北京大學(xué)能源研究院：2024擴大可信的中國轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)模-電力行業(yè)轉(zhuǎn)型融資機遇和要素報告

本報告由氣候債券倡議組織、北京大學(xué)能源研究院氣候變化與能源轉(zhuǎn)型項目聯(lián)合編制2執(zhí)行摘要2介紹3轉(zhuǎn)型計劃推動電力企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型案例9對于全球低碳進程至關(guān)重要。資本需為包容且可信的轉(zhuǎn)型金融市場可有效支持各類經(jīng)濟活動轉(zhuǎn)型。環(huán)節(jié)。完善的轉(zhuǎn)型計劃可助力企業(yè)融進處于萌芽階段的轉(zhuǎn)型金融市場發(fā)展。電力行業(yè)是最重要的溫室氣體排放源之一。電力系統(tǒng)脫碳和通過電氣化協(xié)助其他行業(yè)脫碳是實現(xiàn)氣候目標(biāo)的關(guān)鍵要素。在日益嚴峻的氣候風(fēng)險的驅(qū)動下，全球的電力企業(yè)都亟需減少對化石能源的依賴，轉(zhuǎn)向低碳的發(fā)電模式。源協(xié)同的電氣化發(fā)展路徑來實現(xiàn)低碳融需要發(fā)揮資源優(yōu)化配置、價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的作用。本研究簡報結(jié)合國內(nèi)外轉(zhuǎn)型金融市場現(xiàn)電力企業(yè)開展低碳融資提供指引。本報告主要討論了以下幾個方面：制定具體可信的轉(zhuǎn)型計劃也將成為轉(zhuǎn)型金融市場發(fā)展的下一步重點。人可根據(jù)自身制定的轉(zhuǎn)型計劃選取合目前與低碳相關(guān)的財務(wù)支出計劃和量化指標(biāo)等內(nèi)容尚有提升空間。機構(gòu)介紹是一個致力于調(diào)動全球資本以應(yīng)對氣重點是幫助降低大型氣候相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施圍內(nèi)推行應(yīng)對氣候變化相關(guān)債券及實體認證機制。關(guān)于北京大學(xué)能源研究院氣候變化與能源轉(zhuǎn)型項目北京大學(xué)能源研究院于2021年3月啟動轉(zhuǎn)型金融發(fā)展概覽轉(zhuǎn)型金融可以支持不在綠色金融市場工具支持范圍內(nèi)的部分傳統(tǒng)者可以在更廣泛的投資范圍內(nèi)支持實現(xiàn)氣候目標(biāo)。隨著氣候議題的主流化和可持續(xù)金融市內(nèi)已在全球?qū)用嬉鹆藦V泛的關(guān)注。全球各國金融監(jiān)管機構(gòu)正積極制定相應(yīng)的在積極推動轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)工作，1轉(zhuǎn)型金融市場初具規(guī)模轉(zhuǎn)型概念可運用于多類金融工具支持企見的可持續(xù)發(fā)展掛鉤的金融工具。展掛鉤模式在財務(wù)績效和可持續(xù)發(fā)展績的可持續(xù)發(fā)展影響具有財務(wù)實質(zhì)意義。美元美元0注釋：此可持續(xù)掛鉤債券的統(tǒng)計基于關(guān)鍵詞統(tǒng)計的貼標(biāo)市場發(fā)行總量，未按照氣候債券倡議組織SLB數(shù)據(jù)庫方法論篩選債券。包含一個或多個溫室氣體減排相關(guān)的目并直接將KPI與脫碳掛鉤。近期發(fā)布的一份關(guān)于SLB市場發(fā)展的分質(zhì)量保證的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券所占比與可持續(xù)發(fā)展掛鉤的融資在未來具有巨持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和貸款等轉(zhuǎn)型類產(chǎn)和亞洲地區(qū)通過主權(quán)債務(wù)工具開展綠色中國的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券和轉(zhuǎn)型債券發(fā)行指引分別于2021年和2022年公研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段轉(zhuǎn)型類債券發(fā)行期限呈融產(chǎn)品的可信度依托于發(fā)行人的碳管理方框：轉(zhuǎn)型債券以及CBI數(shù)據(jù)庫篩選方法論的更新納入氣候債券倡議組織綠色債券數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型債券最初是專門用于“難以減排”行業(yè)的新覆蓋范圍。