深交所并購重組典型案例匯編 202404

1、大悅城（000031.SZ）重大資產(chǎn)重組2、美的集團(tuán)（000333.SZ）吸收合并小天鵝3、居然之家（000785.SZ）借殼武漢中商4、雙匯發(fā)展（000895.SZ）重大資產(chǎn)重組5、*ST河化（000953.SZ）重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)6、云南旅游（002059.SZ）重大資產(chǎn)重組7、中原特鋼（002423.SZ）重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份購買資產(chǎn)8、晶澳科技（002459.SZ）借殼天業(yè)通聯(lián)9、聞泰科技（600745.SH）收購安世半導(dǎo)體10、國電電力（600795.SH）與中國神華（601088.SH）出資組建合資公司重大資產(chǎn)重組11、中國外運(yùn)（601598.SH）吸收合并外運(yùn)發(fā)展12、賽騰股份（603283.SH）收購菱歐科技一、大悅城（000031.SZ）重大資產(chǎn)重組一、交易概述大悅城控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱"大悅城"，證券代碼000031.SZ，曾用名"中糧地產(chǎn)（集團(tuán)）股份有限公司"）通過向中糧集團(tuán)發(fā)行股份購買其持有的大悅城地產(chǎn)有限公司（以下簡稱"大悅城地產(chǎn)"，證券代碼0207.HK）9,133,667,644股普通股股份，實(shí)現(xiàn)中糧集團(tuán)旗下兩家房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)整合。整合完成后，大悅城將成為中糧集團(tuán)下屬融合住宅地產(chǎn)與商業(yè)地產(chǎn)一體化的房地產(chǎn)專業(yè)化平臺，并獲得太平人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱"太平人壽"）及工銀瑞信投資管理有限公司（以下簡稱"工銀瑞信"）合計(jì)24.26億元配融資金。本次項(xiàng)目是中國資本市場首例公告A股上市公司跨境換股收購紅籌公司控股權(quán)并保持其上市地位的重大資產(chǎn)重組，重組規(guī)模達(dá)到144.47億元，是近年來房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大的央企重大1.發(fā)行股份購買資產(chǎn)（以下簡稱"本次重組"）：大悅城向中糧集團(tuán)發(fā)行股份購買其持有的大悅城地產(chǎn)9,133,667,644股普通股股份，占大悅城地產(chǎn)已發(fā)行普通股股份總數(shù)的64.18%；股份發(fā)行價(jià)格為6.84元/股，發(fā)行數(shù)量為2,112,138,742股，重組規(guī)模達(dá)到144.47億元；2.募集配套資金（以下簡稱"本次配融"）：大悅城向太平人壽及工銀瑞信非公開發(fā)行股份募集配套資金；股份發(fā)行價(jià)格為6.73元/股，發(fā)行數(shù)量為360,443,001股，本次配融規(guī)模達(dá)二、交易意義1.實(shí)現(xiàn)"全業(yè)態(tài)"戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大悅城從單一的住宅銷售業(yè)務(wù)發(fā)展成為"持有+銷售"雙輪驅(qū)動(dòng)的綜合性、全業(yè)態(tài)房地產(chǎn)公司顯著提升公司可持續(xù)盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控不斷趨嚴(yán)的環(huán)境下，本次重組2.積極落實(shí)"雙百行動(dòng)"完成混改大悅城作為入選國資委"雙百行動(dòng)"的企業(yè)，本次配套融資成功引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是落實(shí)"雙百行動(dòng)"混改方案的重要舉措，將有利于大悅城進(jìn)一步優(yōu)化公司治理及股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保3.融資渠道、資本、品牌影響力本次重組提升并改善了大悅城的融資渠道、資本結(jié)構(gòu)、品牌影響力等方面，使其他綜合實(shí)力得到了進(jìn)一步提升。本次重組有效地改善大悅城資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)增加港股融資平臺，進(jìn)一步拓寬融資渠道。大悅城購物中心大多為所在城市的龍頭商業(yè)中心，每一座大悅城都有效提升了城市社區(qū)的生活品質(zhì)，具有一定的品牌影響力。三、交易亮點(diǎn)1.首例A股上市公司收購紅籌上市公司控股權(quán)本次重組公告前，未有A股上市公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)形式收購紅籌上市公司控股權(quán)并仍保持其上市地位的項(xiàng)目成功落地。本次重組是央企改革的成功范例和實(shí)踐，是首例A股上市公司收購紅籌上市公司控股權(quán)并保持其上市地位的重大資產(chǎn)重組。2.橫跨中港兩岸資本市場的綜合監(jiān)管溝通本次重組橫跨中港兩岸資本市場的監(jiān)管體系，且需經(jīng)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、國資委、商務(wù)部、發(fā)改委以及市監(jiān)局多個(gè)外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)并聯(lián)審批，本次重組對于后續(xù)類似的央企產(chǎn)業(yè)整合具3.滿額募集配套融資本次重組是近年來房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大的央企重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，亦是2018年至今唯一一單A股房地產(chǎn)股權(quán)融資成功足額發(fā)行的項(xiàng)目，將有利于大悅城進(jìn)一步優(yōu)化公司治理及股權(quán)結(jié)撰寫人：中信證券郭若一、黃江寧二、美的集團(tuán)（000333.SZ）吸收合并小天鵝一、交易概述美的集團(tuán)股份有限公司（簡稱"美的集團(tuán)"）通過發(fā)行A股股份吸收合并無錫小天鵝股份有限公司（簡稱"小天鵝"），實(shí)現(xiàn)兩家上市公司的資產(chǎn)整合，并同步解決小天鵝B股問題。