國家開放大學電大《財務管理》期末計算題題庫及答案

最新國家開放大學電大《財務管理》期末計算題題庫及答案(試卷號2038)計算題1,某公司發(fā)行一種1000元面值的債券，票而利率為10%,期限為5年，每年支付一次利息，到期一次還本。要求：若市場利率是12%,則債券的內在價值是多少？若市場利率下降到10%,則債券的內在價值是多少？若市場利率下降到8%,,則債券的內在價值是多少？解：(1)若市場利率是12%,計算債券的價值.100OX(P/FJ2%,5)4-i000X10%X(P/A,12%,5)■1000X0.567+100X3,605■567+360.5*?2?,5(元"5分)(2)如果市場利率為10%,計算演券的價值.1000X(P/F.10A5.5)4-1000X10%X(P/A,10%,5)1000X0,6214-100X3,791■621+379■■1000(元)(因為票面利率與小場利率一樣?所以債券市場價值就應該是它的票面價值了?)(5分)(3)如果市場利掌為8%,iiWffl券的價值?1000X<P/F?8K.5)+lOOOXlOMiX(P/A.8%.5)-1000X0.681+100X3.993=681+399<?1080(元)(5分〉2.某公司目前的資本總額為6000萬元，其中，公司債券為2000萬元(按面值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4000萬元(而值4元，1000萬股)?，F該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個融資方案可供選擇。增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；增加發(fā)行同類公司債券，按而值發(fā)行，票而年利率為12%。預計2017年可實現息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為25%o要求：測算兩種融資方案的每股利潤無差異點，并據此進行融資決策。解：增發(fā)股票融資方式：普通股股份數c尸一4-1000=1200（萬股）公司債券全年利息Ii=2000X10%=200（萬元）（4分）增發(fā)公司債券方式s普通股股份數G=】ooo（萬股〉增發(fā)公司債券方案下的全年預券利息I,=2OQ+IOOOX12%=32O（萬元）《4分）因此：做股利澗的無茬異點可列式為，（EHIT-200）（1—25%）_（EBIT—320〉口一25%）（1000+200）=1000：從而可將出預期的EBlT?920（萬元〉（5分）?由于預期當年的息稅前利潤（1000萬元）大于俾股利潤無差異點的息稅前刊潤（920萬元）.因此在財務上可考慮增發(fā)債券方式來融資.（2分）A公司股票的貝塔系數為2,無風險收益率為5%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）請計算該公司股票的預期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，旦預計今后無限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價值是多少？（3）若該公司第一年發(fā)放的股利為1.5元/股，該公司的股利年均增長率為5%,則該股票的價值為多少？解：根據資本資產定價模型公式：域公訶股票的州聊收&率.5%+2X（10%-5%）?15%（5分）《2）根據專增長股跟估價偎邸,詼股票價值泉N（元）《5分）（3點據固定成長股媾估價投叩，I5或3%廣6成）分（）54.某公司2017年營業(yè)收入為1500萬元，年初應收賬款為500萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為25%,資產負債率為50%。要求計算：（1）該公司的應收賬款年末余額；（2）該公司的總資產報酬率（稅后）；（3）該公司的凈資產收益率。答案：?h⑴應收賬款年末余額=150095X2-500=100（元分〉Ci)&資產報酬率(稅后)-(1500>25%)->[(20004-3000>2]X10。％—15%(4分〉(3)總資產冏轉率=1500小[(2000+3000)冬2〕=0.6《次)凈資產收益率=25%XO.6X[l：(l-0.5)]X10。％=30%(7分)5.某公司在初創(chuàng)時擬融資5000萬元，現有甲、乙兩個備選融資方案。有關資料經測算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同。般資方式_ 甲方案乙方案融資新(力.兀)個別資車成本(％)融資容(萬元)個別，本成本《先)氏期借款12007.04007,5公司券B00&5noo8.0普通股果300014.0350014.0合什50005000要 求計算該公司甲乙兩個融資方案的加權平均資本成本;根據計算結果選擇融資方案。