【企業(yè)融資風(fēng)險探究的文獻(xiàn)綜述3200字】

企業(yè)融資風(fēng)險研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1國外文獻(xiàn)回顧(1)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)研究回顧以前學(xué)者采用不同的模型對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測預(yù)警。JamesAOhlson(2016)指出可以采用風(fēng)險累積、上限評測、風(fēng)險估值等方法來評價財務(wù)風(fēng)險，而且不同評價方法會影響財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的準(zhǔn)確性?；谛聞?chuàng)企業(yè)，Saralessetal.(2014)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行估計及分析。綜合現(xiàn)金流量模型、財務(wù)分析及多元線性判斷，Logeswaran(2012)構(gòu)建新財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系?；谔灼诒Ｖ捣ǎ珹ltman(2015)發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以合理地規(guī)避和轉(zhuǎn)移貨幣風(fēng)險。基于資產(chǎn)定價模型，Hwang(2015)探討金融證券市場投資組合預(yù)期收益率與系統(tǒng)性風(fēng)險之間的關(guān)系。(2)融資風(fēng)險相關(guān)研究回顧以前學(xué)者采用不同模型方法，針對不同類型信息情況進(jìn)行融資風(fēng)險評估。基于單變量模型，F(xiàn)itzpatrick（1998)對財務(wù)指標(biāo)的預(yù)測作用進(jìn)行分析和研究，發(fā)現(xiàn)財務(wù)困境通常通過債務(wù)償債能力下降、經(jīng)營狀況惡化、融資風(fēng)險加大來反映?；趌ogistic模型，Ohlson（2003)將融資風(fēng)險描述成為公司的某些財務(wù)指標(biāo)，計算貸款到期出現(xiàn)違約的概率。如果計算概率大于分割點，則該企業(yè)融資風(fēng)險大，反之，則越小。為度量無法量化的財務(wù)和非財務(wù)信息的影響，Buekley(2015)提出了模糊數(shù)學(xué)模型。上述融資風(fēng)險度量模型都是利用企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行度量。然而模糊數(shù)學(xué)模型就是將不可量化及不確定的財務(wù)信息轉(zhuǎn)化為可量化及確定的財務(wù)指標(biāo)。(3)風(fēng)險防范相關(guān)研究回顧Shape等(1964)構(gòu)建資本資產(chǎn)定價模型，該模型運用貝塔系數(shù)來衡量不同的證券投資組合與市場投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險差異，對不同證券組合的差異性進(jìn)行計算和刻畫?；诙嘣€性方法，Altman（1968）構(gòu)建由22個財務(wù)指標(biāo)初始財務(wù)指標(biāo)構(gòu)成的Z模型，通過比較分析不同指標(biāo)的解釋能力，最終形成包含5個財務(wù)變量的多變量函數(shù)。該函數(shù)得分被用來預(yù)測企業(yè)潛在的破產(chǎn)風(fēng)險。此外，Markowitz（1952）認(rèn)為風(fēng)險可以分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險，該理論發(fā)現(xiàn)通過合理的匹配風(fēng)險資產(chǎn)組合，可以將整個資產(chǎn)組合的可分散風(fēng)險全部消除，這是之后資產(chǎn)投資和組合風(fēng)險與預(yù)期報酬關(guān)系的基本分析框架。之后，風(fēng)險管理范圍進(jìn)一步延伸，形成全面風(fēng)險管理觀念。COSO（2004)的《企業(yè)內(nèi)部控制一整體框架》報告發(fā)布，它清晰闡述企業(yè)全面風(fēng)險管理的理念、重點和構(gòu)成要素。Hamel(2017)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模問題進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)過度多元化會導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，為防范這類問題，企業(yè)需要對風(fēng)險特性展開合理評估。