2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編2

2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編2(總分：121.92，做題時間：100分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：30，分數(shù)：30.00)1.期貨交易中，______的目的是追求風險最小化或者利潤最大化的投資效果。

（分數(shù)：1.00）

A.行情預測

B.交易策略分析

C.風險控制

D.期貨投資分析

√解析：期貨投資分析的目的是通過行情預測及交易策略分析，追求風險最小化或利潤最大化的投資效果。2.某日大連商品交易所大豆期貨合約為3632元/噸，豆粕價格為2947元/噸，豆油期貨價格為6842元/噸，假設大豆壓榨后的出粕率為78%，出油率為18%，大豆壓榨利潤為200元/噸，不考慮其他費用，假設投資者可以通過______方式進行套利。

（分數(shù)：1.00）

A.買豆粕、賣豆油、賣大豆

B.買豆油、買豆粕、賣大豆

√

C.賣大豆、買豆油、賣豆粕

D.買大豆、賣豆粕、賣豆油解析：花費3632元買入一噸大豆可以產(chǎn)出豆粕豆油價值為：78%×2947+18%×6842≈3530。所以是大豆太貴了，豆油和豆粕太便宜了，應該買入豆油豆粕賣出大豆。3.在構(gòu)造投資組合的過程中，會考慮選擇加入合適的品種。一般盡量選擇______的品種進行交易。

（分數(shù)：1.00）

A.均值高

B.波動率大

√

C.波動率小

D.均值低解析：在構(gòu)造投資組合的過程中，會考慮選擇加入合適的品種。波動率大意味著機會多，收益也越高。因此，需要對商品的期貨價格波動率做一些統(tǒng)計分析和比較，盡量選擇波動率大的品種進行交易。4.美聯(lián)儲對美元加息的政策，短期內(nèi)將導致______。

（分數(shù)：1.00）

A.美元指數(shù)下行

B.美元貶值

C.美元升值

√

D.美元流動性減弱解析：關聯(lián)儲對美元加息的政策，短期內(nèi)將會導致對美元的需求增加，美元流動性增加，從而美元升值，美元指數(shù)上行。5.關于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由1個基本的資產(chǎn)或證券組成

B.各個組成部分通常缺乏相應的流動性的二級市場

C.不能根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造和各個組成部分的二級市場價格來計算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價格

D.理論價格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會

√解析：A項，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常由幾個基本的資產(chǎn)和證券組成；B項，各個組成部分通常具有相應的流動性較好的二級市場；C項，根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)造，就可以根據(jù)各個組成部分的二級市場價格來計算結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的理論價格；D項，如果理論價格偏離了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的實際交易價格，就會產(chǎn)生套利機會。套利者發(fā)現(xiàn)這樣的套利機會之后，就可以通過買賣結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，并在各個組成部分的二級市場上做相應的對沖操作，獲得風險很低的套利收益。6.關于利率互換的說法，錯誤的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約

B.一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息

C.利率互換中存在兩邊的利息計算都基于浮動利率的情況

D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，則另一方支付的利息也是基于浮動利率計算的

√解析：D項，在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計算的。在某些情況下，兩邊的利息計算都是基于浮動利率，只不過各自參考了不同的浮動利率。7.______是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計劃和銷售計劃、資金及經(jīng)營規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。

（分數(shù)：1.00）

A.標準倉單

B.虛擬庫存

√

C.遠期合約

D.非標準倉單解析：虛擬庫存是指企業(yè)根據(jù)自身的采購計劃和銷售計劃、資金及經(jīng)營規(guī)模，在期貨市場建立的原材料買入持倉。8.宏觀經(jīng)濟分析是以______為研究對象，以______為前提。

（分數(shù)：1.00）

A.國民經(jīng)濟活動；既定的制度結(jié)構(gòu)

√

B.國民生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

C.物價指數(shù)；社會主義市場經(jīng)濟

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟解析：宏觀經(jīng)濟分析是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，以既定的制度結(jié)構(gòu)為前提，分析國民經(jīng)濟的總量指標及其變化，主要研究國民收入的變動與就業(yè)、通脹、經(jīng)濟周期波動和經(jīng)濟增長等之間的關系。9.關于期權(quán)的希臘字母的說法，錯誤的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.Delta的取值范圍為(-1，1)

B.深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只要標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近，價格的波動都會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價附近，Theta的絕對值最大

D.Rho隨標的資產(chǎn)價格單調(diào)遞減

√解析：D項，Rho隨標的資產(chǎn)價格單調(diào)遞增。對于看漲期權(quán)，標的資產(chǎn)價格越高，利率對期權(quán)價值的影響越大。對于看跌期權(quán)，標的資產(chǎn)價格越低，利率對期權(quán)價值的影響越大。越是實值(標的價格＞行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越大；越是虛值(標的價格＜行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越小。10.期權(quán)風險度量指標中用來度量期權(quán)價格對到期日變動敏感性的指標是______。

（分數(shù)：1.00）

A.Delta

B.Gamma

C.Theta

√

D.Vega解析：Theta是用來度量期權(quán)價格對到期日變動的敏感性。11.關于K線的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.實體表示的是最高價與收盤價的價差

