上市公司重組的財務(wù)問題探索-以海航集團(tuán)有限公司為例

目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 上市公司重組的財務(wù)問題探索—以海航集團(tuán)有限公司為例摘要：資產(chǎn)重組可以起到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源的整合，提高企業(yè)的市場競爭力的作用，但是風(fēng)險與機(jī)遇并存，如果上市公司在資產(chǎn)重組過程中不注重對財務(wù)的管理，那么就很有可能會引發(fā)財務(wù)危機(jī)。當(dāng)前很多上市企業(yè)為了擴(kuò)大自身規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的最大化，進(jìn)行盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)陷入資金流動性緊張的局面。因此研究資產(chǎn)重組存在的財務(wù)問題，具有一定的意義。本文首先對資產(chǎn)重組的概念意義及方式作了理論的概述，然后分析上市公司在資產(chǎn)重組存在的財務(wù)問題，在此基礎(chǔ)上以海航集團(tuán)有限公司為例，分析資產(chǎn)重組過程中的財務(wù)問題及其原因，綜合以上分析提出完善上市公司資產(chǎn)重組財務(wù)問題的措施及建議。關(guān)鍵詞：上市公司；資產(chǎn)重組；海航集團(tuán)；財務(wù)困境Explorationonthefinancialproblemsofthereorganizationoflistedcompanies--takinghnagroupco.,LTDasanexampleAbstract：Listedenterprisesoftenadjusttheirindustrialstructureandintegratetheirresourcesbymeansofassetrestructuring,soastoimprovetheirmarketcompetitiveness.However,risksandopportunitiesexistsidebyside.Intheprocessofassetrestructuring,ifenterprisesdonotpayattentiontofinancialmanagement,itislikelythatenterpriseswillfallintofinancialcrisis.Atpresent,manylistedenterprisesinordertoexpandtheirownscale,tomaximizetheeconomicbenefitsofenterprises,blindinvestment,leadingtothesituationofcapitalliquidityconstraints.Therefore,itisnecessarytodiscussthefinancialproblemsintheprocessofassetsreorganizationoflistedcompanies.Thispaperfirstgivesanoverviewoftherelevanttheoriesofassetrestructuring,andthenanalyzesthefinancialproblemsoflistedcompaniesintheprocessofassetrestructuring.Then,takinghnagroupasanexample,itanalyzesthecausesandshortcomingsoftheassetrestructuringofhnagroup,andfinallyproposescountermeasurestoimprovethefinancialproblemsoflistedcompanies'assetrestructuring.Keywords:listedcompany;Assetrestructuring;Hnagroup;Financialdifficulties1引言1.1資產(chǎn)重組的概念資產(chǎn)重組是上市企業(yè)用來整合企業(yè)資源的一種手段，通過對企業(yè)內(nèi)部的各種經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行重新整合，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的最終目的是通過優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和資源配置來提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而提高企業(yè)的市場競爭力。資產(chǎn)重組始于18世紀(jì)末的外國企業(yè)，我國于1984年開始出現(xiàn)了第一次企業(yè)資產(chǎn)重組，但是我國企業(yè)的資產(chǎn)重組又有自己的特點(diǎn)，在我國，企業(yè)的資產(chǎn)重組不僅僅是經(jīng)濟(jì)與法律的結(jié)合，還是經(jīng)濟(jì)與社會合理性的結(jié)合。因?yàn)橘Y產(chǎn)的重組是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源重新配置和整合的過程，會伴隨著股權(quán)的變更、大量現(xiàn)金的交易，這時候政府會起到很大的促成作用，這也是地方政府出于保存當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的融資能力和促進(jìn)當(dāng)?shù)氐馁Y源配置而作出的決定。