2024年山西大學(xué)專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷B(有答案)

2022年山西大學(xué)專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷B（有答案）、選擇題1、一國物價水平普遍上升，將會導(dǎo)致國際收支，該國的貨幣匯率。（）A.順差：上升B.順差；下降C.逆差；上升D.逆差；下降口2、如果美國年儲蓄存款利率7%，日本5%，預(yù)期美國和日本通貨膨脹率分別為5%和3%。則美國投資者投資日元和美元的實際收益率分別為（）。A.2%和2% B.2%和3% C.3%和5% D.5%和8%口3、以下貨幣制度中會發(fā)生劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象的是（）。A.金銀雙本位B.金銀平行本位C.金幣本位D.金匯兌本位□4、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的票據(jù)行為發(fā)生在（）。A.企業(yè)與商業(yè)銀行之間口B.商業(yè)銀行之間口C.企業(yè)之間口D.商業(yè)銀行與中央銀行之間口5、下列不屬于長期融資工具的是（）。A.公司債券B.政府債券C.股票D.銀行票據(jù)口6、信用的基本特征是（）。A.無條件的價值單方面讓渡口B.以償還為條件的價值單方面轉(zhuǎn)移口C.無償?shù)馁浥c或援助口D.平等的價值交換口7、下列屬于衍生金融工具的是（）A.股票B.債券 C.商業(yè)票據(jù) D.期貨合約口8、在凱恩斯貨幣需求的各種動機中，（）對利率最敏感。A.交易動機B.投機動機C.均衡動機D.預(yù)防動機口9、10.如果復(fù)利的計息次數(shù)增加，則現(xiàn)值（）A.不變 B.增大 C.減小 D.不確定□10、公司將一張面額為10000元，3個月后到期的商業(yè)票據(jù)變現(xiàn)，若銀行年貼現(xiàn)率為5%，應(yīng)付金額為（）。A.125 B.150 C.9875 D.980011、優(yōu)先股的收益率經(jīng)常低于債券的收益率，原因是（）。A.優(yōu)先股的機構(gòu)評級通常更高口B.優(yōu)先股的所有者對公司收益享有優(yōu)先索償權(quán)口C.當(dāng)公司清算時優(yōu)先股的所有者對公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權(quán)口D.公司收到的大部分股利收入可以免除所得稅口12、目前我國一年期定期存款年利率為2.50%，假設(shè)2010年官方公布的CPl為3.80%，則一年期定期存款的實際年利率為（）。A.1.30% B.-1.30% C.-1.25% D.-1.27%13、下列關(guān)于利率平價理論的表述中，不正確的是（）。A.兩國之間的利率差決定和影響了兩國貨幣的匯率變動方向口B.本國利率上升會引起本幣即期匯率升值，遠期匯率貶值口C.利率平價理論主要用以解釋長期匯率的決定口D.利率平價理論的假設(shè)前提是跨境資金可以自由流動口14、信貸風(fēng)險的借款者，常常是找尋貸款最積極，并且最可能得到貸款的人。這些貸款者可能使金融機構(gòu)面臨（）問題。A.搭便車口B.逆向選擇口C.道德風(fēng)險口D.信息不對稱口15、下列選項中屬于金融創(chuàng)新工具的是（）。A.從資產(chǎn)管理到負債管理口B.從負債管理到資產(chǎn)負債管理口C.從營業(yè)網(wǎng)點到網(wǎng)上銀行口D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的推出口16、下列屬于商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)的是（）。A.貸款業(yè)務(wù)B.存款業(yè)務(wù)C.信托業(yè)務(wù)D.承兌業(yè)務(wù)口17、股票市場中，投資者所購買的股票體現(xiàn)著投資者與上市公司之間的（）A.債權(quán)債務(wù)關(guān)系B.所有權(quán)關(guān)系C.信托關(guān)系D.不能確定口18、現(xiàn)金漏損率越高，則存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（）。A.不一定B.不變C.越大 D.越小口19、通貨膨脹的收入分配效應(yīng)是指（）。A/攵入結(jié)構(gòu)變化B/攵入普遍上升C.債務(wù)人收入上升D.債權(quán)人收入上升口當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差、國內(nèi)通貨膨脹嚴重時，合20、根據(jù)“蒙代爾政策搭配理論”，當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差、國內(nèi)通貨膨脹嚴重時，合理的政策選擇為（）。A.擴張性貨幣政策和緊縮性財政政策口B.擴張性財政貨幣政策和貨幣升值口C.緊縮性財政貨幣政策和貨幣貶值口D.緊縮性貨幣政策和擴張性財政政策口二、多選題21、我國貨幣制度規(guī)定人民幣具有以下的特點（）A.