金融危機(jī)下中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)和防范對策

PAGEPAGE18題目:金融危機(jī)下中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)和防范對策院系名稱：專業(yè)班級：學(xué)生姓名：學(xué)號：指導(dǎo)教師：教師職稱：摘要中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用是不可否認(rèn)的。無論是從中國的情況來看還是從國外的情況來看，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用是不可否定的。比如，據(jù)2003年的數(shù)據(jù)，我國的中小企業(yè)占到99%，解決了75%的就業(yè)，貢獻(xiàn)了70%的新增工業(yè)產(chǎn)值，55%以上的國民生產(chǎn)總值，60%的出口額，卻僅占銀行貸款問題的32%。因此，歷年來，我們一直在為中小企業(yè)融資困難尋找不同的途徑。但實(shí)際上，中小企業(yè)融資困難最主要的是應(yīng)該從市場融資法則及中小企業(yè)的特性來理解，否則中小企業(yè)融資困難的問題或是無解可求，或?qū)е赂嗟膯栴}。筆者通過對金融危機(jī)下中小企業(yè)融資的調(diào)查，以調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對中小企業(yè)融資的特征、中小企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀以及中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)等主要問題進(jìn)行分析，中小企業(yè)融資主要問題是：信用缺失、產(chǎn)權(quán)模糊、金融體制不完善、自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)以及管理方面的缺失。在調(diào)查的基礎(chǔ)上對中小企業(yè)融資的前景進(jìn)行了預(yù)測，針對性地提出了金融危機(jī)下小企業(yè)融資問題的解決方法，深刻認(rèn)識融資對中小企業(yè)的重要性，高度重視中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真分析中小企業(yè)的融資能力，并根據(jù)中小企業(yè)交易成本高、信息不對稱的特點(diǎn)，科學(xué)規(guī)劃，努力解決中小企業(yè)融資難、貸款難的問題。關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，中小企業(yè)，融資風(fēng)險(xiǎn)TitleThepreventivemeasuresofSMEfinancingriskunderthefinancialcrisisAbstract:TheroleofSMEsinthenationaleconomyisundeniable.WhetherfromChinaorfromthecircumstancesofthesituationabroad,theroleofSMEsinthenationaleconomycannotbedenied.Accordingto2003data,China'sSMEsaccountedfor99%,75%resolvedemploymentcontributed70%ofthenewindustrialoutput,55%morethanthegrossnationalproduct,60%oftheexports,butonly32%ofbankloans.Thus,overtheyears,wehavebeendifficulttofindfinancingforSMEsindifferentways.But,infact,shouldbethemainfinancingdifficultyfinancingfromthemarketrulesandtounderstandthenatureofSMEs,theSMEfinancingproblemorotherwisewithoutXiesupply,orleadtomoreproblems.ThroughtheinvestigationoffinancingonSMEsunderthefinancialcrisis,analyzedtheCharacteristicsofthefinancingforSMEs,financingstructure,thestatusoffinancing,aswellastherisksoffinancingSMEs.Wefindthemainproblemisthat:managementdeficiencies,Lackofcredit,propertyrightsfuzzied,imperfectofthefinancialinstitutionsandtheriskoftheirownoperational.ProspectfortheSMEsundertheinvestigation,putforwardthesolutionoffinancingforSMCbythefinancialcrisis,profoundunderstandingontheimportanceoffinancingforSMEs，attachgreatimportancetothefinancingontheriskofSMCsandcarefulanalysisthefinancingcapacityofSMCs.AccordingtothecharacteristicsofhightransactioncostsandtheinformationasymmetriesforSMEs,ScientificplanningandeffortstoresolvethefinancingdifficultiesofSMEs.Keyword:financialcrisis,minorenterprise,financingrisk目次1引言 11.1選題背景 11.2研究的目的和意義 11.3文獻(xiàn)綜述 11.4研究的內(nèi)容和方法 32企業(yè)融資的基本理論 42.1企業(yè)融資的概念和特征 42.2企業(yè)融資的結(jié)構(gòu) 42.3中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析 53中國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 63.1總體數(shù)據(jù) 63.2典型調(diào)查 63.3中國中小企業(yè)融資狀況 74中小企業(yè)融資過程中的主要風(fēng)險(xiǎn) 84.1國家相應(yīng)政策的變化 84.2市場風(fēng)險(xiǎn) 84.3中小企業(yè)自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn) 84.4企業(yè)管理缺失帶來的風(fēng)險(xiǎn) 94.5誠信風(fēng)險(xiǎn)問題 105中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施 105.1企業(yè)要自我加強(qiáng) 105.2對不同的風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的措施 116對中小企業(yè)融資的建議和展望 116.1采取多種融資方式 116.2我國中小企業(yè)融資前景 15結(jié)論 17致謝 18參考文獻(xiàn) 191引言1.1選題背景近年來，隨著以多種所有制形式為特征的中小企業(yè)數(shù)量的不斷增多及規(guī)模的逐步擴(kuò)大，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。一是中小企業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率在逐步提高；二是中小企業(yè)發(fā)展對增加就業(yè)乃至保持社會穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用；隨著中小企業(yè)的發(fā)展，其對資金的需求也越來越大，特別是在當(dāng)前金融危機(jī)形勢下，中小企業(yè)融資難、貸款難的問題日益突出，已成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵因素。1.2研究的目的和意義美國金融危機(jī),雖然對國內(nèi)金融業(yè)的影響有限,但對于眾多中小企業(yè)而言,卻是真正的冬天到來。歐美消費(fèi)能力急劇萎縮,很多中小企業(yè)訂單銳減,由于現(xiàn)金流緊張,不少中小企業(yè)主體會到了“一分錢難倒英雄漢”的滋味：企業(yè)要生存,但卻無法從銀行那里獲取貸款,不少企業(yè)主不得不通過借高利貸、變賣房產(chǎn)等方式“過冬”,有些甚至關(guān)閉工廠,一走了之,多年打拼的心血就此毀于一旦。因此本文預(yù)計(jì)會針對性地提出金融危機(jī)下小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)并提出相應(yīng)的對策，以免中小企業(yè)對企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)，而待到發(fā)現(xiàn)時(shí)，往往來不及采取應(yīng)變措施，我們將從融資風(fēng)險(xiǎn)這一視角出發(fā)，分析和辨識了中小企業(yè)融資過程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，并從信用環(huán)境保證、制度安排和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制建設(shè)三方面綜合提出防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)的對策，旨在有效地化解中小企業(yè)融資困境的辦法。1.3文獻(xiàn)綜述近幾年來，關(guān)于中小企業(yè)融資方面的文獻(xiàn)越來越多，這充分說明了關(guān)于中小企業(yè)融資問題正日益受到人們的關(guān)注?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中在以下幾個(gè)方面：1.3.1中小企業(yè)融資難的成因分析方面