B.實體表示的是最高價與開盤價的價差

C.當收盤價高于開盤價時，形成陽線

√

D.當收盤價高于開盤價時，形成陰線解析：K線是將一段時間的開盤價、收盤價、最高價、最低價用圖形的方式表示出來。K線最上方的一條細線稱為上影線，中間的一條粗線為實體，下面的一條細線為下影線。當收盤價高于開盤價，K線為陽線，中部的實體一般用空白或紅色表示。其中，上影線的長度表示最高價和收盤價之間的價差，實體的長短代表收盤價與開盤價之間的價差，下影線的長度則代表開盤價和最低價之間的差距。當收盤價低于開盤價，K線為陰線，中部的實體一般用綠色或黑色表示。其中，上影線的長度表示最高價和開盤價之間的價差，實體的長短代表開盤價與收盤價之間的價差，下影線的長度則代表收盤價和最低價之間的差距。12.對回歸方程進行的各種統(tǒng)計檢驗中，應用t統(tǒng)計量檢驗的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.線性約束檢驗

B.若干個回歸系數(shù)同時為零檢驗

C.回歸系數(shù)的顯著性檢驗

√

D.回歸方程的總體線性顯著性檢驗解析：t檢驗又稱回歸系數(shù)檢驗；F檢驗又稱回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關系在總體上是否顯著。題中，A、B、D三項均應用F統(tǒng)計量進行檢驗。13.下列宏觀經(jīng)濟指標中，______是最重要的經(jīng)濟先行指標。

（分數(shù)：1.00）

A.采購經(jīng)理人指數(shù)

√

B.消費者價格指數(shù)

C.生產(chǎn)者價格指數(shù)

D.國內(nèi)生產(chǎn)總值解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運動，具有很強的前瞻性。14.由美國非官方機構(gòu)供應管理協(xié)會(ISM)公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是一個綜合性加權(quán)指數(shù)，其中______的權(quán)重最大。

（分數(shù)：1.00）

A.新訂單指標

√

B.生產(chǎn)指標

C.供應商配送指標

D.就業(yè)指標解析：ISM每個月向全美代表20個不同工業(yè)部門的大約400家公司發(fā)放問卷，ISM采購經(jīng)理人指數(shù)是以問卷中的前5項為基礎，構(gòu)建5個擴散指數(shù)加權(quán)計算得出，各指數(shù)的權(quán)重分別為：新訂單30%、生產(chǎn)25%、就業(yè)20%、供應商配送15%、存貨10%。15.在生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)有時會面臨產(chǎn)品價格持續(xù)上漲而企業(yè)卻必須執(zhí)行之前簽訂的銷售合同的尷尬局面。此時企業(yè)可以采取的措施是______。

（分數(shù)：1.00）

A.寧可賠償違約金也不銷售原材料產(chǎn)品

B.銷售原材料產(chǎn)品的同時，在現(xiàn)貨市場上等量買入

C.銷售原材料產(chǎn)品的同時，在期貨市場上等量買入

√

D.執(zhí)行合同，銷售原材料產(chǎn)品解析：企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場銷售庫存或產(chǎn)品的同時，在期貨市場上買入等量產(chǎn)品，以虛擬庫存形式維持總量不變，從而獲取更大收益。這種做法稱之為庫存轉(zhuǎn)移。16.期貨定價方法一般分為風險溢價定價法和持有成本定價法，通常采用持有成本定價法的期貨品種是______。

（分數(shù)：1.00）

A.芝加哥商業(yè)交易所電力指數(shù)期貨

B.洲際交易所歐盟排放權(quán)期貨

C.歐洲期權(quán)與期貨交易所股指期貨

D.大連商品交易所大豆期貨

√解析：通常采用持有成本定價法的期貨品種是大連商品交易所大豆期貨。17.臨近到期日時，______會使期權(quán)做市商在進行期權(quán)對沖時面臨牽制風險。

（分數(shù)：1.00）

A.虛值期權(quán)

B.平值期權(quán)

√

C.實值期權(quán)

D.以上都是解析：當平值期權(quán)在臨近到期時，期權(quán)的Delta會由于標的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為很難在收盤前確定該期權(quán)將會以虛值或者實值到期，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當日或者前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權(quán)做市商賣出期權(quán)之后面臨的牽制風險。18.一般認為核心CPI低于______屬于安全區(qū)域。

（分數(shù)：1.00）

A.10%

B.5%

C.2%

√

D.3%解析：核心CPI是美聯(lián)儲制定貨幣政策較為關注的一個數(shù)據(jù)，一般認為核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。19.關于貨幣互換的說法，錯誤的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議

B.期初、期末交換貨幣通常使用相同匯率

C.期初交換和期末收回的本金金額通常一致

D.期初、期末各交換一次本金，金額變化

√解析：D項，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相同匯率、相同金額進行一次本金的反向交換。20.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能是______。

（分數(shù)：1.00）

A.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的初始投資本金

√

B.將標的資產(chǎn)價格或變量的風險，引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔一定程度的市場風險而獲得一定的風險收益

C.使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的后續(xù)投資本金

D.將標的資產(chǎn)價格或變量的風險，引入到普通產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔一定程度的市場風險而獲得一定的風險收益解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定收益證券的主要功能在于使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在存續(xù)期間能夠提供一定的利息，并確保產(chǎn)品到期時能獲得一部分或者全部的初始投資本金；而金融衍生工具的主要功能在于將標的資產(chǎn)價格或變量的風險(即市場風險)引入到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，使得投資者通過承擔一定程度的市場風險而獲得一定的風險收益。21.關于β系數(shù)含義的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.β系數(shù)絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越弱

B.β系數(shù)為曲線斜率，證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈曲線相關

C.β系數(shù)為直線斜率，證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈線性相關

√

D.β系數(shù)絕對值越小，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強解析：證券或組合的收益與市場指數(shù)收益呈線性相關，β系數(shù)為直線斜率，反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。β系數(shù)絕對值越大，表明證券或組合對市場指數(shù)的敏感性越強。22.______定義為期權(quán)價格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權(quán)價格對利率變動的敏感性，計量利率變動的風險。