本次項(xiàng)目是中國資本市場首例A股上市公司換股吸收合并A+B股上市公司的重組項(xiàng)目，交易規(guī)模達(dá)到143.83億元，居2019年以來國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)重組交易1.換股：美的集團(tuán)向小天鵝除美的集團(tuán)及美的集團(tuán)子公司TITONI外的所有換股股東發(fā)行股票，交換該等股東所持有的小天鵝A股股票及小天鵝B股股票；美的集團(tuán)及TITONI所持有的小天鵝A股及B股股票不參與換股，該等股票將在本次換股吸收合并后予以注銷；美的集團(tuán)因本次換股吸收合并所增發(fā)A股股票將申請?jiān)谏罱凰靼迳鲜辛魍ǎ?.吸收合并：本次換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，美的集團(tuán)或其全資子公司將承繼及承接小天鵝的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義二、交易意義1.合并雙方深度融合，加強(qiáng)品類協(xié)同小天鵝可以擺脫產(chǎn)品線單一的限制，借助于美的集團(tuán)在全球多個(gè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局和渠道優(yōu)勢，融入美的集團(tuán)智慧家居系統(tǒng)全品類發(fā)展的廣闊平臺，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，提升小天鵝股東的整體利益。小天鵝將更多地向中高端市場發(fā)起沖擊，全面整合后可依靠美的集團(tuán)全品類優(yōu)勢，加強(qiáng)對高端品牌的資源投入以及品類協(xié)同。2.消除關(guān)聯(lián)交易，做大做強(qiáng)小天鵝本次合并可以全面消除雙方的關(guān)聯(lián)交易和可能潛在的同業(yè)競爭問題，突破合并雙方各自業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸，實(shí)現(xiàn)未來長遠(yuǎn)發(fā)展并提升雙方股東的整體利益。此外，有助于進(jìn)一步做強(qiáng)做大小天鵝，實(shí)現(xiàn)小天鵝在中、高端產(chǎn)品上的全面發(fā)力，將小天鵝打造成一個(gè)面向高端市場、具有三、交易亮點(diǎn)1.本次重組是中國資本市場首例A股上市公司換股吸收合并A+B股上市公司的重組項(xiàng)目，交易規(guī)模達(dá)到143.83億元，居2019年以來國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)重組交易規(guī)模前列；2.本次重組創(chuàng)新性地解決了B股歷史問題。通過本次交易，美的集團(tuán)換股吸收合并了小天鵝3.本次重組進(jìn)一步穩(wěn)固美的集團(tuán)A股市值最大的家電公司的地位。被合并方小天鵝本次新進(jìn)入上市范圍資產(chǎn)市值約為370億元，合并完成后，美的集團(tuán)市值達(dá)3,700億元；4.本次重組涉及到大量的外資股東以及知名外資機(jī)構(gòu)，在投資者溝通、換股、退市等方面撰寫人：中信證券曾展雄、李威三、居然之家（000785.SZ）借殼武漢中商一、交易概述武漢中商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱"武漢中商"）通過非公開發(fā)行股份的方式購買居然控股等23名交易對方持有的北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司（以下簡稱"居然新零售"）100%股權(quán)，交易對價(jià)356.50億元。本次交易于2019年10月17日通過證監(jiān)會(huì)并購重組委本次交易為2019年以來A股市場規(guī)模最大和最具有市場影響力重組上市項(xiàng)目，中信證券擔(dān)任本次重組項(xiàng)目的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。交易完成后，上市公司的控股股東變更為居然控股，直接持有上市公司42.60%的股份；上市公司實(shí)際控制人變更為汪林朋，汪林朋及其一致行動(dòng)人合計(jì)控二、交易的意義和亮點(diǎn)1.積極響應(yīng)國家政策號召，為混改實(shí)踐探索新思路本次交易是各方在國家實(shí)施中部崛起和長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展戰(zhàn)略背景下，積極貫徹響應(yīng)習(xí)近平總書記有關(guān)"大力支持民營企業(yè)發(fā)展壯大"的重要講話，以及黨中央國務(wù)院有關(guān)深化國有企業(yè)混合所有制改革和加強(qiáng)國有資本與民營資本戰(zhàn)略合作號召的重要舉措。本次交易是比較少見的民企借殼國企的重組上市交易，且交易完成后武漢中商原有資產(chǎn)繼續(xù)保留在上市公司體系內(nèi)，成為居然之家的重要組成部分，承載武漢人數(shù)十載商業(yè)情結(jié)的"中商"品牌將隨居然之家走出湖北，邁向全國。本次交易充分發(fā)揮了公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)的各自優(yōu)勢，有效貫徹落實(shí)了國企混改精神，為探索國有企業(yè)改革新思路、實(shí)現(xiàn)國有資本保值增2.助力武漢經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和國家重大戰(zhàn)略實(shí)施武漢市坐擁得天獨(dú)厚的地理、經(jīng)濟(jì)條件，在中部崛起和長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展等國家戰(zhàn)略中扮演著重要角色。通過本次交易引入居然之家能夠更好地發(fā)揮上市平臺的作用，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源的引流。同時(shí)，作為武漢乃至湖北老牌零售企業(yè)，武漢中商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與居然之家存在顯著協(xié)同，在開展零售業(yè)務(wù)方面具有先天優(yōu)勢，在居然之家零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局中占有重要地位。