中小企業(yè)融資難問題的根源是市場失靈。市場太少或存在高度的非自然壟斷導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。應(yīng)選擇培育出更多的市場來糾正市場失靈。另有些學(xué)者認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上分析，中小企業(yè)融資難問題的原因有兩個(gè)方面：（1）交易成本高；（2）信息不對稱。孫全治（2004）認(rèn)為，影響中小企業(yè)融資難的金融制度約束主要有金融抑制、外生性金融成長和信貸緊縮。信貸緊縮，即經(jīng)營貸款的金融機(jī)構(gòu)提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，以高于市場利率水平的條件發(fā)放貸款，甚至不愿意發(fā)放貸款，從而導(dǎo)致信貸增長下降，使社會再生產(chǎn)的資金需求得不到滿足。民營經(jīng)濟(jì)的金融困境源于國有金融體制對國有企業(yè)的金融支持和國有企業(yè)對這種支持的剛性依賴，民營經(jīng)濟(jì)一時(shí)無法在國家控制的金融體制中尋求到金融支持。在推行“趕超”戰(zhàn)略的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，為了支持不符合我國比較優(yōu)勢、不具自生能力的重工業(yè)的生存與發(fā)展，我國建立了以大銀行為主的高度集中的金融機(jī)制。大型金融機(jī)構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)服務(wù)，這就不可避免的造成我國中小企業(yè)的融資困境。

曾曉洋、胡維平(2007)通過對中小企業(yè)內(nèi)生障礙的分析，認(rèn)為“中小企業(yè)群體普遍的信用缺失，眾多企業(yè)的產(chǎn)權(quán)模糊，以及由此引起的高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營是導(dǎo)致中小企業(yè)融資困境的主要原因。”1.3.2中小企業(yè)融資問題解決措施關(guān)于中小企業(yè)融資問題的解決措施，理論界和實(shí)務(wù)界主要從以下方面研究：中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因是缺乏可供抵押的資產(chǎn)和信用擔(dān)保，各國政府都建立了一套比較完善的中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)體系。創(chuàng)業(yè)資本市場是一個(gè)以高度信息不對稱、高風(fēng)險(xiǎn)和高度不確定性為典型特征的市場。在這個(gè)市場中，諸如道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇、搭便車、套牢、視窗效應(yīng)等種種不同表現(xiàn)形式的所謂委托代理問題均廣泛存在。對創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)行機(jī)制最早進(jìn)行開創(chuàng)性研究的是薩爾曼和伯瑞，在他們的論文中曾將創(chuàng)業(yè)資本契約分為兩個(gè)方面，一方面是創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)基金投資者之間的契約關(guān)系，另一方面是創(chuàng)業(yè)資本家和他們投資企業(yè)之間的契約關(guān)系。邱斌（2007）認(rèn)為，不同的金融機(jī)構(gòu)給不同規(guī)模的企業(yè)提供金融服務(wù)的成本和效率是不一樣的，大力發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。邱斌認(rèn)為，現(xiàn)有的以四大國有銀行和股市為核心的金融結(jié)構(gòu)，并不能最大限度地支持中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融體系的功能在于為實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而服務(wù)，中國當(dāng)前金融體系的改革，除了要解決現(xiàn)有銀行的呆壞賬和資本市場的泡沫及過度投機(jī)等諸多弊端外，這一問題也需要得到重視。在中國當(dāng)前和未來一段時(shí)期內(nèi)，勞動(dòng)力密集型的中小企業(yè)，是投資回報(bào)率最高、最有競爭力的企業(yè)組織形態(tài)，而中小企業(yè)的發(fā)展需要相應(yīng)的金融體系來配合。由于信息和交易成本的問題，中小企業(yè)成本最低的金融服務(wù)來自中小金融機(jī)構(gòu)。此外，中小金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和農(nóng)村的社會保障中扮演著重要的角色。因此，從發(fā)展的角度看，中國應(yīng)建立以中小金融機(jī)構(gòu)為主的金融體系。1.3.3融資渠道多元化由于融資租賃具有融資融物、財(cái)產(chǎn)兩權(quán)分離等特性，不失為解決我國中小企業(yè)融資問題的一種可行辦法，并具有其獨(dú)特的優(yōu)勢。典當(dāng)融資是指當(dāng)戶將其動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利作為當(dāng)物質(zhì)押或者將其房地產(chǎn)作為當(dāng)物抵押給典當(dāng)行，交付一定比例費(fèi)用，取得當(dāng)金，并在約定期限內(nèi)支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的行為。典當(dāng)融資起到了拾遺補(bǔ)缺、調(diào)余濟(jì)需的作用，典當(dāng)行為中小企業(yè)提供有力支持，保證其生產(chǎn)、流通實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，從而促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。(Berger,A.N2007)從以上可以看出，融資對于一個(gè)企業(yè)是至關(guān)重要的，是企業(yè)投資經(jīng)營的起點(diǎn)。但是融資必然伴隨著各種不同層次的風(fēng)險(xiǎn)。諸如技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后，政策法規(guī)不完備，審批管理程序煩瑣等。而各參考文獻(xiàn)也從信用環(huán)境保證、制度安排和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制建設(shè)等方面綜合提出防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)的對策,以有效地化解中小企業(yè)融資困境的辦法。1.4研究的內(nèi)容和方法融資對于一個(gè)企業(yè)是至關(guān)重要的，是企業(yè)投資經(jīng)營的起點(diǎn)。但是融資必然伴隨著各種不同層次的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過闡述中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，認(rèn)為我國中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題主要有技術(shù)基礎(chǔ)薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后，政策法規(guī)不完備，審批管理程序煩瑣等，針對這些問題從信用環(huán)境保證、制度安排和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)治理機(jī)制建設(shè)三方面綜合提出防范和控制融資風(fēng)險(xiǎn)的對策,旨在有效地化解中小企業(yè)融資困境的辦法。在此之中我們將使用對比論證，國外中小企業(yè)與國內(nèi)中小企業(yè)的對比論證，找出國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展同國際的差距。以及將理論和實(shí)踐相結(jié)合，將中小企業(yè)融資理論和中小企業(yè)的實(shí)際情況相結(jié)合。通過資料查詢、網(wǎng)上瀏覽等方法來收集相關(guān)資料，把文獻(xiàn)理論與實(shí)際的操作結(jié)合。其中還包括演繹分析等方法。對中小企業(yè)所發(fā)現(xiàn)的問題，演繹分析，制定方案，并通過演繹，優(yōu)化方案結(jié)果（王中亮，1999）。2企業(yè)融資的基本理論融資是資金融通的簡稱，是資金從剩余（超前儲蓄）部門流向不足（超前投資）部門——購買力轉(zhuǎn)移——的現(xiàn)象。企業(yè)融資，即企業(yè)從各種渠道融入資金，實(shí)質(zhì)上是資金優(yōu)化配置的過程，包括外源融資和內(nèi)源融資。2.1企業(yè)融資的概念和特征企業(yè)融資成本是指企業(yè)使用資金的代價(jià)，即指企業(yè)為獲得各種渠道的資金所必須支付的價(jià)格，也是企業(yè)為資金供給者支付的資金報(bào)酬率。企業(yè)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，它等同于企業(yè)在具備承受一定風(fēng)險(xiǎn)的能力時(shí)，尋求投入成本最小化的融資結(jié)構(gòu)。融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2.2企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，又稱資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各項(xiàng)資金來源的組合狀況，即資產(chǎn)負(fù)債表右邊各組成部分的構(gòu)成。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·戴蘭德于1952年提出，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是按照下列三種方法建立的，即凈收入法、凈營運(yùn)收入法和傳統(tǒng)法，這是早期的資本結(jié)構(gòu)理論。現(xiàn)代企業(yè)融資理論是由FrancoModigliani和MertonMiller于1958年所創(chuàng)立，即著名的MM理論。后來的學(xué)者對MM理論的假設(shè)條件不斷發(fā)展完善，引進(jìn)了諸如激勵(lì)理論、信息傳遞理論、控制權(quán)理論。張維迎認(rèn)為，“一個(gè)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)至少受三方面因素的制約：一是該企業(yè)所在經(jīng)濟(jì)的制度環(huán)境，二是該企業(yè)所在行業(yè)的行業(yè)特征，三是該企業(yè)自身的特點(diǎn)”。

