美國新一輪對華貿(mào)易戰(zhàn)：結(jié)構(gòu)特征與經(jīng)濟影響 20240926 -招商銀行

i結(jié)構(gòu)特征與經(jīng)濟影響.拜登政府5月14日宣布在原有對華301關(guān)稅基礎(chǔ)上，將進一步提高七大類自中國進口商品的關(guān)稅，美國貿(mào)易代表辦公室于9月13日最終決定分步于2024年9月27日、2025年初和2026年初執(zhí)行，同時對中國經(jīng)東南亞、墨西哥輸美的部分商品加征關(guān)稅。.從總量看，本輪直接加征關(guān)稅涉及美國自中國進口的商品價值約186億美元，波及范圍明顯小于上一輪貿(mào)易戰(zhàn)，稅率將由當前的0%-25%上調(diào)至25%，甚至50%或100%。加征關(guān)稅的商品可分為四類：一是綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品，在186億中占比約77%，包括鋰電池、天然石墨和永磁體、電動汽車、光伏電池等，其中美國對中國鋰電池相關(guān)產(chǎn)品進口依賴度較高；二是電子產(chǎn)業(yè)鏈的半導體，中美對清單中半導體產(chǎn)品的雙邊貿(mào)易依賴度均不高；三是中國傳統(tǒng)優(yōu)勢制造業(yè)產(chǎn)品鋼鐵、鋁和港口起重機；四是醫(yī)療產(chǎn)品，占比較低。.從短期看，拜登政府此次貿(mào)易戰(zhàn)對我國出口的直接影響總體有限，但仍需警惕其引致的雙邊貿(mào)易不確定性，以及美國行為對其他國家產(chǎn)生的示范效應。對我國經(jīng)濟的影響方面，預計雙邊互動升級總體可控，年內(nèi)我國部分外貿(mào)企業(yè)或存在“搶出口”行為，支撐我國出口動能，外需對“穩(wěn)增長”仍將是至關(guān)重要的拉動。但“搶出口”脈沖過后，我國出口的動能或有所減弱，未來出口對經(jīng)濟增長的支撐趨弱，仍需提振國內(nèi)有效需求。王欣恬宏觀研究員xintianwang@.新一輪對華貿(mào)易戰(zhàn)的中長期影響不可忽視。美國大選過后，中美雙邊關(guān)稅可能進一步上行，且不排除非線性上升的可能性。美國針對中國制造所加征關(guān)稅的國別范圍或進一步擴大，從直接對華征稅擴大至對經(jīng)第三國轉(zhuǎn)口、加工的含中國元素的商品征稅，以應對近年我國貿(mào)易形態(tài)的改變。.數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，中美雙邊貿(mào)易依賴度明顯下降，但中國出口景氣度仍然與美國需求景氣度高度相關(guān)。從全球看，對中國制造來說，美國仍是最為重要的單一市場。我國應未雨綢繆，為貿(mào)易環(huán)境的可能變化做好預案。一、拜登新一輪對華貿(mào)易戰(zhàn)：總量與結(jié)構(gòu)特征 1二、短期影響：直接影響有限，警惕衍生沖擊 3三、長期影響：不容低估 4四、結(jié)語：貿(mào)易保護主義上升 6圖1：美國加征關(guān)稅涉及的產(chǎn)品稅率調(diào)整 2圖2：美國加征關(guān)稅集中在綠色、電子和鋼鐵行業(yè) 2表1：美國加征關(guān)稅商品對華依賴度和執(zhí)行時間 3圖3：中美雙邊關(guān)稅維持高位 5圖4：中國出口仍然與美國需求景氣度高度相關(guān) 5圖5：中國出口比重“東升西降” 6圖6：美國進口份額部分轉(zhuǎn)向墨西哥和東盟 6隨著美國大選臨近，對華貿(mào)易政策成為現(xiàn)任拜登政府1和競爭對手特朗普最為重要的議題之一。美東時間5月14日，拜登政府宣布稅基礎(chǔ)上，將進一步提高七大類自中國進口商品的關(guān)稅。美國貿(mào)易代表辦公室行。5月16日，拜登政府宣布將在6月6日如期終止對品的免稅政策，將對中國經(jīng)東南亞輸美太陽能產(chǎn)品的避稅舉措進行征稅。7月10日，拜登政府宣布將對來自墨西哥但未在美、加、墨熔化和澆鑄的鋼材征總體上看，相較2018-2019年特朗普政府的關(guān)稅措施，此次拜登政府對華加征關(guān)稅涉及金額較小，短期內(nèi)對我國出口總量影響有限，但需警惕其對歐洲及其他主要經(jīng)濟體的示范效應。