通過本次重組將進(jìn)一步推動(dòng)武漢市屬商業(yè)集團(tuán)的轉(zhuǎn)型發(fā)展和武漢商貿(mào)零售產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，進(jìn)一步提升當(dāng)?shù)厣虡I(yè)企業(yè)競爭力，擦亮武漢商貿(mào)重鎮(zhèn)金字招牌，促進(jìn)武漢經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。3.深化業(yè)態(tài)融合升級和創(chuàng)新，積極回饋市場和廣大投資者居然之家品牌成立至今已有20年歷史，形成了家庭設(shè)計(jì)和裝修、家居建材等"一站式"服務(wù)的大型泛家居消費(fèi)平臺，在打造優(yōu)質(zhì)連鎖品牌賣場、夯實(shí)線下運(yùn)營體系、創(chuàng)新線上零售模式等方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，武漢中商作為武漢商業(yè)的重要龍頭企業(yè)之一，經(jīng)營業(yè)態(tài)涵蓋了現(xiàn)基于雙方的戰(zhàn)略優(yōu)勢及獨(dú)特資源，本次交易將成為發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)的最佳契機(jī)，未來公司將依托上市平臺對經(jīng)營業(yè)態(tài)、商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略不斷進(jìn)行優(yōu)化創(chuàng)新，堅(jiān)定不移地推動(dòng)大家居與大消費(fèi)融合，線上與線下融合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合的發(fā)展思路，不斷提升綜合競爭力，增強(qiáng)公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，為股東、為社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值。撰寫人：中信證券盧乾明、洪濤四、雙匯發(fā)展（000895.SZ）重大資產(chǎn)重組一、交易概述河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（以下簡稱"雙匯發(fā)展"、"上市公司"）通過向控股股東河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱"雙匯集團(tuán)"）的唯一股東羅特克斯有限公司（以下簡稱"羅特克斯"）發(fā)行股份的方式對雙匯集團(tuán)實(shí)施吸收合并。雙匯發(fā)展為吸收合并方，雙匯集團(tuán)為被吸收合并方。本次吸收合并完成后，雙匯發(fā)展為存續(xù)方，將承繼及承接雙匯集團(tuán)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、人員、業(yè)務(wù)、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，雙匯集團(tuán)將注銷法人資格，雙匯集團(tuán)持有的上市公司股份將被注銷，羅特克斯將成為上市公司的控股股東。二、交易意義萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業(yè)，本次重組完成后雙匯發(fā)展將成為萬洲國際在境內(nèi)的唯一業(yè)務(wù)平臺，使得上市公司能夠更好地落實(shí)"調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)網(wǎng)絡(luò)、促轉(zhuǎn)型、上規(guī)模"的發(fā)展戰(zhàn)本次交易的規(guī)模高達(dá)391億元，市場影響較大，市場關(guān)注度較高。本次交易的方案設(shè)計(jì)為有股東持股結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)注入資本運(yùn)作訴求的類似上市公司提供了示范案例。此外，由于本次交易涉及境外公司以及雙匯發(fā)展的境外投資者，本次交易也進(jìn)一步豐富了在此情況下現(xiàn)金選擇權(quán)方案的實(shí)施、吸收合并交割等事宜的具體業(yè)務(wù)實(shí)踐。三、交易亮點(diǎn)交易方案需要達(dá)到簡化股東持股結(jié)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)注入的目的，同時(shí)需要實(shí)現(xiàn)較好的稅收籌劃效果。在資產(chǎn)注入方面，上市公司可采用向雙匯集團(tuán)發(fā)行股份、支付現(xiàn)金、吸收合并等方式進(jìn)行，可選途徑較多；在簡化持股結(jié)構(gòu)方面，可以通過雙匯集團(tuán)向羅特克斯轉(zhuǎn)讓雙匯發(fā)展股權(quán)、羅特克斯吸收合并雙匯集團(tuán)、雙匯發(fā)展吸收合并雙匯集團(tuán)等方式?？紤]到雙匯集團(tuán)持有雙匯發(fā)展的市值較高，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的稅收成本較高；另外，由于雙匯集團(tuán)的股東羅特克斯是境外公司，在境內(nèi)法律層面對于跨地區(qū)、跨法域的公司間吸收合并并無可操作的實(shí)施程序。因此，最終設(shè)計(jì)成雙匯發(fā)展向羅特克斯發(fā)行股份吸收合并雙匯集團(tuán)的方案。撰寫人：華泰聯(lián)合證券林俊健、彭海嬌五、*ST河化（000953.SZ）重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)一、交易概述本次交易總體方案包括：①重大資產(chǎn)出售：上市公司*ST河化（股票代碼：000953）擬向鑫遠(yuǎn)投資出售尿素生產(chǎn)相關(guān)的實(shí)物資產(chǎn)、河化有限和河化安裝100%的股權(quán)及部分負(fù)債；②發(fā)行股份購買資產(chǎn)：上市公司擬向徐寶珠等8名自然人發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買南松醫(yī)藥93.41%的股份；③募集配套資金：上市公司擬募集不超過1.2億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對價(jià)、相關(guān)本次交易中，重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份購買資產(chǎn)互為前提，募集配套資金實(shí)施與否不影響前兩項(xiàng)交易的實(shí)施。