《公司理財(cái)》教材習(xí)題答案

第一章現(xiàn)代公司制度

一、名詞解釋：

1.合伙制企業(yè)：合伙企業(yè)是依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，

共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利組織。合伙制企業(yè)分為兩

大類：

?般合伙制和有限合伙制。在i般合伙制企業(yè)中，所有合伙人共同提供一定比例的工作

和資金，并且分享相應(yīng)的利潤或虧損，每一個(gè)合伙人承擔(dān)合伙制企業(yè)中的相應(yīng)債務(wù)。具體的

合作模式由合伙人的協(xié)議來規(guī)定。在一般合伙制當(dāng)中，所有合伙人都承擔(dān)債務(wù)的無限責(zé)任。

有限合伙制允許某些合伙人的責(zé)任僅限于其在合伙制企業(yè)的出資額。在有限合伙制下，通常

要求至少有一人為一般合伙人，并且有限合伙人不參與企業(yè)管理。國外很多基金管理公司是

以有限合伙的形式存在的。

合伙企業(yè)特點(diǎn)：

①有兩個(gè)以上所有者（出資者）。

②合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶無限責(zé)任。

③合伙人通常按照他們對(duì)合伙企業(yè)的出資比例分享利潤或分擔(dān)虧損。

④合伙企業(yè)本身一般不交納企業(yè)所得稅。其收益直接分配給合伙人。石油、天然氣勘探

和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常按合伙企業(yè)組織形式組建。

合伙企業(yè)的價(jià)值是合伙人轉(zhuǎn)讓其出資可以得到的現(xiàn)金。

合伙企業(yè)優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)建容易，成本較低。

合伙企業(yè)缺點(diǎn)：與個(gè)體企業(yè)類似，籌資難，無限債務(wù)，有限壽命，難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。

2.公司制企業(yè)：公司是依據(jù)一國公司法組建的、具有法人地位的、以盈利為目的的企業(yè)

組織形式。公司制具有兩個(gè)主要特點(diǎn)。第一，公司就是法人。公司是―個(gè)法人團(tuán)體，具有法

人地位，具有與自然人相同的民事行為能力。這是現(xiàn)代公司制的根本特點(diǎn)。公司是山出資者

（股東）入股組成的法人團(tuán)體，沒有意識(shí)和意志，由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行者經(jīng)理組成的

組織機(jī)構(gòu)，在其法人財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)上營運(yùn)。所有者將自己的資產(chǎn)交山公司董事會(huì)托管；公司董事

會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲以及解雇權(quán)，高級(jí)經(jīng)理人員受

雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。第二，公

司對(duì)自己的行為負(fù)有限責(zé)任。公司是以責(zé)任形式設(shè)立的，容納各方面授資者的投資。公司既

然是獨(dú)立的法人，作為行為主體，它可以對(duì)也僅僅對(duì)自己的行為負(fù)有限責(zé)任。出資者以其出

資額為限，對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任特征，

是在法人特征的基礎(chǔ)上逐步發(fā)展形成起來的，是法人地位的必然產(chǎn)物。

公司制企業(yè)優(yōu)越性：①責(zé)任有限；②易于聚集資本；③所有權(quán)具有流動(dòng)性；④無限生命

的可能性；⑤專業(yè)經(jīng)營。局限性：①雙重稅負(fù)：公司所得稅和個(gè)人所得稅：②內(nèi)部人控制：

內(nèi)部管理人員可能為自身利益犧牲股東利益；③信息披露：公司營業(yè)狀況必須向社會(huì)公開，

保密性不強(qiáng)。

3.股份有限公司：股份有限公司是依法設(shè)立，其全部股本分為等額股份，股東以其所持

股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。設(shè)立股份

有限公司，應(yīng)當(dāng)有2人以上200以下為發(fā)起人，注冊資本的最低限額為人民幣500萬元。由

于所有股份公司均須是負(fù)擔(dān)有限責(zé)任的有限公司（但并非所有有限公司都是股份公司），所以

一般合稱“股份有限公司”。

股份有限公司的主要特征是：

①股份有限公司是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)法人；

②股份有限公司的股東人數(shù)不得少于法律規(guī)定的數(shù)目，如法國規(guī)定，股東人數(shù)最少為7

人;

③股份有限公司的股東對(duì)公司債務(wù)負(fù)有限責(zé)任，其限度是股東應(yīng)交付的股金額；

④股份有限公司的全部資本劃分為等額的股份，通過向社會(huì)公開發(fā)行的辦法籌集資金，

任何人在繳納了股款之后，都可以成為公司股東，沒有資格限制；

⑤公司股份可以自由轉(zhuǎn)讓，但不能退股；

⑥公司賬目須向社會(huì)公開，以便于投資人了解公司情況，進(jìn)行選擇：

⑦公司設(shè)立和解散有嚴(yán)格的法律程序，手續(xù)復(fù)雜。

股份有限公司的組織機(jī)構(gòu)主要包括：

①股東大會(huì)。即全體股東所組成的機(jī)構(gòu)。它是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)和議事機(jī)構(gòu)。公司的

一切重大事項(xiàng)均由股東大會(huì)做出決議。股東大會(huì)的職權(quán)主要有：聽取和審核董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)

以及審計(jì)員的報(bào)告；負(fù)責(zé)任免董事、監(jiān)察人或?qū)徲?jì)員以及清算人；確定公司盈余的分配和股

息紅利；締結(jié)變更或解除關(guān)于轉(zhuǎn)讓或出租公司營業(yè)或財(cái)產(chǎn)以及受讓他人營業(yè)或財(cái)產(chǎn)的契約；

做出增減資本、變更公司章程、解散或合并公司的決策。

②董事會(huì)。即由兩個(gè)以上的董事組成的集體機(jī)構(gòu)。它是公司對(duì)內(nèi)執(zhí)行業(yè)務(wù)、對(duì)外代表公

司的常設(shè)理事機(jī)構(gòu)，向股東大會(huì)負(fù)責(zé)。董事會(huì)的職權(quán)主要有：代表公司對(duì)各種業(yè)務(wù)事項(xiàng)做出

意見表示或決策，以及組織實(shí)施和執(zhí)行這些決策；除股東大會(huì)決議的事項(xiàng)外，公司日常業(yè)務(wù)

活動(dòng)中的具體事項(xiàng)，均由董事會(huì)決定。

③監(jiān)事會(huì)。即對(duì)董事會(huì)執(zhí)行的業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的機(jī)構(gòu)。它是公司的常設(shè)機(jī)構(gòu)，由股東

大會(huì)從股東中選任，不得由董事或經(jīng)理兼任。監(jiān)事會(huì)的職權(quán)主要有：列席董事會(huì)會(huì)議，監(jiān)督

董事會(huì)的活動(dòng)，定期和隨時(shí)聽取董事會(huì)的報(bào)告，阻止董事會(huì)違反法律和章程的行為；隨時(shí)調(diào)

查公司業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況，查閱賬簿和其他文件：審核公司的結(jié)算表冊和清算時(shí)的清算表冊；

召集股東大會(huì)；代表公司與董事交涉或?qū)Χ缕鹪V。

股份有限公司籌資方式主要有：

①發(fā)行股票。股票是公司發(fā)給股東的入股憑證，是股東擁有公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的法律證

書，也是股東據(jù)以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。股票可以依法進(jìn)行買賣，價(jià)格隨行就

市。股票的種類有：記名股票和無記名股票、普通股票和優(yōu)先股票、有票面值股票和無票面

值股票、單?股票和復(fù)數(shù)股票等。

②發(fā)行公司債券。債券是公司為籌集資金，按照法定手續(xù)發(fā)行，承擔(dān)在指定時(shí)間內(nèi)支付

一定利息和償還本金義務(wù)的有價(jià)證券。債券可分為記名債券和無記名債券兩種。記名債券在

轉(zhuǎn)讓時(shí)，除要交付債券外，還要在債券上背書；無記名債券在轉(zhuǎn)讓時(shí)立即生效。公司債券

持有者是公司的債權(quán)人，無權(quán)參與公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的決策，只是根據(jù)債券金額享有向公司請

求支付固定利息的權(quán)利。公司債券清償期屆滿時(shí)，公司負(fù)有向債券持有者清償債券本金的義

務(wù)，公司解散時(shí)，債券持有者有權(quán)優(yōu)先從公司財(cái)產(chǎn)中受償。

股份有限公司的作用是：

①對(duì)國家推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展效果。促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置

的總體效益。

②對(duì)股份制企業(yè)建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營管理機(jī)制。

③對(duì)股票投資者開拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍,適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī),

交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，一般來說能為投資者提供獲得較高收益的可能性。

4.委托一代理理論：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離對(duì)公司運(yùn)營的影響得到了有關(guān)學(xué)者的高度重