（分數(shù)：1.00）

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

√

D.Vega解析：Rho是用來度量期權(quán)價格對利率變動的敏感性。Rho隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0。也就是說，期權(quán)越接近到期，利率變化對期權(quán)價值的影響越小。23.期貨交易采用______的集中交易方式。

（分數(shù)：1.00）

A.集合競價

B.雙向競價

√

C.公開招標

D.連續(xù)競價解析：期貨交易采用雙向競價的集中交易方式，行情報價除了開盤價、最高價、最低價、收盤價、漲跌幅、買量、賣量、交易量之外，還有衡量市場中未平倉合約數(shù)量的持倉量，以及買賣雙方平倉標識和持倉量增減，可以反映交易者參與市場的興趣和觀點分歧程度。24.下列選項中，______的收益函數(shù)是非連續(xù)的。

（分數(shù)：1.00）

A.歐式期權(quán)

B.美式期權(quán)

C.障礙期權(quán)

D.二元期權(quán)

√解析：二元期權(quán)又稱兩值期權(quán)，其最主要的特征是到期回報的不連續(xù)性。25.金融機構(gòu)維護客戶資源并提高自身經(jīng)營收益的主要手段是______。

（分數(shù)：1.00）

A.具有優(yōu)秀的內(nèi)部運營能力

B.利用場內(nèi)金融工具對沖風險

C.設計比較復雜的產(chǎn)品

D.直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務

√解析：對于金融機構(gòu)而言，客戶是一種資源，是金融機構(gòu)競爭力的體現(xiàn)。能夠直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務，是維護客戶資源并提高自身經(jīng)營收益的主要手段。26.從______看，GDP指標與大宗商品價格呈現(xiàn)較明顯的正相關關系，經(jīng)濟走勢從對大宗商品價格產(chǎn)生影響。

（分數(shù)：1.00）

A.短期

B.中長期

√

C.長期

D.中期解析：從中長期看，GDP指標與大宗商品價格呈現(xiàn)較明顯的正相關關系，經(jīng)濟走勢從需求端方面對大宗商品價格產(chǎn)生影響，當GDP呈現(xiàn)上行趨勢，大宗商品價格指數(shù)重心上移，而當GDP增速放緩時，大宗商品價格指數(shù)往往走勢趨弱。27.在買方叫價交易中，如果現(xiàn)貨價格變化不大，期貨價格和升貼水呈______變動。

（分數(shù)：1.00）

A.正相關

B.負相關

√

C.不相關

D.同比例解析：如果現(xiàn)貨價格波動不大，基差賣方通常需將升貼水的報價與期貨價格漲跌相聯(lián)系。在買方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就下降一些，期貨價格跌了，升貼水報價就提升一點。而在賣方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就提升一點，期貨價格跌了，升貼水報價就下降一些。其目的是為了保持期貨價格加上升貼水與不變的現(xiàn)貨價格之間相匹配，使基差買方易于接受升貼水報價。28.某互換利率協(xié)議中，固定利率為7%，銀行報出的浮動利率為6個月的Shibor的基礎上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為______。

（分數(shù)：1.00）

A.6%

B.6.01%

C.6.02%

√

D.6.03%解析：銀行報出的價格是在6個月Shihor的基礎上升水98BP，這個價格換成規(guī)范的利率互換報價，相當于6月期Shibor互換的價格是7%-98BP=6.02%。所以，如果企業(yè)向銀行初次詢價的時候，銀行報出的價格通常是6.02%。29.下列選項中，不屬于無融資的信用衍生品的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.信用違約互換

B.信用利差期權(quán)

C.信用溢價遠期

D.信用聯(lián)結(jié)票據(jù)

√解析：信用衍生品可以分為兩大類，即無融資的信用衍生品和融資的信用衍生品。無融資的信用衍生品是指交易雙方直接就約定的第三方信用事件進行交易和現(xiàn)金流交換。其典型代表是信用違約互換，此外還包括總收益互換、信用溢價遠期和信用利差期權(quán)等。融資的信用衍生品是指信用衍生品被嵌入債券，最終由債券持有人負擔相應的信用風險，如信用聯(lián)結(jié)票據(jù)、合成型抵押債務憑證等。30.一般而言，當ISM采購經(jīng)理人指數(shù)為45%時，表明______。

（分數(shù)：1.00）

A.制造業(yè)和整個經(jīng)濟都在擴張

B.生產(chǎn)和經(jīng)濟可能都在衰退

C.生產(chǎn)活動收縮，但經(jīng)濟總體仍在增長

√

D.無意義解析：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)對于評估經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)折較為重要。它以百分比為單位，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點。當ISM采購經(jīng)理人指數(shù)超過50%時，制造業(yè)和整個經(jīng)濟都在擴張；當該指數(shù)在50%以下但在43%以上時，生產(chǎn)活動收縮，但經(jīng)濟總體仍在增長；而當其持續(xù)低于43%時，生產(chǎn)和經(jīng)濟可能都在衰退。二、多項選擇題(總題數(shù)：20，分數(shù)：20.00)31.備兌看漲期權(quán)策略的盈利情況為______。