人民幣是可兌換貨幣B.人民幣與黃金沒有直接聯(lián)系C.人民幣是信用貨幣D.人民幣具有無限法償力E.人民幣具有有限法償力22、金融監(jiān)管的成本主要表現(xiàn)為（）。A.執(zhí)法成本B.守法成本C.效率損失D.道德風(fēng)險E.流動性風(fēng)險口23、中央銀行要實現(xiàn)“松”的貨幣政策可采取的措施有（）。A.提高法定存款準備金率口B.降低再貼現(xiàn)率口C.在公開市場上購買有價證券口D.提高證券保證金比率口E.規(guī)定商業(yè)銀行的流動性比率口24、商業(yè)銀行提高貸款利率有利于（）。A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.擴張貨幣供給量C.刺激經(jīng)濟增長D.刺激物價上漲E.減少居民個人的消費信貸25、下列屬于貨幣市場金融工具的是()。A.商業(yè)票據(jù)B.股票C.短期公債D.公司債券E.回購協(xié)議26、銀行信用的特點包括()。A.買賣行為與借貸行為的統(tǒng)一B.以金融機構(gòu)為媒介C.借貸的對象是處于貨幣形態(tài)的資金D.屬于直接信用形式E.屬于間接信用形式27、中國工商銀行某儲蓄所掛牌的一年期儲蓄存款利率屬于()。A.市場利率B.官定利率C.g義利率D.實際利率E.優(yōu)惠利率□28、投資者是基于()動機到銀行儲蓄的。A.投機B.預(yù)防C.套利D.保值E.增值29、銀行提高貸款利率有利于()A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.刺激物價上漲C.刺激經(jīng)濟增長D.抑制物價上漲E.減少居民個人的消費信貸30、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系表現(xiàn)為()。A.商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)口B.銀行信用推動商業(yè)信用的完善口C.兩者相互促進口D.銀行信用因優(yōu)越于商業(yè)信用可以取而代之□E.在一定條件下，商業(yè)信用可以轉(zhuǎn)化為銀行信用口三、判斷題31、只有滿足自由兌換性、普遍接受性和可償性三個條件的外幣及其所表示的資產(chǎn)才是外匯。（）32、在市場經(jīng)濟條件下，貨幣均衡的實現(xiàn)離不開利率的作用。（）33、一國匯率高估往往會使外匯供應(yīng)增加，國際收支出現(xiàn)順差。（）34、居民會基于流動性、收益性和安全性管理赤字。（）35、對零息債券而言，隨著到期日的臨近，其市場價格逐漸接近其面值。（）36、證券發(fā)行市場是投資者在證券交易所內(nèi)進行證券買賣的市場。（）37、無論是在分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營體制下，非銀行金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來產(chǎn)生風(fēng)險的相互傳染性較銀行金融機構(gòu)都要少得多。（）38、一種貨幣相對另一種貨幣貶值5%，則另一種貨幣相對這種貨幣升值5%。（）39、政府、銀行從國外借款應(yīng)記入國際收支平衡表的借方。（）40、買入買權(quán)的投資者，如果一直持有該合約，則在未來要承擔(dān)買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。（）四、名詞解釋41、絕對購買力平價□□□□□□□42、非銀行金融機構(gòu)□□□□□□43、信用交易□□□□□□44、經(jīng)營租賃□□□□□□五、簡答題45、簡述戰(zhàn)后西方商業(yè)銀行消費信貸迅速發(fā)展的主要原因。□□□□46、論述利率的經(jīng)濟功能?！酢酢酢酢酢?7、什么是法定存款準備金政策？其效果和局限性如何？□□□□□□48、簡述無套利定價機制的主要特征。□□□□□□六、論述題49、結(jié)合我國實際，分析金融創(chuàng)新對貨幣政策有效性的影響。□□□□□□七、計算題50、某公司發(fā)行4年期面值1000元的債券，票面利率為13%，利息每半年支付一次，設(shè)市場年利率是10%，求債券價格?！?1、某股票的當(dāng)前價格是94美元，以該股票為標(biāo)的，協(xié)議價格為95美元、三個月買權(quán)的當(dāng)前售價為4.7美元。某投資者認為股票價格將會上升，他有兩個投資策略可供選擇，買入100股股票，或者買入20份買權(quán)，擁有以協(xié)議價格買入2000股股票的權(quán)利，投資額均為9400美元。你會提供什么樣的建議？股票價格上升到多少時期權(quán)投資策略盈利更多？□□□□□□□□□□52、某公司預(yù)期未來3年股利收益分別是5元/股，7元/般，6元/股，當(dāng)前資本成本率5%。（1）股價20元/股，問股價被高估還是低估？（2）當(dāng)前股價40元/股，3個月遠期期貨43元/股，無股利，年利率5%，問如何套利？參考答案一、選擇題1、【答案】D【解析】一國物價水平普遍上升，將會抑制該國的出口，鼓勵該國的進口，導(dǎo)致國際收入小于國際支出，即國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差將導(dǎo)致本國貨幣貶值，匯率下降?！?