視，代理理論的提出是對(duì)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離狀況的一種學(xué)術(shù)研究。

代理理論主要涉及企業(yè)資源的提供者與資源的使用者之間的契約關(guān)系。按照代理理論，

經(jīng)濟(jì)資源的所有者是委托人；負(fù)責(zé)使用以及控制這些資源的經(jīng)理人員是代理人。代理理論認(rèn)

為，當(dāng)經(jīng)理人員本身就是企業(yè)資源的所有者時(shí)，他們擁有企業(yè)全部的剩余索取權(quán)，經(jīng)理人員

會(huì)努力的為自己工作，這種環(huán)境下，就不存在什么代理問題。但是，當(dāng)管理人員通過發(fā)行股

票方式，從外部吸取新的經(jīng)濟(jì)資源，管理人員就有一種動(dòng)機(jī)去提高在職消費(fèi)、自我放松并降

低工作強(qiáng)度。顯然，如果企業(yè)的管理者是一個(gè)理性經(jīng)濟(jì)人，他的行為與原先自己擁有企業(yè)全

部股權(quán)時(shí)將有顯著差別。如果企業(yè)不是通過發(fā)行股票，而是通過舉債方式取得資本，也同樣

存在代理問題，只不過表現(xiàn)形式略有不同，這就形成了詹森和麥克林所說的代理問題。

代理理論還認(rèn)為，代理人擁有的信息比委托人多，并且這種信息不對(duì)稱會(huì)逆向影響委托

人有效地監(jiān)控代理人是否適當(dāng)?shù)臑槲腥说睦娣?wù)。它還假定委托人和代理人都是理性

的，他們將利用簽訂代理契約的過程，最大化各自的利益。而代理人處于自我尋利的動(dòng)機(jī)，

將會(huì)利用各種可能的機(jī)會(huì)，增加自己的財(cái)富，其中一些行為可能會(huì)損害到所有者的利益。

在公司的代理問題中，主要有兩種代理問題：一是股東與管理者，二是股東與債權(quán)人。

5.公司治理：是指所有者?，主要是股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制

度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。狹義的公司治理，是指所有

者，主要是股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過?種制度安排，來合理地配置所有

者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者

對(duì)所有者利益的背離。其主要特點(diǎn)是通過股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司

治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對(duì)經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的

利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。

公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利

害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。

二、問答題：

1.從法律角度，公司分為哪幾類？各有什么特征？

答：所謂企業(yè)，即指依法設(shè)立的在生產(chǎn)、流通、服務(wù)等領(lǐng)域中，從事某種相對(duì)固定的商

品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，通過提供某種滿足社會(huì)需要的商品或勞務(wù)來實(shí)現(xiàn)盈利，實(shí)行獨(dú)立經(jīng)濟(jì)核算的經(jīng)

濟(jì)組織。

從法律層面上說，往往習(xí)慣于從企業(yè)的所有制形式來進(jìn)行劃分，一般將企亞劃分為三大

類：個(gè)人所有制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)。

（一）個(gè)人所有制企業(yè)

這種企業(yè)即指一個(gè)人擁有并獨(dú)立經(jīng)營的企業(yè)，是最早、最簡單的企業(yè)形式。個(gè)人獨(dú)資企

業(yè)特點(diǎn)：

①只有一個(gè)出資者。

②出資人時(shí)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。

在個(gè)人獨(dú)資企業(yè)中，獨(dú)資人直接擁有企業(yè)的全部資產(chǎn)并直接負(fù)責(zé)企業(yè)的全部負(fù)債，也就

是說獨(dú)資人承擔(dān)無限責(zé)任。

③獨(dú)資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。

一般而言，獨(dú)資企業(yè)并不作為企業(yè)所得稅的納稅主體，其收益納入所有者的其他收益」

并計(jì)算交納個(gè)人所得稅。獨(dú)資企業(yè)的價(jià)值是出資者出售企業(yè)可以得到的現(xiàn)金.

其優(yōu)點(diǎn)是成本很低、一般只需交納個(gè)人所得稅。但其缺點(diǎn)也很突出，如規(guī)模較小、難以

進(jìn)行大規(guī)模的投資活動(dòng)，企業(yè)主對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任，在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，業(yè)主要用個(gè)人資

產(chǎn)償還債務(wù)等。

（二）合伙制企業(yè)

合伙制企業(yè)是由兩個(gè)人以上出資和聯(lián)合經(jīng)營的企業(yè)。兩個(gè)或兩個(gè)以上的人可組成合伙制

企業(yè)。合伙制企業(yè)分為兩大類：

?般合伙制和有限合伙制。合伙人按出資額共享利益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

在一般合伙制企業(yè)中，所有合伙人共同提供一定比例的工作和資金，并且分享相應(yīng)的利

潤或虧損，每一個(gè)合伙人承擔(dān)合伙制企業(yè)中的相應(yīng)債務(wù)。具體的合作模式由合伙人的協(xié)議來

規(guī)定。在一般合伙制當(dāng)中，所有合伙人都承擔(dān)債務(wù)的無限責(zé)任。

有限合伙制允許某些合伙人的責(zé)任僅限于其在合伙制企業(yè)的出資額。在有限合伙制下，

通常要求至少有一人為一般合伙人，并且有限合伙人不參與企業(yè)管理。國外很多基金管理公

司是以有限合伙的形式存在的。

合伙企業(yè)特點(diǎn)：

①有兩個(gè)以上所有者（出資者）。

②合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶無限責(zé)任。

③合伙人通常按照他們對(duì)合伙企業(yè)的出資比例分享利潤或分擔(dān)虧損。

④合伙企業(yè)本身一般不交納企業(yè)所得稅。其收益直接分配給合伙人。石油、天然氣勘探

和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)通常按合伙企業(yè)組織形式組建。

合伙企業(yè)的價(jià)值是合伙人轉(zhuǎn)讓其出資可以得到的現(xiàn)金。

其優(yōu)點(diǎn)是創(chuàng)建容易，成本較低。缺點(diǎn)是與個(gè)體企業(yè)類似，籌資難，無限債務(wù)，有限壽命,

難轉(zhuǎn)移所有權(quán)。

（三）公司制企業(yè)

公司是依據(jù)一國公司法組建的、具有法人地位的、以盈利為目的的企業(yè)組織形式。公司

制具有兩個(gè)主要特點(diǎn)。第一，公司就是法人。公司是一個(gè)法人團(tuán)體，具有法人地位，具有與

自然人相同的民事行為能力。這是現(xiàn)代公司制的根本特點(diǎn)。公司是由出資者（股東）入股組成

的法人團(tuán)體，沒有意識(shí)和意志，由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行者經(jīng)理組成的組織機(jī)構(gòu)，在其

法人財(cái)產(chǎn)基礎(chǔ)上營運(yùn)。所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的最高

決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲以及解雇權(quán)，高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組

成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)。第二，公司對(duì)自己的行為

負(fù)有限責(zé)任。公司是以責(zé)任形式設(shè)立的，容納各方面授資者的投資。公司既然是獨(dú)立的法人，

作為行為主體，它可以對(duì)也僅僅對(duì)自己的行為負(fù)有限責(zé)任。出資者以其出資額為限，對(duì)公司

的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任特征，是在法人特征的基

礎(chǔ)上逐步發(fā)展形成起來的，是法人地位的必然產(chǎn)物。

其優(yōu)越性為：①責(zé)任有限；②易于聚集資本；③所有權(quán)具有流動(dòng)性；④無限生命的可能

性；⑤專業(yè)經(jīng)營。局限性：①雙重稅負(fù)：公司所得稅和個(gè)人所得稅；②內(nèi)部人控制：內(nèi)部管

理人員可能為自身利益犧牲股東利益；③信息披露：公司營業(yè)狀況必須向社會(huì)公開，保密性

不強(qiáng)。

2.對(duì)公司的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，是公司理財(cái)學(xué)迅速發(fā)展的基礎(chǔ)，請闡述公司理財(cái)學(xué)是如何從財(cái)務(wù)

角度理解公司的。

從財(cái)務(wù)角度來說，公司正在對(duì)固定資產(chǎn)、土地、人力資源進(jìn)行投資。投資所需的部分資

金由公司股東投入，不足的部分則從公司外部借入，便形成了公司的債務(wù)。而在產(chǎn)品銷售之

后，收回了資金，又開始考慮開發(fā)和經(jīng)營新的產(chǎn)品。在上述的簡單經(jīng)營過程當(dāng)中，公司的總

經(jīng)理會(huì)面臨技術(shù)、資金、市場和社會(huì)關(guān)系等一系列問題，但對(duì)于公司理財(cái)學(xué)來說，技術(shù)、銷

