新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資策略報(bào)告

摘要：政策推動(dòng)下新能源汽車產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。發(fā)展新能源汽車已上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度。2009版《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中明確提出新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)和戰(zhàn)略規(guī)劃。5月5日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加大工作力度確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知，并表示“要繼續(xù)做好新能源汽車示范推廣，5月底前有關(guān)部門要出臺(tái)具體的實(shí)施細(xì)則”。在政策的推動(dòng)下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。新能源汽車電池：鎳氫電池僅是過(guò)渡，鋰電池乃大勢(shì)所趨。相比鎳氫電池，鋰電池的能量密度及功率密度都較高，滿足長(zhǎng)續(xù)時(shí)歷程、高行駛速度的要求，適合于純電動(dòng)汽車儲(chǔ)能電池。由于現(xiàn)階段電池技術(shù)還不成熟、國(guó)內(nèi)配套的充電設(shè)施尚未完善，因此鋰電池的應(yīng)用推廣尚需3—5年的時(shí)間。在這段時(shí)間里，鎳氫電池將作為主要的過(guò)渡階段性產(chǎn)品，但預(yù)計(jì)市場(chǎng)前景可能不太樂觀，而之后鋰電池將迎來(lái)廣闊的發(fā)展前景。在投資標(biāo)的上，建議關(guān)注鋰電池產(chǎn)業(yè)中的江蘇國(guó)泰、佛塑股份、佛山照明和中國(guó)寶安。新能源汽車電機(jī)：分享新能源汽車盛宴。電池、電機(jī)和控制系統(tǒng)是電動(dòng)汽車的三大核心技術(shù)，如果說(shuō)電池是“電動(dòng)汽車之母”，那么電機(jī)就是“電動(dòng)汽車之父”。新能源汽車的推廣和銷量的上升將直接帶動(dòng)電機(jī)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。建議關(guān)注大洋電機(jī)和寧波韻升。新能源汽車充電設(shè)備：為新能源汽車的推廣發(fā)展鋪路。新能源汽車的推廣應(yīng)用離不開充電站等充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。隨著充電站等充電設(shè)施的逐步完善，新能源汽車的使用環(huán)境將得到較大的提升。2009年底國(guó)家電網(wǎng)已經(jīng)制定并實(shí)施了電動(dòng)汽車推廣計(jì)劃，未來(lái)將分三個(gè)階段大力建設(shè)充電站和充電樁，由此將給相關(guān)的充電設(shè)備供應(yīng)商帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注國(guó)電南瑞和奧特迅。

一、政策推動(dòng)下新能源汽車產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)投資機(jī)會(huì)發(fā)展新能源汽車已經(jīng)上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，其發(fā)展有助于支撐中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。新能源汽車是一個(gè)新興行業(yè)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)還未統(tǒng)一。近期歐美日都發(fā)布了關(guān)于電動(dòng)汽車的國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)和運(yùn)營(yíng)模式，作為世界最大的潛在的汽車消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)如果不出臺(tái)政策支持和推動(dòng)，那么未來(lái)將在技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)上都將落后于其他國(guó)家。而建立中國(guó)式的標(biāo)準(zhǔn)，必須要提高本土市場(chǎng)對(duì)新能源汽車的使用，而政策將發(fā)揮積極作用。2009年12月9日，國(guó)務(wù)院對(duì)財(cái)政部、科技部發(fā)布的上述通知批復(fù)，將13個(gè)節(jié)能與新能源汽車試點(diǎn)城市擴(kuò)大至20個(gè)，并選擇5個(gè)城市進(jìn)行對(duì)私人購(gòu)買節(jié)能與新能源汽車給予補(bǔ)貼試點(diǎn)。盡管目前尚未公布新增的7個(gè)試點(diǎn)城市以及5個(gè)試水私人購(gòu)車補(bǔ)貼的城市名單和具體補(bǔ)貼規(guī)模，但仍然可以看出國(guó)家對(duì)購(gòu)買新能源汽車的補(bǔ)貼將逐漸擴(kuò)大?！缎履茉雌囈?guī)劃細(xì)則》有望5月底出臺(tái)。今年5月5日，國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加大工作力度確保實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的通知，并表示“要繼續(xù)做好新能源汽車示范推廣，5月底前有關(guān)部門要出臺(tái)具體的實(shí)施細(xì)則”。預(yù)計(jì)即將出臺(tái)的細(xì)則將確定新能源汽車的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，并按照節(jié)能大小給予不同程度的補(bǔ)貼，節(jié)能最高的純電動(dòng)車補(bǔ)貼額度最高，節(jié)油率40%以上的混合動(dòng)力汽車次之，弱混合動(dòng)力汽車補(bǔ)貼額度更低。新能源汽車在傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸，增加了電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)等組件。