解：甲ff案融資占融說心的比米，K期fit4k-1200/5000。0.24*-M0O/5OO0-il.16曲通股.3OW/5OpO*?0.6()(2)加找平?均費一本7A4X0.21i-M.5%X<h164-H!MiX0.60-11.乙方案⑴長期借款f5O<X)fQ.0B公tft?11OO/SOOO-0.22普通IR3500/5000=0.70⑵一權平均說布成本7.5?X0.O?+BHXO.22AMHX0.70-12.Iti%平方案的加權平均費—本強低.應選甲方案.6.某公司2015年營業(yè)收入為1500萬元，年初應收賬款為500萬元，年初資產總額為2000萬元，年末資產總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為25%,資產負債率為so%。要求計算：該公司的應收賬款年末余額；該公司的總資產報酬率(稅后)；該公司的凈資產收益率。解:（｝）JH收映歌奸未余?1500+5X2-500-100（兀）（4分）⑵心產報倒中（說峪）-（1500X25K）-r[（2000+3000）4-2]XJOOH*KnM（4分〉（3>.Q成產州對V-15CKJ+U200043O0O>A2'j-O.6（次）小胃產收曲率25KXO.6x[|~H-o.S）?HW%，3片沮7分）某公司在初創(chuàng)時擬融資500萬元，現有甲、乙兩個備選融資方案。有關資料經測算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同。融費方式甲方案乙方案融資額（萬個別九本成本fti慶額（萬元〉個別說不成本《必）長期借敦元20一血'|407.5公司債券S07.51no8.0r股票300!4>035014.0?rIr-，，小 d.。0要求：（1）計算該公司甲乙兩個融資方案的加權平均資本成本；（2）根據計算結果選擇融資方案。解：甲方案務種啪資占毗資忌潁的比重：氏期借?=120/500=0.24公司偵券380/500=0.16骨通股=300/500-0.6。加權平均費本成本=7%X0.24卜8.5%X《）.16+14%X。60*11.44%乙方案長期借款：=40/500=0.08公司債券=110/500=0.22曾通118=350/500=0-70加權平均庇本成本-7.5%平0.08+8%XQ.22+】1%乂0?70=12.16%中方案的加權平均宙本成本最低,應選甲方案.（3分）某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬元，已知借款利率10%,期限2年；增發(fā)股票1000萬股共籌資6000萬元（每股面值1元，發(fā)行價格為6元/股），且該股股票預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為6%o假設股票籌資費率為5%,借款籌資費用率忽略不計，企業(yè)所得稅率25%。根據上述資料，要求測算：(1)債務成本；普通股成木；該籌資方案的綜合資本成本。解：眼據為、恨行借款成本.10%乂。—25%)=7.5%(S分)M股成本=KL布首+L戚好%+心?7,7泌(5分)(3)餉段平均費本成本=40%乂7.5%+60%><7,75%-7.65%(5分)9.A公司股票的貝塔系數為2.5,無風險利率為6%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：該公司股票的預期收益率；若公司去年每股派股利為1元，旦預計今后無限期都按照該金額派發(fā)，則該股票的價值是多少？若該股票為固定增長股票，增長率為6%,預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？解：根播皆本瓷產定價俊?!公式.(DIM公司股票的預期收益卑=6%卜2,5X(6%)=16%(5分〉根掘零增長股91估價模杈，填股票價值■矗。6.25(元)(5分)⑶根據固定成長股票估價ffifl：詼股票價值=(【可|堯而=】5《元)(5分》某公司下半年計劃生產單位售價為100元的甲產品，該產品的單位變動成木為60元，固定成本為500000元。已知公司資產總額為3000000元，資產負債率為so%,負債的平均年利率為io%。預計年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：根據上述資料計算基期的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降20%時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少？測算基期的財務杠桿系數。測算公司的總杠桿系數。解：25000X（100—60）2S000XOOO-60）-SOOOOO"2（I）該攻JW經背杠桿? 當鋼罟?