1.2資產(chǎn)重組的意義資產(chǎn)重組是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源重新配置的過程，對于企業(yè)的生存和發(fā)展都具有重要意義。對于那些經(jīng)營不善的企業(yè)而言，通過資產(chǎn)重組將一些經(jīng)濟(jì)效益差的業(yè)務(wù)剝離，以把更多的財力、物力投入到主業(yè)中，突出主業(yè)，提升主業(yè)的盈利能力。而且把一些經(jīng)濟(jì)收益差的業(yè)務(wù)剝離后企業(yè)就可以有更多的可利用資金，滿足企業(yè)對資金的需求，從而解除企業(yè)的財務(wù)困境，使企業(yè)可以更好地生存。而對于那些經(jīng)營狀況良好的企業(yè)來說，通過資產(chǎn)重組可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級和轉(zhuǎn)換，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化經(jīng)營，在提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的同時增強(qiáng)了企業(yè)的市場競爭力。1.3資產(chǎn)重組的方式資產(chǎn)重組的方式主要包括以下5種：1、股權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指股東將自己持有的股份轉(zhuǎn)讓給他人，使他人成為公司股東的行為。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓會導(dǎo)致公司的高層發(fā)生人員的變動，帶來新的管理理念，公司業(yè)務(wù)也會有所調(diào)整，從而促進(jìn)企業(yè)的升級管理；2、資產(chǎn)剝離。資產(chǎn)剝離是指企業(yè)根據(jù)自身的發(fā)展?fàn)顩r將所經(jīng)營的部分業(yè)務(wù)通過出售或者股權(quán)的切離等方式分離出去的行為。通過資產(chǎn)剝離，企業(yè)可以暫時獲得收益，緩解資金上的緊張，但是從長期來看，關(guān)鍵還是要提升主業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益，否則企業(yè)的盈利能力不會得到真正的改善；3、兼并收購。兼并收購中包含兼并和收購，所謂兼并是指兩家或兩家以上的獨(dú)立企業(yè)合并為一家企業(yè)，而收購是指一家企業(yè)通過有償?shù)姆绞将@得另外一家企業(yè)的資產(chǎn)的所有權(quán)或者控制權(quán)的行為。通過兼并收購，會帶來企業(yè)管理層、管理理念、經(jīng)營結(jié)構(gòu)的改變，提高企業(yè)的治理效率和盈利能力，進(jìn)而提高企業(yè)的核心競爭力，在企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整中發(fā)揮較好的作用；4、資產(chǎn)置換。資產(chǎn)置換是指一家上市公司將自身優(yōu)良的資產(chǎn)或者主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)交換另外一家上市公司的不良資產(chǎn)或非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)的行為，資產(chǎn)可全部置換也可部分置換；5、債務(wù)重組。債務(wù)重組是指在債務(wù)人財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照雙方之間的協(xié)議或者法院的裁定而做出讓步的行為，債務(wù)重組可以幫助那些債務(wù)過重的企業(yè)緩解資金壓力，擺脫財務(wù)困境，這也是很多出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的企業(yè)常采用的資產(chǎn)重組的方式。但是這種方式并沒有從根本上改善企業(yè)的經(jīng)營困境，本質(zhì)的問題并沒有得到真正的解決。2上市公司重組中存在的財務(wù)問題及成因2.1上市公司重組的成因2.1.1在企業(yè)內(nèi)部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境是重組的關(guān)鍵成因，在這種環(huán)境的加快變化中，企業(yè)要想在這種環(huán)境中處于領(lǐng)先地位，就要與競爭力要素配合。所以重組就是競爭力要素的主要原因之一。1、對企業(yè)的本身的儲蓄，企業(yè)能在生產(chǎn)集中和經(jīng)營規(guī)?；瘜?shí)現(xiàn)并購，2、對減少競爭非常有利，提高了效率。3、與剛開始成立的企業(yè)對比，企業(yè)并購能讓企業(yè)的資本輸出有所減少。4、對產(chǎn)品的開發(fā)有所幫助，淘汰劣質(zhì)技術(shù)，加強(qiáng)技術(shù)的發(fā)展，促進(jìn)技術(shù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。2.1.2在市場競爭中建立核心競爭優(yōu)勢是對企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營最重要之一，以及是企業(yè)盈利能力的根本保證，沒有競爭力的企業(yè)就沒有更新?lián)Q代，就連到基本的生存都成為了問題，更加談不上發(fā)展，所以企業(yè)重組的目的是發(fā)展核心競爭力。