售、渠道、關(guān)系都是透明的，所有公司的經(jīng)營活動(dòng)，只是反映成為資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、

收入、成本和現(xiàn)金流等指標(biāo)。這就是公司理財(cái)學(xué)對(duì)公司的認(rèn)識(shí)，也就是公司理財(cái)學(xué)研究公司

的基礎(chǔ)和出發(fā)點(diǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是公司理財(cái)學(xué)認(rèn)識(shí)公司的重要工具。有人將資產(chǎn)負(fù)債

表比作特定時(shí)點(diǎn)上對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一張快照。更準(zhǔn)確的說，資產(chǎn)負(fù)債表是特定時(shí)點(diǎn)上反映

企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的拼到一起的兩張照片，兩張照片的拍攝角度不同，一張反映公司的資產(chǎn)，另

一張反映負(fù)債和所有者權(quán)益。

資產(chǎn)負(fù)債表分為左右兩部分，左邊是資產(chǎn)，說明了企業(yè)擁有什么東西，右邊是負(fù)債和所

有者權(quán)益，說明形成公司資產(chǎn)的資金來源。很多方面的人士都使用資產(chǎn)負(fù)債表，從中獲取各

自所需的信息。商業(yè)銀行的信貸員希望了解企業(yè)的規(guī)模、資產(chǎn)流動(dòng)性和營運(yùn)資本，供貨商希

望發(fā)現(xiàn)應(yīng)付賬款的數(shù)額和付款期限。但很多信息在資產(chǎn)負(fù)債表中是找不帶到的,如技術(shù)水平、

競爭能力和管理水平等。

利潤表用于報(bào)告公司的盈利或虧損狀況，是衡量企業(yè)在i個(gè)特定時(shí)期(如一年)內(nèi)的業(yè)績

的重要報(bào)表。利潤表的數(shù)字反映了一段時(shí)間內(nèi)綜合的運(yùn)營情況。

現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)情況。應(yīng)該說，現(xiàn)金流動(dòng)狀

況是企業(yè)財(cái)務(wù)體系當(dāng)中最為客觀的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)沒有會(huì)計(jì)假設(shè)的影響，也不用進(jìn)行會(huì)計(jì)處

理，基本上反映了公司經(jīng)營中的客觀活動(dòng)。因此，現(xiàn)金流量表及現(xiàn)金流量的有關(guān)數(shù)據(jù)在公司

理財(cái)中發(fā)揮著十分重要的作用。

3.關(guān)于公司的目標(biāo)主要有哪些觀點(diǎn)？公司理財(cái)學(xué)將哪種公司目標(biāo)理論作為基礎(chǔ)？

公司的目標(biāo)是一個(gè)受到理論界廣泛思考的問題。作為服務(wù)于公司運(yùn)營的重要學(xué)科，公司

理財(cái)學(xué)致力于實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)，則公司理財(cái)學(xué)將公司的目標(biāo)作為自身的目標(biāo)。

對(duì)于公司的目標(biāo)有很多種觀點(diǎn)，在現(xiàn)實(shí)中公司的目標(biāo)是一種復(fù)雜的綜合目標(biāo)體系。制定

單一目標(biāo)，通常是為了理論研究的便利。

(一)利潤最大化

利潤最大化是指公司通過合法經(jīng)營，增收節(jié)支，使公司利潤達(dá)到最大化。將利潤最大化

作為公司目標(biāo)，是基于對(duì)公司作為營利性機(jī)構(gòu)的考慮。利潤是一項(xiàng)綜合的指標(biāo)，反映了企業(yè)

綜合運(yùn)用各項(xiàng)資源的能力和經(jīng)營管理狀況，是評(píng)價(jià)公司績效的重要指標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)：利潤直接體現(xiàn)了投資者投資的目的和公司的獲利目標(biāo)，有其內(nèi)在的理論依據(jù)和現(xiàn)

實(shí)依據(jù)。利潤是一定時(shí)期公司全部收入減去全部費(fèi)用后的溢余，能夠定量，易于明確責(zé)任，

便于納入公司的全面預(yù)算體系。

因此在公司財(cái)務(wù)的實(shí)踐中，公司往往將利潤最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。

缺陷：

(1)沒有充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素的影響；也就是利潤取得的時(shí)間。

(2)沒有充分考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值因素的影響；也就是獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

(3)沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系。不考慮利潤和投入資本額的關(guān)系，也會(huì)使

財(cái)務(wù)決策優(yōu)先選擇高投入的項(xiàng)目，而不利于高效率項(xiàng)目的選擇。

(4)可能受到“報(bào)表粉飾”的影響。

正因?yàn)槿绱?，有的認(rèn)為利潤最大化不宜作為公司財(cái)務(wù)的目標(biāo)。

(二)每股盈余最大化

這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資產(chǎn)聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概括

企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，可以避免利潤最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)。

這種觀點(diǎn)仍存在缺陷：

(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間性。

(2)仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)性。

(三)公司價(jià)值最大化目標(biāo)

公司價(jià)值最大化是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財(cái)務(wù)策略，使公司價(jià)值達(dá)到

最大。

一個(gè)公司的價(jià)值是指該公司目前值多少。

公司價(jià)值有各種計(jì)量口徑和方法，目前主要有如下三種：

(1)公司價(jià)值等于其未來凈收益(或現(xiàn)金流量，下同)按照一定折現(xiàn)率折算為現(xiàn)在價(jià)值，即

公司未來凈收益的折現(xiàn)值。

這種測算方法的原理有其合理性，但不易確定的因素很多，主要有二：

?是公司未來的凈收益不易確定，在上列公式中還有一個(gè)假定即公司未來每年的凈收益

為年金，事實(shí)上也未必都是如此；

二是公司未來凈收益的折現(xiàn)率不易確定。

因此，這種測算方法尚難以在實(shí)踐中加以應(yīng)用。

(2)公司價(jià)值是其股票的現(xiàn)行市場價(jià)值。

根據(jù)這種認(rèn)識(shí)，公司股票的現(xiàn)行市場價(jià)值可按其現(xiàn)行市場價(jià)格來計(jì)算，故有其客觀合理

性，但還存在兩個(gè)問題：

一是公司股票受各種因素的影響，其市場價(jià)格處于經(jīng)常的波動(dòng)之中，每個(gè)交易日都有不

同的價(jià)格，在這種現(xiàn)實(shí)條件下，公司的股票究竟按哪個(gè)交易日的市場價(jià)格來計(jì)算，這個(gè)問題

尚未得到解決；

二是公司價(jià)值的內(nèi)容是否只包括股票的價(jià)值，是否還應(yīng)包括長期債務(wù)的價(jià)值，而這兩者

之間又是相互影響的。

(3)公司價(jià)值等于其長期債務(wù)和股票的折現(xiàn)價(jià)值之和。與上述兩種測算方法相比，這種

測算方法比較合理，也比較現(xiàn)實(shí)。

它至少有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

一是從公司價(jià)值的內(nèi)容來看，它不僅包括了公司股票的價(jià)值，而且還包括公司長期債務(wù)

的價(jià)值；

二是從公司凈收益的歸屬來看，它屬于公司的所有者即屬于股東。

(四)股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指公司通過合法經(jīng)營，采取有效的經(jīng)營和財(cái)務(wù)策略，使公司股東財(cái)富

達(dá)到最大化。

這是國外流行的公司財(cái)務(wù)目標(biāo)觀點(diǎn)，也為多數(shù)公司所推崇。

所謂股東財(cái)富，就是股東所持有股票的價(jià)值，通常按照股東持有的股份乘以股票的市場

價(jià)格來確定。

與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化目標(biāo)：

(1)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。

(2)在一定程度匕能夠克服公司在最求利潤上的短期行為。

這種觀點(diǎn)的缺陷是：

(1)只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)其他關(guān)系人的利益重視不夠；

(2)股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的。

公司理財(cái)所要研究的各種財(cái)務(wù)決策，如投資、融資、股利等，都以使股東價(jià)值最大化為

目標(biāo)。這種明確的目標(biāo)為公司理財(cái)理論提供了一條主線，圍繞這條主線，發(fā)展出了許多模型

和理論，可以說股東價(jià)值最大化目標(biāo)成為公司理財(cái)理論大廈的基石之??