普賴德（1996）曾指出：“金融領(lǐng)域中，金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響如果不是唯一最重要的問題，也是最重要的問題之一”。普賴德、梅清豪（1999）認(rèn)為，金融機(jī)制會促進(jìn)被抑制的經(jīng)濟(jì)擺脫徘徊不前的局面，加速經(jīng)濟(jì)的增長，但是，如果金融本身被抑制或扭曲的話，那么它就會阻礙和破壞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融抑制，即一國的金融體制不健全，金融市場機(jī)制未發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)中存在過多的金融管制措施，而受壓制的金融反過來又阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融抑制是發(fā)展中國家的一個(gè)共同特征。曾曉洋、胡維平（2007）認(rèn)為，企業(yè)與銀行發(fā)生信貸關(guān)系，不是一次性的，實(shí)際是一種動(dòng)態(tài)博弈的過程，通過分析發(fā)現(xiàn)，在有良好的政治信貸支持系統(tǒng)（擔(dān)保抵押體系）或高效的司法制度下，能有效降低銀企交易成本，獲得銀企雙贏，反之，昂貴的交易費(fèi)用和低效的司法制度將增加銀企交易成本，加劇中小企業(yè)金融缺口。2.3中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，完全競爭市場是最有效率的市場形態(tài)，而完全競爭的條件之一是市場存在眾多的企業(yè)。為數(shù)眾多的中小企業(yè)參與市場競爭，能提高市場效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。我國中小企業(yè)融資難除了一般性原因外，還有其特殊的一面，主要是經(jīng)濟(jì)金融體制變遷過程中，市場經(jīng)濟(jì)體制的微觀運(yùn)行基礎(chǔ)不完善所帶來的制度摩擦。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：傳統(tǒng)的融資風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識停留在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之上，主要指企業(yè)負(fù)債比重大小而影響到企業(yè)支付本息能力所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在融資運(yùn)作中，如股票或貸款等，會改變原有資本結(jié)構(gòu)，從而影響到股東利益的變化。融資運(yùn)作的追求目的是使企業(yè)資本增值最大化，若融資運(yùn)作反而導(dǎo)致資本增值縮小甚至減值，便形成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如企業(yè)采用負(fù)債融資，則存在著資金利潤小于貸款利潤的可能性，這種可能性即為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素主要包括兩方面：導(dǎo)致股東利益損失的可能性；過度負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的可能性(FrancescaPissarides.2007)。融資運(yùn)作操作風(fēng)險(xiǎn)主要可分為兩大類：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指由外界因素變動(dòng)導(dǎo)致的所有企業(yè)均無法規(guī)避與控制的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)涉及面極廣，不以個(gè)別企業(yè)的意志而轉(zhuǎn)移，幾乎任何企業(yè)都無法回避，而且不會因?yàn)槠髽I(yè)的多元化經(jīng)營而有所消除，故又可稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)資本運(yùn)作過程中種種不確定因素所引發(fā)的，只與運(yùn)營主體及對象有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。通過運(yùn)營主體的努力可分散消解，故稱之為可分散風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)等(Meyer,L.H.2008)。虛擬計(jì)量模型Y=f(A,B,C,D,E,x)+PX其中Y是指融資風(fēng)險(xiǎn)成本，ABCDE分別代表非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、管理風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、資金風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，這幾個(gè)系數(shù)與企業(yè)本身是多方相關(guān)的。P則是代表系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，PX是表示由外生的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的成本損失。3中國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析為了對中國中小企業(yè)的融資困境有所了解，我們有必要對現(xiàn)有中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)有所了解。考慮到目前中國正規(guī)金融統(tǒng)計(jì)中很少有按照企業(yè)規(guī)模與貸款分類的統(tǒng)計(jì)，因此我們只能在僅有一些總體統(tǒng)計(jì)上借助一些典型調(diào)查，對中國中小企業(yè)融資狀況做一大致描述。3.1總體數(shù)據(jù)在中國現(xiàn)有正規(guī)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中，僅有按照1988年標(biāo)準(zhǔn)對國有及規(guī)模（年銷售500萬）以上工業(yè)企業(yè)按實(shí)物產(chǎn)量反映的生產(chǎn)能力和固定資產(chǎn)原值進(jìn)行的大、中、小的分類。表1列示了不同規(guī)模企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況。表1

