財務(wù)管理實務(wù)電子教案 6.3籌資管理

財務(wù)管理教案授課標(biāo)題項目六籌資管理授課班級授課地點多媒體教室授課日期年月日第周授課時數(shù)2教學(xué)設(shè)計教學(xué)內(nèi)容杠桿效應(yīng)教學(xué)方式實施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識目標(biāo)理解經(jīng)營杠桿效應(yīng)和財務(wù)杠桿效應(yīng)，掌握杠桿系數(shù)的計算方法。能力目標(biāo)1．能合理選擇企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)；2．能合理利用企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境。素質(zhì)目標(biāo)具備風(fēng)險管理意識；具備價值管理意識。教學(xué)重點、難點教學(xué)重點杠桿系數(shù)的計算教學(xué)難點財務(wù)杠桿課后作業(yè)完成課后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo)某上市公司由于業(yè)務(wù)發(fā)展，2021年計劃籌資1億元。財務(wù)人員根據(jù)目前情況及新年度發(fā)展計劃提出了三種籌資方式，供公司領(lǐng)導(dǎo)決策。（1）銀行借款集資。這種觀點認(rèn)為，企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)急需資金，可同銀行協(xié)商解決。上年年底，年貸款利率為9%，籌資費率估計為1%，以后貸款利率可能會提高，本公司適用的所得稅稅率為25%。（2）股票集資。這種觀點認(rèn)為，公司發(fā)展前景被投資者普遍看好，發(fā)行股票有良好的基礎(chǔ)。因此，在新的一年里可申請增發(fā)股票籌集所需要的全部資金，籌資費率為5%。公司目前普通股市價為30元，每股股利為2元，預(yù)計年股利增長率為10%。（3）聯(lián)合經(jīng)營集資。這種觀點認(rèn)為，公司可以與下游廠家聯(lián)合經(jīng)營：由公司提供原材料，成員廠加工成產(chǎn)品配件后再賣給公司，公司組裝成最終產(chǎn)品并負(fù)責(zé)對外銷售。這樣，公司試制成功的新產(chǎn)品可以利用成員廠的場地、勞力、設(shè)備等資源進(jìn)行批量生產(chǎn)，從而形成專業(yè)化生產(chǎn)能力，保證產(chǎn)量、產(chǎn)值和稅后利潤的穩(wěn)步增長?！舅伎肌吭撋鲜泄静扇∈裁捶绞交I集資金較好？一體化教學(xué)任務(wù)四杠桿效應(yīng)財務(wù)管理中存在著類似于物理學(xué)中的杠桿效應(yīng)，表現(xiàn)為：由于特定固定支出或費用的存在，當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，會導(dǎo)致另一相關(guān)變量較大幅度變動。財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)，包括經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿三種效應(yīng)形式。杠桿效應(yīng)既可能產(chǎn)生杠桿利益，也有可能帶來杠桿風(fēng)險。一、經(jīng)營杠桿效應(yīng)經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。我們通常用息稅前利潤表示資產(chǎn)總報酬，其計算方式如下。EBIT=（P-V）Q-F式中，EBIT表示息稅前利潤，P表示單價，V表示單位變動成本，Q表示產(chǎn)銷量，F(xiàn)表示固定成本。只要企業(yè)存在固定成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage，DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷量變動率的比值，其計算公式如下。為了便于計算，可將式6-14變換為式6-14和式6-15中，DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù)，ΔEBIT是息稅前利潤變動額，EBIT為變動前的息稅前利潤，ΔQ為產(chǎn)銷量變動額，Q為變動前的產(chǎn)銷量。影響經(jīng)營杠桿的因素有固定成本、變動成本和產(chǎn)銷量。固定成本越高，變動成本越高，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，經(jīng)營風(fēng)險就越大。反之，固定成本越低，變動成本越低，產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越小，則經(jīng)營風(fēng)險越小。二、財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。用普通股收益或每股收益表示普通股權(quán)益資本報酬的公式如下。EPS=[（EBIT-I）（1-T）-D]/N=EBIT[（1-I/EBIT）（1-T）-D/EBIT]/N（式6-16）式6-16中，EPS表示每股收益，I表示債務(wù)資金利息，D表示優(yōu)先股股利，T表示所得稅稅率，N表示普通股股數(shù)，I/EBIT表示每元息稅前利潤分?jǐn)偟膫鶆?wù)資金利息，D/EBIT表示每元息稅前利潤分?jǐn)偟膬?yōu)先股股利。只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。測算財務(wù)杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage，DFL），是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的比值，其計算公式如下。式6-18中，EBIT為基期息稅前利潤，I為利息費用，DP為優(yōu)先股股利，T為所得稅稅率。如果不存在優(yōu)先股股利，則公式表示如下。三、總杠桿效應(yīng)總杠桿效應(yīng)是指固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本和固定資本成本，就存在總杠桿效應(yīng)。測算總杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為總杠桿系數(shù)。總杠桿系數(shù)（Degree