、【答案】A【解析】實際利率的計算公式為：i=(1+r)/(1+p)-1,其中，r為名義利率；i為實際利率；p為借貸期內(nèi)物價水平的變動率。根據(jù)公式，可得：i=(1+7%)/(1+5%)-1=1.9%=2%，in*=(1+5%)/(1+3%)-1=1.9%=2%?！?、【答案】A【解析】金銀復(fù)本位制下金、銀兩種金屬同時被法律承認為貨幣金屬，金、銀鑄幣都可自由鑄造，都有無限的法定支付能力。當(dāng)金銀鑄幣各按其本身所包含的價值并行流通時，市場上的商品就出現(xiàn)了金銀兩重價格，而這兩重價格隨金銀市場比價的不斷變動而變動。為了克服由此造成的紊亂，很多國家用法律規(guī)定了金幣與銀幣的比價。但金銀市場比價并不會由于法定比例的確定而不再發(fā)生變化。于是法定比價和市場比價之間可能會出現(xiàn)差異，價值被高估的貨幣漸漸被貯藏，而劣幣充斥市場。于是劣幣驅(qū)逐良幣律發(fā)揮作用。銀賤則銀幣充斥市場，金賤則金幣充斥市場。□4、【答案】B口【解析】票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指某家銀行與其他金融機構(gòu)之間將未到期的已貼現(xiàn)或已轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票進行轉(zhuǎn)讓的票據(jù)行為。□5、【答案】D【解析】資本市場是交易期限在l年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需要。資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場。在長期借貸市場中，包括銀行對企業(yè)提供的長期貸款和對個人提供的消費信貸；在長期證券市場中，主要是股票市場和長期債券市場。銀行票據(jù)屬于貨幣市場的短期融資工具?！酢?、【答案】B口【解析】信用在經(jīng)濟范疇里是指借貸行為。這種經(jīng)濟行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得：而且貸者之所以貨出，是因為有權(quán)取得利息，借者之所以可能借入，是因為承擔(dān)了支付利息的義務(wù)?！?、【答案】D【解析】金融衍生工具，也稱衍生金融資產(chǎn)或者金融衍生產(chǎn)品，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類價格指數(shù)甚至天氣（溫度）指數(shù)等。ABC三項都屬于現(xiàn)貨金融產(chǎn)品?！酢?、【答案】B口【解析】凱恩斯貨幣需求理論認為，人們的貨幣需求行為是由三種動機決定的，即交易動機、預(yù)防動機和投機動機。投機性貨幣需求與人們對未來利率的預(yù)期緊密相關(guān)，受心理預(yù)期等主觀因素的影響較大，而心理的無理性則使得投機性貨幣需求經(jīng)常變化莫測，甚至?xí)呦驑O端，流動性陷阱就是這種極端現(xiàn)象的口□9、【答案】C【解析】以定期付息、到期還本的債券為例，其價值計算公式為：CM

1 /■=1（1+尸）『（1+F）“/■=1由此可見，在其他條件不變的情況下，債券的現(xiàn)值與其計息次數(shù)成反比。所以，每年計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越??；而每年計息次數(shù)越多，終值越大?！?0、【答案】C【解析】實付貼現(xiàn)額即票據(jù)貼現(xiàn)的額度，按承兌票據(jù)的票面金額扣除貼現(xiàn)利息計算。計算公式是：實付貼現(xiàn)額=貼現(xiàn)票據(jù)面額-貼現(xiàn)利息，貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額x年貼現(xiàn)率x（未到期天數(shù)/360天）。所以，貼現(xiàn)額=10000x11-5%x90:360]=9875（元）。□□11、【答案】D【解析】優(yōu)先股指在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股的股票。在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息；在公司解散分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股的所有者相對于普通股的所有者對公司資產(chǎn)享有優(yōu)先求償權(quán)。通常狀況下，債券利息收入需要繳納所得稅，而優(yōu)先股的紅利收入是免稅的，所以股東得到的實際收益就比較高，就不需要較高的收益率。由于債券相較于優(yōu)先股不具有稅收優(yōu)勢，所以為了保證債權(quán)人實際收益就必須提供較高的收益率?！?2、【答案】Q【解析】名義利率是指包括補償通貨膨脹（或通貨緊縮）風(fēng)險的利率。名義利率的計算公式可以寫成：r=（1+i）x（1+p）-1。式中，r為名義利率；i為實際利率；p為借貸期內(nèi)物價水平的變動率，它可能為正，也可能為負。則實際年利率為：i=（1+r）/（1+p）-1=（1+1.25%）/（1+3.80%）-1=-1.25%。