氣候債券倡議組織-擴大可信的中國轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)模3中國電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型概覽的低碳轉(zhuǎn)型是中國實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標(biāo)最7億千瓦8位發(fā)電量和單位火電發(fā)電量的二氧化碳中和背景下，電力行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型有三大重點路徑：段實現(xiàn)對化石能源發(fā)電增量的替代、在碳中和階段實現(xiàn)對化石能源發(fā)電存量的替代。電力安全運行。荷和提升靈活性轉(zhuǎn)型。煤電轉(zhuǎn)型路徑煤電轉(zhuǎn)型路徑等量或減量替代改造升級直接退出等量或減量替代改造升級直接退出節(jié)煤降耗改造上大壓小節(jié)煤降耗改造上大壓小生物質(zhì)耦合政府贖買生物質(zhì)耦合政府贖買延壽或儲備封存延壽或儲備封存新能源置換靈活性改造新能源置換煤電機組轉(zhuǎn)型優(yōu)化的路徑主要有三條：為系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行提供靈活性支撐；期間則要加速煤電有序退出。源協(xié)同的電氣化發(fā)展路徑來實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)的發(fā)電量和電力部門的碳排放也將在融和轉(zhuǎn)型金融需要發(fā)揮資源優(yōu)化配置、價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理的作用。轉(zhuǎn)型計劃與其重要性自轉(zhuǎn)型金融概念出現(xiàn)以信的企業(yè)轉(zhuǎn)型計劃闡述了企業(yè)的脫碳戰(zhàn)的指定募集資金用途工具。轉(zhuǎn)型計劃分為規(guī)劃和披露計劃兩個部分。轉(zhuǎn)型計劃闡述了機構(gòu)實現(xiàn)凈零排放基于氣候科學(xué)的轉(zhuǎn)型途徑、里程碑和行動?？尚诺霓D(zhuǎn)型計劃有助于減少或避免洗綠、碳鎖定和延遲氣候行動相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)制定者也開始強調(diào)轉(zhuǎn)型計劃的重要13眾多機構(gòu)也在推動轉(zhuǎn)型計劃的關(guān)定轉(zhuǎn)型計劃也將成為轉(zhuǎn)型金融市場發(fā)展的下一步重點。圖3：轉(zhuǎn)型計劃與金融機構(gòu)和發(fā)行人的關(guān)系示意圖轉(zhuǎn)型計劃協(xié)助金融機構(gòu)挖掘轉(zhuǎn)型風(fēng)險金融機構(gòu)<轉(zhuǎn)型計劃協(xié)助金融機構(gòu)挖掘轉(zhuǎn)型風(fēng)險金融機構(gòu)<轉(zhuǎn)型計劃有助于降低市場對于洗綠風(fēng)險的擔(dān)憂金融機構(gòu)制定的轉(zhuǎn)型計劃信息披露行動管制機制減排方案財務(wù)計劃設(shè)定企業(yè)制定的轉(zhuǎn)型計劃發(fā)行人<企業(yè)制定的轉(zhuǎn)型計劃企業(yè)制定的轉(zhuǎn)型計劃發(fā)行人<企業(yè)制定的轉(zhuǎn)型計劃信息披露行動管制機制減排方案財務(wù)計劃設(shè)定其他利益其他利益相關(guān)方雄心行動責(zé)任機制績效目標(biāo)穩(wěn)健的計劃具體行動管制制度信息披露動方案政策遇相關(guān)的敏感性人員的責(zé)任理方案氣候債券可信的公司轉(zhuǎn)型必須具備的五個特征(Five取氣候行動。