2.2上市公司重組中存在的財務(wù)問題2.2.1在資金方面企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中，融資是非常重要的，因?yàn)樯鲜泄举Y產(chǎn)重組涉及的資金數(shù)額一般都比較大，企業(yè)難以應(yīng)付，因此需要通過外部融資來完成資產(chǎn)重組，可以說獲得外部融資的支持是決定企業(yè)能否重組成功的關(guān)鍵。但是很多上市企業(yè)在融資的過程中常常不根據(jù)自身的實(shí)際情況來選擇合適的融資渠道，導(dǎo)致融資的失敗，或者雖然融資成功，但是因?yàn)闆]有選擇最佳的融資方案，反而給企業(yè)帶來了麻煩。當(dāng)然這也跟我國的國情有關(guān)，跟世界上很多發(fā)達(dá)國家相比，我國上市企業(yè)可選擇的融資品種比較少，因此企業(yè)在選擇融資方式選擇有限。雖然也能達(dá)到融資的目的，但是融資成本高，對于經(jīng)營規(guī)模較小的企業(yè)來說，融資成本高，加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)，如果在經(jīng)營過程中發(fā)生財務(wù)管理風(fēng)險，那么企業(yè)很有可能失去償債能力，最終只能宣布破產(chǎn)。2.2.2在投資方面上市企業(yè)在發(fā)展到一定程度的情況下往往會考慮投資別的領(lǐng)域，以擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖，獲取更多的經(jīng)濟(jì)利益，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的能力。比如小米公司在做手機(jī)業(yè)務(wù)成功以后，后來開始投資做電腦、電視、冰箱以及其他的一些日用品，雖然這些產(chǎn)品的知名度還比不上小米手機(jī)，在市場占的份額也比較小，但是也逐漸得到消費(fèi)者的認(rèn)可。海航集團(tuán)在航空運(yùn)輸?shù)臉I(yè)務(wù)做得較為起色后也開始投資金融、酒店、旅游等領(lǐng)域，但是對比兩家企業(yè)我們看到海航投資跨度比較大，而小米公司則比較保守，投資的是與企業(yè)自身經(jīng)營的主業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域。一般來說，企業(yè)不宜過多投資跨度太大的領(lǐng)域，否則后期的整合成本會比較高，這樣重組之后反而增加了管理成本，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力下降，繼而引發(fā)財務(wù)危機(jī)。2.2.3在政策方面從外部環(huán)境看，我國的資產(chǎn)重組政策性導(dǎo)向比較明顯，許多的大型國有企業(yè)都會積極響應(yīng)國家的號召，進(jìn)行資產(chǎn)重組，但是這樣的話，幾家大型企業(yè)聯(lián)合在一起往往會形成一家獨(dú)大的局面，不利于市場競爭的活躍，壟斷的環(huán)境下會導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)感不強(qiáng)，創(chuàng)新能力下降。從企業(yè)內(nèi)部來看，要想轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展長遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)需要根據(jù)自身的實(shí)際情況制定科學(xué)合理的策略以及詳細(xì)的實(shí)施計劃，這樣才能盡可能地保證資產(chǎn)重組發(fā)順利進(jìn)行。以上市企業(yè)冀中能源為例，該企業(yè)位于山西，當(dāng)?shù)孛禾抠Y源豐富，煤炭是其主營業(yè)務(wù)，該企業(yè)的運(yùn)營一直都處于發(fā)展?fàn)顩r良好的狀態(tài)，甚至還一度躋身世界500強(qiáng)企業(yè)，但是由于近幾年來，由于國家大力倡導(dǎo)社會生態(tài)文明建設(shè)以及其他新能源的逐步開發(fā)、使用，而煤炭是高污染企業(yè)，因此企業(yè)的經(jīng)營狀況日漸艱難。在這樣的情況下，冀中能源開始謀求企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，大量重組并購了水泥、航空運(yùn)輸、旅游等產(chǎn)業(yè)，但是公司之前又沒有制定長遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，也沒有進(jìn)行相關(guān)的戰(zhàn)略部署，再加上專業(yè)人才的缺乏，導(dǎo)致所并購的企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，不得不轉(zhuǎn)讓出去。而在我國，這樣的上市企業(yè)資產(chǎn)重組失敗的例子不在少數(shù)，很大的一個原因就在于缺乏科學(xué)、明確的發(fā)展策略，最終導(dǎo)致資產(chǎn)重組的失敗。3案例分析——以海航集團(tuán)有限公司為例3.1海航集團(tuán)有限公司簡介從1993年開辦以來，從地方航空向國際企業(yè)集團(tuán)邁進(jìn)，在海航集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人的帶領(lǐng)之下，海航集團(tuán)一直以航空為主業(yè)，落實(shí)主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。