汽車行業(yè)剖析：阿維塔入股引望加速智能化落地夯實(shí)高端化定位

一一行業(yè)剖析行業(yè)評(píng)級(jí)汽車行業(yè)剖析領(lǐng)先汽車行業(yè)剖析阿維塔入股引望，加速智能化落地，夯實(shí)高端化定位2024年9月17日智能化是新能源車下半程的重要看點(diǎn)，也是新能源車能否突圍20萬元以上價(jià)格帶的重要因素。阿維塔作為長(zhǎng)安集團(tuán)向上戰(zhàn)略的唯一載體，其高端化的定位必然對(duì)智能化提出更高要求。此次阿維塔入股引望，和華為的合作進(jìn)一步加深，有望在智能化、品牌價(jià)值提升、產(chǎn)品營(yíng)銷上獲得華為助力。隨著華為智能汽車BU新公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，阿維塔作為早期投資者，有望享受到隨之而來的投資收益。中國(guó)政府積極制定和實(shí)施智駕相關(guān)政策，這些措施標(biāo)志著無人駕駛技術(shù)正逐步走向商業(yè)化，從概念走向現(xiàn)實(shí)。市場(chǎng)格局上：新能源車電池、電機(jī)和電控領(lǐng)域的格局基本穩(wěn)定；在智能化領(lǐng)域，尤其是智駕，由于新勢(shì)力把智駕作為新能源車企靈魂，且目前各家的智駕技術(shù)尚未拉開差距，智能化市場(chǎng)格局仍存在較大變數(shù)，是未來的重要看點(diǎn)。Θ阿維塔是長(zhǎng)安集團(tuán)向上戰(zhàn)略的唯一載體，其高端化定位對(duì)智能化提出更高要求。長(zhǎng)安汽車在新能源領(lǐng)域布局了阿維塔、深藍(lán)和長(zhǎng)安啟源，三大品牌各自有著明確的市場(chǎng)定位。其中阿維塔是長(zhǎng)安汽車與華為、寧德時(shí)代合作的成果，是長(zhǎng)安唯一主攻20萬元以上價(jià)格帶的子品牌，主要面向高端市場(chǎng)和對(duì)智能化有較高要求的消費(fèi)者。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，價(jià)格帶越高的新能源車對(duì)智能化的要求也越高，因此阿維塔想在20萬元以上價(jià)格帶取得不錯(cuò)的銷售成績(jī)，其智能化水平必然不能遜色于同價(jià)格帶競(jìng)品。Θ阿維塔率先入股引望，具有重要戰(zhàn)略意義，且在智能化、品牌影響力、產(chǎn)品營(yíng)銷上均有望獲得華為助力。本次阿維塔入股引望，合作從技術(shù)層面拓展至資本層面。由于引望的董事席位有限和華為有可能需要保留董事席位，后期入股的車企不可能全部都擁有董事席位，因此我們認(rèn)為阿維塔率先入股引望，優(yōu)先奪取新形勢(shì)下戰(zhàn)略博弈主動(dòng)權(quán)，對(duì)后期和引望的長(zhǎng)期合作有更深層次的戰(zhàn)略意義。此外，在華為技術(shù)賦能和品牌影響下，我們認(rèn)為阿維塔智能化水平和品牌影響力均有望進(jìn)一步提升，營(yíng)銷層面也有望獲得華為的進(jìn)一步支持。長(zhǎng)期來看，隨著合作車型增多，引望有望實(shí)現(xiàn)盈利，阿維塔則有望基于本次股權(quán)投資獲得投資收益。Θ華為賦能，但阿維塔依然需在產(chǎn)品、品牌和渠道發(fā)力。在華為車BU賦能下，阿維塔已經(jīng)在國(guó)內(nèi)智能駕駛領(lǐng)域處于第一梯隊(duì)。但是目前的月均銷量仍有較大提升空間，其原因是多方面的：品牌知名度和認(rèn)可度有待進(jìn)一步提升、營(yíng)銷模式對(duì)銷量造成一定影響、價(jià)格偏高且產(chǎn)品線有待豐富。同時(shí)阿維塔渠道變革正在進(jìn)行中，渠道變革成效依然取決于車企的管理能力。阿維塔計(jì)劃在今年4季度推動(dòng)阿維塔07純電和增程雙車型的上市，并推出阿維塔11和12增程版。在加快新車型和增程版本發(fā)布，以及加強(qiáng)與華為車BU合作后，我們認(rèn)為應(yīng)對(duì)銷量有提振作用。行業(yè)與大盤一年趨勢(shì)圖行業(yè)表現(xiàn)VJ VJ資料來源:FactSetangus.chan@李柳曉,PhD,CFAjoyce.li@此報(bào)告最后部分的分析師披露、商業(yè)關(guān)系披露和免責(zé)聲明為報(bào)告的一部分，必須閱讀。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或目錄阿維塔是長(zhǎng)安集團(tuán)向上戰(zhàn)略的唯一載體，入股引望有望強(qiáng)化產(chǎn)品和品牌力 4阿維塔科技是長(zhǎng)安汽車品牌向上戰(zhàn)略的唯一載體 4智能化對(duì)于高端化戰(zhàn)略至關(guān)重要，長(zhǎng)安積極布局 5 6 8 10 10新能源車三電配套格局基本穩(wěn)定，但自動(dòng)駕駛技術(shù)存在較大變局 11華為朋友圈不斷擴(kuò)容，華為智駕具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì) 13華為提供智能汽車解決方案，賦能車企智能化 13華為智駕目前處于第一梯隊(duì) 17 17華為賦能，但阿維塔仍需在產(chǎn)品、品牌和渠道發(fā)力 22阿維塔車型價(jià)格偏高且產(chǎn)品線有待豐富，加快新車型和增程版本發(fā)布后，我們認(rèn)為應(yīng)對(duì)銷量有提振作用 22阿維塔渠道變革短期內(nèi)或?qū)︿N量有負(fù)面影響，終端銷售服務(wù)能力有較大改善空間 23下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或3阿維塔是長(zhǎng)安集團(tuán)向上戰(zhàn)略的唯一載體，入股引望有望強(qiáng)化產(chǎn)品和品牌力核心觀點(diǎn)：阿維塔科技是長(zhǎng)安汽車旗下的高端智能電動(dòng)汽車品牌，是長(zhǎng)安汽車品牌向上戰(zhàn)略的唯一載體。作為首批入股華為車BU新公司“引望”的車企，“HIPLUS”合作模式有別于此前的智選模式和HI模式，其從技術(shù)層面拓展至資本層面，合作深度進(jìn)一步提升。在華為技術(shù)賦能和品牌影響下，我們認(rèn)為阿維塔智能化水平和品牌影響力均有望進(jìn)一步提升，營(yíng)銷層面也有望獲得華為的進(jìn)一步支持。