本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市。二、交易意義上市公司主營業(yè)務(wù)長期處于虧損狀態(tài)且面臨暫停上市及退市風(fēng)險(xiǎn)，通過本次交易，上市公司將出售盈利能力較差的尿素生產(chǎn)相關(guān)的實(shí)物資產(chǎn)及部分債務(wù)，同時(shí)注入盈利能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮尼t(yī)藥中間體行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)南松醫(yī)藥。本次交易將實(shí)現(xiàn)上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，改善公司經(jīng)營狀況、增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有效地保護(hù)上市公司全體股東、尤其是三、交易亮點(diǎn)1.上市公司控股股東在重組過程中申請司法重整該項(xiàng)目為國內(nèi)第一單上市公司控股股東申請司法重整情況下上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組上市公司控股股東在上市公司重組過程中申請了司法重整，導(dǎo)致上市公司存在實(shí)際控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)及本次交易涉及的債務(wù)轉(zhuǎn)移存在被撤銷風(fēng)險(xiǎn)，中介機(jī)構(gòu)結(jié)合控股股東司法重整具體進(jìn)展及上市公司實(shí)際控制權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)情況，綜合《重組管理辦法》及《企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)具體規(guī)定，由控股股東制定保持控制權(quán)穩(wěn)定的相應(yīng)措施，同時(shí)詳細(xì)分析并披露控制權(quán)變動(dòng)對本次交易的相關(guān)影響及上市公司可能面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)，并由重大資產(chǎn)出售的受讓方等相關(guān)主體針對上市公司償債風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)補(bǔ)救措施，最終獲得了重組委及證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。項(xiàng)目涉及統(tǒng)籌協(xié)調(diào)上市公司控股股東司法重整及上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)交易的整體安排及交易細(xì)節(jié)，處于《重組管理辦法》和《企業(yè)破產(chǎn)法》等相關(guān)法律法規(guī)的交叉新興領(lǐng)域，在2019年上市公司（包括控股股東）申請司法重整數(shù)量大幅增加的背景下，為后續(xù)上市公司相關(guān)主體進(jìn)行司法重整及并購重組等復(fù)雜交易作出了一定的探索，并提供了一定的借鑒和參考。2.本次交易的擬出售資產(chǎn)涉及訴訟糾紛本次交易重大資產(chǎn)出售包括上市公司擬將其對控股股東銀億控股4.2億元債務(wù)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方鑫遠(yuǎn)投資，在已取得債權(quán)人銀億控股同意債務(wù)轉(zhuǎn)移的情況下，因銀億控股已將對上市公司8億元借款的債權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方且未按約定支付回購價(jià)款，第三方因此起訴銀億控股要求回購債權(quán)收益權(quán)，并對銀億控股作為債權(quán)人同意前述債務(wù)轉(zhuǎn)移的有效性存在異議，從而導(dǎo)致上市公司可能面臨償債風(fēng)險(xiǎn)及本次交易存在無法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。中介機(jī)構(gòu)結(jié)合債權(quán)收益轉(zhuǎn)讓協(xié)議的相關(guān)約定及法院生效判決，確認(rèn)銀億控股為上市公司合法債權(quán)人，債權(quán)權(quán)屬清晰，且不涉及應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，同時(shí)本次交易重大資產(chǎn)出售不涉及《合同法》規(guī)定的無效或可撤銷情形，符合《重組管理辦法》規(guī)定的實(shí)質(zhì)條件，并由交易對方確認(rèn)該等訴訟不影響本次交易的實(shí)施，另外針對上市公司面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)由鑫遠(yuǎn)投資等相關(guān)主體采取概括承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、履約擔(dān)保等應(yīng)對解決措施，最終獲得了重組委及證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可。撰寫人：北京市中倫律師事務(wù)所鄭建江、朱強(qiáng)、盧劍六、云南旅游（002059.SZ）重大資產(chǎn)重組一、交易概述云南旅游股份有限公司（以下簡稱"云南旅游"）以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買深圳華僑城文化旅游科技股份有限公司（以下簡稱"文旅科技"）100%股權(quán)，交易規(guī)模20.17億元，構(gòu)成二、交易意義1.整合優(yōu)質(zhì)資源，加強(qiáng)上市公司核心競爭力本次交易有利于上市公司在文化旅游領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)揮資源優(yōu)勢，并可綜合文旅科技的科技創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)旅游模式轉(zhuǎn)型升級，實(shí)現(xiàn)全域旅游綜合服務(wù)商戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)而為上市公司2.