卜降20%時出息稅前智北利ifflF降?2X20%f0%（2）由于倒債他糊■3000000X50K-1500000（元）利息■1500000X】。％■150000（元）因此.公初的財務杠桿吊散I|EBIT-I500000-150000 ,《3）公司的總4L料系敬2X1.429*2.875EBIT500000某公司2010年年初的資本總額為6000萬元，其中，公司債券為2000萬元（按而值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4000萬元（而值4元，1000萬股）。2010年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。（1）增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元;（2）增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票而年利率為12%。預計2010年可實現息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為25%。要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。解：增發(fā)股票暮資方式：普通股股份數，4-1000=1200（萬股）（2分）公司債券全年利息/|=2000X10^=200（萬元）（1分）增發(fā)公司債券方式X普通股股份數色=100。（萬股）.增發(fā)公司偵券方案下的全年偵券利息，=200+S00X12%=320《萬元）（2分）因此，每股利潤的無差舁點可列式為s（EBJT-2OO〉《l-25%）（EB/T-320）《l—25%）~（1000+200）103從而可得出期的EB/T=92O（萬元〉（5分）由于預期當年的息稅前利潤（1000萬元）大于每股利潤無差異點的且稅前利潤（920萬元），因此在財務上訪考慮增發(fā)債券方式來融資.（S分）某公司下半年計劃生產單位售價為10元的甲產品，該產品的單位變動成本為6元，固定成本為50000元。已知公司資產總額為300000元，資產負債率為40%,負債的平均年利率為10%。預計年銷售量為25000件，且公司處于免稅期。要求：（1）根據上述資料計算基期的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降20%時，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少？⑵測算基期的財務杠桿系數。(3)測算公司的總杠桿系數。解：⑴遍0衿滯炬羸55-23分〉當HW原F降20%明M恩晚前膏業(yè)利情卜降7X2*40%(2分)ltl干仇使他制300000X40M120000(元)利皿—120000X10K-12000(X)因此，公可的財務杠桿系數二一切_a-§22人2=|32(5分)EB/T-I50000-12000心久項’公可的句杠桿系敗=2X1.32=2.61(3分)13.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3000千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位采購成本60元，單位儲存成本為2元，平均每次訂貨成木120元。要求根據上述計算：計算經濟進貨批量；每年最佳訂貨次數；與批量有關的總成本；最佳訂貨周期；經濟訂貨占用的資金。解：根據題意，可以計算出：(DK濟地琉批?<??/f15K7R7x3oooxiio/i-6oo<fx3分)(2)八年■隹iSVt次教N-D/Q-3000/600?5(次)(3分〉(3)批■有關的企或本T.*yixU0X3000X2-128(元)(3分)1*360/5-72(*).即傳隔72犬進1?-次.(3分)(5)人擠仃宙占川的說金W-QP/2-500X60/2-舊000(元)《3分)14.某企業(yè)按(2/10,N/30)條件購入一批商品，即企業(yè)如果在10日內付款，可享受2%的現金折扣，倘若企業(yè)放棄現金折扣，貨款應在30天內付清。(一年按360天計算)要求：計算企業(yè)放棄現金折扣的機會成本；若企業(yè)準備將付款日推遲到第50天，計算放棄現金折扣的機會成本；⑶若另一家供應商提供(1/20,N/30)的信用條件，計算放棄現金折扣的機會成本；若企業(yè)準備享受折扣，應選擇哪一家。解：（1）（2/10,N/30）信用條件下：敢金折扣的機會成本二w"%"分）⑵將付-日椎愚列弟50Xi放畀現金折扣的機會成本-awiO'W*=1。廣w%（4分）（3）（1/20.N/3O）（0用條件V故弁現金折州的機會成本=°一潸您條F）=36.36轉（4分）（4）應逸擇提供（2/10.N/30）信用弟件的供應商.因為放奔現金折扣的機會或本.對于要現金折扣來脫.