“能源變革”系列研究二：儲(chǔ)能乘政策之風(fēng)啟航-海通證券

宏觀研究宏觀專題報(bào)告證券研究報(bào)告相關(guān)研究儲(chǔ)能：乘政策之風(fēng)啟航l儲(chǔ)能的發(fā)展可以說是實(shí)現(xiàn)雙碳的必由之路。為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，我國將逐步建立可再生能源為基礎(chǔ)的新型電力系統(tǒng)。但相比傳統(tǒng)能源，可再生能源發(fā)電普遍存在間歇性、波動(dòng)性問題，需要儲(chǔ)能配套以平滑和穩(wěn)定電力系統(tǒng)運(yùn)行。因而隨著可再生能源占比的持續(xù)提升，儲(chǔ)能在未來電力系統(tǒng)中將是不可或缺的角色，發(fā)展空間廣闊。l儲(chǔ)能行業(yè)拐點(diǎn)已至，增長提速的確定性較高。2021年我國儲(chǔ)能發(fā)展迎來了明確的政策拐點(diǎn)，總量上制定“十四五”期間發(fā)展綱領(lǐng)提出量化目標(biāo)，地方上鼓勵(lì)或強(qiáng)制“新能源+儲(chǔ)能”配套發(fā)展。但儲(chǔ)能行業(yè)收益難題仍待化解，對此各部委直面行業(yè)痛點(diǎn)，從經(jīng)濟(jì)性上提供內(nèi)生動(dòng)力，具體措施包括完善分時(shí)電價(jià)拉大峰谷價(jià)差、確立儲(chǔ)能輔助服務(wù)主體地位、理順成本傳導(dǎo)模式、給予儲(chǔ)能項(xiàng)目直接補(bǔ)貼等。在政策和市場的雙輪驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能行業(yè)拐點(diǎn)已至，全面加速“勢不可擋”。l鋰電池和逆變器率先受益，抽水蓄能建設(shè)不容忽視。綜合政策目標(biāo)和CNESA的預(yù)測，從2022年到十四五期末，我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)至少還有5倍以上的發(fā)展空間，同期的抽水蓄能也還有增長50%以上的潛力。從儲(chǔ)能行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域看，鋰電池和逆變器作為目前儲(chǔ)能系統(tǒng)中價(jià)值量最高的兩大部分，其設(shè)備供應(yīng)商有望率先受益于儲(chǔ)能裝機(jī)需求的高增長。從更長期的發(fā)展前景看，液流電池和鈉離子電池有望成為鋰離子電池的重要補(bǔ)充。除新型儲(chǔ)能外，在今年抽水蓄能項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)或?qū)⒚黠@受益于穩(wěn)增長目標(biāo)下基建需求的釋放。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告21.儲(chǔ)能發(fā)展為什么重要？ 52.儲(chǔ)能發(fā)展現(xiàn)狀如何？ 63.為何儲(chǔ)能發(fā)展或迎拐點(diǎn)？ 83.1總量與地方政策護(hù)航 83.2系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性困局正化解 4.未來儲(chǔ)能市場空間有多大？ 5.細(xì)分環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)有哪些？ 宏觀研究—宏觀專題報(bào)告3 圖1全國能源電力裝機(jī)規(guī)模占比 5圖2儲(chǔ)能參與發(fā)電側(cè)平抑波動(dòng)應(yīng)用效果 6圖3儲(chǔ)能在不同場景下的主要應(yīng)用 6圖4全球投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（GW） 7圖5中國投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（GW） 7圖62021年底中國儲(chǔ)能市場累計(jì)裝機(jī)規(guī)模占比（%） 7圖7中國儲(chǔ)能市場新增裝機(jī)規(guī)模（GW） 8圖8中國新型儲(chǔ)能市場累計(jì)裝機(jī)規(guī)模（MW） 8圖92022年5月峰谷電價(jià)差較大的省市（元/KWh） 圖10全球鋰離子電池組平均價(jià)格（美元/千瓦時(shí)） 圖11中國儲(chǔ)能裝機(jī)容量預(yù)測（GW） 圖12中國新型儲(chǔ)能累計(jì)投運(yùn)規(guī)模預(yù)測（保守場景，MW） 圖13中國新型儲(chǔ)能累計(jì)投運(yùn)規(guī)模預(yù)測（理想場景，MW） 圖14電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上下游 圖15中國儲(chǔ)能電站行業(yè)成本構(gòu)成 宏觀研究—宏觀專題報(bào)告4表12021年我國儲(chǔ)能發(fā)展迎來明確的政策拐點(diǎn) 9表2多部委密集出臺(tái)儲(chǔ)能相關(guān)政策 表32021年風(fēng)電光伏配備儲(chǔ)能政策 表42022年多省政府工作報(bào)告提到儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè) 表5各地儲(chǔ)能直接補(bǔ)貼政策 表6政策正著力理順儲(chǔ)能行業(yè)成本傳導(dǎo)模式 宏觀研究—宏觀專題報(bào)告5在我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的路上，離不開儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展。新能源系列第二篇專題我們就聚焦儲(chǔ)能行業(yè)，著眼探索接下來儲(chǔ)能行業(yè)的市場空間幾何？哪些細(xì)分領(lǐng)域可能有較大機(jī)會(huì)？儲(chǔ)能發(fā)展可以說是實(shí)現(xiàn)雙碳的必由之路。儲(chǔ)能，簡單來說就是將能量儲(chǔ)存起來，以便在需要的時(shí)候釋放使用的過程。