創(chuàng)立中國航空以及國際航空的品牌。海航集團(tuán)航空公司14家，合作機(jī)場16家，機(jī)隊(duì)規(guī)模近900架；開通國內(nèi)外航線約2000條，2019年再度上榜SKYTRAX“全球最佳航空公司TOP10”榜單，排名上升至第7位；旗下海口美蘭國際機(jī)場為全球第8家、國內(nèi)首家(除港澳臺地區(qū))SKYTRAX五星級機(jī)場。3.2海航集團(tuán)有限公司重組的成因3.2.1擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模規(guī)模小的企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，尤其現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)全球化時代，市場競爭激烈，企業(yè)所面臨的生存壓力也更大。為了降低成本，增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)往往通過資產(chǎn)重組的方式擴(kuò)大規(guī)模，同時也可以對企業(yè)的存量資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化和整合，尤其上市企業(yè)更是如此。海航集團(tuán)是以航空運(yùn)輸業(yè)起家，2000年時，我國民航總局推動民航企業(yè)重組，此時的海航雖然經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)具備一定的實(shí)力，但是跟其他三大國有航空公司相比，體量還是小了些。這時候海航意識到生存的危機(jī)，如不盡快做大做強(qiáng)，那么很有可能會被其他航空公司吞并。于是海航集團(tuán)開始了擴(kuò)張的步伐，首先控股了美蘭國際機(jī)場，在此后的兩年時間里又通過多種資產(chǎn)重組的方式先后控股了新華航空、長安航空等多家航空公司，之后又相繼涉足科技、物流、金融、酒店、房地產(chǎn)、百貨、船舶制造等多個領(lǐng)域，成為了多業(yè)態(tài)發(fā)展的大型企業(yè)。海航集團(tuán)發(fā)展到巔峰的時候，總資產(chǎn)達(dá)到萬億的規(guī)模，并于2017年成為了世界500強(qiáng)企業(yè)之一，排名170位。3.2.2實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展海航集團(tuán)一開始是經(jīng)營航空運(yùn)輸業(yè)的，但是航空運(yùn)輸業(yè)向來高風(fēng)險、周期性強(qiáng)，為了增強(qiáng)企業(yè)抵抗市場風(fēng)險的能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長久發(fā)展，也為了降低航空運(yùn)輸業(yè)周期性波動的影響，海航集團(tuán)開始探索多產(chǎn)業(yè)發(fā)展的道路。之后海航集團(tuán)通過產(chǎn)業(yè)間的并購整合實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展，海航集團(tuán)先是控股了國內(nèi)多家航空運(yùn)輸企業(yè)，如今旗下共有14家航空公司，涵蓋客運(yùn)、貨運(yùn)、通用航空、航空輔業(yè)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。之后意識到金額產(chǎn)業(yè)對企業(yè)融資的重要性，開始進(jìn)軍銀行、信托、證券、融資租賃等金融產(chǎn)業(yè)。除了航空運(yùn)輸業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)，海航集團(tuán)還通過不斷的并購?fù)顿Y將不同的業(yè)務(wù)板塊納入自己的商業(yè)版圖，如2003和2006年分別收購了西安民生和陜西寶商集團(tuán)，2007年又收購了比利時的多家酒店，2008年還收購了土耳其的一家航空公司，2016年又收購了未上市的北京聯(lián)辦財訊文化傳媒的80%股權(quán)，同年收購了希爾頓集團(tuán)的股份等等，最終成為了一家橫跨多個領(lǐng)域發(fā)展的大型集團(tuán)公司，可以說海航集團(tuán)跨行業(yè)發(fā)展之路是國內(nèi)資本運(yùn)作的典范。3.2.3拓寬融資渠道企業(yè)在資產(chǎn)重組的過程中需要進(jìn)行融資，但是單純的上市融資和發(fā)行債券融資的方式已經(jīng)難以滿足海航集團(tuán)大規(guī)模并購擴(kuò)張的資金需求，急需開拓新的道路。于是，海航集團(tuán)開始了對金融產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，并開始逐步探索自身的產(chǎn)融結(jié)合之路。為了打通融資和資產(chǎn)重組之間的阻隔，前海航集團(tuán)董事長王健提出“海航集團(tuán)要走好產(chǎn)融結(jié)合之路”，即將金融和產(chǎn)業(yè)結(jié)合起來，為海航今后的大規(guī)模并購提前鋪路，于是海航投資了銀行、證券、金融租賃等業(yè)務(wù)，如2000年海航成立了長江租賃有限公司，2002年又先后投資了海南通匯保險代理公司和揚(yáng)子江保險經(jīng)紀(jì)公司，2003年海航旗下的財務(wù)公司成立，2006年海航渤海國際信托通過全資收購的方式收入自己的麾下，2008年收購了東銀期貨，2009年海航控股聯(lián)訊證券，成為最大的股東，同時還參股了國都證券、招商證券等證券公司；2010年，海航集團(tuán)全資控股民安財險，同年又組建了營口沿海銀行。