并購融資國內(nèi)研究報(bào)告

并購融資國內(nèi)研究報(bào)告一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加速，企業(yè)并購已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一股重要力量。在這一過程中，并購融資作為企業(yè)并購活動(dòng)的重要組成部分，其成功與否直接影響到并購交易的成敗。然而，我國并購融資市場尚處于初級(jí)階段，存在諸多問題和挑戰(zhàn)。本研究報(bào)告旨在深入探討并購融資在國內(nèi)市場的現(xiàn)狀、問題及其影響因素，以期為企業(yè)和政策制定者提供有價(jià)值的參考。

研究的背景與重要性體現(xiàn)在以下方面：一方面，我國企業(yè)并購活動(dòng)日益頻繁，對(duì)并購融資的需求不斷增長；另一方面，并購融資市場的不足和問題已成為制約企業(yè)并購發(fā)展的瓶頸。在此背景下，研究并購融資具有重要的理論和實(shí)踐意義。

研究問題的提出主要圍繞以下方面：一是我國并購融資方式及特點(diǎn)；二是并購融資面臨的主要問題；三是影響并購融資成功的因素。

研究目的與假設(shè)：本研究旨在揭示我國并購融資的現(xiàn)狀、問題及成因，為優(yōu)化并購融資結(jié)構(gòu)、提高融資效率提供理論支持。研究假設(shè)為：并購融資方式的選擇、融資結(jié)構(gòu)、政策環(huán)境等因素對(duì)并購融資的成功與否具有顯著影響。

研究范圍與限制：本研究以我國國內(nèi)并購融資為研究對(duì)象，時(shí)間跨度為近年來我國企業(yè)并購案例。由于數(shù)據(jù)獲取和篇幅限制，本研究未涉及跨國并購融資案例。

本報(bào)告將首先概述并購融資的相關(guān)概念及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，隨后分析我國并購融資的市場現(xiàn)狀、問題及成因，最后提出相應(yīng)的政策建議和對(duì)策。希望通過本研究，為推動(dòng)我國并購融資市場的健康發(fā)展提供有益借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外學(xué)者在并購融資領(lǐng)域已進(jìn)行了大量研究，形成了一系列理論框架和研究成果。在理論框架方面，主要包括金融約束理論、交易成本理論及信息不對(duì)稱理論等。這些理論為分析并購融資行為提供了多元視角。

主要研究發(fā)現(xiàn)方面，學(xué)者們普遍認(rèn)為，企業(yè)并購融資方式、融資結(jié)構(gòu)與并購績效之間存在密切關(guān)系。例如，債務(wù)融資在降低企業(yè)稅負(fù)、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)方面具有優(yōu)勢(shì)；股權(quán)融資則有助于優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本。同時(shí)，研究發(fā)現(xiàn)，政策環(huán)境、市場環(huán)境等因素也會(huì)影響并購融資的成功。

存在的爭議或不足主要包括以下方面：一是關(guān)于并購融資方式的選擇，不同學(xué)者給出了不同建議，但缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)；二是并購融資的實(shí)證研究中，對(duì)于績效指標(biāo)的選取和衡量存在爭議；三是現(xiàn)有研究多集中于單一融資方式，較少關(guān)注融資組合對(duì)并購績效的影響。

此外，國內(nèi)外并購融資市場的差異性和特定環(huán)境下的融資問題尚未得到充分研究。我國并購融資研究在借鑒國外理論框架的基礎(chǔ)上，應(yīng)更多關(guān)注本土市場特點(diǎn)，以期為解決實(shí)際問題提供更有針對(duì)性的指導(dǎo)。通過對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)的回顧和總結(jié)，本報(bào)告將在后續(xù)章節(jié)中進(jìn)一步探討我國并購融資市場的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策。

三、研究方法

本研究采用實(shí)證研究方法，通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯吭O(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)收集與分析，探討我國并購融資的現(xiàn)狀、問題及對(duì)策。

1.研究設(shè)計(jì)：本研究分為三個(gè)階段。首先，通過文獻(xiàn)綜述和理論分析，構(gòu)建并購融資研究的理論框架；其次，采用問卷調(diào)查、訪談等方法收集數(shù)據(jù)，對(duì)并購融資的實(shí)際情況進(jìn)行深入了解；最后，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析、內(nèi)容分析等方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，揭示并購融資存在的問題及成因。

2.數(shù)據(jù)收集方法：

（1）問卷調(diào)查：設(shè)計(jì)并購融資調(diào)查問卷，涵蓋并購企業(yè)基本信息、融資方式、融資結(jié)構(gòu)、政策環(huán)境等方面內(nèi)容。通過向我國上市公司發(fā)放問卷，收集并購融資的相關(guān)數(shù)據(jù)。

（2）訪談：針對(duì)問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的典型問題，對(duì)部分企業(yè)進(jìn)行深入訪談，了解企業(yè)在并購融資過程中的具體做法和困境。

3.樣本選擇：以我國滬深兩市上市公司為研究對(duì)象，篩選近年來發(fā)生并購行為的公司作為樣本。為保證樣本的代表性，綜合考慮企業(yè)規(guī)模、行業(yè)、地區(qū)等因素。