為了實(shí)現(xiàn)“30〃60”碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，我國決定將逐步建立新能源為基礎(chǔ)的新型電力系統(tǒng)。近年來我國的可再生能源發(fā)電的發(fā)展迅速，裝機(jī)占比已經(jīng)從2011年27.7%提升至2021年45.4%。根據(jù)國家能源局的目標(biāo)，到2025年我國新能源裝機(jī)占比將進(jìn)一步提升至50%以上，新能源發(fā)電的地位越發(fā)重要?；痣娝姾穗婏L(fēng)電太陽能發(fā)電90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20112012201320142015201620172018201920202021而相比于傳統(tǒng)能源，可再生能源發(fā)電普遍都有間歇性、波動(dòng)性問題。隨著可再生能源占比的進(jìn)一步提升，保障能源穩(wěn)定性的需求明顯提高。簡單來說，像風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電都需要依賴自然資源，自然資源的功率輸出天然不穩(wěn)定，不像傳統(tǒng)火電等可以進(jìn)行人工干預(yù)，從而電力系統(tǒng)的發(fā)電靈活性就會(huì)明顯下降。比如光伏的午間發(fā)電功率極大但是入夜基本降至0，與實(shí)際用電需求很難匹配。還有像去年下半年時(shí)歐洲地區(qū)出現(xiàn)天然氣緊缺、國內(nèi)出現(xiàn)煤炭緊缺導(dǎo)致能源價(jià)格大漲，都有極端天氣影響水電風(fēng)電發(fā)電不足、而對火電需求明顯上升的因素在推動(dòng)。因而發(fā)展儲(chǔ)能是解決新型電力系統(tǒng)供需匹配和波動(dòng)性問題的關(guān)鍵。一方面，通過配臵儲(chǔ)能可以實(shí)現(xiàn)可再生能源發(fā)電的削峰填谷，即將風(fēng)光發(fā)電高峰時(shí)段的電量儲(chǔ)存后再移到用電高峰釋放，從而可以減少棄風(fēng)棄光率；另一方面，儲(chǔ)能系統(tǒng)可以對隨機(jī)性、間歇性和波動(dòng)性的可再生能源發(fā)電出力進(jìn)行平滑控制，從源頭降低波動(dòng)性，滿足可再生能源并網(wǎng)要求，為未來大規(guī)模發(fā)展應(yīng)用打好基礎(chǔ)。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告6上面解釋的主要是發(fā)電側(cè)能源轉(zhuǎn)型給儲(chǔ)能發(fā)展帶來的新機(jī)遇。那么儲(chǔ)能的應(yīng)用場景還包括電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)，隨著電網(wǎng)靈活性需求的增加和商業(yè)模式逐漸理順，也將一同驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能的規(guī)?；l(fā)展。在電網(wǎng)側(cè)，儲(chǔ)能電站目前主要用于提供電力市場輔助服務(wù)，比如系統(tǒng)調(diào)頻。由于電網(wǎng)頻率的變化會(huì)對電力設(shè)備的安全高效運(yùn)行以及壽命產(chǎn)生影響，儲(chǔ)能、尤其是電化學(xué)儲(chǔ)能的調(diào)頻效率較高，能在電網(wǎng)側(cè)發(fā)揮重要保障作用。除了提供輔助服務(wù)以外，儲(chǔ)能設(shè)備還可以緩解電網(wǎng)阻塞、提高電網(wǎng)輸配電能力從而延緩設(shè)備升級(jí)擴(kuò)容等。用戶側(cè)，目前儲(chǔ)能最普遍的應(yīng)用是利用峰谷價(jià)差進(jìn)行套利。具體來說，通過低電價(jià)時(shí)給儲(chǔ)能系統(tǒng)充電、高電價(jià)時(shí)系統(tǒng)放電，可以實(shí)現(xiàn)峰谷電價(jià)差套利，降低用電成本。對于大工業(yè)企業(yè)來說，也可以用儲(chǔ)能在高峰負(fù)荷時(shí)放電，從而達(dá)到降低容量電費(fèi)的目的。此外，儲(chǔ)能還能在比如發(fā)生停電故障的時(shí)候?qū)?chǔ)備的能量供應(yīng)給用戶，保障供電的可靠性。比如去年三季度受能耗雙控目標(biāo)影響，很多地區(qū)工業(yè)企業(yè)只能面臨停電限產(chǎn)的困境。所以在當(dāng)前能源壓力激增的背景下，發(fā)展儲(chǔ)能更成為了重要的解決方案。隨著全球協(xié)同應(yīng)對氣候變暖方案的推進(jìn)，世界主要國家都在迅速推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型，帶宏觀研究—宏觀專題報(bào)告7動(dòng)儲(chǔ)能裝機(jī)需求不斷增加，近年來全球儲(chǔ)能發(fā)展均在提速。截至2021年底，全球已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模約209.4GW，相比2020年同期增長9%。我國近兩年受相關(guān)政策推動(dòng)，也實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)能裝機(jī)的高速增長，尤其是2021年。截至2021年，我國已投運(yùn)儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模46GW，21年當(dāng)年新增裝機(jī)10.5GW，接近此前4年的新增裝機(jī)總量，可以說去年儲(chǔ)能裝機(jī)實(shí)現(xiàn)大提速。2020年累計(jì)裝機(jī)的同比漲幅也在10%，增速相較2018、2019年持續(xù)明顯抬升。