跨國巨頭眼中的中國2024

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告2024年9月6日2024年來，全球經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，八成跨國企業(yè)在2024Q1實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)業(yè)績。分歧在于中短期消費(fèi)者信心的恢復(fù)進(jìn)度，耐用消費(fèi)品和服裝企業(yè)相對樂觀，而部分車企及必選消費(fèi)龍頭較為謹(jǐn)慎；2）半導(dǎo)體巨頭ASML、QU高端芯片的較大需求對產(chǎn)業(yè)鏈拉動(dòng)依然明顯；3）對于穩(wěn)增長政策，醫(yī)療保健企業(yè)持續(xù)提升的預(yù)期下，信息技術(shù)行業(yè)跨國巨頭加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度；3）汽車及零部件內(nèi)部現(xiàn)分歧，如Volkswagen（大眾）大力投資電氣化及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，F(xiàn)or用事業(yè)龍頭NextEraEnergy預(yù)計(jì)未來10年數(shù)據(jù)中心需求CAGR為“數(shù)”觀中國：跨國巨頭在華經(jīng)營繼續(xù)回暖“數(shù)”觀中國：跨國巨頭在華經(jīng)營繼續(xù)回暖AI浪潮：基礎(chǔ)設(shè)施開支增長，關(guān)注電力需求提升◥截至2024年5月15日，全球100億美元市值以上的公司合計(jì)1763家，按照GICS行業(yè)分類，從數(shù)量上看，這些公司主要分布在資本品、銀行和原材料行業(yè)，三者占比達(dá)27%。◥從市值上看，全球100億美元以上公司所在行業(yè)以銀行、軟件與服務(wù)、資本品、能源和半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備為主，合計(jì)占圖：數(shù)量上，全球100億美元市值以上的公司最多分布在資本品、銀行及原材料圖：市值上，銀行、軟件與服務(wù)、資本品、能源及半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備市值占比較高全球100億美元以上公司--數(shù)量分布家庭與個(gè)人用品,家庭與個(gè)人用品,1%房地產(chǎn)管理和開發(fā),2%商業(yè)和專業(yè)服務(wù),2%房地產(chǎn)管理和開發(fā),2%商業(yè)和專業(yè)服務(wù),2%耐用消費(fèi)品與服裝,2%房地產(chǎn)投資信托(REITs),2%金融服務(wù),6%媒體與娛樂,2%消費(fèi)者服務(wù),3%金融服務(wù),6%非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售業(yè),非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售業(yè),3%」汽車與汽車零部件,3%制藥、生物科技和生命科學(xué),5%醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù),4%醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù),4%保險(xiǎn),4%食品、飲料與煙草,5%保險(xiǎn),4%全球100億美元以上公司--市值分布軟件與服務(wù),8%銀行,8%銀行,8%房地產(chǎn)投資信托(REITs),1%日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售,2%半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備,7%消費(fèi)者服務(wù),2%半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備,7%耐用消費(fèi)品與服裝,2%制藥、生物科技和生命科學(xué),6%制藥、生物科技和生命科學(xué),6%金融服務(wù),6%金融服務(wù),6%原材料,4%技術(shù)硬件與設(shè)備,6%非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售業(yè),5%5圖：全球各行業(yè)龍頭公司標(biāo)的分布資本品8家商業(yè)和專業(yè)服務(wù)5家運(yùn)輸資本品8家商業(yè)和專業(yè)服務(wù)5家運(yùn)輸5家金融服務(wù)8家銀行5家保險(xiǎn)5家非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售5家消費(fèi)者服務(wù)5家制藥、生物科技和生命科學(xué)10家制藥、生物科技和生命科學(xué)10家醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)8家原材料9家日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售5家家庭與個(gè)人用品5家半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備10家軟件與服務(wù)9家能源能源8家媒體與娛樂5家電信業(yè)務(wù)5家公用事業(yè)5家6資料來源：FactSet，國聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni圖：154家龍頭公司樣本主要來自美國和歐洲，分別有98家和39家公司名稱公司名稱SaudiArabianOilCo.沙特阿拉伯能源能源DukeEnergyCorporation美國公用事業(yè)公用事業(yè)ExxonMobilCorporation美國能源能源EnelSpA意大利公用事業(yè)公用事業(yè)ChevronCorporation美國能源能源NestleS.A.瑞士必選消費(fèi)食品、飲料與煙草ShellPlc英國能源能源Coca-ColaCompany美國必選消費(fèi)食品、飲料與煙草TotalEnergiesSE法國能源能源PepsiCo,Inc.美國必選消費(fèi)食品、飲料與煙草ConocoPhillips美國能源能源PhilipMorrisInternationalInc.美國必選消費(fèi)食品、飲料與煙草PetroleoBrasileiroSAPfd能源能源Anheuser-BuschInBevSA/NV比利時(shí)必選消費(fèi)食品、飲料與煙草英國能源能源WalmartInc.美國必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售Lindeplc英國原材料原材料CostcoWholesaleCorporation美國必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售BHPGroupLtd澳大利亞原材料原材料TargetCorporation美國必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售AirLiquideSA法國原材料原材料AlimentationCouche-TardInc.加拿大必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售SouthernCopperCorporation美國原材料原材料Seven&IHoldingsCo.,Ltd.必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售Sherwin-WilliamsCompany美國原材料原材料Procter&GambleCompany美國必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品Freeport-McMoRan,Inc.美國原材料原材料L'OrealS.A.法國必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品ValeS.A.原材料原材料UnileverPLC英國必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品AirProductsandChemicals,Inc.美國原材料原材料Colgate-PalmoliveCompany美國必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品德國原材料原材料EsteeLauderCompaniesInc.美國必選消費(fèi)家庭與個(gè)人用品CaterpillarInc.美國工業(yè)資本品Tesla,Inc.美國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件GEAerospace美國工業(yè)資本品ToyotaMotorCorp.可選消費(fèi)汽車與汽車零部件SiemensAktiengesellschaft德國工業(yè)資本品意大利可選消費(fèi)汽車與汽車零部件AirbusSE法國工業(yè)資本品PorscheAG德國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件HoneywellInternationalInc.美國工業(yè)資本品Mercedes-BenzGroupAG德國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件Deere&Company美國工業(yè)資本品VolkswagenAGPref德國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件BoeingCompany美國工業(yè)資本品BayerischeMotorenWerkeAG德國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件LGEnergySolutionLtd.韓國工業(yè)資本品StellantisN.V.荷蘭可選消費(fèi)汽車與汽車零部件UnionPacificCorporation美國工業(yè)運(yùn)輸GeneralMotorsCompany美國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件UberTechnologies,Inc.美國工業(yè)運(yùn)輸FordMotorCompany美國可選消費(fèi)汽車與汽車零部件UnitedParcelService,Inc.