（分數(shù)：1.00）

A.出售看漲期權(quán)在股價較低時盈利

√

B.持有股票在股價較低時虧損

√

C.綜合收益在股價較高時盈利，且收益隨股價上升而上升

D.綜合收益在股價較低時虧損

√解析：備兌看漲期權(quán)策略適用于認為股票價格保持平穩(wěn)、波動幅度較小的投資者，或者是相對于追求最大收益，投資者更在意某一最低收益目標能否達到的情況，備兌看漲期權(quán)策略的收益如圖所示。備兌看漲期權(quán)策略收益圖由圖可知，C項，綜合收益在股價較高時盈利，收益固定。32.對期貨投資分析來說，期貨交易是______的領域。

（分數(shù)：1.00）

A.信息量大

√

B.信息量小

C.信息敏感度強

√

D.信息變化頻度高

√解析：對期貨投資分析來說，期貨交易是信息量大、信息敏感度強、信息變化頻度高的領域。隨著市場日趨復雜，數(shù)字已成為傳遞信息最直接的載體，加上未來的經(jīng)濟是被網(wǎng)絡覆蓋與籠罩的數(shù)字化經(jīng)濟，大量的數(shù)學與統(tǒng)計工具將在期貨分析研究中發(fā)揮不可或缺的重要影響。33.在基差定價交易中，影響升貼水定價的因素有______。

（分數(shù)：1.00）

A.現(xiàn)貨市場的供求狀況

√

B.銀行利息

√

C.儲存費用

√

D.運費

√解析：影響升貼水定價的主要因素之一是運費。各地與貨物交接地點的距離不同導致了升貼水的差異。另外，利息、儲存費用、經(jīng)營成本和利潤也都會影響升貼水價格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時需要予以考慮。影響升貼水定價的另一個重要因素是當?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當現(xiàn)貨短缺時，現(xiàn)貨價格相對期貨價格就會出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強；反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)?，從而影響升貼水的報價和最終定價結(jié)果。34.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的市場中主要有四類參與者，其中投資者對發(fā)行者的要求有______。

（分數(shù)：1.00）

A.高信用評級

√

B.較高的產(chǎn)品發(fā)行能力

√

C.投資者客戶服務能力

√

D.只能是金融機構(gòu)解析：投資者對發(fā)行者的要求，除了高信用評級之外，還包括較高的產(chǎn)品發(fā)行能力、投資者客戶服務能力以及融資競爭能力等。35.信用衍生品掛鉤于特定的債務人發(fā)行的債券或者債務，該債務人可以是______。

（分數(shù)：1.00）

A.主權(quán)國家的政府

√

B.實體企業(yè)

√

C.特殊目的機構(gòu)

√

D.個人解析：信用衍生品掛鉤于特定的債務人發(fā)行的債券或者債務，也稱為參考實體。該債務人既可以是某個主權(quán)國家的政府，也可以是市場經(jīng)濟中金融機構(gòu)或者是實體企業(yè)，甚至可以是一些特殊目的機構(gòu)。36.關于在計算金融資產(chǎn)的在險價值(VaR)時用到歷史模擬法和蒙特卡洛模擬法的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.歷史模擬法對金融資產(chǎn)價值的概率分布不做任何假設

√

B.蒙特卡洛模擬需要假設風險因子服從一定的聯(lián)合分布

√

C.蒙特卡洛模擬不需要考慮各個風險因子之間的相關性

D.蒙特卡洛模擬不需要依賴于歷史數(shù)據(jù)解析：歷史模擬法，即風險因子的歷史數(shù)據(jù)作為未來的可能場景，它不需要對市場因子的統(tǒng)計分布做出假設，而是直接根據(jù)VaR的定義作出計算。蒙特卡羅模擬法的實施，首先需要假設風險因子服從一定的聯(lián)合分布，并根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來估計出聯(lián)合分布的參數(shù)。C項，蒙特卡羅模擬法需要根據(jù)風險因子的每種場景下組合價值變化的抽樣來估計其分布并計算VaR，需要考慮各個風險因子之間的相關性；D項，蒙特卡羅模擬法需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來估計出聯(lián)合分布的參數(shù)。37.CPI的同比增長率是最受市場關注的指標，它可以______。

（分數(shù)：1.00）

A.影響貨幣政策

√

B.衡量當前經(jīng)濟生產(chǎn)水平

C.評估當前經(jīng)濟通貨膨脹壓力

√

D.反應非農(nóng)失業(yè)水平解析：消費者價格指數(shù)(CPI)的同比增長率是最受市場關注的指標，它不僅是評估當前經(jīng)濟通貨膨脹壓力的最佳手段，也是影響貨幣政策的重要因素。38.關于Gamma的說法，正確的有______。

（分數(shù)：1.00）

A.Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感

√

B.深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較大

C.平價期權(quán)的Gamma最小

D.波動率增加將使行權(quán)價附近的Gamma減小

√解析：Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價格變動風險；反之，投資者就需要頻繁調(diào)整。深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只有當標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價相近時，價格的波動才會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma最大。波動率增加將使行權(quán)價附近的Gamma值減小。39.關于B-S-M定價模型基本假設的內(nèi)容的說法，正確的有______。

（分數(shù)：1.00）

A.期權(quán)有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借入或貸出資金

√

B.標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)

√

C.無套利市場

√

D.標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空

√解析：B-S-M定價模型有以下基本假設：(1)標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動；(2)標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空；(3)期權(quán)有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借入或貸出資金；(4)標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍；(5)標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)；(6)無套利市場。40.銀行是信用衍生品的主要參與者，其參與信用衍生品的原因主要有______。

