交通運(yùn)輸行業(yè)三中全會(huì)解讀報(bào)告：物流降本助力統(tǒng)一大市場(chǎng)鐵改進(jìn)入深水區(qū)

行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告●交通運(yùn)輸--交通運(yùn)輸行業(yè)三中全會(huì)解讀報(bào)告l事件：2024年7月15日-18日，中共第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議在北京召開。會(huì)議通過《中共第二十屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議公報(bào)》，全會(huì)審議通過《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》。本次三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步全面深化國資國企改革，并再次明確市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)未來發(fā)展方向具備指引作用。l本次會(huì)議涉及交通運(yùn)輸行業(yè)的主要有以下幾點(diǎn)：1）推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)市場(chǎng)化改革。2）推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革。3）加快發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)，健全一體銜接的流通規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)，降低全社會(huì)物流成本。4）深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，推進(jìn)鐵路體制改革，發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)收費(fèi)公路政策優(yōu)化。提高航運(yùn)保險(xiǎn)承保能力和全球服務(wù)水平，推進(jìn)海事仲裁制度規(guī)則創(chuàng)新。5）建設(shè)全球集散分撥中心，支持各類主體布局海外流通設(shè)施，建設(shè)國際物流樞紐中心和大宗商品資源配置樞紐?？v觀全文，三中全會(huì)重心主要在于建設(shè)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，貫徹高水平對(duì)外開放，鐵路改革三個(gè)方向。其中再提鐵路改革為本次三中全會(huì)最超預(yù)期的部分，值得予以重視。l構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，推進(jìn)物流降本增效。三中全會(huì)指出，要構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)。物流行業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要一環(huán)，輻射至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)前我國物流成本處于較高的水平，高于全球平均水平，約為美國等發(fā)達(dá)國家的2倍，物流降本增效空間仍較為廣闊。l貫徹高水平對(duì)外開放，物流及基建出海迎來新發(fā)展機(jī)遇。三中全會(huì)指出，須堅(jiān)持對(duì)外開放基本國策，堅(jiān)持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在擴(kuò)大國際合作中提升開放能力，同時(shí)優(yōu)化區(qū)域開放布局，完善推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”機(jī)制。在國家政策支持下，我國跨境物流持續(xù)迎來發(fā)展紅利。在此基礎(chǔ)上，我國物流出海、基建出海步伐進(jìn)一步加快，在繼續(xù)深挖國內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也開辟了潛在成長(zhǎng)的第二曲線。推薦維持評(píng)級(jí)分析師交通運(yùn)輸滬深300l深化鐵路改革，網(wǎng)運(yùn)分離或?yàn)槲磥砀母锓较?。本次鐵改重點(diǎn)在于自然壟斷領(lǐng)域的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)運(yùn)輸部門的有效分離。針對(duì)自然壟斷業(yè)務(wù)，要實(shí)現(xiàn)網(wǎng)運(yùn)分離對(duì)其獨(dú)立核算，并進(jìn)行自上而下整體規(guī)劃，對(duì)其投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)全流程進(jìn)行監(jiān)管，并制定統(tǒng)一定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)外服務(wù)。針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上引入市場(chǎng)化機(jī)制，逐步放開社會(huì)化資本進(jìn)入限制，實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。中間的路網(wǎng)環(huán)節(jié)具有自然壟斷屬性，要防止重復(fù)建設(shè)和無序管理；“兩頭”運(yùn)輸環(huán)節(jié)要引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，特別要對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放。我們認(rèn)為其本質(zhì)是推進(jìn)“網(wǎng)運(yùn)分離”模式的落地，而壟斷職能與競(jìng)爭(zhēng)職能的分離也標(biāo)志著鐵改正式進(jìn)入深水區(qū)。