計算機-計算機持倉比例仍處較低水平關注AI Agent發(fā)展

本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限證券研究報告·行業(yè)動態(tài)計算機關注AIAgent發(fā)展計算機維持強于大市維持強于大市應瑛yingying@SAC編號:S1440521100010市場表現24Q3基金對計算機重倉持股比例為2.95%，較2024Q2環(huán)比提升0.45pct，雖略有增加，但仍處近三年歷史較低水平。近期AIAgent密集發(fā)布，字節(jié)跳動豆包AI智能體耳機OlaFriend、智譜AI自主智能體AutoGLM、金蝶AI管理助手蒼穹APP均帶來了更自然的AI交互體驗，有望推動AI應用加速發(fā)展。投資建議：1）估值修復+順周期白馬標的；2）互金和券商IT；3）預期反轉類IT公司（政府類IT、消費類IT、財稅IT與政府采購IT、應瑛yingying@SAC編號:S1440521100010市場表現-13%2023/11/272024/1/272023/11/272024/1/272024/4/272024/5/272024/7/27相關研究報告本期建議：金山辦公、恒生電子、中控技術、博思軟件、神州數碼、同花順、新點軟件、太極股份。相關研究報告24.10.20【中信建投計算機】:周報24年第42期：數據要素政策密集出臺，重視投資機會【中信建投人工智能】24.10.20【中信建投計算機】:周報24年第42期：數據要素政策密集出臺，重視投資機會【中信建投人工智能】:特斯拉“RobotaxiDay”發(fā)布全新自動駕駛產品【中信建投計算機】:周報24年第41期：繼續(xù)看多計算機板塊【中信建投計算機】:周報24年第40期：全面看多計算機板塊【中信建投計算機】:【中信建投計算機】周報24年第39期：計算機10年復盤：如何找到超額標的？24.10.1324.10.1324.10.07持續(xù)關注標的見報告正文部分24.09.2924.09.29宏觀經濟下行風險、應收賬款壞賬風險、行業(yè)競爭加劇、國際環(huán)計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告一、行情回顧 1二、投資建議 1三、投資組合 4四、產業(yè)要聞 4五、重要公告 5六、風險提示 6計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告1一、行情回顧本周，計算機板塊跑輸大盤。10月21至10月25日，計算機（申萬）指數下跌0.08%，跑輸滬深300指數0.88pp。在申萬一級行業(yè)中排第29位。二級子行業(yè)（申萬）中，計算機設備上漲2.06%，IT服務上漲0.18%，86420個股方面，漲幅前五個股依次為：城地香江(46.90%)、恒銀科技(34.54%)、嘉和美康(31.41%)、品高股份(31.18%)、安博通(29.45%)；跌幅前五個股依次為：托普云農(-43.24%)、宇信科技(-15.62%)、永信至誠(-14.76%)、科藍軟件(-13.41%)、四方精創(chuàng)(-12.55%)。圖表2：計算機行業(yè)（申萬）個股周漲幅前十名（%）圖表3：計算機行業(yè)（申萬）個股周跌幅前十名（%） 東方通東方通31.423.441 (1(12計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告2二、本周周觀點24Q3計算機機構持倉整體環(huán)比略有增加，但仍屬于低配，處近三年歷史較低水平（以申萬計算機為基準）。針對各基金機構發(fā)布的2024年三季度報告，我們對其前十大持倉股中計算機板塊（申萬2021一級行業(yè)分類）的數據進行了整理。2024Q3期末，基金持股總市值中計算機的占比為2.95%，較2024Q2環(huán)比提高0.45pct，低于歷史3年平均水平3.74%，低于計算機板塊市值占申萬一級行業(yè)分類總市值的比重3.74%。盡管基金對計算機的重倉持股比例有所回升，但仍連續(xù)三個季度低配，主因產業(yè)層面信心開支略有壓力，經濟環(huán)境緩慢復蘇，政府及企業(yè)支出放緩，以G端和B端業(yè)務為主的計算機企業(yè)經營承壓。市場在9月24日之前較多擔心計算機行業(yè)未來業(yè)績增長問題，因而Q3整體持倉比例變化不大。圖表4:3Q17-3Q24基金對計算機板塊重倉持股比例就個股情況而言，持有基金數最多的計算機公司前十名分別為阿里巴巴-W、金山辦公、?？低暋⑼?、科大訊飛、德賽西威、中科曙光、納思達、恒生電子、中國軟件?；鸪止煽偸兄底罡叩挠嬎銠C公司前十名分別為阿里巴巴-W、金山辦公、?？