4.請舉例解釋公司中存在的委托一代理關(guān)系。

在股份制企業(yè)中，股東和債權(quán)人均把資金交給企業(yè)的經(jīng)理人員，由經(jīng)理人員代其管理,

這便是所謂的委托T弋理關(guān)系。在公司的代理問題中，主要有兩種代理關(guān)系：一是股東與管

理者，二是股東與債權(quán)人。

(一)股東與管理者：代理問題很普遍地出現(xiàn)在股東與管理者之間。股東是委托人，管理

者是代理人。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離之后，股東的目標(biāo)是使自身價(jià)值最大化，所以使用各種

辦法希望管理者以最大的努力去實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。然而，管理者與股東的目標(biāo)可能并不一致，他

們希望得到優(yōu)厚的報(bào)酬、滋潤的假期、豪華的辦公環(huán)境等等。股東可通過--下機(jī)制來協(xié)調(diào)股

東與管理者直接的代理關(guān)系：①解雇管理者；②聘任其他管理者來接管；③管理者的后場競

爭；④激勵(lì)機(jī)制。

(二)股東與債權(quán)人：股東(通過管理者)與債權(quán)人存在另一種代理關(guān)系。債權(quán)人將資金借

給公司，目標(biāo)是到期獲得本金和利息；公司通過借款，增加運(yùn)營資金，取得更高收益。股東

與債權(quán)人的目標(biāo)顯然是不一致的，而其利益沖突的根源，在于他們兩個(gè)群體對(duì)現(xiàn)金流量要求

權(quán)的本質(zhì)差異。如果公司有足夠的收益，則債權(quán)人通過對(duì)現(xiàn)金流量的第?要求權(quán)，可以取得

固定數(shù)額的收入。股東對(duì)償還債務(wù)之后的剩余現(xiàn)金流量擁有要求權(quán)。但是，如果公司的現(xiàn)金

流量不足以償還其債務(wù)時(shí)，公司有權(quán)宣布破產(chǎn)?？梢钥闯?，當(dāng)公司運(yùn)營成功時(shí)，債權(quán)人不能

分享收益的上升，但當(dāng)公司運(yùn)營失敗的時(shí)候，他們卻要承擔(dān)大部分成本。所以，為了防止利

益受到損害，債權(quán)人往往在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金用途、規(guī)定不發(fā)行新債

或者限制發(fā)行新債的規(guī)模、條件等。由于公司還需要回到債券市場上募集資金，所以它們一

般會(huì)保持誠信，這樣，為了實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)，公司不行遵守借款合同，與債權(quán)人和睦相處。

5.什么是公司治理？公司治理與公司理財(cái)學(xué)有哪些聯(lián)系？

狹義的公司治理，是指所有者，主要是股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過

一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保

證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離。其主要特點(diǎn)是通過股東大會(huì)、董事

會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。廣義的公司治理則不局限于股東對(duì)

經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利害相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府和

社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部

的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從

而最終維護(hù)公司各方面的利益。

公司治理作為公司理財(cái)?shù)膬?nèi)部微觀環(huán)境，對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)有重要的影響。①通過對(duì)公

司財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響進(jìn)而影響公司理財(cái)。由于公司財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，股東財(cái)富最大

化，但是隨著現(xiàn)代企業(yè)治理中對(duì)經(jīng)營者、生產(chǎn)者及他們所擁有的人力資本的重要性的認(rèn)識(shí)程

度的提高，現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)正從單純的股東財(cái)富最大化向權(quán)衡相關(guān)者利益的股東財(cái)富最

大化偏移，企業(yè)資本所有者已不再成為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的唯一取向，經(jīng)營者、生產(chǎn)者及各種外

部利益相關(guān)者也應(yīng)該成為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的考慮范疇。公司治理在剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的

安排中注重對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)問題也正是基于這方面的考慮，這樣公司治理就勢必會(huì)影響傳統(tǒng)

的公司財(cái)務(wù)目標(biāo)，而公司財(cái)務(wù)目標(biāo)對(duì)公司理財(cái)活動(dòng)的影響又是顯而易見的。②通過對(duì)公司財(cái)

務(wù)主體的影響進(jìn)而影響公司理財(cái)。公司財(cái)務(wù)主體是指企業(yè)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)的主體，企業(yè)財(cái)務(wù)主

體對(duì)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的作用無疑是決定性的，它決定企業(yè)的一切財(cái)務(wù)活動(dòng)，包括籌資活動(dòng)，投

資活動(dòng)及收益分配活動(dòng)等等。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)主體又是依存于企業(yè)所有權(quán)主體而存在的，不

同的企業(yè)所有權(quán)安排（剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排）導(dǎo)致企業(yè)不同的財(cái)務(wù)主體，完整的企業(yè)

財(cái)務(wù)主體應(yīng)該體現(xiàn)為企業(yè)剩余索取和剩余控制權(quán)的對(duì)稱分配。而公司治理作為?種企業(yè)所有

權(quán)配置機(jī)制，正是通過對(duì)企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的配置來生產(chǎn)和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)主體。

同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營者激勵(lì)問題及經(jīng)營者選擇問題的解決作為企業(yè)治理的兩大作用亦可使經(jīng)營者

獲得與其剩余控制權(quán)相對(duì)應(yīng)的剩余索取權(quán)，從而使財(cái)務(wù)主體的完整性得以加強(qiáng)。也就是說，

企業(yè)治理對(duì)企業(yè)理財(cái)?shù)挠绊懣赏ㄟ^其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)主體的影響來得以實(shí)現(xiàn)。③通過資本結(jié)構(gòu)傳

導(dǎo)對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊?。無論是理論上還是實(shí)踐上，資本結(jié)構(gòu)都是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)最重要的一個(gè)

方面。企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的有效性在很大程度上取決于資本結(jié)構(gòu):當(dāng)企業(yè)正常經(jīng)營并有償債能力

時(shí)，資本家（所有者）和企業(yè)經(jīng)營者就可掌握企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)；而當(dāng)企業(yè)償債能力

不足時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)則轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。在前?種情況下，股東通過以下兩方面的治理

機(jī)制來履行其控制權(quán)，以解決經(jīng)營者的激勵(lì)和約束問題:一方面通過董事會(huì)“用手投票''來直

接控制經(jīng)營者；另一方面通過股票市場“用腳投票”來間接控制經(jīng)營者行為，此時(shí)，企業(yè)的股

東擁有對(duì)企業(yè)經(jīng)營者的最終控制權(quán)，在后一種情況下，債權(quán)人成為實(shí)際的剩余索取者，擁有

對(duì)企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)。因此，企業(yè)控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移主要取決于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，而且股東和債

權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)又是大不相同。

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

【思考與練習(xí)】

一、名詞解釋

1.財(cái)務(wù)報(bào)表：是指經(jīng)過整理之后的反映企業(yè)經(jīng)營狀況的?系列表格和數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表是

財(cái)務(wù)報(bào)告的中心部分，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的最有用的信息都集中反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上。通過財(cái)務(wù)報(bào)表這

一特殊的信息運(yùn)我手段，把一個(gè)主體作為整體的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的變化傳遞

給需要這些信息做出相關(guān)決策的使用者，其他財(cái)務(wù)報(bào)告則是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行必要的補(bǔ)充和說

明。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)表由資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表組成。

2.資產(chǎn)負(fù)債表：又稱財(cái)務(wù)狀況表，反映了在某一時(shí)刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況

和來源結(jié)構(gòu)，是企業(yè)在一定日期（通常為各會(huì)計(jì)期末）的財(cái)務(wù)狀況（即資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)主權(quán)益的

狀況）的主要會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表利用會(huì)計(jì)平衡原則，將合乎會(huì)計(jì)原則的資產(chǎn)、負(fù)債、股

東權(quán)益交易科目分為“資產(chǎn)”和“負(fù)債及股東權(quán)益”兩大區(qū)塊，在經(jīng)過分錄、轉(zhuǎn)帳、分類帳、

試算、調(diào)整等等會(huì)計(jì)程序后，以特定日期的靜態(tài)企業(yè)情況為基準(zhǔn)，濃縮成一張報(bào)表。其報(bào)表

功用除了企業(yè)內(nèi)部除錯(cuò)、經(jīng)營方向、防止弊端外，也可讓所有閱讀者于最短時(shí)間了解企業(yè)經(jīng)

營狀況。資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。又稱為靜態(tài)報(bào)表。

資產(chǎn)負(fù)債表主要提供有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況方面的信息。通過資產(chǎn)負(fù)債表，可以提供某一日

期資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)擁有或控制的資源及其分布情況，即：有多少資源是流動(dòng)

資產(chǎn)、有多少資源是長期投資、有多少資源是固定資產(chǎn)等等；可以提供某?日期的負(fù)債總額

及其結(jié)構(gòu)，表明企業(yè)未來需要用多少資產(chǎn)或勞務(wù)清償債務(wù)以及清償時(shí)間，即：流動(dòng)負(fù)債有多

少、長期負(fù)債有多少、長期負(fù)債中有多少需要用當(dāng)期流動(dòng)資金進(jìn)行償還等等；可以反映所有

者所擁有的權(quán)益，據(jù)以判斷資本保值、增值的情況以及對(duì)負(fù)債的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債表還可

