2020年中級會計職稱財務(wù)管理點(diǎn)題《試卷》（附解析）五

第五章籌資管理（下）

【知識點(diǎn)回顧】

知識點(diǎn)：資金需用量預(yù)測

知識點(diǎn)：資本成本

知識點(diǎn)：杠桿效應(yīng)

知識點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)

【本章習(xí)題】

一、單項(xiàng)選擇題

1.甲企業(yè)本年度資金平均占用額為3500萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分為500萬

元。預(yù)計下年度銷售增長5%,資金周轉(zhuǎn)加速2%,則下年度資金需要量預(yù)計為（）萬元。

A.3000

B.3087

C.3150

D.3213

【答案】B

【解析】資金需要量=（3500-500）X（1+5%）X（b2%）=3087（萬元）

2.采用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時，下列各項(xiàng)中，屬于非敏感性項(xiàng)目的是（）o

A.現(xiàn)金

B.存貨

C.長期借款

D.應(yīng)付賬款

【答案】C

【解析】經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。經(jīng)營

性資產(chǎn)項(xiàng)目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；經(jīng)營負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付

賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。

3.資本成本一般由籌資費(fèi)和占用費(fèi)兩部分構(gòu)成。下列各項(xiàng)中，屬于占用費(fèi)的是（）。

A.向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)

B.向股東支付的股利

C.發(fā)行股票支付的宣傳費(fèi)

D.發(fā)行債券支付的發(fā)行費(fèi)

【答案】B

【解析】資本成本占用費(fèi)用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，

向股東支付的股利屬于占用費(fèi)。

4.下列各種籌資方式中，企業(yè)無需支付資金占用費(fèi)的是（）。

A.發(fā)行債券

B.發(fā)行優(yōu)先股

C.發(fā)行短期票據(jù)

D.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

【答案】D

【解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費(fèi)用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股

的股利，這些都會產(chǎn)生資金的占用費(fèi)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要資金的占用費(fèi)。

5.下列各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動中，通常不使用資本成本的是（）o

A.企業(yè)業(yè)績評價

B.項(xiàng)目投資決策

C.資本結(jié)構(gòu)決策

D.產(chǎn)品定價決策

【答案】D

【解析】資本成本的作用包括：（1）資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依

據(jù)；（2）平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)；（3）資本成本是評價投資項(xiàng)

目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；（4）資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。產(chǎn)品定價決策通常

不使用資本成本。

6.某公司當(dāng)前普通股股價為16元/股，若增發(fā)新股，預(yù)計每股籌資費(fèi)用率為3乳最

近支付的每股股利為2元并預(yù)計以每年5%的速度增長，則該公司留存收益的資本成本是

（）=

A.17.50%

B.18.13%

C.18.53%

D.19.21%

【答案】B

【解析】留存收益資本成本=2X（l+5%）/16+5%=18.13%

7.甲公司2018年邊際貢獻(xiàn)總額300萬元，2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)為3,假設(shè)其他條

件不變，如果2019年銷售收入增長20%,息稅前利潤預(yù)計是（）萬元。

A.100

B.150

C.120

D.160

【答案】D

【解析】2018年息稅前利潤=300/3=100（萬元），2019年息稅前利潤增長率=20%X

3=60%,2019年息稅前利潤=100X（1+60%）=160（萬元）

8.甲公司2018年每股收益1元,2019年經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.2、財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5。

假設(shè)公司不進(jìn)行股票分割，如果2019年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營

業(yè)收入應(yīng)比2018年增加（）o

A.50%

B.60%

C.75%

D.90%

【答案】A

【解析】

總杠桿系數(shù)=1.2X1.5=1.8

每股收益變動率=（1.9-1）/1=90%

營業(yè)收入變動率=90%/1.8=50%

9.假設(shè)不存在優(yōu)先股，下列關(guān)于總杠桿性質(zhì)的表述中，錯誤的是（）。

A.總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

B.總杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的比率

C.總杠桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響

D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險越大

【答案】D

【解析】總杠桿是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的連鎖作用，選項(xiàng)A正確；在不存在優(yōu)先股

的情況下，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤總額，選項(xiàng)B正確；總杠桿效應(yīng)是由于

固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量

變動率的現(xiàn)象，選項(xiàng)C正確；總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)越

大，說明企業(yè)整體風(fēng)險越大，但企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險不一定越大，選項(xiàng)D錯誤。

10.假定某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，權(quán)益資本與負(fù)債資金的比例為60：40,據(jù)此可斷定

該企業(yè)（）o

A.只存在經(jīng)營風(fēng)險

B.經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險

C.經(jīng)營風(fēng)險小于財務(wù)風(fēng)險

D.同時存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

【答案】D

【解析】根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財務(wù)風(fēng)

險；只要企業(yè)經(jīng)營，就存在經(jīng)營風(fēng)險。但是無法根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例判斷出