提升盈利能力，維護(hù)上市公司股東利益本次交易將大幅提升上市公司盈利能力，且隨著交易協(xié)同效應(yīng)的釋放，云南旅游將進(jìn)一步夯實(shí)業(yè)務(wù)、提升業(yè)績，維護(hù)上市公司全體股東利益。三、交易亮點(diǎn)1.積極踐行國有企業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值本次交易是進(jìn)一步實(shí)踐黨中央、國務(wù)院及國資委關(guān)于優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局、做大做強(qiáng)做優(yōu)國有資本戰(zhàn)略部署及深化國有企業(yè)改革要求的重要舉措，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)的證券化及保值增2.重大無先例項(xiàng)目，首單文旅科技類資產(chǎn)重組上市本次交易是A股首單文旅科技類資產(chǎn)以重組上市方式登陸資本市場的案例，是對于十九屆撰寫人：中信證券吳操健、屈耀輝七、中原特鋼（002423.SZ）重大資產(chǎn)置換并發(fā)行股份購買資產(chǎn)一、交易概述中糧資本控股股份有限公司（以下簡稱"中糧資本"，證券代碼002423.SZ，曾用名"中原特鋼股份有限公司"）以全部資產(chǎn)及負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與中糧集團(tuán)持有的中糧資本投資有限公司（以下簡稱"中糧資本投資"）64.51%股權(quán)的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換，差額部分由中糧資本向中糧集團(tuán)發(fā)行股份購買。同時(shí)，中原特鋼向弘毅弘量等購買其合計(jì)持有的中糧資本35.49%股權(quán)。交易完成后，上市公司持有中糧資本投資100%股權(quán)，并通過中糧資本投資間接持有中糧信托76.01%股權(quán)、中糧期貨65%股權(quán)、中英人壽50%股權(quán)、龍江銀行20%股權(quán)、中糧資本（香本次交易前，為貫徹中央關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的部署要求、推動(dòng)央企之間資源整合、優(yōu)化央企內(nèi)部資源配置、實(shí)現(xiàn)建立優(yōu)質(zhì)上市公司平臺的目標(biāo)，國務(wù)院國資委作出批復(fù)，同意將中國兵器裝備集團(tuán)有限公司所持中糧資本3.39億股股份無償劃轉(zhuǎn)給中糧集團(tuán)有限公司持有，中糧集團(tuán)成為上市公司控股股東。本次交易未導(dǎo)致上市公司控股股東和控制權(quán)發(fā)生變更，因此不構(gòu)本次交易規(guī)模達(dá)212億，是A股市場交易金額最大并購案例之一；交易完成后，中糧資本將成為我國首家以農(nóng)業(yè)金融為特色的上市金融控股平臺。二、交易意義及亮點(diǎn)1.央企間重組的新典范本次重組涉及兵裝集團(tuán)及中糧集團(tuán)間的上市資源重新配置，為國企改革提供新的思路，成為的新典范。本次交易既實(shí)現(xiàn)中糧資本投資整體上市，促進(jìn)其加快改革步伐、提升競爭力；又通過置出上市公司原有業(yè)務(wù)，降低其運(yùn)營成本，實(shí)施更為靈活的業(yè)務(wù)調(diào)整，從而貫徹黨中央、國務(wù)院推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，妥善完成去產(chǎn)能目標(biāo)。2.央企混改上市第一單中糧資本投資是國家發(fā)改委批復(fù)的混改試點(diǎn)企業(yè)之一，于2017年8月完成混改，引入北京首農(nóng)、溫氏投資、弘毅弘量、霧繁投資、上海國際集團(tuán)、國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、航發(fā)資管等7名戰(zhàn)略投資者。在完成股權(quán)多元化和治理結(jié)構(gòu)調(diào)整后，中糧資本投資通過本次重組成為首個(gè)實(shí)現(xiàn)上市的混改企業(yè)，有利于進(jìn)一步鞏固和發(fā)展混合所有制改革的成果，形成良好的示范效3.首個(gè)農(nóng)業(yè)金融金控平臺上市本次重組完成后，中糧資本將立足于中糧集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈，成為我國首家以農(nóng)業(yè)金融為特色的上市金融控股平臺，有利于利用資本市場建立持續(xù)資本補(bǔ)充機(jī)制，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升整體競撰寫人：中信建投證券張冠宇、賀立垚八、晶澳科技（002459.SZ）借殼天業(yè)通聯(lián)一、交易概述本項(xiàng)目整體方案為秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司（以下簡稱"天業(yè)通聯(lián)"、"上市公司"）重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)。出售資產(chǎn)為原上市公司截至評估基準(zhǔn)日之全部資產(chǎn)及負(fù)債，出售資產(chǎn)承接方為上市公司間接控股股東華建興業(yè)，交易價(jià)格12.72億元；標(biāo)的資產(chǎn)為晶澳太陽能有限公司（以下簡稱"晶澳太陽能"、"標(biāo)的資產(chǎn)"）100%股權(quán)，交易價(jià)格75億元。本次交易構(gòu)成重組上市。中信建投證券擔(dān)任本次重組項(xiàng)目的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。本次交易完成后，上市公司實(shí)際控制人將變更為靳保芳，上市公司將持有晶澳太陽能100%股權(quán)，上市公司將從事光伏業(yè)務(wù)。