隨著華為智能汽車BU新公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，阿維塔作為早期投資者，有望享受到隨之而來的投資收益，這不僅包括直接的財(cái)務(wù)回報(bào)，還可能包括通過技術(shù)合作帶來的品牌價(jià)值提升和市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。阿維塔科技是長(zhǎng)安汽車品牌向上戰(zhàn)略的唯一載體長(zhǎng)安集團(tuán)堅(jiān)定實(shí)施新能源“香格里拉”計(jì)劃，加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。在新能源汽車領(lǐng)域，長(zhǎng)安汽車重點(diǎn)布局了阿維塔、深藍(lán)和長(zhǎng)安啟源，三大品牌各自有著明確的市場(chǎng)定位。阿維塔是長(zhǎng)安汽車品牌向上戰(zhàn)略的唯一載體，其車型普遍集中在20-30萬元以上的智能汽車，集領(lǐng)先的三電系統(tǒng)和智能汽車解決方案于一身。Θ阿維塔（AVATR定位為高端智能化品牌，是長(zhǎng)安汽車與華為、寧德時(shí)代合作的成果，利用三方在整車研發(fā)制造、智能汽車解決方案和智慧能源生態(tài)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，共同開發(fā)了智能電動(dòng)汽車技術(shù)平臺(tái)CHN，為阿維塔賦能。阿維塔品牌旨在打造高端智能電動(dòng)汽車，提供豪華的駕乘體驗(yàn)和先進(jìn)的智能科技，主要面向高端市場(chǎng)和對(duì)智能化有較高要求的消費(fèi)者。Θ深藍(lán)品牌：面向更年輕、追求個(gè)性化的消費(fèi)群體，提供具有科技感和個(gè)性化設(shè)計(jì)的新能源車型。深藍(lán)品牌的產(chǎn)品線涵蓋了轎車和SUV等多種車型，旨在滿足年輕消費(fèi)者對(duì)于新能源汽車的需求。Θ長(zhǎng)安啟源：作為長(zhǎng)安汽車主品牌下的新能源系列，長(zhǎng)安啟源定位于更主流的消費(fèi)人群，提供更廣泛的新能源車型選擇。啟源品牌的產(chǎn)品策略與深藍(lán)品牌相似，但在設(shè)計(jì)和目標(biāo)用戶上可能有所區(qū)別，更注重家庭用戶的需求。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或4圖表1:長(zhǎng)安三大新能源系列，阿維塔是長(zhǎng)安唯一主攻高端的子品牌阿維塔系列阿維塔11阿維塔12阿維塔07阿維塔E16中大型SUV中大型車中型SUV中型車30.08-39.08萬即將上市即將上市啟源系列中大型車緊湊型車緊湊型SUV9.69-12.79萬啟源A06緊湊型車即將上市啟源E07中大型SUV即將上市中型車中型SUV中型車中大型SUV17.59-31.80萬中型SUV中型車即將上市緊湊型SUV即將上市中型SUV2024/94Q24及以后資料來源：公司資料，汽車之家，交銀國(guó)際智能化對(duì)于高端化戰(zhàn)略至關(guān)重要，長(zhǎng)安積極布局能裝車率達(dá)到12%，其中40萬元以上/32-40萬/24-32萬元的車型的該級(jí)別輔助駕駛功能裝車率分別為30%/20%/28%，而24萬元以下的車型基本無該級(jí)別輔助駕駛功能裝車。因此當(dāng)前市場(chǎng)高階智駕仍以高價(jià)車型裝載為主，車企想要在高價(jià)格帶實(shí)現(xiàn)突圍，在智駕方面必然不能遜色于競(jìng)品。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或5圖表2:2024年1-6月輔助駕駛不同等級(jí)市場(chǎng)份額變化，高階智駕仍以高價(jià) 整體%資料來源：乘聯(lián)會(huì)，科瑞咨詢，交銀國(guó)際長(zhǎng)安汽車在智能化領(lǐng)域積極布局，處于各國(guó)企車廠前列。長(zhǎng)安通過“北斗天樞”計(jì)劃，積極擁抱技術(shù)創(chuàng)新和合作，與華為等科技公司共同開發(fā)智能汽車解決方案。長(zhǎng)安汽車已獲得17張L3級(jí)自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照，顯示出其在智能駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。公司計(jì)劃到2030年投入2000億元，新增超一萬人的科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，以加速智能化技術(shù)的落地。長(zhǎng)安汽車的智能化戰(zhàn)略還包括自主研發(fā)的SDA平臺(tái)架構(gòu)，該架構(gòu)支持L3+自動(dòng)駕駛，并采用純視覺感知路線，實(shí)現(xiàn)從2D到4D的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)化。此外，長(zhǎng)安汽車以阿維塔為主體入股華為引望，共同開發(fā)智能汽車數(shù)駛計(jì)算平臺(tái)MDC和智能座艙平臺(tái)HarmonyOS等核心技術(shù)，為長(zhǎng)安汽車的高端化和智能化產(chǎn)品提供強(qiáng)而有力的技術(shù)支持。2024年8月20日，阿維塔科技宣布將正式投資華為子公司——“引望”，占股 10%，交易金額115億元，成為投資華為引望的首家汽車企業(yè)，同時(shí)也成為了引望公司第二大股東。此外，阿維塔還獲得了引望董事會(huì)席位及審計(jì)委員會(huì)席位，并將作為董事會(huì)成員股東，參與到引望的經(jīng)營(yíng)管理。其實(shí)，長(zhǎng)安汽車與華為的合作早在2018年已經(jīng)開始，其中包括在智能駕駛、智能座艙、智慧工廠等方面的深入合作，共同探索智能汽車的未來發(fā)展。通過這些合作項(xiàng)目，長(zhǎng)安汽車與華為不僅提升了自身的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還為中國(guó)汽車智能化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)大的推動(dòng)力。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或6圖表3:長(zhǎng)安汽車和華為合作始于2018年資料來源：公司資料，公開資料整理，交銀國(guó)際我們認(rèn)為阿維塔率先入股引望，搶占戰(zhàn)略先機(jī)。