13、【答案】Q【解析】利率平價理論是關(guān)于遠期匯率的決定以及遠期匯率與即期匯率的關(guān)系的理論，而非解釋長期匯率的決定?！?4、【答案】B口【解析】逆向選擇是由于事前的信息不對稱所導(dǎo)致的。越是存在潛在信用風(fēng)險的借款人，就越想獲得貸款。如果在進行融資之前，融資者依靠自己在信息方面的優(yōu)勢，對融資的發(fā)布和論證有所夸大或隱瞞，就會加大投資者的風(fēng)險。面對這種情況，投資者會采取相應(yīng)的保護措施，而這會提高融資的門檻和交易成本，并迫使那些風(fēng)險較小的融資者退出市場，從而進一步提高了投資者的風(fēng)險并迫使其采取更加嚴格的保護措施。雙方重復(fù)博弈的最終結(jié)果會不利于融資活動的良性發(fā)展，并有可能導(dǎo)致投融資市場規(guī)模的萎縮，而這是雙方都不愿看到的。因為逆向選擇問題增加了貸款變成不良貸款的可能性，所以貸款人可能就會決定不發(fā)放貸款了，即使市場上仍存在信用良好的借款人。□15、【答案】D口【解析】AB兩項是商業(yè)銀行管理模式的創(chuàng)新。C項是商業(yè)銀行組織形式的創(chuàng)新。D項，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是商業(yè)銀行的創(chuàng)新性金融工具，目的是為了規(guī)避政府關(guān)于存款利率上限的限制。□16、【答案】A【解析】商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的資金運用項目，包括現(xiàn)金資產(chǎn)、信貸資產(chǎn)和證券投資。貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中最重要的業(yè)務(wù)。B項屬于負債業(yè)務(wù)：CD兩項屬于中間業(yè)務(wù)。□17、【答案】B口【解析】股票是股份有限公司向股東出具的一種證明其投資人股，并有權(quán)從公司獲取股息和紅利的所有權(quán)憑證。□18、【答案】D【解析】存款創(chuàng)造乘數(shù)=1：(ra+k+r+txr,),因此，存款貨幣乘數(shù)與現(xiàn)金損漏率成反比?！?9、【答案】A【解析】在通貨膨脹時期，人們的名義貨幣收入與實際貨幣收入之間會產(chǎn)生差距；只有剔除物價的影響，才能看出人們實際收入的變化。由于社會各階層收入來源極不相同，因此，在物價總水平上漲時，有些人的收入水平會下降，有些人的收入水平卻反而會提高。這種由物價上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。通貨膨脹會使不同的人的收入水平發(fā)生變化，從而改變收入結(jié)構(gòu)?！?0、【答案】A【解析】蒙代爾認為財政政策和貨幣政策對國際收支和名義收入有著相對不同的影響，因此，在固定匯率制下，得出了他的政策“分派原則”：只有把內(nèi)部均衡目標(biāo)分派給財政改策，外部均衡目標(biāo)分派給貨幣政策，方能達到經(jīng)濟的全面均衡。依據(jù)這樣的思路，擴張性費幣政策|擴張性貨幣政策縮性貨幣政策緊縮性貨幣政策□二、多選題21、BCD22、ABD23、BC24、AE25、ACE26、BCE27、BC28、BDE29、ADE30、ABCE三、判斷題31、x口32、比33、x口34、xq35、比36、x37、x38、xq39、x40、x四、名詞解釋41、答：購買力平價理論是西方國家匯率理論中最具有影響力的一個理論，由瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾提出。其核心思想為，兩種貨幣的匯率應(yīng)由兩國貨幣購買力之比決定，而貨幣購買力實際上是一般物價水平的倒數(shù)，所以，匯率實際是由兩國物價水平之比決定。購買力平價包括絕對購買力平價與相對購買力平價兩種。絕對購買力平價認為：一國貨幣的價值及對它的需求是由單位貨幣在國內(nèi)所能買到的商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。絕對購買力平價可用公式表示為：E=PA/PB式中，PA為A國物價總指數(shù)：PB為B國物價總指數(shù)；E為A國貨幣匯率。它意味著匯率取決于以不同貨幣衡量的兩國一般物價水平之比，即不同貨幣的購買力之比。絕對購買力平價成立意味著，以兩國物價水平之比表示的實際匯率等于1。42、答：非銀行金融機構(gòu)指除中央銀行、商業(yè)銀行及專業(yè)銀行以外的其他經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的公司或組織，包括證券公司、保險公司、信托投資公司、財務(wù)公司、信用合作社、租賃公司、消費信貸機構(gòu)、基金組織等。非銀行金融機構(gòu)不能吸收存款，業(yè)務(wù)范圍也很狹窄，所提供的服務(wù)有限，它只能做資金經(jīng)紀人，不具備創(chuàng)造信用的能力。但都是以信用方式集聚資金并投放出去以達到盈利的目的，與商業(yè)銀行及專業(yè)銀行并無本質(zhì)的區(qū)別，仍然屬于金融機構(gòu)。43、答：信用交易是證券流通市場的一種交易方式。購買證券者先付證券價款一部分，或稱保證金，其余部分由經(jīng)紀人墊付。