l投資建議：建議關(guān)注廣深鐵路（601333.SH）、鐵龍物流（600125.SH）、京滬l風(fēng)險(xiǎn)提示：交通政策法規(guī)變化的風(fēng)險(xiǎn)，物流降本增效推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)，跨境物流需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鐵路運(yùn)輸 安全風(fēng)險(xiǎn)、鐵路貨運(yùn)量下滑的風(fēng)險(xiǎn)、鐵改進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/交通運(yùn)輸行業(yè)22一、交通運(yùn)輸：構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，深化鐵路改革（一）構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，推進(jìn)物流降本增效深化構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，進(jìn)一步降低物流成本。中共二十屆三中全會(huì)會(huì)議指出，要構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，完善發(fā)展服務(wù)業(yè)體制機(jī)制，健全現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)體制機(jī)制，健全提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平制度。物流行業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要一環(huán)，是全社會(huì)的成本，針對(duì)物流的降成本、提效率將產(chǎn)生極大正外部性，輻射至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的各個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)前我國物流成本處于較高的水平：從國際對(duì)比來看，根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，截至2023年，我國社會(huì)物流總費(fèi)用為18.2萬億元，占比GDP達(dá)14.4%，占比高于全球平均水平，約為美國等發(fā)達(dá)國家的2倍。近10年來，針對(duì)我國物流成本較高的現(xiàn)狀，有關(guān)部門與行業(yè)自身均出臺(tái)并采取了一系列措施進(jìn)行降本增效，其中，對(duì)：1）運(yùn)輸結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”、鐵水多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展；2）物流倉儲(chǔ)全國一體化、標(biāo)準(zhǔn)化；3）智慧化物流；等領(lǐng)域，均持續(xù)做出了重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)部署。在政策支持下，我國物流降本取得了較好的成效。文件頒布部門頒布時(shí)間相關(guān)內(nèi)容《營(yíng)造良好市場(chǎng)環(huán)境推動(dòng)交通物流融合發(fā)展實(shí)施方案》國家發(fā)改委到2018年，全國80%的主要港口和大型物流園區(qū)引入鐵路，集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量年均增長(zhǎng)10%以上，鐵路集裝箱裝車比率提高至10%以上?！蛾P(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)開展多式聯(lián)運(yùn)工作的通知》交通運(yùn)輸部力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)2020年多式聯(lián)運(yùn)貨運(yùn)量比2015年增長(zhǎng)1.5倍。《商貿(mào)物流發(fā)展“十三五”規(guī)劃》商務(wù)部、發(fā)改委、國土資源部、交通部、國家郵政局到2020年商貿(mào)成本明顯下降，批發(fā)零售企業(yè)物流費(fèi)用率降低到7%左右，服務(wù)質(zhì)量和效率明顯提升?！丁笆濉辫F路集裝箱多式聯(lián)運(yùn)發(fā)展規(guī)劃》國家發(fā)改委到2020年，集裝箱運(yùn)量達(dá)到鐵路貨運(yùn)量20%左右，集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量年均增長(zhǎng)10%以上，中歐班列年開行5000列左右?！秶鴦?wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)物流降本增效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意見》國務(wù)院2017年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全國通關(guān)一體化，將貨物通關(guān)時(shí)間縮短三分之一；統(tǒng)籌研究統(tǒng)一物流各環(huán)節(jié)增值稅稅率；加快推進(jìn)物流倉儲(chǔ)信息化、標(biāo)準(zhǔn)化、智能化；著力推進(jìn)鐵路貨運(yùn)市場(chǎng)化改革；推進(jìn)公路、鐵路、航空、水運(yùn)、郵政，及公安、工商、海關(guān)、質(zhì)檢等領(lǐng)域物流數(shù)據(jù)開放共享。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)提出調(diào)整運(yùn)輸結(jié)構(gòu)，減少公路運(yùn)輸量，增加鐵路運(yùn)輸量。交通部工作組會(huì)議交通部深化交通運(yùn)輸供給側(cè)改革為主線，推進(jìn)貨運(yùn)“公轉(zhuǎn)鐵”?！