（分數(shù)：1.00）

A.承擔信用風險并獲取收益

B.實現(xiàn)信用資產(chǎn)組合的分散化

√

C.降低特定的信用風險暴露

√

D.充當信用衍生品的做市商或者交易商

√解析：從當前的金融市場情況看，銀行是信用衍生品的主要參與者。其參與信用衍生品的原因主要有：(1)實現(xiàn)信用資產(chǎn)組合的分散化；(2)降低特定的信用風險暴露；(3)充當信用衍生品的做市商或者交易商。41.對基差買方來說，基差交易模式的缺點是______。

（分數(shù)：1.00）

A.在談判時處于被動地位

√

B.加快銷售速度

C.面臨點價期間價格向不利于自身方向波動的風險

√

D.增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力解析：對基差買方來說，基差交易模式的不利方面包括：(1)由于不知道基差賣方套期保值時的建倉基差，作為升貼水的買方在談判時處于被動地位，最終在價格上肯定是要付出一定的代價，以換來點價的權(quán)利；(2)基差貿(mào)易合同簽訂后，面臨點價期間價格向不利于自身方向波動的風險，一旦點價策略失誤，企業(yè)虧損風險有可能會是巨大的，因此必須要有規(guī)避風險的防范措施。B項是基差賣方的優(yōu)勢；D項是基差買方的優(yōu)點。42.最新公布的數(shù)據(jù)顯示，隨著歐洲央行實施購債計劃，歐元區(qū)經(jīng)濟整體大幅改善，經(jīng)濟景氣指數(shù)持續(xù)反彈，創(chuàng)下一年以來的高位，消費者信心指數(shù)也持續(xù)企穩(wěn)。能夠反映經(jīng)濟景氣程度的指標是______。

（分數(shù)：1.00）

A.房屋開工及建筑許可

B.存款準備金率

√

C.PMI

√

D.貨幣供應量

√解析：B項，中央銀行通過調(diào)整存款準備金率，影響金融機構(gòu)的信貸資金供應能力，從而間接調(diào)控貨幣供應量，達到調(diào)控經(jīng)濟的目的；C項，PMI為采購經(jīng)理指數(shù)，PMI較高，說明經(jīng)濟處于繁榮階段；D項，貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映中央銀行貨幣政策的變化。43.在供應鏈中，每個企業(yè)都會向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于______。

（分數(shù)：1.00）

A.訂貨成本

√

B.斷貨風險

√

C.產(chǎn)品收益

D.銷售狀況解析：在供應鏈中，每個企業(yè)都會向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于訂貨成本的多少以及斷貨風險的大小。企業(yè)為保證生產(chǎn)的持續(xù)性與穩(wěn)定性，一般準備兩三個月的存貨，資金多的企業(yè)庫存還會相應提高。44.機構(gòu)投資者使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，是因為這類衍生品工具具備______的重要特性。

（分數(shù)：1.00）

A.靈活改變投資組合的β值

√

B.可以替代股票投資

C.靈活的資產(chǎn)配置功能

√

D.零風險解析：機構(gòu)投資者之所以使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品來管理各類資產(chǎn)組合，在于這類衍生品工具具備兩個非常重要的特性：(1)股指期貨等權(quán)益類衍生品能夠靈活改變投資組合的β值；(2)權(quán)益類衍生品具備靈活的資產(chǎn)配置功能。45.關于大宗商品的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.中國是一個大宗商品對外依存度較高的國家

√

B.GDP指標與大宗商品價格呈負相關關系

C.中國GDP呈現(xiàn)上升趨勢時，大宗商品價格指數(shù)重心上移

√

D.經(jīng)濟走勢從供給端對大宗商品價格產(chǎn)生影響解析：從中長期看，GDP指標與大宗商品價格呈現(xiàn)較明顯的正相關關系，經(jīng)濟走勢從需求端等方面對大宗商品價格產(chǎn)生影響。中國是一個大宗商品對外依存度較高的國家，其GDP走勢無疑也會影響大宗商品價格走勢。當中國GDP呈現(xiàn)上行趨勢時，大宗商品價格指數(shù)重心上移，而當中國GDP增長放緩時，大宗商品價格指數(shù)往往走勢趨弱。46.下列貨幣政策工具中，不屬于價格型貨幣政策工具的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.法定存款準備金率

√

B.SLO

C.超額存款準備金率

√

D.SLF解析：中央銀行通過綜合運用SLO、MLF和SLF等多種新型的貨幣政策工具來代替準備金等傳統(tǒng)工具，以達到市場中長期流動性調(diào)節(jié)的作用。47.關于時間序列正確的描述是______。

（分數(shù)：1.00）

A.平穩(wěn)時間序列任何兩期之間的協(xié)方差值均不依賴于時間變動

√

B.平穩(wěn)時間序列的方差不依賴于時間變動，但均值依賴于時間變動

C.非平衡時間序列對于金融經(jīng)濟研究沒有參考價值

D.平穩(wěn)時間序列的均值不依賴于時間變動，但方差依賴于時間變動解析：時間序列的統(tǒng)計特征不會隨著時間的變化而變化，即反映統(tǒng)計特征的均值、方差和協(xié)方差等均不隨時間的改變而改變，稱為平穩(wěn)時間序列；反之，稱為非平穩(wěn)時間序列。48.金融機構(gòu)建立衍生品頭寸后，要規(guī)避其風險，可選擇的方法有______。

（分數(shù)：1.00）

A.利用場內(nèi)工具對沖

√

B.利用場外工具對沖

√

C.準備風險儲備金

D.創(chuàng)設新產(chǎn)品進行對沖

√解析：49.利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的內(nèi)嵌利率遠期結(jié)構(gòu)包括______。

（分數(shù)：1.00）

A.正向/逆向浮動利率結(jié)構(gòu)