由于這種交易是取得了經(jīng)紀人信用購買的，所以稱為信用交易。這種交易方式在美國被稱作“墊頭”交易。當(dāng)購買證券者想購買一定數(shù)額的某種股票又沒有足夠的貨幣資本時就往往采用這種辦法。由于信用交易下證券購買者僅支付部分證券價款，大部分價款是由經(jīng)紀人墊款購買的，因此購買證券者在歸還墊款之前，這種交易的證券抵押權(quán)歸經(jīng)紀人。經(jīng)紀人可以用這些有價證券作抵押從銀行取得貸款，作為其墊款的資金來源。證券購買者在這種情況下不但要支付給經(jīng)紀人代買證券的傭金，而且要支付經(jīng)紀人墊款的利息，墊款利息高于經(jīng)紀人向銀行貸款利息的差額為經(jīng)紀人的收益。當(dāng)購買者不能償還貸款時，經(jīng)紀人有權(quán)出賣這些證券?！?4、答：經(jīng)營租賃又稱服務(wù)性租賃，指出租人在提供融資便利的同時，負責(zé)租賃設(shè)備的維護、保養(yǎng)，承擔(dān)設(shè)備的有形及無形折舊的風(fēng)險的一種中短期租賃業(yè)務(wù)，一般期限較短，如幾個月或幾天。承租人的承租目的不是融通資金，而是為得到設(shè)備的短期使用，以及出租人提供的各種管理服務(wù)。這些租賃設(shè)備一般是通用性強、技術(shù)更新快的，如電腦、加工工業(yè)設(shè)備、醫(yī)療器械等。在租賃期內(nèi)可以中途解除合同，期滿后一般將租賃物交還出租人。對于承租人來說，應(yīng)用經(jīng)營性租賃，可以避免設(shè)備的閑置浪費及資產(chǎn)由于新產(chǎn)品出現(xiàn)而無形折舊，并可得到技術(shù)、維修等服務(wù)。而對于出租人來說，其風(fēng)險較大，并要負擔(dān)大量的費用，因而相對于融資性租賃來說，租金要高得多?！跷?、簡答題45、答：消費信貸，又稱消費貸款，是指企業(yè)、銀行和其他金融機構(gòu)向消費者個人提供的直接用于生活消費的信用。隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，消費信用開始出現(xiàn)。它包括實物信用和貨幣信用，主要形式有賒銷、分期付款和消費信貸。消費信用提前了需求，擴大了當(dāng)期有效需求，增加了消費者的總效用。消費信貸可以分為買方信貸與賣方信貸。買方信貸是指商業(yè)銀行對購買消費品的消費者直接發(fā)放貸款。賣方信貸有兩種：一是在分期付款的銷售方式下，商業(yè)零售企業(yè)以分期付款單作抵押，向銀行申請貸款：二是按照銀行與商業(yè)企業(yè)的合同規(guī)定，由銀行貸款給商業(yè)企業(yè)，而購買者逐步代為償付貸款。此外按用途可分為汽車貸款、住宅貸款、教育和學(xué)費貸款、小額生活貸款等。按償還方式可分為一次性償還貸款和分期償付貸款兩大類。在第二次世界大戰(zhàn)之后的五十多年中西方商業(yè)銀行消費信貸迅猛發(fā)展，目前已成為西方發(fā)達國家商業(yè)銀行的一項重要貸款業(yè)務(wù)。主要原因有：(1)從供給愿望看，為迎接日趨激烈的競爭并求得自身發(fā)展，金融機構(gòu)急需開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。長期以來，由于零售業(yè)務(wù)單位成本較高，商業(yè)銀行多以批發(fā)業(yè)務(wù)為主。二十世紀五十年代末、六十年代初，零售業(yè)務(wù)的重要性漸漸被銀行認識，這時以個人和家庭為對象的零售業(yè)務(wù)成為銀行新型業(yè)務(wù)發(fā)展方向。(2)從供給可能性看，成本開始下降。一方面各種資信機構(gòu)日益增多，使銀行可以方便地了解借款人的資信狀況，保證了貸款資金的安全性，降低了信用風(fēng)險的補償成本：另一方面電子技術(shù)的廣泛應(yīng)用，降低了每筆業(yè)務(wù)的處理成本。成本的降低使消費信貸有利可圖，大力發(fā)展成為可能。(3)從需求看，人們開始接受并樂于利用。近幾十年來西方經(jīng)濟發(fā)展比較穩(wěn)定，個人收入穩(wěn)步增長，人們對未來預(yù)期良好，愿意負債消費。同時長期存在的通貨膨脹使消費貸款更受歡迎。46、答：利率是利息率的簡稱，是指一定時期內(nèi)利息額與貸出資本額的比率。一般說來，利率的經(jīng)濟功能包括以下幾個方面的內(nèi)容：(1)中介功能。指在各種主體以及各種市場間起聯(lián)系作用。具體體現(xiàn)在三個方面：①它連接了宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟，宏觀經(jīng)濟變化狀況的信息可以通過利率的變動傳達到微觀經(jīng)濟決策中；②它溝通金融市場與實物市場，兩個市場上各種利率的聯(lián)動性，使金融市場和實物市場之間相互影響，緊密相關(guān)：③它聯(lián)系了國家、企業(yè)和個人三方面的利益，利率變動將導(dǎo)致經(jīng)濟利益在三者間進行重新的調(diào)整分配。(2)分配導(dǎo)向功能。指國民收入通過利息進行分配和再分配，引導(dǎo)投資方向，以合理籌集和使用資金，從而促進國民經(jīng)濟發(fā)展。