以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出流動(dòng)比率；將

速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行比較，計(jì)算出流動(dòng)比率；計(jì)算出速動(dòng)比率等，可以表明企業(yè)的變現(xiàn)

能力、償債能力和資金周轉(zhuǎn)能力，從而有助于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者作出經(jīng)濟(jì)決策。

3.利潤表：也被稱為損益表。是一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收入費(fèi)用的財(cái)務(wù)報(bào)

表，是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。反映

了企業(yè)在一定期間內(nèi)全部活動(dòng)成果的報(bào)表，是兩個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表H之間的財(cái)務(wù)業(yè)績。

4.現(xiàn)金流量表：反映企業(yè)定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的信息。

5.資產(chǎn)：資產(chǎn)主要包括流動(dòng)資產(chǎn)利非流動(dòng)資產(chǎn)兩大類。流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交

易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨和預(yù)付款項(xiàng)，期限通常在一年以內(nèi)。貨幣資金包括公司所有

的現(xiàn)金和銀行里的活期存款。當(dāng)公司現(xiàn)金過多而超過需要的持有量時(shí)，公司就把超額部分投

資于交易性金融資產(chǎn)。應(yīng)收賬款是由于賒銷或分期付款引起的。存貨包括原料、在加工產(chǎn)品

和制成品。生產(chǎn)企業(yè)的存貨通常包括原材料、在加工品和成品，而零售企業(yè)則只有成品庫存。

存貨的銷售導(dǎo)致了現(xiàn)金和應(yīng)收賬款項(xiàng)目的增加。當(dāng)應(yīng)收賬款實(shí)際收到時(shí),現(xiàn)金又會(huì)再次增加。

隨后，這筆現(xiàn)金又被用于購買新存貨，支付營業(yè)費(fèi)用，如工資、租金、保險(xiǎn)費(fèi)、水電雜費(fèi)等。

企業(yè)維持日常生產(chǎn)，不僅必須擁有適當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資金，而且要保證資金循環(huán)的順利進(jìn)行。在其

他條件不變的情況需啊，如果應(yīng)收賬款回收太慢，企業(yè)會(huì)財(cái)力不足而不能按時(shí)購買存貨或支

付費(fèi)用；若存貨銷售過慢，資金會(huì)大量積壓，企業(yè)也會(huì)因現(xiàn)金短缺而陷入困境。

非流動(dòng)資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、長期應(yīng)收款、無形資產(chǎn)等。固定資產(chǎn)包

括公司的財(cái)產(chǎn)、廠房、機(jī)器設(shè)備、倉庫、運(yùn)輸工具等。他們是企業(yè)用來生產(chǎn)商品與勞務(wù)的資

本商品，使用期限通常在一年以上。長期股權(quán)投資指企業(yè)為歷史資產(chǎn)多樣化，為了擴(kuò)大企業(yè)

的規(guī)模或兼并其他企業(yè)而進(jìn)行的，期限超過一年的投資。長期應(yīng)收款是指企業(yè)融資租賃產(chǎn)生

的應(yīng)收款項(xiàng)和采用遞延方式分期收款、實(shí)質(zhì)上具有融資性質(zhì)的銷售商品和提供勞務(wù)等經(jīng)營活

動(dòng)產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng)。無形資產(chǎn)之商標(biāo)、專利和商譽(yù)等沒有實(shí)物形態(tài)的可變?nèi)朔秦泿判再Y產(chǎn)。

6.負(fù)債：負(fù)債可分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債是指一年以內(nèi)到期的債務(wù)，主要

包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付稅費(fèi)。應(yīng)付賬款表示公司由于賒購而其他公司的款項(xiàng)。應(yīng)付

票據(jù)表示公司欠銀行或其他貸款者的債務(wù)。公司的短期或季節(jié)性資金短缺而英氣的。應(yīng)付稅

費(fèi)表示公司應(yīng)繳納稅款的金額，他與公司的所得稅法有密切的聯(lián)系。

非流動(dòng)負(fù)債至一年以上到期的債務(wù)，它包括應(yīng)付債券、長期借款等項(xiàng)目。一般而言，公

司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn)，如存貨和應(yīng)收賬款等。當(dāng)存貨售出或應(yīng)收賬款收回

時(shí)，短期負(fù)債就被償清。非流動(dòng)負(fù)債通常用來融通固定資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備等。短期負(fù)債利

率通常比長期的要低，原因之一是短期貸款所涉及的風(fēng)險(xiǎn)較小。因此，當(dāng)長期利率水平相對(duì)

較高，并預(yù)計(jì)不久將會(huì)下降時(shí)，企業(yè)可能會(huì)先介入短期資金周轉(zhuǎn)，等利率下降后再介入所需

的長期資產(chǎn)，以便降低籌資的費(fèi)用。

7.股東權(quán)益：每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=股

東權(quán)益+總股數(shù)。這指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的

資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

股東權(quán)益亦稱產(chǎn)權(quán)、資本，是指上市公司投資者對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。它表明公司的

資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)后的差額部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。

在我國現(xiàn)行的會(huì)計(jì)核算中，為了反映股東權(quán)益的構(gòu)成，便于投資者以及其他報(bào)表閱讀者了解

公司股東權(quán)益的來源及其變動(dòng)情況，將股東權(quán)益分為實(shí)收資本、資本公積、盈余公積及未分

配利潤四個(gè)部分分別核算，并在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映。實(shí)收資本包括國家、其他單位、個(gè)

人對(duì)公司的各種投資。資本公積包括公司接受捐贈(zèng)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值等形成的股東權(quán)益。

盈余公積是從凈利潤中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和

公益金。未分配利潤是公司凈利潤分配后的剩余部分，即凈利潤中尚未指定用途的、歸股東

所有的資金。

8.利潤：所謂利潤，是指公司、企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的成果，即收入與費(fèi)用相

抵后的差額，它是反映經(jīng)營成果的最終要素。利潤是公司、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成果的綜合反映，

是公司、企業(yè)會(huì)計(jì)核算的重要組成部分。如果收入大于費(fèi)用，其凈額為利潤；如果收入小手

費(fèi)用，其凈額為虧損。利潤通常包括營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈額等幾部分。營

業(yè)利潤是反映公司、企業(yè)營業(yè)活動(dòng)的財(cái)務(wù)成果，包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤；投資凈

收益反映公司、企業(yè)投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)成果，是投資收益和投資損失相抵后的余額；營業(yè)外收

支凈額是反映與公司、企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)無關(guān)的那些活動(dòng)所形成的收支，是營業(yè)外收入

和營、業(yè)外支出相抵后的余額。

9.流動(dòng)比率：是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)十流動(dòng)

負(fù)債。流動(dòng)比率在一定程度上反映了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，流

動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則償債能力越強(qiáng)。

10.速動(dòng)比率：是從流動(dòng)資產(chǎn)當(dāng)中扣除存貨部分后與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)比率的計(jì)算

公式為：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）+流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)比率是更進(jìn)一步反映企業(yè)償債能力的

指標(biāo)。

11.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是銷售收入與平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱資產(chǎn)利潤率,

銷售收入

為企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)總額的比率，其公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=該比

平均資產(chǎn)總額

率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用率，這個(gè)比率越高，表明該企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率越

高；如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較低，在這種情況卜，企業(yè)應(yīng)

當(dāng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)以提高這個(gè)比率。

12.資產(chǎn)收益率：是企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)收益率計(jì)算公式為：資產(chǎn)

收益率=凈利潤+平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額戶2

二、問答題

1.簡述公司理財(cái)決策與財(cái)務(wù)報(bào)表分析的關(guān)系。

答：公司理財(cái)方面的專業(yè)人士對(duì)公司的研究，在很大程度上要依靠公司財(cái)務(wù)報(bào)表所供的

數(shù)據(jù)，公司理財(cái)策略與公司的財(cái)務(wù)狀況是密不可分的，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是深入的了解公司的經(jīng)

營狀況的主要手段。

一是通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司的償債能力、資本結(jié)構(gòu)是

否合理、流動(dòng)資金充足性等作出判斷。二是通過分析損益表，可以了解分析公司的盈利能力、

盈利狀況、經(jīng)營效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競爭地位、持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。三是通過分析

現(xiàn)金流量表，可以了解和評(píng)價(jià)公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測公司未來現(xiàn)金

流量。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法與原則

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法主要有單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率分析、不同時(shí)期比較分析、與同行業(yè)其

他公司之間的比較分析三種。

1.財(cái)務(wù)比率分析是指對(duì)本公司一個(gè)財(cái)務(wù)年度內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間進(jìn)行比較，計(jì)算比

率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況等。

2.對(duì)本公司不同時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行比較分析，可以對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力、財(cái)務(wù)狀況變