低暋⒓{思達、科大訊飛、德賽西威、金蝶國際、深信服、華大九天、中科曙光。圖表5:24Q3計算機板塊持有基金數持有基金數最多基金持股總市值最高基金話語權最重股票簡稱持有基金數（家）股票簡稱基金持股總市值（億元）股票簡稱基金持股占流通股比例阿里巴巴-W283阿里巴巴-W168.52新點軟件16.90%金山辦公242金山辦公139.08深信服14.35%?？低?37?？低?3.31納思達12.51%同花順139納思達49.68金蝶國際11.40%科大訊飛137科大訊飛43.94金山辦公11.29%德賽西威116德賽西威39.89永信至誠10.74%中科曙光84金蝶國際33.19華大九天10.43%計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告3納思達74深信服27.86達夢數據9.01%恒生電子72華大九天25.45中望軟件7.22%中國軟件69中科曙光22.39廣聯(lián)達6.86%從基金持倉變動情況來看，基金加倉股數增加最多的計算機公司前十名為商湯-W、阿里巴巴-W、金蝶國際、四維圖新、創(chuàng)業(yè)慧康、廣聯(lián)達、遠光軟件、潤和軟件、金山云、中國軟件?；鸪种翟黾幼疃嗟挠嬎銠C公司前十名為阿里巴巴-W、金山辦公、同花順、德賽西威、金蝶國際、華大九天、潤和軟件、廣聯(lián)達、商湯-W、四維圖新。圖表6:24Q3計算機板塊持基金加倉股數最多&基金減倉股數最多&基金持倉基金加倉股數最多基金減倉股數最多基金持倉市值增加最多基金持倉市值減少最多股票簡稱持股變動（萬股）股票簡稱持股變動（萬股）股票簡稱持股變動（億元）股票簡稱持股變動（億元）商湯-W35594.74海康威視-10019.08阿里巴巴-W168.52?？低?27.45阿里巴巴-W16989.04網宿科技-8911.09金山辦公26.01寶信軟件-11.48金蝶國際7776.02寶信軟件-3682.82同花順17.94科大訊飛-7.70四維圖新6680.07科大訊飛-2136.37德賽西威15.71網宿科技-5.94創(chuàng)業(yè)慧康3034.41中國長城-1648.70金蝶國際11.07中科星圖-5.10廣聯(lián)達2574.92美圖公司-1466.00華大九天7.82浪潮信息-3.53遠光軟件2429.99中科曙光-1409.37潤和軟件7.08中科曙光-2.93潤和軟件1362.41浪潮信息-1279.80廣聯(lián)達6.99螢石網絡-2.60金山云1178.42納思達-937.52商湯-W6.43中國長城-1.40中國軟件1169.50理工能科-855.92四維圖新6.28理工能科-1.39AIAgent密集發(fā)布，“Her”現實化更進一步。隨著AI技術持續(xù)迭代，近期AIAgent同樣迎來密集發(fā)布。2024年10月10日，字節(jié)跳動豆包發(fā)布AI智能體耳機OlaFriend，可接入豆包大模型，并與豆包APP深度結合，通過語音交互實現信息查詢、旅游出行、英語學習及情感交流等功能。據雷科技實測，OlaFriend可以通過喊出關鍵詞“豆包豆包”喚起對話，或者按住耳機觸控區(qū)域發(fā)出語音，隨時隨地開聊。10月25日，智譜AI推出自主智能體AutoGLM，其作為AI助手，能幫助用戶在手機和網頁上完成各種操作，包括點外賣、發(fā)微信、寫點評、給朋友圈評論等，用戶只需要通過語音即可發(fā)布指令。同時，智譜AI還推出了端到端情感語音模型GLM-4-Voice，能夠模擬真實的情感表達，進一步提高了語音交互體驗。10月26日，金蝶也正式發(fā)布AI管理助手蒼穹APP，面向員工提供制度問詢等功能；面向HR提供智能招聘、智能調配等能力；面向管理者提供人力分析，提升決策的科學性。此外，蘋果也將于10月28日發(fā)布IOS18.1系統(tǒng)更新，屆時將向iPhone15Pro版本及iPhone16全部機型引入AppleIntelligence，提供寫作輔助、照片清理和通知摘要等功能。我們認為，Agent已成為各類廠商主流嘗試方向，有望以更自然的形式為用戶提供AI功能，隨著技術不斷迭代，“Her”或將走進現實，帶來更生動的AI體驗。總結：24Q3基金對計算機重倉持股比例為2.95%，較2024Q2環(huán)比提升0.45pct，低于歷史3年平均水平計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告43.74%，低于計算機板塊市值占申萬一級行業(yè)分類總市值的比重3.74%，雖略有增加，但仍處近三年歷史較低水平。近期AIAgent密集發(fā)布，字節(jié)跳動豆包AI智能體耳機OlaFriend、智譜AI自主智能體AutoGLM、金蝶AI管理助手蒼穹APP均帶來了更自然的AI交互體驗，有望推動AI應用加速發(fā)展。