電氣設(shè)備行業(yè)深度研究報告：新能源汽車全球大周期主流供應(yīng)鏈掘金真成長

行業(yè)深度研究報告證券研究報告重點公司相關(guān)報告 新能源汽車全球大周期，主流供應(yīng)鏈掘金真成長 投資要點電動汽車進入加速擴張期。隨著Model3按局電動汽車。寶馬、奔馳、福特等車企今年以來累計公布新款，覆蓋高中低端全部車系。歐洲、美國2016年新能源汽車發(fā)展特點有所不同，美國的純電動汽車特普集團（汽車組覆蓋）、匯川技術(shù)等3）快速切入主流供應(yīng)鏈的供貨商：億緯鋰能、中材科技、方正電機。請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-2- 4.1、動力電池：高鎳化是趨勢，中短期上 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-3- 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-4- 表2、各大廠商新能源汽車新車型及預(yù)計上市時間 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-5- 表36、新能源乘用車至少配備4個高壓直流繼電 請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-6-報告正文能源發(fā)展計劃和配套政策，全球汽車電氣化方向明確。2008年，量產(chǎn)按下全球電動汽車發(fā)展加速鍵，引爆全球電動汽車潮流，各大傳統(tǒng)車企迅速1998加州實施零排放政策20062013超過十款新車型密集發(fā)布20172001歐委會制定智能能源歐洲發(fā)展項目2008特斯拉Roadster量產(chǎn)2016豐田燃料電池車量產(chǎn)的引領(lǐng)下，各大海外車企電動車新車型推出的速度超出預(yù)期，奔馳、寶馬、保時廠商車型推出時間梅賽德斯-奔馳PanameraTurboSE-Hyb請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-7-40077.3677.3654.8935.3522.552012201320142015201680%70%60%50%40%30%20%10%0%全球新能源汽車銷量（萬輛）增速美國市場：特斯拉銷量超預(yù)期，引爆美國新能源汽車市場。美國20請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-8-180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,00002015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q1電動汽車銷量（包括EV、PHEV、EREV、FCEV）混合動力車銷量新能源汽車銷量增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%術(shù)儲備較充足，目前全球在售的三款量產(chǎn)燃料電動汽車中有兩款來自日本車企分車企車型動力方式預(yù)計售價預(yù)計上市時間特斯拉Model3BEV$35,0002017奔馳GLCF-CellFCEV寶馬i3BEV(94Amp-hourbattery)BEV$46,2502017奔馳AMGProjectOnePHEV227.5萬歐元寶馬MiniPHEVPHEV寶馬I8車）奔馳GenerationEQ請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-9-2020140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000201220132014201520162017E2018E70%60%50%40%30%20%0%MODELS銷量（輛）MODELX銷量（輛）MODEL3銷量（輛）增速海外新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平較高，主要得益于插特斯拉：為Model3做好了充分準(zhǔn)備汽車用戶體驗顯著改善。預(yù)計今年年底前計劃將該數(shù)量翻倍，以為明年大規(guī)模交截止2016年2017年計劃行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-10-大縮短了充電等待時間。特斯拉目的地充電器安裝在酒店、餐廳、美國的充電樁建設(shè)注重平臺的互通互聯(lián)性，在同一個體系內(nèi)盡可能建的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)?；ヂ?lián)互通基于樁與樁之間、甚至運營商之間的數(shù)據(jù)實時共享，能夠有效提高充電設(shè)備的使用效率，節(jié)省車主的尋找充電樁以及等待的時間，同時提 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-11-歐洲：插電規(guī)模龐大，已為純電打下基礎(chǔ)歐洲的插電式混合動力車型數(shù)及銷量均較高，從基礎(chǔ)設(shè)施及用 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-12-40,0003342335,0003342330,00025,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000776659346543400020188837法國德國荷蘭英國挪威充電點充電插頭務(wù)公司統(tǒng)一規(guī)劃、執(zhí)行。而日本的新能源車主要發(fā)展的方向為混合動力及燃料電池，因此整體看充電設(shè)施建設(shè)的情況相對落后，且受到諸多限制。豐田、日產(chǎn)、大的電動車充電設(shè)備私營公司，也是日本為數(shù)不多的可以獲得日本政府補貼的新的關(guān)系，NCS建設(shè)充電設(shè)備，是充電設(shè)備的所有者，豐田、日產(chǎn)、本端用戶，NCS一般不面向車主個人，充電卡與電動汽車綁定銷售。另一條NCS、充電器設(shè)臵者和電動汽車用戶之間的關(guān)系，字樓、酒店、便利店等向NCS提出充電設(shè)施建設(shè)及使用申企業(yè)提供充電設(shè)備的使用權(quán)及電費、維護費等費用，電動汽車用戶可以在這些地行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-13-2、智能化成為潮流，新能源汽車搶先一步特斯拉引領(lǐng)全球電動汽車智能化潮流。特斯拉是目前電動汽設(shè)計、智能化輔助駕駛做得最先進、最成功的，是當(dāng)前電動汽車智能化的發(fā)機電一體化技術(shù)：特斯拉高度集成的模塊化設(shè)計使得機械系統(tǒng)和電子控制系過車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實現(xiàn)了與車主的有效互動。空中升級功能讓車主可以通過安裝特斯拉后臺免費推送的軟件升級包來增加車輛功能，為已銷售車輛不斷帶來新價值；遠程診斷功能讓車主在車輛出現(xiàn)故障時僅需撥打特斯拉服務(wù)電話，特斯拉的客服人員就能聯(lián)網(wǎng)查找車輛故障并指導(dǎo)車主進行修復(fù)操作，目前遠程診斷已成為特斯智能化輔助駕駛：智能化輔助通過汽車上的各類傳感器，快速收集車內(nèi)外數(shù)據(jù)，進行靜、動態(tài)物體的辨識、偵測與追蹤等技術(shù)上的處理，幫助駕駛者及時發(fā)行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-14-表4、特斯拉智能駕駛硬件配臵升級明顯Autopilot1.0Autopilot2.013×2×311倒車攝像頭11MobileyeQ3卡車等領(lǐng)域推出具有相當(dāng)競爭力的車型的情況下，各家車企也紛紛推出對應(yīng)高智化程度進行比較?？