將金融經(jīng)濟(jì)和數(shù)學(xué)模型相結(jié)合，Osypenlca（2016)認(rèn)為高質(zhì)量的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的控制可以提高公司價值。運用財政監(jiān)控措施可以有效進(jìn)行地方政府財務(wù)風(fēng)險識別和評估，從而更有針對性的制定財政政策防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險（Luby,2016）。2國內(nèi)文獻(xiàn)回顧(1)財務(wù)風(fēng)險相關(guān)文獻(xiàn)回顧以下將從財務(wù)風(fēng)險概念和財務(wù)風(fēng)險評估兩個方面對財務(wù)風(fēng)險相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧。首先，財務(wù)風(fēng)險的概念方面，財務(wù)風(fēng)險可以從廣義和狹義兩個層面進(jìn)行定義（蘇紅梅，2014），如果不能很好的控制則可能引起公司財務(wù)危機（張殿峰，2014）。根據(jù)中國注冊會計師協(xié)會《企業(yè)戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》(2011)，財務(wù)風(fēng)險內(nèi)涵為由于財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)導(dǎo)致喪失償債能力而最終引起預(yù)期收益下降，最后陷入財務(wù)困境的可能性。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程受到的難以防控或者預(yù)測的環(huán)境變化的影響（李敏，2013；劉怡，2014；彭曉奕，2015）。根據(jù)引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的因素不同，王君燕(2014)認(rèn)為財務(wù)風(fēng)險包括融資、投資、現(xiàn)金流量及連帶的財務(wù)風(fēng)險。其次，財務(wù)風(fēng)險評估方面，以前學(xué)者分別采用不同的模型和方法對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行評估和識別（寧宇之，2016；俞曉東，2015），可以分為概率法和相關(guān)財務(wù)指標(biāo)度量法（寧宇之，2016；彭淑雄和張延波，2017）?；谪攧?wù)風(fēng)險周期理論，俞曉東(2015)采用模糊綜合評價模型來衡量和評估處于不同生命周期企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。采用財務(wù)指標(biāo)法，彭淑雄、張延波(2017）發(fā)現(xiàn)公司盈利能力、償債能力、獲現(xiàn)能力、存貨周轉(zhuǎn)率等相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估相關(guān)。企業(yè)需要結(jié)合市場和政治環(huán)境，才能構(gòu)建起完善的財務(wù)風(fēng)險評估體系（陳才，2016）。(2)融資風(fēng)險相關(guān)文獻(xiàn)回顧有學(xué)者將融資風(fēng)險進(jìn)行了深入研究，王蕾(2005)將其分為現(xiàn)金性及收支性這兩種類型進(jìn)行分析來討論如何防范企業(yè)融資風(fēng)險。殷文博(2005)指出企業(yè)融資風(fēng)險包括支付類型和經(jīng)營類型風(fēng)險兩種。徐寅伍、劉嘉（2015）則認(rèn)為企業(yè)融資風(fēng)險分為支付風(fēng)險和財務(wù)杠桿風(fēng)險。有的學(xué)者從生命周期視角來分析企業(yè)不同發(fā)展階段的融資風(fēng)險，將企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷劃分為種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期五個階段（李艷芳，2016；鄒小磊，2017；常茂松，2017）。在融資風(fēng)險成因方面。采用模糊層次分析法分析房地產(chǎn)融資風(fēng)險，陳立文、李素紅等(2013)發(fā)現(xiàn)相比于民營房地產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)競爭對大型房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險影響較小。鄧亦文（2014）將其分為負(fù)債的規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)不合理和債務(wù)資本與權(quán)益資本的構(gòu)成不恰當(dāng)兩點內(nèi)因。外因則是現(xiàn)金流與資產(chǎn)變現(xiàn)能力的影響，與金融市場的利率、匯率變動的影響。