拜登政府本輪對華加征關(guān)稅折射出民主黨對華貿(mào)易政策的總體取向。民主黨更加忌憚關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟的總體不利影響，因此采取局部關(guān)稅遏制中國部分行業(yè)在美國市場的發(fā)展，給予美國國內(nèi)綠色等產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。事實上，美國兩黨對華貿(mào)易政策的目標是一致的，在于分散供應鏈來源，同時發(fā)展本國制造業(yè)、降低美國貿(mào)易逆差。因此美國未來對華貿(mào)易政策的取向不會出現(xiàn)大幅變化。若特朗普成功入主白宮，美國對華貿(mào)易政策還一、拜登新一輪對華貿(mào)易戰(zhàn)：總量與結(jié)構(gòu)特征5月14日，美方發(fā)布對華加征301關(guān)稅四年期復審結(jié)果，宣布在原有對華關(guān)稅基礎(chǔ)上，進一步提高對部分自華進口商品的關(guān)稅，包括電動汽車、鋰電池及相關(guān)產(chǎn)品、光伏電池、半導體、鋼鐵和鋁、港口起重機、以及醫(yī)療產(chǎn)品。在結(jié)構(gòu)上，本輪加征關(guān)稅的商品范圍“精挑細選”，大致可分為四類。在稅率的調(diào)整上，多數(shù)產(chǎn)品的稅率由當前的0%/7.5%統(tǒng)一上調(diào)至25%，但少數(shù)商品稅率由0%/25%大幅上調(diào)至50%/100%），電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品、部分醫(yī)療產(chǎn)品。美國自華進口這些50%以上關(guān)稅產(chǎn)品的規(guī)模計哈里斯將延續(xù)拜登政府的大部分政策主張，尤其是對外政策方面，因此拜登政府對華貿(mào)易政策是分析未來），池及電池零部件（稅率由7.5%升至25%）、天然石墨、永磁體以及其他關(guān)鍵礦物（稅率由0%升至25%）、電動汽車（稅率由25%升至1（稅率由25%升至50%）。其中，美國對中國鋰電池相關(guān)產(chǎn)品進口依賴度2較高，而中國對美出口的依賴度低于美國對華進口的依賴度。2023年美國自中80%（表1），中國對美出口的這三類產(chǎn)品在各類產(chǎn)品總出口的比重分別約為20%、30%、13%。而其余產(chǎn)品中美之間貿(mào)易依賴度極低，2023年美國自中國進口的電動汽車、光伏電池這兩類產(chǎn)品，在美國兩類商品總進口中的比重分別約為1.5%和0.1%。USTR還聲稱將進一步提議對鎢二是電子產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品，即半導體，在此輪186億中占比約12%，稅率由25%升至50%。由于該類產(chǎn)品是美方前序?qū)θA貿(mào)易戰(zhàn)所針對的主要商品，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈也已經(jīng)歷長時間調(diào)整，中美對清單中半導體產(chǎn)品的雙邊貿(mào)易依賴度均不三是中國傳統(tǒng)優(yōu)勢制造業(yè)產(chǎn)品，在此輪186億中占比約7%，包括鋼鐵和鋁（占比6.9%，稅率由0-7.5%升至25%）、港口起重機（稅率由0%升至25%）。由于美國長期限制自中國直接進口的鋼鐵和鋁，因此中美對這兩類產(chǎn)品的雙邊貿(mào)易依賴度均較低，在2%以內(nèi)。而美國自華港口起重機進口金額雖不高，但依賴度較高3。美國海岸警衛(wèi)隊起重機近八成是中國制造。由于中國港口起重機制造業(yè)在全球的優(yōu)勢地位，拜），4參見/Lists/Content/DispForm.aspx?ID=89335&Source=/Lists/Conten登宣布加征關(guān)稅，美國多地港口致信美國貿(mào)易代表，表示中國港口起重機沒有其他替代，要求撤銷或推遲關(guān)稅。