2502000mm全球儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模（GW）同比增速（%，右）86420201520162017201820192020202140200mm中國儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模（GW）同比增速（%）2015201620172018201920202021252050根據(jù)技術(shù)原理劃分，儲(chǔ)能主要分為物理儲(chǔ)能（如抽水蓄能、飛輪儲(chǔ)能等）、電化學(xué)儲(chǔ)能（如鋰離子電池、鉛酸電池、液流電池等）、電磁儲(chǔ)能（如超級(jí)電容器、超導(dǎo)電磁儲(chǔ)能等）三大類。由于技術(shù)成熟度高、成本低，全球抽水蓄能的累計(jì)裝機(jī)規(guī)模占比最高。抽水蓄能就是在電力低負(fù)荷時(shí)期將水從下水庫抽到上水庫蓄水，從而在電力負(fù)荷高峰時(shí)放水，利用重力勢能重新發(fā)電。2021年底，全球儲(chǔ)能市場中抽水蓄能占比首次低于90%，此前長期占到九成以上。我國儲(chǔ)能市場也類似，抽水蓄能裝機(jī)規(guī)模最高，累計(jì)裝機(jī)占比仍占到86.3%。而且去年我國新增儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模中抽水蓄能占到75%以上，是主要的拉動(dòng)力。抽水蓄能,86.3%熔融鹽蓄熱,1.2%鉛蓄電池,5.9%鋰離子電池,89.7%液流電池鋰離子電池,89.7%超級(jí)電容,0.2%其它,<0.1%壓縮空氣,飛輪儲(chǔ)能,壓縮空氣,3.2%新型儲(chǔ)能,12.5%而在近年的新增裝機(jī)中，鋰電池儲(chǔ)能也逐漸成為新生主力軍。相比于抽水蓄能技術(shù)，電化學(xué)儲(chǔ)能具有環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)、能夠小型分散配臵等特點(diǎn)，成為近年來的新生主力軍。電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)中近九成左右都是鋰離子電池。2021年全球的新增儲(chǔ)能裝機(jī)中電化學(xué)儲(chǔ)能占比有一半以上。從累計(jì)裝機(jī)看，到2021年底，全球鋰離子電池儲(chǔ)能的裝機(jī)份額已提升至11%，我國的鋰電池儲(chǔ)能占比更是達(dá)到11.2%。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告88.07.06.05.04.03.02.01.00.02019年2020年2021年2019年抽水蓄能電化學(xué)儲(chǔ)能熔融鹽儲(chǔ)熱壓縮空氣儲(chǔ)能飛輪儲(chǔ)能也因此，近幾年我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模保持在很高的增速。除了鋰離子電池儲(chǔ)能外，鉛蓄電池、液流電池、壓縮空氣儲(chǔ)能也都屬于新型儲(chǔ)能。根據(jù)中國能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)等《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2022（摘要版）》，截至2021年底，我國累計(jì)投運(yùn)的新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)接近5.7GW，同比增速接近75%。全年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)在2.4GW規(guī)模，同比增長54%。值得一提的是，其中壓縮空氣儲(chǔ)能也在2021年實(shí)現(xiàn)了跨越式增長，新增投運(yùn)規(guī)模170MW，接近2020年底累計(jì)裝機(jī)規(guī)模的15倍。我們認(rèn)為，儲(chǔ)能行業(yè)或已在拐點(diǎn)上，接下來增長提速的確定性較高。那么從原因看，儲(chǔ)能的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力主要靠什么？我們認(rèn)為，2021年我國儲(chǔ)能發(fā)展已迎來了明確的政策拐點(diǎn)，是推動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期的最主要原因。而中期來看，儲(chǔ)能的大規(guī)模應(yīng)用則主要依賴商業(yè)模式的理順，從而打開盈利空間。長期層面，儲(chǔ)能發(fā)展重點(diǎn)受降本的驅(qū)動(dòng)，即鋰電池等系統(tǒng)成本下降是長期發(fā)展的關(guān)鍵。3.1總量與地方政策護(hù)航政策層面對于儲(chǔ)能的重視度明顯提升，直接驅(qū)動(dòng)“十四五”期間儲(chǔ)能加速發(fā)展。去年7月，發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，這是繼2017年《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》出臺(tái)后第二份針對儲(chǔ)能發(fā)展的“頂層設(shè)計(jì)”，也是“十四五”期間儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)綱領(lǐng)。文件首次明確提出量化的儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)，即到2025年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變，新型儲(chǔ)能裝機(jī)宏觀研究—宏觀專題報(bào)告9規(guī)模達(dá)3000萬千瓦以上。到2030年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能全面市場化發(fā)展。今年3月，《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》的出臺(tái)在《指導(dǎo)意見》的基礎(chǔ)上進(jìn)一步明確發(fā)展目標(biāo)和細(xì)化重點(diǎn)任務(wù)，提升了規(guī)劃落實(shí)的可操作性。