【市場】化妝品行業(yè)月報：6月化妝品零售環(huán)比改善7月珀萊雅、佰草集天貓店銷售靚麗

——化妝品行業(yè)月報（20190807）行業(yè)月報◆行情回顧上月（2019.07.1~7.30）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.56%、漲1.62%、漲0.26%，化妝品板塊漲0.18%，跑輸滬深3000.08PCT，板塊表現(xiàn)弱于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)居中上游。個股方面，御家匯、拉芳家化、珀萊雅等漲幅居前?！糁攸c數(shù)據(jù)跟蹤及點評總體：6月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)改善，景氣度仍較高：6月限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同增22.50%，增速環(huán)比5月提升5.80PCT；19H1百家重點企業(yè)化妝品零售額同增9.6%。終端零售5、6月環(huán)比持續(xù)改善，實質(zhì)性向好仍有待觀察?；瘖y品獲益行業(yè)成長屬性，景氣度較高，本土品牌及上游生產(chǎn)商迎發(fā)展機遇。線上：7月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速放緩，珀萊雅、佰草集等獲益爆款產(chǎn)品、銷售靚麗：2019年7月阿里全網(wǎng)化妝品零售額同增23.09%、環(huán)比6月放緩11.61PCT，主要為6月618電商大促帶來短期波動。傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，本土新銳品牌在線上快速成長，格局變動大，國際品牌尤其是高端品牌持續(xù)高速增長。重點品牌來看，珀萊雅主品牌7月天貓旗艦店銷售額在高基數(shù)背景下同比增176.94%、較此前月份個位數(shù)增長大幅提速，主要為打造爆款泡泡SPA面膜。佰草集自5月加大內(nèi)容營銷、主推凍干面膜明星產(chǎn)品以來，天貓旗艦店銷售額增速總體向好，7月同增88.98%，環(huán)比6月提升76.47PCT。進口：6月我國化妝品進口增速放緩。6月我國化妝品進口9.04億美元，同增17.22%、增速同比放緩48.79PCT。自18年底新電商法實施以來我國化妝品進口增速持續(xù)同比放緩，6月疊加對美化妝品加征關(guān)稅影響，進口增長承壓。1~6月我國化妝品進口累計同比19.20%，較去年同期放緩52.40PCT?！粜袠I(yè)公司動態(tài)行業(yè)新聞：歐萊雅19H1電商占比創(chuàng)新高，護膚再成增長引擎；寶潔削減營銷費用舉措見效，二季度銷售創(chuàng)下10年來最佳表現(xiàn)；LG生活與健康上半年銷售超215億，中國區(qū)增長30%；美即不再只賣面膜，推出了首個原液產(chǎn)品線；科蒂宣布四年重組計劃，要剝離從寶潔收購來的資產(chǎn)。重點公告：珀萊雅股東方玉友質(zhì)押股票200萬股，占比0.99%；上海家）；御家匯預告19H1凈利100~600萬元，同降90.77~98.46%，累計回購2098萬股，占比5.1%?！粜袠I(yè)估值與投資建議當前美妝、個護公司及渠道商平均估值水平分別為37倍、43倍、12倍，其中美妝及渠道公司估值低于歷史平均水平、而個護估值高于歷史平均。終端零售回暖趨勢尚未明朗，獲益行業(yè)成長屬性，化妝品總體景氣較高，本土品牌商及生產(chǎn)商有望獲益。1）行業(yè)變化快速、內(nèi)容營銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，推薦把握行業(yè)趨勢力強、快速轉(zhuǎn)型內(nèi)容營銷、通過自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的優(yōu)質(zhì)品牌商珀萊雅以及研發(fā)實力較強、旗下多品牌資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、部分渠道銷售數(shù)據(jù)已現(xiàn)改善的上海家化，營銷及經(jīng)銷渠道資源豐富、主打中高端眼部護理有望獲益行業(yè)高端化、精細化趨勢的丸美股份；2）下游需求釋放帶來上游代工發(fā)展機遇，行業(yè)格局分散、未來有望向寡頭集中，推薦關(guān)注研發(fā)實力強與規(guī)模優(yōu)勢逐漸凸顯的本土制造龍頭諾斯貝爾?！麸L險分析：終端消費疲軟；進口關(guān)稅下調(diào)/國際品牌降價加劇行業(yè)競爭。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930519010040%30%20%10% 0%-10%化妝品上證指數(shù)相關(guān)研報 —珀萊雅（603605.SH）2019年一季報點評 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：6月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)改善，景氣度仍較 42.2、線上數(shù)據(jù)：7月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速放緩，珀萊雅、佰草集等獲 5 9 1、行情回顧上月（2019.07.01~07.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.56%、漲1.62%、漲0.26%，化妝品板塊①漲0.18%，跑輸滬深3000.08PCT，板塊表現(xiàn)弱于大盤。板塊對比來看，化妝品板塊表現(xiàn)居中上游。個股方面，御家匯、拉芳家化、珀萊雅等漲幅居前。