锻七M(jìn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》國務(wù)院目標(biāo)到2020年，全國貨物運(yùn)輸結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，鐵路、水路承擔(dān)的大宗貨物運(yùn)輸量顯著提高?！蛾P(guān)于進(jìn)一步減低物流成本實(shí)施意見的通知》國家發(fā)改委、交通部加快推進(jìn)大宗貨物中長(zhǎng)距離運(yùn)輸“公轉(zhuǎn)鐵”、“公轉(zhuǎn)水”。資料來源：國務(wù)院、發(fā)改委、交通部官網(wǎng)，中國銀河證券研究院33在應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國際環(huán)境和國內(nèi)多點(diǎn)疫情爆發(fā)的挑戰(zhàn)中，我國的物流運(yùn)行效率和供應(yīng)鏈水平得到了加速提升，物流市場(chǎng)空間廣闊。物流業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外循環(huán)流暢、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈、以及保障城市供應(yīng)等方面發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，物流業(yè)作為重要的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，將面臨從追求規(guī)模速度增長(zhǎng)向追求質(zhì)量效益提升的轉(zhuǎn)變，做優(yōu)存量、推動(dòng)行業(yè)提質(zhì)增效的要求使得信息化、智能化、平臺(tái)化、一體化、自動(dòng)化成為現(xiàn)代物流行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我國物流行業(yè)維持高質(zhì)量增長(zhǎng)，2023年社會(huì)物流總額達(dá)到352.4萬億元，較2022年同比增長(zhǎng)1.38%，增速穩(wěn)中有升。根據(jù)京東物流招股說明書，按照物流支出計(jì)算，中國是世界最大的物流市場(chǎng)，2015-2020年中國物流支出分別為10.8、增速大致保持一致，隨著國內(nèi)消費(fèi)及貿(mào)易活動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)，2020-2025年中國物流支出增長(zhǎng)率約為6.2%。社會(huì)物流總支出yoy（右軸）社會(huì)物流總支出yoy（右軸）5.050.025317.818.218.519.316.713.314.614.917.818.218.519.316.713.314.614.9-10.811.112.1資料來源：京東物流招股說明書，中國銀河證券研究院在我國物流行業(yè)快速發(fā)展，效率不斷提高的背景下，外包物流規(guī)模也在不斷增長(zhǎng)。中國作為世界增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體，預(yù)計(jì)截至2021年，我國外包物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7.13萬億元，較2020年同期增長(zhǎng)9%，2015-2020年復(fù)合增速CAGR我國物流行業(yè)具有廣闊的提質(zhì)增效空間。我國社會(huì)物流費(fèi)用占GDP占比總體呈下降趨勢(shì)，但仍遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家的水平，反映我國物流效率還有較大提升空間。2022年中國物流費(fèi)用17.8萬億元，占GDP比重14.78%。對(duì)標(biāo)美國來看（8%上下若通過系列專業(yè)化、數(shù)字化措施推動(dòng)物流行業(yè)提質(zhì)增效，未來中國的物流成本約有萬億級(jí)下降空間。在這樣的背景下，物流成本穩(wěn)中有降，物流供應(yīng)鏈運(yùn)行效率持續(xù)提升，一體化供應(yīng)鏈作為物流行業(yè)發(fā)展的高階形式，致力于優(yōu)化效率、助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效的現(xiàn)代供應(yīng)鏈行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。中國外包物流市場(chǎng)規(guī)模yoy（右軸）876543210 4.27資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，中國銀河證券研究院中國美國8%6%4%2%44加快推進(jìn)對(duì)外開放，“一帶一路”風(fēng)口下物流出海迎來新機(jī)遇。中共二十屆三中全會(huì)會(huì)議指出，須堅(jiān)持對(duì)外開放基本國策，堅(jiān)持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在擴(kuò)大國際合作中提升開放能力，同時(shí)優(yōu)化區(qū)域開放布局，完善推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”機(jī)制?！耙粠б宦贰笔切聲r(shí)代我國重要發(fā)展戰(zhàn)略，是當(dāng)前我國對(duì)外開放進(jìn)程的重要推動(dòng)力?！耙粠б宦贰笔恰敖z綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡(jiǎn)稱，由習(xí)近平主席于2013年9月提出。此后迅速成為中國外交的重要戰(zhàn)略，成為了新時(shí)代我國擴(kuò)大對(duì)外開放的核心抓手。一帶一路旨在借用古代絲綢之路的歷史符號(hào)，高舉和平發(fā)展的旗幟，積極發(fā)展與合作伙伴的經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容的利益共同體、命運(yùn)共同體和責(zé)任共同體。