中級(jí)經(jīng)濟(jì)師工商管理-第四節(jié)并購(gòu)重組

中級(jí)經(jīng)濟(jì)師工商管理-第四節(jié)并購(gòu)重組1.【單選題】甲公司與乙公司重組后，甲公司存續(xù)，乙公司全部資產(chǎn)并入甲公司，并注銷乙公司法人資格，此次重組采用的方式是（??）。A.新設(shè)合并B.吸收合并C.收購(gòu)（江南博哥）D.回購(gòu)正確答案：B參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：新設(shè)合并是指兩個(gè)以上公司合并設(shè)立的一個(gè)新的公司，合并各方解散。選項(xiàng)B正確：吸收合并是指一個(gè)公司吸收其他公司，被吸收的公司解散。依據(jù)題干表述，甲、乙兩公司重組，甲公司存續(xù)，乙公司注銷法人資格，并入甲公司，屬于吸收合并類型。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：企業(yè)收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)用現(xiàn)金、有價(jià)證券等方式購(gòu)買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得對(duì)該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：回購(gòu)?fù)ǔＪ枪善被刭?gòu)，指的是公司出資購(gòu)回自身發(fā)行在外的股票。2.【單選題】某房地產(chǎn)企業(yè)使用自有資金并購(gòu)另一家房地產(chǎn)企業(yè)，這屬于（??）。A.橫向并購(gòu)B.縱向并購(gòu)C.混合并購(gòu)D.杠桿并購(gòu)正確答案：A參考解析：選項(xiàng)A正確：橫向并購(gòu)，是指處于同一行業(yè)中兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。依據(jù)題干表述，并購(gòu)雙方的兩家公司都是房地產(chǎn)公司，屬于同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)之間的并購(gòu)，應(yīng)為橫向并購(gòu)。選項(xiàng)B錯(cuò)誤：縱向并購(gòu)，是指處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：混合并購(gòu)，是指處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：杠桿并購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)利用被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入，來支付并購(gòu)價(jià)款或作為此種支付的擔(dān)保的并購(gòu)方式。3.【單選題】并購(gòu)機(jī)制使企業(yè)管理層面臨接管威脅，有利于企業(yè)降低（??）。A.沉沒成本B.資本成本C.機(jī)會(huì)成本D.代理成本正確答案：D參考解析：并購(gòu)的效應(yīng)包括實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組、獲得特殊資產(chǎn)和渠道、降低代理成本。其中降低代理成本是指在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的情況下，經(jīng)理是決策或控制的代理人，而所有者作為委托人成為風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，由此會(huì)造成代理成本（包括契約成本、監(jiān)督成本和剩余損失）。通過企業(yè)內(nèi)部組織機(jī)制安排可以在一定程度上緩解代理問題，降低代理成本。但當(dāng)這些機(jī)制均不足以控制代理問題時(shí)，并購(gòu)機(jī)制使得接管的威脅始終存在。通過公開并購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪而造成的接管，將會(huì)改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會(huì)成員，從而作為最后的外部控制機(jī)制解決代理問題，降低代理成本。4.【單選題】甲公司以其持有的乙公司的全部股權(quán)，與丙公司的除現(xiàn)金以外的全部資產(chǎn)進(jìn)行交易，甲公司與丙公司之間的這項(xiàng)資產(chǎn)重組方式是（??）。A.資產(chǎn)注入B.資產(chǎn)置換C.債轉(zhuǎn)股D.以股抵債正確答案：B參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：資產(chǎn)注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)，按評(píng)估價(jià)或協(xié)議價(jià)注入對(duì)方公司。選項(xiàng)B正確：資產(chǎn)置換是指交易雙方按某種約定價(jià)格，在某一時(shí)期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易。本題中甲公司用股權(quán)與丙公司的資產(chǎn)進(jìn)行交換，屬于資產(chǎn)置換。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：債轉(zhuǎn)股是指公司債權(quán)人將其對(duì)公司享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)為出資(認(rèn)購(gòu)股份)，增加公司注冊(cè)資本的行為。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：以股抵債是指?jìng)鶆?wù)人以其持有的股權(quán)抵償其所欠債務(wù)的行為。5.【單選題】N公司將其持有的對(duì)M公司的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對(duì)M公司的股權(quán)，此項(xiàng)重組是（??）。A.資產(chǎn)置換B.以股抵債C.資產(chǎn)注入D.債轉(zhuǎn)股正確答案：D參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：資產(chǎn)置換是指交易雙方按某種約定價(jià)格，在某一時(shí)期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易。選項(xiàng)B錯(cuò)誤：以股抵債是指?jìng)鶆?wù)人以其持有的股權(quán)抵償其所欠債務(wù)的行為。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：資產(chǎn)注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn)，可以是流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項(xiàng)或某幾項(xiàng)，按評(píng)估價(jià)或協(xié)議價(jià)注入對(duì)方公司。