動(dòng)趨勢、盈利能力作出分析，從一個(gè)較長的時(shí)期來動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。

3.與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較分析可以了解公司各種指標(biāo)的優(yōu)劣，在群體中判斷個(gè)體。

使用本方法時(shí)常選用行業(yè)平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)

識(shí)優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價(jià)值。

通過對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、計(jì)算、對(duì)比，綜合地分析和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)

狀況和經(jīng)營成果。對(duì)于股市的投資者來說，報(bào)表分析屬于基本分析范疇，它是對(duì)企業(yè)歷史資

料的動(dòng)態(tài)分析，是在研究過去的基礎(chǔ)上預(yù)測未來，以便做出正確的投資決定。

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況的各種不

同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，但對(duì)于不同的報(bào)表使用者閱讀報(bào)表時(shí)有著不同的側(cè)重點(diǎn)。一般來說，股

東都關(guān)注公司的盈利能力，如主營收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國家股股東則更關(guān)心

公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。此外，對(duì)于不同的投

資策略，投資者對(duì)報(bào)表分析側(cè)重不同，短線投資者通常關(guān)心公司的利潤分配情況以及其他可

作為“炒作”題材的信息，如資產(chǎn)重組、免稅、產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)等，以謀求股價(jià)的攀升，博得短

差。長線投資者則關(guān)心公司的發(fā)展前景，他們甚至愿意公司不分紅，以使公司有更多的資金

由于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或用于公司未來的發(fā)展。

雖然公司的財(cái)務(wù)報(bào)表提供了大量可供分析的第一手資料，但它只是一種歷史性的靜態(tài)文

件，只能概括地反映一個(gè)公司在一段時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果，這種概括的反映遠(yuǎn)不足

以作為投資者作為投資決策的全部依據(jù)，它必須將報(bào)表與其他報(bào)表中的數(shù)據(jù)或同一報(bào)表中的

其他數(shù)據(jù)相比較，否則意義并不大。所以說，進(jìn)行報(bào)表分析不能單一地對(duì)某些科目關(guān)注，而

應(yīng)將公司財(cái)務(wù)報(bào)表與宏觀經(jīng)濟(jì)面一起進(jìn)行綜合判斷，與公司歷史進(jìn)行縱向深度比較，與同行

業(yè)進(jìn)行橫向?qū)挾缺容^，把其中偶然的、非本質(zhì)的東西舍棄掉，得出與決策相關(guān)的實(shí)質(zhì)性的信

息，以保證投資決策的正確性與準(zhǔn)確性。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析所提供的數(shù)據(jù)是否能夠?yàn)楣纠碡?cái)決策提供完全準(zhǔn)確的信息？為什

么？

答：不能。

因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表分析的基礎(chǔ)是財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)，而財(cái)務(wù)報(bào)表卻是會(huì)計(jì)體系的產(chǎn)物。但

是，企業(yè)的會(huì)計(jì)體系往往因?yàn)槎喾N原因，無法完全反映企業(yè)的真實(shí)情況。

第一,會(huì)計(jì)假設(shè)的存在決定了會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況的反映能力，限制了可以提供的信息。

貨幣計(jì)量、權(quán)責(zé)發(fā)生制、歷史成本和會(huì)計(jì)分期是在會(huì)計(jì)假設(shè)或原則中，對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)反映企業(yè)

狀況的結(jié)果能起到重要影響內(nèi)容。

第二，會(huì)計(jì)信息因?yàn)槿藶榈亩喾N原因，可能無法真實(shí)地反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營情況。會(huì)計(jì)信

息失真主要有四種類型：

(1)會(huì)計(jì)信息不真實(shí)。指經(jīng)營者編造虛假會(huì)計(jì)信息以達(dá)到不同目的。為了逃避納稅提供

虧損報(bào)表，為了貸款提供盈余報(bào)表，等等。

(2)會(huì)計(jì)信息不完整。指經(jīng)營者為維護(hù)企業(yè)形象刻意隱瞞有關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況不佳、盈利

能力差的會(huì)計(jì)信息，以免影響人們對(duì)企業(yè)的信息而造成籌資困難，甚至使自己遭到解雇。

(3)會(huì)計(jì)信息不可靠，即會(huì)計(jì)信息合法失真。此處說的合法失真，是指人為造成的合法

失真，不包括非人為的自然性會(huì)計(jì)信息合法失真，如存貨價(jià)值和固定資產(chǎn)價(jià)值因通貨膨脹而

反應(yīng)不實(shí)。人為造成的合法失真是指企業(yè)經(jīng)營者為了達(dá)到某種目的，利用會(huì)計(jì)法規(guī)、準(zhǔn)則的

靈活性以及其中尚存的漏洞和未涉及的領(lǐng)域，有目的地選擇會(huì)計(jì)程序及方法，修飾其財(cái)務(wù)報(bào)

表，使之顯示對(duì)其有利的會(huì)計(jì)信息，在一定程度上造成了企業(yè)會(huì)計(jì)信息失實(shí)。有些國外學(xué)者

稱這樣的會(huì)計(jì)處理方式為尋機(jī)性會(huì)計(jì)。

(4)會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)。經(jīng)營者通常是通過中期報(bào)表和年度報(bào)表向所有者定期披露會(huì)

計(jì)信息，而所有者也主要是從這兒次有限的披露中獲取有關(guān)經(jīng)營的信息。這便形成了經(jīng)營的

連續(xù)性與所有者獲取會(huì)計(jì)信息的階段性之間的矛盾，往往造成所有者監(jiān)督的滯后，從而導(dǎo)致

重大損失。

第三，財(cái)務(wù)報(bào)表在很大程度上反映了企業(yè)運(yùn)作的財(cái)務(wù)情況，但也有很多信息被財(cái)務(wù)報(bào)表

略掉了。這些信息包括技術(shù)水平、管理水平和客戶群狀況等。然而僅僅財(cái)務(wù)信息對(duì)于判斷企

業(yè)的價(jià)值是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

由此可見，在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的時(shí)候，應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到所得結(jié)論的準(zhǔn)確性。比較穩(wěn)妥

的方法，是通過其他多方面的信息來驗(yàn)證財(cái)務(wù)報(bào)表分析的結(jié)果。

3.公司的經(jīng)營活動(dòng)如何影響資產(chǎn)負(fù)債表的變化？

答：資產(chǎn)負(fù)債表反映了在某一時(shí)刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況和來源結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)

負(fù)債表分為左右兩個(gè)部分，左邊是“資產(chǎn)”，右邊是“負(fù)債”和“所有者權(quán)益”，左邊和右

邊的統(tǒng)計(jì)數(shù)字是相等的。這反映了著名的會(huì)計(jì)恒等式：

資產(chǎn)三負(fù)債+所有者權(quán)益

企業(yè)滿足經(jīng)營意外支付，投資剩余；促進(jìn)銷售，應(yīng)收賬款投資；保證銷售或生產(chǎn)連續(xù)性,

存貨投資；控制子公司經(jīng)營，對(duì)外長期投資；經(jīng)營的基本條件，對(duì)內(nèi)產(chǎn)期投資；銀行信用籌

資，短期借款；商業(yè)信用籌資，應(yīng)付賬款；長期負(fù)債籌資，長期負(fù)債；權(quán)益籌資，股本；內(nèi)

部籌資，未分配利潤。

4.公司的經(jīng)營活動(dòng)是如何反應(yīng)在公司的利潤表上的？

答：利潤表主要提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營成果方面的信息。通過利潤表，可以反映企業(yè)一定會(huì)

計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況，即實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入有多少、實(shí)現(xiàn)的其他業(yè)務(wù)收入有多少，實(shí)現(xiàn)

的投資收益有多少、實(shí)現(xiàn)的營業(yè)外收入有多少等等;可以反映?定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況,

即，耗費(fèi)的主營業(yè)務(wù)成本有多少、主營業(yè)務(wù)稅金有多少、營業(yè)費(fèi)用，管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用各

有多少、營業(yè)外支出有多少等等；可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的成果，即，凈利潤的實(shí)現(xiàn)情

況，據(jù)以判斷資本保值、增值情況。將利潤表中的信息和資產(chǎn)負(fù)債表中的信息相結(jié)合，還可

以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料，如將賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額進(jìn)行比較，計(jì)算出

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；將銷貨成本與存貨平均余額進(jìn)行比較，計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)率；將凈利潤與資

產(chǎn)總額進(jìn)行比較，計(jì)算出資產(chǎn)收益率等，可以表現(xiàn)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況以及企業(yè)的盈利能力和

水平，便于會(huì)計(jì)報(bào)表使用者判斷企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，作出經(jīng)濟(jì)決策。

利潤表分項(xiàng)列示了企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間因銷售商品、提供勞務(wù)、對(duì)外投資等所取得的各