在國家政策強(qiáng)力支持下，我國跨境物流持續(xù)迎來發(fā)展紅利；特別地，疊加2013以來“一帶一路”政策支持強(qiáng)化，沿線共建國家經(jīng)貿(mào)合作持續(xù)加深，“一帶一路”沿線物流發(fā)展勢(shì)頭進(jìn)一步呈現(xiàn)強(qiáng)勁。中歐班列運(yùn)行層面，截至2023年6月底，我國中歐班列通達(dá)歐洲25個(gè)國家的200多個(gè)城市，中歐班列累計(jì)開行7.4萬列，運(yùn)輸近700萬標(biāo)箱，貨物品類達(dá)5萬多種，涉及汽車整車、機(jī)械設(shè)備、電子產(chǎn)品等53大門類，合計(jì)貨值超3000億美元?！耙粠б宦贰毖鼐€進(jìn)出口物流層面來看，近10年口徑來看，2013-2023年，中國與“一帶一路”共建國家進(jìn)出口總額累計(jì)達(dá)到21.74萬億美元，10年復(fù)合增長(zhǎng)率CAGR達(dá)+5.10%；與“一帶一路”國家雙向投資累計(jì)超過3800億美元，其中中國對(duì)外直接投資超過2400億美元。時(shí)間事件習(xí)近平主席訪問哈薩克斯坦時(shí)首次提出“共同建設(shè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”習(xí)近平主席訪問印尼時(shí)首次提出建設(shè)“21世紀(jì)海上絲綢之路”APEC峰會(huì)上提出中國將出資400億美元成立“絲路基金”，為“一帶一路”沿線國家提供融資支持“中歐班列”品牌正式亮相“一帶一路”倡議首次寫入聯(lián)合國大會(huì)決議中國新增7個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)第一屆“一帶一路”國際高峰合作論壇召開第二屆“一帶一路”國際高峰合作論壇召開習(xí)近平主席在與德、法總理會(huì)談時(shí)提出希望歐方積極參與共建一帶一路海關(guān)總署頒布新政，為中歐班列企業(yè)“減稅降費(fèi)”“一帶一路”重要工程中老鐵路正式通車第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇召開中國—吉爾吉斯斯坦—烏茲別克斯坦鐵路項(xiàng)目三國政府間協(xié)定簽字儀式在北京舉行資料來源：國家發(fā)改委官網(wǎng)，中國銀河證券研究院行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/交通運(yùn)輸行業(yè)5502529—— 中國一帶一路非金融類對(duì)外直接投資同比（右軸）0-5%去程回程資料來源：中歐班列官網(wǎng)，中國銀河證券研究院我國對(duì)外開放政策強(qiáng)力支持下，我國基建出海步伐加快。本次會(huì)議提出，支持各類主體有序布局海外流通設(shè)施。當(dāng)前我國海外流通設(shè)施主要為港口與海外倉等基礎(chǔ)設(shè)施。我國主要港口積極踐行走出去戰(zhàn)略，在全球范圍內(nèi)布局海外碼頭。公司近年來，在國家政策強(qiáng)力支持、我國對(duì)外貿(mào)易規(guī)模強(qiáng)勁擴(kuò)張的背景下，我國各主要港口公司積極踐行“港口基建走出去”的全球化出海戰(zhàn)略，在全球范圍內(nèi)拓展其海外碼頭布局。我國主要港口的海外碼頭設(shè)施已覆蓋了歐洲、東南亞、中東、非洲、南美等重要地區(qū)，及其他“一帶一路”相關(guān)沿線地區(qū)。資料來源：中遠(yuǎn)海運(yùn)港口公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料來源：招商港口公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/交通運(yùn)輸行業(yè)66港口名稱港口介紹比利時(shí)澤布呂赫港作為歐洲重要的深水港，澤布呂赫港在上港集團(tuán)的海外布局中占據(jù)重要地位。通過對(duì)該港口的投資，上港集團(tuán)不僅提升了其在歐洲市場(chǎng)的影響力，還促進(jìn)了中歐之間的貿(mào)易聯(lián)系。以色列海法新港海法新港是上港集團(tuán)在中東地區(qū)的關(guān)鍵布局。這個(gè)新港的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，不僅有助于增強(qiáng)上港集團(tuán)在地中海和中東市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，還為“一帶一路”倡議提供了強(qiáng)有力的支持。資料來源：公司官網(wǎng)，中國銀河證券研究院我國對(duì)外開放政策利好，海外倉建設(shè)發(fā)展持續(xù)加速?？缇畴娚涛锪髦饕譃橹编]模式和海外倉模式。相對(duì)于直郵模式（在國內(nèi)建倉并進(jìn)行庫存管理，包括郵政小包、商業(yè)快遞、國際專線3種類型海外倉模式下，平臺(tái)或賣家通過在目的地海外地區(qū)建立本地倉庫，可達(dá)到發(fā)貨地址本地化的目的，具備時(shí)效快、運(yùn)費(fèi)低、最小化爆倉損失、提升全流程運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)勢(shì)。我國在國家層面對(duì)海外倉的發(fā)展給予了日益顯著的支持，自2021年“十四五”規(guī)劃首次將海外倉寫入國家規(guī)劃綱要，我國海外倉的發(fā)展進(jìn)一步提速。根據(jù)跨境眼《2023年海外倉藍(lán)皮書》，截至2022年，我國海外倉數(shù)量已超過2300個(gè)?！俺龊Ｋ男↓垺蹦鎰?shì)崛起拉動(dòng)跨境電商景氣攀升，海外倉出海再迎新機(jī)遇。一方面，伴隨疫情期間全球用戶網(wǎng)絡(luò)購物習(xí)慣加速培育，疊加物流倉儲(chǔ)、跨境支付等配套設(shè)施日益完善，零售線上化水平顯著提升，另一方面，“中國制造”品牌出海趨勢(shì)下，大型賣家發(fā)力打造品牌化發(fā)展路徑，借助社交媒體等新流量渠道強(qiáng)化品牌營(yíng)銷。在此背景下，近年來，我國跨境電商物流行業(yè)持續(xù)迎來強(qiáng)勁發(fā)展動(dòng)力。