注冊會計師：資本成本考點鞏固三

注冊會計師：資本成本考點鞏固三1、多選

在個別資本成本中，不受所得稅因素影響的有()。A、債券成本B、留存收益成本C、普通股成本D、銀行借款成本正確答案：B,C參考解析：因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，而權(quán)（江南博哥）益資金的股利是稅后支付的不能抵稅，所以選項B、C正確2、單選

下列關(guān)于資本成本的說法中，錯誤的是()。A、是已經(jīng)發(fā)生的實際成本B、是最低可接受的報酬率C、是投資項目的取舍率D、是一種失去的收益正確答案：A參考解析：一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項A的說法不正確，選項D的說法正確;投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個，因此，資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率，所以選項B、C的說法正確3、單選

根據(jù)財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負債企業(yè)的價值為()萬元。A、2050B、2000C、2130D、2060正確答案：A參考解析：根據(jù)權(quán)衡理論，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值-財務困境成本的現(xiàn)值=2000+100-50=2050(萬元)4、多選

在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列有關(guān)MM理論的說法正確的有（）。A.企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值有關(guān)B.無論企業(yè)是否有負債，加權(quán)平均資本成本將保持不變C.有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本-風險等級相同的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本D.企業(yè)加權(quán)平均資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險正確答案：B,C,D參考解析：在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值（即選項A的說法不正確），有負債企業(yè)的價值=按照有負債企業(yè)的加權(quán)資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，無負債企業(yè)的價值=按照相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本折現(xiàn)的自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，由于是否有負債并不影響自由現(xiàn)金流量，所以，可以推出選項C的結(jié)論；由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本=加權(quán)平均資本成本，所以可知，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，無論企業(yè)是否有負債，加權(quán)平均資本成本都將保持不變（即選項B的說法正確）；決定加權(quán)平均資本成本的因素有兩個，一是資本結(jié)構(gòu)，二是個別資本成本，由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，企業(yè)加權(quán)平均資本成本僅取決于個別資本成本。影響個別資本成本的是風險，包括經(jīng)營風險和財務風險，其中財務風險受資本結(jié)構(gòu)影響，而在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本，所以，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，財務風險不影響加權(quán)平均資本成本，即企業(yè)加權(quán)平均資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風險，選項D的說法正確。5、多選

關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策方法，下列說法正確的有()。A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財務風險因素差異B、每股收益無差別點法沒有考慮風險因素C、公司價值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低D、每股收益無差別點法認為，每股收益最大時，公司價值最大正確答案：A,B,C參考解析：每股收益無差別點沒有考慮風險，每股收益最大，企業(yè)價值不一定最大6、多選

下列關(guān)于權(quán)衡理論的表述中，正確的有()。A、現(xiàn)金流與資產(chǎn)價值穩(wěn)定程度低的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高B、現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較高C、高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很低D、不動產(chǎn)密集性高的企業(yè)財務困境成本可能較低正確答案：A,D參考解析：現(xiàn)金流穩(wěn)定可靠、資本密集型的企業(yè)，發(fā)生財務困境的可能性相對較低。高科技企業(yè)的財務困境成本可能會很高7、單選

某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2。企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、3.75B、3.6C、3D、4正確答案：A參考解析：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原來的“(固定成本+利息)”=200(萬元)，變化后的“(固定成本+利息)”=200+20=220(萬元)，變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-220)=3.758、單選

甲公司3年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，目前市價為980元，假設債券稅前成本為k，則正確的表達式為()。A、980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)B、1000=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)C、980=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)D、1000=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)正確答案：A參考解析：對于已經(jīng)發(fā)行的債券，計算稅前資本成本時可以使用到期收益率法，即稅前資本成本=使得未來的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價的折現(xiàn)率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A.9、多選

下列關(guān)于債務籌資、股權(quán)籌資的表述中，正確的有()。A、無論債務籌資還是股權(quán)籌資都會產(chǎn)生合同義務B、公司在履行合同義務時，歸還債權(quán)人本息的請求權(quán)優(yōu)先于股東的股利C、提供債務資金的投資者，沒有權(quán)利獲得高于合同規(guī)定利息之外的任何收益D、債務資金的提供者承擔的風險顯著低于股東正確答案：B,C,D參考解析：債務籌資產(chǎn)生合同義務，籌資公司在取得資金的同時，必須承擔規(guī)定的合同義務。這種義務包括在未來某一特定日期歸還本金，以及支付本金之外的利息費用或票面利息。股權(quán)籌資公司沒有義務必須支付某一特定水平的股利，分配多少股利要看將來的經(jīng)營狀況和財務狀況，不產(chǎn)生合同義務10、多選