梢钥闯?，為了能夠與特斯拉競爭行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-15-特斯拉寶馬760Li√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√新的智能駕駛技術(shù)首先應(yīng)用于最新的新能源汽車車型，以在汽車電動化趨勢中占特斯拉騰勢榮威e950√√√√√√√√√√√√√√√激光掃描儀、夜視儀等。這些傳感器（特別是視頻攝像頭）需要利用很高的數(shù)據(jù)一方面，其次智能汽車需要更小的尺寸的存儲。進行存儲配臵時需要適當(dāng)綜合考行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-16-慮密度、功率、尺寸、性能、溫度、可靠性、成本和支持。目前為了降低占用空將非易失性存儲（NVM，可實現(xiàn)啟動/應(yīng)以及頂層芯片的處理能力不足夠強的時候，控制更簡單、帶寬占用更小的電動機是擁有一定優(yōu)勢的。一方面，電機、電池的分配管理要比發(fā)動機簡單得多，因此在動力控制上占用的帶寬本身就要小一些；另一方面，純電動車如果從頭開始設(shè)電池位于底盤位臵，電機位于輪邊甚至是輪轂，相比傳統(tǒng)燃油車能夠為主動式安騰勢引擎蓋M騰勢引擎蓋ModelS引擎蓋的電動汽車生產(chǎn)平臺，實現(xiàn)電動汽車一體化設(shè)計，才能使電動汽車智能化優(yōu)勢完全體現(xiàn)。如果在原有的燃油車底盤上進行改裝，要達到同樣的智能化程度，成本基于傳統(tǒng)汽車平臺生產(chǎn)電動汽車短期內(nèi)可以有效降低成本，但是從中長期角度局限了電動汽車的發(fā)展。比如共平臺開發(fā)的電動汽車動力電池位于后備箱，不開發(fā)全新的平臺可以很好的解決上述幾個限制，目前大眾、寶馬等主流傳統(tǒng)車企車企電動汽車生產(chǎn)平臺相關(guān)車型行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-17-項目自下而上設(shè)計自上而下設(shè)計低高盡管海外新能源汽車政策的現(xiàn)金補貼種類較少，資金總量也相對較小，但是海外的新能源汽車政策依然對整體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了深遠、積極的影響，結(jié)合各純電動車是主流趨勢，長期來看燃料電池有望成為終極模式。美國各州補貼政策以減免稅為主，現(xiàn)金補貼少。補貼力度受到新能源收入局實行的新能源汽車階梯式個人所得稅減免和2009年《緊急經(jīng)濟穩(wěn)定法表9、美國新能源汽車補貼政策以免稅為主廠商要求補貼額度行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-18-稅收抵扣政策面對車企的支持力度相對較小，車企面臨更大的競爭，車的質(zhì)量和經(jīng)濟性是推動增長的內(nèi)生動力。加州政府推出的碳積分交易政策在全國范圍內(nèi)推廣面高新能源汽車注冊費、道路使用費等費用。預(yù)計未來美國市場新能源汽車補貼對從美國的銷量數(shù)據(jù)來看，盡管政府新能源汽車的補貼力度不強且基本不變，快，和純電動汽車市場占比差距逐漸縮小，隨著特斯拉新車型的推出，將對美國80%25,00080%60%20,00040%15,00020%15,0000%10,000-20%5,000-40%0-60%0美國新能源汽車月度銷量（輛）環(huán)比增速從車企實際獲得的補貼來看，能夠?qū)嶋H獲得的政府補貼或者從碳積分交易中獲得的資金確實相對有限，特斯拉在創(chuàng)始之初依靠碳積分獲得的收入占比較高，但是隨著ModelX投入市場后，碳積分交易的收入占比在快速下降。行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-19-02014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q3美國油價較低，結(jié)合稅收優(yōu)惠帶來的購臵成本的降低燃油車和混合動力汽車相比，全生命周期的使用成本已經(jīng)具備一定的經(jīng)濟項目單位特斯拉ModelS凱迪拉克CTS雷克薩斯LS7歐洲新能源汽車政策以補貼為主，但補貼一直在退坡，從歐洲歐洲各國的新能源汽車銷量均維持了比較穩(wěn)定的上升勢頭，但201620152014行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-20-補貼政策德國購買二氧化碳排放量低于50g/km及電動英國挪威通服務(wù)上電動汽車上路后不僅充電免費，還可以二氧化碳排放量不超過50g/km的插電式混合動力瑞典比利時西班牙葡萄牙丹麥愛爾蘭120,000100,00080,00060,00040,00020,000080%70%60%50%40%30%20%10%0%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q1混合動力車銷量混合動力車占比行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-21-有一個充電樁。同時，英國政府開始著手建設(shè)氫能金額用途政黨就2025年起挪威境內(nèi)禁止燃油汽車銷售達成一歐洲由于油價較高的原因，新能源車的使用成本優(yōu)勢更顯著，優(yōu)勢相當(dāng)明顯。特斯拉使用成本略高的原因與進口關(guān)稅有關(guān)，未來歐洲本土企業(yè)推出與特斯拉ModelS相當(dāng)?shù)募冸妱悠嚭?，在歐洲使用豪華型的純歐洲與美國最大的區(qū)別在于插電式混動的普及率相對較高，車力的布局也較深入，因此在歐洲的車型比較中特別加入了插電式混動車型。這也說明，在油價較高的地區(qū)，當(dāng)前階段插電式混動更能兼顧電動車的低使用成本及項目單位特斯拉ModelS寶馬X5寶馬X5插混56行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-22-3.3、日本：混動為主，燃料電池成“生力軍”動汽車?yán)塾嬚急茸罡?。日本政府提出，?030年新能源汽車要占35,00030,000035,00030,0000400%-100%31891400%-100%3189130587268672487522077133472359986200920102011201220132014日本新能源汽車銷量增速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平高，消費者接受程度高。由于日本企業(yè)在混合動力技術(shù)上的超強優(yōu)勢，結(jié)合燃料電池堆混動技術(shù)的高要求，加上日本對于能源對外依存降低的發(fā)展規(guī)劃對象詳情戴姆勒：計劃發(fā)售以梅賽德斯-奔馳GLC為基礎(chǔ)的日產(chǎn)、戴姆議議日產(chǎn)：以生物乙醇為燃料行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-23-型家庭車輛；混合動力車是現(xiàn)實的過渡性替代方案，可用于中距離一般家庭和商務(wù)用車，混合方式可以包括汽油、天然氣及其它合成燃料等。而燃料電池汽車則可用于長途運輸?shù)拇笮拓涇嚰捌渌逃闷?，將成為未來終極的新能源汽車。