TikTokShop，呈現(xiàn)出逆勢(shì)崛起、迅速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，受到全球消費(fèi)者的青睞，“出海四小龍”的崛起為跨境電商物流再貢獻(xiàn)一波強(qiáng)勁增長(zhǎng)。發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位政策名稱主要內(nèi)容國家郵政局、商務(wù)部、海關(guān)總署等關(guān)于促進(jìn)跨境電子商務(wù)寄遞服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見鼓勵(lì)跨境寄遞服務(wù)企業(yè)通過投資并購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、業(yè)務(wù)合作等方式，整合境內(nèi)外收寄、投遞、國際運(yùn)輸、通關(guān)、境外預(yù)檢視、境外預(yù)分揀、海外倉等資源，提供面向全球的一體化寄遞服務(wù)。國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資工作的意見充分利用外經(jīng)貿(mào)發(fā)展專項(xiàng)資金、服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金等現(xiàn)有渠道，支持跨境電商平臺(tái)、跨境物流發(fā)展和海外倉建設(shè)等。鼓勵(lì)進(jìn)出口銀行、中國出口信用保險(xiǎn)公司等各類金融機(jī)構(gòu)積極支持海外倉建設(shè)。國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)對(duì)外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見促進(jìn)跨境電商等新業(yè)態(tài)發(fā)展。積極推進(jìn)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，不斷探索好經(jīng)驗(yàn)好做法，研究建立綜合試驗(yàn)區(qū)評(píng)估考核機(jī)國務(wù)院國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式的意見在全國適用跨境電商企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）直接出口、跨境電商出口海外倉監(jiān)管模式，完善配套政策。便利跨境電商進(jìn)出口退換貨管理。商務(wù)部“十四五”電子商務(wù)發(fā)展規(guī)劃加快在重點(diǎn)市場(chǎng)海外倉布局，完善全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。補(bǔ)足貨運(yùn)航空等跨境物流短板，強(qiáng)化快速反應(yīng)能力和應(yīng)急保障能力。國務(wù)院“十四五”對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃加快海外倉發(fā)展。推動(dòng)監(jiān)管創(chuàng)新，鼓勵(lì)引導(dǎo)多元主體建設(shè)海外倉。培育一批在信息化建設(shè)、智能化發(fā)展、多元化服務(wù)、本地化經(jīng)營(yíng)方面的海外倉。鼓勵(lì)海外倉企業(yè)整合國內(nèi)外資源，推進(jìn)海外倉數(shù)字化發(fā)展。國務(wù)院“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃增強(qiáng)冷鏈國際聯(lián)運(yùn)能力。提升中歐班列冷鏈物流服務(wù)水平，強(qiáng)化多式聯(lián)運(yùn)組織能力，暢通亞歐陸路冷鏈物流通道。依托中國行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/交通運(yùn)輸行業(yè)77一東盟多式聯(lián)運(yùn)聯(lián)盟基地，拓展西部陸海新通道海鐵聯(lián)運(yùn)、國際鐵路聯(lián)運(yùn)、跨境公路班車國際冷鏈物流業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)具備實(shí)力的企業(yè)布局建設(shè)冷鏈海外倉，提升跨境冷鏈物流全程組織能發(fā)改委“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃促進(jìn)跨境貿(mào)易多元化發(fā)展，培育外貿(mào)新動(dòng)能。深入推進(jìn)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)，研究調(diào)整跨境電商零售進(jìn)口商品清單范圍，支持發(fā)展保稅進(jìn)口、企業(yè)對(duì)企業(yè)（B2B）出口等模式，鼓勵(lì)跨境電商平臺(tái)完善功能。引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化海外倉布局，完善海外倉功能。國務(wù)院政府工作報(bào)告擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，推動(dòng)外貿(mào)外資平穩(wěn)發(fā)展。包括擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)對(duì)中小微外貿(mào)企業(yè)的覆蓋面，加強(qiáng)出口信貨支持，優(yōu)化外匯服務(wù)，加快出口退稅進(jìn)度，幫助外貿(mào)企業(yè)穩(wěn)訂單穩(wěn)生資料來源：國務(wù)院，商務(wù)部，發(fā)改委，中國銀河證券研究院有計(jì)劃建設(shè)無計(jì)劃建設(shè)資料來源：粵茂研究院，中國銀河證券研究院0資料來源：跨境眼《2023海外倉藍(lán)皮書》，中國銀河證券研究院深化鐵路改革，把握鐵路板塊投資機(jī)會(huì)。