晶澳太陽能立足于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的垂直一體化模式，主營業(yè)務(wù)為硅片、太陽能電池片及太陽能電池組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及太陽能光伏電站的2019年9月19日，2019年第40次并購重組委工作會(huì)議審核通過本次交易；2019年11月6日，收到中國證監(jiān)會(huì)核發(fā)的《關(guān)于核準(zhǔn)秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司向?qū)帟x縣晶泰?？萍加邢薰镜劝l(fā)行股份購買資產(chǎn)的批復(fù)》（證監(jiān)許可[2019]2012號）；2019年12月13日，公司二、交易意義通過本次交易，上市公司將注入盈利能力較強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的光伏行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從根本上改善上市公司的經(jīng)營狀況，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和通過本次交易，晶澳太陽能將獲得A股融資平臺。晶澳太陽能是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的光伏行業(yè)龍頭企業(yè)，2018年太陽能電池組件出貨量位居全球第二、電池片產(chǎn)量位居全球第一，產(chǎn)品足跡遍布?xì)W美、日本、印度、東南亞、拉美、中東及非洲等多個(gè)國家和地區(qū)。榮獲過"2019年歐洲頂級光伏品牌"、"2019年澳洲頂級光伏品牌"、"2019年全球最佳表現(xiàn)組件制造商"、"2018年全球新能源500強(qiáng)穩(wěn)健成長企業(yè)"等多項(xiàng)榮譽(yù)。晶澳太陽能已成為全球光伏行業(yè)的先行者之一，同時(shí)也是光伏行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈最完整、結(jié)構(gòu)布局協(xié)調(diào)的龍頭企業(yè)之一。本次交易將進(jìn)一步提高晶澳太陽能資本實(shí)力和品牌知名度，鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。三、交易亮點(diǎn)1.首例光伏中概股回歸A股項(xiàng)目晶澳太陽能于2007年2月在美國納斯達(dá)克上市，2018年7月16日完成私有化及退市。同月24日，天業(yè)通聯(lián)發(fā)布公告，宣布與晶澳太陽能簽訂《重大資產(chǎn)重組意向協(xié)議》。重組上市于2019年9月獲證監(jiān)會(huì)重組委通過，2019年11月完成資產(chǎn)交割及新股上市。2005年起，中國光伏巨頭紛紛赴美上市。但受美股估值低、融資難等影響，隨后又有多家企業(yè)陸續(xù)退市。然而受政策影響，上述退市企業(yè)一直未正式登陸A股市場。2018年10月，證監(jiān)會(huì)明確表示將支持優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股上市公司并購重組。晶澳太陽能成為政策松2.晶澳太陽能為光伏行業(yè)龍頭企業(yè)之一光伏行業(yè)為中國在全球最具競爭力的產(chǎn)業(yè)之一。2018年，我國硅片、電池片、組件的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)生產(chǎn)規(guī)模全球占比均超過70%。晶澳太陽能作為光伏行業(yè)龍頭企業(yè)之一，此次重組上市成功，將進(jìn)一步鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位，同時(shí)持續(xù)提高技術(shù)水平，降低生產(chǎn)成本，對推動(dòng)我國光伏行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程、擴(kuò)大清潔能源使用范圍、促進(jìn)我國環(huán)保事業(yè)發(fā)展均具有積極作用。撰寫人：中信建投證券王東梅、邵路偉、李中生九、聞泰科技（600745.SH）收購安世半導(dǎo)體一、交易概述聞泰科技是一家為全球主流品牌提供智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能硬件、IoT模塊等產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造服務(wù)，包括新產(chǎn)品開發(fā)、ID設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、硬件研發(fā)、軟件研發(fā)、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理的高新技術(shù)企業(yè)。安世半導(dǎo)體前身為荷蘭恩智浦半導(dǎo)體公司的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部，擁有60多年的半導(dǎo)體行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，是全球最大的IDM標(biāo)準(zhǔn)器件半導(dǎo)體供應(yīng)商。2018年4月12日，安世半導(dǎo)體單一最大LP份額--合肥廣芯LP份額公開轉(zhuǎn)讓，由聞泰科技全資子公司牽頭組成買方團(tuán)合肥中聞金泰，最終以114.35億元實(shí)現(xiàn)了對合肥芯屏所持有的安世半合肥中聞金泰支付合肥芯屏114.35億元對價(jià)后，將其融資的剩余部分用于支付GP對價(jià)的前期款項(xiàng)。合肥中聞金泰向參股的A公司提供20.25億元借款，用于向建廣資產(chǎn)、合肥建廣和智路資本支付GP對價(jià)，其中12.84億元轉(zhuǎn)為對A公司的注冊資本。轉(zhuǎn)股完成后，合肥中聞金泰和聞泰通訊將合計(jì)持有A公司99.61%的股權(quán)，上市公司實(shí)現(xiàn)對GP權(quán)益的控制。在境內(nèi)，上市公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購合肥裕芯的7支境內(nèi)基金之LP（或上層實(shí)際出資人）擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額。上述收購除股份支付外，現(xiàn)金支付部分一方面來自于合肥中聞金泰融資款中剩余的3.28億元，用于支付LP要求的預(yù)付款；另一方面來自于配套資金在境外，上市公司關(guān)聯(lián)方通過支付現(xiàn)金的方式收購境外基金中智路資本作為GP擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額和相關(guān)權(quán)益。