時(shí)間部門文件名稱《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與內(nèi)分兩個(gè)階段推進(jìn)相關(guān)工作，第一階段實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能由研發(fā)示范向商業(yè)化初期過渡；第二階現(xiàn)商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉(zhuǎn)變。推進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)裝備研發(fā)示范，推進(jìn)儲(chǔ)能提升可再生能用水平應(yīng)用示范，推進(jìn)儲(chǔ)能提升電力系統(tǒng)靈活性穩(wěn)定性應(yīng)用示范，推進(jìn)儲(chǔ)能提升用能智《關(guān)于促進(jìn)儲(chǔ)能技術(shù)與《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)面市場化發(fā)展。新型儲(chǔ)能核心技術(shù)裝備自主可控，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)水體系、市場機(jī)制、商業(yè)模式成熟健全，與電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)深度融合發(fā)展，裝機(jī)規(guī)?；緷M足新型電力系統(tǒng)相應(yīng)需求。新型儲(chǔ)能成為能源領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和的關(guān)鍵支撐之一?！冻樗钅苤虚L期發(fā)展《抽水蓄能中長期發(fā)展《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》加快推進(jìn)抽水蓄能和新型儲(chǔ)能規(guī)?；瘧?yīng)用。統(tǒng)籌推進(jìn)氫能“制儲(chǔ)輸用”全鏈條發(fā)展。構(gòu)建以展實(shí)施方案》儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提高，核心技術(shù)裝備自主可控水平大幅提升，標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善，產(chǎn)在頂層文件指引下，多部委密集出臺(tái)各類政策，包括行業(yè)管理規(guī)范、儲(chǔ)能價(jià)格機(jī)制探索、市場機(jī)制建立、科技創(chuàng)新規(guī)劃等。比如，去年3月發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指明“兩個(gè)一體化”，即“風(fēng)光儲(chǔ)一體化網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”是新能源項(xiàng)目未來的重點(diǎn)發(fā)展方向；同時(shí)各部委通過“重點(diǎn)研發(fā)專項(xiàng)”、“首臺(tái)套工程”等重大項(xiàng)目落地對儲(chǔ)能項(xiàng)目給予技術(shù)研發(fā)、示范應(yīng)用支持，幫助推動(dòng)規(guī)模化發(fā)展。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告10國家能源局展行動(dòng)計(jì)劃經(jīng)過5年左右努力，增設(shè)若干儲(chǔ)能技術(shù)本科專專業(yè)學(xué)科體系日趨完備，本碩博人才培養(yǎng)結(jié)構(gòu)規(guī)模和空間布局科學(xué)合理，推動(dòng)建設(shè)若干儲(chǔ)能國際領(lǐng)先水平，形成一批重點(diǎn)技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，有效推動(dòng)能源革命和能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。對于保障性并網(wǎng)范圍以外仍有意愿并網(wǎng)的項(xiàng)目，可通過自建、合建共享或購買服務(wù)等市場化《關(guān)于推進(jìn)電力源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化和多能互補(bǔ)發(fā)展的指導(dǎo)意見》統(tǒng)籌各類電源規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營，優(yōu)先發(fā)展新能源，積極實(shí)施存量“風(fēng)光火（儲(chǔ)）一體化”?；瘍r(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方持續(xù)深化電價(jià)改革。進(jìn)一步完善省級(jí)電網(wǎng)、區(qū)域電網(wǎng)、跨省跨區(qū)專項(xiàng)工程、增量配電網(wǎng)價(jià)格形成機(jī)制，加快理順輸配電價(jià)結(jié)構(gòu)。持續(xù)深化燃煤發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電、水電、核電市場化改革，完善風(fēng)電、光伏發(fā)電、抽水蓄能價(jià)格形成機(jī)制，建立新型儲(chǔ)能《關(guān)于鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調(diào)峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的在電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)可再生能源保障性并網(wǎng)責(zé)任的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)通過自建或購買調(diào)能能力的方式，增加可再生能源發(fā)電裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模。