計算機行業(yè)2024年市場前景及投資研究報告：整體加速復(fù)蘇關(guān)注算力出海

證券研究報告計算機2024年09月10日計算機行業(yè)2024年中報總結(jié)：行業(yè)整體加速復(fù)蘇，關(guān)注：算力、出海、

鏈評級：推薦(維持)劉熹(證券分析師)S0350523040001liux10@相關(guān)報告最近一年走勢《計算機行業(yè)動態(tài)研究：《黑神話：悟空》掀起游戲本升級換新潮（推薦）*計算機*劉熹》——2024-08-27計算機滬深3002%-6%《AI算力行業(yè)跟蹤報告：英偉達新推B200AGPU，臺股服務(wù)器7月營收增長提速（推薦）*計算機*劉熹》——2024-08-13《計算機行業(yè)動態(tài)研究：政策暖風頻吹，教育IT持續(xù)增長可期（推薦）*計算機*劉熹》——2024-08-07-14%-22%-30%-38%2023/09/11

2023/11/11

2024/01/11

2024/03/11

2024/05/11

2024/07/11相對滬深300表現(xiàn)表現(xiàn)1M3M12M計算機滬深300-3.2%-4.2%-11.9%-10.7%-36.4%-14.6%2核心提要u

計算機行業(yè)收入增長但利潤承壓，整體進入降本增效節(jié)奏2024Q2行業(yè)收入端出現(xiàn)邊際改善，但利潤仍承壓明顯：2024H1行業(yè)營收總計5518.38億元，同比+8.06%，同比增速較2023H1（-0.05%）提升明顯；2024H1行業(yè)歸母凈利潤總計為77.84億元，同比-46.08%。分季度數(shù)據(jù)看，2024Q2行業(yè)營收總計3066.12億元，同比+9.27%，增速環(huán)比2024Q1（+6.58%）有所提升；2024Q2行業(yè)歸母凈利潤合計76.27億元，同比-19.94%，但規(guī)模環(huán)比2024Q1（1.57億元）有明顯改善。行業(yè)毛利率小幅下降，但整體費用率得到較好控制。2024H1行業(yè)毛利率為25.72%，較2023H1同比-1.63pct；費用端：2024H1行業(yè)銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.05%/5.40%/9.86%，同比-0.66/-0.43/-0.77pct；2024Q2行業(yè)銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.6%/4.92%/8.97%，同比-0.91/-0.54/-1.09pct。u

按收入體量0-5/5-20/20-50/>50億元劃分，收入體量較大的公司增長韌性相對更強。2024H1收入規(guī)模>50億元的公司營收總計3194億元，同比+15%，歸母凈利潤總計121億元，同比增長0.48億元；收入規(guī)模位于20-50億元的公司收入總計1017億元，同比+2%，歸母凈利潤同比下滑29億元；收入規(guī)模小于5億元的公司營收總計392億元，同比-11%，歸母凈利潤同比下滑27億元。u

細分行業(yè)收入利潤走勢分化，出海、算力、2024H1，出海收入同比增速表現(xiàn)最為亮眼；其次算力表現(xiàn)出收入利潤同步高增，我們認為主要系互聯(lián)網(wǎng)大廠AI資本開支持續(xù)提速驅(qū)動；收入同比高增，我們認為軟通動力收購?fù)接嬎銠C有一定帶動，此外

各業(yè)務(wù)線強勢回歸，有望推動生態(tài)伙伴實現(xiàn)快速增長；智能駕駛收入同比鏈表現(xiàn)更為亮眼鏈增速有小幅波動，整體維持較好水平；工業(yè)軟件營收同比增速有小幅下滑，我們認為宏觀環(huán)境對下游制造業(yè)景氣度有一定影響，但行業(yè)利潤增幅明顯，降本增效成效顯著。u

計算機行業(yè)整體估值處于近年低位，出海/算力/工業(yè)軟件/金融科技估值相對較低：截至2024年8月最后一周，行業(yè)PE（TTM）中位數(shù)為22.69x，處于近8年來低位。以2024年8月31日為時點，通過整體法（PE

TTM）對細分行業(yè)估值，金融科技/出海估值小于30x，算力估值位于35x以下，工業(yè)軟件估值位于45x以下。3核心提要u

投資建議：行業(yè)整體復(fù)蘇信號顯現(xiàn)，2024年人力成本端控制前提下，利潤有望加速釋放，積極把握細分行業(yè)分化走勢中的機遇，維持計算機行業(yè)“推薦”評級。u

相關(guān)公司：1）算力：工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息、海光信息、寒武紀、中科曙光、紫光股份、華勤技術(shù)、中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信；2）出海：浪潮信息、網(wǎng)宿科技、石基信息、鼎捷軟件、道通科技、銳明技術(shù)、新國都、新大陸；3）鏈：軟通動力、飛榮達、芯?？萍?、潤和軟件、九聯(lián)科技、中國軟件國際、誠邁科技、華豐科技；4）信創(chuàng)：達夢數(shù)據(jù)、中國軟件、太極股份、納思達、卓易信息、中國長城、麒麟信安；5）AI辦公：金山辦公、科大訊飛、萬興科技、福昕軟件、彩訊股份；6）工業(yè)軟件：中望軟件、柏楚電子、中控技術(shù)、華大九天、概倫電子、鼎捷軟件、賽意信息、寶信軟件、索辰科技；7）智能駕駛：德賽西威、經(jīng)緯恒潤、均勝電子、四維圖新、萬集科技、道通科技、銳明技術(shù)、；8）金融科技：恒生電子、頂點軟件、金證股份、同花順、中科軟、東方財富、新國都、新大陸；9）醫(yī)療IT：衛(wèi)寧健康、嘉和美康、思創(chuàng)醫(yī)惠、萬達信息、久遠銀海、榮科科技。u