資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于貝塔值的估計，不正確的說法有()。A、確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更短的預測長度B、確定貝塔值的預測期間時，如果公司風險特征有重大變化時，應當使用變化后的年份作為預測期長度C、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率D、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率正確答案：A,D參考解析：在確定貝塔系數(shù)的預測期間時，如果公司風險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預測長度，如果公司風險特征發(fā)生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度，所以選項A不正確，選項B正確;在確定收益計量的時間間隔時，廣泛采用的是每周或每月的收益率，年度收益率較少采用，因為回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場和企業(yè)都發(fā)生了很大變化，所以選項C正確，選項D不正確11、多選

下列關(guān)于資本成本比較法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)表述正確的有（）。A.該方法考慮了各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束B.該方法沒有考慮各種融資方式在財務風險上的差異C.該方法通過計算各種基于賬面價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本來決策D.該方法選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)正確答案：B,D參考解析：該方法沒有考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束，所以選項A錯誤；該方法通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本來決策，所以選項C錯誤。12、多選

某企業(yè)只生產(chǎn)A產(chǎn)品，銷售單價為50元，單位變動成本為20元，年固定成本總額為45萬元，2008年的銷售量為2萬件。下列說法正確的有()。A、盈虧平衡點的銷售量為1.5萬件B、銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)為4C、如果2009年營業(yè)收入增長10%，則息稅前利潤增加2.5%D、2008年的息稅前利潤為15萬元正確答案：A,B,D參考解析：盈虧平衡點的銷售量=45/(50-20)=1.5(萬件)，銷售量為2萬件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4，如果2009年營業(yè)收入增加10%，則息稅前利潤增加10%×4=40%，2008年的息稅前利潤=2×(50-20)-45=15(萬元)13、多選

某公司年息稅前盈余為1000萬元，假設可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權(quán)人的投入及要求的回報不變，股票賬面價值2000萬元，負債金額600萬(市場價值等于賬面價值)，所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務資本成本是7%，市場無風險利率為5%，市場組合收益率是11.5%，該公司股票的β系數(shù)為1.2，則可以得出()。A、公司的普通股資本成本為12.8%B、公司的股票的市場價值為5140.6萬元C、公司的股票的市場價值為2187.5萬元D、公司的市場價值為2600萬元正確答案：A,B參考解析：普通股資本成本=5%+1.2×(11.5%-5%)=12.8%，所以選項A的說法正確;公司股票的市場價值=(息稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)/普通股成本=[息稅前利潤×(1-所得稅稅率)-利息×(1-所得稅稅率)]/普通股成本=[息稅前利潤×(1-所得稅稅率)-稅后利息]/普通股成本=[1000×(1-30%)-600×7%]/12.8%=5140.6(萬元)，所以選項B的說法正確，選項C的說法不正確;公司的市場價值=股票的市場價值+債務的市場價值=5140.6+600=5740.6(萬元)，所以選項D的說法不正確14、多選

下列有關(guān)資本成本的說法中，不正確的有（）。A.留存收益成本=稅前債務成本+風險溢價B.稅后債務資本成本=稅前債務資本成本×（1-所得稅稅率）C.歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本D.在計算債務的資本成本時必須考慮發(fā)行費的影響正確答案：A,D參考解析：留存收益成本=稅后債務成本+風險溢價，所以選項A的說法不正確；由于利息可從應稅收人中扣除，負債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負債的稅后成本低于稅前成本，稅后債務成本=稅前債務成本×（1-所得稅稅率），所以選項B的說法正確；通過對歷史數(shù)據(jù)分析，也能確定風險溢價，歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本，所以選項C的說法正確；由于債務成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，可以抵消發(fā)行成本增加債務成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒有必要進行發(fā)行費用的調(diào)整，所以選項D的說法不正確。15、多選

下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有（）。A.公司的經(jīng)營風險和財務風險大，則項目的資本成本也就越高B.公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)C.項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率D.項目資本成本等于公司資本成本正確答案：B,C參考解析：公司的經(jīng)營風險和財務風險大，投資人要求的報酬率就會越高，公司的資本成本也就越高，但是不能說明項目的資本成本也就高，所以選項A的說法不正確；如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本；如果公司新的投資項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不相同，則項目資本成本不等于公司資本成本，因此選項D的說法不正確。16、單選

某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為1.5元，若使銷售額增加一倍，則每股收益將增長()元。A、4.05B、1.5C、2.7D、3.3正確答案：A參考解析：總杠桿系數(shù)DTL=1.5×1.8=2.7，因為DTL=(ΔEPS/EPS)/(ΔQ/Q)，所以，ΔEPS/EPS=2.7×ΔQ/Q，即：ΔEPS=EPS×2.7×ΔQ/Q=1.5×2.7×ΔQ/Q=4.05×ΔQ/Q，因為在計算杠桿系數(shù)時，假定單價不變，所以銷售額的增長率=銷售量的增長率(ΔQ/Q)，因此，銷售額增長100%時，ΔQ/Q=100%，每股收益的增長額為4.05元。17、多選