USTR也指出，在征詢意見階段，一些意見指出港口起重機從簽訂合同到交貨的時間通常超過兩年，加征關(guān)稅將對美國港口和美國經(jīng)濟產(chǎn)生廣泛影響，多數(shù)反饋意見建議將加征關(guān)稅推遲到2026年。四是醫(yī)療產(chǎn)品，在此輪186億中占比較低，包括醫(yī)用手套（稅率由7.5%逐步升至100%）、注射器和針頭（稅率由0%升至100%）、口罩（稅率由0-7.5%逐步升至50%）。中美對該類產(chǎn)品的雙邊貿(mào)易依賴度并不低。美國對中國產(chǎn)品的對美依賴度也在三成左右。不過，USTR對其中的腸內(nèi)注射器實行豁免二、短期影響：直接影響有限，警惕衍生沖擊從短期看，拜登政府此次貿(mào)易戰(zhàn)對我國出口的直接影響總體有限。2023年我國出口總金額超3.3萬億美元，對美出口約5,000億美元，本輪加征關(guān)稅涉及的商品金額僅約186億美元。但仍需警惕其一是近期中美經(jīng)貿(mào)摩擦可能明顯增加，但預計雙邊互動升級總體可控。美國方面，隨著大選臨近，打“中國牌”為民主黨候選人爭取選票是拜登政府的主要意圖。隨著這一日期逐步臨近，兩黨競選人均把對華經(jīng)貿(mào)政策作為競選的重要宣通脹以及貧富分化的影響，因此傾向于避免對華大規(guī)模關(guān)稅，更加注重關(guān)稅的針對性，強調(diào)加征關(guān)稅對美國重點產(chǎn)業(yè)的投資和就業(yè)的作用，以及對中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的遏制。而特朗普政府追求全面提高關(guān)稅所產(chǎn)生的對華貿(mào)易依賴度下降的表面效果，在特朗普執(zhí)政時期大規(guī)模地對自華進口商品加征關(guān)稅，最終將自華進口平均稅率提升至19.3%。作為總統(tǒng)候選人，近期特朗普表示若其上臺將對自中國進口所有商品征稅60-100%的關(guān)稅。兩黨在對華關(guān)稅政策的力度上有所分化，但其出發(fā)點和目標一致，限制中國制造業(yè)在擴張、強化美國制造是美國政界的共識。中國方面，參考此前貿(mào)易戰(zhàn)中方反制的舉措，我國或?qū)γ绹扇〖诱麝P(guān)稅、出口管制和限制等舉措。近兩個月來，我國商務部已延長了部分到期的反傾銷稅，涉及自美進口的多項化工產(chǎn)品、光纖預制棒，但尚未采取對等稅，對原產(chǎn)自中國的部分鋼鐵產(chǎn)品加征25%的附加關(guān)稅，并計劃對中國電池和零部件、半導體、關(guān)鍵礦物以及太陽能產(chǎn)品等進一步加征關(guān)稅。拉丁美洲部分國家效仿美國，墨西哥、智利和巴西先后提高了對中國鋼鐵產(chǎn)品的關(guān)稅。在美國持續(xù)阻撓下，當前WTO爭端解決機制近乎失效，其他國家的限制性貿(mào)易政盡管年內(nèi)外貿(mào)企業(yè)“搶出口”行為或部分支撐我國出口動能，但脈沖過后，我國出口增長面臨的阻力將加大，對經(jīng)濟增長的支撐或?qū)②吶?。在此背景下，就“穩(wěn)增長”而言，提振國內(nèi)有效需求的重要性將上升。三、長期影響：不容低估美國對華加征關(guān)稅的中長期影響不容忽視。全球產(chǎn)業(yè)鏈將深刻重構(gòu)，我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也將深度調(diào)整。美國執(zhí)政黨更迭會影響這一進程的斜率，但演進方向線性上升的可能性。2018-2019年中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，中美雙邊關(guān)稅大幅抬升，并已持續(xù)運行4年之久（圖3）。期間美國執(zhí)政黨更迭、通脹高企，但中美雙邊關(guān)稅并未下降。美國兩黨在對華加征關(guān)稅的方式上有所區(qū)別，但其出發(fā)點和例如美國本輪加征關(guān)稅還延伸至了東南亞和墨西哥地區(qū)：一是對來自東南亞四國的太陽能產(chǎn)品恢復關(guān)稅5，這將對中國經(jīng)東南亞輸美太陽能產(chǎn)品形成沖擊；二是對中國經(jīng)墨西哥輸美的鋁產(chǎn)品加征關(guān)稅6。