風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游需求、技術(shù)迭代不及預(yù)期、市場競爭加劇、相關(guān)公司業(yè)績不及預(yù)期，對細分行業(yè)標的梳理有疏漏等。4一、計算機行業(yè)2024年上半年業(yè)績情況1.1、2024H1營收和凈利潤：收入呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇趨勢，凈利潤仍有承壓圖：2020-2024H1計算機行業(yè)上市公司總營收n

2024H1計算機行業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇趨勢，利潤端仍有承壓?？偸杖耄▋|元）yoy1400012000100008000600040002000018%16%14%12%10%17.01%11,395.8211,906.0511,574.21p

2024H1計算機行業(yè)整體收入5518.38億元，同比+8.06%，增速相較2023H1（-0.05%）提升明顯；歸母凈利潤為77.84億元，同比-46.08%，2024H1扣非歸母凈利潤為38.62億元，同比-38.45%，整體盈利能力有所承壓。9,739.198.06%

8%5,518.385,106.866%4%2%0%-2%2.87%1.57%-0.05%20202021202220232023H12024H1圖：2020-2024H1計算機行業(yè)上市公司歸母凈利潤圖：2020-2024H1計算機行業(yè)上市公司扣非后歸母凈利潤扣非歸母凈利潤（億元）yoy歸母凈利潤（億元）yoy5004504003503002502001501005030%20%10%0%700600500400300200100030%20%10%0%452.2618.97%607.0417.40%380.16517.082.25%260.03357.24-4.42%341.46-10%-20%-30%-40%-50%-10%-20%-30%-40%-50%212.42-18.31%144.3677.8462.75-35.47%2023H138.62-38.45%-41.15%-42.50%-46.08%2024H1020202021202220232023H120202021202220232024H1資料：Wind、國海證券研究所（注：選取申萬計算機行業(yè)所有上市公司，剔除ST公司后余下327家為樣本統(tǒng)計；2024H1歸6母凈利潤&扣非后歸母凈利潤剔除納斯達和大華股份異常值影響）1.1、2024Q2營收和凈利潤：季度收入環(huán)比提速，利潤降幅明顯收窄圖：2023Q1~2024Q2計算機行業(yè)上市公司分季度總營收n

2024Q2收入增速逐季恢復(fù)，利潤端降幅顯著收窄。2024Q2計算機行業(yè)總營收3066.12億元，同比+9.27%，同比增速對比2024Q1（6.58%）有所提升，行業(yè)整體收入呈現(xiàn)逐季回暖的態(tài)勢。2024Q2歸母凈利潤合計76.27億元，同比-19.94%；環(huán)比2024Q1（1.57億元）有明顯改善。總收入（億元）3,837.27yoy400035003000250020001500100050010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9.27%3,066.122,964.172,806.022,452.266.58%2,300.84n

我們認為，結(jié)合2023年分季度數(shù)據(jù)分析，若2024年Q4季度表現(xiàn)較好，則有望扭轉(zhuǎn)全年業(yè)績趨勢。02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：2023Q1~2024Q2計算機行業(yè)上市公司分季度歸母凈利潤圖：2023Q1~2024Q2計算機行業(yè)上市公司分季度扣非后歸母凈利潤扣非歸母凈利潤（億元）yoy歸母凈利潤（億元）yoy1008060402000%-13.00%140120100800%-19.94%-20%-40%86.5283.1975.22-50%115.4172.37-100%-150%-200%-250%-300%-350%-400%-450%-500%95.2781.6976.27-60%6049.09-80%40-2.89-96.79%-100%-20-4020-16.13-458.06%1.572024Q10-120%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q2資料：Wind、國海證券研究所（歸母凈利潤&扣非后歸母凈利潤剔除納斯達和大華股份異常值影響）71.2、成本和費用：2023年人員增長趨向穩(wěn)定，降本增效價值有望顯現(xiàn)圖：計算機行業(yè)上市公司員工人數(shù)情況（左：萬人；右：人）n

2023年計算機行業(yè)人力成本趨向穩(wěn)定，或?qū)⒂瓉砣诵Ъ铀偬嵘A段。2024H1，計算機行業(yè)整體毛利率為25.72%，同比-1.63pct。2023年人均薪酬24.98萬元，同比+3.09%，同比增速維持2022年放緩節(jié)奏。2023年計算機行業(yè)總員工人數(shù)為117.88萬人，同比持平；人員增長放緩趨勢下，我們認為有利于后續(xù)行業(yè)利潤的逐步釋放。員工總?cè)藬?shù)（萬人）117.88平均員工人數(shù)（人）117.8812011511010510095370036003500340033003200310030002900280036163616113.863493100.323077902020202120222023圖：計算機行業(yè)上市公司毛利率情況圖：計算機行業(yè)上市公司平均人均薪酬情況（單位：萬元）29%28%27%26%25%24%23%22%21%20%28.48%平均薪酬13.01%yoy23.7524.4827.69%25201510514%12%10%8%27.54%27.35%22.6527.17%20.0525.72%6%4.83%4%3.09%2%00%20202021202220232023H12024H12020202120222023資料：Wind、國海證券研究所81.2、成本和費用：2024H1控費能力得到提升，研發(fā)投入轉(zhuǎn)向精細化n