財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險誰大誰小。

11.公司在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策分析時，既應(yīng)當(dāng)考慮利息抵稅效應(yīng)的影響，也需要考

慮財務(wù)困境成本的影響。持有這種觀點(diǎn)的資本結(jié)構(gòu)理論是（）o

A.無稅MM理論

B.有稅MM理論

C.權(quán)衡理論

D.優(yōu)序融資理論

【答案】C

【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,

再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

12.在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是（）。

A.初創(chuàng)階段

B.破產(chǎn)清算階段

C.收縮階段

D.發(fā)展成熟階段

【答案】D

【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠

桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿，在企業(yè)擴(kuò)張

成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中

可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財務(wù)杠桿。故選項(xiàng)A不對。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階

段和收縮階段都不宜采用較高負(fù)債比例，故選項(xiàng)B和C不對。

13.下列方法中，能夠用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析并考慮了市場風(fēng)險的是（）。

A.杠桿分析法

B.公司價值分析法

C.每股收益分析法

D.利潤敏感性分析法

【答案】B

【解析】公司價值分析法是在考慮市場風(fēng)險基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu)，因此選項(xiàng)B是

答案。每股收益分析法是從賬面價值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，

也沒有考慮風(fēng)險因素，因此選項(xiàng)C不是答案。杠桿分析法和利潤敏感性分析法不屬于資

本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析的方法，選項(xiàng)AD不是答案。

二、多項(xiàng)選擇題

L假設(shè)其他因素不變，下列變動中有利于減少企業(yè)外部融資額的有（）o

A.提高敏感性負(fù)債的銷售百分比

B.提高產(chǎn)品毛利率

C.提高權(quán)益乘數(shù)

D.提高股利支付率

【答案】AB

【解析】外部融資需要量=銷售增長額X（敏感資產(chǎn)銷售百分比-敏感負(fù)債銷售百分

比）-預(yù)計銷售額X銷售凈利率X利潤留存率，顯然提高敏感性負(fù)債的銷售百分比、提高

產(chǎn)品毛利率有利于減少企業(yè)外部融資額，選項(xiàng)AB是答案;權(quán)益乘數(shù)的改變對外部融資額

沒有影響；提高股利支付率將會降低利潤留存率，使外部融資額增加，選項(xiàng)CD排除。

2.下列關(guān)于資本成本的表述中，正確的有（）0

A.籌資費(fèi)用是一次性費(fèi)用，可視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除

B.對出資方而言，資本成本是讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬

C.股權(quán)資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)

D.資本成本是評價投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)

【答案】ABD

【解析】籌資費(fèi)用通常在資本籌集時一次性發(fā)生，在資本使用過程中不再發(fā)生，因

此，可視為籌資數(shù)額的一項(xiàng)扣除，選項(xiàng)A正確；對于出資者而言，由于讓渡了資本使用

權(quán)，必須取得一定的補(bǔ)償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資本使用權(quán)所帶來的投資報酬，選項(xiàng)B

正確；最佳資本成本是加權(quán)平均資本成本最低同時企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)，因此衡量

資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)是加權(quán)平均資本成本，選項(xiàng)C錯誤;在投資決策中，資本成本

是評價投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)，選項(xiàng)D正確。

3.下列關(guān)于影響資本成本因素的表述中，正確的有（）。

A.通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高

B.資本市場越有效，企業(yè)籌資的資本成本就越高

C.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大，企業(yè)籌資的資本成本就高

D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高

【答案】ACD

【解析】如果經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風(fēng)險大，預(yù)期報酬

率高，籌資的資本成本就高，所以選項(xiàng)A的表述正確；如果資本市場缺乏效率，證券的

市場流動性低，投資者投資風(fēng)險大，要求的預(yù)期報酬率高，那么通過資本市場融通的資

本，其資本成本水平就比較高，相反，則資本成本就越低，所以選項(xiàng)B的表述不正確；

企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險共同構(gòu)成企業(yè)總體風(fēng)險，如果企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，財務(wù)風(fēng)險大,

則企業(yè)總體風(fēng)險水平高，投資者要求的預(yù)期報酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大，

所以選項(xiàng)C的說法正確；資本是一種稀缺資源，因此，企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模

大、占用資金時限長，資本成本就高，選項(xiàng)D的說法正確。

4.在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）o

A.銀行借款

B.長期債券

C.留存收益

D.普通股

【答案】AB

【解析】所得稅抵減作用即為利息抵稅效應(yīng)，銀行借款、長期債券的利息具有抵稅

效應(yīng)。

5.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，正確的有（）。

A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1,表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

【答案】BCD

【解析】經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對息稅前利潤的影響程度，所以選項(xiàng)A