投資建議：全面看多計算機板塊。1）估值修復先行，流動性釋放與經濟政策預期轉向利好計算機優(yōu)質底部白馬和港股優(yōu)質科技公司估值回歸。計算機所屬標的基本面的修復往往來自于經濟預期或政策預期的好轉，當前市場對經濟預期的轉向與風偏提升，利好計算機順周期產業(yè)的白馬標的估值回歸。推薦關注：恒生電子、中控技術、金蝶國際（HK）、金山辦公、廣聯(lián)達、深信服、?？低暋?）金融市場增加流動性，成交量上升帶動咨詢、服務等需求回暖，疊加金融信創(chuàng)，建議關注互金和券商IT方向。建議關注：恒生電子、頂點軟件、同花順。3）政策刺激疊加風偏上行，預期反轉變化較大，建議關注預期反轉類IT公司（政府類IT、消費類IT、財稅IT與政府采購IT、網絡安全等方向），標的關注：太極股份、云賽智聯(lián)、朗新集團、博思軟件、4）續(xù)看多國產化受益政府類開支增加，近期訂單頻出已有顯現。a)受外部環(huán)境和供應鏈安全需求影響，國產化的黨政市場下沉與行業(yè)深化有望加速，推薦關注硬件方面的海光信息、神州數碼等，基礎軟件方面的達夢數據、麒麟信安、海量數據等，應用軟件及行業(yè)解決方案方面的金山辦公、頂點軟件、軟5）考慮華為mate70即將發(fā)布與TeslaRobotaxi發(fā)布等近期事件催化，華為產業(yè)鏈和智能駕駛方向的關注6）數據要素政策密集出臺，并有望迎來持續(xù)催化，建議關注：太極股份、博思軟件、廣電運通、中遠海本期建議：金山辦公、恒生電子、中控技術、博思軟件、神州數碼、同花順、新點軟件、太極股份。上期回顧：上期建議組合為——金山辦公、恒生電子、中控技術、博思軟件、神州數碼、同花順、新點軟件、太極股份，同權重下上期組合漲幅為-3.84%，同期計算機（申萬）指數漲幅為-0.08%，組合超額收益-3.75%。持續(xù)關注：AI：科大訊飛、浪潮信息、金山辦公、中科曙光、中科創(chuàng)達等云計算：金山辦公、用友網絡、金蝶國際（HK）等數據要素：太極股份、中遠?？啤⒃瀑愔锹?lián)等信創(chuàng)：納思達、軟通動力、華大九天、卓易信息等行業(yè)IT：創(chuàng)業(yè)慧康、衛(wèi)寧健康、指南針、恒生電子、同花順等產業(yè)互聯(lián)網及工業(yè)軟件：中控技術、賽意信息、中望軟件等計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告5四、產業(yè)要聞廣東發(fā)布重磅文件，提升芯片國產化率。10月21日消息，廣東省重磅發(fā)布《廣東省加快推動光芯片產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024—2030年）》（以下簡稱《行動方案》）。其中提到：力爭到2030年取得10項以上光芯片領域關鍵核心技術突破，打造10個以上“拳頭”產品，培育10家以上具有國際競爭力的一流領軍企業(yè)，建設10個左右國家和省級創(chuàng)新平臺，培育形成新的千億級產業(yè)集群，建設成為具有全球影響力的光芯片產業(yè)創(chuàng)新高地；大力推動刻蝕機、鍵合機、外延生長設備及光矢量參數網絡測試儀等光芯片關鍵裝備研發(fā)和國產化替代。落實工業(yè)設備更新改造政策，加快光芯片關鍵設備更新升級。（資料來源：自主可控新鮮事）蘋果AI“拖后腿”公司內部認為落后行業(yè)巨頭超2年。10月21日消息，根據古爾曼的說法，蘋果的內部研究表明，ChatGPT的準確性比蘋果語音助手Siri高出約25%，并且可以回答更多問題，占比大約為3成。他還表示，“一些蘋果員工認為，到目前為止，公司生成性AI技術至少比行業(yè)領導者落后兩年以上?！痹谔O果WWDC24大會上，蘋果宣布將ChatGPT整合至iOS18、iPadOS18和macOSSequoia的操作體驗中，預計ChatGPT集成將縮小知識差距。（資料來源：TechWeb）宣布，將負責公司GeminiAI助理應用程序的團隊轉移到其DeepMind研究實驗室，繼續(xù)整合公司在人工智能領域工作的各個團隊。皮查伊在博客文章中表示，公司正在簡化其結構，以“不斷加快人工智能發(fā)展的步伐”。他還宣布，谷歌搜索和廣告部門的最高領導人普拉巴卡爾?拉格哈文將在領導公司旗艦業(yè)務四年后離開該職位，轉而擔任谷歌首席技術官一職。谷歌的資深高管尼克??？怂?，曾擔任拉格哈文手下的一名搜索副手，將接替拉格哈文領導公司的搜索、廣告、地圖和購物服務。（資料來源：IT之家）讓AI像人類一樣操作電腦！Anthropic上新Claude3.5Sonnet模型新能力。10月23日消息，OpenAI競爭對手Anthropic宣布推出升級版的Claude3.5Sonnet和新款Claude3.5Haiku。