ABS融資模式復(fù)習(xí)課程

ABS融資模式華中科技大學(xué)土木學(xué)院張偉博士副教授zhang_wei98@126.com2024/9/261ABS項(xiàng)目融資–

概念基本概念

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廣義資產(chǎn)證券化：以資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ)發(fā)行債券?

不動(dòng)產(chǎn)證券化：以不動(dòng)產(chǎn)(如基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化特點(diǎn)

?一種新型的資產(chǎn)變現(xiàn)方式(80年代在美國(guó)興起)?以融資人所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金

?該債券不是以發(fā)起人的整體信用為擔(dān)保，而是以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)2024/9/262ABS模式的運(yùn)行程序1、確定證券化資產(chǎn)，組建資產(chǎn)池2、設(shè)立特殊目的載體SPV3、資產(chǎn)的真實(shí)出售4、進(jìn)行信用增級(jí)5、進(jìn)行信用評(píng)級(jí)6、ABS的發(fā)行和交易7、獲取證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購(gòu)買(mǎi)價(jià)格8、實(shí)施資產(chǎn)和資金管理9、清償證券2024/9/264ABS項(xiàng)目融資–

結(jié)構(gòu)及當(dāng)事人注：收益資產(chǎn)證券化/貸款資產(chǎn)證券化2024/9/265ABS的基本要素1、標(biāo)準(zhǔn)化的合約2、資產(chǎn)價(jià)值的正確評(píng)估3、具有歷史統(tǒng)計(jì)資料的數(shù)據(jù)庫(kù)4、適用法律的標(biāo)準(zhǔn)化5、確定中介機(jī)構(gòu)6、可靠的信用增級(jí)措施7、用以跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計(jì)算機(jī)模型2024/9/266ABS模式的主要當(dāng)事人1、發(fā)起人/原始權(quán)益人發(fā)起人的類型（1）商業(yè)銀行（2）抵押銀行（3）政府機(jī)構(gòu)發(fā)起人的主要作用（1）收取貸款申請(qǐng)（2）評(píng)審借款人申請(qǐng)抵押貸款的資格（3）組織貸款（4）從借款人手中收取還款（5）將借款還款交給抵押支持證券的投資者發(fā)起人的收入來(lái)源（1）發(fā)起費(fèi)，以貸款金額的一定比例表示（2）申請(qǐng)費(fèi)和處理費(fèi)（3）二級(jí)銷(xiāo)售利潤(rùn)，即發(fā)起人售出抵押貸款時(shí)其售價(jià)與成本之間的差額2024/9/267ABS模式的主要當(dāng)事人2、服務(wù)人服務(wù)人的類型發(fā)起人自身指定的銀行服務(wù)人的主要作用負(fù)責(zé)歸結(jié)權(quán)益資產(chǎn)到期的現(xiàn)金流，并催討過(guò)期應(yīng)收款代替發(fā)行人向投資者或投資者的代表受托人支付證券的本息3、發(fā)行人類型中介公司發(fā)起人的附屬公司、參股公司投資銀行2024/9/268ABS模式的主要當(dāng)事人4、證券商ABS由證券商承銷(xiāo)承銷(xiāo)有兩種形式（1）包銷(xiāo)。證券商從發(fā)行人處購(gòu)買(mǎi)證券，再出售給公眾。（2）私募債券。證券商并不購(gòu)買(mǎi)證券，只是作為發(fā)行人的代理人，為其成功發(fā)行提供服務(wù)。發(fā)行人和證券商必須共同合作，確保發(fā)行結(jié)構(gòu)符合法律、財(cái)務(wù)、稅務(wù)等要求。5、信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)經(jīng)信用保證而得以提高等級(jí)的證券將不再按照原發(fā)行人的等級(jí)或原貸款抵押資產(chǎn)等級(jí)進(jìn)行交易，而是按照擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)進(jìn)行交易兩種類型內(nèi)部信用增級(jí)——發(fā)起人外部信用增級(jí)——第三方2024/9/269ABS模式的主要當(dāng)事人6、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)概念依據(jù)各種條件評(píng)定ABS等級(jí)的專門(mén)機(jī)構(gòu)世界主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪標(biāo)準(zhǔn)普爾7、受托管理人受托管理人——服務(wù)人和投資者的中介受托管理人的主要職責(zé)（1）作為發(fā)行人的代理人向投資者發(fā)行證券，并由此形成自己收益的主要來(lái)源（2）將借款者歸還的本息或權(quán)益資產(chǎn)的應(yīng)收款轉(zhuǎn)給投資者（3）對(duì)服務(wù)人提供的報(bào)告進(jìn)行確認(rèn)并轉(zhuǎn)給投資者2024/9/2610ABS模式運(yùn)行中的核心問(wèn)題1、SPV的組織形式公司信托合伙基金2、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離SPV自身破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范（1）經(jīng)營(yíng)范圍的限制（2）債務(wù)的限制（3）獨(dú)立性要求（4）不得進(jìn)行并購(gòu)重組（5）合同權(quán)益的保護(hù)（6）銀行賬戶（7）附屬機(jī)構(gòu)同發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離同服務(wù)商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離同原始債務(wù)人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離2024/9/2611ABS模式運(yùn)行中的核心問(wèn)題3、ABS模式中資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式及定性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式更新轉(zhuǎn)讓參與資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的定性真實(shí)出售與擔(dān)保融資4、ABS模式中的信用增級(jí)方式內(nèi)部信用增級(jí)優(yōu)先/次級(jí)證券結(jié)構(gòu)建立超額抵押建立儲(chǔ)備基金賬戶外部信用增級(jí)資產(chǎn)組合保險(xiǎn)信用證金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保2024/9/2612ABS模式運(yùn)行中的核心問(wèn)題5、ABS模式中的主要會(huì)計(jì)問(wèn)題1）發(fā)起人對(duì)證券化資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理2）發(fā)起人與SPV會(huì)計(jì)報(bào)表的合并3）損益的確認(rèn)6、ABS模式中的主要稅務(wù)問(wèn)題1）稅務(wù)機(jī)關(guān)和證券化當(dāng)事人遵循的稅收原則2）證券化當(dāng)事人的稅收負(fù)擔(dān)發(fā)起人的稅收負(fù)擔(dān)SPV的稅收負(fù)擔(dān)投資者的稅收負(fù)擔(dān)2024/9/2613ABS模式運(yùn)行中的核心問(wèn)題