在目前的發(fā)展階段，我們認(rèn)為對(duì)新能源汽車的政策扶持將會(huì)給鋰電池產(chǎn)業(yè)、電機(jī)產(chǎn)業(yè)及充電設(shè)備產(chǎn)業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。圖1：混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)鏈二、新能源汽車電池：鎳氫電池僅是過(guò)渡，鋰電池乃大勢(shì)所趨電池是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)之一。尤其在純電動(dòng)汽車中，電池的性能決定了整車的行駛速度及續(xù)駛里程，電池的穩(wěn)定性決定了整車的安全性和可靠性。由于電池技術(shù)成熟、產(chǎn)業(yè)化時(shí)間長(zhǎng)，現(xiàn)階段鎳氫電池被廣泛應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域。而鋰電池的能量密度和功率密度都較高，適用于作為純電動(dòng)汽車儲(chǔ)能電池，滿足長(zhǎng)續(xù)時(shí)歷程、高行駛速度的要求。但目前我國(guó)的鋰電池技術(shù)仍有待進(jìn)一步的發(fā)展，以滿足純電動(dòng)汽車對(duì)續(xù)時(shí)里程的要求。此外，由于國(guó)內(nèi)缺乏家庭、小區(qū)及道路等充電設(shè)施，純電動(dòng)汽車推廣仍需要3－5年的時(shí)間?？傮w看，預(yù)計(jì)未來(lái)3－5年之內(nèi)，鎳氫電池會(huì)是混合動(dòng)力汽車的主流電池品種，但未來(lái)磷酸鐵鋰電池將廣泛應(yīng)用于純電動(dòng)汽車與插電式混合動(dòng)力汽車領(lǐng)域。且從中長(zhǎng)期看，隨著磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破，以及成本降低，鋰電池也有望進(jìn)一步應(yīng)用于混合動(dòng)力汽車。另外，值得注意的是，由于我國(guó)新能源汽車的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程已經(jīng)比日本及美國(guó)等先發(fā)國(guó)家要晚，為了加快發(fā)展步伐，我國(guó)可能不會(huì)重復(fù)它們“從鎳氫到鋰電”的發(fā)展路徑。因此，鎳氫電池有可能面臨未上規(guī)模便遭淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。表1：不同電池的技術(shù)參數(shù)比較圖2：新能源汽車現(xiàn)階段及未來(lái)所使用的電池形式鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等構(gòu)成。經(jīng)測(cè)算，以1輛純電動(dòng)/插電混合車使用電池（=15kwh）為標(biāo)準(zhǔn)，正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜各占電池成本的比例分別為22%、15%、18%和20%；如果以10輛新能源汽車為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)測(cè)算，其產(chǎn)值將分別達(dá)到13億元、9億元、11億元和12億元。上市公司方面，建議關(guān)注鋰電池產(chǎn)業(yè)的江蘇國(guó)泰、佛塑股份、佛山照明和中國(guó)寶安。圖3：鋰離子電池的構(gòu)成表2：鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)公司三、新能源汽車電機(jī)：分享新能源汽車盛宴電池、電機(jī)和控制系統(tǒng)是新能源汽車的三大核心技術(shù)，如果說(shuō)電池是“電動(dòng)車之母”，那么電機(jī)就是“電動(dòng)車之父”。除了電池技術(shù)外，電機(jī)也是我國(guó)新能源汽車發(fā)展需要突破的關(guān)鍵瓶頸。未來(lái)隨著新能源汽車的發(fā)展，汽車動(dòng)力將面臨電控化和電氣化的兩大技術(shù)改革，因此，電機(jī)產(chǎn)業(yè)將步入快速發(fā)展期。新能源汽車用驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)主要分為永磁電機(jī)、交流異步電機(jī)和開關(guān)磁阻電機(jī)三種，目前以永磁電機(jī)為主要產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)從事汽車電機(jī)生產(chǎn)的企業(yè)主要有上海安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)有限公司、時(shí)代集團(tuán)、大洋電機(jī)及寧波韻升等。在投資建議上，我們建議關(guān)注大洋電機(jī)和寧波韻升。表3：新能源汽車電機(jī)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)公司四、新能源汽車充電設(shè)備：為新能源汽車的推廣發(fā)展鋪路新能源汽車的推廣應(yīng)用離不開充電站等充電基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。隨著充電站等充電設(shè)施的逐步完善，新能源汽車的使用環(huán)境將得到較大的提升。新能源汽車充電站設(shè)備主要包括配電設(shè)備（變壓器、開關(guān)等）、直接充電設(shè)備（充電機(jī)等）以及管理輔助設(shè)備（監(jiān)控系統(tǒng)等）三部分，其中直接充電設(shè)備屬技術(shù)壁壘較高、難度較大的一種。圖4：充電站結(jié)構(gòu)示意圖表4：充電站主要設(shè)備描述為實(shí)施電動(dòng)汽車推廣計(jì)劃，國(guó)家電網(wǎng)在2009年底就計(jì)劃分三個(gè)階段大力建設(shè)充電站和充電樁。此外，中石化和中海油也均表示將進(jìn)入充電站領(lǐng)域。圖5：國(guó)家電網(wǎng)的充電站建設(shè)規(guī)劃根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的規(guī)劃，