并將更換為燃料電池汽車，表現(xiàn)出其對燃料電池技術(shù)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完備程度的極行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-24-對于日本來講，與其他歐美最大的區(qū)別在于要將燃料電池汽車也加入對比的行列中去。由于目前針對燃料電池汽車的購臵補貼最多，且日本的氫燃料制造、運輸成本相對較低，因此燃料電池汽車的使用成本在日本是非常具有優(yōu)勢的。這也是燃料電池汽車在日本的銷售可以超預(yù)期的原因，經(jīng)濟性是推動新能源汽車發(fā)從我們測算的結(jié)果來看，在日本，由于油價相比歐洲更高，因此燃油車的使用成本更高，相比之下，同級別的日產(chǎn)聆風(fēng)純電動車的全生命周期成本將更低。但是由于日本充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對薄弱，同時日本品牌的純電動汽車?yán)m(xù)航里程而日本的燃料電池汽車由于目前補貼較高，且好，盡管其全生命周期成本相對更高，但是由于其使用方便程度更接近燃油車，項目單位豐田Mirai豐田凱美瑞69行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-25-2015年成為我國新能源汽車的爆發(fā)元年，全年產(chǎn)量達成為全球最大的新能源汽車市場。目前，國內(nèi)主流車企大多在新能源汽車已有布局，國內(nèi)車主對新能源汽車的接受度高，我國新能源汽車行業(yè)的初期培育階段已20080604020騙補調(diào)查、補貼退坡等反騙補調(diào)查、補貼退坡等反思整頓年2016年E電動汽車初始爆發(fā)年2015年2014年進入健康發(fā)展時期2017年E2018年E2019年E2020年E350%300%250%200%150%100%50%0%mm純電動乘用車(萬輛）插電混客車(萬輛）整體收緊，除在原有基礎(chǔ)上退坡20%外，還要求地方補貼不得大于國家補貼的50%，并且提高新能源汽車性能指標(biāo)要求。我們認為，雖然短期內(nèi)新能源汽車整體產(chǎn)銷量會受到抑制，但從長期來看，這一政策有利于市場出清，淘汰沒有核心技術(shù)、以“騙補”為目的的車企，利好龍頭企業(yè)，促進行業(yè)長期良性發(fā)展。在燃料電池汽車方面，燃料電池乘用車補貼達20萬/輛，商用車補貼力度里程數(shù)（公里）20162017201820192020純電動乘用車插電式混合動力乘用車（含增程式）3燃料電池乘用車/CAFC積分NEV積分碳配額行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-26-計算方式要求處罰措施額之間，純電動車與插電式混合動力車生產(chǎn)比例為2:1，則純在新能源汽車領(lǐng)域的布局；另一方面，倒逼車企加速研發(fā)，提高續(xù)航里程，同時/86420充電樁（萬個）增速路權(quán)優(yōu)勢等各有不同，歐洲各國之間更是千差萬別，但是我們認為，電動汽車產(chǎn)行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-27-接下來，我們對美國、歐洲、日本的新能源汽車經(jīng)濟性臨界點進行測算。關(guān)施不普及等問題帶來的使用成本，我們假設(shè)當(dāng)新能源汽車的全生命周期成本低于燃油車10%的時候可以使兩者具有完全相同的經(jīng)濟性2）選擇各國代表性新能源汽車進行測算，美國、歐洲使用特斯拉進行測算（電池電量90KWh日本使新能源汽車全生命周期成本（萬美元）經(jīng)濟性臨界點（同級別燃油車成本的90%）經(jīng)濟性臨界點（同級別燃油車成本的90%）電池成本降低幅度（美元/KWh）04080120160200全球的新能源汽車的銷量總體處于高速發(fā)展的狀態(tài)，新能源汽車被放到國家政策層面重視，規(guī)劃上發(fā)展動力汽車，逐漸替代燃油汽車。汽車產(chǎn)業(yè)鏈上各大車企加大對新能源汽車的布局，新能源汽車的車型質(zhì)量種類都在提高。隨著技術(shù)進步，新能源汽車的質(zhì)量、成本和性能都有飛躍發(fā)展，逐漸被消費者習(xí)慣和接受。在這車輛類型發(fā)展路線/（重點）輛輛行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-28-補貼政策稅收優(yōu)惠（現(xiàn)金4、全球電動車的中國制造，尋找所有的優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)汽車零部件的認定條件苛刻，已經(jīng)與傳統(tǒng)車企建立起長期、良好合作關(guān)系的零部件龍頭廠商，在新能源汽車領(lǐng)域很可能延續(xù)這種優(yōu)勢，這種趨勢在與傳統(tǒng)車型通用性強的零部件上更加明顯。為此，我們對海外新能源汽車的國內(nèi)供應(yīng)體系進行了深入、傳統(tǒng)汽車及新能源汽車進行完全地拆解，對比兩者的共通之處，以尋找傳統(tǒng)汽車零部件廠商在新能源汽車領(lǐng)域可能存在的優(yōu)勢。一個基本的結(jié)論是，傳統(tǒng)汽車中智能化、電氣化程度高的部件，更符合汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展未來方向的部件，直接或者在燃油車上沒有應(yīng)用或很少應(yīng)用的零部件，但是在新能源車上卻具有極強的不可替代性，例如更高效節(jié)能的熱管理系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)，用戶需求引發(fā)的智能化提升行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-29-鋰電池正極的鎳鈷鋁及高鎳化是當(dāng)前發(fā)展的趨勢，有望進一步提升動力電池的能量密度。但是動力電池產(chǎn)能的快速擴張，首先面臨的問題就是上游資源的總4.1.1、鋰：供需總體平衡，短期氫氧化鋰緊張鹽湖所在地區(qū)運營公司碳酸鋰產(chǎn)能（噸/年）礦山鹽湖產(chǎn)能小計運營公司141,500所在地區(qū)所在地區(qū)銀河資源贛鋒鋰業(yè)眾和股份融捷股份8鋰精礦小計折合成碳酸鋰小計碳酸鋰產(chǎn)能總計（萬噸12918.7532.90鹽湖所在地區(qū)運營公司碳酸鋰產(chǎn)能（噸/年）2016E2017E0礦山所在地區(qū)運營公司2016E2017E435801行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-30-碳酸鋰需求（萬噸）8642090%80%70%60%50%40%30%碳酸鋰需求（萬噸）86420201520162017E2018E2019E2020E全球新能源汽車3C產(chǎn)品其他新能源汽車碳酸鋰需求增速三元材料成為動力電池的主要趨勢。三元鋰電池能量密度高，能續(xù)航里程，同時隨著電池管理系統(tǒng)的完善，電池安全性大大增強，三元鋰電池成表23、氫氧化鋰供需情況預(yù)測2015A2016E2017E2018E2019E2020E2170034350443505935085350111350314004691064423841861095002950-2560-5073行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-31-4.1.2、鈷：新能源汽車將帶動鈷的發(fā)展，其產(chǎn)能短期看不會成為限制條件全球的鈷礦資源集中在剛果金，占全球資源總量的47%，分布高度集中。5長29%。鈷精礦主要來自于銅、鎳伴生礦，銅價、鎳價對鈷產(chǎn)量影響很7,0006,0005,0004,0003,0002,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000期貨官方價:LME3個月銅(美元/噸）期貨官方價:LME3個月鎳（美元/噸）三元鋰電池的快速發(fā)展拉動了對鈷的需求，新能源汽車將成為鈷需求的主要領(lǐng)域。