又壓享受現金折扣的收益,所以應選擇大于貸故利率而H利用現金折扣收監(jiān)較■的俏川條件?（3分）15.A公司股票的貝塔系數為2,無風險利率為5%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：（1）計算該公司股票的預期收益率；（2）若該股票為固定成長股票，成長率為5%,預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？（3）若股票未來3年高速增長，年增長率為20%。在此以后，轉為正常增長，年增長率為5%,最近支付股利2元，則該股票的價值為多少？解；根據資本資產定價模型公式：（1）詼公司股票的預期收益攀=5%+2><（故％—5%>=15%（3分】（2）根據固定成長股票的價值計算公式：該股票價值=出步&而=15（元）（3分）（3）根據階段性增長股票的價值計算公式：年份股利（元）復利現值系敷現值12X(l+20%)=2.40.872.08822.4X(1+2O%)=2.880.756；2.17732.88X(l+20%>=3.4560.658227合計6.543P==36.29(/6)<3分》其現值為：P=36.29X(P/F?3,15%)=36.29X0.658=23.88(元)股票目前的價值=6.54+23.88=30.42（元）（3分）16.某公司2008年年初的資本總額為6000萬元，其中，公司債券為2000萬元（按面值發(fā)行，票而年利率為10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本為4000萬元（而值4元，1000萬股）。2008年該公司為擴大生產規(guī)模，需要再籌集1000萬元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。（1）增加發(fā)行普通股，預計每股發(fā)行價格為5元；（2）增加發(fā)行同類公司債券，按而值發(fā)行，票而年利率為12%。預計2008年可實現息稅前利潤1000萬元，適用所得稅稅率為25%o要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。解：增發(fā)股票籌資方式：KAIBt股份散C■墀四+1ooo?l200（《2分）公詞仙#全q利?IL2000X1（）%-200（7；兀）（I分）用發(fā)公團債券方式，曲通股股份000（萬股）（1分）“公UJ偵序月宰卜的金年利發(fā)，2004I0（>0<12%320（萬心（2分）因此，每股利潤的無莓昇點可列式為，（EHIT-2QO）（l-25%〉=（EHlT-320）（|-25%）（1000+200）—MOO從而可用出預明的EBIT-920（萬元）（3分）由于倆期當年的息稅前利潤（1000萬元）大于每股利仰無差異點的息稅前利潤h元），因此在財并上可考慮增發(fā)偵券方式米柚資?（3分）17.A公司股票的p系數為3,無風險利率為6%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。根據資料要求計算：（1）該公司股票的預期收益率。（2）若該股票為固定成長股票，成長率為8%,預計一年后的股利為2元，則該股票的價值為多少？（3）若股票未來3年股利為零成長，每年股利額為2元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為8%,則該股票的價值為多少？-解：根據資本資產定價模型公式：（1）該公司股票的預期收沖隼=。％+3乂（10%-6%）-18卻（4分）《2）根IK囚定成K股票的價frtlt-M公式，詼股？（價值元）3分〉（3）根據作固定成長股甲的價ffii+W公式.成股黑價（ft-2X（P/A.18%,3）+[?…Jx（P/F.1?H.3）J-2X2.174+21.GXO.609-17.5C元〉.（7分）某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款5000萬元，已知借款利率8%,期限2年；增發(fā)股票1000萬股共籌資5000萬元（每股面值1元，發(fā)行價格為5元/股），且該股股票預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為6%o假設股票籌資費率為4%,借款籌資費用率忽略不計，企業(yè)所得稅率30%。根據上述資料，要求測算：債務成本；普通股成本；該籌資方案的綜合資本成本。解：根據題意可計算為：⑴人行借款成本:8%X（l-30%>=5.6%（5分）⑵普通股成本;Kl標咨編十6%=8.Q8%（5分）⑶加權平均資本成本=50%X5.6%+50%X8.08%-6.84A（5分）A公司股票的貝塔系數為2.5,無風險利率為6%,市場上所有股票的平均報酬率為10%o根據資料要求計算：該公司股票的預期收益率；若該股票為固定成長股票，成長率為6%,預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？