中共二十屆三中全會(huì)指出，推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)市場(chǎng)化改革，健全監(jiān)管體制機(jī)制；推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革。從2012年3月初國務(wù)院提出制定鐵路政企分開改革方案，到2012年5月提出鐵路工程項(xiàng)目放入市場(chǎng)招標(biāo)，最后到2013年初正式取消鐵道部組建中鐵總，組建國家鐵路局，由交通運(yùn)輸部管理，承擔(dān)鐵道部的行政職責(zé)，負(fù)責(zé)擬訂鐵路技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)督管理鐵路安全生產(chǎn)、運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量和鐵路工程質(zhì)量等。組建中國鐵路總公司，承擔(dān)鐵道部的企業(yè)職責(zé)，負(fù)責(zé)鐵路運(yùn)輸統(tǒng)一調(diào)度指揮，經(jīng)營(yíng)鐵路客貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，承擔(dān)專運(yùn)、特運(yùn)任務(wù)，負(fù)責(zé)鐵路建設(shè)，承擔(dān)鐵路安全生產(chǎn)主體責(zé)任等。鐵路政企的分開，是鐵路體制改革最重大的一步。實(shí)現(xiàn)了行政職能的國家鐵路局與企業(yè)職能的中鐵總的分離，打下了鐵路運(yùn)輸由原有的后計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的基礎(chǔ)。行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告/交通運(yùn)輸行業(yè)88資料來源：國鐵集團(tuán)官網(wǎng)，中國銀河證券研究院本次鐵改重點(diǎn)可能在自然壟斷領(lǐng)域的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施與相關(guān)服務(wù)性業(yè)務(wù)的有效分離，明確哪些是基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，哪些是市場(chǎng)化服務(wù)業(yè)務(wù)。針對(duì)市場(chǎng)化服務(wù)業(yè)務(wù)，要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上引入市場(chǎng)化機(jī)制；后續(xù)則會(huì)放開社會(huì)化資本的進(jìn)入限制，在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展，并借助市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)更好發(fā)展，及推動(dòng)自然壟斷行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。中間的管網(wǎng)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)具有自然壟斷屬性，要防止重復(fù)建設(shè)和無序管理；“兩頭”要引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，特別要對(duì)民營(yíng)企業(yè)開放。從現(xiàn)有的鐵路經(jīng)營(yíng)模式來看，鐵路改革模式大體分為兩種。（一）網(wǎng)運(yùn)分離模式：即對(duì)產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行切分，以路網(wǎng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)成立一個(gè)路網(wǎng)公司，路網(wǎng)公司只負(fù)責(zé)路網(wǎng)的投資、建設(shè)、維護(hù)以及調(diào)度，但不負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)；同時(shí)成立若干運(yùn)營(yíng)公司，通過競(jìng)爭(zhēng)方式獲得路網(wǎng)的使用權(quán)，也通過向消費(fèi)者提供不同的運(yùn)輸產(chǎn)品展開競(jìng)爭(zhēng)。（二）區(qū)域整合模式：按照地域原則，把全國劃分為一些片區(qū)，成立不同的鐵路公司，這些公司都各自擁有路網(wǎng)并負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。資料來源：國鐵集團(tuán)官網(wǎng)，中國銀河證券研究院資料來源：國鐵集團(tuán)官網(wǎng)，中國銀河證券研究院991、網(wǎng)運(yùn)分離模式“網(wǎng)運(yùn)分離”模式，是指把具有自然壟斷性的國家鐵路網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性的鐵路客貨運(yùn)輸分離，組建中國鐵路路網(wǎng)公司和若干個(gè)客運(yùn)公司、貨運(yùn)公司，實(shí)行分類管理。優(yōu)點(diǎn)有利于真正實(shí)現(xiàn)政企分開。實(shí)行“網(wǎng)運(yùn)分離”后，可以使政府集中精力管好路網(wǎng)公司，把需要鐵路承擔(dān)的公益性建設(shè)和宏觀調(diào)控任務(wù)，集中交由路網(wǎng)公司負(fù)責(zé)落實(shí)。同時(shí)，放開搞活客貨運(yùn)公司，讓他們按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求自主經(jīng)營(yíng)，公平競(jìng)爭(zhēng)。