就境外基金的LP份額，在上市公司取得對安世集團(tuán)的控制權(quán)后，上市公司境外關(guān)聯(lián)方通過支付現(xiàn)金的方式收購或回購境外基金之LP擁有的全部財(cái)產(chǎn)份額。所需資金來上市公司前后兩次向參與交易的境內(nèi)外GP、LP合計(jì)支付對價(jià)為267.13億元，交易完成后聞泰科技跨境收購安世半導(dǎo)體重大資產(chǎn)重組申請2019年6月21日獲得中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，交易金額高達(dá)268億元，系截至目前A股市場規(guī)模最大的半導(dǎo)體并購重組交易，并以64.97億元配套融資金額位列2019年A股民營上市公司再融資規(guī)模第一名。二、交易意義聞泰科技在下游智能終端的系統(tǒng)設(shè)計(jì)方面具有全球領(lǐng)先技術(shù)，是全球領(lǐng)先的4G/5G智能終端創(chuàng)新研發(fā)平臺和全球手機(jī)ODM行業(yè)龍頭，安世半導(dǎo)體則處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，為世界一流的半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)器件供應(yīng)商。通過本次收購，聞泰科技成功獲得了安世半導(dǎo)體的控制權(quán)，極大提升了聞泰科技的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，系上市公司把握重大產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇的重要戰(zhàn)略舉措。本次收購也是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)史上最大的并購交易，有利于推動(dòng)具備國際競爭力的領(lǐng)先半導(dǎo)體公司在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)落地，有效補(bǔ)充了我國半導(dǎo)體行業(yè)中高端標(biāo)準(zhǔn)器件領(lǐng)域的短板，迅速完成技術(shù)積累，推三、交易亮點(diǎn)1.兩步走實(shí)現(xiàn)本次并購交易首先，聞泰科技組建買方團(tuán)參與安世半導(dǎo)體上層最大基金股東LP份額的公開競拍，取得交易先機(jī)。隨后，聞泰科技繼續(xù)引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)、配套融資、境外2.創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)的合理設(shè)計(jì)能使得各方訴求得以平衡。本次交易中交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，充分利用了境內(nèi)外資本市場的多種融資工具，并采用股權(quán)與債券相結(jié)合的融資方案，在上市公司和標(biāo)的層面分別進(jìn)行融資，從而有效實(shí)現(xiàn)了上市公司支付能力與交易對方多元利益訴求的對接，在高效、合規(guī)并合理控制風(fēng)險(xiǎn)的的框架下，為交易的逐步穩(wěn)健推進(jìn)提供了可靠的路徑。3.合理分擔(dān)上市公司的資金壓力本次交易中，聞泰科技綜合運(yùn)用組建買方團(tuán)、引入具有產(chǎn)業(yè)背景的戰(zhàn)略投資者、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、現(xiàn)金支付、配套募集資金、境外銀團(tuán)貸款等方案設(shè)計(jì)及融資手段順利推進(jìn)本次交易，充分利用了其在境內(nèi)外的融資優(yōu)勢。4.差異化定價(jià)方案滿足各方訴求。撰寫人：華泰聯(lián)合證券張輝十、國電電力（600795.SH）與中國神華（601088.SH）出資組建合資公司重大資產(chǎn)重組一、交易概述國電電力以其現(xiàn)持有或通過內(nèi)部重組后持有的火電公司股權(quán)及資產(chǎn)，中國神華以現(xiàn)持有或通過內(nèi)部重組后持有的火電公司股權(quán)及資產(chǎn)共同組建合資公司。根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果，國電電力對合資公司的持股比例為57.47%，中國神華持股比例為42.53%。合資公司組建后，國電電力控股裝機(jī)容量將由5,222.49萬千瓦增加至8,071.49萬千瓦，國電電力擁有合資公司控股權(quán)。二、交易意義為踐行習(xí)近平總書記"四個(gè)革命、一個(gè)合作"能源戰(zhàn)略思想，保障國家能源安全，有力推進(jìn)國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快國有資本投資公司試點(diǎn)工作和國有企業(yè)公司化改革，按照《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》的要求，原中國國電集團(tuán)公司和神華集團(tuán)有限公司實(shí)施重組整合，實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)做大、瘦身健體提質(zhì)增效，打造全球領(lǐng)國電集團(tuán)和神華集團(tuán)合并后，新組建的國家能源集團(tuán)成為國電電力控股股東。國電電力本次重組主要為解決因集團(tuán)層面合并而導(dǎo)致國電電力與國家能源集團(tuán)的同業(yè)競爭情況。根據(jù)方案，中國神華將其下屬與國電電力火電資產(chǎn)位于業(yè)務(wù)重合區(qū)域的火電資產(chǎn)注入合資公司，合資公司由國電電力控股。本方案有利于國電電力突出常規(guī)能源發(fā)電的主業(yè)，減少國電電力與國家同時(shí)，本次重組有利于國電電力與中國神華建立更為緊密的合作關(guān)系。雙方在煤炭供應(yīng)、煤電聯(lián)營等方面具有廣闊的合作空間。本方案有利于緩解長期以來的煤電矛盾，使得煤炭、電力上下游企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升煤電一體化經(jīng)營水平。