隨著新能源汽車的高速發(fā)展，動力電池需求的提升將是未來鋰離子電池爆將進一步增加。但隨著剛果金鈷產(chǎn)能的恢復(fù)和鈷礦新建項目產(chǎn)能的逐步提升，預(yù)隔膜作為鋰離子動力電池四大材料之一，隨鋰離子電池主導(dǎo)市場，電動汽車產(chǎn)銷持續(xù)放量，拉動隔膜需求。其中，又以濕法隔膜更適宜應(yīng)用于高能量密度電池，而形成供需緊張局面。由于鋰電隔膜行業(yè)壁增長。根據(jù)GGII的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2015到21.3億元，同比增長37.4%，近5年的年復(fù)合增長率為3池隔膜的銷量達到6.28億平米，同比增長49.5%，近5年的復(fù)合增長率為62.75%。請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-32-消費類動力類其他90%80%70%60%50%40%30%20%10%20102011201220132014201530252050隔膜產(chǎn)量（億平米）產(chǎn)值（億元）產(chǎn)量增速產(chǎn)值增速201020112012201320142015201690%80%70%60%50%40%30%20%10%0%隔膜是鋰電材料中技術(shù)壁壘較高的環(huán)節(jié)，目前我國美國少數(shù)廠商壟斷，國內(nèi)市場份額長期被日本旭化成、日本東燃化學(xué)涌現(xiàn)了一大批的鋰電池材料生產(chǎn)企業(yè)，實現(xiàn)了國產(chǎn)隔膜制備工藝的突破，部產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)進步，鋰離子電池隔膜主要依賴進口的局面已經(jīng)有所改善，進隔膜市場空間較大，隨著技術(shù)進步、隔膜性能穩(wěn)定以及資質(zhì)獲得認可，在領(lǐng)跑全生產(chǎn)及加工涉及多個學(xué)科領(lǐng)域。且企業(yè)需保證隔膜的穩(wěn)定性、一致性、安全性達較高的技術(shù)壁壘，新廠商難以迅速進入市場并拓展客戶。改造能力2）資金壁壘。設(shè)備巨額購臵成本，及需增設(shè)產(chǎn)線實現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng);請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-33-100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,0000動力電池隔膜需求（萬動力電池隔膜需求（萬m3）YOY300%250%200%0%2014年2015年2016年2017年E2018年E2019年E2020年E另一方面，動力電池主導(dǎo)隔膜需求快速增長，產(chǎn)業(yè)將在較長時間內(nèi)應(yīng)求狀態(tài)。龍頭隔膜企業(yè)將受益于市場集中度提升，強者恒強。濕法兩大類。干法又可細分為單向拉伸工藝和雙向拉伸工藝。干法及濕法的技術(shù)水平，通常指兩種方法所涵蓋的原材料配方技術(shù)、微孔制作技術(shù)和成套設(shè)備設(shè)計技術(shù)等三個方面達到的技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)，最終體現(xiàn)為產(chǎn)品的一致性、穩(wěn)定性和安全表24、濕法工藝生產(chǎn)的隔膜更薄，可提高動力電池能量密度項目干法生產(chǎn)方式工藝原理工藝特點設(shè)備復(fù)雜，投資大，工藝復(fù)設(shè)備復(fù)雜，精度要求小主要產(chǎn)品單層PP、PE隔膜以及復(fù)合隔膜單層PP隔膜優(yōu)點微孔尺寸和分布均勻，適宜缺點孔徑不均勻，穩(wěn)定性差，只能生產(chǎn)單層PP膜濕法工藝生產(chǎn)的隔膜相對于干法工藝生產(chǎn)的隔膜更加輕成為趨勢。中日韓廠商占主流目前60%-70%的隔膜市場，主要是濕法雙向拉伸工請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-34-干法濕法干法三星SDI比亞迪90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%三星SDI比亞迪MaxellATLLGC神MaxellATLLGC神技術(shù)壁壘愈加明顯。國內(nèi)高端濕法工藝剛剛起步，我們認為，擁有核心技術(shù)優(yōu)勢成功切入高技術(shù)壁壘的鋰電池隔膜領(lǐng)域，躋身濕法隔膜龍頭。作為下游車企集中度提升，公司市場份額不斷擴大，訂單需求增長迅速，產(chǎn)品供不應(yīng)29%29%金輝高科12%5%金輝高科12%5%4%10%4%10%行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-35-4.1.4、銅箔：供給持續(xù)緊張的鋰電池負極集流體材料銅箔是鋰電池負極材料用來承載活性物質(zhì)的集流體，是鋰電池中不可或缺的鋰電銅箔與普通的覆銅板銅箔不同，其和普通電解銅箔的表面區(qū)別在于鋰電銅箔兩面都是光亮的。也就是說，通過向普通電解銅箔生產(chǎn)體系中添加光亮晶粒的生長方向、晶胞的組成，以及宏觀所表現(xiàn)出來的抗拉強度和延伸率等指標(biāo)和電池技術(shù)的不斷進步，新能源汽車的單車帶電量預(yù)計將進一步提升，平均單車年份我國新能源汽車總產(chǎn)量（預(yù)計）新能源汽車的鋰電銅箔需求近兩年，受全球鋰電產(chǎn)業(yè)及新能源汽車產(chǎn)業(yè)火爆，高端鋰電銅箔產(chǎn)能持續(xù)緊行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-36-1年左右的技改、調(diào)試周期，難以在短期內(nèi)實現(xiàn)鋰電銅箔產(chǎn)能的快公司擴產(chǎn)計劃2017年預(yù)計總產(chǎn)能4.1.5、鋰電設(shè)備：受益鋰電池產(chǎn)能持續(xù)擴張，需求仍維持較高增速鋰電池設(shè)備高端化趨勢明顯，利好龍頭企業(yè)。鋰電池設(shè)備業(yè)集中度有望提高。受新能源汽車動力電池等下游行業(yè)快速發(fā)展，生產(chǎn)設(shè)備高端行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-37-請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-38-要產(chǎn)品為電芯后端設(shè)備，與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯。公司鋰電池設(shè)備品質(zhì)、技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，是國內(nèi)唯一一家為比亞迪和特斯拉提供動力鋰電池卷繞機的企業(yè)，隨4.2、新能源汽車熱管理：不止于空調(diào)的全車熱量管理對于新能源汽車來講，熱管理與燃油車有著完全不同的含義。燃油車的熱管理主要設(shè)計空調(diào)制冷及發(fā)動機熱管理，這是兩個相對獨立的單元，而其中大的部分也只有制冷空調(diào)一項。