4.數(shù)據(jù)分析技術(shù)：

（1）統(tǒng)計(jì)分析：對(duì)問卷調(diào)查收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析等，以揭示并購融資的現(xiàn)狀和特點(diǎn)。

（2）內(nèi)容分析：對(duì)訪談?dòng)涗涍M(jìn)行內(nèi)容分析，提煉出并購融資過程中的關(guān)鍵問題和影響因素。

5.研究可靠性與有效性措施：

（1）確保問卷設(shè)計(jì)的科學(xué)性和合理性，進(jìn)行預(yù)調(diào)查和修改，提高問卷的信度和效度。

（2）對(duì)訪談對(duì)象進(jìn)行嚴(yán)格篩選，確保訪談結(jié)果的可靠性和有效性。

（3）在數(shù)據(jù)收集過程中，采取匿名方式進(jìn)行，保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性和客觀性。

（4）在數(shù)據(jù)分析階段，采用多種統(tǒng)計(jì)方法，相互驗(yàn)證分析結(jié)果，提高研究結(jié)論的可靠性。

四、研究結(jié)果與討論

本研究通過對(duì)問卷調(diào)查和訪談數(shù)據(jù)的分析，得出以下主要研究結(jié)果：

1.并購融資方式方面，債務(wù)融資在并購融資中占據(jù)主導(dǎo)地位，但股權(quán)融資的使用比例逐漸上升。這與文獻(xiàn)綜述中的理論相符，即企業(yè)在并購過程中傾向于使用稅收優(yōu)惠和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)較大的債務(wù)融資。

2.并購融資結(jié)構(gòu)顯示，我國企業(yè)并購融資中，銀行貸款為主要融資渠道，而債券市場、私募股權(quán)等融資方式的應(yīng)用相對(duì)較少。這一結(jié)果與現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)的融資結(jié)構(gòu)單一、市場融資渠道不發(fā)達(dá)的問題相一致。

3.政策環(huán)境對(duì)并購融資的影響顯著。研究發(fā)現(xiàn)，政府支持、稅收優(yōu)惠等政策對(duì)并購融資的成功具有積極作用。這與文獻(xiàn)綜述中的理論認(rèn)為政策環(huán)境是影響并購融資成功的重要因素相吻合。

4.并購融資問題方面，研究發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱、融資成本高、融資渠道狹窄等問題較為突出。這些問題與文獻(xiàn)綜述中提到的并購融資存在的爭議和不足相一致。

討論部分：

1.并購融資方式的選擇與融資結(jié)構(gòu)反映了我國企業(yè)在并購融資過程中的實(shí)際需求和市場環(huán)境。債務(wù)融資的廣泛應(yīng)用與我國金融體系以銀行為主導(dǎo)的現(xiàn)狀相符，但過度依賴銀行貸款可能增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.政策環(huán)境對(duì)并購融資的影響表明，政府在企業(yè)并購融資中具有重要作用。通過優(yōu)化政策環(huán)境，可以降低企業(yè)融資成本，提高并購融資的成功率。

3.研究結(jié)果揭示了我國并購融資市場存在的信息不對(duì)稱、融資成本高等問題。這些問題限制了企業(yè)并購融資的效率，影響了并購交易的順利進(jìn)行。

限制因素：

1.樣本選擇可能存在偏差，導(dǎo)致研究結(jié)果的局限性。

2.數(shù)據(jù)收集過程中可能受到企業(yè)主觀因素的影響，影響研究結(jié)果的客觀性。

3.本研究未涉及跨國并購融資，可能無法全面反映我國并購融資市場的整體情況。

五、結(jié)論與建議

1.我國企業(yè)并購融資方式以債務(wù)融資為主，股權(quán)融資逐漸增加，但融資結(jié)構(gòu)單一，市場融資渠道不夠豐富。

2.政策環(huán)境對(duì)并購融資具有顯著影響，優(yōu)化政策環(huán)境有助于提高并購融資的成功率。

3.并購融資過程中存在信息不對(duì)稱、融資成本高等問題，制約了企業(yè)并購融資效率。

本研究的主要貢獻(xiàn)在于：

1.明確了我國并購融資的現(xiàn)狀、問題及成因，為企業(yè)和政策制定者提供了有益參考。

2.通過實(shí)證研究，驗(yàn)證了政策環(huán)境、融資結(jié)構(gòu)等因素對(duì)并購融資成功的影響，為理論研究和實(shí)踐提供了依據(jù)。

針對(duì)研究問題，本報(bào)告明確回答如下：

1.并購融資方式的選擇和融資結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)并購績效具有重要作用。

2.政策環(huán)境是影響并購融資成功的關(guān)鍵因素之一。

3.解決信息不對(duì)稱、降低融資成本等問題，有助于提高并購融資效率。

實(shí)際應(yīng)用價(jià)值及建議：

1.企業(yè)層面：企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況和市場環(huán)境，合理選擇并購融資方式，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。同時(shí)，加強(qiáng)內(nèi)部控制和信息披露，減少信息不對(duì)稱。

2.政策制定層面：政府應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化并購融資政策環(huán)境，提供稅收優(yōu)惠、金融支持等措施，促進(jìn)并購融資市場的發(fā)