在長(zhǎng)安汽車8月19日晚發(fā)布的《公告》中提到：“引望董事會(huì)由七名成員組成，根據(jù)股東持股比例確定董事會(huì)席位；其中華為有權(quán)提名六名董事，阿維塔有權(quán)提名一名董事。”而在阿維塔宣布入股后，賽力斯發(fā)布公告稱入股引望，同樣占股10%，有權(quán)提名一名董事。雖然華為表示，就入股引望與北汽藍(lán)谷、江淮汽車等車企的合作正在洽談中，但由于董事席位有限和華為有可能需要保留董事席位，后期入股的車企不可能全部都擁有董事席位，因此我們認(rèn)為阿維塔率先入股引望，優(yōu)先奪取新形勢(shì)下戰(zhàn)略博弈主動(dòng)權(quán)，對(duì)引望的長(zhǎng)期合作有更深層次的戰(zhàn)略意義。圖表4:華為朋友圈，華為與長(zhǎng)安和賽力斯合作最具深度資料來源：各公司資料，公開資料整理，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或7除了戰(zhàn)略層面作用外，我們認(rèn)為入股引望給阿維塔帶來實(shí)質(zhì)性作用，多維度夯實(shí)阿維塔高端屬性。通過與華為的緊密合作，阿維塔將能夠構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，這將有助阿維塔在智能汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速的技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位。隨著華為智能汽車BU新公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，阿維塔作為早期投資者，有望享受到隨之而來的投資收益，這不僅包括直接的財(cái)務(wù)回報(bào)，還可能包括通過技術(shù)合作帶來的品牌價(jià)值提升和市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。Θ阿維塔智能化有望通過入股引望進(jìn)一步提升，夯實(shí)品牌高端屬性。阿維塔汽車品牌獨(dú)樹一幟，全系車型均標(biāo)配了HI華為的全棧智能汽車解決方案，這為其在與華為的進(jìn)一步合作中提供了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在智能技術(shù)自研方面，阿維塔雖然仍處于成長(zhǎng)階段，但與華為的深厚合作歷史為其在算力、芯片和操作系統(tǒng)等核心技術(shù)領(lǐng)域提供了優(yōu)先獲取資源的機(jī)會(huì)。這種合作關(guān)系不僅為阿維塔科技提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)后盾，而且有助于其在智能化領(lǐng)域構(gòu)建持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。阿維塔將優(yōu)先獲得華為在智能駕駛和智能座艙技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)賦能。這將包括但不限于先進(jìn)的自動(dòng)駕駛算法、高精度的感知系統(tǒng)、以及用戶友好的交互界面，從而提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。華為作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能汽車解決方案供應(yīng)商，除了在軟硬件位居行業(yè)第一梯隊(duì)，同時(shí)在智能汽車的算法，數(shù)據(jù)和算力都在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。算法進(jìn)步：華為的自動(dòng)駕駛解決方案ADS3.0通過采用端到端的大模型技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了更加人性化的駕駛決策，從而顯著提升了自動(dòng)駕駛的性能。同時(shí)，新一代的華為鴻蒙座艙系統(tǒng)配備了千悟大模型，這使得車輛能夠?qū)崿F(xiàn)艙內(nèi)毫米級(jí)精準(zhǔn)感知，并自動(dòng)調(diào)節(jié)駕駛員座椅、后視鏡、方向盤和抬頭顯示（HUD）的高度，以適應(yīng)不同駕駛員的需求。此外，華為還依托盤古大模型、MindSpore異構(gòu)計(jì)算框架和AscendAI基礎(chǔ)硬件平臺(tái)，構(gòu)建了一個(gè)包含200多個(gè)應(yīng)用程序的車機(jī)生態(tài)系統(tǒng)。推出，華為正在不斷積累寶貴的訓(xùn)練數(shù)據(jù)。目前，華為的日均訓(xùn)練數(shù)據(jù)量已達(dá)到3500萬公里，這為算法的持續(xù)優(yōu)化和性能提升提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。算力領(lǐng)先：在算力方面，華為的云端算力已經(jīng)達(dá)到了5EFLOPS，這一算力水平在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，為智能汽車的數(shù)據(jù)處理和智能決策提供了強(qiáng)大的計(jì)算支持。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或8圖表5:阿維塔11為目前唯一全系標(biāo)配HI華為智能汽車解決方案的汽車資料來源：公司資料，交銀國(guó)際圖表6:華為智能汽車解決方案幫助阿維塔成為領(lǐng)資料來源：公司資料，交銀國(guó)際Θ引望帶來的潛在營(yíng)銷支持。通過投資華為旗下的引望，阿維塔汽車品牌正加速其向智能科技公司的轉(zhuǎn)型。在現(xiàn)有產(chǎn)品和技術(shù)合作的基礎(chǔ)上，阿維塔計(jì)劃加強(qiáng)與華為在品牌層面的戰(zhàn)略協(xié)同。例如，在阿維塔的營(yíng)銷活動(dòng)中，可以巧妙地融入華為及引望公司的元素；同時(shí)，利用華為產(chǎn)品發(fā)布會(huì)等高端平臺(tái)，推廣阿維塔的產(chǎn)品，以獲得華為的資源支持和品牌背書。