2008與2009年不同規(guī)模國有及規(guī)模以上企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)單位：%流動(dòng)負(fù)債長期負(fù)債所有者權(quán)益200920082009200820092008大型企業(yè)37.738.922.318.44043.7中型企業(yè)51.147.718.616.130.336.2小型企業(yè)52.549.114.511.43339.5資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)負(fù)債占債務(wù)比長期負(fù)債占長期資金比200920082009200820092008大型企業(yè)6056.362.867.335.829.6中型企業(yè)69.763.873.374.73830.8小型企業(yè)6760.578.481.230.522.43.2典型調(diào)查（1）2008年，世界銀行國際金融公司曾對中國四川省3個(gè)城市中小企業(yè)的資金來源結(jié)構(gòu)狀況做過一項(xiàng)典型調(diào)查。結(jié)果如表2所示：表2

2002年四川省3城市中小企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)狀況內(nèi)部銀行親友商業(yè)信用其他創(chuàng)業(yè)投資基金股權(quán)融資租賃固定資產(chǎn)投資小企業(yè)83.30.4中型企業(yè)3.72.53平均82.26.635.942.060.930.910.57流動(dòng)資金內(nèi)部銀行親友商業(yè)信用其他非正規(guī)融資小企業(yè)中型企業(yè)70.92.20.9平均78.19.655.073.251.570.85（2）中國人民銀行上海分行對轄區(qū)內(nèi)浙江、福建兩省300戶中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：到2008年9月底，①銀行貸款在企業(yè)外部融資來源中所占的比重達(dá)到了58%，且企業(yè)規(guī)模越大，銀行貸款占比越高；②約11%的企業(yè)有過內(nèi)部集資，約8%的企業(yè)利用過民間借貸，其中資產(chǎn)規(guī)模低于500萬的小企業(yè)，職工集資與民間借貸資金占16%；③短期資金40%源于供應(yīng)商或合資、合作伙伴的商業(yè)信用；④企業(yè)資本金主要來自內(nèi)部集資與非正規(guī)民間借貸，其中內(nèi)部集資占25%，民間借貸占14%，其余來自業(yè)主及主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者的內(nèi)部自籌資金。（3）中國人民銀行武漢分行對轄區(qū)內(nèi)的贛鄂湘3省5市178家中小企業(yè)的問卷調(diào)查顯示：2007年1月至2008年8月，在國有及改制后集體所有制中小企業(yè)的凈增資金來源中：①各種借款占48%，其中向銀行借款占借款總額的94%，在企業(yè)全部債務(wù)中，銀行貸款占55%；②外部權(quán)益性融資僅占17%，依靠利潤補(bǔ)充資本金占5%；③內(nèi)部集資困難，僅占2%。（4）2008年，國際金融公司對中國北京、成都、順德與溫州四個(gè)地區(qū)的600家私營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果如表3所示：表31999年中國北京、成都、順德、溫州四地私營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