至此海航集團(tuán)完成了自身金融體系的構(gòu)建，有了金融產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，海航通過一系列的資本運(yùn)作手段將“融資-重組-再融資”發(fā)揮得淋漓盡致。3.3海航集團(tuán)有限公司重組的財務(wù)現(xiàn)狀及問題3.3.1海航集團(tuán)有限公司重組的財務(wù)問題現(xiàn)狀資金不足等因素是海航面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，而經(jīng)過這次疫情的影響，就是經(jīng)濟(jì)蕭條，導(dǎo)致了人口流動減少，對于航空公司服務(wù)行業(yè)，資金緊張局勢讓融資難度降低了，海航集團(tuán)除了航空業(yè)還有一部分的行業(yè)，也是受到了疫情的沖擊。使得資金周轉(zhuǎn)困難更加艱難。資金不足讓重組的籌備陷入困難。3.3.2海航集團(tuán)有限公司重組的財務(wù)問題3.3.2.1資金規(guī)劃不標(biāo)準(zhǔn)海航集團(tuán)自1993年成立以來，在航空運(yùn)輸領(lǐng)域快速發(fā)展，成為了我國四大航空公司之一。多年來，海航集團(tuán)通過兼并、收購、投資等方式從開始單一的航空運(yùn)輸業(yè)發(fā)展到如今跨越金融、酒店、旅游、文化公司等多個領(lǐng)域發(fā)展的集團(tuán)企業(yè)，但是從2018年開始海航集團(tuán)就顯示出了力不從心的艱難困境，通過拋售自己多年來收購的產(chǎn)業(yè)以換取現(xiàn)金流。而之所以海航集團(tuán)會出現(xiàn)這樣的財務(wù)困境，與其在資產(chǎn)重組的過程中不注重資金的管理規(guī)劃有很大的關(guān)系。企業(yè)資產(chǎn)重組的過程也是經(jīng)營結(jié)構(gòu)改變的過程，這中間會涉及到大量的資金的往來，企業(yè)為了成功收購另外一家企業(yè)往往需要大量的籌資、融資，毫無疑問海航集團(tuán)具有豐富的融資渠道和出色的融資能力，但是如果在并購的過程中不做好資金的規(guī)劃，那么極有可能會造成資金鏈的斷層。海航集團(tuán)有自己的融資體系，不論貸款還是債券的發(fā)行或者是在融資租賃和土地融資中，海航集團(tuán)都在極力運(yùn)用高杠桿的資本運(yùn)作手段，企圖用最少的自有資金撬動最多的資本，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的快速增值，這樣一種并購擴(kuò)張的模式在國家的國幣政策較為寬松的環(huán)境下是可行的，所以在2017年以前海航集團(tuán)憑借出色的資本運(yùn)作能力實(shí)現(xiàn)了快速的擴(kuò)張，但是在2017年下半年以后，由于國家的貨幣政策緊縮，海航集團(tuán)外部的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體承壓下行的時候，海航內(nèi)部的流動性資金危機(jī)產(chǎn)生。海航集團(tuán)在收購兼并的過程中沒有對資金進(jìn)行合理的規(guī)劃，對現(xiàn)金流管理不規(guī)范，大額地對外投資，造成集團(tuán)內(nèi)部資金流動性的緊張，并擴(kuò)散到海航集團(tuán)整個的運(yùn)營系統(tǒng)中，使得企業(yè)資金鏈斷裂，為緩解財務(wù)危機(jī)，海航集團(tuán)只能通過變賣資產(chǎn)以渡過難關(guān)。正如海航集團(tuán)的前總經(jīng)濟(jì)師文小芒曾經(jīng)提到的，“在現(xiàn)金流管理不規(guī)范時，就試圖用金融杠桿獲取超常規(guī)發(fā)展，會欲速則不達(dá)”，而海航集團(tuán)最終走上的則正是這樣一條道路。因此，缺乏對現(xiàn)金流的科學(xué)管理，不注重對企業(yè)自有資金的規(guī)劃是引爆海航集團(tuán)在資產(chǎn)重組的過程中資金流動性緊張的重要原因。3.3.2.2投資太隨意企業(yè)在主營業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度的時候往往會轉(zhuǎn)向其他的領(lǐng)域投資，以增加企業(yè)的盈利的渠道，在主營業(yè)務(wù)發(fā)生虧損或者盈利狀況不佳的情況下，其他的業(yè)務(wù)模塊可以給予資金上的支持，從而增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險的能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長久穩(wěn)健經(jīng)營。但是企業(yè)的投資不是盲目的、隨意的，而是適度的、有規(guī)劃的，在注重“量”的同時更要注重“質(zhì)”，要在兩者之間保持一個平衡，這樣才能在擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模的同時也實(shí)現(xiàn)了企業(yè)自身經(jīng)營結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，提升企業(yè)的市場競爭力。