但是對于新能源汽車來說，熱管理涉及到電池及冷暖兩用空調(diào)，其復(fù)雜程度遠遠超過傳統(tǒng)項目電動汽車燃油車有有有無有無有無請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-39-4.2.1、提效降耗的關(guān)鍵零部件效率的熱交換零部件，一方面減少管路復(fù)雜程度，同時還可以做到精準(zhǔn)控溫，提新能源汽車熱管理中需要使用的零部件包括微通道換熱器、電子膨脹閥、油冷器、冷卻板、電池冷卻器等，其中對于提升效率、降低能耗比較關(guān)鍵的部分是微通道換熱器及電子膨脹閥，這兩個部件也是技術(shù)壁壘較高、產(chǎn)品附加值較高的效率的熱交換零部件，一方面減少管路復(fù)雜程度，同時還可以做到精準(zhǔn)控溫，提新能源汽車熱管理中需要使用的零部件包括微通道換熱器、電子膨脹閥、油冷器、冷卻板、電池冷卻器等，其中對于提升效率、降低能耗比較關(guān)鍵的部分是微通道換熱器及電子膨脹閥，這兩個部件也是技術(shù)壁壘較高、產(chǎn)品附加值較高的微通道換熱器是一種可用于熱傳遞的三維結(jié)構(gòu)單元，水力學(xué)直徑一般在10-600μm之間，其主要構(gòu)成部分為集流管、多孔扁管和波紋型百葉窗翅片。在新能源汽車領(lǐng)域，微通道換熱器廣泛應(yīng)用于空調(diào)冷凝散熱方面和熱泵型空調(diào)系統(tǒng)中。其中，熱泵型空調(diào)系統(tǒng)是電動汽車的特有零配件，是由于電動汽車無發(fā)動機余熱可利用，需要搭載熱泵型空調(diào)系統(tǒng)實現(xiàn)制熱的功能。與傳統(tǒng)銅管翅片式換熱具有高效緊湊的優(yōu)勢，從而冷凝器的體積得以減小，有助于實現(xiàn)汽車空調(diào)的小型銅管翅片式換熱器銅管翅片式換熱器微通道換熱器微通道換熱器行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-40-（2）電子膨脹閥熱力膨脹閥是車載制冷系統(tǒng)的四大件之一，在制冷系統(tǒng)中通過控制制冷量將高溫高壓液態(tài)制冷劑轉(zhuǎn)化為低溫低壓液態(tài)制冷劑，為制冷劑氣化做好準(zhǔn)備。膨脹閥性能影響到制冷劑蒸發(fā)效果，若制冷劑在蒸發(fā)器內(nèi)無法完全蒸發(fā)或提前蒸（3）電池冷卻器/加熱器從而提高電池功率和循環(huán)效率，延長動力電池使用壽命和續(xù)航里程。電池冷卻的主要方法為風(fēng)冷和水冷，目前主要趨勢為水冷散熱，通過冷卻液與空調(diào)系統(tǒng)的制圍，防止低溫導(dǎo)致鋰電池電解液黏度上升，電池放電功率下降。電池加熱方式主 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-41-（4）渦旋壓縮機汽車熱管理系統(tǒng)的重要環(huán)節(jié)還包括空調(diào)壓縮機，其效率高新能源汽車對車載空調(diào)要求效率高、耗電小，因此技術(shù)較為復(fù)雜但是功耗較小的渦旋壓縮機成為必然選擇。渦旋壓縮機與傳統(tǒng)的活塞壓縮機相比，具有以下行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-42-制冷系統(tǒng)領(lǐng)域，產(chǎn)品包括新能源汽車電池及電機熱管理系統(tǒng)和膨脹閥、儲液器等重要零部件，并成功進入特斯拉、比亞迪等一流車企供應(yīng)鏈。公司在空調(diào)領(lǐng)域的產(chǎn)品國際市場占有率排名三花智控即將完成收購的子公司三花汽零，在汽車熱管理零部件領(lǐng)域同4.2.2、熱管理控制部件的集成也是降耗關(guān)鍵純電動車的電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)、電機和電機驅(qū)動熱管理系統(tǒng)、空調(diào)熱管理汽車空調(diào)制冷系統(tǒng)主要由壓縮機、冷凝器、膨脹閥、蒸發(fā)器、鼓風(fēng)機等 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-43-帶輪帶動壓縮機工作，純電動車采用逆變電路控制電機，電機驅(qū)動壓縮機制冷；采暖的區(qū)別更大，燃油車通過發(fā)動機冷卻液在加熱器芯中循環(huán)實現(xiàn)采暖，而純電動車目前普遍采用高壓PTC技術(shù)加熱。（2）動力電池系統(tǒng)熱管理對于目前以鋰電池為主要動力來源的純電動汽車來說，低溫下的充放電性能差，而深度放電、高溫或極低溫都可能造成容量的不可逆所示。且單體蓄電池的電壓和容量較小，動力電池模塊由多個電池串聯(lián)后使用，各個電池充放電時溫度電池充放電模式熱管理需求動力鋰電池系統(tǒng)放電冷卻放電加熱則就要限制功率。在冷卻和加熱系統(tǒng)中，三花智控、法雷奧、三電貝爾等廠家都行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-44-（3）電機和驅(qū)動系統(tǒng)熱管理水泵控制策略散熱器控制策略電機或電控溫度為45~65℃三花智控憑借汽零子公司在汽車空調(diào)零部件領(lǐng)域的超高市場占有率及技術(shù)需求的進一步提升，三花智控能夠提供系統(tǒng)集成配套的優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)。請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-45-動力系統(tǒng)是新能源汽車，尤其是純電動車與燃油車最本質(zhì)的區(qū)別之一。電流直接驅(qū)動的電機，一方面相比內(nèi)燃機結(jié)構(gòu)更簡單，維護更容易，而另一方面帶來的是更高的驅(qū)動效率。目前國內(nèi)企業(yè)在電機電控行業(yè)的各個領(lǐng)域與國外企業(yè)形成有效競爭，我們特別對海外的新能源汽車電機電控行業(yè)供應(yīng)體系進行仔細梳4.3.1、電機的永磁化趨勢明確動機重量的20%~50%。行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-46-而交流異步電機除了在成本方面比永磁電機注重輕量化、節(jié)能等指標(biāo)，因此永磁同步電機在新能源汽車上的應(yīng)用是一個必然表31、三種新能源汽車驅(qū)動電機性能對比性能指標(biāo)交流感應(yīng)電機永磁同步電機開關(guān)磁阻電機功率密度中高負荷效率轉(zhuǎn)速范圍可靠性好好堅固性好重輕輕體積大小小成本低高低主要應(yīng)用領(lǐng)域入國際市場。我國永磁同步電機的主要發(fā)展優(yōu)勢是原材料燒結(jié)汝鐵硼資源豐富，產(chǎn)量約為世界總產(chǎn)量的80%，充足的原材料大幅降低制電機的發(fā)展提供了扎實的前提條件。我國在永磁同步電機核心技術(shù)方面也取得階永磁同步電機擁有幾種不同的結(jié)構(gòu)模式，包括永磁靴式直流電動機、永磁有永磁靴式直流電動機分為有刷和無刷兩大類，而永磁無刷靴式直流電機又分繞極身上的定子繞組。永磁無刷靴式直流電動機有位臵傳感器的，位臵傳感請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-47-永磁有刷靴式直流電動機由直流電流直接供電，永磁無刷靴式直流電動機有位臵傳感器和無位臵傳感器的電源可以是直流電流供電，也可以是直流電經(jīng)逆變永磁有刷靴式直流電動機多用于電動汽車、小型直流電動工具、兒童玩具、船模、航模、電動自行車燈；無刷靴式直流電動機中，外轉(zhuǎn)子結(jié)構(gòu)的多用于計算機冷卻風(fēng)扇、電動自行車、電動汽車、飛船內(nèi)自動控制等；內(nèi)轉(zhuǎn)子式也常用在機該類永磁電機也同樣分為有刷、無刷兩類，無刷有槽電機也分為有位臵傳感永磁有刷有槽直流電機的定子磁極為永磁體磁極，轉(zhuǎn)子由轉(zhuǎn)子鐵心、轉(zhuǎn)子鐵心槽中嵌入的轉(zhuǎn)子繞組、轉(zhuǎn)子軸及機械換向器等組成。直流其轉(zhuǎn)子磁極是永磁體磁極。