內(nèi)源融資銀行貸款非金融機(jī)構(gòu)其他運(yùn)營年限

<3年

3-5年

6-10年

>10年

所有公司

92.4

92.1

89.0

83.1

90.5

2.7

3.5

6.3

5.7

4.0

2.2

0.0

1.5

9.9

2.6

2.7

4.4

3.2

1.3

2.93.3中國中小企業(yè)融資狀況借助于上述總體數(shù)據(jù)及典型調(diào)查，我們可大致勾勒一下中國中小企業(yè)融資的基本狀況：（1）中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內(nèi)部積累，即中小企業(yè)內(nèi)源融資比重過高，外源融資比重過低；（2）銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動(dòng)資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長期信貸；（3）親友借貸、職工內(nèi)部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用，但由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及民間信用體系建設(shè)的差異，非正規(guī)金融在江浙、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大；（4）中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源——不僅權(quán)益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務(wù)的支持（吳健安，2004）。4中小企業(yè)融資過程中的主要風(fēng)險(xiǎn)4.1國家相應(yīng)政策的變化國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)會在很大程度上影響企業(yè)的正常經(jīng)營，例如國家的稅率調(diào)整，匯率的變動(dòng)，以及針對不同產(chǎn)業(yè)的相關(guān)政策的出臺都會大大的影響企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)，這對于自身實(shí)力較為薄弱的中小型企業(yè)沖擊尤其大。4.2市場風(fēng)險(xiǎn)中小企業(yè)融資的市場風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)是否存在市場前景，產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格是否能夠產(chǎn)生預(yù)期的收益用以償還債務(wù)，滿足投資者及銀行的收益需求。由于中小企業(yè)自由資金的缺乏，以及對市場信息掌握的準(zhǔn)確性和及時(shí)性的不足，導(dǎo)致了中小企業(yè)應(yīng)對措施的滯后性，而市場又總是處在不斷的變化之中，從而造成產(chǎn)品或服務(wù)的市場需求和價(jià)格的不穩(wěn)定性。4.3中小企業(yè)自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)4.3.1企業(yè)支付能力下降支付能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力。產(chǎn)生此風(fēng)險(xiǎn)的原因一般有兩類：一類是資金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資金性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)，資金流出量超出資金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。此類風(fēng)險(xiǎn)只要合理安排資金流量即可回避，對收益影響不大；另一類是收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。收支性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。此風(fēng)險(xiǎn)屬整體風(fēng)險(xiǎn)，對全部債務(wù)的償還均會產(chǎn)生不良影響。4.3.2自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)借款利息隨借入資金增加而增加，從而導(dǎo)致費(fèi)用總水平上升。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或借款利率超過稅息前資金利潤時(shí)，企業(yè)的自有資金利潤率就會以更決的速度下降，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而引起的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)中，有相當(dāng)一部分忽視了財(cái)務(wù)管理的核心地位，管理思想僵化落后，使企業(yè)管理局限于生產(chǎn)經(jīng)營型管理格局之中，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用沒有得到充分發(fā)揮。另一方面，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和體制的影響，中小企業(yè)在加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理方面遇到了阻礙。4.4企業(yè)管理缺失帶來的風(fēng)險(xiǎn)4.4.1財(cái)務(wù)管理的不善一是對現(xiàn)金管理不嚴(yán)，造成資金閑置或不足。有些中小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好，造成現(xiàn)金閑置，未參加生產(chǎn)周轉(zhuǎn)；有些企業(yè)的資金使用缺少計(jì)劃安排，過量購置不動(dòng)產(chǎn)，無法應(yīng)付經(jīng)營急需的資金，陷入財(cái)務(wù)困境。二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難。原因是沒有建立嚴(yán)格的賒銷政策，缺乏有力的催收措施，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬。三是存貨控制薄弱，造成資金呆滯。很多中小企業(yè)月末存貨占用資金往往超過其營業(yè)額的兩倍以上，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。四是重錢不重物，資產(chǎn)流失浪費(fèi)嚴(yán)重。不少中小企業(yè)的管理者，對原材料、半成品、固定資產(chǎn)等的管理不到位，出了問題無人追究，資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。4.4.2管理模式的疆化，管理觀念陳舊一方面，中小企業(yè)典型的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的高度統(tǒng)一，企業(yè)的投資者同時(shí)就是經(jīng)營者，這種模式勢必給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來負(fù)面影響。中小企業(yè)中相當(dāng)一部分屬于個(gè)體、私營性質(zhì)，在這些企業(yè)中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者集權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重，并且對于財(cái)務(wù)管理的理論方法缺乏應(yīng)有的認(rèn)識和研究，致使其職責(zé)不分，越權(quán)行事，造成財(cái)務(wù)管理混亂，財(cái)務(wù)監(jiān)控不嚴(yán)，會計(jì)信息失真等。企業(yè)沒有或無法建立內(nèi)部審計(jì)部門，即使有，也很難保證內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性。另一方面，企業(yè)管理者的管理能力和管理素質(zhì)差，管理思想落后。