根據Anthropic介紹，升級版Claude3.5Sonnet獲得了一項革命性的新技能：能夠像人類一樣操作電腦。同時，升級版Claude3.5Sonnet模型各項能力均超越之前版本，尤其在代碼方面取得了特別顯著的進步，進一步鞏固其行業(yè)領先地位。新款Claude3.5Haiku則在許多評估中與Anthropic之前最大的型號Claude3Opus的性能相匹配，其成本和速度與上一代Haiku相同。升級后的Claude3.5Sonnet現在可供所有用戶使用。從今天開始，開發(fā)者可以在AnthropicAPI、AmazonBedrock和GoogleCloud的VertexAI上使用計算機測試版進行構建。新的Claude3.5Haiku將于本月晚些時候發(fā)布。（資料來源：TechWeb）成都人工智能與機器人基金正式落地，總規(guī)模100億元。10月24日消息，成都人工智能與機器人基金正式宣布落地，該基金注冊在成華區(qū)，為成都都市圈首只涉及機器人產業(yè)的國資管理基金，基金目標總規(guī)模達100億元人民幣，首期規(guī)模10億元。據官方介紹，成都人工智能與機器人基金由成都科創(chuàng)投集團旗下基金管理公司作為基金管理人，攜手上海臨芯、絳溪科技，以及策源資本、錦江產投等國有出資平臺共同組建。該基金主要圍繞機器人、人工智能、低空經濟、高端裝備、新材料、能源（注：包括氫能、光伏、核能等）、數字通信等領域進行全生命周期股權投資。（資料來源：IT之家）AI競賽愈發(fā)激烈，消息稱谷歌計劃12月發(fā)布Gemini2.0模型。10月26日消息，TheVerge今天凌晨報道稱，OpenAI“正計劃”在12月推出其下一代旗艦AI模型的同時，消息人士稱谷歌也將在當月發(fā)布下一代的Gemini2.0模型，AI競賽正隨著冬季的臨近而愈發(fā)激烈。據悉，OpenAI的CEO阿爾特曼正逐步推出GPT-4計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告6的升級版本，首批使用者將是其商業(yè)合作伙伴；谷歌計劃直接廣泛發(fā)布Gemini的新版本。（資料來源：IT之五、重要公告公司時間公告內容創(chuàng)業(yè)慧康同比下降42.27%；實現扣非歸母凈利潤0.50億元，同比下降40.98%。卓易信息江蘇卓易信息科技股份有限公司2024年第軟通動力同比下降78.44%；實現扣非歸母凈利潤-371.92萬元，同云賽智聯(lián)金山辦公金山辦公：金山辦公2024年第三季度報告：六、風險提示（1）宏觀經濟下行風險：計算機行業(yè)下游涉及千行百業(yè)，宏觀經濟下行壓力下，行業(yè)IT支出不及預期將直接影響計算機行業(yè)需求2）應收賬款壞賬風險：計算機多數公司業(yè)務以項目制簽單為主，需要通過驗收后能夠收到回款，下游客戶付款周期拉長可能導致應收賬款壞賬增加，并可能進一步導致資產減值損失3）行業(yè)競爭加?。河嬎銠C行業(yè)需求較為確定，但供給端競爭加劇或將導致行業(yè)格局發(fā)生變化4）國際環(huán)境變化影響（目前美國持續(xù)加息，影響科技行業(yè)估值，同時市場對于海外衰退預期加強，對于海外收入占比較高公司可能形成計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告7分析師介紹應瑛中信建投證券計算機行業(yè)首席分析師，倫敦國王學院碩士，5年計算機行業(yè)研究經驗。2021年加入中信建投，深入覆蓋醫(yī)療信息化、工業(yè)軟件、云計算、網絡安全等細分領研究助理李楚涵lichuhan@計算機計算機行業(yè)動態(tài)報告評級說明投資評級標準評級說明報告中投資建議涉及的評級標準為報告發(fā)布日后6香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普500指數為基準。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%之間弱于大市相對跌幅10%以上分析師聲明本報告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直法律主體說明（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨析師所持中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者號已披露在報告首頁。一般性聲明本報告由中信建投制作。發(fā)送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些