4%3%2%4%3%2%1%0%4%板塊名稱上月漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份深證成份指數(shù)成份化妝品指數(shù)資料來源：Wind、光大證券研究所6420電子元器件化妝品房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)非銀行金融計算機電子元器件化妝品房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)非銀行金融計算機農(nóng)林牧漁國防軍工銀行餐飲旅游汽車家電基礎化工機械煤炭交通運輸輕工制造建筑傳媒通信食品飲料農(nóng)林牧漁國防軍工銀行餐飲旅游汽車家電基礎化工機械煤炭交通運輸輕工制造建筑傳媒通信食品飲料建材紡織服裝商貿(mào)零售鋼鐵石油石化綜合有色金屬上市公司，包含有上海家化、珀萊雅、御家匯、拉芳家證券代碼證券簡稱上月收盤價上月漲跌幅上月成交量92、重點數(shù)據(jù)跟蹤及點評延9.008.007.006.005.00社會消費品零售總額:當月同比（%)零50較去年同期放緩1.00PCT。其中限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同比增86420總體化妝品864202018-062019-06765432108.006.004.002.000.00百家零售食品化妝品日用品線上高端化趨勢。具體來看，7月護膚銷量、均價分別同比降1.33%、增350300250200150100500202017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-0760%50%40%30%20%10%0%增速（右軸）化妝品阿里全網(wǎng)銷售額（億元）增速（右軸）50%40%30%20%10%0%彩妝護膚美發(fā)護發(fā)-10%-20%-30%彩妝護膚美發(fā)護發(fā)-40%n銷量同比增速均價同比增速n銷售額同比增速n銷量同比增速均價同比增速123456789a）傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，其中珀萊雅、佰草集等獲益爆款助力銷售銷售額貢獻天貓旗艦店銷售額67.24%，并且位列阿里全網(wǎng)美容護膚品類銷天貓旗艦店銷售額增速總體向好，7月同增88.98%，環(huán)比6月提升76.47PCT，公司積極迎合行業(yè)趨勢調(diào)整，建議繼續(xù)關(guān)注后續(xù)改善情況；玉c）國際品牌總體高速增長，尤其是高端品牌，顯示線上高銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額---73.10%123456789速-1schwarzkopfschwarzkopf2schwarzkopf345678919.20%，較去年同期放緩52.40PCT。14121086420202015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-06160%140%120%100%80%60%40%20%0%美容化妝品及護膚品進口當月值（億美元）當月同比增速（右軸）2019年6月進口量1.65萬噸、同比增19.09%、同比去年同期放緩2015-082015-112016-022016-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-0570%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%76543210美容化妝品及護膚品進口當月均價（萬美元/噸）當月同比增速（右軸）2.52.01.51.00.50.0120%100%80%60%40%20%0%202015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05美容化妝品及護膚品進口當月數(shù)量（萬噸）當月同比增速（右軸）3、行業(yè)公司動態(tài)），72.61億歐元（約合人民幣557.52億元同比增長6.8%，增長較第一季歐萊雅聯(lián)手ModiFace為亞馬遜提供口紅試色服務，同時推出線上平臺最新一季財報令投資者感到滿意——今年二季度（2019第四財季）凈銷售和職位，到精簡組織結(jié)構(gòu)等一系列扭虧為盈的舉措），其中，LG生活與健康旗下代表性高端品牌及其高端系列LoescSumma也分別實現(xiàn)大幅增長，上半年銷售分別增長鑒于化妝品板塊高端化策略的成功，個護板塊正在以高端化升級產(chǎn)品2015年被歐萊雅點名表示其業(yè)績導致集團在中國的增長過低，保持多年第年歐萊雅中國發(fā)展計劃中，也強調(diào)要加大“美即”品牌面膜---------------------- 4、行業(yè)估值與投資建議（億元---------------------------------855807060504030200202018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-02上海家化珀萊雅—-御家匯402018-01-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-02拉芳家化名臣健康化妝品化妝品-Amore--------123--------、內(nèi)容營銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，極業(yè)趨勢、既能打破單品牌發(fā)展空間、業(yè)績波動等，還有實力較強、旗下多品牌資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、積極布局內(nèi)容眼部護理有望獲益行業(yè)高端化、精細化趨勢的丸美股份。2需求釋放帶來上游代工發(fā)展機遇，行業(yè)格局分散、未來2）上海家化：公司旗下多品牌資質(zhì)優(yōu)秀、研發(fā)實力居3）丸美股份：公司主品牌定位中高端眼部護理，在眼部護理領(lǐng)域已建降此保證，本研究報告中任何關(guān)于發(fā)行商或證券所發(fā)表的質(zhì)量和準確性、客戶反饋、競爭性因素以及光大證券股份有息為基礎，但不保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之準確性和完整性。光大證券研本報告中的