根據(jù)合作協(xié)議，雙方將在多個(gè)領(lǐng)域展開深入合作，包括但不限于聯(lián)合品牌推廣、共同定義和設(shè)計(jì)產(chǎn)品、優(yōu)先應(yīng)用核心技術(shù)、共創(chuàng)智能化體驗(yàn)、享受最優(yōu)惠的價(jià)格政策、共同設(shè)計(jì)用戶體驗(yàn)、優(yōu)先供應(yīng)零部件、共同開發(fā)智能座艙和駕駛應(yīng)用的生態(tài)系統(tǒng)，以及共同創(chuàng)新整車平臺(tái)。Θ入股后對(duì)阿維塔品牌有正面作用，深度綁定阿維塔+華為。賽力斯問界的市場(chǎng)成功，以及與奇瑞、北汽和江淮的合作車型，曾讓市場(chǎng)一度認(rèn)為阿維塔和華為的合作被淡化。這次阿維塔與華為的合作模式在創(chuàng)新性和市場(chǎng)潛力上超越了傳統(tǒng)的合作方式。阿維塔作為核心投資者的加入，預(yù)計(jì)將吸引資本市場(chǎng)的更多關(guān)注和認(rèn)可。相較于賽力斯的問界、奇瑞的智界、北汽的享界以及江淮的傲界等合作項(xiàng)目，阿維塔與華為的“HIPLUS”合作模式不僅涵蓋了技術(shù)合作，還拓展到了資本層面。阿維塔在華為車BU業(yè)務(wù)中的股權(quán)參與，展現(xiàn)了一種行業(yè)內(nèi)不常見的深度合作模式。Θ隨著華為合作車型銷量的快速增長(zhǎng)，引望有望實(shí)現(xiàn)盈利，長(zhǎng)遠(yuǎn)有望獲得投資收益。據(jù)36氪汽車報(bào)道，今年上半年，華為智能汽車解決方案BU的收入已經(jīng)達(dá)到了100億元。而根據(jù)華為年報(bào)顯示，2022、2023年，華為車BU的全年收入分別為21億、47億元，也就是說華為車BU今年半年的收入，超過了過去兩年的總和，更是達(dá)到了2023年全年收入的兩倍以上。界M9系列的大賣。智能汽車解決方案BU董事長(zhǎng)余承東也曾表示，華為智選車業(yè)務(wù)今年1季度已經(jīng)完成扭虧，車BU接近盈虧平衡的邊緣，預(yù)計(jì)從4月份開始應(yīng)該能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)正向發(fā)展。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或9程重要看點(diǎn)駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可，以及超過40個(gè)城市允許自動(dòng)駕駛汽車在公共道路上進(jìn)行測(cè)試。這些措施標(biāo)志著無人駕駛技術(shù)正逐步走向商業(yè)化，從概念走向現(xiàn)實(shí)。市場(chǎng)格局上：新能源車電池、電機(jī)和電控（三電）領(lǐng)域的格局基本穩(wěn)定；而智能化領(lǐng)域，尤其是智駕，由于新勢(shì)力把智駕作為新能源車企靈魂，且目前各家的智駕技術(shù)尚未拉開差距，智能化領(lǐng)域市場(chǎng)格局仍存在較大變數(shù)。因此我們認(rèn)為智能化是新能源車后半程的重要看點(diǎn)。政策端，我們認(rèn)為今年政策對(duì)智能駕駛產(chǎn)業(yè)的支持力道明顯更強(qiáng)。其中工信部等5部委最近發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)城市名單，共覆蓋18座城市和2個(gè)聯(lián)合體?？傮w目標(biāo)為建成一批架構(gòu)相同、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、業(yè)務(wù)互通、安全可靠的城市級(jí)應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目，推動(dòng)智能化路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施和云控基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)，提升車載終端裝配率和推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。此外，工信部于今年6月發(fā)布首批智能網(wǎng)聯(lián)汽車（L3/L4級(jí)別）準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)名單，共有9個(gè)聯(lián)合體入選。有望提升整車廠研發(fā)高級(jí)別自動(dòng)駕駛車輛的積極性，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在智能駕駛政策方面，中國(guó)政府積極制定和實(shí)施相關(guān)政策，如上海的無人駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可，以及超過40個(gè)城市允許自動(dòng)駕駛汽車在公共道路上進(jìn)行測(cè)試。這些措施標(biāo)志著無人駕駛技術(shù)正逐步走向商業(yè)化，從概念走向現(xiàn)實(shí)。圖表7:政策順風(fēng)將引領(lǐng)高級(jí)別智能駕駛的落地發(fā)布時(shí)間發(fā)布單位2024年6月準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)聯(lián)合體基本信息》確定了包括長(zhǎng)安、比亞迪、廣汽、上汽、北汽藍(lán)谷聯(lián)合體。2024年1月汽車"車路云一體化"應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》源部等五部門鼓勵(lì)試點(diǎn)城市內(nèi)新銷售具備L2級(jí)及以上自動(dòng)駕駛功能的量產(chǎn)車輛搭載C-V2X車載終），線交通設(shè)施聯(lián)網(wǎng)識(shí)別和自動(dòng)駕駛模式運(yùn)行。月自動(dòng)駕駛運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)者應(yīng)建立健全運(yùn)輸安全保障體系，在正式運(yùn)營(yíng)前要制定自動(dòng)駕駛汽車運(yùn)輸安全保障方案，明確自動(dòng)駕駛汽車的設(shè)計(jì)運(yùn)行條件、人員配備情況、運(yùn)營(yíng)安全風(fēng)險(xiǎn)清單、分級(jí)管控措施、突發(fā)情況應(yīng)對(duì)措施等。月汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》輸部等四部門通過開展試點(diǎn)工作，引導(dǎo)智能網(wǎng)聯(lián)汽車生產(chǎn)企業(yè)和使用主體加強(qiáng)能力建設(shè)，在保障安全的前提下，促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品的功能、性能提升和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的迭代優(yōu)化，推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2023年9月自動(dòng)駕駛技術(shù)指南》公路工程設(shè)施支持自動(dòng)駕駛的建設(shè)應(yīng)評(píng)估既有等的功能與性能，當(dāng)符合本指南的技術(shù)規(guī)定時(shí)，應(yīng)考2023年7月準(zhǔn)體系建設(shè)指南智(能網(wǎng)聯(lián)汽車)(2023版)》準(zhǔn)體系資料來源：中商情報(bào)，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或10新能源車三電配套格局基本穩(wěn)定，但自動(dòng)駕駛技術(shù)存在較大變局為了提高自研率，同時(shí)降低單車成本，整車企業(yè)在電機(jī)和電控領(lǐng)域紛紛開展自研自產(chǎn)，部分企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)完全自供；電池領(lǐng)域?qū)幍聲r(shí)代作為獨(dú)立電池廠商市占率長(zhǎng)期保持在45%以上，弗迪電池供應(yīng)比亞迪，其市占率接近25%，兩強(qiáng)格局難以撼動(dòng)。我們認(rèn)為三電系統(tǒng)的格局基本穩(wěn)定，未來很難產(chǎn)生較大變化。電機(jī)領(lǐng)域：特斯拉、蔚來驅(qū)動(dòng)、長(zhǎng)安汽車產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)完全自供，弗迪動(dòng)力電機(jī)除了自供外，還供應(yīng)騰勢(shì)汽車和一汽豐田。2024年6月，僅有匯川聯(lián)合動(dòng)力首位配套企業(yè)低于50%，中國(guó)電機(jī)CR10達(dá)到71.0%。電控領(lǐng)域：特斯拉、蔚來驅(qū)動(dòng)和極電電動(dòng)均為自供。2024年6月，除了匯川聯(lián)合動(dòng)力、聯(lián)合汽車電子以及中車時(shí)代外，其余企業(yè)單一配套企業(yè)均超過50%；中國(guó)電控CR10達(dá)到69.3%。電池領(lǐng)域：比亞迪和寧德時(shí)代兩強(qiáng)格局穩(wěn)定，2024年1-7月寧德時(shí)代和比亞迪圖表8:2024年6月電機(jī)企業(yè)配套量TOP10，CR10超70%配套量份額————TOP1OEM————————TOP2OEM————————TOP3OEM————1弗迪動(dòng)力騰勢(shì)汽車3.5%2理想汽車45.1%34華為賽力斯汽車75.5%理想汽車13.5%奇瑞汽車5.1%5聯(lián)合汽車電子理想汽車69.1%6吉利汽車92.9%7理想汽車23.7%吉麥新能源0.2%89蔚來驅(qū)動(dòng)蔚來汽車100.0%資料來源：科睿咨詢，交銀國(guó)際圖表9:2024年6月電控企業(yè)配套量TOP10，CR10接近70%配套量份額————TOP1OEM————————TOP2OEM————————TOP3OEM————1弗迪動(dòng)力騰勢(shì)汽車2理想汽車34華為賽力斯汽車?yán)硐肫嚻嫒鹌?聯(lián)合汽車電子理想汽車6中車時(shí)代7蔚來驅(qū)動(dòng)蔚來汽車89極電電動(dòng)吉利汽車吉麥新能源資料來源：科睿咨詢，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或11圖表10:電池領(lǐng)域市場(chǎng)集中度較電機(jī)和電控更高，CR10超過95%202020212022資料來源：動(dòng)力電池聯(lián)盟，交銀國(guó)際新能源汽車智能化主要包括智能座艙和自動(dòng)駕駛，是新能源汽車后半場(chǎng)的重要萬元價(jià)格帶滲透率更是高達(dá)70%。自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，輔助駕駛功能裝車率提速。2024年1-6月新能源乘用車/燃油車L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車率達(dá)到66.4%/50.6%，2022年僅為26%/11.輔助駕駛裝車率仍然較低，2024年1-6月新能源乘用車上裝車率僅為12%，而燃油車基本無該級(jí)別輔助駕駛功能搭載，未來有較大提升空間。圖表11:新能源汽車智能駕駛搭載率資料來源：乘聯(lián)會(huì)，交銀國(guó)際圖表12:燃油車智能駕駛搭載率 資料來源：乘聯(lián)會(huì)，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或12華為朋友圈不斷擴(kuò)容，華為智駕具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)新至HarmonyOS4.0和ADS3.0。智駕方面，從目前趨勢(shì)看，我們認(rèn)為大多整車廠會(huì)由之前傳統(tǒng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)+規(guī)則算法（基于規(guī)則）轉(zhuǎn)向感知端大模型（基于學(xué)習(xí)）。大模型的研發(fā)需要車企持續(xù)的研發(fā)投入，在保證端到端大模型“正循環(huán)”的情況下，銷量領(lǐng)先、數(shù)據(jù)規(guī)模領(lǐng)跑的車企具備更大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)量。華為企規(guī)模不斷擴(kuò)大，華為品牌賦能下合作車企銷量提升，華為有望在數(shù)據(jù)規(guī)模上領(lǐng)先于大多數(shù)車企。