有些企業(yè)管理者基于其自身的原因，沒有將財(cái)務(wù)管理納入企業(yè)管理的有效機(jī)制中，缺乏現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理觀念，使財(cái)務(wù)管理失去了它在企業(yè)管理中應(yīng)有的地位和作用（布恩、趙銀德，2007）。4.5誠信風(fēng)險(xiǎn)問題中小企業(yè)的誠信問題是當(dāng)前制約著其進(jìn)行融資的關(guān)鍵所在。中小企業(yè)的誠信不足主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是注冊資本的不實(shí)，中小企業(yè)往往串通評估中介，從而造成實(shí)際資產(chǎn)與上報(bào)資產(chǎn)的不一致。對于這種誠信不足的危害性是不言而喻的。不僅會加大金融機(jī)構(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)，也對于市場經(jīng)濟(jì)的正常有序運(yùn)行造成了重大障礙。其有效經(jīng)營的情況變得很難了解。從經(jīng)濟(jì)主體間的相互往來到銀行及政府的互動(dòng)都產(chǎn)生了負(fù)面影響。其次是財(cái)務(wù)缺乏透明度，中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)常是有不同版本的備案，這樣國家稅務(wù)部門及相關(guān)管理部門很難了解公司運(yùn)營的實(shí)際情況。從而銀行金融機(jī)構(gòu)便很難提供對中小企業(yè)的滿意的誠信認(rèn)可度，那么提供給中小企業(yè)的融資可能性也就大大降低了，造成了國家統(tǒng)計(jì)局對于國民經(jīng)濟(jì)總量統(tǒng)計(jì)的困難。5中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范措施5.1企業(yè)要自我加強(qiáng)(1)提高認(rèn)識，把強(qiáng)化資金管理作為推行現(xiàn)代企業(yè)制度的重要內(nèi)容，貫徹落實(shí)到企業(yè)內(nèi)部各個(gè)職能部門。由于資金的使用周轉(zhuǎn)牽涉到企業(yè)內(nèi)部的方方面面，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識到管好、用好、控制好資金不單是財(cái)務(wù)部門的職責(zé)，而是關(guān)系到企業(yè)的各個(gè)部門、各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的大事。所以要層層落實(shí)，共同為企業(yè)資金的管理做出貢獻(xiàn)。(2)努力提高資金的使用效率，使資金運(yùn)用產(chǎn)生最佳的效果。為此，首先要使資金的來源和動(dòng)用得到有效配合。比如決不能用短期借款來購買固定資產(chǎn)，以免導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難。其次，準(zhǔn)確預(yù)測資金收回和支付的時(shí)間。比如應(yīng)收賬款什么時(shí)候可收回，什么時(shí)候可進(jìn)貨等，都要做到心中有數(shù)，否則，易造成收支失衡，資金拮據(jù)。最后，合理地進(jìn)行資金分配，流動(dòng)資金和固定資金的占用應(yīng)有效配合。(3)加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)控制。建立健全財(cái)產(chǎn)物資管理的內(nèi)部控制制度，在物資采購、領(lǐng)用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序，堵住漏洞，維護(hù)安全。對財(cái)產(chǎn)的管理與記錄必須分開，以形成有力的內(nèi)部牽制，決不能把資產(chǎn)管理、記錄、檢查核對等交由一個(gè)人來做。定期檢查盤點(diǎn)財(cái)產(chǎn)，督促管理人員和記錄人員保持警戒而不至于疏忽。(4)加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的管理。近年來，很多中小型企業(yè)陷入經(jīng)營流動(dòng)資金緊缺的困境，加強(qiáng)存貨及應(yīng)收賬款管理是重要的解困措施。加強(qiáng)存貨管理，盡可能壓縮過時(shí)的庫存物資，避免資金呆滯，并以科學(xué)的方法來確保存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，對賒銷客戶的信用進(jìn)行調(diào)研評定，定期核對應(yīng)收賬款，制定完善的收款管理辦法，嚴(yán)格控制賬齡。對死賬、呆賬，要在取得確鑿證據(jù)后，進(jìn)行妥善的會計(jì)處理。5.2對不同的風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的措施對于由于國家政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)問題。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高高級管理人員素質(zhì)和科學(xué)決策能力，加強(qiáng)對國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的研究和對國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的分析，根據(jù)政策的調(diào)整及時(shí)制定公司的相應(yīng)對策避免和減少因政策變動(dòng)而對公司產(chǎn)生的不利影響。對于市場變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)當(dāng)適時(shí)地掌握大量準(zhǔn)確的信息，對公司所提供的產(chǎn)品做好新一輪的市場定位，改變營銷策略及經(jīng)營手段。對于企業(yè)自身經(jīng)營及財(cái)務(wù)方面的不足所帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)則應(yīng)當(dāng)立足于改革企業(yè)的財(cái)務(wù)制度提高企業(yè)的財(cái)務(wù)透明度，加強(qiáng)與銀行的溝通和交流，提升中小企業(yè)的信用度，達(dá)到政府、企業(yè)、銀行的良性互動(dòng)（何偉祥、熊榮生，2007）。6對中小企業(yè)融資的建議和展望6.1采取多種融資方式拓寬中小企業(yè)融資渠道，是目前降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)提高融資率的新出路。針對中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)際，近年來，各級政府在拓寬中小企業(yè)融資渠道方面作了大量工作，采取了一些措施：一是建立技術(shù)創(chuàng)新基金。通過貸款貼息、無償資助、資本投入等方式，扶持科技型中小企業(yè)快速發(fā)展；通過稅收等政策鼓勵(lì)各類風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資創(chuàng)辦中小企業(yè)。二是建立產(chǎn)權(quán)交易市場為各類中小企業(yè)重組、產(chǎn)權(quán)出讓等提供了交易平臺。三是充分發(fā)揮典當(dāng)、融資租賃等融資工具作用。到2003年底，我國典當(dāng)行已發(fā)展到1000多家，資本達(dá)60多億，為中小企業(yè)通過典當(dāng)融資帶來便利；融資租賃規(guī)模也不斷擴(kuò)大，浙江等省的融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模2003年已經(jīng)超過700億。四是開通直接融資渠道。最近，深圳交易所開通了中小企業(yè)板塊，為符合條件的中小企業(yè)提供主要資金供應(yīng)來源。因此采取多樣化的融資方式對當(dāng)前中國的中小型企業(yè)具有重要意義（王方華，2001）。6.1.1直接融資拓寬非公有制企業(yè)直接融資渠道，推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)。