首先，在借貸雙方初次分配時，利率從總體上確定了剩余價值的分割比例：然后，利率可以調(diào)整消費和儲蓄的比例，使盈余部門的資金流向赤字部門，對整個國民收入在各領(lǐng)域的投入進行再分配，對資金流向和流量加以引導(dǎo)和調(diào)節(jié)，提高效率。(3)調(diào)節(jié)功能。指通過利率的靈活變動，可以協(xié)調(diào)國家、企業(yè)和個人三者的利益，促使資金運動符合客觀規(guī)律，促使各種比例關(guān)系得到合理調(diào)整。一方面，它可以調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟活動，主要是調(diào)節(jié)供給和需求的比例，調(diào)節(jié)消費和投資的比例關(guān)系；另一方面，可以調(diào)節(jié)微觀經(jīng)濟活動，主要是調(diào)節(jié)企業(yè)和個人的經(jīng)濟活動等，使之符合經(jīng)濟發(fā)展的需求和國家的政策意圖。（4）動力功能。利率的存在能全面、持久地影響各經(jīng)濟主體的物質(zhì)利益，物質(zhì)利益的實現(xiàn)成為推動社會經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力，激發(fā)經(jīng)濟主體從事經(jīng)濟活動的動力，從而推動整個社會經(jīng)濟走向繁榮。（5）控制功能。利率的變動可以控制關(guān)系到國民經(jīng)濟全局的重大經(jīng)濟活動，使其達到平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。例如，通過利率的調(diào)整影響投資規(guī)模、物價等等。總之，合理的利率有利于進行有效的宏觀控制，從而保證國民經(jīng)濟良性循環(huán)?！?7、答：（1）法定存款準備金率是指一國中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機構(gòu)必須繳存中央銀行的法定準備金占其存款總額的比率。（2）法定存款準備率通常被認為是貨幣政策的最猛烈的工具之一，其政策效果表現(xiàn)在以下幾個方面：①法定準備率由于是通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，因此即使準備率調(diào)整的幅度很小，也會引起貨幣供應(yīng)量的巨大波動。②即使存款準備率維持不變，它也在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。③即使商業(yè)銀行等存款機構(gòu)由于種種原因持有超額準備金，法定存款準備金的調(diào)整也會產(chǎn)生效果：如提高準備金比率，實際上就是凍結(jié)了一部分超額準備金。（3）局限性包括以下幾方面：①由于準備率調(diào)整的效果較強烈，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具。②由于同樣的原因，它的調(diào)整對整個經(jīng)濟和社會心理預(yù)期都會產(chǎn)生顯著的影響，以致使得它有了固定化的傾向。③存款準備金對各類銀行和不同種類的存款的影響不一致，因而貨幣政策實現(xiàn)的效果可能因這些復(fù)雜情況的存在而不易把握。□48、答：無套利的定價原則是指在有效的金融市場上，任何一項金融資產(chǎn)的定價，應(yīng)當(dāng)使得利用該項金融資產(chǎn)進行套利的機會不復(fù)存在。換言之，如果某項金融資產(chǎn)的定價不合理，市場必然出現(xiàn)以該項資產(chǎn)進行套利活動的機會，人們的套利活動會促使該資產(chǎn)的價格趨向合理，并最終使套利機會消失。無套利定價機制的主要特征包括以下幾點：（1）無套利定價原則首先要求套利活動在無風(fēng)險的狀態(tài)下進行。當(dāng)然，在實際的交易活動中，純粹零風(fēng)險的套利活動比較罕見。因此實際的交易者在套利時往往不要求零風(fēng)險，所以實際的套利活動有相當(dāng)大一部分是風(fēng)險套利。（2）無套利定價的關(guān)鍵技術(shù)是所謂“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來復(fù)制另外一組證券。復(fù)制技術(shù)的要點是使復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征完全一致，復(fù)制組合的多頭（空頭）與被復(fù)制組合的空頭（多頭）互相之間應(yīng)該完全實現(xiàn)頭寸對沖。由此得出的推論是，如果有兩個金融工具的現(xiàn)金流相同，但其貼現(xiàn)率不一樣，它們的市場價格必定不同。這時，通過對價格高者做空頭、對價格低者做多頭，就能夠?qū)崿F(xiàn)套利的目標(biāo)。套利活動推動市場走向均衡，并使兩者的收益率相等。因此，在金融市場上，獲取相同資產(chǎn)的資金成本一定相等。產(chǎn)生完全相同現(xiàn)金流的兩項資產(chǎn)被認為完全相同，因而它們之間可以互相復(fù)制。而可以互相復(fù)制的資產(chǎn)在市場上交易時必定有相同的價格，否則就會發(fā)生套利活動。（3）無風(fēng)險的套利活動從即時現(xiàn)金流看是零投資組合，即開始時套利者不需要任何資金的投入，在投資期間也沒有任何的維持成本。