【安徽S建材科技公司上市可行性探析報(bào)告案例22000字（論文）】

-55.84=TC8735.4910770.9314508.4917439.6316282.683.加權(quán)資本成本（WACC)（1）資本結(jié)構(gòu)20162017201820192020權(quán)益資本714910440109501309014180債務(wù)資本927510390133201518016530資本總額1642420830242702826030710權(quán)益資本占比43.53%50.12%45.12%46.32%46.17%債務(wù)資本占比56.47%49.88%54.88%53.72%53.83%（2）權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本是通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定R=Rf+（Rm-Rf）×β×α其中Rf表示企業(yè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，該指標(biāo)中華人民共和國(guó)財(cái)政部官網(wǎng)中債券利率確定。（Rm-Rf）表示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，該指標(biāo)通過我國(guó)近年來GDP增長(zhǎng)率確定。β反映行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，α反映企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)，β×α表示企業(yè)相對(duì)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)通過choice數(shù)據(jù)確定。表SEQ表格\*ARABIC38權(quán)益資本成本表20162017201820192020無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率2.86%3.58%3.62%3.18%2.94%市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6.80%6.90%6.70%6.10%2.3%企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)1.021.051.071.31.2權(quán)益資本成本率9.80%10.83%10.80%11.11%5.7%（3）債務(wù)資本成本表SEQ表格\*ARABIC39債務(wù)資本成本表20162017201820192020貸款利率4.35%4.35%4.35%4.35%3.85%所得稅15%15%15%15%15%債務(wù)資本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%2.89%（4）加權(quán)資本成本表SEQ表格\*ARABIC40加權(quán)資本成本表20162017201820192020權(quán)益資本成本率9.80%10.83%10.80%11.11%5.7%權(quán)益資本占比43.53%50.12%45.12%46.32%46.17%債務(wù)資本成本率3.26%3.26%3.26%3.26%2.89%債務(wù)資本占比56.47%49.88%54.88%53.72%53%加權(quán)資本成本6.10%7.05%6.66%6.90%4.16%4.經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）EVA=NOPAT-TC×WACC表SEQ表格\*ARABIC412016——2020年四方建材企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值單位：萬元20162017201820192020NOPAT2513.453572.962874.552989.992574.96TC8735.4910770.9314508.4917439.6316282.68WACC6.10%7.05%6.66%6.90%4.16%EVA1980.592813.611908.281786.661897.605.高速增長(zhǎng)期預(yù)測(cè)四方建材EVA值對(duì)2021年——2023年的EVA預(yù)測(cè)建立在一系列假設(shè)之下。（1）預(yù)測(cè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)四方建材2016——2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率平均水平為12.67%，通過前文四方建材宏觀環(huán)境和行業(yè)發(fā)展分析，預(yù)測(cè)四方建材2021——2023年?duì)I業(yè)收入分別是31513.8萬、35506.6萬、40005.29萬；對(duì)凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)采用凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值為4.86%，基于此預(yù)測(cè)2021——2023年四方建材的凈利潤(rùn)分別是1146.13萬元、1201.83萬元

1260.24萬元；2021——2023年四方建材利息支出的預(yù)測(cè)采用前5年利息支出的平均數(shù)184.47萬元；對(duì)所得稅費(fèi)用的預(yù)測(cè)采用所得稅費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值為0.5%，基于此預(yù)測(cè)2021——2023年四方建材的所得稅費(fèi)用分別是53.44

萬元、53.70萬元、

53.97萬元；對(duì)廣告宣傳費(fèi)的預(yù)測(cè)采用廣告宣傳費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比重，四方建材的此比重前5年的均值為6.27%，基于此預(yù)測(cè)2021——2023年四方建材的的廣告宣傳費(fèi)分別是972.65萬元、1033.63萬元、1098.44萬元；四方建材前5年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的均值為1.21%，考慮到企業(yè)自主研發(fā)是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，故將研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重調(diào)增為1.5%，即2021——2023年四方建材的研發(fā)費(fèi)用分別是1031.71萬元、1047.18萬元、1062.89萬元；遞延所得稅資產(chǎn)增加額、遞延所得稅負(fù)債減少額的預(yù)測(cè)。