轉(zhuǎn)型計劃是企業(yè)向投資者傳遞企業(yè)戰(zhàn)略解釋在氣候行動和可持續(xù)發(fā)展方面的目對于金融市場參與者而言，轉(zhuǎn)型計劃可協(xié)助投資決策，幫助投資機構(gòu)發(fā)掘轉(zhuǎn)型中的機遇，同時更好地管理自身的轉(zhuǎn)型16轉(zhuǎn)型計劃可以幫助資本市場參與者識別低碳轉(zhuǎn)型，并引導(dǎo)資金進行可靠的投資，從而推動全球向凈零排放作為全球最大的支持凈零排放的金融機構(gòu)聯(lián)盟，格拉斯哥凈零排放金構(gòu)成員都致力于實現(xiàn)凈零排放并支持全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，類別包括資產(chǎn)管26轉(zhuǎn)型計劃與金融工具支持轉(zhuǎn)型的債券工具轉(zhuǎn)型計劃與金融工具支持轉(zhuǎn)型的債券工具債券工具是支持企業(yè)轉(zhuǎn)型的常見工具。發(fā)行人可以使用與轉(zhuǎn)型相關(guān)的限定募為具有特定的環(huán)境和/或社會效益的項相應(yīng)的融資處罰/獎勵機制。轉(zhuǎn)型計劃與可持續(xù)掛鉤債券的關(guān)系轉(zhuǎn)型計劃中的目標(biāo)和行動方案理論上應(yīng)用于指引SLB債券的關(guān)鍵績效指標(biāo)應(yīng)先制定實體層面的轉(zhuǎn)型計劃，且計劃應(yīng)覆蓋到長期能實現(xiàn)凈零排放。發(fā)行人需的資產(chǎn)和商業(yè)模式識別出績效目標(biāo)，氣候債券電力標(biāo)準(zhǔn)和可信的煤炭轉(zhuǎn)型框CBI根據(jù)其可持續(xù)掛鉤債券數(shù)據(jù)庫地的自行貼標(biāo)可持續(xù)掛鉤債券，以展現(xiàn)全球SLB市場的規(guī)模、可信度和目標(biāo)。否是溫室氣體減排目標(biāo)是否不含碳抵消是否溫室氣體減排目標(biāo)是否涵蓋該行業(yè)是相關(guān)溫室氣體減排目標(biāo)是否否SLB高度一致SLB基本一致轉(zhuǎn)型計劃的所有關(guān)鍵要素SLB不一致融資成本與可信且有雄心的低碳轉(zhuǎn)型SLB完全一致是否50取關(guān)鍵績效指標(biāo)并通過SLB債券來融資。50減排力度應(yīng)與企業(yè)轉(zhuǎn)型計劃中的減排目標(biāo)相一致。美元美元方框：首席財務(wù)官和投資機構(gòu)對貼標(biāo)債務(wù)工具的方框：首席財務(wù)官和投資機構(gòu)對貼標(biāo)債務(wù)工具的看法調(diào)研優(yōu)點缺點綠色債券關(guān)監(jiān)管的原則一致債券框架和結(jié)構(gòu)可持續(xù)掛鉤債券資和前瞻性的評估體系興趣的多個元素投資者而言）處于早期階段所有業(yè)務(wù)部門因而不發(fā)行掛鉤債券遇和管理風(fēng)險中發(fā)揮著關(guān)鍵的作用。為深入了解金融和可持續(xù)發(fā)展的交叉發(fā)布的一份報告中訪談了30多位首席29CBI在2022年發(fā)布的中國綠色債券投機構(gòu)積極尋求實現(xiàn)綠色債券投資的多國內(nèi)外受訪者都表示希望增持中國綠30轉(zhuǎn)型計劃與電力企業(yè)發(fā)行人電力企業(yè)已開始關(guān)注低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的要電力行業(yè)是目前全球溫室氣體的主要排年電力行業(yè)約占全球能源相關(guān)二氧化碳未來電力在最終能源總量中的份額將大23電力企業(yè)已開始關(guān)注低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的財務(wù)支出計劃和量化指標(biāo)等內(nèi)容不夠充的發(fā)電企業(yè)表示已建立了轉(zhuǎn)型計劃和股統(tǒng)計的44個來自電力行業(yè)的SLB發(fā)行人架和低碳轉(zhuǎn)型財務(wù)計劃的轉(zhuǎn)型計劃。電力行業(yè)是可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券市場最主要的發(fā)行人全球電力行業(yè)發(fā)行人累計發(fā)行SLB量達行業(yè)是所有行業(yè)中SLB發(fā)行量最大的行的KPI選取與可再生能源裝機相關(guān)。排放目標(biāo)中包括范圍2和范圍3。電力行業(yè)排放目標(biāo)的要求。行業(yè)/發(fā)行人類型排放目標(biāo)覆蓋范圍電力公共設(shè)施實體排放總量的80%符合但未完全一致運營支出不符合符合且一致營業(yè)額資本支出3%31(十億)符合但未完全一致運營支出不符合符合且一致營業(yè)額資本支出3%31(十億)7(十億)融資方面的實踐。