有位臵傳感器的永磁無刷有槽直流電動機，在機殼內(nèi)時，位臵傳感器將換向信號傳給電子換向器，電子換向器對輸入定子繞組的直流電流進行換向?；蛘邔Q向信號傳給逆變器，由逆變器對直流電流進行換向。對于有傳感器的永磁無刷有槽直流電機，換向信號通常由定子繞組的反電動勢來提永磁無刷有槽直流電動機被廣泛應(yīng)用于航空航天、艦制、機器人、醫(yī)療器械、健身器材、航模等領(lǐng)域，具體的如航天器中太陽能電池板的調(diào)整，飛船中的設(shè)備的控制及驅(qū)動，月球車的驅(qū)動、轉(zhuǎn)向，轎車玻璃的升降行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-48-永磁盤式直流電動機也分為有刷、無刷兩類，其中無刷的也分為有位臵傳感器和轉(zhuǎn)子為扇形繞組用環(huán)氧樹脂或酚醛樹脂在模具中固定在轉(zhuǎn)子軸上，轉(zhuǎn)子繞組輸入的直流電流的換向由機械換向器來完成。轉(zhuǎn)子可以是單轉(zhuǎn)子結(jié)構(gòu)，也可以是多轉(zhuǎn)永磁無刷盤式直流電動機的轉(zhuǎn)子是永磁體，呈扇形布臵，用環(huán)氧樹脂或酚醛樹脂在模具中固定在轉(zhuǎn)子軸上。其定子繞組也呈扇形，用環(huán)氧樹脂或酚醛樹脂固定在模具中成形，安裝在機殼內(nèi)。永磁盤式直流電動機有位臵傳感器，位臵傳感器安裝在定子或機殼上。在轉(zhuǎn)子上安裝位臵傳感器的感應(yīng)器，當(dāng)感應(yīng)器經(jīng)過位臵傳感器時，位臵傳感器將換向信號傳給電子換向器或逆變器，電子換向器對定子行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-49-a)單轉(zhuǎn)子雙定子永磁體磁極結(jié)構(gòu)示意圖1b)雙轉(zhuǎn)子三定子永磁體磁極結(jié)構(gòu)示意圖1、（4）永磁交流電動機永磁交流電動機是將常規(guī)交流電動機的轉(zhuǎn)子磁極變成永磁體磁極，其定子是由定子鐵心及嵌入定子槽內(nèi)的定子繞組組成。為了便于起動，可以將鑲嵌在轉(zhuǎn)子上的永磁體磁極布臵成與轉(zhuǎn)子軸軸向成一定角度，或?qū)⒂来朋w磁極階梯錯位與轉(zhuǎn)4.3.2、永磁同步電機在電動汽車中廣泛使用表32、主流新能源汽車車型均采用永磁同步車企主要車型電機類型FusionEnergi、C-MaxEne行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-50-3但是值得注意的是，盡管永磁同步電機的產(chǎn)能較高，但是能夠應(yīng)用于純電動為車廠提供座椅電機等零部件的龍頭零部件廠商，由于與整車廠1、采埃孚：傳動與底盤技術(shù)龍頭，切入電氣化、智能化領(lǐng)域采埃孚是全球領(lǐng)先的傳動與底盤技術(shù)以及主動和被動安全技術(shù)供應(yīng)商，積極劇增，一躍成為全球三大汽車供應(yīng)商之一；同時引入天合集團主動和被動安全技采埃孚整合所有電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)，成立電驅(qū)動事業(yè)部，核心業(yè)務(wù)為電子系統(tǒng)和電力傳動技術(shù)業(yè)務(wù)單元。電驅(qū)動方面，采埃孚實現(xiàn)單個零部件到驅(qū)動年為一家歐洲的汽車制造商量產(chǎn)全電動裝臵。純電動和混動技術(shù)為重要開發(fā)方向，前者針對續(xù)航里程要求相對較低的城市車輛，后者針對長途運輸電機型號最大輸出功率（Kw）最大扭矩（Nm）冷卻方式行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-51-2、臺灣富田：特斯拉早期供應(yīng)商產(chǎn)品及產(chǎn)量的穩(wěn)定，仍然使用臺灣富田生產(chǎn)的異步電機，但是之后存在更換新電特斯拉的動力系統(tǒng)由電池組、交流感應(yīng)電機、逆變器和變速箱構(gòu)成，逆變器將電池組的直流電轉(zhuǎn)換為交流電輸送到電機中，電機產(chǎn)生的動能通過變速箱傳送制，摒棄了傳統(tǒng)全輪驅(qū)動汽車的復(fù)雜機械聯(lián)動裝臵，續(xù)航里程和加速性能顯著提隨著電動汽車對續(xù)航里程和性能要求提高，永磁同步電機優(yōu)勢逐斯拉目前就汝鐵硼磁體與中科三環(huán)簽訂長達3年的協(xié)議，預(yù)計未來新推集成了電機、減速器和逆變器，節(jié)省了連接部件，系統(tǒng)體積、質(zhì)量顯著降低；功同步電機和異步交流電機，由于目前永磁電機是主流，所以該系統(tǒng)的第一個量產(chǎn)行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-52-對電力驅(qū)動的續(xù)航里程和性能要求較低，交流感應(yīng)電機較永磁同步電機具有低成Scénic車型將搭載大陸集團柴油版48V微混系統(tǒng)。永磁同步電機作為目前新能源汽車動力電機最合適的搭配，確定性球的主流新能源汽車企業(yè)目前全部使用永磁電機作為驅(qū)動電機。目前電機上使用的永磁體一般分為6類，其中釹鐵硼永磁體使全球總產(chǎn)量的58.7%。未來隨著國外釹鐵硼龍8642086420萬噸20122013201420155.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.05.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0萬噸萬噸2012201320142015中國全球國內(nèi)產(chǎn)量增速中國全球國內(nèi)產(chǎn)量增速行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-53-釹鐵硼永磁是原料粉末經(jīng)加壓成型再經(jīng)燒結(jié)而成，性脆易碎，沒有韌性和延展性，需冷加工或線切割或加壓準(zhǔn)確成型后才能充磁。釹鐵硼永磁體磁綜合性能很好，可以做得很薄，以降低用戶使用成本。向釹鐵硼原料中加入稀土，使釹鐵表34、我國部分牌號釹鐵硼主要性能指標(biāo)牌號矯頑力HCB磁能積m其磁能積、矯頑力等指標(biāo)較高。目前，市場上的新能源汽車普遍搭載永磁電機，并且根據(jù)特斯拉與中科三環(huán)就釹鐵硼的采購協(xié)議，預(yù)計特斯拉在未來的車型上也表35、新能源汽車增長對釹鐵硼需求拉動測算201520162017E2018E2019E2020E3333335678研究和發(fā)展，這類永磁體的綜合磁性能適中，使用成本較低，因而被廣泛采用。鐵氧體類永磁體原料為粉末態(tài)，加壓成型燒結(jié)，為脆性材料，易碎，不能彎曲及鐵氧體粉末可以摻在塑料中制成磁性塑料，摻在橡膠中可以制成磁性橡膠。行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-54-這類永磁體有鋁鎳鈷、鐵鉻鈷、鋁鎳鐵、鐵鋁碳、錳鋁碳等。該類永磁體可以鑄造成形，鑄態(tài)就具有良好的磁性。后來又加入鈷元素等，使其綜合磁性能又有提高，發(fā)展成鋁鎳鈷類永磁體。鋁鎳鈷類永磁體在20世紀(jì)60年鐵鉻鈷類永磁體的磁性能與鋁鎳鈷相當(dāng)，但鐵鉻鈷具有良好的韌性，可以熱加工、冷加工，也可以軋制成帶、拉伸成絲、鑄造成形等，還可以以粉末狀態(tài)擠它們與鐵鉻鈷有相同的磁性能，也可以軋制成板、帶，拉伸成絲，可以冷加鉑鈷類永磁體磁性能優(yōu)良，且具有良好的韌性和延展性板材，可以冷拔成絲，可以任意冷加工而磁性不變，耐一般火熱，不怕震動，具有良好的磁綜合性能。其價格昂貴，但是具有重要用途。主要用于航空航天器的代稀土鈷永磁體為RCo5。