美國工業(yè)運(yùn)輸LVMHMoetHennessyLouisVuittonSE法國可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝FedExCorporation美國工業(yè)運(yùn)輸HermesInternationalSCA法國可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝DeutschePostAG德國工業(yè)運(yùn)輸NIKE,Inc.美國可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝AutomaticDataProcessing,Inc.美國工業(yè)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)SonyGroupCorporation可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝WasteManagement,Inc.美國工業(yè)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)CompagnieFinanciereRichemontSA瑞士可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝ThomsonReutersCorporation加拿大工業(yè)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)lululemonathleticainc.加拿大可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝CintasCorporation美國工業(yè)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)KeringSA法國可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝RepublicServices,Inc.美國工業(yè)商業(yè)和專業(yè)服務(wù)adidasAG德國可選消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝NextEraEnergy,Inc.美國公用事業(yè)公用事業(yè)A,Inc.美國可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售SouthernCompany美國公用事業(yè)公用事業(yè)HomeDepot,Inc.美國可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售IberdrolaSA西班牙公用事業(yè)公用事業(yè)IndustriadeDisenoTextil,S.A.西班牙可選消費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售7資料來源：FactSet，國聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni公司名稱Lowe'sCompanies,Inc公司名稱Lowe'sCompanies,Inc.MercadoLibre,Inc.McDonald'sCorporationBookingHoldingsInc.Airbnb,Inc.StarbucksCorporationHiltonWorldwideHoldingsIncEliLillyandCompanyJohnson&JohnsonAbbVie,Inc.AstraZenecaPLCThermoFisherScientificInc.NovartisAGRocheHoldingLtdDividendRightCert.UnitedHealthGroupIncorporatedAbbottLaboratoriesIntuitiveSurgical,Inc.ElevanceHealth,Inc.BostonScientificCorporationCignaGroupSiemensHealthineersAGAlphabetInc.WaltDisneyCompanyComcastCorporationVerizonCommunicationsInc.AT&TInc.BhartiAirtelLimitedNVIDIACorporationTaiwanSemiconductorManufacturingCo.,Ltd.ASMLHoldingNVAdvancedMicroDevices,Inc.行業(yè)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)消費(fèi)者服務(wù)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)制藥、生物科技和生命科學(xué)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)媒體與娛樂媒體與娛樂媒體與娛樂媒體與娛樂媒體與娛樂電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)電信業(yè)務(wù)半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備板塊公司名稱QUALCOMMIncorporatedAppliedMaterials,Inc.TexasInstrumentsIncorporatedIntelCorporationAppleInc.SamsungElectronicsCo.,Ltd.CiscoSystems,Inc.DellTechnologies,Inc.AmphenolCorporationMotorolaSolutions,Inc.MicrosoftCorporationOracleCorporationSalesforce,Inc.AdobeInc.AccenturePlcTataConsultancyServicesLimitedInternationalBusinessMachinesCorporationBerkshireHathawayInMastercardIncorporatedMorganStanleyGoldmanSachsGroup,Inc.S&PGlobal,Inc.JPMorganChase&Co.BankofAmericaCorpWellsFargo&CompanyCitigroupInc.ProgressiveCorporationAllianzSEChubbLimitedMarsh&McLennanCompanies,Inc.AXASA國家/地區(qū)美國烏拉圭美國美國美國美國美國美國丹麥美國美國美國英國美國瑞士瑞士美國美國美國美國美國美國美國美國德國美國美國美國美國美國美國美國美國印度美國中國臺灣美國荷蘭美國國家/地區(qū)美國美國美國美國韓國美國韓國美國美國美國美國美國美國美國美國德國美國愛爾蘭美國印度美國美國美國美國美國美國美國美國美國美國美國美國英國美國美國德國瑞士美國法國板塊信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融金融行業(yè)半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備技術(shù)硬件與設(shè)備軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)軟件與服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)金融服務(wù)銀行銀行銀行銀行銀行保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)保險(xiǎn)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)通訊業(yè)務(wù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)信息技術(shù)8資料來源：FactSet，國聯(lián)證券研究所。注：分析樣本為全球龍頭公司截至2024年5月30日最新Earni◥2024年以來，全球經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，八成跨國企業(yè)在2024Q1實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營目標(biāo)。圖：80%的跨國公司管理層對2024Q1經(jīng)營狀況持正面態(tài)度，僅10家公司評價(jià)偏負(fù)面；其中，正面評價(jià)占比較低的行業(yè)包括資本品、日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售、汽車與汽車零部件跨國巨頭對2024Q1經(jīng)營業(yè)績的評價(jià)(家)正面10,7%中性20,13%負(fù)面分GCS二級行業(yè):跨國巨頭對2024Q1經(jīng)營業(yè)績的評價(jià)(家)87654320<長87654320<長能源原材料公用事業(yè)工業(yè)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)能源原材料公用事業(yè)工業(yè)正面中性.負(fù)面9◥以2007年為分水嶺，外資企業(yè)營收占我國GDP比重逐步下滑，但近年企穩(wěn)；2022年，或受疫情等因素影響，外資營收占GDP比例小幅下滑至7.15%左右。◥外資企業(yè)在冊數(shù)量自金融危機(jī)后下臺階，近年也穩(wěn)定在15000家左右。圖：近年來，外資營收占我國GDP比重維持在7.5%附近86420外資營收占我國GDP比重0企業(yè)單位數(shù):按登記注冊類型分:外資企業(yè)(家,右軸)GDP:不變價(jià):同比(%)外資企業(yè)營業(yè)收入/GDP(%)◥年度來看，跨國巨頭近兩年中國區(qū)營收增速及占比大幅下滑。2023年，跨國巨頭中國區(qū)收入同比-3.9%，中國區(qū)收入占總收入比重較上年-0.4pct至15.1%，受高通、德州儀器、英特爾等半導(dǎo)體龍頭以及三星公司中國區(qū)收入拖累。◥單季度來看，2023Q2以來，跨國公司中國區(qū)營收增速逐漸回暖。2024Q1，跨國公司中國區(qū)收入同比修復(fù)至12.1%，主因三星、SK海力士、應(yīng)用材料、英偉達(dá)等半導(dǎo)體或硬件設(shè)備公司在華收入好轉(zhuǎn)。