shù)：1993年1月4日為基日，基日指數(shù)定為1000點。第四章商業(yè)銀行第一節(jié)商業(yè)銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、中世紀(jì)銀行業(yè)的萌芽公元前2000年的巴比倫寺廟、公元前500年的希臘寺廟、公元前400年的雅典，公元前200年的羅馬帝國隋唐時期：兌換業(yè)、典當(dāng)業(yè)宋、元、明、清：錢莊、銀號、票號

業(yè)務(wù)范圍：貨幣保管、兌換、鑒別、匯兌等業(yè)務(wù)特點：100%的現(xiàn)金準(zhǔn)備，保管的貨幣不用于貸款生息；向客戶收取保管費中國最早的存款機構(gòu)：寺院

寺院數(shù)目多，分散廣，很有資財；又是佛住的地方，人們不敢偷寺院的東西。

原始銀行演進(jìn)為現(xiàn)代商業(yè)銀行的三個轉(zhuǎn)折點：①全額準(zhǔn)備金制度演變?yōu)椴糠譁?zhǔn)備金制度；

②保管憑條演化為銀行券；

③保管業(yè)務(wù)演化為存款業(yè)務(wù)，并使支票制度、結(jié)算制度得以建立。二、現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生近代銀行:意大利的威尼斯銀行(1171年)、熱亞那銀行(1407年)，荷蘭的阿姆斯特丹銀行(1609年)、德國的漢堡銀行(1619年)、英國16—17世紀(jì)的金店現(xiàn)代資本主義銀行的產(chǎn)生：①舊的高利貸性質(zhì)的銀行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本主義銀行；②按資本主義原則組織起來的股份制銀行。英格蘭銀行(1694年)是最早出現(xiàn)的股份制銀行。

最能體現(xiàn)銀行特點的是銀行中介作用，而“信用創(chuàng)造”則是現(xiàn)代商業(yè)銀行具有的本質(zhì)特征。1845年由英國人在廣州設(shè)立的麗如銀行(又稱東方銀行)，是中國最早出現(xiàn)的銀行；中國通商銀行(右圖)是中國自辦的第一家發(fā)行紙幣的銀行，是1896年盛宣懷向清政府奏請開辦，于1897年4月26日正式開業(yè)的。三、商業(yè)銀行的組織制度1、商業(yè)銀行是以獲取利潤為目標(biāo)，以多種金融資產(chǎn)和負(fù)債為主要經(jīng)營對象，并向客戶提供多功能、綜合性服務(wù)的金融企業(yè)?！镏袊壳耙研纬闪艘灾醒脬y行,銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管機構(gòu),政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)為主體的金融體系。★大型商業(yè)銀行(5家)

中國工商銀行（1984）中國農(nóng)業(yè)銀行（1979）中國銀行（1912）中國建設(shè)銀行（1979）交通銀行(1987)中信銀行(1987)招商銀行(1987年4月8日)深圳發(fā)展銀行(1987年12月28日)廣東發(fā)展銀行(1988年9月)興業(yè)銀行(1988)中國光大銀行(1992年8月)★股份制商業(yè)銀行(12家)上海浦東發(fā)展銀行(1992年8月28日)華夏銀行(1992年10月)中國民生銀行(1996年1月12日)

恒豐銀行(2003年7月29日)浙商銀行(2004年7月29日)渤海銀行(2005年12月31日)★城市商業(yè)銀行截至2003年6月底，全國共有城市商業(yè)銀行112家，營業(yè)網(wǎng)點5161個，從業(yè)人員10.7萬人，共合并城市信用社2294家。資產(chǎn)總額13029.40億元，各項存款9846.75億元，各項貸款6523.91億元，實現(xiàn)利潤36.09億元，凈資產(chǎn)收益率為8.06%。按總資產(chǎn)計算，城市商業(yè)銀行占全國存款類商業(yè)銀行市場份額的6%左右。在112家城市商業(yè)銀行中，資產(chǎn)規(guī)模超100億元的有34家，其中上海銀行、北京市商業(yè)銀行的資產(chǎn)總額都已突破1000億元?！镉躲y行家》雜志2005全球大銀行排名

截至2008年底，46個國家和地區(qū)的196家銀行在華設(shè)立237家代表處。12個國家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立28家外商獨資銀行（下設(shè)分行157家）、2家合資銀行（下設(shè)分行5家，附屬機構(gòu)1家）、外商獨資財務(wù)公司2家。另有25個國家和地區(qū)的75家外國銀行在華設(shè)立116家分行。2、商業(yè)銀行的組織制度①單一銀行制度(unitbankingsystem)：指業(yè)務(wù)只由一個獨立的銀行機構(gòu)經(jīng)營而不設(shè)立分支機構(gòu)的銀行組織制度，又稱單元銀行制度。只有美國還部分地存在這種模式。P232②分支行制度(branchbankingsystem)：指銀行在某一大城市設(shè)立總行，并在該市及國內(nèi)、國外各地設(shè)立分支行的制度，又稱總分行制度。英國最為典型。P234③銀行控股公司制度(shareholdingbankingsystem)：指專以控制和收購兩家以上銀行股票所組成的公司。在美國最為流行。P235④連鎖銀行制度(chainsbankingsystem)：是指兩家以上商業(yè)銀行受控于同一個人或同一集團但又不以股份公司的形式出現(xiàn)的制度。主要在美國。P235⑤代理行制度(correspondentbankingsystem)：又稱往來銀行制度，是指銀行相互間簽有代理協(xié)議，委托對方銀行代辦指定業(yè)務(wù)的制度。在國際之間，代理關(guān)系非常普遍。P236★1995年我國明確了對金融業(yè)實行“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理”體制，商業(yè)銀行屬于職能分工型?！锇咐夯ㄆ旃竞吐眯姓呒瘓F的合并第二節(jié)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)一、商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)(liabilitybusiness)是指形成其資金來源的業(yè)務(wù)。1、自有資本，是指銀行為正常營運而自行投入的資金。包括：股本，公積金以及未分配的利潤。

