朱少平：修改合伙企業(yè)法鋪路私募股權(quán)投資

朱少平：修改合伙企業(yè)法鋪路私募股權(quán)投資全國(guó)人民代表大會(huì)財(cái)政金融委員會(huì)法案室主任朱少平日前在出席一個(gè)股權(quán)投資\o"專題"專題研討會(huì)上說(shuō)，合伙企業(yè)法修改，為擴(kuò)大開(kāi)展股權(quán)投資市場(chǎng)，特別是私募股權(quán)投資市場(chǎng)鋪平了道路。

股權(quán)投資市場(chǎng)需要私募

朱少平指出，隨著股份制全面推行，我國(guó)股權(quán)投資快速開(kāi)展?，F(xiàn)在我國(guó)每年股權(quán)投資大概在一萬(wàn)億左右，這包括上市、非上市股權(quán)轉(zhuǎn)讓與投資。全國(guó)大概有一千萬(wàn)家企業(yè)，99％都是中小企業(yè)，中小企業(yè)80％都缺資金。過(guò)去大多數(shù)是靠\o"銀行"銀行，但單靠銀行不僅加大銀行風(fēng)險(xiǎn)，更不能滿足大多數(shù)企業(yè)需要。就目前銀行貸款來(lái)看，我們現(xiàn)在“信貸〞非常少，絕大局部都是“抵貸〞或“保貸〞。這種貸款一是風(fēng)險(xiǎn)較大，二是企業(yè)拿不出那么多抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)，最后能拿到錢(qián)企業(yè)與實(shí)際需要資金企業(yè)相差懸殊。另一方面，我們現(xiàn)在每年增加銀行存款達(dá)一兩萬(wàn)億，這些錢(qián)應(yīng)該采取一些更好、更有效措施進(jìn)入直接投資市場(chǎng)。這就需要采取一些有利機(jī)制和平臺(tái)，引導(dǎo)這些資金直接進(jìn)入企業(yè)，也就是要加快開(kāi)展股權(quán)投資市場(chǎng)。就資金募集方式來(lái)說(shuō)，主要有兩個(gè)方面，一個(gè)是公開(kāi)募集，發(fā)行上市，這在公司法、證券法中都作了規(guī)定。另外一個(gè)是私募，即對(duì)特定對(duì)象募集。

建立有限合伙企業(yè)制是關(guān)鍵

朱少平認(rèn)為，合伙制是一種經(jīng)營(yíng)方式，也是一種企業(yè)組織形式。自從實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之后，國(guó)家對(duì)企業(yè)劃分實(shí)行兩條新標(biāo)準(zhǔn)，一是按投資方式；二是按責(zé)任形式。責(zé)任形式有三種，有限責(zé)任、無(wú)限責(zé)任和兩合責(zé)任。有限責(zé)任和無(wú)限責(zé)任大家都清楚，但兩合責(zé)任我國(guó)根本還沒(méi)有，很多人不太清楚而且都不敢用。

兩合責(zé)任企業(yè)就是有限合伙。這種企業(yè)在有一個(gè)以上合伙人承當(dāng)無(wú)限責(zé)任根底上，允許更多人承當(dāng)有限責(zé)任。這樣有利于有錢(qián)人與有投資經(jīng)歷投資家結(jié)合。在有限合伙企業(yè)中，往往是管理機(jī)構(gòu)或者是投資家在企業(yè)承當(dāng)無(wú)限責(zé)任，承當(dāng)有限責(zé)任是出資人，這些出資人有錢(qián)，但不愿承當(dāng)無(wú)限責(zé)任，他愿意把錢(qián)交給投資家來(lái)做，可惜那時(shí)候我們法律沒(méi)有規(guī)定，沒(méi)有規(guī)定就不能做。成思危副委員長(zhǎng)在1998年3月份提出這個(gè)問(wèn)題后，立法機(jī)關(guān)一直在探討解決方法。

起初我們想通過(guò)投資\o"基金"基金法立法來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。當(dāng)時(shí)基金法在立法中設(shè)想標(biāo)準(zhǔn)三種基金：一是產(chǎn)業(yè)基金；二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金；三是證券投資基金。由于在立法過(guò)程中產(chǎn)生了較大爭(zhēng)議，最后意見(jiàn)難以統(tǒng)一，立法機(jī)關(guān)即把產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)基金拿出去，最后剩下證券投資基金單獨(dú)立法。這樣一來(lái)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資，就不能利用有限合伙這個(gè)方式。