7(十億)55公司綠色債券框架下的投資將用 公司治理：公司的首席執(zhí)行官和董事36 2e2e00氣候債券倡議組織-擴大可信的中國轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)模9Enel是一家意大利的跨國電力和天然氣制造氣候債券SLB數(shù)據(jù)庫中僅收錄了一筆債券與可再生能源裝機容量目標(biāo)掛41Enel發(fā)行的一只SLB掛總排放的77.6%這只債券是該公司唯一被納入CBISLB數(shù)據(jù)庫的債券。下未能實現(xiàn)其承諾的SLB目標(biāo)而觸發(fā)了2與電力公用事業(yè)行業(yè)的1.5°C路徑一關(guān)鍵績效指標(biāo)氣零售有關(guān)的范圍3）可持續(xù)性績效22e可持續(xù)掛鉤債券評估方法論中對電力行業(yè)排放目標(biāo)的要求可持續(xù)掛鉤債券評估方法論中對電力行業(yè)排放目標(biāo)的要求范圍1*或?qū)嶓w排放總量的80%和3溫室氣體排放強度到2030年減少43了相應(yīng)的財務(wù)計劃。應(yīng)加快其減排行動。高級管理人員的報酬與轉(zhuǎn)型績效目標(biāo)信息披露：Enel在其年度報告中披露與范圍1排放和可再生能源裝機目標(biāo)圖9：可持續(xù)金融債務(wù)工具在華能集團整體債券發(fā)行中的占比持圖9：可持續(xù)金融債務(wù)工具在華能集團整體債券發(fā)行中的占比持續(xù)提升可持續(xù)掛鉤債券綠色債券普通債券0中國華能集團有限公司可持續(xù)掛鉤債券綠色債券普通債券0使用綠色債券和SLB為其低碳轉(zhuǎn)型提產(chǎn)和銷售。人民幣可持續(xù)掛鉤債券綠色債券普通債券華能可持續(xù)債務(wù)市場的發(fā)行量顯著。人民幣可持續(xù)掛鉤債券綠色債券普通債券40%據(jù)庫錄入了華能綠債發(fā)行量的67.4%，40%原因分別是債券募集資金用途中包含華能發(fā)行的SLB都與可再生能源裝機室氣體目標(biāo)，而氣候目標(biāo)是CBISLB數(shù)行動：華能在年報中披露的資本支出表行動：華能在年報中披露的資本支出表健全的管理架構(gòu)支持此公司的氣候轉(zhuǎn)信息披露：華能目前使用的關(guān)鍵績效氣候債券倡議組織-擴大可信的中國轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)模11提升透明度和可信度是轉(zhuǎn)型金融發(fā)展的核心在轉(zhuǎn)型金融市場的現(xiàn)階分了解所投企業(yè)的計劃、轉(zhuǎn)型計劃引導(dǎo)資金流入電力低碳轉(zhuǎn)型可信的轉(zhuǎn)型計劃有潛力發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)型為零碳發(fā)電企業(yè)。發(fā)電力行業(yè)實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型需要極高比例納入全國碳市場的行業(yè)。退役和公正轉(zhuǎn)型也可以獲得資金支持，其關(guān)鍵在于選取合適的退役日期和制定過渡期間的財務(wù)支出方案。氣候債券倡議組織-擴大可信的中國轉(zhuǎn)型金融市場規(guī)模12對發(fā)電公司的低碳轉(zhuǎn)型融資的行動建議發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)型為零碳企業(yè)需要大規(guī)模的限定募集資金用途和關(guān)鍵績效指標(biāo)類債務(wù)工具均為電力企業(yè)的融資提供了可能從以下幾個方面分步驟著手：計劃應(yīng)覆蓋到長期能實現(xiàn)凈零排放。減排成果。企業(yè)轉(zhuǎn)型所需的資產(chǎn)和商業(yè)模式識別工具類別。用限定募集資金用途的債券或關(guān)鍵績效指標(biāo)類的債券在資本市場進行融資。債券為轉(zhuǎn)型計劃中識別出的資產(chǎn)融資，關(guān)鍵績效指標(biāo)債券為企業(yè)計劃達到的不同券種的發(fā)行框架。或第三方認證。方框方框綠色債券框架2.可持續(xù)性相關(guān)信息披露3.轉(zhuǎn)型計劃描述4.建立綠色債券框架的理由b.項目評估和選擇流程標(biāo)準(zhǔn)的一致性7.發(fā)行人承諾獲資金用途和影響的外