隨著“網(wǎng)運(yùn)分離”改革的推進(jìn)，政府鐵路主管部門的職能將逐步轉(zhuǎn)向以宏觀管理行業(yè)管理為主，主要負(fù)責(zé)制定行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和政府法規(guī)，檢查監(jiān)督運(yùn)輸安全和服務(wù)質(zhì)量，制定運(yùn)輸市場(chǎng)準(zhǔn)入及運(yùn)行規(guī)則，不干預(yù)鐵路企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。有利于鐵路運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立?！熬W(wǎng)運(yùn)分離”后組建的鐵路客貨運(yùn)公司直接從市場(chǎng)取得收入，自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及收入的邊界都非常清楚，為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立創(chuàng)造了條件。有利于形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。實(shí)行“網(wǎng)運(yùn)分離”后，運(yùn)輸企業(yè)在運(yùn)輸市場(chǎng)上既有替代性競(jìng)爭(zhēng)，也有行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)?？瓦\(yùn)可以形成同一線路上不同公司的列車競(jìng)爭(zhēng)，貨運(yùn)可以形成不同公司對(duì)同一品類貨物運(yùn)輸?shù)母?jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，這種競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入也是有序、漸進(jìn)、有效、可控的，可以兼顧規(guī)模與效率。有利于國家對(duì)鐵路必要的宏觀調(diào)控。由路網(wǎng)公司負(fù)責(zé)統(tǒng)一分配運(yùn)輸能力，行使運(yùn)輸調(diào)度權(quán)，可以在運(yùn)輸公司多主體競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)保證全路運(yùn)輸暢通高效，兼顧運(yùn)輸集中統(tǒng)一指揮與企業(yè)自主營(yíng)銷的需要，發(fā)揮路網(wǎng)的整體效率。有利于構(gòu)建真正意義上的鐵路運(yùn)輸企業(yè)，形成真正的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。“網(wǎng)運(yùn)分離”后，客貨運(yùn)公司及各專業(yè)公司直接從市場(chǎng)取得經(jīng)營(yíng)收入，對(duì)虧損性的公益性運(yùn)輸政府予以特殊補(bǔ)貼，使用線路向路網(wǎng)公司支付使用費(fèi)，各公司將自主經(jīng)營(yíng)，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧，公平競(jìng)爭(zhēng)。有利于建立符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求的鐵路投融資機(jī)制。投資主體由單一的鐵道部改變?yōu)檎⑵髽I(yè)，實(shí)現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)的多元化和投資行為科學(xué)化。缺點(diǎn)我國鐵路還處于擴(kuò)大路網(wǎng)規(guī)模及運(yùn)輸能力的發(fā)展階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的任務(wù)很重。我國鐵路客貨并重，線路混用，能力總體不足。尤其是在部分地區(qū)、特定時(shí)期，主要干線的限制區(qū)段運(yùn)輸能力與運(yùn)輸需要之間的矛盾還相當(dāng)突出。我國運(yùn)輸市場(chǎng)的發(fā)育還不健全，相應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)則也沒有完全建立起來，思想觀念的轉(zhuǎn)變也需要有一個(gè)過程。我國鐵路職工隊(duì)伍龐大，剝離輔助后勤人員的壓力很重。資料來源：國鐵集團(tuán)官網(wǎng)，中國銀河證券研究院2、區(qū)域整合模式“區(qū)域整合”模式，是指將中國鐵路總公司所屬18個(gè)鐵路局按照幾大區(qū)域進(jìn)行橫向劃分?？紤]到國家鐵路局‘三定’方案中設(shè)立了沈陽、上海、廣州、成都、武漢、西安、蘭州7個(gè)地區(qū)鐵路監(jiān)督管理局，負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)鐵路監(jiān)督管理工作，那么18個(gè)鐵路局很可能也是整合成7個(gè)區(qū)域公司與國家鐵路局的地區(qū)監(jiān)督局匹配。對(duì)于區(qū)域整合，這種經(jīng)營(yíng)模式與現(xiàn)有的管理體系有類似之處，目前是一個(gè)鐵路局負(fù)責(zé)幾個(gè)省的鐵路，所以現(xiàn)有鐵路經(jīng)營(yíng)模式可以十分方便的向區(qū)域型的公司轉(zhuǎn)變，改革成本比較低。資料來源：西日本旅客鐵道株式會(huì)社，中國銀河證券研究院其它國家不乏鐵路進(jìn)行區(qū)域整合的案例，其中的典型案例便是日本在1986年進(jìn)行的國有鐵路改革，原國鐵(JNR)從事的鐵路事業(yè)分割為JR7家公司和新干線保有機(jī)構(gòu)、鐵路通信、鐵路情報(bào)系統(tǒng)、鐵路綜合技術(shù)研究所等機(jī)構(gòu)承擔(dān)。七家JR公司由1家全國性貨運(yùn)公司和6家區(qū)域性客運(yùn)公司組成，在JR體制下，鐵路行業(yè)能自主經(jīng)營(yíng)管理，并開展與地方緊密相關(guān)的、健全的、充滿活力的經(jīng)營(yíng)事業(yè)。優(yōu)點(diǎn)區(qū)域分割方案能夠以行政命令推進(jìn)改革，無需在政策、法律以及鐵路運(yùn)輸組織方面做太多準(zhǔn)備工作，改革進(jìn)展較區(qū)域分割方案將形成7家區(qū)域性公司，對(duì)于充分發(fā)揮整個(gè)鐵路網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)輸效率具有一定的積極意義。