選項(xiàng)D正確：債轉(zhuǎn)股是指公司債權(quán)人將其對(duì)公司享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)為出資（認(rèn)購(gòu)股份），增加公司注冊(cè)資本的行為。債轉(zhuǎn)股帶來的變化是公司的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本、該出資者身份由債權(quán)人身份轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|身份。依據(jù)公司將其持有的對(duì)M公司的債權(quán)轉(zhuǎn)換為對(duì)M公司的股權(quán)，屬于債轉(zhuǎn)股。6.【單選題】每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率等于（??）。A.市盈率B.權(quán)益乘數(shù)C.市凈率D.市銷率正確答案：C參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：市盈率是每股市價(jià)與每股盈利的比率。選項(xiàng)B錯(cuò)誤：權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)與所有者權(quán)益的比率。選項(xiàng)C正確：市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：市銷率是每股市價(jià)與每股營(yíng)業(yè)收入的比率。7.【單選題】鋼鐵公司并購(gòu)鐵礦公司屬于（??）。A.橫向并購(gòu)B.縱向并購(gòu)C.混合并購(gòu)D.杠桿并購(gòu)正確答案：B參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：橫向并購(gòu)，是指處于同一行業(yè)中兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。選項(xiàng)B正確：縱向并購(gòu)，是指處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個(gè)或多企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。依據(jù)題干表述，鋼鐵公司并購(gòu)鐵礦公司，是同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段企業(yè)之間的并購(gòu)，屬于縱向并購(gòu)。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：混合并購(gòu)，是指處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：杠桿并購(gòu)，是指并購(gòu)企業(yè)利用被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入，來支付并購(gòu)價(jià)款或作為此種支付的擔(dān)保的并購(gòu)方式。8.【單選題】企業(yè)并購(gòu)效應(yīng)中的協(xié)同效應(yīng)不包括（??）。A.戰(zhàn)略協(xié)同B.管理協(xié)同C.經(jīng)營(yíng)協(xié)同D.財(cái)務(wù)協(xié)同正確答案：A參考解析：此題考查并購(gòu)效應(yīng)中的協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)的效應(yīng)主要有實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組、獲得特殊資產(chǎn)和渠道、降低代理成本。其中，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)主要包括管理協(xié)同（選項(xiàng)B）、經(jīng)營(yíng)協(xié)同（選項(xiàng)C）和財(cái)務(wù)協(xié)同（選項(xiàng)D）。不包括選項(xiàng)A戰(zhàn)略協(xié)同。9.【單選題】甲公司是一家致力于打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”的集團(tuán)企業(yè)。2016年該公司在原有小麥面粉企業(yè)的基礎(chǔ)上并購(gòu)了一家方便面企業(yè)乙公司。甲公司針對(duì)乙公司的這種并購(gòu)屬于（??）。A.縱向并購(gòu)B.混合并購(gòu)C.善意并購(gòu)D.協(xié)議并購(gòu)正確答案：A參考解析：選項(xiàng)A正確：縱向并購(gòu)即處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。小麥面粉是方便面的原材料，因此這種并購(gòu)屬于同類產(chǎn)品但是不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)并購(gòu)。選項(xiàng)B錯(cuò)誤：混合并購(gòu)即處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：善意并購(gòu)即并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)雙方通過友好協(xié)商來確定相關(guān)事宜的并購(gòu)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：協(xié)議并購(gòu)是指買賣雙方經(jīng)過一系列談判后達(dá)成共識(shí)，通過簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓協(xié)議實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的方式。10.【單選題】某投行在對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)采用市銷率估值法。假設(shè)該目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)市銷率為1.5，該企業(yè)2023年的銷售收入為15億元，則投行給出該企業(yè)的估值應(yīng)為()億元。A.10B.17.5C.22.5D.30正確答案：C參考解析：此題考查市銷率估值法的理解。市銷率也稱價(jià)格營(yíng)收比，是股票市值與銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）的比率。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值即銷售收入（營(yíng)業(yè)收入）乘以標(biāo)準(zhǔn)市銷率。因此，投行給出該企業(yè)的估值=15×1.5=22.5（億元）。24.【多選題】按并購(gòu)的支付方式來劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為（??）。A.杠桿并購(gòu)B.承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)C.現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)D.股權(quán)交易式并購(gòu)E.