圖：2023年，跨國巨頭中國區(qū)收入同比-3.9%，中國區(qū)收入占總收入比重較上年-0.4pct至15.1%圖：2024Q1，跨國巨頭中國區(qū)收入同比+12.1%8,0004,00005031.617.331.617.317.317.915.4-1.7-3.9-7.815.214.3201620172018201920202中國區(qū)平均收入(百萬美元)中國區(qū)收入同比(可比口徑,%,右軸)0跨國巨頭中國區(qū)營收(季度)-16.6-16.6-16.224.335.612.116.8-9.2-3.8-3.9中國區(qū)平均收入(百萬美元)中國區(qū)收入同比(可比口徑,%,右軸)400中國區(qū)收入占比(%,次右軸)資料來源：Bloomberg，國聯(lián)證券研究所。2、全球展望：經(jīng)濟(jì)回溫+產(chǎn)業(yè)浪潮，變化◥多數(shù)跨國龍頭看好年內(nèi)及未來的前景。分行業(yè)來看，TMT、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售制藥、生物科技和生命科學(xué)企業(yè)正面評價(jià)居多。圖：66%的跨國公司管理層對未來展望持正面態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有望迎來復(fù)蘇或行業(yè)需求前景積極；能源、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、公用事業(yè)、家庭與個(gè)人用品、制藥與生物科技、TMT及金融服務(wù)行業(yè)代表公司看好未來前景跨國巨頭對"未來展望"的態(tài)度(家)14,11%31,23%·中性分GCS二級行業(yè):跨國巨頭對"未來展望"的態(tài)度(家)8-7-5-4-3-2-旺<能源原材料信息技術(shù)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)能源原材料信息技術(shù)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)金融公用事業(yè)工業(yè).正面中性.負(fù)面圖：制造業(yè)復(fù)蘇、消費(fèi)保持韌性、A消費(fèi)復(fù)蘇/有韌性；看好旅游/出行消費(fèi)復(fù)蘇/有韌性；看好旅游/出行Coca-Cola：“全球各市場消費(fèi)者情況維持良好。雖然美國市場低收入群體購買力有所下降,但仍良好,且通脹有回落的跡象,預(yù)計(jì)2024年價(jià)格將回歸正常,增長有望回歸至疫情前水平；歐洲市場情況類似。亞太市場整體勢頭良好?！盠‘OreaI：“預(yù)計(jì)美妝市場全年將保持活力。宏觀環(huán)境正在改善,一方面高通脹正逐步緩解,另一方面下半年旅游或?qū)⒂兴纳??！盓steeLauder：“出行和旅行正在復(fù)蘇?！奔彝ヅc個(gè)人用品Booking：“盡管存在地緣政治局勢等挑戰(zhàn),公司看好休閑旅游需求長期持續(xù)的彈性,對旅游業(yè)和公司自身長期前景充滿Booking：“盡管存在地緣政治局勢等挑戰(zhàn),公司看好休閑旅游需求長期持續(xù)的彈性,對旅游業(yè)和公司自身長期前景充滿信心。”HiltonWorldwide：“商務(wù)旅客的出行量有所增加,休閑旅游市場恢復(fù)到較高水平。”食品、飲料與煙草SaudiArabianSaudiArabianOil：“全球經(jīng)濟(jì)仍保持彈性,石油需求健康,市場供求關(guān)系依然緊張?！盩otalEnergies：“天然氣市場需求正在逐漸提升,產(chǎn)能增量有限,保持樂觀看待?！毕M(fèi)者服務(wù)正面制造業(yè)復(fù)蘇、AI技術(shù)發(fā)展正面制造業(yè)復(fù)蘇、AI技術(shù)發(fā)展—>看好商品市場lBHPGrouplBHPGroup：“預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)境相比2023年對商品需求更友好。一方面歐美通脹見頂,將有利于制造業(yè)復(fù)蘇；另一方面印度高增長有望持續(xù),基建及地產(chǎn)投資支撐商品需求?！盨outhernCopper：“對銅未來市場樂觀,在多家企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)的背景下,預(yù)期銅的產(chǎn)量有所下降,同時(shí)脫碳技術(shù)和AI給銅帶來了新的需求,供減需增為銅價(jià)提供良好支撐?！卑雽?dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備如何看待未來前景?NVIDIA：“下一場工業(yè)革命已經(jīng)開始?？蛻粽趯⑷f億美元的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)移到加速計(jì)算上,并建立一種新型的數(shù)據(jù)中心、AI工廠,以生產(chǎn)一種新的商品?！盇SML：“預(yù)計(jì)2024年行業(yè)即將復(fù)蘇,2024下半年會好于上半年,2025年將半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備如何看待未來前景?技術(shù)硬件與設(shè)備AristaNetworks：“預(yù)計(jì)技術(shù)硬件與設(shè)備AristaNetworks：“預(yù)計(jì)AI網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將繼續(xù)貫穿整個(gè)年度和近十年,以太網(wǎng)正在成為AI數(shù)據(jù)中心前后端的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施?！盨amsung：“預(yù)計(jì)由于生成式AI的強(qiáng)勁需求,服務(wù)器及相關(guān)云服務(wù)的需求將持續(xù)增長?！盇I提振相關(guān)需求媒體與娛樂非必須消費(fèi)品經(jīng)銷與零售Alphabet：“公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景良好,看好人工智能帶來的機(jī)媒體與娛樂非必須消費(fèi)品經(jīng)銷與零售Alphabet：“公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景良好,看好人工智能帶來的機(jī)遇,同時(shí)不斷增加的需求增加公司加大資本開支的信心。”半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備Amazon：半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備Amazon：“生成式AI和更廣泛的云計(jì)算領(lǐng)域還處于相對早期的階段,看到了AI相當(dāng)大的發(fā)展勢頭。”消費(fèi)電子迎來復(fù)蘇 消費(fèi)電子迎來復(fù)蘇 QUALCOMM：“預(yù)計(jì)全球手機(jī)單位將與去年同期持平或略有增長。” DellTechnologies：“存儲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將受益于非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的指數(shù)級增長,看好即將到來的PC更新周期,預(yù)計(jì)下半年將迎來PC市場復(fù)蘇?！奔夹g(shù)硬件與設(shè)備汽車與汽車零部件Sony汽車與汽車零部件需求復(fù)蘇待考察DeutschePost：“宏觀環(huán)節(jié)出現(xiàn)一些令人鼓舞的信號,但到目前為止,還沒有看到終端需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。”需求復(fù)蘇待考察 BostonScientific：“當(dāng)前判斷2025年能否迎來加速增長還為時(shí)過早,需要時(shí)間觀察和確認(rèn),將持續(xù)付出努力?！?經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性高(地緣政治、大選等)Porsche：“相信一季度是全年低點(diǎn)。但從短期來說,中東和中美地緣政治因素也是風(fēng)險(xiǎn)因素?！苯?jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性高(地緣政治、大選等)負(fù)面高通脹對消費(fèi)負(fù)面影響仍在Target：“在高利率、地緣沖突頻繁、即將迎來總統(tǒng)大選的動(dòng)蕩背景下,消費(fèi)者信心受到嚴(yán)重打擊,除了心理沖擊之外,性，但影響較小。負(fù)面高通脹對消費(fèi)負(fù)面影響仍在持續(xù)高漲的物價(jià)也給美國家庭預(yù)算和儲蓄帶來了實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響,三分之一的美國人已經(jīng)用完一張或多張信用卡的額度。公司認(rèn)為這些壓力在短期內(nèi)仍將持續(xù)?！盨even&I：“當(dāng)前的宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn),尤其是美國持續(xù)的高通脹給消費(fèi)帶來負(fù)面影響?！眻D：跨國巨頭對“未來展望”的評價(jià)一覽（一）板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱國家/地區(qū)公司評價(jià)核心表述能源能源正面SaudiArabianOilCo.TotalEnergiesSEConocoPhillips沙特阿拉伯法國美國正面全球經(jīng)濟(jì)仍保持彈性，石油需求健康，市場供求關(guān)系依然緊張。標(biāo)普在最新報(bào)告中預(yù)測今年平均需求為1.044億桶/日,相較2023年高出170萬桶/日。盡管一些歐佩克國家供應(yīng)增加,但庫存正處于近五年低點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)2024年航空燃料和煤油產(chǎn)量將達(dá)到760萬桶,而2023年為720萬桶。正面石油價(jià)格將穩(wěn)定在80美元左右。天然氣市場需求正在逐漸提升，產(chǎn)能增量有限,保持樂觀看待。正面公司在天然氣業(yè)務(wù)上有扎實(shí)的基礎(chǔ),當(dāng)前市場仍有盈利空間,看好天然氣市場。原材料原材料正面BHPGroupLtdSouthernCopperCorporationSherwin-WilliamsCompanyValeS.A.澳大利亞美國美國巴西正面預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)環(huán)境相比2023年對商品需求更友好。一方面歐美通脹見頂,將有利于制造業(yè)復(fù)蘇；另一方面印度高增長有望持續(xù),基建及地產(chǎn)投資支撐商品需求。