美國國家經(jīng)濟顧問萊爾·布雷納德（LaelBrainard）在講話中提到7，在未來《美墨加協(xié)定》的審查中，將試圖限制中國鋼鐵、汽車通過墨西哥流向美國的情況。特朗普也提出，若其勝選將對某些地區(qū)或行業(yè)征收“特定稅”，如對產(chǎn)自墨西哥的中國汽車加征100%關(guān)稅美雙邊貿(mào)易依賴度下降，美方的“脫鉤”策略似乎起到了明顯的效果。但數(shù)據(jù)顯示，中國出口景氣度仍然與美國需求景氣度高度相關(guān)（圖4），全球產(chǎn)業(yè)鏈和貿(mào)易鏈重構(gòu)，背后仍然是中美之間“源頭生產(chǎn)者”和“終端消費者”的關(guān)系。我國出口數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來我國對美國出口份額的下降基本等同于對東盟和墨西哥出口份額的上升（圖5、圖6），側(cè)面反映出在中美貿(mào)易戰(zhàn)開啟的國際產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)變局下，我國企業(yè)積極調(diào)整求變。中國在產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)提供的出口產(chǎn)品，經(jīng)過一定加工制造，最終仍然經(jīng)由第三國流向美國。對于我國快5參見/briefing-room/statements-releases/2024/05/16/fact-sheet-biden-harristo-strengthen-american-solar-manufacturing-and-protect-manufacturers-and-workers-from-chinas-unfair-trade-pract6參見/briefing-room/presidential-actions/2024/07/10/a-proclamation-on-ad7參見/briefing-room/speeches-remarks/2024/05/16/remarks-by-national-ecoon-responding-to-the-challenges-of-chinas-industrial-ove制近年我國迅速崛起的出口優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，意圖推動制造業(yè)回流美國，拉動美國國內(nèi)投資，特別是建立民主黨所偏好的綠色產(chǎn)業(yè)鏈。參考此前中美雙邊高關(guān)稅的延續(xù)性，即使未來特朗普再度勝選，轉(zhuǎn)向支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，美國對華“新三樣”的高關(guān)稅或仍將持續(xù)。簡而言之，美國對華所加征的關(guān)稅，或?qū)ξ覈嚓P(guān)四、結(jié)語：貿(mào)易保護主義上升美國此輪加征關(guān)稅表明，貿(mào)易保護主義正在全球愈演愈烈。我國經(jīng)貿(mào)所面臨的外部挑戰(zhàn)趨勢性上升。我國一方面需多措并舉“穩(wěn)外貿(mào)”，積極優(yōu)化營商環(huán)境，培育外貿(mào)發(fā)展新動能，另一方面則需以消費為重點擴大國內(nèi)需求，有效暢值得注意的是，美國激進的貿(mào)易保護主義措施并不能達而很可能適得其反，對美國自身的經(jīng)濟構(gòu)成傷害。從短期看將推高美國消費品的價格，對其“去通脹”進程形成阻滯。從考量的貿(mào)易保護主義無助于培育美國產(chǎn)業(yè)的國際競爭力，對免責聲明本報告僅供招商銀行股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)的特定客戶和其他專業(yè)人士使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息來源于已公開的資料，本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息保持在最新