華為提供智能汽車解決方案，賦能車企智能化華為始終堅(jiān)持“不造車，而是發(fā)揮自身ICT技術(shù)優(yōu)勢(shì)和營(yíng)銷能力，幫助車企造好車、賣好車”，在智能車云、智能網(wǎng)聯(lián)、智能座艙、智能駕駛和智能電動(dòng)五個(gè)方面，幫助車企打造他們理想的智能汽車。圖表13:華為智能汽車解決方案資料來源：蓋世汽車，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或13圖表14:華為乾崑智駕乾崑智駕智駕計(jì)算平臺(tái)，融合感乾崑智駕智駕計(jì)算平臺(tái)，融合感知，ADS智駕系統(tǒng)乾崑車載光智能車燈模組，光場(chǎng)屏，乾崑車載光智能車燈模組，光場(chǎng)屏，鴻蒙座艙高性能車機(jī)，鴻蒙操作乾崑音響，車載智慧屏乾崑車控乾崑iDVP乾崑車控乾崑iDVP，熱管理系統(tǒng)乾崑車云輛故障預(yù)警與遠(yuǎn)程診斷服務(wù)資料來源：公開資料整理，交銀國(guó)際持續(xù)高投入，智駕產(chǎn)品迭代加速。自2019年正式設(shè)立智能汽車解決方案事業(yè)部BU，華為在智駕領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，累計(jì)研發(fā)投入超過300億元；截至2023年底研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)到7,000人，產(chǎn)品上，華為于2021年4月首次推出ADS1.0，2023年4月更新至ADS2.0版本，2024年4月發(fā)布ADS3.0，2024年8月發(fā)布快。此外，智能駕駛系統(tǒng)已于2023年8月更新至HarmonyOS4.0。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或14圖表15:華為車BU研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模快速擴(kuò)大，已超小鵬和理想0華為車BU蔚來小鵬理想資料來源：各公司資料，交銀國(guó)際圖表16:華為智駕系統(tǒng)，從ADS1.0到ADS3.0不斷迭代，并推出基礎(chǔ)版ADSSEADS1.0ADS2.0發(fā)布時(shí)間2021.42023.4技術(shù)路線BEV智駕功能搭載車型版、阿維塔12、智界S9硬件配置聲波雷達(dá)*12價(jià)格(元)活動(dòng)價(jià)格根據(jù)最新活動(dòng)（活動(dòng)時(shí)間：2024年7月1日-2024年12月31日），一次性購(gòu)買價(jià)格為3萬元，購(gòu)車者擁有2萬元折扣券，最終落地價(jià)格1萬元。資料來源：華為智能汽車解決方案公眾號(hào)，問界公眾號(hào)，阿維塔公眾號(hào)，交銀國(guó)際華為車BU已經(jīng)扭虧為盈。根據(jù)賽力斯發(fā)布的《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書（草年，華為車BU營(yíng)收高達(dá)104.35億元，凈利潤(rùn)為22.31億元，凈利潤(rùn)率為下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或15圖表17:華為汽車BU經(jīng)營(yíng)情況，1H24已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（億元）華為汽車BU收入凈利潤(rùn)0資料來源：賽力斯發(fā)布的《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書（草案）》，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或16華為智駕目前處于第一梯隊(duì)在自動(dòng)駕駛技術(shù)的發(fā)展中，算法、算力和數(shù)據(jù)是三個(gè)關(guān)鍵要素。特斯拉引入的Transformer+BEV架構(gòu)確實(shí)對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)的進(jìn)步起到了推動(dòng)作用。這其中最能代表自動(dòng)駕駛技術(shù)實(shí)力的，是算法、算力和數(shù)據(jù)。從已量產(chǎn)的智駕功能上來看，能實(shí)現(xiàn)城區(qū)NOA的算法為第一梯隊(duì)，能實(shí)現(xiàn)高速NOA的算法為第二梯隊(duì)，僅有L2基礎(chǔ)功能的為第三梯隊(duì)。其中，華為系的問界、阿維塔、極狐和智界以“全國(guó)都能開”拉開了絕對(duì)性的優(yōu)勢(shì)，蔚小理則保持著各自的節(jié)奏加速將城區(qū)智駕推向全國(guó)。華為系的鴻蒙智行最近公布了一組截至8月底的智駕相關(guān)數(shù)據(jù)，其中智駕總里程超6.2億公里，城區(qū)智駕總里程超1億公里，主動(dòng)避免可能碰撞超53萬次和泊車輔助總次數(shù)超4125萬次。從鴻蒙智行營(yíng)銷量和收集的數(shù)據(jù)量來看，領(lǐng)先地位明顯。圖表18:中國(guó)智能駕駛格局資料來源：量子位，交銀國(guó)際(特斯拉FSD未來國(guó)內(nèi)落地)技術(shù)層面，我們認(rèn)為大多整車廠會(huì)由之前傳統(tǒng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)+規(guī)則算法（基于規(guī)則）轉(zhuǎn)向感知端大模型（基于學(xué)習(xí)）?！岸说蕉恕蹦Ｐ蛯⒏兄⒁?guī)劃與控制三大模塊整合在一起，消除了模塊間的界限，簡(jiǎn)化了系統(tǒng)架構(gòu)，提高了運(yùn)行效率。整合后的模型能夠更快地處理數(shù)據(jù)，提高系統(tǒng)的響應(yīng)速度。同時(shí)也減少了對(duì)激光雷達(dá)和高精地圖的依賴，降低了成本。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或17圖表19:自動(dòng)駕駛系統(tǒng)模塊的融合趨勢(shì)資料來源：元戎啟行，甲子光年，交銀國(guó)際和同類產(chǎn)品比較，我們認(rèn)為華為的智駕產(chǎn)品在端到端路線具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在：1）端到端技術(shù)第一梯隊(duì)，且真正實(shí)現(xiàn)自主可控。