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文檔簡介
CMAP2中文課程
投資組合
主講老師：Samuel.Lee
考綱要點
掌握以下概念和計算：
相關(guān)系數(shù)
協(xié)方差
系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險
β值
投資組合的回報
投資組合的回報
舉例：
假設(shè)投資組合中資產(chǎn)A占40%，期望回報率為12%，資產(chǎn)B占60%，期
望回報率為18%。則該投資組合的回報率是：
12%×40%+18%×60%
=15.60%
投資組合的風險
定義：
資產(chǎn)之間的運動的差異性。
指標：
協(xié)方差
相關(guān)系數(shù)
協(xié)方差
定義：
衡量一項資產(chǎn)的回報相對于另一項資產(chǎn)的回報的變動。
協(xié)方差
舉例：
假設(shè)股票A，B的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
求A和B的協(xié)方差。
E（A）=0.160；E（B）=0.125
Cov（A，B）=
0.25(0.06-0.16)(0.25-0.125)
+0.5(0.16-0.16)(0.10-0.125)
+0.25(0.26-0.16)(0.05-0.125)=-0.00501
P
A回報率
B回報率
1
0.25
0.06
0.25
2
0.50
0.16
0.10
3
0.25
0.26
0.05
相關(guān)系數(shù)
定義：
衡量兩項資產(chǎn)之間的相關(guān)程度。
公式：
相關(guān)系數(shù)
P
A回報率
B回報率
1
0.25
0.06
0.25
2
0.50
0.16
0.10
3
0.25
0.26
0.05
相關(guān)系數(shù)
分散化
定義：
在組合中持有不同的投資。目的是降低風險（變動性）
兩類投資風險：
系統(tǒng)風險：不可分散風險，整體風險
非系統(tǒng)風險：個別風險，可分散風險
1
經(jīng)典例題EXAMPLE
分散化的國際股票的組合最容易遭受以下哪種風險？
A、非系統(tǒng)風險B、流動性風險C、系統(tǒng)風險
D、在投資利率風險
2
經(jīng)典例題EXAMPLE
組合分散化的主要利益是：
A、減少面臨匯率的風險B、消除系統(tǒng)風險
C、減少非系統(tǒng)風險
D、提供一個更加有利的融資地位
β值
定義：
衡量一項投資對市場變動的敏感度。
市場每變動1%，投資價格變動數(shù)量。
舉例：
美國國債β值=0
所有股票的平均β值=1
β值>1,股票對市場變化敏感
β值<1,股票對市場變化遲鈍
β值<0,股票與市場反向運動
3
經(jīng)典例題EXAMPLE
如果一個企業(yè)的目標是最小化組合的風險，最佳的戰(zhàn)略包括
A、高beta的分散化投資
B、低beta和高度相關(guān)回報的投資C、高beta和低度相關(guān)的回報
D、低beta的分散化投資
4
經(jīng)典例題EXAMPLE
以下哪項表述沒有正確地描述了投資的betaA、US國債的beta為零.
B、所有股票的平均beta是的1.0
C、單個股票的Beta隨時間的變化是趨
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