在2002年前后，商務(wù)部、科技部和工商局聯(lián)合發(fā)了一個(gè)關(guān)于外商投資企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資管理方法，該方法公布使外商投資企業(yè)可以在我國(guó)做創(chuàng)業(yè)投資、包括風(fēng)險(xiǎn)投資，但國(guó)內(nèi)企業(yè)不能做，形成事實(shí)上內(nèi)外資企業(yè)在這方面不平等。

關(guān)于有限合伙企業(yè)六點(diǎn)意見(jiàn)

朱少平認(rèn)為，建立有限合伙企業(yè)，對(duì)私募股權(quán)投資開(kāi)展很重要，為此，他提出了六點(diǎn)意見(jiàn)。

第一，采用有限合伙制可以有兩種模式，一是將企業(yè)本身做成一個(gè)有限合伙企業(yè)。這對(duì)于上市公司、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、還有其他公益單位在法律上是有限制。法律規(guī)定這些企業(yè)單位不能參與有限合伙成為普通合伙人。但可通過(guò)設(shè)立子公司方法來(lái)做，把錢(qián)投到子公司，再由子公司投入有限合伙。二是做有限合伙型基金，即設(shè)立一個(gè)有限合伙企業(yè)，但這個(gè)企業(yè)僅是資金集合，并沒(méi)有具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)，由合伙決定將其交給一個(gè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)展管理。現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資中很多采取這種方法，這邊設(shè)立一個(gè)有限責(zé)任公司，大家投錢(qián)到這里，投完之后把公司交給一個(gè)管理公司來(lái)做，把它做成基金模式。

第二，關(guān)于有限合伙企業(yè)合伙人數(shù)。法律規(guī)定是2個(gè)以上50以下合伙人，這里面沒(méi)有限定到底是49個(gè)有限合伙人，還是49個(gè)普通合伙人，這個(gè)問(wèn)題在起草中曾有三種設(shè)想，第一種是能不能像公司法一樣把合伙人規(guī)定在200人以下，因?yàn)?00人以下叫私募，200人以上是公募。還有一種就是定到100人。由于在這方面沒(méi)有經(jīng)歷，同時(shí)目前社會(huì)生活中地下私募基金太多，有些人會(huì)不會(huì)利用這個(gè)鉆空子，所以比擬慎重設(shè)定為50人。同時(shí)還有人提出能不能限定為20人，因?yàn)閲?guó)外有設(shè)定為20人，最后立法機(jī)關(guān)經(jīng)過(guò)反復(fù)權(quán)衡，將這個(gè)人數(shù)限定為50人。這里還有一點(diǎn)要注意，就是法律規(guī)定那一條還留了一句話，就是“法律另有規(guī)定除外〞，我們將來(lái)如果制訂法律，比方說(shuō)搞一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資法，規(guī)定“從事風(fēng)險(xiǎn)投資有限合伙人可以100人〞，那么就可以不受50人約束了。

第三，關(guān)于普通合伙人出資。法律對(duì)于有限合伙企業(yè)無(wú)限責(zé)任合伙人〔即普通合伙人〕沒(méi)有規(guī)定具體出資資金比例限制。合伙人到有限合伙企業(yè)投資承當(dāng)無(wú)限責(zé)任就要有一定出資。對(duì)于我國(guó)一般合伙人，特別是普通合伙人，在企業(yè)設(shè)立時(shí)應(yīng)當(dāng)有一定比例出資，至少開(kāi)場(chǎng)幾年是這樣，這樣更有利于取得別人信任。所以，在企業(yè)設(shè)立時(shí)，普通合伙人還是應(yīng)當(dāng)有一定資金投入。

第四，關(guān)于投資方式。合伙企業(yè)法在規(guī)定合伙人可以以現(xiàn)金、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利出資同時(shí)，分別對(duì)于普通與有限合伙人勞務(wù)出資作了明確。即普通合伙人可以用勞務(wù)出資，而對(duì)于有限合伙人而言，由于他們不負(fù)責(zé)企業(yè)事務(wù)執(zhí)行，法律規(guī)定，他們不能以勞務(wù)出資。

第五，對(duì)有限合伙人管理。合伙企業(yè)法將這種管理叫事務(wù)執(zhí)行，即規(guī)定有限合伙企業(yè)要由承當(dāng)無(wú)限責(zé)任合伙人負(fù)責(zé)事務(wù)執(zhí)行，你在這個(gè)企業(yè)承當(dāng)無(wú)限責(zé)任，你就能負(fù)責(zé)事務(wù)執(zhí)行，不承當(dāng)無(wú)限責(zé)任，對(duì)不起，你不能參與事務(wù)執(zhí)行。參加事務(wù)執(zhí)行方能對(duì)內(nèi)承當(dāng)管理與經(jīng)營(yíng)事務(wù)，對(duì)外代表合伙企業(yè)。