2024H1計算機行業(yè)費用端整體有小幅下降，研發(fā)投入轉(zhuǎn)向精細化。p

2024H1計算機行業(yè)銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.05%/5.40%/9.86%，同比-0.66/-0.43/-0.77pct，整體看公司費用率得到逐步控制，如果降本增效持續(xù)推進將有望加速行業(yè)利潤向上拐點到來。p

研發(fā)投入持續(xù)增長，行業(yè)維持科技為本。2024H1，計算機行業(yè)整體研發(fā)費用為544.23億元，同比+0.22%；2023年為1148.63億元，同比增長5.49%，2020-2023年CAGR為12.62%。我們認為高研發(fā)投入是科技企業(yè)提升競爭力的主要路徑，2024H1計算機行業(yè)上市公司研發(fā)投入更加精細、合理化。圖：計算機行業(yè)上市公司各項費用率情況（整體法）圖：計算機行業(yè)上市公司研發(fā)費用支出銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率10.63%研發(fā)費用（億元）1,148.631,088.88yoy12%10%8%12001000800600400200010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9.86%8.05%8.90%9.65%975.469.41%8.71%5.83%8.56%7.30%8.26%7.23%8.13%804.157.73%5.09%5.40%6%5.23%543.01544.234.97%4.90%4%2%0.22%2204H10%20202021202220232023H120202021202220232023H12024H1資料：Wind、國海證券研究所91.2、成本和費用：2024Q2毛利率環(huán)比提升，控費效果明顯n

2024Q2計算機行業(yè)整體毛利率環(huán)比回升，但同比仍有下降；費用端同比&環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降。p

2024Q2，計算機行業(yè)毛利率為25.84%，同比-2.52pct，環(huán)比0.27pct。2024Q2，計算機行業(yè)整體銷售/管理/研發(fā)費用率分別為7.6%/4.92%/8.97%，分別同比-0.91/-0.54/-1.09pct；行業(yè)整體進入到降本增效階段，有望加速利潤釋放

。圖：計算機行業(yè)公司毛利率情況圖：計算機行業(yè)公司三費情況毛利率（整體法）12%11%10%9%銷售費用率管理費用率研發(fā)費用率10.98%11.33%8.94%29%28%27%26%25%24%23%22%21%20%28.09%27.69%10.06%8.51%26.87%9.71%7.89%26.56%8.97%7.60%25.84%8.61%5.99%25.58%8.28%8%7.53%7%6.13%6%5.45%5.11%4.92%4.63%5%4%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2資料：Wind、國海證券研究所101.3、分層分析：2024H1收入規(guī)模更大的公司復(fù)蘇或更為顯著圖：2024H1行業(yè)不同收入體量上市公司數(shù)量占比n

2024H1收入規(guī)模相對更大的公司收入同比復(fù)蘇更為顯著，收入規(guī)模相對更小的公司營收增長仍承壓。>50億5%20-50億10%p

2024H1，計算機行業(yè)上市中：收入50億+/50-20億/20-5億/小于5億公司占比分別為5%/10%/27%/58%，小于20億的公司占比合計約85%。p

收入體量更大的公司收入復(fù)蘇跡象更為明顯。2024H1收入>50億的公司營收總計3194億元，同比+15%；位于20-50億收入的公司收入總計1017億元，同比+2%；位于5-20億收入的公司收入總計為847億元，同比持平；小于5億收入的公司營收總計為392億元，同比-11%。5-20億27%<5億58%圖：行業(yè)不同收入體量公司總收入情況（億元）圖：行業(yè)不同收入體量公司收入同比增速25%>50億

20-50億

5-20億

<5億>50億20-50億5-20億<5億21%7,0006,34917%14%20%15%10%5%6,04315%5,8456,0005,0004,0003,0002,0001,00004,8496%5%1%3%2%0%2%0%3,1942,768-3%0%2,3332,0102,2621,9772,3001,983-6%1,9821,687-5%-10%-15%-11%1,1951,1251,1171,0859921,0178478504393922021202220232024H120202021202220232023H12024H1資料：Wind、國海證券研究所111.3、分層分析：2024H1收入規(guī)模更大的公司復(fù)蘇或更為顯著圖：行業(yè)上市公司盈虧變化情況（單位：家）n

2024H1虧損公司數(shù)量小幅提升。與2023H1對比，2024H1計算機行業(yè)共計14家公司實現(xiàn)扭虧，44家轉(zhuǎn)虧，113家持續(xù)虧損，155家維持盈利狀態(tài)。30025020015010050扭虧

轉(zhuǎn)虧

持續(xù)虧損

持續(xù)盈利259209180175n

收入體量更大的公司是行業(yè)凈利潤增長的主要貢獻者。2024H1大于5億收入的公司合計歸母凈利潤為121億元，20-50億的公司合計14億元，收入小于20億公司共計虧損43億元。從盈利增量上看，2024H1收入大于50億元的公司實現(xiàn)歸母凈利潤增量0.48億元，其余公司均利潤均較2023H1出現(xiàn)下滑。155113977444684434292830241820151402021202220232023H12024H1圖：行業(yè)不同收入體量公司總計歸母凈利潤情況（億元）圖：行業(yè)不同收入體量上市公司總計歸母凈利潤增幅（億元）150>50億