因此兩項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值不大，故采用前5年的平均值即：19.64萬元、0；采用前5年稅后營(yíng)業(yè)外收入占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平0.16%，預(yù)測(cè)2021——2023年稅后營(yíng)業(yè)外收入為45.74萬元、45.82萬元、45.89萬元；采用前5年稅后營(yíng)業(yè)外支出占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平0.19%，預(yù)測(cè)2021——2023年稅后營(yíng)業(yè)外支出為53.79萬元、53.89萬元、54.00萬元；采用前5年信用減值損失占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平-0.07%，預(yù)測(cè)2021——2023年信用減值損失為-5.58萬元、-5.59萬元、-5.59萬元；采用前5年資產(chǎn)減值損失占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平-0.07%，預(yù)測(cè)2021——2023年資產(chǎn)減值損失為-54.96萬元、-55.00萬元、-55.04萬元；通過以上假設(shè)，計(jì)算求得2021——2023年四方建材稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為8310萬元、8690萬元、7330萬元（2）預(yù)測(cè)資本總額采用前5年增長(zhǎng)率的平均值10.92%作為權(quán)益資本的增長(zhǎng)幅度，即2021——2023年權(quán)益資本成本3441.3萬、3877.32、4368.58萬；采用前5年增長(zhǎng)率的平均值17.02%作為債務(wù)資本的增長(zhǎng)幅度，即2021——2023年債務(wù)資本成本為19343.4萬、22635.65萬、26488.24萬；采用前5年在建工程占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平0.016%，預(yù)測(cè)2021——2023年在建工程為5.04萬、5.68萬、6.4萬；采用前5年遞延所得稅資產(chǎn)占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平0.35%，預(yù)測(cè)2021——2023年遞延所得稅資產(chǎn)為110.3萬、124.27萬、140.02萬；采用前5年遞延所得稅負(fù)債占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平為0，預(yù)測(cè)2021——2023年遞延所得稅負(fù)債為0；采用前5年各項(xiàng)準(zhǔn)備金占營(yíng)業(yè)收入比重的平均水平為0.18%，預(yù)測(cè)2021——2023年各項(xiàng)準(zhǔn)備金為56.72萬、63.91萬、72.00萬；通過以上假設(shè)，計(jì)算求得2021——2023年四方建材的資本總額為15500萬元、15500萬元 、32070萬（3）預(yù)測(cè)加權(quán)資本成本基于前五年平均權(quán)益資本成本率確定權(quán)益資本成本率為2.62%采用前5年權(quán)益資本成本比例的平均值確定42.43%債務(wù)資本成本率基于前五年平均成本率2.68%。債務(wù)資本占比等于1-權(quán)益資本成本比例為57.57%。通過以上假設(shè)，計(jì)算求得2021——2023年四方建材的加權(quán)資本成本為2.64%。表SEQ表格\*ARABIC422021——2023年四方建材經(jīng)濟(jì)增加值202120222023NOPAT831086907330TC155001550032070WACC2.64%2.64%2.64%EVA7396.438071.56050.41高速增長(zhǎng)期EVA現(xiàn)值P=i=1202120222023EVA7691.558071.556050.41WACC2.64%2.64%2.64%P7396.437464.0375380.34穩(wěn)定增長(zhǎng)期基于謹(jǐn)慎性原則，本文將永續(xù)增長(zhǎng)率定為2%，所以在穩(wěn)定增長(zhǎng)期四方建材的現(xiàn)值如下：穩(wěn)定增長(zhǎng)期EVA現(xiàn)值p’=EVA46.預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值=3197+7396+464+538+6765=18360（萬元），截至2020年，四方建材累計(jì)發(fā)行總股數(shù)5400萬股，所以該公司的股票價(jià)值為3.4元/股（三）市場(chǎng)法1.市凈率模型表SEQ表格\*ARABIC43市凈率模型數(shù)值表股票名稱市凈率中航資本1.32大自然家居0.64大亞圣象1.7平均數(shù)1.22四方建材屬于地板行業(yè)，選取四個(gè)同行業(yè)的具有代表性的已上市公司，由表可知可比市凈率的平均數(shù)為1.22，根據(jù)其2020年四方建材的資產(chǎn)負(fù)債表可知目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)為14178.87萬元，進(jìn)而得知目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)=14178.87*1.22=342627.968萬元2.市盈率模型表SEQ表格\*ARABIC44市盈率模型數(shù)值表股票名稱市盈率中航資本12.85大自然家居11.43大亞圣象12.47平均數(shù)12.25由表可知，可比市盈率平均數(shù)為12.25，由該公司的利潤(rùn)表可知2020年的營(yíng)業(yè)收入為27969.63萬元，進(jìn)而得知目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值=342627.968萬元3.市銷率模型表SEQ表格\*ARABIC45市銷率模型數(shù)值表股票名稱市銷率中航資本6.23大自然家居0.05大亞圣象5.58平均數(shù)3.95由表可知，可比市銷率的平均數(shù)為3.95，由該公司的資產(chǎn)負(fù)債表可知其2020年的銷售收入為27827.31萬元，進(jìn)而得知目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值=27827.31*3.95=109917.8745萬元七、公司上市主要障礙及對(duì)策（一）公司上市主要障礙1.公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)沒有規(guī)矩，不成方圓。公司綜合實(shí)力的提高離不開健全科學(xué)的內(nèi)部管理制度，使公司的一切工作和員工有章可循，公司在管理制度上沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)，易造成業(yè)務(wù)流失率高的局面，不利于公司獲取利潤(rùn)。2.