今年初，特斯拉開始在北美地區(qū)正式推送FSDV12，最大的賣點(diǎn)就是其端到端的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。今年以來華為、百度和小鵬已經(jīng)率先推出端到端的自動(dòng)駕駛模型，理想汽車也計(jì)劃在今年推出其基于端到端模型的智能駕駛方案，同時(shí)，蔚來汽車、元戎啟行、商湯絕影、零一汽車等為代表的一批頭部整車廠和智能駕駛技術(shù)公司紛紛投入研發(fā)端到端系統(tǒng)，并于最近半年陸續(xù)對(duì)外披露上車量產(chǎn)規(guī)劃。相較于百度及大多數(shù)車企，華為ADS3.0采用自研的MDC810芯片，真正實(shí)現(xiàn)自主可控。華為智駕ADS3.0在ADS2.0的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)技術(shù)升級(jí)和功能增強(qiáng)。ADS3.0采用了端到端的架構(gòu)，引入了（預(yù)測(cè)決策規(guī)控）網(wǎng)絡(luò)，提升了智能駕駛的安全性和駕乘體驗(yàn)。它能夠更深入地理解駕駛場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)從物體識(shí)別到場(chǎng)景理解的跨越。ADS3.0還配備了4D毫米波雷達(dá)，探測(cè)距離和精度都有顯著提升，復(fù)雜路口通過率超過96%。此外，ADS3.0在智能泊車方面進(jìn)行了優(yōu)化，支持離車即走功能，車輛可以自主完成泊車過程。它還實(shí)現(xiàn)了車位到車位的智駕領(lǐng)航NCA功能，覆蓋從公開道路到園區(qū)道路，再到地下車位的全場(chǎng)景貫通。安全性能上，ADS3.0引入了全向防碰撞系統(tǒng)CAS3.0，提供了更全面的主動(dòng)安全保護(hù)。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或18相比之下，ADS2.0雖然也提供了先進(jìn)的智能駕駛輔助功能，包括高速和城區(qū)的智駕領(lǐng)航輔助、智能泊車輔助等，但ADS3.0在這些功能上進(jìn)行了進(jìn)一步的增強(qiáng)和完善。ADS3.0的升級(jí)，使得智能駕駛體驗(yàn)更加類人化，通行效率更高，同時(shí)也更加注重安全性和可靠性。圖表20:智能駕駛系統(tǒng)比較：華為ADS3.0處于端到端技術(shù)第一梯隊(duì)，芯片自主研發(fā)智駕系統(tǒng)特斯拉FSDV12華為ADS3.0百度ApolloANP3.0地平線SuperDrive已量產(chǎn)智駕功能華為MDC810征程6旗艦版算力資料來源：各公司資料，交銀國(guó)際2）華為智駕系統(tǒng)已搭載多款車型，隨著搭載車型及銷量不斷增加，華為智駕在端到端模型研發(fā)上具備數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)?；谌A為的品牌影響和智駕系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，華為已經(jīng)與多家國(guó)資汽車集團(tuán)簽訂合作協(xié)議。長(zhǎng)安是華為最早的合作對(duì)象，其后北汽、江淮、奇瑞和賽力斯與華為采取智選合作模式；2024年2月東風(fēng)加入華為的HI合作模式。華為ADS智駕系統(tǒng)已經(jīng)搭載約4.5萬輛，已經(jīng)超過大多數(shù)新勢(shì)力車企。大模型的研發(fā)需要車企持續(xù)的研發(fā)投入，在保證端到端大模型“正循環(huán)”的情況下，銷量領(lǐng)先、數(shù)據(jù)規(guī)模領(lǐng)跑的車企具備更大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)量。我們認(rèn)為，隨著合作車企規(guī)模不斷擴(kuò)大，華為品牌賦能下合作車企銷量提升，華為有望在數(shù)據(jù)規(guī)模上領(lǐng)先于大多數(shù)車企。從華為智駕的選裝率來看，問界新M7曾公布一組數(shù)據(jù)，超10萬輛大定量裝率約70%，相當(dāng)于45,000輛車都搭載了ADS產(chǎn)品。另外，由于問界M9定位于高端車型，沒有無智駕版本，這意味著，問界M9的選裝率將再上一個(gè)臺(tái)階。這一組數(shù)據(jù)已經(jīng)反映了華為智駕在消費(fèi)者心中的影響力。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或19圖表21:華為智駕系統(tǒng)配套車型銷量，2024年7月銷量近4.5萬輛0問界M5/7/9智界S7阿維塔11/12資料來源：Marklines，交銀國(guó)際圖表22:各車企7月銷量，華為ADS搭載車型銷量超過大多數(shù)新勢(shì)力車企輛2023年7月2024年6月2024年7月同比理想汽車華為ADS搭載車型蔚來極氪哪咤嵐圖合計(jì)資料來源：各公司資料，交銀國(guó)際*華為ADS搭載車型包括問界M5/7/9、智界S9、阿維塔11/12下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或204月4月9月品牌圖表23:華為智選模式和HI模式下，隨著合作車型不斷增多，華為智駕的端到端數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著品牌智選模式HI模式賽力斯奇瑞東風(fēng)問界智界享界尊界阿維塔極狐嵐圖4月華為智選SF512月7月8月阿維塔115月阿爾法S先行版（H版I）9月11月11月智界S711月11月阿維塔124月M5高階智駕版9月M7高階智駕版12月:M99月智界R78月享界S99月阿維塔077月2月正式合作，動(dòng)越野智駕車9月8月嵐圖知音智駕版資料來源：各公司官網(wǎng)，懂車帝，汽車之家，交銀國(guó)際下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或21華為賦能，但阿維塔仍需在產(chǎn)品、品牌和渠道發(fā)力核心觀點(diǎn)：在華為車BU賦能下，阿維塔已經(jīng)在國(guó)內(nèi)智能駕駛領(lǐng)域位處于第一梯隊(duì)。