下列各因素中，有可能導致企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營風險的有()。A、產(chǎn)品需求B、產(chǎn)品售價的波動性C、調(diào)整價格的能力D、固定成本正確答案：A,B,C,D參考解析：經(jīng)營風險是指企業(yè)未使用債務時經(jīng)營的內(nèi)在風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，比如，產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重等18、單選

某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使營業(yè)收入增加10%，則下列說法不正確的是()。A、息稅前利潤增長15%B、每股收益增長30%C、息稅前利潤增長6.67%D、每股收益增長到1.3元正確答案：C參考解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤增長率/營業(yè)收入增長率，由此可知，選項A的說法正確，選項C的說法不正確;總杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)=每股收益增長率/營業(yè)收入增長率=3，由此可知，每股收益增長率=3×10%=30%，選項B、D的說法正確19、單選

甲公司設立于上年年末，預計今年年底投產(chǎn)。假定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是()。A、內(nèi)部籌資B、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券C、增發(fā)股票D、發(fā)行普通債券正確答案：D參考解析：根據(jù)優(yōu)序融資理論的基本觀點，企業(yè)籌資時首選留存收益籌資，然后是債務籌資(先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券)，而將發(fā)行新股作為最后的選擇。但本題甲公司今年年底才投產(chǎn)，因而在確定今年籌資順序時不存在留存收益，只能退而求其次，選擇債務籌資并且是選擇發(fā)行普通債券籌資20、單選

某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2.企業(yè)原來的利息費用為100萬元。如果利息增加20萬元，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、3.75B、3.6C、3D、4正確答案：A參考解析：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻÷[邊際貢獻-(固定成本+利息)]=500×(1-40%)÷[500×(1-40%)-(固定成本+利息)]=300÷[300-(固定成本+利息)]=1.5×2=3，解得：原來的(固定成本+利息)=200(萬元)，變化后的(固定成本+利息)=200+20=220(萬元)，變化后的總杠桿系數(shù)=300÷(300-220)=3.75。21、單選

某公司的信用級別為A級。為估計其稅前債務成本，收集了目前上市交易的A級公司債3種。三種債券的到期收益率分別為5.36%、5.50%、5.78%，同期的長期政府債券到期收益率分別為4.12%、4.46%、4.58%，當期的無風險利率為4.20%，則該公司的稅前債務成本是()。A、5.36%B、5.50%C、5.78%D、5.55%正確答案：A參考解析：平均風險補償率=[(5.36%-4.12%)+(5.50%-4.46%)+(5.78%-4.58%)]/3=1.16%該公司的稅前債務成本=4.20%+1.16%=5.36%22、單選

某企業(yè)預計的資本結(jié)構(gòu)中，債務資金比重為30%，債務稅前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均風險收益率為6%，公司股票的β系數(shù)為0.8，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為（）。A.8.66%B.9.26%C.6.32%D.5.72%正確答案：A參考解析：債務稅后資本成本=8%×（1-25%）=6%，股權(quán)資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權(quán)平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。23、多選

下列關(guān)于普通股成本估計的說法中，不正確的有()。A、股利增長模型法是估計權(quán)益成本最常用的方法B、依據(jù)政府債券未來現(xiàn)金流量計算出來的到期收益率是實際利率C、在確定股票資本成本時，使用的β系數(shù)是歷史的D、估計權(quán)益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析正確答案：A,B參考解析：在估計股權(quán)成本時，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價模型，所以選項A的說法不正確;政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計算出來的到期收益率是名義利率，所以選項B的說法不正確。24、單選

某公司預計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為350萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照5%的比率增長。公司的無稅股權(quán)資本成本為18%，債務稅前資本成本為8%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.5的目標債務與股權(quán)比率，則債務利息抵稅的價值為()萬元。A、1134.48B、1730.77C、1234.48D、934.48正確答案：B參考解析：稅前加權(quán)平均資本成本=2/5×18%+3/5×8%=12%，企業(yè)無負債的價值=350/(12%-5%)=5000(萬元)，考慮所得稅時負債企業(yè)的股權(quán)資本成本=12%+(12%-8%)×(1-25%)×1.5=16.5%，加權(quán)平均資本成本=2/5×16.5%+3/5×8%×(1-25%)=10.2%，企業(yè)有負債的價值=350/(10.2%-5%)=6730.77(萬元)，債務利息抵稅的價值=6730.77-5000=1730.77(萬元)25、單選