√

B.利率封頂浮動利率結(jié)構(gòu)

C.區(qū)間浮動利率結(jié)構(gòu)

D.超級浮動利率結(jié)構(gòu)

√解析：根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)和內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)。內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)包括正向/逆向浮動利率結(jié)構(gòu)、超級浮動利率結(jié)構(gòu)等，內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)則包括利率封頂浮動利率結(jié)構(gòu)和區(qū)間浮動利率結(jié)構(gòu)等。50.對于較復雜的金融資產(chǎn)組合，敏感性分析具有局限性是因為______。

（分數(shù)：1.00）

A.風險因子往往不止一個

√

B.風險因子之間具有一定的相關性

√

C.需要引入多維風險測量方法

D.傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似

√解析：敏感性分析的特點是計算簡單且便于理解，是最早發(fā)展起來的市場風險度量技術，應用廣泛。敏感性分析也具有一定的局限性，主要表現(xiàn)在較復雜的金融資產(chǎn)組合的風險因子往往不止一個，且彼此之間具有一定的相關性，需要引入多維風險測量方法。而傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似，假設風險因子的微小變化與金融產(chǎn)品價值的變化呈線性關系，無法捕捉其中的非線性變化。C項屬于解決局限性的方法。三、判斷題(總題數(shù)：20，分數(shù)：20.00)51.當債券的收益率不變時，債券的到期時間越長，價格波動幅度越??；反之，債券的到期時間越短，其價格波動幅度越大。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：當債券的收益率不變時，債券的到期時間越長，久期越大，價格波動幅度越大。52.核心CPI是美聯(lián)儲制定貨幣政策較為關注的指標，一般認為，核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：核心CPI與CPI數(shù)據(jù)的區(qū)別是前者剔除了食品和能源成分，因為食品和能源受臨時因素影響較大。核心CPI是關聯(lián)儲制定貨幣政策的一個重要參考，一般認為，核心CPI低于2%屬于安全區(qū)域。53.根據(jù)供求理論，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會引起均衡價格的反方向變動和均衡數(shù)量的反方向變動。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：根據(jù)供求法則，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會引起均衡價格和均衡數(shù)量的同方向變動。54.宏觀經(jīng)濟分析的總量分析法側(cè)重對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：總量分析法是指對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標的因素及其變動規(guī)律進行分析；結(jié)構(gòu)分析法是指對經(jīng)濟系統(tǒng)中各組成部分及其對比關系變動規(guī)律的分析。55.固定對固定的貨幣互換只涉及匯率風險。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：因為固定對固定的貨幣互換所交換的利息數(shù)額是確定的，不涉及利率波動風險，只涉及匯率風險，所以這種形式的互換是一般意義上的貨幣互換。56.期權(quán)二叉樹定價模型只適用于美式期權(quán)。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：期權(quán)二叉樹定價模型也可以用于歐式期權(quán)。57.使用Gamma值較大的期權(quán)對沖Delta風險時，不需要經(jīng)常調(diào)整對沖比例。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價格變動風險；反之，投資者要頻繁調(diào)整。58.備兌看漲期權(quán)策略是一種收入增強型策略。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：投資者使用備兌看漲期權(quán)策略，主要目的是通過獲得期權(quán)費而增加投資收益，因此它是一種收入增強型策略。59.在多元線性回歸分析中，增加解釋變量的個數(shù)會使回歸方程的R2變大。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：在多元線性回歸方程中，如果模型中增加一個自變量，即使這個自變量在統(tǒng)計上并不顯著，值也會變大。60.信用風險緩釋憑證可以在二級市場中流通。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：與信用風險緩釋合約相比，信用風險緩釋憑證屬于更加標準化的信用衍生品，可以在二級市場上流通，其價格會隨著參考實體信用風險的變化而變化。61.中國國內(nèi)的大豆產(chǎn)量基本可以滿足不斷上漲的需求，因而近年來大豆價格大幅上升的原因與此無關。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：近年來，中國大豆產(chǎn)量相對穩(wěn)定，為了滿足不斷增長的總消費需求，總供給不得不依賴不斷增長的進口量，這也部分解釋了近年中國大豆價格不斷高漲、越來越受進口大豆成本影響的原因。62.平衡表分析法非常重視供給中的各種成分變動，而不重視需求中的各種成分變動。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：平衡表分析法非常重視供給與需求中各種成分的變動，以此預測價格變動的可能方向。63.要做好基差交易，基差賣方需要認真研究所涉商品現(xiàn)貨與期貨兩者基差的變化規(guī)律。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：在基差交易中，基差賣方在套期保值前應認真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇合適的期貨品種。在套保方案實施過程中，企業(yè)要選擇合適的入場時機并密切跟蹤基差變化，測算基差風險，在基差出現(xiàn)重大不利變化時及時調(diào)整套保操作，以控制基差風險。64.深度實值、平值期權(quán)和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較大。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：深度實值和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較小，只有當標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價相近時，價格的波動才會導致Delta值的劇烈變動，從而使平值期權(quán)的Gamma值最大。65.有的CDO按照優(yōu)先、中間和權(quán)益級進行劃分，權(quán)益級的信用評級可能為B或BB，風險最高。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：有的CDO按照優(yōu)先、中間和權(quán)益級來分，優(yōu)先級的CDO的信用評級是AAA，風險最低；中間級的評級則可能是B或者BB；權(quán)益級則沒有信用評級，風險最高。66.采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運行，具有很強的前瞻性。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運行，具有很強的前瞻性。采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點。當指數(shù)高于50%時，通常被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號；當指數(shù)低于50%，尤其是接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的傾向。67.在大宗商品的基差交易中，基差買方所面臨的風險主要是敞口風險，一般情況下不會在簽訂合同時到期貨市場做套期保值。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：對基差買方來說，基差定價交易中所面臨的風險主要是敞口風險。因為點價方基于自身對商品未來一段時間的價格走勢預測所具有的信心，愿意承擔一定的風險換取點價的權(quán)利，所以一般情況下是不會在簽訂合同時就到期貨市場上做套期保值的，否則擁有點價權(quán)利的意義不大。68.變凸后收益率曲線的凸度會變大，如果用利率的相對變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動，而長短期限的利率向下移動。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：收益率曲線的曲度變化分為變凹和變凸兩種方式。收益率曲線通常是向下凹的，而變凹后收益率曲線的凸度會變小，如果用利率的相對變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動，而長短期限的利率向下移動；反之，收益率曲線變得更凸出，中間期限的利率相對向下移動，而長短期限的利率則相對向上移動。69.國際大宗商品定價的主流模式是采用“期貨價格+升貼水”的基差定價方式。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：采用“期貨價格+升貼水”的基差定價模式是國際大宗商品定價的主流模式。目前，國內(nèi)飼料行業(yè)和有色金屬行業(yè)中，運用該模式定價的情況相對較多。70.人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種貨幣的利息。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：貨幣互換是在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易。四、綜合題(總題數(shù)：6，分數(shù)：30.00)71.某研究員對生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)和消費價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)進行了定量分析，并以PPI為被解釋變量，CPI為解釋變量，進行回歸分析。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：9.15）(1).