郭金琴、許群（2014）認(rèn)為負(fù)債規(guī)模過大，融資渠道單一，企業(yè)盈利能力下降，預(yù)算管理制度不夠完善是我國房地產(chǎn)企業(yè)融資風(fēng)險的成因。此外，融資風(fēng)險還會受到金融環(huán)境及政策是否合理、資本市場機制是否健全和財務(wù)管理制度是否完善的影響（譚春燕和何紅，2016）?；跍刂菔忻駹I企業(yè)樣本，周欣怡、應(yīng)里孟（2017）發(fā)現(xiàn)引發(fā)融資風(fēng)險的內(nèi)部原因是融資結(jié)構(gòu)不合理，外部原因則是金融環(huán)境危機和政府監(jiān)管不到位，民營企業(yè)信用體系缺失。郭媛媛（2018）認(rèn)為獲取信息不全面、對國家經(jīng)濟(jì)政策的應(yīng)變能力差、缺乏有效的內(nèi)部控制這三點是企業(yè)融資風(fēng)險的成因。朱萌和戴慧（2016）指出我國企業(yè)在“走出去”戰(zhàn)略下具有以下融資風(fēng)險：融資來源單一，間接融資占比過高。以及人民幣實際有效匯率大幅升值，導(dǎo)致對外直接投資的融資風(fēng)險有所上升。高立（2018）認(rèn)為房地產(chǎn)企業(yè)的融資風(fēng)險一方面源于房地產(chǎn)行業(yè)投入大、周期長、不確定因素較多等顯著特征，另一方面，融資后的資金管理也是企業(yè)融資風(fēng)險的高發(fā)環(huán)節(jié)。最后，國家宏觀政策的變化也會給房地產(chǎn)企業(yè)帶來不小的融資風(fēng)險。在我國逐步進(jìn)入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的背景下，許多學(xué)者都提出了不同的見解。王璇（2018）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)金融政策、市場變動、經(jīng)營的不穩(wěn)定、管理水平過于低下都會給企業(yè)帶來融資風(fēng)險。程養(yǎng)林(2016)與邊?。?017）認(rèn)為目前我國企業(yè)面臨的融資風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險與政策風(fēng)險四個方面。邊?。?017）認(rèn)為企業(yè)融資風(fēng)險控制存在企業(yè)管理人員風(fēng)險意識薄弱，風(fēng)險控制制度設(shè)計缺乏可操作性，缺乏與風(fēng)險控制制度配套的監(jiān)督制度這幾點問題。(3)風(fēng)險防范相關(guān)文獻(xiàn)回顧沈瀾和王欣蘭(2015)認(rèn)為民營企業(yè)需要強化融資風(fēng)險管理。具體來說，融資風(fēng)險防范的措施包括建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)、公司財務(wù)運行機制、規(guī)范公司治理以及財務(wù)風(fēng)險控制評價體系（張?zhí)锾铮?012）。此外，企業(yè)可以通過構(gòu)建適合企業(yè)的全面財務(wù)預(yù)警體系（鮑靜榮，2017）、完善組織體系（許玉紅，2017）來防范融資風(fēng)險。但有學(xué)者同時強調(diào)戰(zhàn)略性視角的重要性，他們認(rèn)為在對企業(yè)的融資風(fēng)險進(jìn)行分析評價的過程中，除套用一般的財務(wù)指標(biāo)外，還應(yīng)考慮宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展特點以及企業(yè)具體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)（王冬梅，2016)。在內(nèi)部治理方面，何小雨(2013)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)董事會自身出現(xiàn)漏洞、企業(yè)內(nèi)部控制權(quán)發(fā)生失衡會導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險。因此，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善、財務(wù)管理更加開放等方法是有效預(yù)防融資風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。1.2.3研究評述基于以上國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧可知，在財務(wù)風(fēng)險和融資風(fēng)險概念方面，以前學(xué)者的研究成果非常豐富，在財務(wù)風(fēng)險和融資風(fēng)險的定義方面基本達(dá)成共識。此外，在財務(wù)風(fēng)險和融資風(fēng)險的成因分析、風(fēng)險評估程序及風(fēng)險評價指標(biāo)體系方面以前學(xué)者均展開了多元化的研究，形成層次分明、內(nèi)容基本全面的研究結(jié)果。但現(xiàn)階段針對融資風(fēng)險的研究仍然存在一定的局限，主要表現(xiàn)