正面對銅未來市場樂觀,在多家企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)的背景下,預(yù)期銅的產(chǎn)量有所下降,同時(shí)脫碳技術(shù)和AI給銅帶來了新的需求,供減需增為銅價(jià)提供良好支撐。正面盡管宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性，但公司看到一些好轉(zhuǎn)跡象，如房屋開工有所改善,且房屋銷售變得更加疲軟的概率很低。同時(shí),全球制造業(yè)有回暖跡象,一些地區(qū)的制造業(yè)PMI有所回升。正面基于對中國經(jīng)濟(jì)的樂觀看法,公司對鐵礦石市場維持積極,對鐵礦石的價(jià)格和銷量都有積極預(yù)期。資本品正面CaterpillarInc.GEAerospaceHoneywellInternationalInc.美國美國美國正面預(yù)計(jì)大多數(shù)終端市場對產(chǎn)品和服務(wù)的需求將維持健康，價(jià)格同比繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)2024年全年銷售收入將與2023年創(chuàng)紀(jì)錄的水平接近,服務(wù)將繼續(xù)增長。正面預(yù)計(jì)2024年需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，出行人數(shù)高個(gè)位數(shù)增長。預(yù)計(jì)今年客運(yùn)量將達(dá)到高個(gè)位數(shù)增長；貨運(yùn)量低個(gè)位數(shù)增長,此前預(yù)期為下降中個(gè)位數(shù),地緣政治緊張?jiān)黾恿藢ω涍\(yùn)的需求。正面由于地緣政治事件，預(yù)計(jì)外部環(huán)境保持動(dòng)蕩。但加速器操作系統(tǒng)使得公司能夠迅速果斷行動(dòng),處于一個(gè)具有吸引力的大趨勢,公司積壓的訂單也將繼續(xù)支持業(yè)務(wù)有機(jī)增長。前景還包括公司長周期的投資組合持續(xù)推進(jìn),以及隨著市場逐步正常化，將迎來短周期內(nèi)下半年的溫和復(fù)蘇。工業(yè)運(yùn)輸中性UberTechnologies,Inc.FedExCorporationDeutschePostAG美國美國德國正面因?yàn)橐咔?許多人在家辦公減少了通勤,預(yù)計(jì)后續(xù)有望看到工作日銷量的回歸。中性全球貿(mào)易的疲軟繼續(xù)限制了公司國際業(yè)務(wù)的需求,國際業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)的時(shí)間超過了預(yù)期。中性宏觀環(huán)節(jié)出現(xiàn)一些令人鼓舞的信號，但到目前為止，還沒有看到終端需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇。商業(yè)和專業(yè)服務(wù)正面AutomaticDataProcessing,Inc.ThomsonReutersCorporation美國加拿大正面雇主服務(wù)業(yè)務(wù)方面,人力資本管理市場需求保持健康和穩(wěn)定，公司認(rèn)為全年有望達(dá)到4-7%的新業(yè)務(wù)訂單量增長；此外,由于客戶保持率超預(yù)期,公司對全年保留率預(yù)期有所上調(diào)。正面公司認(rèn)為監(jiān)管合規(guī)的復(fù)雜性不斷上升和生成式A是兩個(gè)重要的市場動(dòng)態(tài),預(yù)計(jì)將為公司業(yè)務(wù)提供長期需求的推動(dòng)力。公用事業(yè)公用事業(yè)正面NextEraEnergy,Inc.IberdrolaSADukeEnergyCorporation美國西班牙美國正面預(yù)期未來十年內(nèi)電力需求強(qiáng)勁增長。公共政策支持下,美國工業(yè)重新本土化推動(dòng)更多電力需求；科技行業(yè)數(shù)據(jù)中心也增加了電力負(fù)荷需求。通脹壓力逐漸緩解，制造業(yè)產(chǎn)能正在擴(kuò)張。正面未來電氣化將推動(dòng)需求增長，尤其是交通、建筑、工業(yè)和科技領(lǐng)域。正面公司預(yù)計(jì)全年增長將加速，負(fù)荷增長、能源轉(zhuǎn)型將確保公司實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。公司客戶預(yù)計(jì)下半年繼續(xù)傳達(dá)人們對不斷增長的電力需求的期望,此外,新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展項(xiàng)目也即將上線。食品、飲料與煙草正面Coca-ColaCompanyPepsiCo,Inc.美國美國正面全球各市場消費(fèi)者情況維持良好。雖然美國市場低收入群體購買力有所下降,但仍然良好,且通脹有回落的跡象,預(yù)計(jì)2024年價(jià)格將回歸正常,增長有望回歸至疫情前水平；歐洲市場情況類似,低收入消費(fèi)者面臨壓力,但宏觀經(jīng)濟(jì)改善,消費(fèi)者信心有所修復(fù)；亞太市場整體勢頭良好。正面公司認(rèn)為全球消費(fèi)充滿韌性，大多數(shù)地區(qū)失業(yè)率很低且居民工資在穩(wěn)步增長。必選消費(fèi)日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售負(fù)面WalmartInc.TargetCorporationSeven&IHoldingsCo.,Ltd.美國美國日本中性年初以來,消費(fèi)者情況相對穩(wěn)定,雖然本季度表現(xiàn)良好,但仍面臨不確定性,因此維持全年增長不變。負(fù)面在高利率、地緣沖突頻繁、即將迎來總統(tǒng)大選的動(dòng)蕩背景下,消費(fèi)者信心受到嚴(yán)重打擊,除了心理沖擊之外,持續(xù)高漲的物價(jià)也給美國家庭預(yù)算和儲蓄帶來了實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響,三分之一的美國人已經(jīng)用完一張或多張信用卡的額度。公司認(rèn)為這些壓力在短期內(nèi)仍將持續(xù)。負(fù)面盡管當(dāng)前的宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn),尤其是美國持續(xù)的高通脹給消費(fèi)帶來負(fù)面影響,但公司2024年仍然維持積極的戰(zhàn)略,將進(jìn)一步加大投資,加速食品飲料板塊更新、翻新店鋪內(nèi)外部裝修并提高運(yùn)營效率。家庭與個(gè)人用品正面L'OrealS.A.UnileverPLCEsteeLauderCompaniesInc.法國英國美國正面公司預(yù)計(jì)美妝市場全年將保持活力,基于一季度的表現(xiàn),預(yù)計(jì)市場規(guī)模將增長5%。宏觀環(huán)境正在改善，一方面高通脹正逐步緩解,另一方面公司預(yù)計(jì)下半年旅游情況將有所改善。正面公司認(rèn)為經(jīng)濟(jì)是有韌性的,低失業(yè)率、具有粘性的通脹表明宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是強(qiáng)勁的。正面公司認(rèn)為出行和旅行正在復(fù)蘇,對于公司商品的零售銷售有積極影響。汽車與汽車零部件正面Tesla,Inc.StellantisN.V.GeneralMotorsCompanyToyotaMotorCorp.PorscheAG美國荷蘭美國日本德國正面其他汽車制造商正在撤回純電動(dòng)車生產(chǎn),改生產(chǎn)插電式混合動(dòng)力車,但特斯拉認(rèn)為純電動(dòng)車終將主導(dǎo)市場。預(yù)計(jì)今年銷售收入將超過去年。正面盡管許多市場面臨不平衡,但公司相信全年宏觀環(huán)境對改善收入的趨勢是積極的,尤其是下半年,有望提升行業(yè)和消費(fèi)者信心。中東、非洲、南美市場作為“第三引擎”在不斷發(fā)展壯大。正面公司將持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品和車輛的需求,早期跡象表明當(dāng)前前景依然可觀。中性對于本財(cái)年純電動(dòng)車實(shí)際需求的評估較保守。從客戶角度來看,純電動(dòng)車必要的基礎(chǔ)設(shè)施并不充分；安裝移動(dòng)電氣化組件的需求在增加,公司在堅(jiān)定應(yīng)對需求。2026年之后,這種情況才可能發(fā)生改變。中性相信一季度是全年低點(diǎn)。但從短期來說,中東和中美地緣政治因素也是風(fēng)險(xiǎn)因素?？蛇x消耐用消費(fèi)品與服裝正面HermesInternationalSCASonyGroupCorporationKeringSA法國日本法國正面全球中產(chǎn)階級的增長伴隨著年輕化、富有化,是公司能夠取得良好業(yè)績的基礎(chǔ)。美國市場雖有總統(tǒng)選舉等不確定性因素,但目前尚未看到趨勢變化；歐洲市場客戶基礎(chǔ)好,旅游流量的影響相比同行較小。正面相信全球智能手機(jī)市場緩慢復(fù)蘇,在此背景下移動(dòng)傳感器業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)大。正面一方面,客群越來越年輕化；另一方面,隨著通脹緩和、降息開始,宏觀環(huán)境下半年有望改善。費(fèi)非必需消費(fèi)品經(jīng)銷與零售正面A,Inc.HomeDepot,Inc.Lowe'sCompanies,Inc.美國美國美國正面管理層強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前充滿不確定性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，客戶對價(jià)格敏感性較高,雖然在購物,但仍然謹(jǐn)慎。生成式AI和更廣泛的云計(jì)算領(lǐng)域還處于相對早期的階段,看到了A相當(dāng)大的發(fā)展勢頭。正面美國住房銷售額近兩年下滑,認(rèn)為當(dāng)前處于歷史低點(diǎn)，不會更差，已經(jīng)看到一些交易方面的好轉(zhuǎn)。正面預(yù)測全年需求會逐漸恢復(fù),尤其是下半年。消費(fèi)者服務(wù)中性BookingHoldingsInc.HiltonWorldwideHoldingsIncMcDonald'sCorporation美國美國正面盡管存在地緣政治局勢等挑戰(zhàn),管理層看好休閑旅游需求長期持續(xù)的彈性，對旅游業(yè)和公司自身長期前景充滿信心。正面公司預(yù)計(jì)需求維持強(qiáng)勁。