若PPI和CPI的相關系數(shù)為0.975，則PPI和CPI之間存在著______。

（分數(shù)：5.00）

A.負相關關系

B.非線性相關關系

C.正相關關系

√

D.沒有相關關系解析：PPI和CPI的相關系數(shù)為0.975，大于零，接近于1，所以二者之間存在著正相關關系。(2).

對擬合的直線回歸方程進行顯著性檢驗的必要性在于______。

（分數(shù)：0.83）

A.樣本數(shù)據(jù)對總體沒有很好的代表性

B.檢驗回歸方程中所表達的變量之間的線性相關關系是否顯著

√

C.樣本量不夠大

D.需驗證該回歸方程所揭示的規(guī)律性是否顯著解析：為了檢驗回歸方程中所表達的被解釋變量與所有解釋變量之間的線性相關關系是否顯著，則需要對擬合的直線回歸方程進行顯著性檢驗。(3).

若用最小二乘法估計的回歸方程為PPI=0.002+0.85CPI，通過了模型的各項顯著性檢驗，表明______。

（分數(shù)：0.83）

A.CPI每上漲1個單位，PPI將會提高0.85個單位

B.CPI每上漲1個單位，PPI平均將會提高0.85個單位

√

C.CIP與PPI之間存在著負相關關系

D.CPI與PPI之間存在著顯著的線性相關關系

√解析：根據(jù)回歸方程可知，CPI每上漲1個單位，PPI平均將會提高0.85個單位，二者之間存在著顯著的線性相關關系。(4).

利用上述回歸方程進行預測，如果CPI為2%，則PPI為______。

（分數(shù)：0.83）

A.1.5%

B.1.9%

√

C.2.35%

D.0.85%解析：根據(jù)回歸方程，代入數(shù)據(jù)，可得：PPI=0.002+0.85CPI=0.002+0.85×2%=1.9%。(5).

某國債期貨的面值為100元，息票率為6%，全價為99元，半年付息一次，計劃付息的現(xiàn)值為2.96元。若無風險利率為5%，則6個月后到期的該國債期貨理論價值約為______元。(參考公式：Ft=(St-Ct)er(T-t)；e≈2.72)

（分數(shù)：0.83）

A.98.47

√

B.98.77

C.97.44

D.101.51解析：根據(jù)公式，可得Ft=(St-Ct)er(T-t)=(99-2.96)×e5%×(6/12)=98.47(元)。(6).

某投資者在某期貨經(jīng)紀公司開戶，存入保證金20萬元，按經(jīng)紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手(假定每手10噸)開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客戶又以每噸2850的價格賣出40手大豆期貨合約。當日大豆結(jié)算價為每噸2840元。當日結(jié)算準備金余額為______元。

（分數(shù)：0.83）

A.44000

B.73600

√

C.170400

D.117600解析：平當日倉盈虧=(2850-2800)×40×10=20000(元)；當日開倉持倉盈虧=(2840-2800)×(100-40)×10=24000(元)；當日盈虧=20000+24000=44000(元)；以上若按總公式計算：當日盈虧=(2850-2840)×40×10+(2840-2800)×100×10=44000(元)。當日交易保證金=2840×60×10×10%=170400(元)。當日結(jié)算準備金余額=200000-170400+44000=73600(元)。72.某投資者買進980關分/蒲式耳的芝加哥期貨交易所(CBOT)5月大豆看跌期權(quán)，權(quán)利金為50.3美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為960關分/蒲式耳的CBOT大豆看跌期權(quán)，權(quán)利金為44.6美分/蒲式耳。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：9.00）(1).

該套利策略為______。

（分數(shù)：5.00）

A.轉(zhuǎn)換套利

B.反向轉(zhuǎn)換套利

C.熊市看跌期權(quán)垂直套利

√

D.牛市看跌期權(quán)垂直套利解析：賣出1份低執(zhí)行價格的看跌期權(quán)，買入1份高執(zhí)行價格的看跌期權(quán)，該策略為熊市看跌期權(quán)垂直套利策略。(2).