因此，在投資或者并購之前，企業(yè)要對自身的資產(chǎn)、管理人才、組織結(jié)構(gòu)等各項(xiàng)資源進(jìn)行評估和考量，再決定是否進(jìn)軍新的領(lǐng)域。如果企業(yè)本來自有資金就比較匱乏，這時候還肆意投資并購，那么這樣的擴(kuò)張將會使企業(yè)陷入資金周轉(zhuǎn)困難的被動局面。從海航的并購擴(kuò)張史來看，該企業(yè)的投資顯得過于粗放、隨意，2003年收購了商業(yè)上市公司西安民生，2006年又收購了陜西寶商集團(tuán)，至此百貨產(chǎn)業(yè)成為了海航的業(yè)務(wù)板塊之一；2007年，海航收購了比利時Sode、Edipras、DataWavre酒店，酒店行業(yè)也被納入海航集團(tuán)的商業(yè)版圖；2008年，海航收購了土耳其ACT貨運(yùn)航空公司。但是大規(guī)模的收購是在2015年之后，在最巔峰的時候，海航集團(tuán)在一個月之內(nèi)就發(fā)布了四則并購?fù)ǜ妫诙潭痰膬赡陼r間里，海航集團(tuán)的并購金額超過3000億人民幣，旗下控股的公司多達(dá)454家，業(yè)務(wù)遍布航空、酒店、旅游、IT、房地產(chǎn)、電子產(chǎn)品等各個領(lǐng)域。但是海航集團(tuán)在快速擴(kuò)張后很多問題就很快暴露出來，一方面是大規(guī)模的并購擴(kuò)張消耗了企業(yè)大量的資金，企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的資金缺口，直接的結(jié)果是該企業(yè)所投資的每一個領(lǐng)域都得不到充足的資金支持，使得企業(yè)陷入的資金鏈斷裂的被動局面。例如2016年海航集團(tuán)收購了希爾頓集團(tuán)的股份，但是2018年由于自身的經(jīng)營不善又不得不退出希爾頓的投資。另一方面被收購兼并的企業(yè)往往需要2-3年的時間來整合，但是海航集團(tuán)過快的擴(kuò)張速度，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部來不及消化，各個業(yè)務(wù)板塊之間協(xié)調(diào)性差。再加上海航集團(tuán)所收購的領(lǐng)域關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，各個公司的業(yè)務(wù)、發(fā)展方向不一致，缺乏合作，海航集團(tuán)的資源被大量分散和限制，給海航集團(tuán)整合各個業(yè)務(wù)板塊增加了困難。可見在投資并購的過程中，海航集團(tuán)并沒有一個科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略，而是過度追求擴(kuò)張的速度，對一些與自身主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性不大的企業(yè)也進(jìn)行投資，體現(xiàn)其在投資過程中的盲目性和隨意性，而這也為海航后來財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。3.3.2.3缺乏財務(wù)問題的措施企業(yè)的日常運(yùn)營中常常會伴隨著財務(wù)的風(fēng)險，有來自企業(yè)內(nèi)部的，也有來自企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化的緣故?？梢哉f企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險是無時不有、無時不在的，不以人的意志為轉(zhuǎn)移，尤其是在如今經(jīng)濟(jì)全球化的時代背景下，市場競爭環(huán)境激烈，企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險更多，但是可以通過財務(wù)風(fēng)險識別，然后對其進(jìn)行評估，并根據(jù)其特征采取針對性的應(yīng)對措施，從而規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，減少企業(yè)的損失。海航是國內(nèi)一家大型企業(yè)，多年來通過不斷的并購兼收的手段擴(kuò)大自身的經(jīng)營范圍，2017年甚至一度躋身世界500強(qiáng)企業(yè)，但是2很快就出現(xiàn)了明顯的資金的流動性緊張問題，2018年海航集團(tuán)旗下的多家A股上市公司都因?yàn)橘Y產(chǎn)重組的問題而股價暴跌，海航集團(tuán)不得已只能通過轉(zhuǎn)讓、出售等方式大量甩賣資產(chǎn)，累計套現(xiàn)高達(dá)3000億，但是還是沒有扭轉(zhuǎn)企業(yè)經(jīng)營困境。海航集團(tuán)陷入如今的財務(wù)風(fēng)險中既有企業(yè)內(nèi)部投資粗放的原因，也有外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，而面對這些可能存在的風(fēng)險，海航集團(tuán)內(nèi)部沒有充分發(fā)揮財務(wù)風(fēng)險管理的作用，及時對風(fēng)險進(jìn)行識別并采取防范措施也是一個重要的原因。比如從2015年開始海航集團(tuán)大肆擴(kuò)張自己的商業(yè)版圖，海內(nèi)外四處收購?fù)顿Y時，沒有提前對可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)估和采取防范措施，導(dǎo)致2017年國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生改變時，海航集團(tuán)的財務(wù)危機(jī)很快就爆發(fā)出來了?？