利率市場(chǎng)化報(bào)告

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化報(bào)告1 3一、銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率先行放開 3 3 3二、放開債券市場(chǎng)利率 4 4 5 5三、存貸款利率的市場(chǎng)化 7 8 9 一、推進(jìn)中央銀行利率體系建設(shè)，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 20 21二、不斷完善和加強(qiáng)中央銀行利率調(diào)控 22 22 26 27 32一、繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化 2 二、金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)機(jī)制建設(shè) 三、中央銀行利率管理制度建設(shè) 6 13 25 29 36 24 29 31 6 30 363的改革側(cè)重于理順商品價(jià)格。90年代后期以來，開始強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)展開。針對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展初期市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱等問45短期回購利率成為中央銀行判斷存款類金融機(jī)構(gòu)頭寸狀況的重一步放開銀行間市場(chǎng)國債和政策性金融債的發(fā)行利率創(chuàng)造了條行首次通過人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以公開招標(biāo)方式發(fā)行了金融債券，隨后中國進(jìn)出口銀行也以市場(chǎng)化方式發(fā)行了金融債券。6降（見圖1對(duì)中央銀行公開市場(chǎng)操作的敏感度增強(qiáng)；二是公圖1：金融機(jī)構(gòu)證券投資與超額準(zhǔn)備率趨勢(shì)圖8.006.004.002.00 ◆有價(jià)證券及投資/（有價(jià)證券及投資+貸款）.平均超額準(zhǔn)備率專欄1：銀行間市場(chǎng)建設(shè)與利率市場(chǎng)化7為穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的方針政為穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的方針政在銀行間市場(chǎng)成員不斷增加的同時(shí)，市場(chǎng)品種和交易方式也不斷豐富。以近年來銀行間市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)我國的金融改革具有深遠(yuǎn)的意義。第一，銀行間債券市場(chǎng)的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中央銀行貨幣政策日常性操作的最重要工8遍建立了外幣利率的定價(jià)制度，加之境內(nèi)外幣資金供求相對(duì)寬以上美元或等額其他外幣的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客9信用社應(yīng)進(jìn)一步制定完善的貸款利率定價(jià)管理制度和貸款利率市信用社的貸款利率浮動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7考慮到城鄉(xiāng)信用社競爭機(jī)制尚不完善，經(jīng)營管理能力利率浮動(dòng)區(qū)間后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的客戶群進(jìn)行分析和把中的占比較三季度略有上升，在下浮利率和執(zhí)行基準(zhǔn)利率貸款中的占比略有下單位：%單位：%％，單位：% 特別是國有獨(dú)資商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的貸款定價(jià)制度和利率風(fēng)險(xiǎn)管理手國社會(huì)保障基金理事會(huì)和已完成養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金改革試放開金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率下限是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)利率下浮為商業(yè)銀行提供一個(gè)平衡發(fā)展多種金融產(chǎn)品的手段和2004年10月29日放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限（城鄉(xiāng)信用社除外）和存款利率下限是我國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中具有里程碑意義的重要舉措，標(biāo)志著我國利率市場(chǎng)化順利實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。該項(xiàng)政策構(gòu)建了現(xiàn)階段我國利率市場(chǎng)化改革的總體框架。今后，利率市場(chǎng)化改革將以落實(shí)該項(xiàng)政策為中心繼續(xù)推進(jìn)，不斷完善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制，逐步提高利率定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)。利率政策調(diào)控的前提條件，也是利率市場(chǎng)化改革的重要組成部我國正式開展對(duì)商業(yè)銀行的貼現(xiàn)票據(jù)進(jìn)行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)始于5月起，改為再貼現(xiàn)利率在相應(yīng)檔次的再貸款利率基礎(chǔ)上下浮生成機(jī)制，規(guī)定再貼現(xiàn)利率作為獨(dú)立的利率檔次由中央銀行確構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，金融機(jī)構(gòu)貸款利率的市場(chǎng)化程度顯著提郵政儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)存款利率是中國郵政儲(chǔ)蓄發(fā)展過程中一個(gè)特殊調(diào)整,即根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)變化和貨幣政策需要，靈活運(yùn)的變化,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到消費(fèi)市場(chǎng)低迷、物價(jià)持續(xù)負(fù)增長、出口下降、外商投資減少、金融風(fēng)險(xiǎn)加大等困難,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨著％，表3：1993年以來存貸款利率平均調(diào)幅表單位：%00002004年初，中國在經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的過程院同意，上調(diào)人民幣存、貸款基準(zhǔn)利率。一年期貸款利率上調(diào)減少資金體外循環(huán)；有利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益，保持專欄3：數(shù)量調(diào)控與價(jià)格調(diào)控貨幣政策工具可以根據(jù)其影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方式劃分為數(shù)量型工具和價(jià)格型％，于境內(nèi)外資銀行外幣存款利率，造成中資銀行企業(yè)外幣存款搬表4：人民幣名義利率與美元利率利差關(guān)系表單位：%年份人民幣境內(nèi)美元境內(nèi)本外美國美元境外本外存款利率存款利率存款利率（1）－（2）（1）－（3）7.474.785.785.675.005.883.783.755.082.254.446.5120002.255.005.9120012.252.280.810.562.250.883.02額外幣存款利率上限，其中1年期美元小額外幣存款利率由專欄4：外幣利率調(diào)整與兩個(gè)“喇叭口”問題金融產(chǎn)品的利率水平主要取決于其風(fēng)險(xiǎn)的大小。由于長期利率的不確定性根，根，%,高于長期利率0.44個(gè)百分點(diǎn)。由于我國境內(nèi)外幣存款各檔次利率一直199903092000.05.292000.09.21200012.23200101199903092000.05.292000.09.21200012.23200101132001.02.072001.03.292001.05.0120010523200107052001.08.302001.09.222001.11.122002-11-172003.07.02境內(nèi)美元存款定活利差1年期美元LIBOR-隔夜LIBOR43.532.520.50-0.5-1外幣利率放開之初，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，各商業(yè)銀行紛紛利用價(jià)格策略爭奪客戶,大額存款利率有上升趨勢(shì)。一方面，存貸利差縮小加大了中小銀行的競爭年利率：%動(dòng)金融市場(chǎng)向縱深化發(fā)展；逐步建立健全中央銀行利率調(diào)控體存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化的重要環(huán)節(jié)，也是金融機(jī)構(gòu)收益率曲線是商業(yè)銀行中長期貸款、特別是中長期固定利健全金融機(jī)構(gòu)的科學(xué)定價(jià)制度必須不斷完善其經(jīng)營管理制度，建立健全利率定價(jià)所必須的基礎(chǔ)設(shè)施和必要的技術(shù)支持體圖3：金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)定價(jià)的微觀基礎(chǔ)圖會(huì)計(jì)隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，完善金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理定著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)速度。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)制定的《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)指一般利率水平變化引起重新定價(jià)特征相似的金融工具利率發(fā)內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)指存款人提前支取存款或借款人提前歸還貸款給銀行帶來一是對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)有待加強(qiáng)。由于我國利率長