20-50億

5-20億

<5億>50億

20-50億

5-20億

<5億3503002502001501005031496.3828428726410050

29.7532.1316416.031580.481331211211060-50-1.16-5.2773-6.41-7.42-29.38-27.33-10.7259-19.23-39.844243-22.6237-29.44

-27.293023146-54.350-100-150-84.14-91.23-2-13-50-100-25-41-6520202021202220232023H12024H12021202220232023H12024H1資料：Wind、國海證券研究所121.4、細分賽道：收入利潤走勢分化，出海/算力/

鏈相對亮眼n

2024H1，出海收入同比增速表現(xiàn)亮眼；其次算力表現(xiàn)出收入利潤雙增長趨勢，主要是因為互聯(lián)網(wǎng)廠商AI資本開支持續(xù)提速；鏈收入扭轉(zhuǎn)下滑趨勢，我們認為軟通動力收購?fù)接嬎銠C有一定帶動，此外各業(yè)務(wù)線強勢回歸，有望推動生態(tài)伙伴實現(xiàn)快速增長；智能駕駛收入同比增速維持較好水平；工業(yè)軟件收入同比穩(wěn)定增長，我們認為宏觀環(huán)境對下游制造業(yè)景氣度有一定影響，但行業(yè)利潤增幅明顯，降本增效成效顯著。圖：2023H1、2024H1計算機行業(yè)細分賽道收入增速情況（左：億元）圖：2023H1、2024H1計算機行業(yè)細分賽道凈利潤增幅（億元）702023H1營收

2024H1營收

2024H1同比2023H1

2024H1450060%50%40%30%20%10%0%57.760504030201003923400035003000250020001500100050047.41%298631.38%17.04%14.55%9.6412.15%7.504.03.86

4.02.742.18-0.93%4544501.69%-5.83%328309-0.61-1.21

-1.6546.18370.53570-2.29498-10-20-6.2-6.3320273-6.92250280142145-14.7金融科技0-10%算力出海工業(yè)軟件智能駕駛信創(chuàng)醫(yī)療IT鏈出海算力鏈智能駕駛工業(yè)軟件醫(yī)療IT信創(chuàng)金融科技資料：Wind、國海證券研究所131.4、細分賽道：收入利潤走勢分化，出海/算力/

鏈相對亮眼n

分季度看，2024Q2出海（yoy+43.56%）、算力（yoy+42.72%）細分行業(yè)收入同比增速較高；其次鏈（yoy+37.36%）、智能駕駛（yoy+14.56%）細分行業(yè)收入同比增速表現(xiàn)同樣可圈可點；醫(yī)療IT（yoy-0.54%）、金融科技（yoy-4.82%）細分行業(yè)仍有所承壓。利潤端算力表現(xiàn)突出，醫(yī)療IT、金融科技仍有明顯承壓。圖：2024Q1-Q2計算機細分行業(yè)收入增速對比（左：億元）圖：2024Q1-Q2計算機細分行業(yè)凈利潤同比增幅（億元）352024Q1營收

2024Q2營收

2024Q2同比2024Q1

2024Q2250050%40%30%20%10%0%29.53025201510528.22181.3343.56%42.72%200015001000500037.36%1741.225.082.612.72.514.56%1.91.50.4207.66%5.24%-1.98-1.7-5-2.7-3.3-3.6310.70235.48300.11270.06-0.54%142.72244.15152.60

205.54127.34166.62-10-15135.03103.52-8.4-4.82%69.7785.08-10.7-10%算力出海智能駕駛工業(yè)軟件信創(chuàng)鏈醫(yī)療IT金融科技出海算力鏈智能駕駛工業(yè)軟件信創(chuàng)醫(yī)療IT金融科技資料：Wind、國海證券研究所141.5、估值：行業(yè)整體處于低位，金融科技/算力/工軟估值相對較低n

計算機行業(yè)估值當前位于近8年低位。選取申萬計算機指數(shù)作為樣本，截至2024年8月最后一周，指數(shù)估值（PE

TTM中位數(shù)）為22.69x，處于近8年來最低位。n

從細分領(lǐng)域看，鏈整體估值水平最高，達193x；信創(chuàng)以137x位居第2；醫(yī)療IT、智能駕駛以60x左右位于3/4；工業(yè)軟件、算力估值在45x以下，金融科技/出海估值位于30x以下。圖：計算機行業(yè)歷史估值水平（PE

TTM中位數(shù)）圖：計算機細分行業(yè)估值（整體法計算，PE

TTM，時間2024/8/31）200193.3490807060504030201018016014012010080137.2764.8759.156041.1332.154027.2022.342000鏈信創(chuàng)醫(yī)療IT智能駕駛工業(yè)軟件算力金融科技出海2017-01-06

2018-01-06

2019-01-06

2020-01-06

2021-01-06

2022-01-06

2023-01-06

2024-01-06資料：Wind、國海證券研究所15二、計算機細分行業(yè)2024H1業(yè)績情況2.1、算力：2024H1收入利潤高增，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度圖：2023Q1~2024Q2算力細分行業(yè)營業(yè)總收入及增速n