超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外《新型儲(chǔ)能項(xiàng)目管理規(guī)技創(chuàng)新規(guī)劃》具體來看，可再生能源加配儲(chǔ)能成為重點(diǎn)發(fā)展模式，多地明確規(guī)定儲(chǔ)能配臵需求。在持續(xù)增長的可再生能源消納壓力下，新能源加儲(chǔ)能配套發(fā)展的模式將明顯提升儲(chǔ)能裝機(jī)的確定性。為了鼓勵(lì)企業(yè)裝配儲(chǔ)能，發(fā)改委和能源局聯(lián)合發(fā)文1給出“超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例配建調(diào)峰能力，按照20%以上掛鉤比例進(jìn)行配建的優(yōu)先并網(wǎng)”的優(yōu)惠政策。地方也積極行動(dòng)。2021年，20多個(gè)省市陸續(xù)發(fā)文，鼓勵(lì)或強(qiáng)制“新能源+儲(chǔ)能”配套發(fā)展，多數(shù)地區(qū)明確要求當(dāng)?shù)匦履茉错?xiàng)目儲(chǔ)能配臵比例不低于10%，連續(xù)儲(chǔ)能時(shí)長2小時(shí)以上。部分地區(qū)如內(nèi)蒙古、河南的項(xiàng)目配臵要求甚至在20%以上。省份文件名稱儲(chǔ)能配臵比例要求儲(chǔ)能配臵時(shí)間222儲(chǔ)能寫入多省政府工作報(bào)告，今年繼續(xù)“加速跑”。今年可再生能源建設(shè)繼續(xù)被列入各地政府的重要任務(wù)，而儲(chǔ)能也作為必要配套被屢屢提及。比如浙江給出了100萬千瓦新型儲(chǔ)能項(xiàng)目的開工目標(biāo)、四川要求推動(dòng)多元儲(chǔ)能重大項(xiàng)目落地等。而且在中長期規(guī)劃的指引下，抽水蓄能電站建設(shè)被提及的頻率明顯增加，廣東、甘肅、山西等地均發(fā)布/xwdt/tzg宏觀研究—宏觀專題報(bào)告11了具體的建設(shè)規(guī)劃。表42022年多省政府工作報(bào)告提到儲(chǔ)能項(xiàng)開工建設(shè)梅州二期、肇慶浪江、汕尾陸河等抽四川推動(dòng)晶硅光伏、能源裝備、多元儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目落地。加快蒙東、蒙西千萬千瓦級(jí)新能源基地和抽水蓄能電站、新型儲(chǔ)能設(shè)施建設(shè)，加快沙漠、地帶大規(guī)模新能源開發(fā)規(guī)劃布局，加快源網(wǎng)荷儲(chǔ)、風(fēng)光火儲(chǔ)一體化綜合應(yīng)用示范，壯大風(fēng)光氫短期來看，政策是我國儲(chǔ)能裝機(jī)發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，而系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性的提升才能打開中長期規(guī)?；l(fā)展的空間。因而，隨著市場機(jī)制的逐步改善，儲(chǔ)能系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性的拐點(diǎn)也在“漸行漸近”。首先，分時(shí)電價(jià)改革打開用戶側(cè)儲(chǔ)能發(fā)展空間。2021年7月發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知》，要求進(jìn)一步拉大峰谷電價(jià)價(jià)差，建立尖峰電價(jià)機(jī)制。政策的出臺(tái)明顯有助于儲(chǔ)能“削峰填谷”效益的提升。此后超20省市出臺(tái)完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制相關(guān)政策。從2022年5月各省市電網(wǎng)代理購電價(jià)格來看，東部沿海以及西南地區(qū)電價(jià)差較大，比如廣東、浙江的最大峰谷電價(jià)差已經(jīng)達(dá)到0.9元/KWh以上；峰谷電價(jià)差超過0.7元/度的省市已達(dá)到15個(gè)。根據(jù)海通電新團(tuán)隊(duì)的測算，理想用能狀態(tài)下，不考慮融資，峰谷電價(jià)差在0.6元/KWh以上時(shí)，項(xiàng)目就有一定的經(jīng)濟(jì)性。因而隨著各地分時(shí)電價(jià)機(jī)制的調(diào)整，工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)效益繼續(xù)提升，用戶側(cè)裝機(jī)空間隨之打開。1.2 0.80.60.40.20各地最大峰谷電價(jià)差內(nèi)蒙古內(nèi)蒙古河南天津四川廣西黑龍江山東重慶湖北湖南江蘇遼寧安徽吉林浙江海南廣東然而儲(chǔ)能在發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)仍面臨著明顯的盈利困局，即投資收益率過低，這是阻礙行業(yè)規(guī)?；l(fā)展的重要原因。2020年起，多地明確將給予儲(chǔ)能項(xiàng)目直接補(bǔ)貼，提高儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性。補(bǔ)貼形式主要宏觀研究—宏觀專題報(bào)告12以投資補(bǔ)貼和運(yùn)營補(bǔ)貼為主，比如四川成都主要按照儲(chǔ)能設(shè)施規(guī)模給予補(bǔ)助，青海則對儲(chǔ)能項(xiàng)目發(fā)售的電量給予運(yùn)營補(bǔ)貼等。我們認(rèn)為，補(bǔ)貼能夠提升儲(chǔ)能電站收益率，進(jìn)而提升行業(yè)投資積極性。