巴塞爾協(xié)議：銀行資本對風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比率必須達(dá)到8％，其中核心資本不得少于4％。

核心資本（一級資本）包括股本和公開準(zhǔn)備金；

附屬資本（二級資本）包括未公開的準(zhǔn)備金、資產(chǎn)重估準(zhǔn)備金、普通準(zhǔn)備金或呆帳準(zhǔn)備金。

2、吸收存款①活期存款(demanddeposit)：是一種不需要事先通知，憑支票便可隨時提取或支付的存款，也稱“支票存款”。②定期存款(timedeposit)：是一種由存戶預(yù)先約定期限的存款。③儲蓄存款(saving)：是個人為積蓄貨幣和取得利息收入而開立的存款賬戶。不使用支票，利率較高，分為活期和定期兩種。新型存款賬戶：如可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(NOW)、自動轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶(ATS)、貨幣市場存款賬戶(MMDA)等。

3、銀行借款①中央銀行借款：再貼現(xiàn)抵押貸款②銀行同業(yè)拆借：期限多為1—7個營業(yè)日③國際貨幣市場借款4、結(jié)算過程中的短期資金占用二、商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行將吸收的資金加以運用的業(yè)務(wù)。1、現(xiàn)金資產(chǎn):包括庫存現(xiàn)金、存放在中央銀行的存款準(zhǔn)備金、同業(yè)存款和托收過程中的資金。2、貸款:考慮的核心是贏利與風(fēng)險。①按貸款期限:短期～、中期～和長期～。②按貸款對象:工商業(yè)～、農(nóng)業(yè)～、不動產(chǎn)～和消費～。③按貸款的擔(dān)保形式:貼現(xiàn)～、抵押～和信用～。3、證券投資：增加收益和資產(chǎn)的流動性。★案例：日本大和銀行事件三、商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)1、商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)(middlemanbusiness)是指銀行不需要運用自己的資金，而只代理客戶承辦收付或其他委托事項，收取手續(xù)費的業(yè)務(wù)。①匯兌業(yè)務(wù)世界銀行同業(yè)金融電信協(xié)會(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,SWIFT)②信托業(yè)務(wù)③租賃業(yè)務(wù)④代理融通業(yè)務(wù)2、商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)(off-balancesheetbusiness)是指銀行所從事的未列入銀行資產(chǎn)負(fù)債表以及不影響資產(chǎn)和負(fù)債總額的經(jīng)營活動。①擔(dān)保和類似的或有負(fù)債：擔(dān)保、備用信用證、貸款出售、保證、賠償?shù)龋虎阢y行貸款承諾類：資產(chǎn)出售、回購協(xié)議、票據(jù)發(fā)行便利、信貸業(yè)務(wù)；③金融衍生工具交易業(yè)務(wù)：期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。

從發(fā)展規(guī)模看，不少西方國家大銀行的表外業(yè)務(wù)量已經(jīng)大大超過其表內(nèi)業(yè)務(wù)量；從收益看，不少銀行的表外業(yè)務(wù)收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其表內(nèi)業(yè)務(wù)收入。

2000年西方部分商業(yè)銀行利潤結(jié)構(gòu)銀行名稱凈利差收入占比凈傭金收入占比德意志銀行45.0％55.0％瑞士聯(lián)合銀行33.5％66.5％意大利國民勞動銀行59.0％41.0％匯豐銀行57.0％43.0％第三節(jié)商業(yè)銀行的管理一、商業(yè)銀行經(jīng)營管理的一般原則1、安全性原則：避免經(jīng)營風(fēng)險，保證資金安全。2、流動性原則：隨時滿足客戶提取存款及各方面的資金需求。3、盈利性原則：以獲取利潤為經(jīng)營目標(biāo)。

一般而言，安全性與流動性正相關(guān)，但它們與盈利性卻負(fù)相關(guān)。二、商業(yè)銀行管理理論1、資產(chǎn)管理(assetsmanagement)：商業(yè)銀行在負(fù)債處于被動的前提下，通過主動調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，在現(xiàn)金、證券、貸款等各種資產(chǎn)持有形式之間進(jìn)行合理分配來協(xié)調(diào)安全性、流動性和盈利性之間的關(guān)系。①商業(yè)貸款理論commercialloantheory(真實票據(jù)論realbilldoctrine)：認(rèn)為資產(chǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)集中于短期和商業(yè)性貸款。②轉(zhuǎn)換理論(convertibilitytheory)：認(rèn)為商業(yè)銀行可將其相當(dāng)一部分資產(chǎn)分布在證券資產(chǎn)上。③預(yù)期收入理論(anticipatedincometheory)：主張商業(yè)銀行應(yīng)把借款人的預(yù)期收入作為衡量其貸款償還能力的標(biāo)準(zhǔn)。2、負(fù)債管理(liabilitymanagement)：核心是銀行主動借入資金來保持流動性，從而擴大資產(chǎn)業(yè)務(wù)，增加銀行收益。①合理利用現(xiàn)有的負(fù)債渠道，完善負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債風(fēng)險和負(fù)債成本。②積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，在法規(guī)允許的范圍內(nèi)，嘗試新的負(fù)債業(yè)務(wù)。3、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理(comprehensivema