2024H1算力細分行業(yè)呈現(xiàn)收入和利潤雙增長的趨勢。單季度收入（億元）yoy42.72%250020001500100050045%40%35%30%25%20%15%10%5%2,158.232,181.33p

2024H1，行業(yè)整體營收3922.55億元，同比+31.38%；歸母凈利潤163.72，同比54.42%。1,822.661,741.2219.49%1,528.351,457.19p

2024Q2，行業(yè)整體營收2181.33億元，同比+42.72%；歸母凈利潤總計為91.39億元，同比+44.72%；扣非后凈利潤總計84.87億元，同比+42.98%。00%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：2023Q1~2024Q2算力細分行業(yè)歸母凈利潤及增速圖：2023Q1~2024Q2算力細分行業(yè)扣非凈利潤及增速（億元）歸母凈利潤（億元）yoy扣非凈利潤yoy106.901401201008070%60%50%40%30%20%10%0%12010080604020090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%68.71%125.3979.51%84.8783.0491.0291.3944.72%69.5472.3259.3663.1542.98%6038.7442.87402002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12024Q2資料：Wind、國海證券研究所（選取工業(yè)富聯(lián)、海光信息、中科曙光等16家公司作為算力細分行業(yè)代表）172.1、算力：2024H1收入利潤高增，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣度n

2024Q2算力細分行業(yè)中收入同比增速靠前的公司包括中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、浪潮信息等；歸母凈利潤增幅靠前的公司包括中際旭創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)、新易盛、滬電股份等。圖：算力細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）收入歸母凈利潤2024Q2同比2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2代碼300308.SZ

中際旭創(chuàng)300502.SZ

新易盛簡稱增幅18.376.0021.677.0430.267.8236.8810.117.3248.4311.137.3259.5616.158.24174.88%129.23%118.54%58.84%49.83%49.67%46.11%35.92%28.84%21.30%7.32%2.501.080.922.102.002.3931.280.251.25-3.054.390.421.31-2.55-0.71-0.7242.873.641.811.441.152.924.3840.330.672.20-3.275.830.514.14-2.900.63-0.3263.156.821.412.034.614.602.2463.241.182.41-1.985.190.632.06-2.630.23-1.0391.028.782.5910.093.252.793.065.152.8941.850.622.10-2.504.140.601.43-2.27-0.12-0.7572.3213.495.413.752.916.265.6545.541.212.49-1.725.870.534.21-3.030.46-1.6391.399.853.602.311.763.341.275.220.550.301.560.040.020.07-0.14-0.17-1.32300394.SZ

天孚通信000977.SZ

浪潮信息002463.SZ

滬電股份688041.SH

海光信息601138.SH

工業(yè)富聯(lián)2.873.775.422.9194.0018.6811.611,058.895.27153.9718.9614.501,008.887.11232.9923.1913.311,220.428.33177.7028.5620.691,475.2214.5721.8753.67220.9315.5865.955.64176.0725.8415.921,186.887.46244.5728.4021.711,474.039.679.965.593.6275.551.34002837.SZ英維克300476.SZ

勝宏科技000066.SZ

中國長城000938.SZ

紫光股份600602.SH

云賽智聯(lián)603019.SH

中科曙光688256.SH

寒武紀-U17.5821.99165.2911.0822.980.7519.1228.13195.1713.9031.030.3920.7430.42191.6912.0823.570.3123.9226.63170.0614.2524.790.2624.6434.13209.4514.6532.330.390.86-1.465.625.36%0.374.21%10.86-0.410.44-0.21%-13.71%-47.53%300474.SZ景嘉微0.652.801.242.441.082.42688047.SH

龍芯中科1.181.900.861.111.201.00-1.23125.39總計1457.191528.351822.662158.231741.222181.33資料：Wind、國海證券研究所182.2、工業(yè)軟件：2024H1收入利潤穩(wěn)健增長，展現(xiàn)成長韌性圖：工業(yè)軟件細分行業(yè)營業(yè)總收入及增速n

2024H1工業(yè)軟件細分行業(yè)收入和利潤呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢?？偸杖耄▋|元）191.01yoy2001801601401201008020%18%16%14%12%10%8%p

2024H1，行業(yè)整體營收279.93億元，同比+12.15%；歸母凈利潤23.55億元，同比+20.54%。18.05%152.60141.74140.47127.34107.87p

2024Q2，行業(yè)總營收152.6億元，同比+7.66%；歸母凈利潤總計為16.81億元，+17.33%；扣非后歸母凈利潤總計14.68億元，同比+26.46%；7.66%606%404%202%00%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：工業(yè)軟件細分行業(yè)歸母凈利潤及增速圖：工業(yè)軟件細分行業(yè)扣非凈利潤及增速（億元）歸母凈利潤（億元）yoy扣非凈利潤yoy18.883025201510530%25%20%15%10%5%2018161412108100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%29.35%25.9589.82%14.6812.1111.6116.8117.33%14.7514.325.056.75626.46%5.2242.66200%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2資料代表）：Wind、國海證券研究所（選取寶信軟件、用友網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)等18家公司作為工業(yè)軟件細分行業(yè)192.2、工業(yè)軟件：2024H1收入利潤穩(wěn)健增長，展現(xiàn)成長韌性n

2024H1工業(yè)軟件細分行業(yè)中收入同比增速靠前的公司包括索辰科技、概倫電子、柏楚電子等；歸母凈利潤增幅靠前的公司包括用友網(wǎng)絡(luò)、寶信軟件、柏楚電子等。圖：工業(yè)軟件細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）收入歸母凈利潤2024Q2同比2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2代碼簡稱增幅688507.SH