鼓勵(lì)發(fā)電企業(yè)、售電企業(yè)、電力用戶、獨(dú)立輔助服務(wù)提供商等企業(yè)投資建設(shè)電儲(chǔ)能設(shè)施電力調(diào)度機(jī)構(gòu)指令進(jìn)入充電狀態(tài)的電儲(chǔ)能設(shè)施所充電的電量進(jìn)行補(bǔ)償，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為0.55元/千瓦時(shí)?！蛾P(guān)于印發(fā)支持儲(chǔ)能產(chǎn)（2021-2023）》鼓勵(lì)儲(chǔ)能項(xiàng)目市場化運(yùn)行。推動(dòng)社會(huì)資本開展用戶側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目建設(shè)，將分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)策略進(jìn)行匯聚，為配電網(wǎng)提供有效支撐，逐步探索形成儲(chǔ)能項(xiàng)目作為可調(diào)節(jié)負(fù)荷參與需求側(cè)響制。對于實(shí)際投運(yùn)的分布式儲(chǔ)能項(xiàng)目，按照實(shí)際放電量給予儲(chǔ)能運(yùn)營主《關(guān)于浙江省加快新型儲(chǔ)能示范應(yīng)用的實(shí)施意坡）。聯(lián)合火電機(jī)組調(diào)頻的示范項(xiàng)目，Kpd值>0.9的按儲(chǔ)能一定用煤量指標(biāo)。 資料來源：新疆發(fā)改委官網(wǎng)，青海省發(fā)改委網(wǎng)站，溫州人民政府網(wǎng)，浙江省發(fā)改委網(wǎng)站，成都市經(jīng)更重要的是，政策正著力理順發(fā)電側(cè)和電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目的商業(yè)模式。傳統(tǒng)發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能項(xiàng)目有明顯的機(jī)制問題，也即配臵儲(chǔ)能的成本或者由電網(wǎng)買單，或者由發(fā)電企業(yè)買單，而缺乏合理傳導(dǎo)機(jī)制、降低項(xiàng)目原本盈利。因而在發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)外，行業(yè)還需要打通儲(chǔ)能參與輔助服務(wù)的通道，并且形成明確的儲(chǔ)能輔助服務(wù)交易和成本分?jǐn)倷C(jī)制。隨著2021年新版“兩個(gè)細(xì)則”的下發(fā)，儲(chǔ)能面臨的成本傳導(dǎo)不暢問題也有望逐步得到改善?！皟蓚€(gè)細(xì)則”，即國家能源局在和《電力輔助服務(wù)管理辦法》，提出將新型儲(chǔ)能作為輔助服務(wù)提供新主體，并新增引入電力輔助服務(wù)新品種，明確輔助服務(wù)分?jǐn)傃a(bǔ)償新機(jī)制，即按照“誰受益、誰承擔(dān)”的原則建立用戶分擔(dān)共享機(jī)制。今年3月，能源局南方監(jiān)管局就據(jù)此制修訂了現(xiàn)行管理實(shí)施細(xì)則。清晰的盈利模式是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必要條件，因而新價(jià)格機(jī)制的落地，將是儲(chǔ)能規(guī)?；l(fā)展邁出的重大一步。表6政策正著力理順儲(chǔ)能行業(yè)成本傳導(dǎo)模式《廣東省電網(wǎng)企業(yè)代理購代理購電價(jià)格包含平均上網(wǎng)電價(jià)、輔助服務(wù)費(fèi)用、保障居民、農(nóng)業(yè)用電價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)階段輔助服務(wù)費(fèi)用主要包括儲(chǔ)能、抽水蓄能電站的費(fèi)用和需求側(cè)響應(yīng)等費(fèi)用，相《電力并網(wǎng)運(yùn)行管理規(guī)按照“誰受益、誰承擔(dān)”的原則，進(jìn)一步完善輔助服務(wù)考核補(bǔ)償機(jī)制，明確跨省跨區(qū)發(fā)電在現(xiàn)階段以調(diào)峰輔助服務(wù)市場化交易為主的基礎(chǔ)上，持續(xù)推動(dòng)調(diào)頻、備用、坡等品種以市場競爭方式確定輔助服務(wù)提供主體，形成交易價(jià)格?！赌戏絽^(qū)域電力并網(wǎng)運(yùn)行新主體納入南方區(qū)域“兩個(gè)細(xì)則”管理：獨(dú)立儲(chǔ)能電站、直控型可調(diào)節(jié)負(fù)荷、抽水蓄地調(diào)調(diào)管主體；增加電力輔助服務(wù)新品種；建立健全輔助服務(wù)新機(jī)制；完善現(xiàn)行“兩個(gè)細(xì)則”考核補(bǔ)償條款；優(yōu)化考核返還和輔助服務(wù)補(bǔ)償機(jī)制；建立考核補(bǔ)償有關(guān)條款和標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)最后，電池成本長期下降，提供儲(chǔ)能發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。由于電池成本是儲(chǔ)能電站系統(tǒng)最高價(jià)值量的部分，因而儲(chǔ)能系統(tǒng)降本主要依靠電池成本下降或者循環(huán)壽命提升等。以鋰電池為例，鋰離子電池能量密度5年來提高了近一倍，循環(huán)壽命增長了一倍以上，儲(chǔ)能系統(tǒng)成本大幅下降約60%。到2020年，鋰離子電池儲(chǔ)能價(jià)格已經(jīng)降至1000～1500元/kW〃h。而隨著鋰電池技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步帶動(dòng)成本進(jìn)一步下降，儲(chǔ)能在用戶側(cè)、可再生能源并網(wǎng)配套等領(lǐng)域的需求有望迎來長期增長。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告13綜上來看，總量上制定“十四五”期間發(fā)展綱領(lǐng)提出量化目標(biāo)，地方上鼓勵(lì)或強(qiáng)制“新能源+儲(chǔ)能”配套發(fā)展。