從宏觀角度看,就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,企業(yè)利潤雖在各行業(yè)間有差異,但大體良好。商務(wù)旅客的出行量有所增加,休閑旅游市場恢復(fù)到較高水平,進(jìn)一步為公司的業(yè)績增長提供支撐。美國負(fù)面世界各地消費(fèi)者壓力依然廣泛存在，面臨著日常支出中的價(jià)格上漲,這對快餐行業(yè)帶來了壓力。醫(yī)制藥、生物科技和生命科學(xué)正面ThermoFisherScientificInc.RocheHoldingLtdDividendRightCert.美國瑞士正面生物科技是一個(gè)有發(fā)展前景的行業(yè),不斷迭代的技術(shù)以及需要滿足的醫(yī)藥需求是長期驅(qū)動(dòng)。短期來看,行業(yè)環(huán)境有所改善,例如生物科技融資環(huán)境有所改善、中國方面出臺了刺激政策等。正面公司主要產(chǎn)品獲得準(zhǔn)入條件和良好的市場反饋。Xolair在食物過敏領(lǐng)域獲得美國準(zhǔn)入條件,市場對此反應(yīng)積極,預(yù)計(jì)將對未來營收產(chǎn)生積極影響；Alecensa獲得了FDA認(rèn)證,預(yù)計(jì)將為產(chǎn)品提供增長機(jī)會.療保健醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)中性HCAHealthcareIncAbbottLaboratoriesBostonScientificCorporation美國正面下半年銷量相較上半年可能會面臨一定的壓力,但公司認(rèn)為醫(yī)療保健的需求在今年仍將強(qiáng)勁。美國美國中性公司仍然處在具有不確定性的環(huán)境當(dāng)中，例如匯率，但公司對于全年的業(yè)績維持此前的預(yù)測,并且預(yù)測中已經(jīng)包含了這些風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)。中性公司認(rèn)為當(dāng)前判斷2025年能否迎來加速增長還為時(shí)過早,需要時(shí)間觀察和確認(rèn),將持續(xù)付出努力。圖：跨國巨頭對“未來展望”的評價(jià)一覽（二）板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱國家/地區(qū)公司評價(jià)核心表述通訊業(yè)媒體與娛樂正面AlphabetInc.美國MetaPlatformsInc美國WaltDisneyCompany美國Netflix,Inc.美國正面管理層認(rèn)為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)未來發(fā)展前景良好，看好人工智能帶來的機(jī)遇，同時(shí)不斷增加的需求增加公司加大資本開支的信心。正面全年業(yè)績將受多重因素影響，包括宏觀環(huán)境和遠(yuǎn)期難以預(yù)測的因素。2024年也將是需求增長期,看到良好機(jī)會,基于AI內(nèi)容推薦、視頻業(yè)務(wù)等投資驅(qū)動(dòng),繼續(xù)提高產(chǎn)品參與度,推動(dòng)廣告效果和價(jià)值提升。正面公司對主要業(yè)務(wù)市場維持樂觀。體育直播業(yè)務(wù)依然具有吸引力；流媒體將在未來成為公司業(yè)績增長的主要驅(qū)動(dòng)力；游輪旅游業(yè)務(wù)客戶滿意度最高,未來收益預(yù)期良好；游樂園將維持超過25%的利潤率。中性公司所處的外部環(huán)境存在一些挑戰(zhàn),例如愈發(fā)激烈的行業(yè)競爭、不穩(wěn)定的匯率市場等等。務(wù)電信業(yè)務(wù)中性T-MobileUS,Inc.VerizonCommunicationsInc.美國美國中性市場競爭一直都是激烈的,當(dāng)前的激烈程度和之前沒有太大的差異。但公司憑借差異化的產(chǎn)品和服務(wù)實(shí)現(xiàn)了可觀的增長。中性公司認(rèn)為市場競爭維持常態(tài),沒有太多新的變化。盡管無線業(yè)務(wù)近期增長有所放緩,但公司對產(chǎn)品競爭力仍有信心。信信息半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備正面NVIDIACorporationBroadcomInc.ASMLHoldingNVQUALCOMMIncorporatedAppliedMaterials,Inc.IntelCorporationSKhynixInc.TaiwanSemiconductorManufacturingCo.,Ltd.美國美國荷蘭美國美國美國韓國中國臺灣正面公司認(rèn)為下一場工業(yè)革命已經(jīng)開始。公司和國家正在將萬億美元的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)移到加速計(jì)算上,并建立一種新型的數(shù)據(jù)中心、AI工廠,以生產(chǎn)一種新的商品。AI將為幾乎每個(gè)行業(yè)帶來顯著的生產(chǎn)力提高,并幫助公司提高成本和能源效率,同時(shí)擴(kuò)大收入機(jī)會正面軟件方面,預(yù)計(jì)VMware的持續(xù)強(qiáng)勁預(yù)訂量將加速2024財(cái)年剩余時(shí)間的收入增長,隨著企業(yè)人工智能運(yùn)作量不斷加大,推動(dòng)了對VCF的需求。半導(dǎo)體方面,最新一代產(chǎn)品面臨客戶以及部署A數(shù)據(jù)中心的大型企業(yè)的強(qiáng)勁需求，上調(diào)來自人工智能的收入預(yù)期至超100億美元，約占半導(dǎo)體收入的35%。正面從長遠(yuǎn)來看,雖然仍存在宏觀環(huán)境的不確定因素,但基于與客戶的討論與訂單情況,預(yù)計(jì)2024年行業(yè)即將復(fù)蘇，2024下半年會好于上半年，2025年將是一個(gè)強(qiáng)勁的年份。半導(dǎo)體終端市場的長期增長驅(qū)動(dòng)力包括能源轉(zhuǎn)型、電氣化和人工智能等。正面預(yù)計(jì)全球手機(jī)單位將與去年同期持平或略有增長。對QCT業(yè)務(wù),繼續(xù)看到行業(yè)受宏觀因素影響的逐步復(fù)蘇。除了手機(jī)之外,公司已經(jīng)在汽車、XR和網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域確立了領(lǐng)導(dǎo)地位,并且也有望在PC、工業(yè)和邊緣AI領(lǐng)域做到同樣的成就,管理層對公司未來的機(jī)會保持樂觀。正面包括AI、物聯(lián)網(wǎng)和自動(dòng)化、電動(dòng)和自動(dòng)駕駛汽車以及清潔能源在內(nèi)的技術(shù)變革將在未來幾十年內(nèi)重塑全球經(jīng)濟(jì),并且所有這些技術(shù)都建立在半導(dǎo)體之上，正在推動(dòng)半導(dǎo)體生態(tài)增長和創(chuàng)新。正面雖然一季度的需求略弱于預(yù)期，但預(yù)計(jì)下半年和2025年將顯著增長，主要得益于在AIPC浪潮及更新需求下,云和企業(yè)客戶對通用服務(wù)器的需求改善。正面由于強(qiáng)勁的AI需求和良好的供需格局,管理層認(rèn)為內(nèi)存市場正在進(jìn)入全面復(fù)蘇階段。預(yù)計(jì)今年下半年,來自PC、移動(dòng)設(shè)備、通用服務(wù)器等設(shè)備的需求預(yù)計(jì)有所改善,內(nèi)存需求穩(wěn)定增長；有利的定價(jià)環(huán)境將持續(xù)全年,2024年存儲器市場將達(dá)到與過去周期峰值相當(dāng)?shù)氖杖搿Ｘ?fù)面宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定性持續(xù)存在，可能進(jìn)一步拖累消費(fèi)者情緒和終端市場需求。因此,預(yù)計(jì)不包括內(nèi)存在內(nèi)的半導(dǎo)體市場將在2024年經(jīng)歷溫和的復(fù)蘇。公司下調(diào)了對2024年整體半導(dǎo)體市場(不包括內(nèi)存)的預(yù)測,預(yù)計(jì)將同比增長約10%。技術(shù)技術(shù)技術(shù)硬件與設(shè)備正面SamsungElectronicsCo.,Ltd.韓國CiscoSystems,Inc.美國AristaNetworks,Inc.美國DellTechnologies,Inc.美國AmphenolCorporation美國MotorolaSolutions,Inc.美國AppleInc.美國正面由于美聯(lián)儲今年可能降息,新興市場的AI產(chǎn)品與服務(wù)以及整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)張,消費(fèi)者信心或?qū)⑵蠓€(wěn)，智能手機(jī)市場預(yù)計(jì)有所好轉(zhuǎn)。公司層面,預(yù)計(jì)由于生成式AI的強(qiáng)勁需求,服務(wù)器及相關(guān)云服務(wù)的需求將持續(xù)增長,同時(shí)預(yù)計(jì)PC和移動(dòng)設(shè)備的需求也將保持穩(wěn)定。正面對未來展望,公司期待隨著供應(yīng)鏈問題的解決，客戶需求環(huán)境保持穩(wěn)定,加上與Splunk的結(jié)合,有利因素正在積累,且A的發(fā)展是下半年到2025財(cái)年的驅(qū)動(dòng)力。正面預(yù)計(jì)A網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將繼續(xù)貫穿整個(gè)年度和十年,以太網(wǎng)(Ethernet)正在成為AI數(shù)據(jù)中心的前端和后端的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,公司層面,管理層對企業(yè)業(yè)務(wù)、云和供應(yīng)商領(lǐng)域當(dāng)前呈現(xiàn)的勢頭感到滿意。因此,將收入預(yù)期上調(diào)至2024財(cái)年增長12%至14%。正面存儲業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將受益于非結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)的指數(shù)級增長,看好即將到來的PC更新周期，預(yù)計(jì)下半年將迎來PC市場復(fù)蘇。管理層對2025財(cái)年持樂觀態(tài)度,預(yù)計(jì)將回到長期增長中樞之上。正面A革命為公司創(chuàng)造了一個(gè)獨(dú)特的機(jī)會,因?yàn)楣驹诟咚?、低延遲互連產(chǎn)品方面擁有強(qiáng)大的技術(shù)能力。