的說法不正確。

6.下列各項(xiàng)因素中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的有（）o

A.息稅前利潤

B.普通股股利

C.優(yōu)先股股息

D.借款利息

【答案】ACD

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/［息稅前利潤-利息費(fèi)用-優(yōu)先股利/（「所得稅

率）］,所以選項(xiàng)ACD是答案。

7.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低公司總風(fēng)險的有（）

A.增加產(chǎn)品銷量

B.提高產(chǎn)品單價

C.提高財務(wù)杠桿

D.節(jié)約固定成本支出

【答案】ABD

【解析】衡量企業(yè)總風(fēng)險的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財務(wù)

杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，ABD均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總

杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險；選項(xiàng)C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變

大，從而提高企業(yè)總風(fēng)險。

&從理論上說，最佳資本結(jié)構(gòu)是指（）的資本結(jié)構(gòu)。

A.股權(quán)收益最大

B.股權(quán)成本最低

C.平均資本成本最低

D.企業(yè)價值最大

【答案】CD

【解析】最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最

大的資本結(jié)構(gòu)。

9.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的MM理論的表述中，正確的有（）o

A.依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響

B.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價值低于同一風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)價值

C.依據(jù)無稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

D.依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本受企業(yè)所得稅稅率的影響

【答案】ACD

【解析】依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影響，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本

隨著負(fù)債程度的增大而增大，選項(xiàng)AC正確；依據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)價值等于同

一風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)價值加上賦稅節(jié)余的價值，選項(xiàng)B錯誤;依據(jù)有稅MM理論，有

負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本中的風(fēng)險報酬部分取決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率，選項(xiàng)D正

確。

10.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)影響因素的說法中，正確的有（）o

A.產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量波動大的企業(yè)負(fù)債水平低

B.以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)負(fù)債水平高

C.為少數(shù)股東控制的企業(yè)負(fù)債水平低

D.擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)主要依靠流動負(fù)債籌資

【答案】AD

【解析】產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量波動大的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)A正確；以

技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，因而負(fù)債水平低，選項(xiàng)B不正確；如果企業(yè)為少數(shù)股

東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題，為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股

籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資，選項(xiàng)C不正確；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多

地依賴流動負(fù)債籌集資金，選項(xiàng)D正確。

三、判斷題

L采用高低點(diǎn)法進(jìn)行資金習(xí)性分析，高點(diǎn)數(shù)據(jù)是指一定時期內(nèi)最高的資金占用量。

（）

【答案】X

【解析】采用高低點(diǎn)法進(jìn)行資金習(xí)性分析，高點(diǎn)數(shù)據(jù)是指一定時期內(nèi)最高的產(chǎn)銷量。

2.相對于采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)，采用市場價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來

的籌資決策。（）

【答案】X

【解析】采用市場價值權(quán)數(shù)，現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的

籌資決策。對于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說，目標(biāo)價值是有益的，

適用于未來的籌資決策。

3.企業(yè)的追加籌資方案為組合形式時，計算邊際資本成本應(yīng)采用加權(quán)平均法，權(quán)數(shù)

采用市場價值權(quán)數(shù)。（）

【答案】X

【解析】籌資方案組合時，計算邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。

4.經(jīng)營杠桿越高，經(jīng)營風(fēng)險越強(qiáng)，但即使不存在經(jīng)營杠桿作用，經(jīng)營風(fēng)險同樣存在。

（）

【答案】V

【解析】經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是放大了市場和生產(chǎn)等因

素變化對利潤波動的影響。

5.引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資本成本的固定負(fù)擔(dān)，與資產(chǎn)報酬的變化無關(guān)。

（）

【答案】X

【解析】引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)

擔(dān)。

6.在企業(yè)承擔(dān)總風(fēng)險能力一定且利率相同的情況下，對于經(jīng)營杠桿水平較高的企

業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持較低的負(fù)債水平，而對于經(jīng)營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)

債水平。（）

【答案】V

【解析】在總杠桿系數(shù)（總風(fēng)險）一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)此消

彼長。因此，經(jīng)營杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)保持較低的負(fù)債水平，以降低財務(wù)杠桿水平，

而對于經(jīng)營杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平，以充分利用財務(wù)杠桿效

應(yīng)。

7.根據(jù)優(yōu)序融資理論，當(dāng)存在融資需求時，企業(yè)傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資。

（）

【答案】X

【解析】優(yōu)序融資理論認(rèn)為當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)部籌資，其次會選

擇債務(wù)籌資，最后選擇外部股權(quán)籌資。

8.依據(jù)資本結(jié)構(gòu)的代理理論，債務(wù)籌資可降低所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成

本，但同時也增加企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的代理成本。（）

【答案】V

【解析】代理理論認(rèn)為，債權(quán)籌資具有激勵作用，并且是一種擔(dān)保機(jī)制，可降低所

有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本，但債權(quán)籌資可導(dǎo)致另一種代理成本，即企業(yè)接受