中國鐵路總公司對(duì)各鐵路局以分界口為邊界設(shè)計(jì)了一套嚴(yán)格的清算體系，各鐵路局經(jīng)常圍繞分界口糾纏于本局某些具體的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從而影響整個(gè)鐵路網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)輸效率，這種狀況一直到近年鐵路貨運(yùn)市場(chǎng)份額持續(xù)下滑的背景下才得到改善。區(qū)域分割方案形成7家區(qū)域性公司管轄范圍將大大增加，目前跨局的客貨運(yùn)業(yè)務(wù)之中的相當(dāng)一部分屆時(shí)將成為區(qū)域公司管內(nèi)業(yè)務(wù)，無需上一級(jí)管理機(jī)構(gòu)審核、批復(fù)，從而能夠更加快速地適應(yīng)運(yùn)輸市場(chǎng)需求。缺點(diǎn)從指導(dǎo)思想上看，黨的十八屆三中全會(huì)提出了根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)等重要理論成果。顯然，區(qū)域分割方案只是簡(jiǎn)單地合并，在改革的指導(dǎo)思想上存在較大的局限性。從經(jīng)營(yíng)規(guī)模上看，區(qū)域分割方案將形成3個(gè)區(qū)域性公司，“北、中、南”三大區(qū)域公司營(yíng)業(yè)里程平均將超過5萬km，3個(gè)“小鐵總”極有可能“復(fù)制”目前中鐵總和1987年以前日本國鐵的所有問題，這種形而上的鐵路改革方案必要性并不充分。從改革進(jìn)程來看，目前鐵總所屬18個(gè)路局（集團(tuán)、公司）是多年來各方面利益平衡的結(jié)果，區(qū)域分割意味著超過15個(gè)鐵路局被撤銷，在人員安排等方面給全面深化鐵路改革帶來較大阻力。資料來源：國鐵集團(tuán)官網(wǎng)，中國銀河證券研究院3、伴隨網(wǎng)運(yùn)分離、區(qū)域改革模式推進(jìn)，鐵路改革已進(jìn)入深水區(qū)鐵路基礎(chǔ)設(shè)施具有公益性、壟斷性、基礎(chǔ)性；鐵路運(yùn)輸服務(wù)具有商業(yè)性競(jìng)爭(zhēng)性和服務(wù)性。對(duì)應(yīng)地，國家應(yīng)將鐵路基礎(chǔ)設(shè)施視為重要行業(yè)的“關(guān)鍵領(lǐng)域”對(duì)其保持控制力，而將鐵路運(yùn)輸服務(wù)視為競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)（公益性運(yùn)輸與軍事運(yùn)輸除外根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)實(shí)行網(wǎng)運(yùn)分開、放開競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，促進(jìn)鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)市場(chǎng)主體多元化和適度競(jìng)爭(zhēng)。鐵路網(wǎng)運(yùn)關(guān)系是實(shí)踐層面上制約鐵路改革向縱深突破的首要關(guān)鍵問題，其中“網(wǎng)運(yùn)分離”是鐵路網(wǎng)運(yùn)關(guān)系調(diào)整中的政策必然和現(xiàn)實(shí)選擇?！熬W(wǎng)運(yùn)分離”模式從我國國情路情出發(fā)，借鑒國外鐵路改革的經(jīng)驗(yàn)，在中國鐵路運(yùn)輸管理體制改革的多種目標(biāo)模式中經(jīng)過研討論證、比選確定的，也是合理解決長(zhǎng)期困擾鐵路發(fā)展的體制弊端和結(jié)構(gòu)性矛盾的根本出路。建議關(guān)注：客流增長(zhǎng)潛力大，價(jià)值低估的廣深鐵路（601333.SH受益于鐵路集運(yùn)需求增長(zhǎng)潛力的鐵龍物流（600125.SH作為國鐵核心資產(chǎn)，盈利潛力優(yōu)越的京滬高鐵（601816.SH國鐵旗下的鐵路物流龍頭中鐵特貨（001213.SZ貨代、跨境電商業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)向上，且具備高股息優(yōu)勢(shì)的華貿(mào)物流交通政策法規(guī)變化的風(fēng)險(xiǎn)，物流降本增效推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)，中歐班列開行需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，跨境物流需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鐵路運(yùn)輸安全風(fēng)險(xiǎn)、鐵路貨運(yùn)量下滑的風(fēng)險(xiǎn)、鐵改進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。本人承諾以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也將不會(huì)與本報(bào)告的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。羅江南，交通運(yùn)輸行業(yè)分析師。南京大學(xué)工學(xué)碩士，理學(xué)學(xué)士，9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后供職于申萬宏源證券、長(zhǎng)城證券。2015、2016年金牛獎(jiǎng)交通運(yùn)輸行業(yè)第5名團(tuán)隊(duì)成員，2018年東方財(cái)富choice交通運(yùn)輸行業(yè)第2名，2019年wind最佳分析師交通運(yùn)輸行業(yè)第4名。長(zhǎng)期專注交通運(yùn)輸行業(yè)研究，具備扎實(shí)的研究功底與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。寧修齊，交通運(yùn)