索辰科技688206.SH

概倫電子688188.SH

柏楚電子0.070.640.140.880.310.702.681.070.320.820.201.1438.56%29.16%29.01%21.21%20.03%17.54%14.49%9.47%-0.200.001.320.04-0.61-0.180.92-0.11-3.971.39-0.200.104.990.920.32-0.180.210.435.22-0.130.012.300.19-0.500.164.180.47-4.482.140.190.336.631.23-0.010.400.630.6014.32-0.05-0.292.100.28-0.450.051.830.13-1.851.81-0.150.477.091.120.101.060.880.6314.750.95-0.281.570.784.160.574.081.010.632.100.790.706.830.62-0.661.260.290.5425.95-0.21-0.361.94-0.23-0.89-0.261.45-0.10-4.531.48-0.190.435.900.980.500.200.080.566.75-0.45-0.042.980.25-0.040.323.710.52-3.412.140.200.687.411.440.330.090.300.3716.81-0.33-0.060.680.070.460.15-0.470.051.070.000.010.340.780.220.34-0.30-0.32-0.222.723.903.304.163.815.03301095.SZ廣立微0.221.051.292.220.441.28300353.SZ

東土科技688083.SH

中望軟件688777.SH

中控技術(shù)300378.SZ

鼎捷軟件600588.SH

用友網(wǎng)絡(luò)603100.SH

川儀股份688768.SH

容知日新002380.SZ

科遠智慧600845.SH

寶信軟件300532.SZ

今天國際300170.SZ

漢得信息300687.SZ

賽意信息301269.SZ

華大九天603859.SH

能科科技總計1.742.372.375.141.362.841.161.601.903.621.201.8814.463.5821.955.4620.385.1029.418.1317.384.0625.145.9814.7515.600.5718.9520.341.4923.3818.890.9440.8819.281.9817.4915.670.6120.5621.771.598.51%7.04%6.91%2.824.103.084.073.674.386.72%25.227.2431.548.3731.417.5040.977.4433.917.6933.528.806.25%5.15%7.207.517.807.287.327.895.00%5.175.406.255.725.405.31-1.71%-6.01%-29.04%1.602.452.353.712.132.303.104.223.533.254.043.00107.87141.74140.47191.01127.34152.60資料：Wind、國海證券研究所202.3、信創(chuàng)：2024Q2恢復(fù)跡象明顯，萬億國債推動下有望迎新一輪機遇圖：信創(chuàng)細分行業(yè)營業(yè)總收入及增速n

2024H1信創(chuàng)細分行業(yè)呈現(xiàn)逐季回暖趨勢，Q2收入利潤同比總收入（億元）344.16yoy400350300250200150100506%小幅提升。5.24%4%p

2024H1，行業(yè)整體營收449.68億元，同比-0.93%；歸母凈利潤6.88億元，同比-18.44%。2%244.15231.99230.77221.920%205.54-2%-4%-6%-8%-10%p

2024Q2，行業(yè)合計收入244.15億元，同比+5.24%；歸母凈利潤7.20億元，同比+6.24%；扣非后歸母凈利潤為5.24億元，同比+152.94%。-7.38%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：信創(chuàng)細分行業(yè)歸母凈利潤及增速（剔除納思達極值影響）圖：信創(chuàng)細分行業(yè)扣非凈利潤及增速（剔除納思達極值影響，單位：億元）扣非凈利潤yoy17.93152.94%歸母凈利潤（億元）yoy2015105160%140%120%100%80%60%40%20%0%25201510520%21.396.24%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%-140%5.242.077.206.780.334.4401.65-5-2.8538.22%0-4.62-119.86%-0.33-10-52023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2資料：Wind、國海證券研究所（選取達夢數(shù)據(jù)、納思達、中國長城等14家公司作為信創(chuàng)細分行業(yè)代表）212.3、信創(chuàng)：2024Q2恢復(fù)跡象明顯，萬億國債推動下有望迎新一輪機遇n

2024Q2信創(chuàng)細分行業(yè)中收入同比靠前的公司包括海光信息、麒麟信安、卓易信息等；歸母凈利潤增幅靠前的公司包括納思達、中國軟件、中國長城等。圖：信創(chuàng)細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）收入歸母凈利潤2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2增幅代碼簡稱688041.SH

海光信息688152.SH

麒麟信安688258.SH

卓易信息000066.SZ

中國長城688692.SH

達夢數(shù)據(jù)11.610.3414.500.3613.310.1920.690.7515.920.4421.710.4549.67%26.57%23.33%21.30%18.76%12.47%10.10%5.98%2.39-0.010.07-3.050.342.120.462.671.31-2.55-1.992.460.27-0.723.774.38-0.130.44-3.270.401.390.853.324.14-2.90-3.172.800.23-0.328.182.24-0.190.03-1.980.45-1.391.462.942.06-2.630.93-0.650.81-1.033.063.620.042.89-0.070.17-2.500.562.780.473.671.43-2.27-1.11-2.980.16-0.752.455.65-0.070.021.270.06-0.421.560.085.560.010.220.07-0.141.55-0.53-1.99-1.320.650.700.980.870.700.860.0221.991.3128.131.5730.420.0053.670.0026.631.6634.131.86-1.461.78-1.720.48納思達65.1919.7110.5122.980.7557.8122.8811.2131.030.3956.4526.6910.9823.570.3161.1730.7412.8665.955.6462.9219.9412.2524.790.2665.0225.1911.8832.330.39-63.982.196.96002180.SZ600850.SH