而面對儲(chǔ)能行業(yè)收益難題，政策通過理順市場機(jī)制提供內(nèi)生動(dòng)力，具體措施包括完善分時(shí)電價(jià)拉大峰谷價(jià)差、確立儲(chǔ)能輔助服務(wù)主體地位、理順成本傳導(dǎo)模式、給予儲(chǔ)能項(xiàng)目直接補(bǔ)貼等。在政策和市場的雙輪驅(qū)動(dòng)下，儲(chǔ)能拐點(diǎn)已至，全面加速“勢不可擋”。十四五期間，新型儲(chǔ)能裝機(jī)年均復(fù)合增速超50%。根據(jù)國家發(fā)改委、國家能源局出臺(tái)的《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年，我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)容量達(dá)到3000萬千瓦以上，而截至2021年，新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)僅570萬千瓦左右。所以接下來到2025年新型儲(chǔ)能裝機(jī)至少還有5-6倍的空間，年均復(fù)合增速超過50%；即年均裝機(jī)量需要達(dá)到600萬千瓦以上，相比之下2021年新增裝機(jī)規(guī)模也就189萬千瓦，已是近年最高。同時(shí)，傳統(tǒng)的抽水蓄能增長空間也不容忽視，目標(biāo)直指“翻一番”。2021年9月，國家能源局發(fā)布《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，要求到2025年抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十三五”翻一番，達(dá)到6200萬千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十四五”再翻一番，達(dá)到1.2億千瓦左右。在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中還增加目標(biāo)，在建裝機(jī)容量達(dá)到6000萬千瓦左右。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，接下來2022-2025年間年均抽水蓄能新增裝機(jī)要達(dá)到555萬千瓦以上（2021年底累計(jì)不到4000萬千瓦除了去年新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)到796萬千瓦，此前年均新增只有100萬千宏觀研究—宏觀專題報(bào)告14新型儲(chǔ)能裝機(jī)容量抽水蓄能裝機(jī)容量新型儲(chǔ)能裝機(jī)容量抽水蓄能裝機(jī)容量400201720182019202020212022E2023E2024E2025E而且如果儲(chǔ)能接下來能有穩(wěn)定的盈利模式，那么裝機(jī)規(guī)模很可能超過最低標(biāo)準(zhǔn)。依據(jù)中國能源研究會(huì)儲(chǔ)能專委會(huì)等《儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2021（摘要版）》的預(yù)測，保守場景下，到2025年電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)投運(yùn)規(guī)模可達(dá)3550萬千瓦，2021-2025年電化學(xué)儲(chǔ)能總裝機(jī)的復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為57.4%。隨著新能源為主的新型電力系統(tǒng)的推進(jìn)，儲(chǔ)能規(guī)模化應(yīng)用迫在眉睫，如果未來兩年能形成穩(wěn)定的盈利模式，CNESA預(yù)計(jì)在理想場景下，“十四五”期末的電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)投運(yùn)規(guī)模可能達(dá)到55.9GW，以配合風(fēng)、光在2025年的裝機(jī)目標(biāo)。如此來看，綜合政策目標(biāo)和CNESA的預(yù)測，從2022年到十四五末，我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)至少還有5倍以上的發(fā)展空間，同期的抽水蓄能也還有增長50%以上的潛力。那么隨著儲(chǔ)能裝機(jī)空間的打開，哪些行業(yè)將明顯受益？儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括電池原材料、電子元器件供應(yīng)商等，中游主要包括電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能變流器（PCS）和能量管理系統(tǒng)（EMS）以及其他配件供應(yīng)商，下游則包括從儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商、安裝商到工商業(yè)、電網(wǎng)公司、風(fēng)光電站等在內(nèi)的終端用戶。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告15電池原材料工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)風(fēng)/光電站電子元器件傳統(tǒng)電廠原材料儲(chǔ)能電池系統(tǒng)儲(chǔ)能變流器能量管理系統(tǒng)如空調(diào)等控制信息狀態(tài)信息控制信息狀態(tài)信息電池管理系統(tǒng)上游中游電池原材料工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)風(fēng)/光電站電子元器件傳統(tǒng)電廠原材料儲(chǔ)能電池系統(tǒng)儲(chǔ)能變流器能量管理系統(tǒng)如空調(diào)等控制信息狀態(tài)信息控制信息狀態(tài)信息電池管理系統(tǒng)電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)我們認(rèn)為，儲(chǔ)能鋰電池、變流器等設(shè)備供應(yīng)商有望率先受益。