若股票未來3年高速增長，年增長率為20%。在此以后，轉為正常增長，年增長率為6%,最近支付股利2元，則該股票的價值為多少？解：根據資本資產定價模型公式：⑴ 認公可股累的仙期收益率+一（3分）（2〉楸牌固定成長股果的價（MW公式，仗股解價值-面是師?！?（元〉（3分）（3J根撕階段竹增長股景的價依ft算公式，4：份股利（元〉更制現值廓數（P/F?nJ6M）現依12X(14-20%)-2.40.8622.0722.4X(M20?)-2.KK0.7432.1432.88XC14-2OK)—3.4M0.6412.22：;Ait6.43該股票第3年底的價值為8456（1+6%）_乂—人、P=..節(jié)兄二我-.=36.63（兀）（3分）其現值為,P=36.63X（P/F.3.16%）=36.63XO.641=23.18（元）股票目前的價值=6.43+23.48=29.火元）（3分）某公司擬為某新增投資項目籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬元，已知借款利率10%,期限3年；增發(fā)股票1000萬股共籌資6000萬元（每股而值1元，發(fā)行價格為6元/股），且該股股票預期第一年末每股支付股利0.2元，以后年度的預計股利增長率為3%。假設股票籌資費率為5%,企業(yè)所得稅率40%o根據上述資料，要求測算：（1）債券成本（2）普通股成本（3）該籌資方案的綜合資本成本。解：根據題意可計算為：⑴銀行借款成本二10%,H-4Q%）=6%（S分〉⑵KL而+=怨+3%=6.5%（5分）（3）加權平均瓷本成本=40%X6%+60%X6.5%=6.3%（5分）某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本25元。要求根據上述計算：（1）計算經濟進貨量；（2）每年最佳訂貨次數；（3）與批量有關的總成木；解：根據題意，可以計算出：（1）經濟進貨fiQ*=/2AF/C=/2X3600X25"2=300（T?克）（5分）（2）每年最隹訂貨次數N-A/QA36OO/3OO=12（次“5分〉（3）與批1ft有關的免成本TC=v/SAFT=/2X25頑而施=600（元〉（5分）某企業(yè)產銷單一產品，目前銷售額為1000元，單價為10元，單位變動成本為6元，固定成本為2000元,要求：(1)企業(yè)不虧損前提下單價最低為多少？(2)要實現利潤3000元，在其他條件不變時，單位變動成本應達到多少？(3)企業(yè)計劃通過廣告宣傳增加銷售額50%,預計廣告費支出為1500元，這項計劃是否可行？解：(1)單價二(利潤十固定成本總額十變動成本總額)：銷售額=(0+2000+6000)4-1000=8(元)(4分)目標單位變動成本二單價一(固定成本十目標利潤)：銷售量=10-(2000+3000)4-1000=5(元)即要實現利潤3000元，單位變動成本應降低到5元。(4分)實施該項計劃后，銷售額=1000X(1+50%)=1500(件)固定成本=2000+1500=3500(元)利潤二銷售額X(單價一單位變動成本)一固定成本=1500X(10-6)-3500=2500(元)原來的利潤=1000X(10-6)-2000=2000(元)即實施該項計劃后能夠增加利潤為500元，因此該計劃可行。(7分)假定無風險收益率為6%,市場平均收益率為14%。某股票的貝塔值為1.5,。則根據上述計算：該股票投資的必要報酬率；如果無風險收益率上調至8%,其他條件不變，計算該股票的必要報酬率；如果貝塔值上升至1.8,其他條件不變，請計算該股票的必要報酬率。解：由資本資產定價公式可知：⑴該股票的必要報酬率=6%+1.5X(14%-6%)=18%；(5分)如果無風險報酬率上升至8%而其他條件不變，貝土新的投資必要報酬率=8%+1.5X(1426—8%)=17%；(5分)如果貝塔值上升至1.8,其他條件不變，該股票的必要報酬率：(2)(2)可發(fā)放多少股利額？新的股票投資必要報酬率二6%+1.8X(1496-626)=20.4%o(5分)某企業(yè)只生產經營一種產品，每件的售價為150元.單位變動成本為100元。已知該企業(yè)每年需花費的固定成本為20萬元，且企業(yè)高層在年初確定的凈利潤目標為140萬元。假定該企業(yè)適用的所得稅率為30%。要求計算：為實現凈利潤目標，該企業(yè)預計年度銷售量應達到多少？如果每件售價下降10元，為實現凈利目標，在其他因素不變的情況下，則該企業(yè)的產銷能力將要求增長多少？目標利潤=1404-(1—30%)=200(萬元)則根據本量利公式得：計劃銷售量=(目標利潤+固定成本)；(銷售單價一單位變動成本)=(200+20)4-(150—100)=4.4(萬件)(2)同理，如果單位售價下降10元，貝土計劃銷售量=(200+20)：(140—100)=5.5(萬件)因此，要求產銷能力要增長(5.5—4.4)4-4.4X100%=25%某企業(yè)用15,500元購人一臺小型設備，該設備預計殘值為500元，可使用3年，折舊按直線法計算(會計政策與稅法一致)。