繼續(xù)發(fā)揮主板市場作用，現(xiàn)有中小企業(yè)板塊基礎(chǔ)上，適時(shí)啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場；逐步擴(kuò)大證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能，整合和規(guī)范現(xiàn)有產(chǎn)權(quán)交易市常鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策的非公有制企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目融資。支持設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金和中小企業(yè)投資公司。積極扶持具有一定發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)在股票市場上融資。對具有發(fā)展?jié)摿鸵?guī)模優(yōu)勢的中小企業(yè)特別是高科技企業(yè)在政策上予以傾斜，使其能夠通過公開發(fā)行股票增加資本金，提高經(jīng)營管理水平和市場競爭力。積極培育和發(fā)展企業(yè)債券市場，在認(rèn)真總結(jié)二十多年我國企業(yè)負(fù)債經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，逐步放寬規(guī)模限制，完善債券擔(dān)保和信用評級制度，豐富債券品種，積極探索扶持具有中等發(fā)展水平的中小企業(yè)通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資的政策措施。適當(dāng)放開債券利率，讓中小企業(yè)以其可承受的利率獲得生產(chǎn)發(fā)展所需的資金。此外，還可以通過創(chuàng)建專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司或設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金為企業(yè)提供資金支持，依靠風(fēng)險(xiǎn)投資專家理財(cái)和咨詢的優(yōu)勢，改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平，在創(chuàng)新型企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)方向、財(cái)務(wù)管理等方面提供智力支持。6.1.2融資租賃目前，我國很多中小企業(yè)規(guī)模小、信用等級低、市場風(fēng)險(xiǎn)大、倒閉率高，開辟新的融資渠道是當(dāng)務(wù)之急。融資租賃就是一種非常好的方式。（1）融資門檻低，有利于中小企業(yè)融資一般中小企業(yè)因?yàn)橘Y信問題，很難從銀行取得貸款。融資租賃由于有輕松回收、輕松處理以及參與經(jīng)營等銀行不能經(jīng)營的活動(dòng)范圍，因此對承租企業(yè)的資信要求不是很高，主要看項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是否充足。因此對項(xiàng)目的擔(dān)保不是要求很高，填補(bǔ)了銀行貸款的空白。融資租賃對企業(yè)的信用要求較低，使大多數(shù)中小企業(yè)都能通過該方式進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造。融資門檻低，減少一次性固定資產(chǎn)投資。中小企業(yè)只需交付20％的保證金，就可得到100％的固定資產(chǎn)使用權(quán)，不需要設(shè)備、廠房抵押和第三方擔(dān)保。以較低的租金支付額，可減輕流動(dòng)資金壓力。同時(shí)又能夠突破當(dāng)前預(yù)算規(guī)模的限制，較早擁有較大規(guī)模的需求設(shè)備。（2）融資費(fèi)用低廉因?yàn)槿谫Y租賃是組合服務(wù)，租金中包含了項(xiàng)目評估和設(shè)備選型等前期工作產(chǎn)生的費(fèi)用，還包括設(shè)備采購與服務(wù)上所產(chǎn)生的費(fèi)用。如果把這些費(fèi)用計(jì)算在內(nèi)，銀行貸款的費(fèi)用則高于租賃的費(fèi)用。除此之外，租賃項(xiàng)目還可以享受加速折舊的實(shí)惠，中小企業(yè)采取融資租賃加速折舊或經(jīng)營性租賃租金稅前進(jìn)成本的手段，有在租賃期內(nèi)得到合理避稅、改善企業(yè)現(xiàn)金流等好處。何況，中小企業(yè)如何擁有一個(gè)與投入產(chǎn)出相匹配的稅負(fù)，在企業(yè)效益最好的時(shí)候加速折舊，提前收回設(shè)備投資；在企業(yè)效益不好的時(shí)候，減輕折舊負(fù)擔(dān)、減少虧損，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展十分關(guān)鍵?？梢姀馁Y金整體成本上看，融資租賃要?jiǎng)澦愕枚?。?）以“融物”代替“融資”擺脫投資資金不足的困境中小企業(yè)若從銀行貸款購買設(shè)備，其貸款期限通常比該設(shè)備的使用壽命短得多。而租賃同類型的設(shè)備則不然，它可以接近這項(xiàng)資產(chǎn)的使用壽命期限，因而其成本可以在較長的時(shí)期內(nèi)分?jǐn)?。這對于資金緊缺的中小企業(yè)來說，既可以使大部分資金能保持流動(dòng)狀態(tài)，因?yàn)楝F(xiàn)金支付可在資產(chǎn)全部使用壽命期限內(nèi)分?jǐn)?，使每期支付的租金量減少，又可避免引進(jìn)設(shè)備大量耗用資金而造成的資金周轉(zhuǎn)困難。設(shè)備的所有權(quán)并不是利用該設(shè)備創(chuàng)造利潤的必要條件，設(shè)備的使用權(quán)才是中小企業(yè)創(chuàng)造利潤、達(dá)到經(jīng)營目的所必需的，所以金融租賃可以幫助中小企業(yè)避開在資本市場上進(jìn)行融資的尷尬，也可避開商業(yè)銀行的種種限制，以“融物”代替“融資”。融資租賃通過市場運(yùn)作和贏利，逐年償還租金，既避免固定資產(chǎn)投資中的大量資金沉淀，又可降低資本營運(yùn)成本，是真正意義上的“用明天的錢辦今天的事”。(4)籌措中長期資金的新途徑銀行對中小企業(yè)融資一般是短期流動(dòng)資金貸款，期限大多是3個(gè)月至1年以內(nèi)不等，若用于固定資產(chǎn)投資，則容易發(fā)生資金短借長用、負(fù)債與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不配比等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而金融租賃是中長期固定資產(chǎn)融資，一般是3至5年，并且由于金融租賃有允許承租人提前歸還租金的便利，因此金融租賃又兼具短期融資的優(yōu)點(diǎn)。金融租賃在中小企業(yè)籌資過程中與銀行貸款相比還具有很多優(yōu)勢。效率高、時(shí)間短，設(shè)備、服務(wù)和融資的一攬子解決，操作時(shí)間通常只有銀行貸款的一半，成功率也較高；而通常中長期固定資產(chǎn)投資貸款審批繁瑣，且成功率較低，又簡化了采購程序。6.1.3間接融資一個(gè)不同發(fā)展階段需要不同的融資市場。在一個(gè)社會中，企業(yè)生產(chǎn)是整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，企業(yè)生產(chǎn)效率與活力又決定該社會經(jīng)濟(jì)繁榮之程度。而企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，從籌劃、開工、投入生產(chǎn)、擴(kuò)大規(guī)模及企業(yè)成熟或轉(zhuǎn)型，每一個(gè)階段都需要融資，金融市場體系則是為企業(yè)的每一階段融資而設(shè)的。如果這種金融體系健全，那么有活力的企業(yè)在各生產(chǎn)階段就能夠得到自己所需要的融資，從而使企業(yè)的生產(chǎn)得以進(jìn)行。在企業(yè)的不同發(fā)展階段，由于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)能力、信用水平、社會認(rèn)可的程度等不同，需要不同的金融市場來幫助企業(yè)融集資金。如在企業(yè)剛發(fā)展階段，既要有企業(yè)的注冊資金，又要有企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)以及初步營銷的資金。