團(tuán)隊(duì)致力于下一代IT系統(tǒng)的未來業(yè)務(wù),特別是AI系統(tǒng)相關(guān)。正面展望未來,管理層對公司定位感到滿意,公司對LMR(陸地移動(dòng)無線電)產(chǎn)品組合的投資正在推動(dòng)收入增長和利潤率擴(kuò)張。持續(xù)看到云計(jì)算產(chǎn)品被加速采用,包括視頻安全、指揮中心、空中警戒等應(yīng)用領(lǐng)域。中性公司預(yù)計(jì)24Q3的宏觀環(huán)境不會比Q2更差,在此基礎(chǔ)上,公司預(yù)計(jì)總營收將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長,服務(wù)營收增長將于H1基本持平,預(yù)計(jì)毛利率維持在45.5%-46.5%之間。軟件與服務(wù)正面MicrosoftCorporation美國OracleCorporation美國Salesforce,Inc.美國AdobeInc.美國正面公司認(rèn)為云計(jì)算和人工智能的需求在持續(xù)增長,公司將持續(xù)增加投資以滿足日漸增長的需求。正面云服務(wù)業(yè)務(wù)需求非常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)隨著需求增長和供應(yīng)限制緩解,2025財(cái)年收入增長率將進(jìn)一步提高。正面隨著AI技術(shù)迅速發(fā)展,Salesforce看到了客戶向A轉(zhuǎn)型的良好需求,作為排名第一的AICRM,公司正在高速創(chuàng)新。正面A增強(qiáng)人類的創(chuàng)造力并擴(kuò)大Adobe潛在的市場機(jī)會。管理層為公司以如此快的速度和負(fù)責(zé)任的方式擁抱生成式AI并在整個(gè)產(chǎn)品組合中提供AI功能感到自豪,相信憑借戰(zhàn)略和執(zhí)行,Adobe有能力吸引新用戶并為現(xiàn)有客戶提供價(jià)值,從而推動(dòng)增長和盈利能力。金融服務(wù)金正面MastercardIncorporated美國MorganStanley美國GoldmanSachsGroup,Inc.美國BlackRock,Inc.美國正面宏觀經(jīng)濟(jì)條件喜憂參半,一方面全球各國勞動(dòng)力市場健康,工資穩(wěn)步增長,為消費(fèi)者支出提供支撐,同時(shí)通脹緩和，貨幣政策也逐步走向正?；?但部分國家的地緣沖突的不確定性仍然存在。因此公司維持2024年全年的增長預(yù)期不變。正面公司認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好,同時(shí)包括機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理在內(nèi)的公司客戶的資產(chǎn)負(fù)債情況健康,高利率的情況下,整體經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)健康和韌性的話,將有利于公司營收。正面公司認(rèn)為在政府支出和移民對勞動(dòng)力市場的改善下,美國經(jīng)濟(jì)的韌性已經(jīng)得到證明,雖然經(jīng)濟(jì)軟著陸的路徑仍然存在一定的不確定性,但仍然對經(jīng)濟(jì)前景保持樂觀。正面公司對2024年剩余時(shí)間及以后的發(fā)展非常樂觀。不確定的背景并不意味著缺乏機(jī)會,技術(shù)和人工智能的快速進(jìn)步、全球化進(jìn)程的重新調(diào)整、某些新興市場經(jīng)濟(jì)的加速增長帶動(dòng)對基礎(chǔ)設(shè)施前所未有的需求都有機(jī)會產(chǎn)生可觀的收益。融銀行中性JPMorganChase&Co.美國CitigroupInc.美國中性公司對后續(xù)經(jīng)濟(jì)走勢表示謹(jǐn)慎。當(dāng)前消費(fèi)者表現(xiàn)仍然健康,低收入群體消費(fèi)回落到正常水平,高收入群體仍有很強(qiáng)的消費(fèi)能力。企業(yè)經(jīng)營狀況良好,利潤和訂單情況都相當(dāng)健康。但以上的表現(xiàn)都是基于政府大量的財(cái)政支出和量化寬松,仍然需要進(jìn)一步觀察。中性全球各國的宏觀經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)分化，但整體展現(xiàn)出了一定的韌性。美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁,軟著陸的可能性增加。歐洲情況復(fù)雜,德國仍受到商品需求走弱影響,南歐國家則受到服務(wù)業(yè)需求提振。日本表現(xiàn)亮眼,中國也有刺激政策出臺,但地產(chǎn)行業(yè)低迷仍然需要保持關(guān)注。保險(xiǎn)中性AXASAAllianzSE法國德國正面公司認(rèn)為歐美市場仍然維持良好的勢頭,各項(xiàng)業(yè)務(wù)利差表現(xiàn)良好,暫時(shí)看不到在市場轉(zhuǎn)向或迅速惡化的跡象,也沒有看到市場競爭加劇導(dǎo)致價(jià)格下滑的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對未來業(yè)務(wù)增長維持樂觀。中性雖然公司在過去的時(shí)間在應(yīng)對通脹方面做得很好,但通脹還沒有徹底消除,公司認(rèn)為仍然需要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,密切關(guān)注通脹的趨勢。◥中國市場對跨國巨頭仍具吸引力，56%的企業(yè)管理層對年內(nèi)中國市場發(fā)展表達(dá)了正面看法，對穩(wěn)增長政策效果、需求修復(fù)持積極態(tài)度，仍看好中國市場發(fā)展?jié)摿εc空間；分行業(yè)來看，耐用消費(fèi)品與服裝、TMT（信息技術(shù)、媒體與娛樂）、金融服務(wù)龍頭公司多持正面態(tài)度。圖：56%的跨國公司管理層對中國市場前景看法積極，這些公司多數(shù)集中在TMT、耐用消費(fèi)品與服裝、金融服務(wù)87654321跨國巨頭對87654321u正面12,23%·中性11,21%分GCS二級行業(yè):跨國巨頭"未來中國市場"的評價(jià)(家)<州能源原材料工業(yè)必選消費(fèi)可選消費(fèi)醫(yī)療保健通訊業(yè)務(wù)信息技術(shù)金融.正面中性負(fù)面圖：“消費(fèi)者信心”及“政策效果半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ASML：“預(yù)計(jì)中國市場在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,這與對成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ASML：“預(yù)計(jì)中國市場在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,這與對成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求有關(guān),中國正在增加世界需要的產(chǎn)能。”市場增長前景樂觀汽車與汽車零部件* lBMW：“由于中國市場正在增長,未來需要加大產(chǎn)能,尤其是目前公司純電動(dòng)汽市場增長前景樂觀汽車與汽車零部件* lBMW：“由于中國市場正在增長,未來需要加大產(chǎn)能,尤其是目前公司純電動(dòng)汽車市場份額有所增長。未來在中國市場的目標(biāo)是保持甚至增加市場份額。價(jià)格戰(zhàn)對高端車型需求影響較小?！?看好刺激政策 NIKE：“運(yùn)動(dòng)市場在中國很龐大,耐克的市場份額重回上升通道；基于中國不斷發(fā)展的數(shù)字渠道,公司正在擴(kuò)展社交商務(wù)?！?看好刺激政策消費(fèi)者信心有待觀察SiemensHealthineers：“對中國即將出臺的刺激政策保持樂觀,預(yù)計(jì)中國市場消費(fèi)者信心有待觀察SiemensHealthineers：“對中國即將出臺的刺激政策保持樂觀,預(yù)計(jì)中國市場在下半年將有所改善,或許在第三季度就能看到端倪?！笔称贰嬃吓c煙草如何看待中國市場?PepsiCo：食品、飲料與煙草如何看待中國市場?PepsiCo：“中國消費(fèi)者目前消費(fèi)態(tài)度仍然謹(jǐn)慎,儲蓄率仍在逐步提高,需要密切關(guān)注?！闭咝Ч写^察原材料BHPGroupLtd政策效果有待觀察原材料BHPGroupLtd：“公司在中國市場的經(jīng)營發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn),暫時(shí)維持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況取決于促增長政策如何快速、廣泛地對經(jīng)濟(jì)起到有效影響?！盇irProductsandChemicals：“中國已經(jīng)采取了相關(guān)措施,下半年可能會有所改善,但仍然有待考察。”汽車及汽車零部件*消費(fèi)者信心不足Mercedes-Benz：汽車及汽車零部件*消費(fèi)者信心不足Mercedes-Benz：“認(rèn)為中國仍然缺乏消費(fèi)者信心,市場動(dòng)態(tài)恢復(fù)仍然較慢,尤其是高端領(lǐng)域?！奔彝ヅc個(gè)人用品負(fù)面Procter&Gamble：家庭與個(gè)人用品負(fù)面Procter&Gamble：“大中華地區(qū)市場狀況仍然較為疲軟。公司預(yù)計(jì)大中華地區(qū)的營收仍然需要1-2個(gè)季度才能重回增長?！盋olgate-Palmolive：“中國地區(qū)的銷售較為疲軟,主要是受到低端市場的拖累。”SiemensAktiengesellschaft：“工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶和渠道伙伴資本品工業(yè)需求疲軟/產(chǎn)能過剩的庫存水平仍在上升,尤其是中國。關(guān)鍵原因一方面在于中國區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn),SiemensAktiengesellschaft：“工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶和渠道伙伴資本品工業(yè)需求疲軟/產(chǎn)能過剩的庫存水平仍在上升,尤其是中國。關(guān)鍵原因一方面在于中國區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn),出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。