種收入以及與各種收入相對(duì)應(yīng)的費(fèi)用、損失并將收入與費(fèi)用、損失加以對(duì)比結(jié)出當(dāng)期的凈利

潤。這i將收入與相關(guān)的費(fèi)用、損失進(jìn)行對(duì)比，結(jié)出凈利潤的過程，會(huì)計(jì)上稱為配比。其目

的是為了衡量企業(yè)在特定時(shí)期或特定業(yè)務(wù)中所取得的成果，以及為取得這些成果所付出的代

價(jià)，為考核經(jīng)營效益和效果提供數(shù)據(jù)。比如分別列示主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)

務(wù)稅金及附加并加以對(duì)比，得出主營業(yè)務(wù)利潤，從而掌握一個(gè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)活動(dòng)的成果。配

比是?項(xiàng)重要的會(huì)計(jì)原則，在利潤表中得到了充分體現(xiàn)。

通常，利潤表主要反映以下幾方面的內(nèi)容：（1）構(gòu)成主營業(yè)務(wù)利潤的各項(xiàng)要素。從主營

業(yè)務(wù)收入出發(fā)，減去為取得主營業(yè)務(wù)收入而發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用、稅金后得出主營業(yè)務(wù)利潤。（2）

構(gòu)成營業(yè)利潤的各項(xiàng)要素。營業(yè)利潤在主營業(yè)務(wù)利潤的基礎(chǔ)上，加其他業(yè)務(wù)利潤，減營業(yè)費(fèi)

用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用后得出。（3）構(gòu)成利潤總額（或虧損總額）的各項(xiàng)要素。利澗總額（或

虧損總額）在營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上加（減）投資收益（損失）、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支后得出。（4）

構(gòu)成凈利潤（或凈虧損）的各項(xiàng)要素。凈利潤（或凈虧損）在利潤總額（或虧損總額）的基礎(chǔ)上，減

去本期計(jì)入損益的所得稅費(fèi)用后得出。

5.現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)與公司的經(jīng)營活動(dòng)有哪些關(guān)系？

答：公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括購銷商品、提供和接受勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、交

納稅款、支付勞動(dòng)報(bào)酬、支付經(jīng)營費(fèi)用等活動(dòng)形成的現(xiàn)金流入和流出。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，這

些流入或流出的現(xiàn)金，其對(duì)應(yīng)收入和費(fèi)用的歸屬期不一定是本會(huì)計(jì)年度，但是一定是在本會(huì)

計(jì)年度收到或付出。

三、計(jì)算分析題

1.請選擇上海證券交易所得一家制造類上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算其流動(dòng)比率、速動(dòng)比

率、存貨周轉(zhuǎn)率、主營收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售毛利率和資產(chǎn)收益率。

答：

某公司2001年末有關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：

項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額

貨幣資金300短期借款300

短期投資200應(yīng)付賬款200

應(yīng)收票據(jù)102長期負(fù)債600

應(yīng)收賬款98（年初82）所有者權(quán)益1025（年初775）

存貨480（年初480）銷售收入3000

待攤費(fèi)用201銷售成本2400

固定資產(chǎn)凈值286（年初214）稅前利潤90

無形資產(chǎn)14稅后利潤54

解：1.流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=?/（300+200）=2.4應(yīng)該是1381

2.速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）/流動(dòng)負(fù)債=（1200-480）/（300+200）=1.44

3.存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨=2400/（480+480）+2=5（次）

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）4-2=3000/（1025+775）+

2=166.7%

5.銷售毛利率=［（銷售收入一銷售成本）/銷售收入］X100%=600/3000=20%

6.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤+2=54/（1025+775）4-

2xl00%=6%應(yīng)該是期初權(quán)益總額+期末權(quán)益總額

2.請選擇上海證券交易所得一家制造類上市公司的現(xiàn)金流量表,按照本章表2-4的格式,

進(jìn)行現(xiàn)金流量分析。

答：

四川水井坊股份有限公司2009年年度現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表

流出結(jié)流入流

流入流出凈流量內(nèi)部結(jié)構(gòu)流入結(jié)構(gòu)

構(gòu)出比

一、經(jīng)營活動(dòng)

銷售商品、提供勞務(wù)

1,776,082,271.1095.9%

收到的現(xiàn)金

客戶存款和同業(yè)存

放款項(xiàng)凈增加額

向中央銀行借款凈

增加額

向其他金融機(jī)構(gòu)拆

入資金凈增加額

收到再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)

金凈額

保戶儲(chǔ)金及投資款

凈增加額

處置交易性金融資

產(chǎn)凈增加額

收取利息、手續(xù)費(fèi)及

傭金的現(xiàn)金

拆入資金凈增加額

回購業(yè)務(wù)資金凈增

加額

收到的稅費(fèi)返還122,078.880.007%

收到其他與經(jīng)營活

85,326,082.044.6%

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入

1,851,530,432.02100.0%95.8%

小計(jì)

購買商品、接受勞務(wù)

389,985,673.6231.5%

支付的現(xiàn)金

客戶貸款及墊款增

加額

存放中央銀行和同

業(yè)款項(xiàng)凈增加額

支付原保險(xiǎn)合

同賠付款項(xiàng)的現(xiàn)金

支付利息、手續(xù)費(fèi)及

傭金的現(xiàn)金

支付保單紅利的現(xiàn)

金

支付個(gè)職工以及為

86,841,151.577.0%

職工支付的現(xiàn)金

支付的各項(xiàng)稅費(fèi)555,282,467.4144.9%

支付其他與投資活

205,554,714.8716.6%

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出

1237,664,007.4772.8%1.50

小計(jì)

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

613,866,424.55

金流量凈額

二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的

現(xiàn)金流量

收回投資收到的現(xiàn)

7,620,000.0023.1%

金

取得投資收益收到

9,500,000.0028.8%

的現(xiàn)金

處置固定資產(chǎn)、無形

資產(chǎn)和其他長期收467,740.001.4%

回的現(xiàn)金凈額

處置了公司及其他

營業(yè)單位收到的現(xiàn)

金凈額

收到其他與投資活

15,376,056.4746.6%

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動(dòng)現(xiàn)金流入

32,965,796.47100.0%1.7%

小計(jì)

購建固定資產(chǎn)、無形

資產(chǎn)和其他長期資67,296,954.96

產(chǎn)支付的現(xiàn)金

投資支付的現(xiàn)金

質(zhì)押貸款凈增加額

取得子公司及其他

營業(yè)單位支付的現(xiàn)

金凈額

支付其他與投資活

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動(dòng)現(xiàn)金流出

67,296,954.96100.0%4.0%0.49

小計(jì)

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

-3433358.49

金流量凈額

三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的

現(xiàn)金流量

吸收投資受到的現(xiàn)

金

其中：子公司吸收少

數(shù)股東投資收到的

現(xiàn)金

取得借款收到的現(xiàn)

47,560,000.00100.0%

金

發(fā)行債券收到的現(xiàn)

金

收到其他與籌資活

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入

47,560,000.00100.0%2.5%

小計(jì)

償還債務(wù)支付的現(xiàn)

144,000,000.0036.5%

金

分配股利、利澗或償

249,619,088.8163.3%

付利息支付的現(xiàn)金

其中：子公司吸收少

數(shù)股東的股利、利潤

支付其他與投資活

465,003.870.1%

動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出

394,084,092.68100.0%23.2%0.12

小計(jì)

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

-346,524,092.68

金流量凈額

從四川水井坊股份有限公司2009年年度現(xiàn)金流量表分析：

一、流入結(jié)構(gòu)分析

該公司的現(xiàn)金總流入中，經(jīng)營活動(dòng)流入占了95.8%,投資活動(dòng)流入占了1.7%,籌資活

動(dòng)流入占2.5%?？梢?，該公司是經(jīng)營活動(dòng)來帶主要的現(xiàn)金流入，在經(jīng)營活動(dòng)中，產(chǎn)品銷售

收入占了95.9%,是比較正常的。

二、流出結(jié)構(gòu)分析

該公司的現(xiàn)金總流出中，經(jīng)營活動(dòng)流出占了72.8%,投資活動(dòng)流出占了4.0%,籌資活

動(dòng)流出占了23.2%,說明該公司大部分資金用于支付經(jīng)營活動(dòng)所花費(fèi)的費(fèi)用，有將近1/3的

現(xiàn)金流出用于支付利息和其他融資成本。

在經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占了31.5%,支付的各

項(xiàng)稅費(fèi)占了44.9%。投資后動(dòng)現(xiàn)金流出中，只有購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支