梢?，企業(yè)如果不注重財務(wù)風(fēng)險的管理，不及時采取防范措施，將會后患無窮。4完善上市公司重組財務(wù)問題的措施及建議4.1合理規(guī)劃融資資金上市企業(yè)在資產(chǎn)重組的過程中如果缺乏對資金的合理規(guī)劃，容易引發(fā)財務(wù)危機(jī)，因此需要合理地對資金進(jìn)行規(guī)劃。要做到這一點(diǎn)，上市企業(yè)在進(jìn)行并購融資之前應(yīng)該請專業(yè)的預(yù)算人才對所需要的融資資金進(jìn)行精確地計算，并擬好資金規(guī)劃書。此外還要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況計算好長期或短期投資的持有比例，以及自持資本與企業(yè)負(fù)債的比例，長期投資面臨的風(fēng)險性更高，因?yàn)槭袌龅淖儎右约昂暧^環(huán)境的改變往往是不可預(yù)測的，若這部分比例過高，則會增加企業(yè)的投資風(fēng)險，而且也會限制企業(yè)大量的資源和精力，但是風(fēng)險與收益并存，所以也不可以比例太小，要根據(jù)投資項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行合理地預(yù)估和測算。而企業(yè)所持有的資本與負(fù)債的比例更要精確計算好，負(fù)債過高的情況下會使企業(yè)的經(jīng)營陷入艱難的處境，甚至是倒閉。以海航集團(tuán)為例，當(dāng)前海航集團(tuán)的負(fù)債率較高，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，海航集團(tuán)總資產(chǎn)9806億元，總負(fù)債7067億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)72%，使海航出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)困難的局面，因此需要合理規(guī)劃企業(yè)資金。4.2理性投資，以主營業(yè)務(wù)為主上市企業(yè)企圖通過投資并購的方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)增值的最大化這本無可厚非，但是如果在并購?fù)顿Y的過程中欠缺理性，大量投資一些與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性不大的領(lǐng)域，往往容易走入另一個極端。比如海航集團(tuán)就是如此，由于該企業(yè)在短時間內(nèi)投資密集，甚至一個月宣布四則收購?fù)ǜ?，讓業(yè)內(nèi)人士都不得不瞠目結(jié)舌，而海航最終還是因?yàn)檫@盲目的、隨意性的投資栽了跟頭。一般來說，一家上市企業(yè)都是在原有的主營業(yè)務(wù)做得比較出色、成功的基礎(chǔ)上才會考慮去投資別的領(lǐng)域，因此主營業(yè)務(wù)在專業(yè)人才、管理制度、組織架構(gòu)等都是比較完善的，也是該企業(yè)核心競爭力所在，應(yīng)該將更多的關(guān)注放在主業(yè)上，同時在投資上切忌盲目，投資戰(zhàn)略應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相一致，去掉一些與主業(yè)關(guān)聯(lián)性相差較大的業(yè)務(wù)板塊，把更多的資源投放到主營業(yè)務(wù)的發(fā)展上，只有在主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營的情況下去發(fā)展別的業(yè)務(wù)，企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)長久穩(wěn)健經(jīng)營。4.3加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險防范措施上市企業(yè)在經(jīng)營過程中風(fēng)險無處不在，尤其在資產(chǎn)重組這樣大的變動情況下，更需要進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險防范措施。首先，要提升財務(wù)管理人員的風(fēng)險防范意識，財務(wù)風(fēng)險貫穿在企業(yè)經(jīng)營的整個過程中，無論哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都有可能會引發(fā)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，因此需要建立完善的財務(wù)風(fēng)險管理制度，制定規(guī)范的財務(wù)管理機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)財務(wù)管理人員的風(fēng)險防范意識；其次，提升財務(wù)決策的管理水平，因?yàn)樨攧?wù)決策直接決定了財務(wù)管理工作的開展，因此提升財務(wù)決策的管理水平具有重要意義。在進(jìn)行財務(wù)決策時應(yīng)該要全面地考慮各種因素的影響，從企業(yè)的實(shí)際情況出現(xiàn)，計算企業(yè)管理成本然后選擇相應(yīng)的籌資方式，做出正確的財務(wù)決策，降低決策出現(xiàn)錯誤的概率；最后，合理處置財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險不可避免，因此要加強(qiáng)預(yù)防措施，企業(yè)可以提前設(shè)立風(fēng)險基金，當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)，可以從風(fēng)險基金中提取，以應(yīng)對風(fēng)險。