電科數(shù)字688111.SH

金山辦公603019.SH

中科曙光688256.SH

寒武紀-U600536.SH

中國軟件600271.SH

航天信息002368.SZ

太極股份0.864.243.544.21%10.86-0.411.894.21-0.21%-2.67%-22.40%-29.77%-47.53%-3.03-1.622.2812.1835.0618.451.1813.1634.7913.561.9016.2430.5620.200.8625.6525.3439.741.117.0312.8127.009.5215.1816.621.20-2.592.43-1.75-1.6314.16688047.SH

龍芯中科1.00-1.23-42.59總計221.92231.99230.77344.16205.54244.15資料：Wind、國海證券研究所222.4、

鏈：2024H1收入高增但利潤承壓，

主業(yè)強勢回歸圖：鏈營業(yè)總收入及增速n

2024H1鏈細分行業(yè)整體收入呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，利潤端環(huán)總收入（億元）yoy143.1416040%35%30%25%20%15%10%5%比恢復(fù)明顯。37.36%135.0314012010080p

2024H1，行業(yè)整體營收319.81億元，同比+17.04%；歸母凈利潤-1.52億元，去年同期4.76億元。103.5298.3195.3389.0116.30%p

2024Q2，行業(yè)合計收入135.03億元，同比+37.36%；歸母凈利潤2.67億元，同比-50.35%；扣非后歸母凈利潤為1.15億元，同比-69.35%。60402000%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：鏈歸母凈利潤及增速圖：鏈扣非凈利潤及增速（億元）歸母凈利潤（億元）yoy12.61扣非凈利潤yoy140%860%-50.35%121085.66-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%-20%3.76-40%45.386-60%1.15

-69.35%242.67-80%202023Q1-1.942023Q22023Q3-4.792023Q42024Q12024Q2-100%-120%-140%-160%0-2-4-62023Q1-0.622023Q22023Q3-3.562023Q42024Q1-579.67%2024Q2-2-4-6-4.19-154.98%-4.93資料代表）：Wind、國海證券研究所（選取軟通動力、潤和軟件、中國軟件國際等10家公司作為鏈細分行業(yè)232.4、

鏈：2024H1收入高增但利潤承壓，

主業(yè)強勢回歸n

2024Q2鏈細分行業(yè)中收入同比增速靠前的公司包括拓維信息、芯?？萍?、軟通動力等；歸母凈利潤增幅靠前的公司包括誠邁科技、潤和軟件、飛榮達等。圖：鏈細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）收入2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2歸母凈利潤2024Q2同2024Q2增2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2代碼簡稱比幅6.960.6242.037.737.375.401.7812.964.1689.013.770.968.001.2612.811.498.131.519.161.99142.99%106.79%61.66%18.11%16.02%9.53%0.42-0.490.610.16-0.211.420.290.43-0.370.260.32-0.431.870.15-0.181.50-0.28-0.551.820.540.66-0.790.330.343.415.470.06-0.35-2.770.24-0.03-0.211.23-0.190.00002261.SZ

拓維信息688595.SH

芯?？萍?01236.SZ

軟通動力300602.SZ

飛榮達300339.SZ

潤和軟件688609.SH

九聯(lián)科技688629.SH

華豐科技000158.SZ

常山北明43.7710.056.9842.5111.357.2647.4914.339.4454.499.8270.7611.878.10-0.190.04-0.250.360.450.337.700.180.260.590.166.164.175.986.626.750.09-0.920.020.05-0.59-0.28-1.12-0.10-0.19-0.22-0.54-1.440.332.372.042.852.262.599.11%0.120.1019.274.9714.274.4743.575.178.8019.374.450.51%-0.82-0.65-0.62-0.80-0.45-0.05-1.31-0.46-4.194.19-10.51%300598.SZ

誠邁科技總計98.3195.33143.14103.52135.03資料：Wind、國海證券研究所242.5、出海：2024H1出海細分行業(yè)收入利潤雙高增圖：出海細分行業(yè)營業(yè)總收入及增速n

2024H1出海細分行業(yè)呈現(xiàn)收入及利潤雙增長趨勢?？偸杖耄▋|元）297.17yoy3503002502001501005060%50%40%30%20%10%0%310.70p

2024H1，行業(yè)整體營收546.18億元，同比+47.41%；歸母凈利潤25.12億元，同比+42.54%。52.80%235.48251.2343.56%216.42154.11p

2024Q2，行業(yè)合計收入310.70億元，同比+43.56%；歸母凈利潤14.16億元，同比+56.00%；扣非后歸母凈利潤為10.08億元，同比+49.49%%。02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：出海細分行業(yè)歸母凈利潤及增速圖：出海細分行業(yè)扣非凈利潤及增速（億元）扣非凈利潤yoy歸母凈利潤（億元）yoy141210813.0860%40%20%0%1816141210860%50%40%30%20%10%0%49.49%15.7756.00%11.0714.1610.089.7011.9910.729.086.7432.15%6.218.116-20%-40%-60%-80%644-56.08%22002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2資料：Wind、國海證券研究所（選取銳明技術(shù)、福昕軟件、萬興科技等9家公司作為出海細分行業(yè)代表）252.5、出海：2024H1出海細分行業(yè)收入利潤雙高增n

