國際金融實(shí)務(wù) 第4版 課件 9金融期貨（新）

北京西城區(qū)百萬莊大街22號

模塊九金融期貨學(xué)習(xí)目標(biāo)【知識目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)了解我國金融期貨的狀況理解金融期貨的含義懂得貨幣期貨的運(yùn)用【技能目標(biāo)】能夠看懂貨幣期貨和利率期貨合約的報(bào)價(jià)能夠進(jìn)行貨幣期貨保值的操作【素質(zhì)能目標(biāo)】從金融從業(yè)人員視角認(rèn)識金融市場杠桿的應(yīng)用理解風(fēng)險(xiǎn)控制的意義，培養(yǎng)底線思維，增強(qiáng)職業(yè)素養(yǎng)引言離岸人民幣的發(fā)展是人民幣邁向國際化的重要一步，有助于人民幣逐步成為國際儲備貨幣。港交所于2012年9月推出美元兌人民幣（香港）期貨，為全球首只人民幣可交收貨幣期貨合約。。。。據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，2022年前11個月，。。最受歡迎的人民幣貨幣期貨平均每日成交量較2021年同期勁升68%，達(dá)到近1.85萬張合約。另據(jù)新加坡交易所集團(tuán)（下稱“新交所”）發(fā)布的消息，新交所美元兌離岸人民幣期貨在2023年3月創(chuàng)下新紀(jì)錄，。。。也表明進(jìn)出口風(fēng)險(xiǎn)管理的需求提升。（摘編自：新浪財(cái)經(jīng)，2018-04-23；金融界，2022-12-24；中國基金報(bào)，2023-04-16）那么，什么是貨幣期貨？貨幣期貨與金融期貨有何關(guān)系？貨幣期貨交易如何運(yùn)用？金融期貨還有哪些品種？我國的金融期貨交易發(fā)展現(xiàn)狀如何？這正是本模塊內(nèi)容所在。PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄貨幣期貨單元一利率期貨.單元二我國的金融期貨單元三

金融期貨是以金融商品（工具）作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，如外匯、利率、股指等。金融期貨有貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等種類。金融期貨交易是在有形的交易市場，通過交易所的下屬成員——清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按雙方協(xié)定交易的價(jià)格買入與賣出金融商品合約的交易。金融期貨主要交易場所有芝加哥商業(yè)交易所的國際貨幣市場（IMM）、倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）等金融期貨及金融期貨交易含義單元一

貨幣期貨1貨幣期貨合約23

4期貨交易的參與者外匯期貨交易的盈利外匯期貨的運(yùn)用

貨幣期貨是以匯率為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

貨幣期貨交易，是指在有形的交易市場，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按交易雙方協(xié)定的價(jià)格購買與賣出貨幣期貨合約的一種交易。貨幣期貨與貨幣期貨交易相同點(diǎn)：保值或投機(jī)不同點(diǎn)：見教材表9-1貨幣期貨交易、即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和期權(quán)交易的比較

表9-1外匯期貨交易、即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期權(quán)交易的比較外匯期貨交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期權(quán)交易交易目的保值或投機(jī)對風(fēng)險(xiǎn)與收益不固定產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移保值或投機(jī)保值或投機(jī)在保值時(shí)，針對性更強(qiáng)，可使風(fēng)險(xiǎn)全部對沖保值或投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)被固定

（買方最大的損失是期權(quán)費(fèi)）成交價(jià)格在交易所以公開拍賣競價(jià)的方式確定；每一時(shí)點(diǎn)上只有一個價(jià)格一對一談判決定通過電訊工具報(bào)價(jià)（或買賣價(jià)差）不具備期貨價(jià)格那樣的公開性、公平性與公正性。經(jīng)集合競價(jià)產(chǎn)生結(jié)算方式絕大部分期貨合約在到期前就已通過方向相反的交易平倉，很少發(fā)生實(shí)際交割。股價(jià)指數(shù)期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過證券的轉(zhuǎn)讓清算。足額交易到實(shí)際交割日則通過找差價(jià)方式來清算。可以根據(jù)市場行情選擇是否進(jìn)行交割。是否交納保證金支付保證金，則可買賣數(shù)倍價(jià)值期貨不交納保證金通常預(yù)交一定的履約保證金交納保證金（期權(quán)費(fèi)）（續(xù)上表）交易的組織化程度交易大廳進(jìn)行；有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則；信息集中、公開、透明。地點(diǎn)和時(shí)間沒有嚴(yán)格規(guī)定；信息分散，透明度低組織較為松散，沒有集中交易地點(diǎn)，交易方式不集中