另一方面,太陽能或電動(dòng)汽車等行業(yè)產(chǎn)能過剩?！逼嚰捌嚵悴考?Toyota汽車及汽車零部件*ToyotaMotor：“中國新能源車市場價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈,市場或供過于求?！辟Y料來源：FactSet，公司Earni圖：TMT、醫(yī)療保健、耐用消費(fèi)品與服裝等行業(yè)龍頭公司對未來中國市場更為樂觀，而資本品、家庭與個(gè)人用品公司相對悲觀板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱國家/地區(qū)公司評價(jià)核心表述原材料原材料AirProductsandChemicals,Inc.英國澳大利亞美國中國制造業(yè)整體持穩(wěn)，存在結(jié)構(gòu)分化。新能源汽車、動(dòng)力電池將在今年剩余時(shí)間維持增長,但預(yù)計(jì)傳統(tǒng)制造業(yè)將維持疲軟。公司在中國市場的經(jīng)營發(fā)展仍面臨挑戰(zhàn)，暫時(shí)維持謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)為經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況取決于促增長政策如何快速、廣泛地對經(jīng)濟(jì)起到有效影響。中國在上半年對于公司業(yè)績?nèi)匀皇峭侠?目前仍然沒有看到明顯好轉(zhuǎn)的跡象,但中國已經(jīng)采取了相關(guān)措施,下半年可能會有所改善，但仍然有待考察,因此對中國下半年的預(yù)期沒有上調(diào)。資本品負(fù)面HoneywellInternationalISiemensAktiengesellschaft美國美國德國正面公司持續(xù)看到一些高增長地區(qū),尤其是印度和中東保持強(qiáng)勁。中國區(qū)同樣繼續(xù)保持良好表現(xiàn)。因此，公司確實(shí)看到了新興市場持續(xù)強(qiáng)勁的趨勢。負(fù)面預(yù)計(jì)中國對10噸以上挖掘機(jī)的需求,將保持相對較低水平。負(fù)面工業(yè)需求疲軟導(dǎo)致訂單下降,客戶和渠道伙伴的庫存水平仍在上升,尤其是中國市場。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度將逐步改善，但速度低于之前的預(yù)期。關(guān)鍵原因一方面在于中國區(qū)業(yè)務(wù)或面臨挑戰(zhàn)，出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)際需求。另一方面，太陽能或電動(dòng)汽車等行業(yè)產(chǎn)能過剩。運(yùn)輸正面美國正面在美國以外,公司正在加強(qiáng)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以發(fā)展國際業(yè)務(wù)。例如近期的中國深圳與澳大利亞悉尼之間的次日航班。這使得澳大利亞和亞洲11個(gè)市場的進(jìn)出口更加快捷。必選食品、飲料與煙草Anheuser-BuschInBevSA/NVCoca-ColaCompany美國美國正面公司對中國市場的長期基本面表示樂觀,認(rèn)為當(dāng)前的下滑只是短期的,宏觀經(jīng)濟(jì)雖然有些疲軟,但今年春節(jié)消費(fèi)、出行消費(fèi)等各種消費(fèi)活動(dòng)都回歸正常。雖然在中國團(tuán)隊(duì)的努力下,品牌在中國市場的占有率逐步提高,但是公司認(rèn)為中國消費(fèi)者目前消費(fèi)態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，儲蓄率仍在逐步提高,需要密切關(guān)注。公司對中國整體維持樂觀態(tài)度,雖然中國經(jīng)營環(huán)境仍面臨挑戰(zhàn)，消費(fèi)者信心仍然低于2019年,恢復(fù)速度也低于其他地區(qū),但公司有信心通過銷售策略等措施來改善中國區(qū)營收。消費(fèi)家庭與個(gè)人用品負(fù)面Procter&GambleCompanyColgate-PalmoliveCompany法國美國美國公司對中國市場維持謹(jǐn)慎,當(dāng)前尚未看到消費(fèi)者信心和支出的明顯改善,目前的增長更多來源于服務(wù)而非商品銷售。負(fù)面大中華地區(qū)市場狀況仍然較為疲軟。雖然公司SK-II和其他日本品牌銷量有所改善,但仍有提升空間。公司預(yù)計(jì)大中華地區(qū)的營收仍然需要1-2個(gè)季度才能重回增長負(fù)面中國地區(qū)的銷售較為疲軟,主要是受到低端市場的拖累,公司高端產(chǎn)品在中國的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。盡管經(jīng)濟(jì)條件不佳,但公司通過銷售策略等可控因素進(jìn)行調(diào)控,將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。汽車與汽車零部件BayerischeMotorenWerkeAGGeneralMotorsCompanyToyotaMotorCorp.Mercedes-BenzGroupAG德國美國意大利日本德國正面由于中國市場正在增長，未來需要加大產(chǎn)能，尤其是目前公司純電動(dòng)汽車市場份額有所增長。2024Q1公司在中國純電動(dòng)汽車銷量增長了18%,而平均市場增長率僅15%。未來在中國市場的目標(biāo)是保持甚至增加市場份額。價(jià)格戰(zhàn)正面公司將致力于發(fā)展中國市場,相信這是一個(gè)在中長期有大幅增長的市場。公司在中國建立了專門的軟件和數(shù)字業(yè)務(wù)組織。公司看到來自中國的訂單減少了，但有一個(gè)明顯趨勢，混合動(dòng)力車在中國更受歡迎。法拉利有意控制交付量,保持在大中華區(qū)的交付量低于總量的10%,以培養(yǎng)品牌認(rèn)知度。負(fù)面中國新能源車市場價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，公司認(rèn)為中國市場供過于求,如何避免參與價(jià)格戰(zhàn)又同時(shí)保持一定的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)更為關(guān)鍵。了解到中國市場對插電混動(dòng)車的需求正在上升。負(fù)面認(rèn)為中國仍然缺乏消費(fèi)者信心,市場動(dòng)態(tài)恢復(fù)仍然較慢,尤其是高端領(lǐng)域?？蛇x消費(fèi)耐用消費(fèi)品與服裝正面LVMHMoetHennessyLouisVuittonCompagnieFinanciereRichemontSAadidasAGlululemonathleticainc.法國美國瑞士德國加拿大正面中國客戶基數(shù)在2024Q1增長了10%,這是非常關(guān)鍵的。雖然中國消費(fèi)者減少了在中國大陸地區(qū)的購買活動(dòng),但境外旅游的消費(fèi)增加,尤其是對日本地區(qū)的銷量產(chǎn)生了積極影響。正面運(yùn)動(dòng)市場在中國很龐大,耐克的市場份額重回上升通道?；谥袊粩喟l(fā)展的數(shù)字渠道,公司正在擴(kuò)展社交商務(wù)。正面疫情后中國旅游業(yè)還未真正恢復(fù),但公司相信會逐漸復(fù)蘇。公司關(guān)注中國相關(guān)的市場,包括印尼、泰國、菲律賓,這些市場具備非常大的潛力。中國市場本身也人口眾多,許多人努力工作取得成功,相信積極因素正在回歸。正面公司對中國市場持樂觀態(tài)度，盡管經(jīng)濟(jì)存在不確定性,但預(yù)計(jì)2024年將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。正面仍然看好中國市場潛力，品牌知名度正在擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2024年新開35-40家門店,其中美洲5-10家,其余為國際市場,主要是中國內(nèi)地。消費(fèi)者服務(wù)McDonald'sCorporationStarbucksCorporation美國美國美國正面希望加快開店的步伐,到2027年底將餐廳足跡擴(kuò)大到5萬家,今年也有一個(gè)強(qiáng)勁的開端,最近在中國開了6000家餐廳。正面公司看好包括中國在內(nèi)的亞洲市場,因?yàn)檫@里有更多不喜歡住酒店的年輕旅行者,并且他們在社交媒體上相當(dāng)活躍,與競爭對手相比,我們?nèi)杂泻艽蟮目臻g,公司對此表示樂觀。負(fù)面中國市場復(fù)蘇速度慢于預(yù)期并且存在激烈的競爭，公司在中國市場面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但公司正在加強(qiáng)自身高端市場的定位,公司認(rèn)為中國地區(qū)的行業(yè)洗牌雖然在繼續(xù)。制藥、生物科技和生命科學(xué)正面ThermoFisherScientificInc.美國瑞士美國正面公司認(rèn)為中國在中長期維度上將成為主要增長點(diǎn)。首先,中國正在出臺刺激政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,效果雖然需要時(shí)間兌現(xiàn),但對消費(fèi)者信心有提振；其次,中國正在尋求投資精密儀器、技術(shù)領(lǐng)域、研究領(lǐng)域,公司可能從中受益。正面公司目前的Entresto產(chǎn)品在中國推廣順利,在此基礎(chǔ)上,公司相信后續(xù)在中國推廣Leqvio會更加順利。除此之外,公司在中國和日本都布局了生產(chǎn)設(shè)施,預(yù)計(jì)這兩個(gè)國家未來將為公司經(jīng)營業(yè)務(wù)提供更多增長。負(fù)面預(yù)計(jì)公司在中國市場業(yè)務(wù)仍將偏弱，2024年中國地區(qū)業(yè)務(wù)將持平2023年,仍將對公司整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。但整體而言,中國仍然是公司重要的市場,在經(jīng)濟(jì)回暖之前,公司將持續(xù)在中國投入,包括客戶開發(fā)、注射培訓(xùn)及新保健備與服務(wù)正面SiemensHealthineersAG德國美國正面公司對中國即將出臺的刺激政策保持樂觀,預(yù)計(jì)中國市場在下半年將有所改善,或許在第三季度就能看到端倪。