但是目前的月均銷量仍有較大提升空間，其原因是多方面的：定位高端市場(chǎng)但受眾小、品牌知名度和認(rèn)可度有待提高、當(dāng)前營(yíng)銷模式對(duì)銷量造成一定影響、價(jià)格偏高且產(chǎn)品線有待豐富。這些因素共同作用，影響阿維塔的銷量。同時(shí)阿維塔渠道變革正在進(jìn)行中，其成效依然取決于車企的管理能力，同時(shí)目前大多高端車企依然采用直營(yíng)模式以維持品牌體驗(yàn)的一致性，如理想、蔚來和特斯拉等。阿維塔車型價(jià)格偏高且產(chǎn)品線有待豐富，加快新車型和增程版本發(fā)在華為車BU賦能下，阿維塔已經(jīng)在國(guó)內(nèi)智能駕駛領(lǐng)域位處于第一梯隊(duì)。但是目前的月均銷量相較頭部新勢(shì)力仍有一定差距。根據(jù)阿維塔數(shù)據(jù)，阿維塔8月累計(jì)交付量達(dá)36,367輛。雖然同比大幅增長(zhǎng)，但單月銷量依然維持在3-5千輛的水平。阿維塔銷量相對(duì)較低的原因，我們認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面：產(chǎn)品矩陣有待豐富，品牌知名度和認(rèn)可度仍需時(shí)間沉淀。阿維塔定位高端市型銷量占比只有14.2%，同時(shí)在高端市場(chǎng)的參與者眾多。在新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，大品牌占據(jù)主要市場(chǎng)份額，阿維塔作為新晉品牌需要時(shí)間沉淀口碑和知名度。品牌從0到1依然需要較久的時(shí)間。阿維塔的產(chǎn)品矩陣尚未形成，目前在售車型只有阿維塔11和阿維塔12，能覆蓋到的受眾群體相對(duì)有限，進(jìn)一步限制了它的市場(chǎng)發(fā)揮。阿維塔品牌需要有更為清晰的定位。阿維塔作為新晉品牌，其品牌知名度和市場(chǎng)影響力有限。與其他高端品牌相比，阿維塔的定位相對(duì)較為模糊，尚未明確在高端市場(chǎng)中探索差異化道路，也就未能形成自身的鮮明優(yōu)勢(shì)和不可替代性。例如，理想主推SUV車型服務(wù)家庭用車，并以增程式動(dòng)力形式在當(dāng)前市場(chǎng)中快純電一步搶占份額；蔚來通過獨(dú)特的換電模式以及營(yíng)造全場(chǎng)景服務(wù)，在高端市場(chǎng)中也建立起了強(qiáng)烈的品牌辨識(shí)度；特斯拉以智能化為強(qiáng)項(xiàng)。產(chǎn)品宣傳和推廣仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。阿維塔的營(yíng)銷模式和造車新勢(shì)力完全不同，主要靠線下直營(yíng)店進(jìn)行營(yíng)銷，在發(fā)展的初期，直營(yíng)店數(shù)量不可能很多，因此限制了銷量。而新勢(shì)力車企較為注重品牌的培養(yǎng)和網(wǎng)絡(luò)的宣傳，采用“商超以上因素共同作用，導(dǎo)致阿維塔短期內(nèi)在市場(chǎng)上難以獲得廣泛的認(rèn)可和支持。阿維塔計(jì)劃在今年4季度推動(dòng)阿維塔07純電和增程雙車型的上市，并推出阿維塔11和12增程版。未來三年，阿維塔科技將推出轎車、中大型五座/大六座華為車BU合作后，我們認(rèn)為應(yīng)對(duì)銷量有提振作用。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或22圖表24:阿維塔月度銷量(輛)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1資料來源：阿維塔，Marklines，交銀國(guó)際圖表25:阿維塔07資料來源：阿維塔，交銀國(guó)際阿維塔渠道變革短期內(nèi)或?qū)︿N量有負(fù)面影響，終端銷售服務(wù)能力有從積極方面來看，直營(yíng)門店轉(zhuǎn)經(jīng)銷商門店本質(zhì)上有助于壓縮成本，極大提升渠道承載能力和把有限的資源聚焦投入到產(chǎn)品之上。直營(yíng)門店需車企真金白銀投資，而經(jīng)銷商門店的租金、員工薪酬、門店運(yùn)營(yíng)等支出由經(jīng)銷商負(fù)責(zé)，不會(huì)用到車企資金。渠道改革可緩解成本壓力。其次，經(jīng)銷商都有自己的客戶資源，阿維塔與他們合作，可以利用這些資源更好地推廣產(chǎn)品。但是我們認(rèn)為渠道改革也存在一些不確定性：可能與車企不完全一致，在銷售和推廣過程中，可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)品牌形象和定位的偏差。例如，經(jīng)銷商為了追求銷量，或者在產(chǎn)品介紹和宣傳上不能準(zhǔn)確傳達(dá)品牌的核心價(jià)值和理念，影響消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知和信任。經(jīng)銷模式可能影響品牌體驗(yàn)：品牌形象的塑造不僅僅取決于產(chǎn)品本身，還包括銷售和服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)。目前大多高端車企依然采用直營(yíng)模式以維持品牌體驗(yàn)的一致性，如理想、蔚來和特斯拉等。然而，在不同的經(jīng)銷商門店，消費(fèi)者的購(gòu)車和售后服務(wù)體驗(yàn)可能有所不同，這對(duì)品牌形象的一致性和整體性造成影響。杰蘭路公布的2024年度上半年新能源汽車終端銷售服務(wù)能力研究顯示，阿維塔的終端銷售服務(wù)能力排名依然有較大改善空間。渠道變革成效依然取決于車企的管理能力：以小鵬汽車為例，2023年年底進(jìn)行渠道擴(kuò)張和變革，開啟經(jīng)銷商和直營(yíng)模式雙線并行，但2024年銷量并未達(dá)到預(yù)期的大幅提升。下載本公司之研究報(bào)告，可從彭博信息：BOCM或23圖表26:阿維塔終端銷售服務(wù)能力依然有較大改善空間標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)流程達(dá)成率意向客戶凈滿意度服務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)評(píng)分終端銷售服務(wù)能力指數(shù)蔚來理想嵐圖吉利銀河行業(yè)平均阿維塔資料來源：杰蘭路，交銀國(guó)際滿*星：78以上，表示評(píng)級(jí)為優(yōu)；半星：63-78，表示評(píng)級(jí)中等；