可在有形或無形市場進(jìn)行。有一定的交易程序和規(guī)則，但標(biāo)準(zhǔn)化程度不如期貨合約特征標(biāo)準(zhǔn)化合約，對交易的金融商品的品質(zhì)、數(shù)量及到期日、交易時(shí)間、交割等都有嚴(yán)格的規(guī)定對交易商品的品質(zhì)、數(shù)量，均由交易雙方自行決定對交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定場內(nèi)交易期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，與期貨交易合約類似；場外交易與遠(yuǎn)期交易合約類似一、期貨交易的參與者

提供交易設(shè)施；監(jiān)督和管理交易所會員的日?；顒?，發(fā)布信息；負(fù)責(zé)制定和實(shí)施交易規(guī)則，規(guī)定合同的條款；確定期貨保證金的比例；設(shè)計(jì)和監(jiān)督期貨的交割程序。交易所

負(fù)責(zé)交易進(jìn)行和監(jiān)督。買入期貨，根據(jù)市場情況估價(jià)合約，當(dāng)合約價(jià)格比當(dāng)時(shí)匯率價(jià)格高時(shí)，收益貸記在客戶保證金帳戶上，價(jià)格低時(shí)，就把損失借記在經(jīng)濟(jì)人帳戶上；帳戶中金額低于初始保證金金額通知補(bǔ)入保證金。交易者買入大于賣出，就要補(bǔ)資金；買入小于賣出，可以取走資金。清算協(xié)會一、期貨交易的參與者

自營業(yè)務(wù)或代辦業(yè)務(wù)或?yàn)榭蛻籼峁┰O(shè)施和人員，處理其帳目及管理其資金。其收入是向客戶收取傭金。

是交易所內(nèi)實(shí)際進(jìn)行交易的人。進(jìn)入交易所的交易大廳內(nèi)，替自己和其他會員進(jìn)行交易。傭金公司交易廳經(jīng)濟(jì)人一、期貨交易的參與者

二、貨幣期貨合約(CME)貨幣名稱英鎊

交易單位62，500英鎊最小變動價(jià)位0.0002英鎊（每張合約12.50英鎊）每日價(jià)格最大波動限制開市（上午7：20——7：35）限價(jià)為150點(diǎn)，7：35分以后無限價(jià)合約月份1、3、4、6，、7，、9、10、12和現(xiàn)貨月份

交易時(shí)間

上午7：20一下午2：00（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為上午9：16，市場在假日或假日之前將提前收盤，具體細(xì)節(jié)與交易所聯(lián)系。最后交易日從合約月份第三個星期三倒數(shù)的第二個工作日上午

交割日期合約月份的第三個星期三

交易場所芝加哥商業(yè)交易所（CME）表10-2芝加哥商業(yè)交易所貨幣期貨合約規(guī)格（一）客戶交易成本三、外匯期貨交易的成本與盈利保證金傭金

保證金又稱按金，交易者“行為抵押物”。每個外匯期貨交易的參與者，都必須交付一定的保證金。初始保證金：原始保證金，即客戶在最初進(jìn)行交易時(shí)必須交付的。維持保證金：各交易所對保證金的最低數(shù)做出的規(guī)定金額通常是一個固定的金額，但有的規(guī)定初始保證金為合約金額的5%～10%（一）客戶交易成本傭金通常根據(jù)交易種類、訂單金額和交易風(fēng)險(xiǎn)等因素確定。（二）外匯期貨交易的盈利期貨合約簽訂后，如果預(yù)測某種外匯匯率下跌，在預(yù)測準(zhǔn)確的前提下，其賣出期貨合約者(空頭）將獲益，買入期貨合約者（多頭）將受損；因?yàn)橘u方賣出期貨是在約定匯率相對市場匯率高時(shí)賣出，所以獲益；買入期貨合約者是在約定匯率相對市場匯率低時(shí)買入，所以虧損。如果投權(quán)（保值）者預(yù)測不準(zhǔn)確，外匯匯率未跌反而上漲，結(jié)果則相反。（一）運(yùn)用貨幣期貨套期保值貨幣期貨套期保值可分為買入套期保值和賣出套期保值進(jìn)口商買入期貨出口商賣出期貨空頭套期保值（賣出期貨套期保值）四、貨幣期貨的運(yùn)用1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-1：美國某公司在三月份買進(jìn)英國分公司設(shè)備100萬英鎊，雙方商定三個月后交款。美國公司擔(dān)心三個月內(nèi)英鎊升值，公司會更多地支付貨款。為此，美方?jīng)Q定通過期貨市場防范風(fēng)險(xiǎn)。三月份1英鎊＝１．８美元，期貨市場六月份匯率１英鎊＝１．95美元美國公司以六月份期貨匯率價(jià)格買進(jìn)100萬英鎊期貨合約。到５月下旬美國公司向英方付款100萬英鎊，現(xiàn)貨匯率果然升值。１英鎊＝1.98美元。與此同時(shí)，英鎊六月份期貨匯率價(jià)１英鎊＝2.15美元。美方公司及時(shí)在期貨市場拋出100萬英鎊期貨合約，從而結(jié)束了套期保值。1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