行業(yè)門檻低，競(jìng)爭(zhēng)力度激烈建材行業(yè)由于入行門檻低，利潤(rùn)較大等優(yōu)點(diǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較大，公司不僅面臨著國(guó)內(nèi)外知名一線品牌企業(yè)的挑戰(zhàn)，更是與同等地位、新進(jìn)入者等公司面臨市場(chǎng)份額之爭(zhēng)。如何定位公司在市場(chǎng)中的位置，是公司面臨上市的挑戰(zhàn)之一。3.原材料成本逐漸遞增公司對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的定位在一定程度上取決于原材料的成本價(jià)格高低，近年來，由于國(guó)家政策給予的一定支持，導(dǎo)致建材行業(yè)原材料的供給出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面，面對(duì)內(nèi)部原材料成本的增加和外部同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)價(jià)格的降低，如果沒有正確地應(yīng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)，公司很可能會(huì)被擠出市場(chǎng)。4.技術(shù)創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)綠色環(huán)保無污染的建材領(lǐng)域是國(guó)家政策的主要扶持對(duì)象，投入大量資金進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)相關(guān)技術(shù)，才能使公司立于不敗之地，進(jìn)行長(zhǎng)久發(fā)展。如果公司投入資金后，未能研發(fā)技術(shù)成功，不僅面臨資金的短缺，更是缺乏行業(yè)科技創(chuàng)新技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)收益產(chǎn)生重大影響。5.資金不足，需要融資企業(yè)近幾年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率一直在下降，發(fā)展變慢，這對(duì)企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)有很大的威脅，想要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模融資是一個(gè)很好的途徑。（二）公司應(yīng)對(duì)策略公司想要上市，還有很多方面去完善。1.加強(qiáng)內(nèi)部管理企業(yè)內(nèi)部管理體制是管理現(xiàn)代化的必然產(chǎn)物，貫穿于企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面，良好的內(nèi)部管理制度可以強(qiáng)化企業(yè)的管理機(jī)制。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)面臨著日益嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也在增加。如果企業(yè)想要不斷發(fā)展壯大，他們需要有效地控制和防范企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制體系可以完善公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)企業(yè)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理制度，加強(qiáng)企業(yè)自身薄弱環(huán)節(jié)的有效控制，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。而該公司要做的就是重新審視本公司的管理體系，揚(yáng)長(zhǎng)避短，找出最適合的一個(gè)經(jīng)營(yíng)體系。2.技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)在企業(yè)最要緊的一個(gè)方面就是技術(shù)的研發(fā)，這是大部分企業(yè)家都十分關(guān)注的一個(gè)事情，因?yàn)槠髽I(yè)的技術(shù)越先進(jìn)，技術(shù)創(chuàng)新越多，那么競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)越強(qiáng)。它是公司可持續(xù)發(fā)展的重要工具，也是公司生存和發(fā)展的先決條件。該公司可以加大對(duì)科研工作的投入，加強(qiáng)本公司的科研團(tuán)隊(duì)，注重經(jīng)驗(yàn)的積累，因?yàn)榭萍紕?chuàng)新很大程度取決于平常的技術(shù)積累，正所謂量變引起質(zhì)變。同時(shí)還要注重對(duì)新人的培養(yǎng)，因?yàn)閷?duì)于新人來講，可能一個(gè)不同的想法就會(huì)發(fā)現(xiàn)柳暗花明，可能技術(shù)創(chuàng)新就差那一步的靈感。3.成本控制企業(yè)的發(fā)展技術(shù)研發(fā)十分關(guān)鍵，但是真正支撐企業(yè)的還是靠大家不斷地節(jié)源開流，開源是很關(guān)鍵，但是節(jié)流的重要性更大，因?yàn)楣?jié)約的成本就是降低的消耗，這樣可以穩(wěn)定企業(yè)的基礎(chǔ)，同時(shí)提高毛利率，增加企業(yè)的凈利潤(rùn)，以此讓企業(yè)在行業(yè)中不被淘汰。而該公司在成本控制方面表現(xiàn)得非常不好，這對(duì)該公司來說是非常危險(xiǎn)的，該公司應(yīng)立即尋找突破口，完善精細(xì)化管理方法，由事物管理轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值管理。4.適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展不論是產(chǎn)品或者服務(wù)還是市場(chǎng)的監(jiān)管者進(jìn)入市場(chǎng)之前需要對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)有個(gè)全面的調(diào)研，對(duì)市場(chǎng)的基本情況，利弊之處有個(gè)全面的掌握，才能夠做到適應(yīng)市場(chǎng)，才能有機(jī)會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)，領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)。5.增加對(duì)其他行業(yè)的投資企業(yè)近幾年資金短缺，可以增加房地產(chǎn)行業(yè)的投資去融資，以此滿足企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的資金需求。近幾年物價(jià)上升，人民幣貶值，消費(fèi)水平急劇上升，房?jī)r(jià)上漲，對(duì)房地產(chǎn)投資者來說是個(gè)喜訊。目前，全國(guó)