2024H1出海細分行業(yè)中收入同比增速靠前的公司包括銳明技術(shù)、浪潮信息、道通科技等；歸母凈利潤增幅靠前的公司包括浪潮信息、道通科技、福昕軟件等。圖：出海細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）收入2023Q44.63歸母凈利潤2023Q40.21代碼簡稱2023Q13.662023Q24.082023Q34.622024Q15.022024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q20.361.151.17-0.360.471.632.650.232.009.312023Q30.212024Q10.532024Q2

2024Q2增幅002970.SZ

銳明技術(shù)000977.SZ

浪潮信息688208.SH

道通科技688095.SH

福昕軟件300378.SZ

鼎捷軟件300017.SZ

網(wǎng)宿科技6.50244.579.7959.27%58.84%31.98%19.13%9.47%0.242.100.72-0.11-0.110.952.990.211.338.320.712.912.620.730.521.592.81-0.012.2814.150.341.761.451.090.05-0.050.16-0.240.2894.007.06153.977.41232.997.42177.7010.621.68176.078.634.619.963.060.78-0.87-0.301.011.251.441.421.561.691.69-0.140.13-0.11-0.101.383.585.465.108.134.065.9811.6818.993.5511.5819.393.6311.9120.453.7811.8823.663.8511.2017.413.5811.8018.953.471.90%1.681.87000997.SZ新大陸-2.24%-4.43%-16.07%2.541.852.49300624.SZ

萬興科技0.210.210.26300130.SZ新國都10.13154.119.479.359.077.837.952.202.032.21總計216.42297.17251.23235.48310.7012.2115.9810.97資料：Wind、國海證券研究所262.6、智能駕駛：2024H1呈現(xiàn)收入利潤雙增，關(guān)注政策試點&FSD入華驅(qū)動圖：智能駕駛細分行業(yè)營業(yè)總收入及增速n

2024H1智能駕駛細分行業(yè)呈現(xiàn)收入及利潤雙增長趨勢?？偸杖耄▋|元）yoy325.053503002502001501005015%15%15%15%15%15%15%15%15%15%15%300.1114.56%p

2024H1，行業(yè)整體營收570.17億元，同比+14.55%；歸母凈利潤20.25億元，同比+24.58%。284.21270.06261.97235.79p

2024Q2，行業(yè)合計收入300.11億元，同比+14.56%；歸母凈利潤13.90億元，同比+24.23%；扣非后歸母凈利潤為11.70億元，同比+17.68%。14.53%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2圖：智能駕駛細分行業(yè)歸母凈利潤及增速（剔除四維圖新極值影響）圖：智能駕駛細分行業(yè)扣非凈利潤及增速（剔除四維圖新極值影響，單位：億元）扣非凈利潤yoy歸母凈利潤（億元）yoy11.701210850%45%40%35%30%25%20%15%10%5%16141210824%24%24%24%24%24%24%24%24%23%23%23%13.9024.23%9.9444.90%9.799.309.1711.1911.279.918.756.338.016623.61%17.68%442200%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2資料表）：Wind、國海證券研究所（選取德賽西威、中科創(chuàng)達、經(jīng)緯恒潤等13家公司作為智駕細分行業(yè)代272.6、智能駕駛：2024H1呈現(xiàn)收入利潤雙增，關(guān)注政策試點&FSD入華驅(qū)動n

2024H1智駕細分行業(yè)中收入同比增速靠前的公司包括思特微、銳明技術(shù)、華陽集團、德賽西威等；歸母凈利潤增長絕對值靠前的公司包括思特威、德賽西威、道通科技、均勝電子等。圖：智駕細分行業(yè)標的業(yè)績表現(xiàn)情況（億元）代碼簡稱2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2增幅688213.SH

思特威-W002970.SZ

銳明技術(shù)002906.SZ

華陽集團688208.SH

道通科技002920.SZ

德賽西威300627.SZ

華測導(dǎo)航002405.SZ

四維圖新4.543.666.184.087.004.6210.844.638.375.0216.196.50161.90%59.27%41.89%31.98%27.50%24.57%20.91%-0.260.240.780.723.310.79-1.03-0.410.361.041.172.770.97-1.920.010.211.160.783.531.07-2.000.800.211.67-0.875.861.66-8.190.140.531.421.253.851.03-1.701.360.711.452.624.541.48-1.861.760.340.401.451.770.520.0613.157.0615.527.4119.297.4223.4010.6274.388.5319.918.6322.039.7939.835.1247.416.9657.466.1756.486.1760.458.677.077.948.178.047.079.60688326.SH

經(jīng)緯恒潤-W7.399.5811.6118.198.8911.3818.72%-0.88-0.02-0.51-0.77-1.92-1.42-1.40603297.SH

永新光學(xué)300552.SZ

萬集科技600699.SH

均勝電子300496.SZ

中科創(chuàng)達301221.SZ

光庭信息總計1.881.062.032.172.202.192.433.682.161.592.122.194.86%1.00%0.47-0.912.001.680.066.990.69-0.372.752.200.049.270.58-0.693.032.18-0.079.270.62-1.883.040.46-0.793.070.91-0.038.210.54-0.703.30-0.14-0.340.55132