這一點同金融市場可以無限制賣空的假設(shè)有很大的關(guān)系。賣空指交易者能夠先賣出當(dāng)時不屬于自己的資產(chǎn)（俗稱做空頭），待以后資產(chǎn)價格下跌后再以低價買回，即所謂“先賣后買”，盈虧通過買賣差價來結(jié)算。在沒有賣空限制的情況下，不管未來發(fā)生什么情況，套利者的零投資組合的凈現(xiàn)金流都大于零。把這樣的組合叫做“無風(fēng)險套利組合”。從理論上說，當(dāng)金融市場出現(xiàn)無風(fēng)險套利機會時，每一個交易者都可以構(gòu)筑無窮大的無風(fēng)險套利組合來賺取無窮大的利潤。這種巨大的套利頭寸成為推動市場價格變化的力量，并會迅速消除套利機會。所以，從理論上說，只需要少數(shù)套利者（甚至一位套利者），就可以使金融市場上失衡的資產(chǎn)價格迅速回歸均衡狀態(tài)?！酢趿⒄撌鲱}49、答：金融創(chuàng)新包括金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融制度等宏微觀方面多層次、多領(lǐng)域的創(chuàng)新，相應(yīng)的金融創(chuàng)新的影響也是廣泛而深遠的。貨幣政策，靜態(tài)地講，包括政策工具和政策目標(biāo)兩大部分，其中政策目標(biāo)又分為中介目標(biāo)和最終目標(biāo)：動態(tài)地講，貨幣政策是指貨幣政策從制定到執(zhí)行及產(chǎn)生相應(yīng)影響的整個過程?？傮w而言，貨幣政策的框架如圖20-1所示。從貨幣政策的框架看，金融創(chuàng)新對貨幣政策的基本影響主要體現(xiàn)在政策工具、中介目標(biāo)及傳導(dǎo)過程三方面。（1）金融創(chuàng)新對貨幣政策工具的影響金融創(chuàng)新對貨幣政策工具的影響有正有負，中央銀行的政策工具一部分因為金融創(chuàng)新而強化了作用與效力，一部分因為金融創(chuàng)新而作用力大大減弱。①金融創(chuàng)新弱化了存款準備金制度的作用力度和廣度。首先，金融創(chuàng)新減少了存款準備金制度的作用范圍，具體表現(xiàn)在：a.商業(yè)銀行通過金融創(chuàng)新推出回購協(xié)議、貨幣市場互助基金等不受存款準備金制約的非存款工具，通過更充分地利用貨幣市場，特別是利用歐洲貨幣市場，既能確保其應(yīng)有的負債規(guī)模，又能逃避存款準備金制度的約束；b.存款準備金按存款性質(zhì)分檔設(shè)立準備金率與提繳比例，商業(yè)銀行可以通過負債管理的創(chuàng)新，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)，減少應(yīng)交準備金；c.商業(yè)銀行通過創(chuàng)設(shè)不受準備金管制的新機構(gòu)（如設(shè)立子公司或附屬機構(gòu)），這些“非銀行的銀行”，使存款準備金制度鞭長莫及。其次，金融創(chuàng)新弱化了存款準備金制度的作用力度，存款準備金制度發(fā)揮作用的基本前提條件商業(yè)銀行的超額準備相對固定，這樣才能對中央銀行的存款準備金的調(diào)整做出反應(yīng)。金融創(chuàng)新破壞了這一前提條件，由于金融市場和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，商業(yè)銀行可以通過創(chuàng)新業(yè)務(wù)和創(chuàng)新工具輕而易舉地通過貨幣市場調(diào)整其超額準備。超額準備的彈性加大，使存款準備金制度的作用力度減弱。②金融創(chuàng)新使再貼現(xiàn)政策的作用下降。再貼現(xiàn)政策發(fā)揮作用的程度取決于商業(yè)銀行對中央銀行再貼現(xiàn)窗口依賴程度的大小。如果商業(yè)銀行對中央銀行再貼現(xiàn)窗口依賴程度大，再貼現(xiàn)率的調(diào)整對商業(yè)銀行的影響力度就大；反之，若商業(yè)銀行對中央銀行再貼現(xiàn)窗口依賴程度很小，則再貼現(xiàn)率的調(diào)整作用效力就小。金融創(chuàng)新使商業(yè)銀行融資渠道多元化，融資方式更為靈活，且成本下降。商業(yè)銀行可以通過出售證券、貸款證券化、同業(yè)拆借、發(fā)行短期存單、從歐洲貨幣市場借款等渠道滿足自己流動性的需要。金融創(chuàng)新以后，商業(yè)銀行不到萬不得以不會向中央銀行申請再貼現(xiàn)貸款，其對中央銀行再貼現(xiàn)窗口的依賴性下降，再貼現(xiàn)政策的作用力減弱。③金融創(chuàng)新使部分傳統(tǒng)的選擇性政策工具失靈。傳統(tǒng)的選擇性政策工具包括利率限制、信用配給、法定保證金等。金融創(chuàng)新尤其是規(guī)避金融管制的創(chuàng)新，如NOW賬戶、ATS服務(wù)等，其創(chuàng)新的原因就是要擺脫上述政策工具的約束。這些創(chuàng)新活動的成功與普及，使中央銀行運用選擇性政策越來越困難，有些國家的中央銀行只得放棄或減少使用這些政策工具。④金融創(chuàng)新強化了公開市場業(yè)務(wù)的作用。金融創(chuàng)新所引起的資產(chǎn)證券化趨勢及金融市場的自由化、全球化趨勢，非常有利于公開市場業(yè)務(wù)的操作，并且使其影響的廣度和深度增加。