1983年，美國通用和日本住友各自獨立研制成功第二以上，與鐵鉻鈷永磁體相當(dāng)；其矯頑力是鐵氧體額2倍以上，也與鐵鉻鈷永磁體稀土鈷永磁體的磁綜合性能好，但是價格貴，其是粉末原料壓制成型再燒結(jié)而成，屬脆性材料，易碎，沒有韌性和延展性，不能軋制和拉伸，只能冷加工后 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-55-新能源乘用車高壓直流繼電器類型個數(shù)價格2111111宏發(fā)股份作為確定的特斯拉電機繼電器供應(yīng)商，將受益在特斯拉產(chǎn)量的快速封裝強度較弱，更適用于低速車；陶瓷封裝由于絕緣性、密封性、抗老化、抗沖高壓直流繼電器的技術(shù)門檻及生產(chǎn)工藝要求車的高壓直流繼電器，考慮到我國尚未出臺相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的投入較少。放龍作為傳統(tǒng)工控繼電器的霸主，在汽車?yán)^電器上投入及技術(shù)積累較少，有淡出高主要產(chǎn)品技術(shù)特點產(chǎn)品優(yōu)勢產(chǎn)品劣勢應(yīng)用領(lǐng)域生產(chǎn)基地宏發(fā)HFZ16系列顧，子公司浙江宏舟做環(huán)氧樹脂封裝，廈門本部做陶瓷封裝，完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有心也是加分項之一。業(yè)務(wù)渠道越做越寬，繼北汽新能源、江淮、東風(fēng)、眾泰、康迪之后，比亞迪、江鈴、陸地方舟等主要新能源汽車廠商成為公司的新客戶，產(chǎn)品已基本進入國內(nèi)所有上市新能源汽車廠商的供應(yīng)鏈，潛在市場空間廣闊。充電請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-56-做C級測試，一般會順利進入量產(chǎn)階段，年底即可出貨。松下、泰科切打響知名度，提高國內(nèi)市場份額。相比于松下和泰科的提前卡位，公司的不器產(chǎn)品可驗證時間不長?？紤]到該產(chǎn)品對新能源汽車的安全性影響很大，在車用主繼電器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)部分整車廠商暫時沒有采購意向。考慮到高壓直流有助于提升公司在國內(nèi)主要新能源汽車廠商的認可度，進一步提高產(chǎn)品在國內(nèi)市請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-57-海外市場拓展順利達為蘋果電動汽車生產(chǎn)的充電樁很可能全部采用公司的高壓直流繼電器，單價為4.3.5、動力總成集成化趨勢明顯，國內(nèi)廠商為代表海外汽車廠商傾向于將核心產(chǎn)業(yè)鏈臵于公司內(nèi)部，在原軟件基礎(chǔ)上，對新能源汽車電機進行整合后，通?？梢栽趦?nèi)部進行動力總成的匹我國新能源汽車及零部件企業(yè)對動力總成的配套能力也在逐漸提升，整車控制器、電機控制器等零部件及軟件等生產(chǎn)、設(shè)計能力在快速提升，長期看行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-58-接軌，整車廠作為配套主體是趨勢，但是中短期內(nèi)，擁有較強集成能力的成套零我國新能源汽車動力總成企業(yè)的共同特點在于，基本上為在原有新能源業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過并購快速布局新能源汽車動力總成領(lǐng)域。以方正電機、大洋電機方正電機：精準(zhǔn)定位細分市場，有的放矢方正電機精準(zhǔn)定位物流車及客車領(lǐng)域，在有明確下游需求的前提對新能源客車也進行類似配套。行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-59-增加，下游企業(yè)對電動物流車的使用經(jīng)驗也逐漸積累，對于完成“三萬公里”的獲得補貼條件信心增強，充電基礎(chǔ)設(shè)施趨于完善，物流車今年的銷售情況將有所改方正電機精準(zhǔn)定位細分市場，積極儲備靜待放量：深度布局動力總成，不斷提升單車價值請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-60-偵測與追蹤等技術(shù)上的處理，從而能夠讓駕駛者在最短的時間里意識到可能發(fā)生的危險。通常包括車道偏離報警系統(tǒng)LDWS、防碰撞系統(tǒng)、自適應(yīng)燈光新能源汽車由于新車型多，且車型中，重新設(shè)計的比例較高，從當(dāng)前趨勢來看，汽車電子有從分散式向集中式過渡的趨勢非常明顯，在對于后裝車市場來講，集成化、功能簡單而帶來的高兼容性，將使得低等級體現(xiàn)在預(yù)裝車市場中，以使得智能將是的等級進一步提升。從軟件層面來看（谷理，結(jié)合英特爾自身的處理器，可以形成自動駕駛整行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-61-對于后裝市場，例如長途客運和危險化學(xué)品運輸、旅游客運這三種車輛是 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-62-處理器功能非常強大，集成娛樂影音與車載攝像頭輔助駕駛，可利用汽車內(nèi)部和外部的攝像頭來呈現(xiàn)如物體和行人檢測、增強的現(xiàn)實導(dǎo)航和駕駛員身份識別等多道保持、自適應(yīng)巡航、交通標(biāo)志識別、行人與物體檢測、前方防碰撞預(yù)警和行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-63-4.4.2、傳感器：硬件端同樣重要的組成部分重要的作用。傳感器需要在不同的距離、不同的角度、不同的天氣狀況下來完成探測，這需要不同技術(shù)的融合，包括超聲波技術(shù)、雷達技術(shù)、攝像頭技術(shù)、紅外重要的作用。傳感器需要在不同的距離、不同的角度、不同的天氣狀況下來完成探測，這需要不同技術(shù)的融合，包括超聲波技術(shù)、雷達技術(shù)、攝像頭技術(shù)、紅外相較于攝像頭和激光雷達，毫米波雷達無需可見光或紅外光波，可實現(xiàn)全天行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-64-別位于車四周，廣角均達190°,配套ECU保證了360°全方位視野，同時具有強大計算能力，可提供車輛虛擬模型的動態(tài)3D視圖。該多攝像法雷奧是全球汽車零部件供應(yīng)商龍頭，客戶覆蓋全球主流車廠，是自個方向的自動泊車。目前法雷奧還推出了基于Park4U的全自動泊車輔助系統(tǒng)行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-65-英飛凌是全球領(lǐng)先的汽車電子、功率半導(dǎo)體以及智能卡芯片供應(yīng)商，汽車居世界前列，同時由于芯片技術(shù)非常強大，不論是雷達還是攝像頭，英飛凌都能傳感器方面，英飛凌不僅具有頂尖技術(shù)的雷達和攝時間（TOF）傳感器，目前已經(jīng)搭載在華碩ZenfoneAR上，該手助力實現(xiàn)汽車自動駕駛技術(shù)的突破，可以準(zhǔn)確、迅速地捕捉駕駛員的動作，判斷英飛凌有信心能協(xié)助汽車制造商達到零缺陷(zerodefect)的目標(biāo)。英飛凌提（4）航天機電航天機電共有三大產(chǎn)業(yè)板塊新能源光伏、高端汽配、和新材料，其中高端汽貢獻板塊，預(yù)計未來將成為公司新的盈利增長點。汽車零配件板塊實現(xiàn)營收大幅增長的主要原因是上海德爾福并表。公司通過收購上海德爾福50%的股權(quán)，為發(fā) 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-66-300視。