某公司年固定成本為100萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務杠桿系數(shù)為2.如果年利息增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。A、3B、6C、5D、4正確答案：B參考解析：根據(jù)(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(萬元)，根據(jù)，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(萬元)，所以利息增加后的總杠桿系數(shù)=(200+100)/(200-100-50)=626、單選

ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬于風險較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗估計值，按照風險溢價法所確定的普通股成本為()。A、10%B、12%C、9%D、8%正確答案：C參考解析：風險溢價是憑借經(jīng)驗估計的。一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。債券的稅后成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%27、單選

下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是()。A、在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系B、在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”C、在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策D、加權(quán)平均資本成本是其他風險項目資本的調(diào)整基礎正確答案：A參考解析：如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風險項目要求的最低報酬率，也是其他風險項目資本的調(diào)整基礎，所以選項D的說法正確28、多選

驅(qū)動β值變化的關(guān)鍵因素有（）。A.經(jīng)營杠桿B.行業(yè)的特性C.財務杠桿D.收益的周期性正確答案：A,C,D參考解析：β值的驅(qū)動因素很多，但關(guān)鍵的因素只有三個：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和收益的周期性。29、單選

某公司息稅前利潤為500萬元，債務資金200萬元，無優(yōu)先股，債務資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬元，普通股的成本為15%，則企業(yè)價值比較法下，公司此時股票的市場價值為()萬元。A、2268B、2240C、3200D、2740正確答案：B參考解析：股票的市場價值=[500×(1-30%)-200×7%]/15%=2240(萬元)30、多選

下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論，說法正確的有()。A、權(quán)衡理論是強調(diào)在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)B、財務困境成本的大小和現(xiàn)金流的波動性有助于解釋不同行業(yè)之間的企業(yè)杠桿水平的差異C、債務代理成本的存在對債權(quán)人的利益沒有影響D、優(yōu)序融資理論是當存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次選擇債務融資，最后選擇股權(quán)融資正確答案：A,B,D參考解析：債務代理成本損害了債權(quán)人的利益，降低了企業(yè)價值，最終也將由股東承擔這種損失。所以選項C的說法不正確31、單選

大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時，采用的權(quán)重是（）。A.按照賬面價值權(quán)重計量的資本結(jié)構(gòu)B.按實際市場價值權(quán)重計量的資本結(jié)構(gòu)C.按目標市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)D.按平均市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)正確答案：D參考解析：加權(quán)平均資本成本是公司未來融資的加權(quán)平均成本。計算企業(yè)的加權(quán)平均資本成本時有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇，即賬面價值權(quán)重、實際市場價值權(quán)重和目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。由于賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)，所以，按照賬面價值權(quán)重計算的結(jié)果可能會歪曲資本成本，不會被大多數(shù)公司采用。由于市場價值不斷變動，負債和權(quán)益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值權(quán)重計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的，不會被大多數(shù)公司采用。目標資本結(jié)構(gòu)權(quán)重，是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。調(diào)查表明，目前大多數(shù)公司在計算加權(quán)平均資本成本時采用按平均市場價值計量的目標資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。32、多選

某公司本年的銷售量為100萬件，售價為20元/件，單位變動成本為12元，總固定成本為50萬元，優(yōu)先股股息為75萬元，利息費用為20萬元，所得稅稅率為25%。下列說法正確的有()。A、據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.07B、據(jù)此計算得出的財務杠桿系數(shù)為1.03C、據(jù)此計算得出的總杠桿系數(shù)為1.27D、據(jù)此計算得出的盈虧平衡點為6.25萬件正確答案：A,C,D參考解析：邊際貢獻=100×(20-12)=800(萬元)，息稅前利潤=800-50=750(萬元)，稅前優(yōu)先股股息=75/(1-25%)=100(萬元)，據(jù)此計算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)=800/750=1.07，財務杠桿系數(shù)=750/(750-20-100)=1.19，總杠桿系數(shù)=800/(750-20-100)=1.27，或=1.07×1.19=1.27，盈虧平衡點=50/(20-12)=6.25(萬件)33、多選

下列關(guān)于通貨膨脹的說法中，不正確的有（）。A.如果名義利率為10%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為6.80%B.只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實際利率計算資本成本C.如果第三年的實際現(xiàn)金流量為100萬元，年通貨膨脹率為5%，則第三年的名義現(xiàn)金流量為105萬元D.如果名義利率為10%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為7%正確答案：B,C,D參考解析：如果名義利率為10%，通貨膨脹率為3%，則實際利率=（1+10%）／（1+3%）-1=6.80%，因此，選項A的說法正確，選項D的說法不正確；如果存在惡性通貨膨脹或預測周期特別長，則使用實