設備投入會帶來效率提高，預計該設備投產后每年新增銷售收入分別為20000元、10000元、15000元(假設無賒銷)，除折舊外的現金性營運支出分別為8000元、5000元、4000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%。如果該企業(yè)要求的最低投資報酬率為10%。(復利現值系數PVUL。?909,PVlFg=0.826.PVIFy=°751)要求：(1)假設企業(yè)經營無其他變化，預測未來3年每年新增凈利；計算未來3年的增新現金流量；用數據判斷該項目是否可行。解：(1)每年折舊額=(15500—500)：3=5000(元)第1年新增凈利潤=(20000—8000—5000)X(1—40%)=4200(元)第2年新增凈利=(10000—5000—5000)X(1—40%)=0(元)第3年新增凈利=(15000—4000—5000)X(1—40%)=3600(7C)第1年現金流量=4200+5000=9200(元)第2年現金流量=01-5000=5000(71；)第3年現金流量=3600十5000+500=9100(元)從財務角度，可以計算該項目的凈現值凈現值=9200X0.909+5000X0.826—9100X0.751—15500=3826.9(元)凈現值大于零，因此該項目可行。26.某股份公司2005年末的總資產為2000萬元，當年實現凈利為800萬元，年末資產負債率為50%,企業(yè)想繼續(xù)保持這一資本結構。預計企業(yè)明年將有一項良好的投資機會(預計收益率達20%),需要資金700萬元，如果采取剩余股利政策，要求計算：(1)為該投資機會，需要在明年追加的對外籌資額是多少?股利發(fā)放率為多少？如果公司董事會決定該項投資將全部用2005年的稅后凈利來滿足，則預計資產負債率將如何變化?變化多大?這種變化將對凈資產報酬率產生什么影響？解：(1)為維持目前資本結構，則股權資木在新投資中所占比例也應為50%。B|J：權益資本融資需要=700X50%=350(萬元)按照剩余股利政策，投資所需的權益資本350萬元應先從當年盈余中留用。因此明年的對外籌資額即為需用債務方式籌措的資金，即：對外籌措債務資金額=700x50%=350(萬元)⑵當年發(fā)放股利=800—350=450(萬元)股利發(fā)放率=450/800X100%=56.25%。即：可發(fā)放450萬元的股利額；股利發(fā)放率為56.25%o如果項目全部用凈利來滿足，則未來資產總額將由現在的2000萬元上升到2700萬元，資產負債率將對50%下降為37.04%(即1000/2700X100%),從而使未來的凈資產收益率下降。假設某工廠有一筆200000元的資金，準備存人銀行，希望在5年后利用這筆款項的利和購買一套設備。假定銀行存款利率為1。％(采用復利計息法)，該設備的預期價格，321000元。試用兩種方法計算說明，5年后該工廠用這筆款項的本利和是否足以購買該設備5年期利率為10%的年金終值系數為6.105,復利終值系數為1.611)解：方法1：由復利終值的計算公式可知：S=PVX(l+i)n=200000X(l+10%)5=200000X1.611=322200(元)5年后這筆存款本利和為322200元，比設備預期價格多出1200元。方法2：321000=PVX(l十i)n=PVX(l+10%)5PV=199255(元)；現有存款額比它多出745元。所以，以上兩種方法都說明，5年后這家工廠足以用這筆存款來購買設備。某公司擬籌資2500萬元，其融資組合方案是：(1)發(fā)行債券1000萬元，預計籌資費率為5%，債券年利率為8%；(2)發(fā)行優(yōu)先股500萬元，年股息率10%,預計籌資費率為3%；(3)為行普通股融資1000萬元，預計籌資費率為4%,且假定第一年預期股利率為10%,以后每年女均長5%。如果該公司適用的所得稅率為30%。要求：(1)測算該籌資組合的綜合資本成本；(2)如果該籌資組合是為了某一新增生產線6投資而服務的，且預計該生產線的總投資報酬率(稅后)為12%,則根據財務學的基本原理)斷該項目是否可行。解：⑴債券資本成本=8%X(l—30%)：(l—5%)=5.89%優(yōu)先股資本成人=10%4-(1—3%)=10.31%根據題意，該籌資組合方案的綜合資本成本率為：綜合資本成本率=5?89%X0.4+10.31%X0.2+15.42%X0.4=10.586%即該籌資方案的綜合資本成本率為10.586%。(2)由于該項融資組合是專為某生產線投資服務的，且資料表明該生產線的預期稅后的投資報酬率為12%,該報酬率超過了資本成本，因此從財務決策角度，該生產線的投資是可行的。