本季度中國地區(qū)的銷售偏弱主要是受到投標(biāo)延遲以及當(dāng)?shù)貙τ诒就翙C(jī)器人偏好明顯增加的影響,后續(xù)情況還需要觀察；離子平臺(Ion)方面,將Ion引入一個(gè)新的市場通常需要花費(fèi)一些時(shí)間,對于中國而言,我們預(yù)計(jì)2024年下通訊業(yè)務(wù)媒體與娛樂正面美國正面鑒于中國廣告商正在經(jīng)歷疫后復(fù)蘇,2024年需求或?qū)⑷找鎻?qiáng)勁。信息半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備正面QUALCOMMIncorporatedTexasInstrumentsIncorporated荷蘭美國美國正面預(yù)計(jì)中國市場在2024年繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，管理層認(rèn)為,這與對成熟技術(shù)持續(xù)的強(qiáng)勁需求有關(guān),中國正在增加世界需要的產(chǎn)能。正面推動(dòng)公司市場的是高端和高層次產(chǎn)品,在中國市場看到，隨著市場企穩(wěn)并趨于正?；瘯r(shí)，產(chǎn)品組合改善，在高端設(shè)備中首次推出AI和GenAI得到了消費(fèi)者的良好反響,這是積極趨勢。正面中國市場非常重要，是一個(gè)還在持續(xù)增長的市場。管理層認(rèn)為公司必須加強(qiáng)在中國市場的競爭力。在中國,約有12%左右的自產(chǎn)芯片,剩下88%的市場主要面向美國及歐洲供應(yīng)商,市場空間依然非常廣闊。技術(shù)技術(shù)硬件與設(shè)備正面SamsungElectronics美國韓國正面長期來看,管理層對中國市場保持樂觀。雖然從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看,受iphone銷量影響,大中華地區(qū)的業(yè)績下降了8%,但中國大陸地區(qū)的iphone銷量穩(wěn)步提升。正面在移動(dòng)設(shè)備領(lǐng)域,預(yù)計(jì)中國OEM客戶繼續(xù)支撐需求保持穩(wěn)定增長。金融金融服務(wù)正面美國美國美國正面公司積極看待中國市場帶來的機(jī)會,并對此感到興奮。長期來看,中國是一個(gè)非常大的市場，將帶來潛在的增長。但短期來看,公司仍有很多工作需要完成,才能提高中國市場對公司的接受度,并逐步提高滲透率。正面過去中國、中國香港、新加坡市場均有所放緩,但公司認(rèn)為隨著時(shí)間推移,這些市場將有良好的表現(xiàn)。負(fù)面中國市場情況面臨挑戰(zhàn)，公司在中國地區(qū)支付業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將維持疲軟,但由于中國地區(qū)營收在公司總營收中占比份額很小,因此對公司整體經(jīng)營情況影響不大。銀行英國公司過去一段時(shí)間在中國的業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,雖然海外對中國的投資放緩,但中國企業(yè)在過去的12個(gè)月持續(xù)對外投資,公司認(rèn)為亞洲范圍內(nèi)其他國家業(yè)務(wù)受到中國對外投資增加的影響。◥整體來看，跨國巨頭提升資本開支意愿較強(qiáng)，僅20%的公司對資本開支計(jì)劃持謹(jǐn)慎態(tài)度。◥分行業(yè)來看，TMT、可選消費(fèi)（除汽車與汽車零部件）及制藥、生物科技和生命科學(xué)的資本開支較為樂觀，汽車與汽車零部件內(nèi)部有所分化；工業(yè)、電信服務(wù)、必選消費(fèi)公司開支意愿較低。圖：54%的跨國公司欲加大未來的資本開支，TMT、可選消費(fèi)（除汽車與汽車零部件）及制藥、生物科技和生命科學(xué)行業(yè)的公司未來資本開支擴(kuò)張意愿更高跨國巨頭對"資本開支"的態(tài)度(家)18,18,20%23,26%,中性分GCS二級行業(yè):跨國巨頭對"資本開支"的態(tài)度(家)8-7-5-4-3-2-<ID能源可選消費(fèi)醫(yī)療保健必選消費(fèi)通訊業(yè)務(wù)原材料信息技術(shù)工業(yè)公用事業(yè)能源可選消費(fèi)醫(yī)療保健必選消費(fèi)通訊業(yè)務(wù)原材料信息技術(shù)工業(yè).正面中性.負(fù)面圖：跨國公司進(jìn)一步擴(kuò)張資本開支的目的多在于需求預(yù)期好轉(zhuǎn)下的產(chǎn)能擴(kuò)張以及高增長業(yè)務(wù)投資，資本開支偏謹(jǐn)慎的企業(yè)認(rèn)為外部環(huán)境波動(dòng)較大或未看到需求改善的明顯跡象耐用消費(fèi)品與服裝Adidas：“為建立增長勢頭,將在營銷及基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行投資,包括在沙特阿拉伯和歐耐用消費(fèi)品與服裝Adidas：“為建立增長勢頭,將在營銷及基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行投資,包括在沙特阿拉伯和歐洲的新配送中心,以及在謝菲爾德的鞋類工廠?！敝扑帯⑸锟萍己蜕茖W(xué)需求預(yù)期回暖—>產(chǎn)能擴(kuò)張制藥、生物科技和生命科學(xué)需求預(yù)期回暖—>產(chǎn)能擴(kuò)張AstraZeneca：“預(yù)計(jì)全年資本開支同比增長50%,以支撐公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。”l公用事業(yè)DukeEnergy：“考慮到需要更多資源應(yīng)對日益增長的負(fù)荷需求,公司逐漸擴(kuò)大資本開l公用事業(yè)支?！毙畔⒓夹g(shù)資本開支信息技術(shù)資本開支ASML：“將繼續(xù)在產(chǎn)能增長和技術(shù)方面進(jìn)行投資,為行業(yè)周期的好轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備?！?Samsung：“本季度計(jì)劃集中投資于設(shè)施和包裝技術(shù),以滿足對HBM、DDR5和其他先進(jìn)產(chǎn)品的需求?！眱?yōu)先投資高增長業(yè)務(wù)優(yōu)先投資高增長業(yè)務(wù)媒體與娛樂Netflix：“公司仍將優(yōu)先對核心業(yè)務(wù)進(jìn)行Comcast媒體與娛樂Netflix：“公司仍將優(yōu)先對核心業(yè)務(wù)進(jìn)行Comcast：“主題樂園回報(bào)率較高,計(jì)劃持續(xù)投資,之后或?qū)⒓哟笸顿Y力度?！眱?nèi)部正反面觀點(diǎn)分化汽車與汽車零部件Volkswagen：“投資預(yù)計(jì)在今年達(dá)到頂峰,尤其是全面電氣化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研發(fā)支出。內(nèi)部正反面觀點(diǎn)分化汽車與汽車零部件Volkswagen：“投資預(yù)計(jì)在今年達(dá)到頂峰,尤其是全面電氣化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的研發(fā)支出。目前由于電池和軟件方面的前期投資以及區(qū)域戰(zhàn)略的執(zhí)行,資本支出也在提升?！蓖獠凯h(huán)境不確定Fordmotor：“計(jì)劃將于今年資本開支收緊至80-90億美元,以適應(yīng)動(dòng)態(tài)的電動(dòng)汽車市外部環(huán)境不確定i場環(huán)境。” 資本品 資本品需求未明顯好轉(zhuǎn)LGEnergy需求未明顯好轉(zhuǎn)LGEnergy：“缺乏對需求增長的可見度,將盡量降低資本支出規(guī)模?！边\(yùn)輸Deutsche運(yùn)輸DeutschePost：“由于行業(yè)指標(biāo)還沒有加速改善,因此公司仍然關(guān)注成本和資本支出控制,削減短期資本開支項(xiàng)目?！眻D：除工業(yè)、必選消費(fèi)和電信服務(wù)外，其余行業(yè)跨國公司對資本開支態(tài)度均偏積極板塊行業(yè)整體態(tài)度代表公司名稱國家/地區(qū)公司評價(jià)核心表述能源能源正面SaudiArabianOilCo.ChevronCorporation沙特阿拉伯美國正面24Q1資本投資總額為117億美元,其中有機(jī)資本支出為108億美元,同比增長24%。全年資本投資保持在480億至580億美元不變，高于2023財(cái)年。正面維持每年的資本投資總額計(jì)劃在160億美元左右。2022年至2028年在新能源業(yè)務(wù)上投資100億美元。除此之外用于投資傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)。原材料原材料正面Sherwin-WilliamsCompanyFreeport-McMoRan,Inc.BHPGroupLtd美國美國澳大利亞正面隨著利率回落和借貸條件放松,公司預(yù)計(jì)資本開支項(xiàng)目將有所增加,主要用于基礎(chǔ)設(shè)施和大型項(xiàng)目,并且公司正在引入新產(chǎn)品。正面公司預(yù)計(jì)2024年資本支出約36億美元,與此前的計(jì)劃持平,上調(diào)2025年資本開支計(jì)劃至39億美元,相較一月份預(yù)測上調(diào)1億美元。正面維持全年110億美元的資本開支計(jì)劃,主要用于維持業(yè)務(wù)增長。資本品負(fù)面CaterpillarInc.LGEnergySolutionLtd.美國韓國負(fù)面2024年，公司仍預(yù)計(jì)在資本支出上花費(fèi)20-25億美元，低于23財(cái)年，策略上繼續(xù)優(yōu)先考慮投資ACE(即自主、替代燃料、交互和數(shù)字化、電氣化)。公司已開始進(jìn)行產(chǎn)能投資,產(chǎn)能預(yù)計(jì)在未來四年會增加,尤其是能源與交通(E&T)業(yè)務(wù)大型發(fā)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)能,如太陽能渦輪機(jī)。負(fù)面1月時(shí)計(jì)劃將本年的資本支出與上一年維持一致,但由于24Q1的表現(xiàn)以及當(dāng)下仍然缺乏對外部環(huán)境和需求增長狀況的可見度,公司將根據(jù)投資的優(yōu)先事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)整，盡量降低額外的資本支出規(guī)模。運(yùn)輸負(fù)面FedExCorporationDeutschePostAG美國德國負(fù)面預(yù)計(jì)2024財(cái)年資本支出54億美元，較去年減少7億美元，低于此前預(yù)測的57億美元。到2026財(cái)年,隨著公司通過“網(wǎng)絡(luò)2.0”計(jì)劃降低設(shè)施足跡,資本支出占收入比重將繼續(xù)下降；同時(shí)