付的現(xiàn)金支出。籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金占了633%。

三、流入流出比分析

經(jīng)營活動(dòng)的流入流出比為1.50,表明該公司1元的流出可換回1.50元現(xiàn)金。表明該公

司經(jīng)營狀況良好。投資活動(dòng)的流出流入比為0.49,表明該公司為發(fā)展時(shí)期?；I資活動(dòng)流入流

出比為1.2,表明僅有少量的借款。

該公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是613,866,424.55元，是正數(shù)。投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量是

-34,331,158.49元，是負(fù)數(shù)?？杀砻髟摴臼禽^健康成長的公司。但籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流入

是47,560,000元，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出是394,084,092.68元，正負(fù)不相等。

第三章價(jià)值衡量

一、時(shí)間解釋

1.時(shí)間價(jià)值：是指貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值，也可以說是貨幣經(jīng)過一定時(shí)間

的投資與再投資所增加的價(jià)值。

2.單利：是只計(jì)算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產(chǎn)生的利息。

3.復(fù)利：所謂復(fù)利即本能生利，利息在下期也轉(zhuǎn)作本金并與原來的本金一起再計(jì)算利息,

如此隨計(jì)息期數(shù)不斷下推，即通常所說的“利滾利”。

4.年金：是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。

5.現(xiàn)值：是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。

6.終值：又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。

7.永續(xù)年金：永續(xù)年金是指無限期發(fā)生的等額系列收付款項(xiàng)。

8.有價(jià)證券：主要是指對(duì)某種有價(jià)物具有一定權(quán)利的證明書或憑證。

9.債券：是指債務(wù)人為籌措資金，依照合法手續(xù)向社會(huì)發(fā)行，承諾按照規(guī)定的利率和日

期支付利息，并在特定的日期償還本金的債權(quán)憑證。

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。

債券是指債的證明書，是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價(jià)

證券。它有四個(gè)方面的含義：（1）發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；（2）投資者是出借資金的經(jīng)

濟(jì)主體；（3）發(fā)行人需要在一定時(shí)期付息還本：（4）反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)

系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。它的性質(zhì)是有價(jià)證券，虛擬證券和債權(quán)憑證。

10.永久性債券：是指沒有到期日，也沒有最后支付日，即持有人不能要求清償,債券投

資人可以定期地、持續(xù)地獲得固定收益的債券。

11.零息債券：又稱貼現(xiàn)債券，指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時(shí)按面值一

次性支付本利的債券，是一種以低于面值的貼現(xiàn)形式發(fā)行，到期按債券面值償還的債券。發(fā)

行時(shí)按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，而在兌付時(shí)按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行價(jià)格和

兌付發(fā)行時(shí)按低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，而在兌付時(shí)按照票面金額兌付，其利息隱含在發(fā)行

價(jià)格和兌付。

12.附息債券：是指事先確定息票率，定期（如每半年或一年）按票面金額計(jì)算并支付一次

利息，債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債

券。息票上標(biāo)有利息額、支付利息的期限和債券號(hào)碼等內(nèi)容。持有人可從債券上剪下息票，

并據(jù)此領(lǐng)取利息。附息債券的利息支付方式一般會(huì)在償還期內(nèi)按期付息，如每半年或一年付

息一次。按照計(jì)息方式的不同，這類債券還可細(xì)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券兩大類。

13.股票：是一種有價(jià)證券，是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明股東擁有公司股份的

權(quán)力憑證。

14.優(yōu)先股：優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言在某些方面具有優(yōu)先權(quán)利的股票。這種優(yōu)先權(quán)

主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：①優(yōu)先股有固定的股息，不隨公司業(yè)績好壞而波動(dòng)，并可以先于普通

股股東領(lǐng)取股息；②當(dāng)公司破產(chǎn)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東對(duì)公司剩余財(cái)產(chǎn)有先干普通股

股東的要求權(quán)。但優(yōu)先股一般不參加公司的幻:利分配，持股人亦無表決權(quán)，不能借助表決權(quán)

參加公司的經(jīng)營管理。

15.期限溢價(jià)：由于債券期限上的不同所導(dǎo)致的投資收益率的差別稱為期限溢價(jià)。由于

期限溢價(jià)源于期限差異所產(chǎn)生的流動(dòng)性不同從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)性不同，所以期限溢價(jià)又稱為流動(dòng)

性溢價(jià)或風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

16.必要報(bào)酬率：是指準(zhǔn)確反映期望未來現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。我們也可以將其稱為人

們愿意進(jìn)行投資（購買資產(chǎn)）所必須賺得的最低報(bào)酬率。對(duì)于平價(jià)發(fā)行分期付息的債券而言，

票面利率=必要報(bào)酬率=名義利率=名義必要報(bào)酬率。作為貼現(xiàn)率的市場利率反映的是資金

的評(píng)價(jià)價(jià)格。在大多數(shù)情況下，計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值是以這個(gè)平均價(jià)格為參照系，但某些時(shí)候,

或者是出于穩(wěn)健或出于樂觀的考慮，也可事先設(shè)定目標(biāo)貼現(xiàn)率。這個(gè)目標(biāo)貼現(xiàn)率可能會(huì)高于

或低于利息率，我們稱這個(gè)目標(biāo)貼現(xiàn)率為必要報(bào)酬率。

二、問答題

1.談?wù)勀銓?duì)時(shí)間價(jià)值的理解。

答：㈠定義：貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱

為資金時(shí)間價(jià)值。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)從人們的心理上的偏好出發(fā)，用邊際效用理論把貨幣的時(shí)間價(jià)

值解釋為：貨幣的所有者要進(jìn)行以價(jià)值增值為目的的投資(不管是進(jìn)行權(quán)益性投資，還是進(jìn)

行債權(quán)性投資)，就必須犧牲現(xiàn)時(shí)的消費(fèi)，因此，他要求得到推遲消費(fèi)時(shí)間的報(bào)酬，這種報(bào)

酬的量應(yīng)與推遲的時(shí)間成正比。

貨幣的時(shí)間價(jià)值就是對(duì)暫緩現(xiàn)時(shí)消費(fèi)的報(bào)酬。貨幣的時(shí)間價(jià)值，是在不考慮風(fēng)險(xiǎn)及通貨

膨脹條件下，由全社會(huì)平均的資金利潤率來決定。在一個(gè)有效的資本市場中，由于資本本身

所固有的趨利避險(xiǎn)的本性，充分的競爭使全社會(huì)平均的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率平均化，等量資本獲得

等量利潤。因此，從定量上分析，貨幣的時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)上是在不考慮通貨膨脹條件下全社會(huì)

平均的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

貨幣的時(shí)間價(jià)值一般用相對(duì)數(shù)表示，也可用絕對(duì)數(shù)表示。實(shí)際生活中，人們通常用銀行

存貸款利率或國債的利率來表示貨幣的時(shí)間價(jià)值。因?yàn)樵谕ㄘ浥蛎浡瘦^低的情況下，銀行的

存貸款或國債利率可近似地看作全社會(huì)平均的資金無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，至于選擇幾年期的利率則

視具體情況而定。

㈡在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要注意把握以下的要點(diǎn)：

(1)貨幣時(shí)間價(jià)值是指“增量”，一般以增值率表示；

(2)必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會(huì)增值；

(3)需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會(huì)增值；

(4)貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按兒何級(jí)數(shù)增長，即需按復(fù)利計(jì)算。

㈢計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用

不同忖間單位貨幣的價(jià)值不相等，所以，不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣收支不宜直接比較，必須將

它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。

貨幣時(shí)間價(jià)值的處置

由于貨幣隨時(shí)間的增長過程與利息的增值過程在數(shù)學(xué)上相似，因此，在換算時(shí)廣泛使用

計(jì)算利息的方法，即按復(fù)利的方法進(jìn)行折算。

2.試比較單利和復(fù)利在計(jì)算上的異同。

答：所謂單利是只計(jì)算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產(chǎn)生的利息。

單利終值，即指一定時(shí)期以后的本利和?，F(xiàn)在的1元錢，年利率為10%,從第1年到第3

年各年年末的終值可計(jì)算如下：

1元1年后的終值=lx(l+10%xl)=l」(元)

1元2年后的終值=lx(l+10%x2)=1.2(元)

1元3年后的終值=Ix(l+10%x3)=1.3(元)

因此，可推算出單利終值的一般計(jì)算公式為：

Vn=Vox(l+ixn)

式中，Vo—現(xiàn)值，即第1年初的價(jià)值；

Vn—終值，即第n年末的價(jià)值；

i------利率；

n——計(jì)息期數(shù)。

單利現(xiàn)值，是指未來的一筆資金其現(xiàn)在的價(jià)值，即由終值倒求現(xiàn)值，一般稱之貼現(xiàn)或折

現(xiàn)，所使用的利率為折現(xiàn)率。

單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：

Vn=Vnx—?—