本方案將進(jìn)一步加強(qiáng)煤炭、電力企業(yè)中長期合作，穩(wěn)定煤炭市場價(jià)格，整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，提高整體運(yùn)營效率及效三、交易亮點(diǎn)1.本次重組重大無先例，意義重大，影響深遠(yuǎn)作為國電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并背景下上市公司層面的資產(chǎn)整合，本次重組創(chuàng)新性采用了合資公司方案著重解決集團(tuán)合并后的同業(yè)競爭問題，在A股市場屬于重大無先例項(xiàng)目，擁有很強(qiáng)國電電力將作為國家能源集團(tuán)專門的常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)整合平臺。合資公司成立后，新組建的合資公司能夠充分發(fā)揮煤電協(xié)同作用，有效提高公司業(yè)績。2.交易規(guī)模近年市場最大，涉及標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量最多本次重組涉及國電電力、中國神華兩家上市公司，交易資產(chǎn)總價(jià)值978億元，為近期A股市場最大，其中雙方交易對價(jià)超過651億元，為A股市場歷史第七大交易規(guī)模。本次重組涉及包括交易雙方子公司及分公司在內(nèi)的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)40個(gè)，為有史以來標(biāo)的數(shù)量最多的重組項(xiàng)目。3.合理設(shè)計(jì)交易方案國電電力作為國家能源集團(tuán)專門的常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)平臺，為解決國電電力與國家能源集團(tuán)的同業(yè)競爭的問題，公司研究并論證了多版重組方案，經(jīng)與中國證監(jiān)會(huì)溝通，基于各種原因，在監(jiān)管層的指導(dǎo)下最終研究論證并采取了國電電力和中國神華共同組建合資公司的重組方案，并且在方案細(xì)節(jié)，經(jīng)過精確計(jì)算確認(rèn)采取了對于合資雙方財(cái)務(wù)影響均保持有利的情況，為4.提高競爭優(yōu)勢，增強(qiáng)資本實(shí)力通過本次重組，國電電力控股裝機(jī)容量將從5,222.49萬千瓦增至8,071.49萬千瓦，控股裝機(jī)容量大幅提高。其中百萬千萬以上機(jī)組將占比超過26%，高參數(shù)火電機(jī)組占比有所提升，符通過本次重組，國電電力的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別增長30.63%、54.49%，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長。國電電力資產(chǎn)負(fù)債率下降4.88個(gè)百分點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。5.時(shí)間緊急，項(xiàng)目工作效率高按照國務(wù)院國資委上級指示，在本次交易需要在國務(wù)院批復(fù)下達(dá)之后立即有響應(yīng)動(dòng)作，即為配合國務(wù)院原則性批復(fù)下達(dá)，國務(wù)院國資委要求國電電力及中國神華盡快向市場公告資產(chǎn)重組方案，并達(dá)到9月1日同步復(fù)牌交易的效果。本次重組國電電力及各中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)人員配置，在最短時(shí)間內(nèi)順利完成一董階段的盡調(diào)及所有公告材料準(zhǔn)備。同時(shí)，在二董階段按照證監(jiān)會(huì)和交易所標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了材料準(zhǔn)備，本次重組報(bào)告書總字?jǐn)?shù)將近100萬字，總頁數(shù)接近2000頁，均創(chuàng)撰寫人：中信證券秦鐳、李寧、黃藝彬十一、中國外運(yùn)（601598.SH）吸收合并外運(yùn)發(fā)展一、交易概述中國外運(yùn)股份有限公司（以下簡稱"中國外運(yùn)"、"公司"，股票代碼0598.HK）換股吸收合并中外運(yùn)空運(yùn)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱"外運(yùn)發(fā)展"，股票代碼600270.SH），即中國外運(yùn)向外運(yùn)發(fā)展除中國外運(yùn)以外的所有股東發(fā)行中國外運(yùn)A股股票交換其所持有的外運(yùn)發(fā)展股票。換股吸收合并完成后，中國外運(yùn)作為存續(xù)公司，外運(yùn)發(fā)展終止上市并注銷法人資格。中國外運(yùn)為本次換股吸收合并發(fā)行的A股股票在上交所上市流通。招商局集團(tuán)及外運(yùn)長航集團(tuán)持有的中國外運(yùn)原內(nèi)資股將轉(zhuǎn)換為A股亦在上交所上市流通。中國外運(yùn)A股股票于2019年1月18日在上海證券交易所上市交易，總股數(shù)為7,400,803,875股，本次交易上市的無限售流通股的數(shù)量為二、交易意義中國外運(yùn)是世界領(lǐng)先的綜合物流服務(wù)商之一，擁有廣泛的物流資源和物流綜合服務(wù)能力，中國外運(yùn)本次回歸A股有利于更好地保護(hù)合并雙方股東的利益。本次換股吸收合并完成后，中國外運(yùn)和外運(yùn)發(fā)展將實(shí)現(xiàn)海運(yùn)、陸運(yùn)、空運(yùn)等物流資源全面整合，中國外運(yùn)完成A+H資本運(yùn)作平臺的搭建，有助于中國外運(yùn)進(jìn)一步拓寬融資渠道，提升綜合物流服務(wù)能力，擴(kuò)大公司品牌和三、交易亮點(diǎn)本次交易為近7年以來首單"H吸并A"的交易，合并方中國外運(yùn)成功在上交所主板上市，成為物流行業(yè)首家A+H兩地上市的企業(yè)，在資本市場中產(chǎn)生了重大影響。撰寫人：中信證券黃慈、唐曉晶十二、賽騰股份（603283.SH）收購菱歐科技一、交易概述蘇州賽騰精密電子股份有限公司（以下簡稱"賽騰股份"）通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、股份及支付現(xiàn)金的方式購買三名股東持有的蘇州菱歐自動(dòng)化科技股份有限公司（以下簡稱"菱歐科技"）100%的股權(quán)。本次交易價(jià)格為21,000萬元，于2019年1月23日無條件通過證監(jiān)會(huì)重組