當(dāng)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生并造成一定的損失后，需要先分批的進(jìn)入到企業(yè)從成本運(yùn)營中去，來逐漸降低對企業(yè)正常的運(yùn)營的功能。4.4聘請專業(yè)的中介服務(wù)人員上市企業(yè)在資產(chǎn)重組的過程中，因?yàn)樯鲜泄镜馁Y產(chǎn)重組往往會涉及到大宗的資產(chǎn)置換、現(xiàn)金的交易，必然會需要到法律咨詢、財務(wù)咨詢、審計、資產(chǎn)的評估等中介的服務(wù)。為了讓資產(chǎn)重組的工作順利進(jìn)行，就需要聘請專業(yè)的、職業(yè)素質(zhì)高的中介服務(wù)人員來協(xié)助工作的開展，而且在這過程中還要提供良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境給中介服務(wù)人員，以保證服務(wù)工作的獨(dú)立性。如果中介服務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)不過關(guān)，很難保證服務(wù)工作的質(zhì)量水平，嚴(yán)重的可能會使資產(chǎn)重組的結(jié)果偏離原來的目標(biāo)，因此專業(yè)的中介服務(wù)隊(duì)伍是保證資產(chǎn)重組質(zhì)量的關(guān)鍵。5結(jié)論上市公司并購重組過程中，財務(wù)管理對于指導(dǎo)公司的經(jīng)營策略、降低財務(wù)風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置起到積極的作用。本文以國內(nèi)著名企業(yè)海航集團(tuán)的資產(chǎn)重組為例，分析了該企業(yè)資產(chǎn)重組的原因，以及在資產(chǎn)重組的過程中遇到的財務(wù)問題，最后提出了相應(yīng)的完善措施，希望能對其他的上市公司的資產(chǎn)重組起到一定的參考意義。參考文獻(xiàn)[1]池昭梅,黎曦.Earnout：并購重組中業(yè)績補(bǔ)償困境突破——基于數(shù)知科技的跨境并購案例[J].財會月刊,2020(07):9-18.[2]孔寧寧,吳蕾,陳綰墨.并購重組業(yè)績承諾實(shí)施風(fēng)險與中小股東利益保護(hù)——以雅百特為例[J].北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2020,35(02):69-79.[3]眭道勝.上市公司并購重組財務(wù)會計問題探討[J].納稅,2020,14(08):71+73.[4]常燕.淺談我國上市公司大股東破產(chǎn)中財務(wù)問題的研究——以某A股上市公司大股東X公司為例[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2020(05):135-137.[5]李世君.企業(yè)資產(chǎn)重組涉及的會計問題分析及完善思考[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2019(10):80-81.[6]孫泰.資產(chǎn)重組績效評價研究——以A公司為例[J].納稅,2019,13(34):249-250.[7]朱敏.海航集團(tuán)并購擴(kuò)張的績效與財務(wù)風(fēng)險研究[D].上海外國語大學(xué),2019.[8]施雪梅.芻議上市公司并購重組后的財務(wù)管理問題及措施[J].現(xiàn)代商業(yè),2018(17):116-117.[9]楊燕瓊.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因及其防范分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2018(01):181-182.[10]羅程.財務(wù)困境公司重組失敗案例分析[D].江西財經(jīng)大學(xué),2018.[11]羅浩.影響我國ST上市公司重組成功的因素研究[D].云南大學(xué),2016.[12]熊媛媛.金健米業(yè)資產(chǎn)重組財務(wù)問題及改進(jìn)研究[D].湖南大學(xué),2016.[13]張潤豪.ST公司資產(chǎn)重組績效及其市場反應(yīng)的實(shí)證研究[D].華東政法大學(xué),2016. 致謝:回想短暫的求學(xué)之路，直到畢業(yè)論文的撰寫才發(fā)現(xiàn)大學(xué)學(xué)習(xí)就快畫上句號了。在論文寫作的過程中遇到了無數(shù)的障礙，幸好得到了指導(dǎo)老師的幫助和支持。通過了閱讀相關(guān)書籍以及文章，才找到了研究的方法和思路，經(jīng)過了無數(shù)次的修改才完成論文撰寫。本論文的完成，離不開指導(dǎo)老師的幫助。在此對指導(dǎo)老師深深的表示感謝。

畢業(yè)設(shè)計（論文）文獻(xiàn)（作用與分類）文獻(xiàn)檢索是完成畢業(yè)設(shè)計（論文）的一個必要環(huán)節(jié)。學(xué)生通過廣泛查閱科技文獻(xiàn)，了解選題相關(guān)方向的國內(nèi)外研究動態(tài)等，對明確課題研究范圍、研究重點(diǎn)；對開展課題研究、分析結(jié)果與確定結(jié)論等