現(xiàn)貨

三月份現(xiàn)匯1英鎊＝１．８美元；三個月后支付100萬英鎊。

５月下旬美國公司支付100萬英鎊貨款?，F(xiàn)匯率：１英鎊＝1.98美元

虧：(1.98-1.8)×100萬＝18萬美元

期貨

三月份買進(jìn)六月份英鎊期貨合約100萬英鎊；匯價(jià)：１英鎊＝１．９８美元；

六月份期貨匯價(jià)：１英鎊＝21.5美元；立即賣出六月份英鎊期貨合約100萬英鎊

盈：(2.15-1.95)×100萬＝20萬美元1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-2：美國某出口商訂立一份出口合同，三個月后商品到貨后可取得5000萬日元貨款。簽約時(shí)匯率為100日元＝1.01美元，出口商預(yù)期可得到50.5萬美元。為了避免日元兌美元貶值，給出口商帶來損失，出口商預(yù)先在期貨市場上進(jìn)行套期保值。2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）多頭：預(yù)測期期貨漲價(jià)，先買后賣，賤買貴賣；空頭：預(yù)測期貨下跌，先賣后買，貴賣賤買。見例10-3（二）運(yùn)用外匯期貨投機(jī)獲利單元二利率期貨1利率期貨合約的內(nèi)容23利率期貨含義和種類利率期貨的運(yùn)用

（一）什么是利率期貨？以有價(jià)證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動所引起的證券價(jià)格變動的風(fēng)險(xiǎn)。合約的標(biāo)的物主要包括各國的中長期國債、短期政府債券、歐洲美元存款等。（二）利率期貨合約種類通常按照合約標(biāo)的的期限分：短期利率期貨：1年及以下，貨幣市場各類債務(wù)憑證為標(biāo)的長期利率期貨：1年以上，資本市場各類債務(wù)憑證為標(biāo)的

一、利率期貨合約的含義及種類交易單位交割月份價(jià)格變化幅度交割方式二、利率期貨合約的內(nèi)容

運(yùn)用利率期貨避險(xiǎn)保值。以3個月歐洲美元期貨合約為例，如果預(yù)期利率上升，可以賣出相應(yīng)期限和數(shù)量的合約，如果預(yù)期利率下跌，可以買入相應(yīng)期限和數(shù)量的合約。詳見例10-4和例10-5三、利率期貨的運(yùn)用1992年12月18日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，標(biāo)志著我國第一家利率期貨市場的成立2006年9月8日，中國金融期貨交易所股份有限公司正式在上海成立作為中國內(nèi)地資本市場首個金融期貨品種，滬深300股票指數(shù)期貨合約2010年4月16日在中國金融期貨交易所正式上市2013年9月6日，5年期國債期貨在中金所上市。2015年3月，中國金融期貨交易所（CFFEX）推出了10年期的政府債券期貨（又稱十年期國債期貨）。據(jù)CFFEX統(tǒng)計(jì)，該合約的交易大部分來自機(jī)構(gòu)而不是散戶投資者，這與中國其他期貨市場的模式有顯著不同。2021年，該合約日均成交6.74萬手，日均持倉14.73萬手，同比分別增加0.19萬手、5.00