首先，金融創(chuàng)新拓寬了公開市場業(yè)務(wù)的范圍。就一國而言，金融創(chuàng)新使中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)在本、外幣市場都可以發(fā)揮作用。例如在本幣市場，中央銀行可以運用政府債券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等金融工具的買賣吞吐基礎(chǔ)貨幣；在外匯市場上，中央銀行可以借助遠期、互換、掉期等創(chuàng)新交易方式通過公開市場操作干預(yù)和調(diào)控市場。就全球而言，金融創(chuàng)新促進了金融市場的自由化，使得日本、法國、瑞典等原來金融市場不發(fā)達的國家也能通過公開市場業(yè)務(wù)調(diào)控貨幣量。其次，金融創(chuàng)新使中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣量的作用得到了深化。在金融創(chuàng)新的證券化趨勢中，金融結(jié)構(gòu)調(diào)整了其資產(chǎn)負債構(gòu)成，其總資產(chǎn)中有價證券的比重增加，特別是政府債券成為金融機構(gòu)舉足輕重的二級準備，金融機構(gòu)對公開市場的依賴性增加，中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)對金融機構(gòu)的影響力增加。此外，隨著金融市場和金融工具的創(chuàng)新，有價證券成為社會公眾持有的重要資產(chǎn)形式，并且在總資產(chǎn)中比重不斷增加。這樣，中央銀行通過公開市場操作不僅影響金融機構(gòu)的運作，而且間接影響社會公眾的行為。最后，金融創(chuàng)新使中央銀行的公開市場操作靈活性增強。一方面，金融工具創(chuàng)新為中央銀行公開市場操作提供了大量可供買賣的工具，使中央銀行公開市場操作的手段更為多樣。另一方面，金融交易方式的創(chuàng)新，如回購協(xié)議（RP）、匹配安排（Match）等方式使中央銀行公開市場操作的買賣方式更為靈活。（2）金融創(chuàng)新對貨幣政策中介目標(biāo)的影響中介目標(biāo)介于貨幣政策工具與貨幣政策的最終目標(biāo)之間，它是中央銀行貨幣政策的操作目標(biāo)和觀測對象。西方經(jīng)濟學(xué)界認為，要使中介目標(biāo)能有效反映貨幣政策的效果，其變量指標(biāo)必須符合三個條件，即可測性、可控性及與最終目標(biāo)的相關(guān)性。根據(jù)這三點要求，西方國家在貨幣政策上建立了四個中介目標(biāo)利率、貨幣量、信貸總量和匯率。然而，當(dāng)代金融創(chuàng)新使這些貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量都偏離了中介目標(biāo)的基本要求，從而使貨幣政策中介目標(biāo)的實際效果下降。①金融創(chuàng)新破壞了金融中介目標(biāo)的可測性。金融創(chuàng)新模糊了作為貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量的定義，并使其越來越難以觀察、計量和分析。最典型的例子莫過于金融創(chuàng)新使貨幣的定義與計量出現(xiàn)了混亂局面。金融創(chuàng)新之前，貨幣的定義比較清楚，因為能夠充當(dāng)交易媒介的只有通貨與活期存款，作為余額的貨幣和作為投資的金融資產(chǎn)界限分明。金融創(chuàng)新以后，隨著新的金融工具的不斷涌現(xiàn)及金融市場的自由化和全球化，金融資產(chǎn)之間的替代性空前加大，交易賬戶與投資賬戶之間、狹義貨幣與廣義貨幣之間、本國貨幣與外國貨幣之間的界限逐漸模糊，貨幣的計量與定義日益復(fù)雜化。②金融創(chuàng)新降低了中介目標(biāo)的可控性。金融創(chuàng)新使充當(dāng)貨幣政策中介目標(biāo)的金融變量和政策工具之間的聯(lián)系日益松散和不確定，增加了中央銀行支配和控制中介目標(biāo)的難度。其一，金融創(chuàng)新使中央銀行對利率的可控性下降。中央銀行運用政策工具所能影響的主要是短期利率和名義利率，而金融市場、金融工具和金融交易的創(chuàng)新都使它們的重要性下降，并且使其他利率對中央銀行利率變動的反應(yīng)變得遲鈍，中央銀行影響市場利率的能力減弱；其二，金融創(chuàng)新所引起的金融市場的自由化與國際化，使得一國中央銀行很難控制匯率這一中介目標(biāo)；其三，金融創(chuàng)新使得中央銀行控制信貸總量變得更加困難。金融創(chuàng)新之前，中央銀行可以通過直接的行政手段控制信貸總量，但隨著金融監(jiān)管制度的創(chuàng)新，各國放松金融管制，運用直接手段控制信貸總量的難度加大；其四，金融創(chuàng)新使中央銀行對貨幣供應(yīng)量的可控性削弱。一方面，金融創(chuàng)新使存款準備金率和再貼現(xiàn)率的作用范圍縮小、力度減弱，中央銀行通過政策工具控制貨幣供應(yīng)量的能力減弱：另一方面，金融創(chuàng)新使貨幣供應(yīng)量的構(gòu)成變得模糊，貨幣乘數(shù)的不確定性增加，中央銀行難以準確地控制貨幣供應(yīng)量。③金融創(chuàng)新削弱