在儲(chǔ)能電站成本的構(gòu)成中，儲(chǔ)能電池與儲(chǔ)能變流器（PCS）分別占儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的60%和20%，是目前儲(chǔ)能系統(tǒng)中價(jià)值量最高的兩大部分。而且兩者存在比較高的技術(shù)壁壘，其設(shè)備供應(yīng)商有望率先受益于儲(chǔ)能裝機(jī)需求的高增。而在現(xiàn)有儲(chǔ)能電池中，鋰離子電池以低成本、高效率、高安全性的特點(diǎn)成為當(dāng)前儲(chǔ)能電池的首選。其它,5%BMS,5%PCS,20%從更長期的發(fā)展前景看，液流電池和鈉離子電池有望成為鋰離子電池的重要補(bǔ)充。對于儲(chǔ)能電池，持續(xù)時(shí)長通常也是重要考量因素。而鋰離子電池要實(shí)現(xiàn)更長時(shí)儲(chǔ)能，需面臨產(chǎn)品安全和成本兩大困境。相比之下液流電池通過增加電解液即可提升儲(chǔ)能規(guī)模，能夠補(bǔ)充鋰離子電池在長時(shí)儲(chǔ)能場景中的缺位。而相比鋰電池，鈉離子電池則在資源豐富度方面具有明顯的優(yōu)勢——鈉是地殼中儲(chǔ)量第六豐富的元素，降本的空間更大。但目前液流電池和鈉離子電池仍存在能量密度偏低、生產(chǎn)成本偏高、配套供應(yīng)鏈不完善等問題，仍需技術(shù)環(huán)節(jié)的進(jìn)步及商業(yè)化的探索。另外，除了新型儲(chǔ)能打開空間外，政策仍將傳統(tǒng)抽水蓄能放在重要位臵上，接下來加速增長的確定性較高。尤其是在今年，抽水蓄能項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)或?qū)⒚黠@受益于穩(wěn)增長目標(biāo)下基建需求的釋放。我們認(rèn)為，抽水蓄能設(shè)備的核心供應(yīng)商也有望享受行業(yè)高增總結(jié)來看，在政策推動(dòng)疊加經(jīng)濟(jì)性抬升下，去年我國儲(chǔ)能裝機(jī)已實(shí)現(xiàn)大提速，而接下來的發(fā)展空間和發(fā)展速度依然可期。短期主要關(guān)注鋰電池、儲(chǔ)能變流器、抽水蓄能重點(diǎn)行業(yè)，而中長期可以期待液流電池、鈉離子電池等領(lǐng)域的飛速發(fā)展。宏觀研究—宏觀專題報(bào)告16信息披露本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來自市場公開信息，本人不保證該等信息的準(zhǔn)確性或完整性。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致本報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本報(bào)告所載的信息、材料及結(jié)論只提供特定客戶作參考，不構(gòu)成投資建議，也沒有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要?？蛻魬?yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。在法律許可的情況下，海通證券及其所屬本報(bào)告僅向特定客戶傳送，未經(jīng)海通證券研究所書面授權(quán)，本研究報(bào)告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、復(fù)印件或復(fù)制品，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。如欲引用或轉(zhuǎn)載本文內(nèi)容，務(wù)必聯(lián)絡(luò)海通證券研究所并獲得許可，并需注明出處為海通證券研究所，且宏觀研究—宏觀專題報(bào)告17海通證券股份有限公司研究所(021)23219747tll553(0755)82780398ywx94宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)金融工程研究團(tuán)隊(duì)金融產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)鎵嫻(021)23219394倪韻婷(021)23219419唐洋運(yùn)(021)23219004聯(lián)系人徐燕紅(021)23219326余浩淼(021)23219883莊梓愷(021)23219370顏偉(021)23219914聯(lián)系人譚實(shí)宏(021)23219445聯(lián)系人滕穎杰(021)23219433jt13892@章畫意(021)23154168王巧喆(021)23154142聯(lián)系人jps10296@slp13219@鄭子勛(021)23219733聯(lián)系人余培儀(021)23219400王正鶴(021)23219812鈕宇鳴(021)23219420ymniu@htsec王園沁02123154123wyq12745@政策研究團(tuán)隊(duì)石油化工行業(yè)余文心(0755)82780398ywx9461@h吳一萍(021)23219387wuyiping@鄭琴(021)23219808zq6670周洪榮(021)23219953zhr8381@朱趙明(021)23154120zzm12569@聯(lián)系人聯(lián)系人周航(021)23219671zh13348@彭娉(010)68067998pp13606@htcyq12265@公用事業(yè)傅逸帆(021)23154398聯(lián)系人余玫翰(021)23154141批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)李宏科(021)23154125高瑜(021)23219415康璐(021)23212214汪立亭(021)23219399聯(lián)系人陳星光(021)23219104孫小雯(