某項目初始投資6000萬元，在第1年末現金流人2500萬元，第2年末流人現金300萬元，第3年末流人現金3500萬元。要求計算；(1)該項投資的內含報酬率；(2)如果該公司的資木成本為10%,則該投資的凈現值為多少？解：(1)經測試，當貼現率為20%時，AET250。13000,3500?3000WK-、—1+20%+(1+20%)2+(l+2o%)s—6000—191.9(萬兀)同理，當貼現率為24%時,2D"_250C.3000.3500“少傘“ 、村「"，_]+24%+(]+24%)2+(1花4%尸_6°°°一_196?8(萬?！涤貌盍糠ㄓ嬎?，IRR=20%+〈24%-20%)X頑碧-「5=21.97%所以，該項投資的內含報酬率為21.97%。(2)若公司的資本成本為10%,則NPV=W端+弟%丁+溫粉一SO。。一.67(萬元)即，當資本成本為10%時，該投資的凈現值為138L67萬元⑥30.某企業(yè)每年耗用某種原材料的總量3600千克。且該材料在年內均衡使用-已知，該原材料單位。采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本25元。要求根據上述資料計算:經濟進貨量;每年最佳訂貨次數;(3)與批量有關的總成本;最佳訂貨周期;經濟訂貨占用的資金。解:(1)經濟進貨量Q*=j20K/Kc?=j2x3600x25Q:=3oo(千克)每年最佳訂貨次數N-=D/Q=3600/300=12(次)與批量有關的總成本TC=』2KDKc=7x5x3600x2=600元最佳訂貨周期=1/12(年)=1個月⑸經濟訂貨占用的資金I二Q*U/2=300X10/2=1500(元)某公司目前的資本結構是：發(fā)行在外普通股800萬股(面值1元，發(fā)行價格為10元)，以及平均利率為10%的3000萬元銀行借款。公司擬增加一條生產線，需追加投資4000萬元，預期投產后項目新增息稅前利潤400萬。經分析該項目有兩個籌資方案：(1)按11%的利率發(fā)行債券；⑵以每股20元的價格對外增發(fā)普通股200萬股。已知，該公司目前的息稅前利潤大體維持在1600萬元左右，公司適用的所得稅率為400A。如果不考慮證券發(fā)行費用，則要求：計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額；計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差異點；如果管理層認為增發(fā)股票可能會降低當前的股票價格，因而首選舉債方案。你認為從每股收益角度，舉債方案是否可行？解：⑴發(fā)行債券后的每股收益=(1600+400—3000x10%—4000X11%)x(jL—40%)/800=0.945(元)，同理，可求得增發(fā)股票后的每股收益，是1.02元⑵計算兩種融資方案下的每股收益無差異點：(x一3000X10%-4000XII%)X(1-40%)/800=(X—3000X10%)X(1—40%)/(800+200)求得：預期息稅前利潤=2500萬元(5分)(3)如果管理層首選舉債融資，則舉債融資后的每股收益為0.945元，而新項目不上的話，其每股收益為(1600--3000X10%)X(l—40%)/800=0.975(元)，可見，單純從每股收益角度，新項目并不能使其提高而是下降，因此項目不可行。(4分)或者：要保持原有的每股收益額，則新項目的預期新增息稅前收益應大于4000Xll%=440萬元，而根據判斷，實際新增息稅前收益為400萬元，因此也可判斷舉債融資不可行。.某公司目前年賒銷收入為5000萬元，變動成本率60%。目前的信用條件為“N/30”，壞賬損失率2%,收賬費用80萬元。公司管理層在考慮未來年度經營目標時，提出如下目標：賒銷收入要求在未來年度增長20%,為此,提出了以下兩項促進目標實施的財務行動方案:（1）方案A。該方案將放寬信用條件至,，N/60〃，估計的壞賬損失率2.5%,收賬費用70萬元。（2）方案80該方案的信用條件確定為“3/30,2/60,N/90〃，且預計客戶中利用3%現金折扣的將占60%,利用2%現金折扣的將占30%,放棄現金折扣的占10%；預計壞賬損失率保持為2%,收賬費用80萬元。已知資本機會成本率為10%,一年按360天計算，小數點后保留兩位小數。要求：根據上述背景材料，通過財務數據，評價公司是否應改變目前的信用條件。答：（1）未來年度的銷售收入額=5000X（1+20%）=6000（萬元）（2）計算8方案的平均收賬期=30X60%+60X30%+90X10%=45（天）B方案平均現金折扣額=6000X3%X60%+6000X2%X30%=144（萬元）（3）計算應收賬款的應計利息：目前信用條件下的應計利息=5000/360X30X60%*10%=25（萬元）（1分）A方案的應計利息=6000/360X60X60%*10%=60（萬元）B方案的應