債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。

四、計算分析題

1.某公司正在制訂2019年籌資計劃，有關(guān)資料如下：

資料一：2018年銷售收入為20000萬元，2018年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

如下：（單位：萬元）

資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額

貨幣資金1000應(yīng)付賬款1000

應(yīng)收賬款3000應(yīng)付票據(jù)2000

存貨6000長期借款9000

固定資產(chǎn)7000實(shí)收資本4000

無形資產(chǎn)1000留存收益2000

資產(chǎn)總計18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計18000

資料二：該公司2019年計劃銷售收入比上年增長20%,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新

增設(shè)備一臺，需要320萬元資金。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷

售額同比率增減。假定該公司2019年的銷售凈利率可達(dá)到10%,凈利潤的60%分配給投

資者。

資料三：公司如需對外籌資，可向銀行借入長期借款，長期借款的手續(xù)費(fèi)可忽略不

計。

資料四：為控制財務(wù)風(fēng)險，公司設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率上限為70%。

要求：

1）根據(jù)資料一和資料二，計算2019年公司需增加的營運(yùn)資金;

【答案】

2019年公司需增加的營運(yùn)資金=20000X20%X

[(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000]=1400(萬元)

或：2019年公司需增加的營運(yùn)資金=[(1000+3000+6000)-(1000+2000)]

X20%=1400(萬元)

2)根據(jù)資料一和資料二，以及第(1)問的計算結(jié)果，預(yù)測2019年需要對外籌集的資

金量；

【答案】

2019年需要對外籌集的資金量=(1400+320)-20000X(1+20%)X10%X

(1-60%)=760(萬元)

3)根據(jù)資料一和資料二，計算2019年末的流動負(fù)債、長期借款、所有者權(quán)益、資

產(chǎn)負(fù)債率。

【答案】

2019年年末的流動負(fù)債=(1000+2000)X(1+20%)=3600(萬元)

2019年末的長期借款=9000+760=9760(萬元)

2019年年末的所有者權(quán)益=4000+2000+20000X(1+20%)X10%X(卜60%)=6960(萬

元)

2019年末資產(chǎn)負(fù)債率=(3600+9760)/(3600+9760+6960)=65.75%

4)根據(jù)資料四，以及第(3)問的計算結(jié)果，判斷公司借款方案是否可行并說明理由。

【答案】

由于2019年末預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率65.75%小于公司設(shè)定的資產(chǎn)負(fù)債率上限為70%,因

此借款方案可行。

2.甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款為1000萬元，年

利率為6%；所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元。公司計劃在2016年

追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%,期限

5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%；發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固

定股息率為7.76%,籌集費(fèi)用率為3虬公司普通股B系數(shù)為2,一年期國債利率為4%,

市場平均報酬率為9%。公司適用的所得稅稅率為25虬假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對資本結(jié)構(gòu)

的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

要求:

1）計算甲公司長期銀行借款的資本成本。

【答案】

長期銀行借款資本成本=6%X（1-25%）=4.5%

2）假設(shè)不考慮貨幣時間價值，計算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

【答案】

債券的資本成本=2000X6.86%X（1-25%）/[2000X（1-2%）]=5.25%

3）計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

【答案】

優(yōu)先股資本成本=3000X7.76%/[3000X（1-3%）]=8%

4）利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司留存收益的資本成本。

【答案】

留存收益資本成本=4%+2X（9b4%）=1蝴

5）計算甲公司2016年完成籌資計劃后的平均資本成本。

【答案】

平均資本成本

=1000/10000X4.5%+2000/10000X5.25%+3000/10000X8%+4000/10000X14%

=9.5%

3.已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下:

項(xiàng)目金額（萬元）

長期債券（年利率8%）1000

普通股（4500萬股）4500

留存收益2000

合計7500

因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準(zhǔn)備增加資本2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇:

甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付

息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計；

適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

要求：

1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤。

【答案】

甲方案：年利息=1000X8%=80（萬元）；股數(shù)=4500+1000=5500（萬股）

乙方案：年利息=1000X8%+2500X10%=330（萬元）；股數(shù)=4500（萬股）

每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤=

5500x330-4500x80

5500-4500

=1455（萬元）

2）計算處于每股利潤無差別點(diǎn)時乙方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。

【答案】

財務(wù)杠桿系數(shù)=1455/（1455-330）=1.29

3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。

【答案】

預(yù)計息稅前利潤為1600萬元〉每股利潤無差別點(diǎn)的息稅前利潤1455萬元，應(yīng)采用

乙方案（發(fā)行債券）。

4）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股利潤無差別點(diǎn)增長10%,計算采用乙方案時該公司

每股利潤的增長幅度。

【答案】

每股利潤增長率=1.29X10%=12.9%

4.乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,當(dāng)年息稅前利潤為900