燃料電池汽車與燃油車和電動車有許多零部件是可以通用的，但是從核心的動力系統(tǒng)來看，三者之間可以通用的零部件數(shù)量非常有限。而燃料電池作為整體設(shè)計、自上而下研究制造的動力類型，其集成化的生產(chǎn)特點使得燃料電池系統(tǒng)制商用車方面，主要采用配套采購方式，巴拉德是國際燃料電池系統(tǒng)龍頭，同時也 大連新源動力（南都電源參股待加氫基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對完善、規(guī)模化效應(yīng)提升使成本逐漸降低后，國內(nèi)燃料電請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-67-流道的設(shè)計，還是層級結(jié)構(gòu)的搭建、算法的建立等。目前公司的燃料電池燃料電池系統(tǒng)燃料電池系統(tǒng)燃料電池系統(tǒng)SP-FCS-40C適用車型：轎車燃料電池系統(tǒng)SP-FCS-50B適用車型：客車專門為燃料電池汽車設(shè)計，作為其主供電模塊的電源系統(tǒng)，具有設(shè)計合理、功率密度高、可靠性好等優(yōu)點。燃料電池零部件燃料電池零部件燃料電池電堆模塊質(zhì)子交換膜燃料電池膜電極組件CO傳感器用膜電極組件 通信基站備用電源燃料電池測試平臺燃料電池測試平臺 行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-68-第三代電堆技術(shù)第三代電堆技術(shù)在研性能：>110kW,>3.1kW/L對標(biāo)國際一流水平第二代電堆技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用測試階段性能達到2.6kW/L與國際第二代燃料電池技術(shù)水平相當(dāng)大洋電機：2007年至2009年，開始轉(zhuǎn)型發(fā)展清定系統(tǒng)，提供一個全面的氫燃料組合電力系統(tǒng)，來支持一系列應(yīng)用程序。資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，興業(yè)證券研究所資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，興業(yè)證券研究所里程超過百萬千米，并且為包括豐田、大眾、奧迪等在內(nèi)的全球前八大車企提供行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-69-與車企進行了燃料電池汽車的緊密合作，尤其在燃料電池客車領(lǐng)4.5.2、燃料電池基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速我國燃料電池基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進入加速期，為燃料電池汽車商業(yè)化做好充分準(zhǔn)備。加氫基礎(chǔ)設(shè)施是燃料電池發(fā)展的重要保障，氫氣的低成本輸運也是需要重點氫氣不僅是重要的工業(yè)原料和還原劑，也是燃料電池的推廣和普及，燃料電池汽車進入成熟市場，氫的消耗量也會以驚人的速度能、風(fēng)能等自然能量進行水的電解。行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-70-般用于制氫的化石燃料是天然氣。天然氣制氫的過程是：在一定的壓力和一定的高溫及催化劑作用下，天然氣中烷烴和水蒸汽發(fā)生化學(xué)反應(yīng)。轉(zhuǎn)化氣經(jīng)過沸鍋換控制將氣體依序通過裝有3種特定吸附劑的吸附塔，由變壓吸附（PSA）資料來源：《有色冶金設(shè)計與研究》，興業(yè)證券研究所資料來源：《有色冶金設(shè)計與研究》，興業(yè)證券研究所焦?fàn)t氣制氫技術(shù)是采用變壓吸附的工藝，從煉焦行業(yè)副產(chǎn)的焦?fàn)t氣中提取純氫。其基本原理是利用固體吸附劑對氣體的吸附具有選擇性，以及氣體在吸附劑上的吸附量隨其分壓的降低而減少的特性，實現(xiàn)氣體混合物的分離和吸附劑的再資料來源：《有色冶金設(shè)計與研究》，興業(yè)證券研究所資料來源：《有色冶金設(shè)計與研究》，興業(yè)證券研究所另外，氫氣還能夠通過傳統(tǒng)的電解水法獲得，但這種方除上述制氫方法外，還有一部分原理類似的制氫方法。因此，可以說在上目前已經(jīng)有多種制氫的途徑，但都存在著天然氣制氫和焦?fàn)t氣制氫均適用于大規(guī)模制氫，但也均受限于原料的供應(yīng)，并且具有污染性。在環(huán)保方面，焦?fàn)t氣制氫利用的雖然是煉焦的副產(chǎn)物，但無法去行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-71-除其中的污染物，而天然氣制氫依然需要化石燃料作為原料。相比之下，甲解制氫具有投資低、建成快、無污染等特點，并且甲醇作為原料可以更為靈活，但甲醇裂解制氫難以進行大規(guī)模的制氫。天然氣和焦?fàn)t氣制氫難以擺脫對化石原料的依賴，而甲醇制氫的規(guī)模很可能難以表38、各制氫方法比較優(yōu)點劣勢適用規(guī)模建設(shè)地點規(guī)?；茪涑Ｓ梅竭m用于大規(guī)模生上；經(jīng)濟規(guī)模在天然氣制氫建設(shè)地點受限于天然氣供焦?fàn)t氣是煉焦工業(yè)的副產(chǎn)品，具有污只能依靠焦化企業(yè)無污染等特點；原20-100Nm3/h的裝在合理的距離內(nèi)有/1000Nm3*h-1。最大制氫能力為不受地域顯著，占從經(jīng)濟性上看，制氫的成本很大程度上取決于原料的成本，隨原料價格的波就目前的原料價格水平看，焦?fàn)t氣制氫和天然氣制氫成本更低。非民用天然 副產(chǎn)品，原先都是在作為燃料燃燒后高空排放，現(xiàn)在用于化工原料時價格一般均由于甲醇價格波動高，其經(jīng)濟性較天然氣制氫沒有絕對優(yōu)勢。就目前各種原料的表39、各制氫方法成本比較裝臵規(guī)?？偼顿Y行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-72-成本波動性大，制氫規(guī)模小，但裝臵成本低，因此適用于間斷性、補充性的氫氣但焦?fàn)t氣制氫嚴(yán)重收到焦?fàn)t氣資源的限制。在未來能（2）加氫站建設(shè)提速是燃料電池發(fā)展的重要保障表40、各國加氫站規(guī)劃加氫站韓國德國4資料來源：興業(yè)證券研究所資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，興業(yè)證券研究所資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，興業(yè)證券研究所嚴(yán)格的限制條件。在燃料電池汽車遠遠未普及的當(dāng)下，國務(wù)院已經(jīng)為加氫站的設(shè)行業(yè)深度研究報告請閱讀最后一頁信息披露和重要聲明-73-計建造和氫氣的運輸存儲都制訂了嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，為未來燃料電池汽車基礎(chǔ)設(shè)施的表41、加氫站設(shè)計建造原則類別具體要求加氫站可采用氫氣長管拖車運輸/液氫運輸/管道運輸或自備制氫系統(tǒng)等方式加氫站及合建站火災(zāi)危險類別為甲級，有爆炸危險的房間或區(qū)域的加氫站即合建站內(nèi)的建筑物耐火等級不低于加氫站、加氫加氣合建站與加氫加油合建站的工藝設(shè)施與站外建筑與充電站合建的加氫合建站的氫氣工藝設(shè)施加氫站、加氫加氣合建站與加氫加油合建站站內(nèi)設(shè)施之間的防火距離與充電站合建