如果后市上漲，標的物的價格為986美分/蒲式耳，則該套利的最大風險為______美分/蒲式耳。

（分數(shù)：1.00）

A.5.7

√

B.6.3

C.20

D.26解析：若后市上漲，標的物價格超過高執(zhí)行價格980美分/蒲式耳，則看跌期權(quán)不執(zhí)行，投資者最大風險為凈權(quán)利金，即50.3-44.6=5.7(關分/蒲式耳)。(3).

若標的物的價格下跌至950美分/蒲式耳，該套利的最大收益為______美分/蒲式耳。

（分數(shù)：1.00）

A.10

B.14.3

√

C.15.8

D.20.6解析：若標的物價格下跌至950美分/蒲式耳，分別以980美分/蒲式耳和960美分/蒲式耳執(zhí)行期權(quán)，最大收益=(高執(zhí)行價格-低執(zhí)行價格)-最大風險=(980-960)-5.7=14.3(美分/蒲式耳)。(4).

當標的物的市場價格為______美分/蒲式耳時，該套利達到損益平衡。

（分數(shù)：1.00）

A.945.7

B.965.7

C.974.3

√

D.985.7解析：該套利的損益平衡點為=低執(zhí)行價格+最大收益或高執(zhí)行價格-最大風險。根據(jù)題意，可以得出損益平衡點=960+14.3=974.3(美分/蒲式耳)或980-5.7=974.3(美分/蒲式耳)。(5).

關于該套利的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.該策略的風險有限，利潤無限

B.該策略是看淡后市的保守投資策略

√

C.該策略的投資者認為后市必然會大跌

D.該策略的投資者認為后市可能會進入反復調(diào)整

√解析：熊市看跌期權(quán)垂直套利策略是看淡后市的保守投資策略。投資者看淡后市，但認為后市未必會大跌，反而實況可能會進入反復調(diào)整。通過該策略，在標的物價格上漲時降低損失，在標的物價格下跌時限制收益，因此風險和利潤都是有限的。73.

阿爾法策略示意圖

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：8.34）(1).

運用阿爾法策略時，往往考慮的因素是______。

（分數(shù)：5.00）

A.系統(tǒng)性風險

√

B.運用股指期貨等金融衍生工具的賣空和杠桿特征

√

C.非系統(tǒng)性風險

D.預期股票組合能跑贏大盤解析：使用衍生工具的阿爾法策略是指通過賣空期貨、期權(quán)等衍生品，投資者可以將投資組合的市場收益和超額收益分離出來，在獲取超額收益的同時規(guī)避系統(tǒng)風險。(2).

以下關于阿爾法策略說法正確的是______。

（分數(shù)：1.67）

A.可將股票組合的β值調(diào)整為0

√

B.可以用股指期貨對沖市場非系統(tǒng)性風險

C.可以用股指期貨對沖市場系統(tǒng)性風險

√

D.通過做多股票和做空股指期貨分別賺取市場收益和股票超額收益解析：阿爾法策略的實現(xiàn)原理：首先是尋找一個具有高額、穩(wěn)定積極收益的投資組合，然后通過賣出相對應的股指期貨合約對沖該投資組合的市場風險(系統(tǒng)性風險)，使組合的B值在投資過程中一直保持為零，從而獲得與市場相關性較低的積極風險收益Alpha。(3).

在構(gòu)建股票組合的同時，通過______相應的股指期貨，可將投資組合中的市場收益和超額收益分離出來。

（分數(shù)：1.67）

A.買入

B.賣出

√

C.先買后賣

D.買期保值解析：通過賣空期貨、期權(quán)等衍生品，投資者可以將投資組合的市場收益和超額收益分離出來，在獲取超額收益的同時規(guī)避系統(tǒng)風險。74.某日銅FOB升貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/噸，當天LME3個月銅期貨即時價格為7600美元/噸。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：8.75）(1).

CIF報價為升水______美元/噸。

（分數(shù)：5.00）

A.75

B.60

C.80

√

D.25解析：到岸CIF升貼水價格=FOB升貼水價格+運費+保險費=20+55+5=80(美元/噸)。(2).

銅的即時現(xiàn)貨價是______美元/噸。

（分數(shù)：1.25）

A.7660

B.7655

C.7620

D.7680

√解析：目前，國際上電解銅貿(mào)易通常采用的定價方法是以裝船月或者裝船月的后一個月倫敦金屬交易所(LME)電解銅現(xiàn)貨月平均價為基準價。電解銅國際長單貿(mào)易定價=LME三個月銅期貨合約價格+CIF升貼水價格=7600+80=7680(美元/噸)。(3).

面值為100萬美元的3個月期國債，當指數(shù)報價為92.76時，以下正確的是______。

（分數(shù)：1.25）

A.年貼現(xiàn)率為7.24%

√

B.3個月貼現(xiàn)率為7.24%

C.3個月貼現(xiàn)率為1.81%

√

D.成交價格為98.19萬美元

√解析：短期國債的報價=100-年貼現(xiàn)率。因此，按照題目條件可知，年貼現(xiàn)率=100-92.76=7.24，加上百分號，A項正確；年貼現(xiàn)率折算成月份，一年有12月，即4個3月，所以3個月貼現(xiàn)率=7.24%/4=1.81%，C項正確；成交價格=面值×(1-3個月貼現(xiàn)率)=1000000×(1-1.81%)=98.19(萬美元)，D項正確。(4).

7月中旬，某銅進口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價