在這個(gè)階段，企業(yè)研究發(fā)展的支出比重極大，工廠的興建也以生產(chǎn)新開發(fā)產(chǎn)品為主，風(fēng)險(xiǎn)極高，難以通過商業(yè)銀行以貸款的方式取得所需要的資金。因此，股東資金成了企業(yè)資金最主要的來源。特別是風(fēng)險(xiǎn)極高的高科技企業(yè)，情況更是如此，風(fēng)險(xiǎn)投資基金就是由此而來。在企業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)及大規(guī)模擴(kuò)張階段，需要有擴(kuò)展資金，需要因?yàn)閼?yīng)收賬款、產(chǎn)品庫存增加所占用的流動(dòng)資金，并提供銷售大量增加后，大幅擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所需要的資金。至于一些周轉(zhuǎn)性營運(yùn)資金，是屬于短期資金需求，可能透過一般商業(yè)銀行貸款獲得。只要這家企業(yè)穩(wěn)健成長，企業(yè)透過銀行的間接融資獲得投資資金及周轉(zhuǎn)性資金是十分正常的事情。如果企業(yè)發(fā)展成熟，企業(yè)的規(guī)模又在擴(kuò)大，那么企業(yè)融資除了從銀行的間接融資獲得資金外，還可以通過證券市場直接籌集到所需要的長短期資金。如果一家企業(yè)開始衰退需要轉(zhuǎn)型，它是需要資金維持生存下來并尋求新的投資機(jī)會。從以上可以看到，在企業(yè)發(fā)展初期所需投入的資金，回收期長、風(fēng)險(xiǎn)度大、報(bào)酬率也高。而在企業(yè)成熟后所需投入的資金，其回收期短、風(fēng)險(xiǎn)會較低、報(bào)酬率也會較低。金融市場的資金，就是根據(jù)投資者各自不同的偏好，以不同的金融產(chǎn)品與融資方式，融集到企業(yè)不同的生產(chǎn)階段，并讓社會金融資源進(jìn)行有效的配置，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)效率與整個(gè)社會金融資源的效率。6.2我國中小企業(yè)融資前景從1998年年初起，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了很大的變化，國家對中小企業(yè)的重視程度明顯提高，一系列改善中小企業(yè)境遇、扶持中小企業(yè)發(fā)展的措施陸續(xù)出臺，尤其是中國人民銀行1998年6月和1999年11月頒布的《關(guān)于進(jìn)一步改善對中小企業(yè)金融服務(wù)的意見》和《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，引起了社會各界的普遍關(guān)注。金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)發(fā)展的支持不僅表現(xiàn)在信貸支持上，還要在金融服務(wù)上給予中小企業(yè)以支持。修改商業(yè)銀行企業(yè)信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)。變重視企業(yè)經(jīng)營規(guī)模為重視企業(yè)經(jīng)營效益，取消或削減“經(jīng)營實(shí)力”項(xiàng)目的分?jǐn)?shù)，為中小企業(yè)平等獲得銀行貸款創(chuàng)造條件。制定適合中小企業(yè)特點(diǎn)的貸款條件和審批程序，對中小企業(yè)的貸款應(yīng)與大企業(yè)有所區(qū)別，要以成長性、經(jīng)營能力、市場前景等為主要判斷標(biāo)準(zhǔn)。銀行業(yè)應(yīng)加強(qiáng)金融創(chuàng)新，創(chuàng)造靈活多樣的貸款制度，如將“封閉貸款”引入中小企業(yè)信貸程序就是一種很好的金融創(chuàng)新，這種貸款方式實(shí)行專項(xiàng)資金專人負(fù)責(zé)，封閉運(yùn)行，既降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為中小企業(yè)有優(yōu)勢的某項(xiàng)產(chǎn)品提供了資金援助。銀行可以開展面向中小企業(yè)的融資租賃業(yè)務(wù)，擴(kuò)大金融產(chǎn)品的種類。還可以在抵押貸款方面有所創(chuàng)新，如考慮以企業(yè)的應(yīng)收賬款作抵押提供貸款。(1)鼓勵(lì)各類銀行增加對中小企業(yè)的信貸支持。通過稅收支持、擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)等方式，鼓勵(lì)國有商業(yè)銀行、股份制銀行提高對中小企業(yè)的貸款比例，合理確定中小企業(yè)貸款期限和額度，切實(shí)發(fā)揮銀行內(nèi)設(shè)中小企業(yè)信貸部門的作用。要鼓勵(lì)政策性銀行依托地方商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開展以中小企業(yè)為服務(wù)對象的擔(dān)保貸款、轉(zhuǎn)貸款業(yè)務(wù)。(2)鼓勵(lì)針對中小企業(yè)的金融創(chuàng)新。各類銀行要改進(jìn)對中小企業(yè)的資信評估制度，開展授信業(yè)務(wù)對符合條件的中小企業(yè)發(fā)放信用貸款；對有市嘗有效益、有信用的中小企業(yè)，開辦公司理財(cái)和帳戶托管業(yè)務(wù)；放寬融資租賃公司的準(zhǔn)入條件，支持開辦融資租賃業(yè)務(wù)，開展專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款試點(diǎn)。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展面向中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，改進(jìn)對中小企業(yè)的服務(wù)方式和手段。進(jìn)一步發(fā)揮典當(dāng)在中小企業(yè)融資中的作用。中小企業(yè)融資環(huán)境的改善有待于企業(yè)自身，政府及銀行三方面的共同努力，三者實(shí)際上是一種可持續(xù)發(fā)展的合作關(guān)系。只有政府新政策的頒布而銀行機(jī)構(gòu)不去切實(shí)履行，那么這樣的政策也是沒有成效的，金融機(jī)構(gòu)的觀念必須轉(zhuǎn)變，必須增強(qiáng)對中小企業(yè)的融資，而企業(yè)自身的財(cái)務(wù)透明度和誠信度也要大大提高，所以說中小企業(yè)融資環(huán)境的改善是一個(gè)政府銀行企業(yè)共同努力的過程。結(jié)論中小企業(yè)融資問題是個(gè)系統(tǒng)工程，既需要中小企業(yè)提高自身融資能力，也需要國家主導(dǎo)的多層次的資本市場和良好的外部環(huán)境支持，更需要金融機(jī)構(gòu)在控制風(fēng)險(xiǎn)條件下的信貸市場創(chuàng)新，只有相關(guān)各方協(xié)調(diào)利益、互相合作，困擾中小企業(yè)發(fā)展的融資問題才能得到解決。（1）完善中小企業(yè)制度，健全治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)前，我國中小企業(yè)普遍存在財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性與準(zhǔn)確性較低，銀行利益難以保障的現(xiàn)象，這些往往都是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全所致。而建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高自身素質(zhì)是解決中小企業(yè)貸款難的重要途徑。應(yīng)推動(dòng)中小企業(yè)制度的多元化和社會化，實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化。對國有中小企業(yè)實(shí)行積極的退出戰(zhàn)略，走改制重組道路；對私營企業(yè)要引導(dǎo)資本社會化方向，改變家族式管理方式，吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度的要素；對于集體企業(yè)要推動(dòng)產(chǎn)權(quán)改革，明晰產(chǎn)