協(xié)議并購(gòu)正確答案：B,C,D參考解析：此題考查企業(yè)并購(gòu)的類型劃分。選項(xiàng)A錯(cuò)誤：杠桿并購(gòu)是按照是否利用被并購(gòu)企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購(gòu)資金進(jìn)行的并購(gòu)類型劃分的。選項(xiàng)BCD正確：按照并購(gòu)的支付方式來劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)、現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)、股權(quán)交易式并購(gòu)。選項(xiàng)E錯(cuò)誤：協(xié)議并購(gòu)是按照并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方法劃分的。24.【多選題】按并購(gòu)的支付方式來劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為（??）。A.杠桿并購(gòu)B.承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)C.現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)D.股權(quán)交易式并購(gòu)E.協(xié)議并購(gòu)正確答案：B,C,D參考解析：此題考查企業(yè)并購(gòu)的類型劃分。選項(xiàng)A錯(cuò)誤：杠桿并購(gòu)是按照是否利用被并購(gòu)企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購(gòu)資金進(jìn)行的并購(gòu)類型劃分的。選項(xiàng)BCD正確：按照并購(gòu)的支付方式來劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)、現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)、股權(quán)交易式并購(gòu)。選項(xiàng)E錯(cuò)誤：協(xié)議并購(gòu)是按照并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方法劃分的。25.【多選題】按并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式來劃分，企業(yè)并購(gòu)可分為（??）。A.協(xié)議并購(gòu)B.債務(wù)式并購(gòu)C.要約并購(gòu)D.現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)E.二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)正確答案：A,C,E參考解析：此題考查并購(gòu)的分類。選項(xiàng)ACE正確：按照并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式來劃分，可分為協(xié)議并購(gòu)、要約并購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)。選項(xiàng)BD錯(cuò)誤：債務(wù)式并購(gòu)、現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)是按照并購(gòu)的支付方式來劃分的。26.【多選題】對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法主要有（??）。A.收益法B.市盈率法C.市凈率法D.市銷率估值法E.市凈率相對(duì)銷售額增長(zhǎng)比率法正確答案：A,B,C,D參考解析：此題考查企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。價(jià)值評(píng)估是買賣雙方對(duì)標(biāo)的（企業(yè)或股權(quán)或資產(chǎn)）做出的價(jià)值判斷，是并購(gòu)重組的重要環(huán)節(jié)。價(jià)值評(píng)估的方法主要有收益法（選項(xiàng)A）、市盈率法（選項(xiàng)B）、市凈率法（選項(xiàng)C）、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率法、市銷率估值法（選項(xiàng)D）。選項(xiàng)E錯(cuò)誤：應(yīng)是市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率法。26.【多選題】對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的方法主要有（??）。A.收益法B.市盈率法C.市凈率法D.市銷率估值法E.市凈率相對(duì)銷售額增長(zhǎng)比率法正確答案：A,B,C,D參考解析：此題考查企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。價(jià)值評(píng)估是買賣雙方對(duì)標(biāo)的（企業(yè)或股權(quán)或資產(chǎn)）做出的價(jià)值判斷，是并購(gòu)重組的重要環(huán)節(jié)。價(jià)值評(píng)估的方法主要有收益法（選項(xiàng)A）、市盈率法（選項(xiàng)B）、市凈率法（選項(xiàng)C）、市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率法、市銷率估值法（選項(xiàng)D）。選項(xiàng)E錯(cuò)誤：應(yīng)是市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率法。27.【多選題】下列關(guān)于市凈率法優(yōu)缺點(diǎn)的表述，正確的有（??）。A.賬面價(jià)值數(shù)據(jù)容易獲取B.與權(quán)益數(shù)據(jù)相比，賬面價(jià)值不穩(wěn)定、不直觀，估值結(jié)果不可靠C.賬面價(jià)值受折舊方法及會(huì)計(jì)政策影響大，當(dāng)公司間采用不同的會(huì)計(jì)政策時(shí)，可比性較差D.賬面價(jià)值對(duì)于沒有太多固定資產(chǎn)的服務(wù)類企業(yè)意義不大，所以此方法不適合此類公司E.該方法不適合賬面價(jià)值為負(fù)數(shù)的企業(yè)正確答案：A,C,D,E參考解析：本題考查企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。選項(xiàng)B錯(cuò)誤，市凈率法的優(yōu)點(diǎn)：賬面價(jià)值數(shù)據(jù)容易獲取，較權(quán)益數(shù)據(jù)穩(wěn)定和直觀，估值結(jié)果更為可靠。28.【多選題】關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法中PEG指標(biāo)的說法，正確的是()。A.PEG指標(biāo)是用公司的市凈率除以公司未來3年或5年的每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率B.PEG大于1，說明這只股票的價(jià)值被高估C.PEG大于1，說明這只股票的價(jià)值被低估D.PEG小于1，說明市場(chǎng)認(rèn)為這家