3籌資+彩云城投

案例：彩云城投的融資擴張彩云集團于1992年成立,1998年更名為彩云股份有限公司，公司股本177,338,160.00元。2007年上市，公司名稱為彩云城投置業(yè)股份有限公司。彩云城投歷年融資情況向銀行抵押貸款2008年短期借款8400萬元：以昆明市開發(fā)區(qū)的土地使用權為抵押物，向昆明農村合作銀行取得借款4300萬元。以大理市土地使用權為抵押物，向中國銀行云南省分行取得4100萬元開發(fā)貸款。2008年長期借款：以位于大漁土地使用權和位于昭宗的土地使用權為抵押物,向農業(yè)銀行股份昆明支行取得15,000.00萬元開發(fā)貸款。定向增發(fā)普通股2009年公司以非公開發(fā)行股票的方式向華安基金等10名特定對象發(fā)行人民幣普通股131,750,000股，每股面值1元，每股發(fā)行價15.118元，募集資金凈額為人民幣1,974,865,000元。發(fā)行公司債類證券2015年彩云城投通過前海股權交易中心發(fā)行“彩云城投置業(yè)股份有限公司私募債”，取得融資5億元，期限24個月。2018年彩云城投發(fā)行20億元公司債券融資，票面利率6.3%，期限三年。其他發(fā)行如下所示：信托融資2014年彩云城投以其享有的15.5億元其他應收款為投資標的，由重慶信托發(fā)起設立集合資金信托計劃，通過信托計劃獲取資金人民幣15.5億元。2014年彩云城投向中融國際信托公司融資10億元，期限兩年。2016年底，彩云城投通過興業(yè)國際信托有限公司融資10億元，期限兩年；上海國際信托有限公司融資20億元，期限三年；紫金信托有限責任公司信托貸款6億元，期限兩年；昆侖信托有限責任公司信托貸款8億元，期限五年。2017年3月3日，彩云城投下屬全資子公司彩云城投龍江房地產開發(fā)有限公司取得云南國際信托有限公司發(fā)放的信托貸款11.2億元，貸款期限不超過3年。2017年向其關聯方長城財富資產管理股份有限公司融資12億元。2018年彩云城投向中信信托融資8億，期限不超過2年。2018年彩云城投下屬全資子公司陜西普潤達投資發(fā)展有限公司向上海國際信托有限公司融資6億元，期限不超過2年。歷年融資結構統(tǒng)計上述融資均用土地使用權提供抵押擔保，或者彩云大股東提供連帶責任保證擔保。單位：萬元金額①占比①金額②占比②上市以來累計募資5,482,530.69100.00%11,430,335.29100.00%直接融資1,348,121.8424.59%1,348,121.8411.79%首發(fā)10,880.000.20%10,880.000.10%股權再融資251,241.844.58%251,251.842.20%配股15,004.800.27%15,004.800.13%定向增發(fā)2,362,337.044.31%236,237.042.07%公開增發(fā)----優(yōu)先股----發(fā)債券融資1,086,000.0019.81%1,086,000.009.49%間接融資（按增量負債計算）4,134,408.8575.41%--累計新增短期借款89,132.031.63%--累計新增長期借款4,045,276.8273.78%--間接融資（按籌資現金流入）--10,082,213.4488.21%累計取得借款收到的現金--10,082,213.4488.21%彩云城投負債指標彩云城投2014年開始，一直處于一個高速發(fā)展中，其總資產從2014年的278.27億元，暴漲到2016年的501.33億元，在不到兩年的時間里幾乎翻倍。彩云城投目前的營業(yè)收入以住宅銷售為主，辦公樓、商鋪、酒店的營業(yè)收入在穩(wěn)步提升。投資的不斷加大給彩云城投帶來了隱憂，其2015年和2016年的資產負債率分別為87.64%和89.22%，遠超業(yè)內平均水平。而且，近年經營現金流的情況也難言樂觀。2015年經營活動產生的現金流量凈額為-12億元，2016年為-19億元。截止日期201420152016201720182019.9每股凈資產元4.894.024.322.983.22.44每股收益元0.53520.26030.22810.16440.306-0.662每股現金含量元-3.1171-1.1263-1.80752.2846-1.3967-0.5916每股資本公積金2.26661.71491.79550.86360.8620.8643流動資產合計萬元287979038097505197300555922055551105867390資產總計萬元334780045192306414290788030084868108874130長期負債合計萬元148223019455602912940313263033851202727130主營業(yè)務收入萬元3947474012919769681439080954298485215財務費用萬元433963641187747159082175034158742凈利潤萬元4407427865244142640149141-106289資產負債率(%)85.223487.640589.218788.815689.371391.287案例討論問題：彩云城投公司的融資主要采取什么方式？該公司的債務擴張方式是怎樣的？這種債務擴張會帶來什么樣的結果？對于我國房地產企業(yè)的借鑒意義？【案例解析】1、如下表所示為融資方式：融資方式融資占比融資金額

萬元銀行借款0.33%9,900發(fā)行股票0.05%1,500發(fā)行證券35.02%1,065,487信托融資64.65%1,967,0002、解答如下：（1）擴張方式：以土地使用權作為抵押擔?；蛘卟试拼蠊蓶|提供連帶責任擔保。（2）造成后果：債務籌資成本高，會形成企業(yè)的固定負擔；降低公司的投資能力，控制其投資沖動，保護投資者權益，而房地產行業(yè)，有投資才有高回報；公司的債務負擔，債務支出減少了公司的現金流量，降低了公司從事投資的選擇空間；債務約束加重了公司破產的可能；。3、啟示如下：（1）負債擴大，到期兌付壓力大，對企業(yè)經營產生長期的資金壓力。逾期會影響信用評級，增加今后融資的成本。如無法化解，會導致嚴重的經營問題如重組、破產等。（2）企業(yè)為加速回款，會壓縮項目建設周期，影響產品質量，損害企業(yè)商譽等無形資產和長期品牌價值。（3）負債擴大需警惕是否用在主營業(yè)務，多數房企負債用于擴張版圖投資其他項目并未用于主營業(yè)務，新業(yè)務風險大，易引起虧損。（4）目前，商業(yè)銀行謹慎投放房地產開發(fā)貸款，減少