電力設(shè)備與新能源行業(yè)御風(fēng)系列二十八期：遇見新周期

01海風(fēng)：江蘇、廣東進(jìn)展積極，25年裝機景氣無憂02陸風(fēng)：風(fēng)機盈利觸底修復(fù)，出海加速釋放業(yè)績增量03投資建議目

錄301海風(fēng)：江蘇、廣東進(jìn)展積極，25年裝機景氣無憂%%4%%海風(fēng)：24年海風(fēng)累計招標(biāo)9.9GW，同比小幅增長01招標(biāo)方面，今年以來海風(fēng)招標(biāo)小幅提升。年初至今，海風(fēng)累計招標(biāo)9.9GW，同比增長約9.1%。單11月看，海風(fēng)新增招標(biāo)約1.5GW，主要為大連花園口I、II期項目、嵊泗7海風(fēng)項目、蒼南3號海風(fēng)項目。展望后續(xù)，預(yù)計隨著海風(fēng)開工陸續(xù)啟動，同時此前已核準(zhǔn)海風(fēng)項目持續(xù)推進(jìn)，仍有望釋放更多海風(fēng)新增招標(biāo)增量。圖：

2024年11月海風(fēng)招標(biāo)約1.5GW（GW）資料來源：采招網(wǎng)，風(fēng)電之音，風(fēng)芒能源，每日風(fēng)電，風(fēng)電頭條，長江證券研究所

備注：截至12月1日%%5%%海風(fēng)：11月海風(fēng)（含塔筒）中標(biāo)格維持3000元/KW+11月海風(fēng)（含塔筒）中標(biāo)格維持3000元/KW以上。11月海風(fēng)（含塔筒）中標(biāo)價格約3222元/KW，基本維持3000元/KW及以上水平，海風(fēng)中標(biāo)價格階段性平穩(wěn)。01圖：2022年以來海風(fēng)風(fēng)機中標(biāo)價格（元/KW）資料來源：風(fēng)電頭條，風(fēng)芒能源，每日風(fēng)電，風(fēng)電之音，長江證券研究所

備注：2022-2024年招標(biāo)價格不含框架競配6海風(fēng)：海纜累計中標(biāo)達(dá)111億元，東纜中標(biāo)份額領(lǐng)先海纜中標(biāo)方面，2024年以來海纜累計中標(biāo)金額達(dá)111億元（不完全統(tǒng)計），其中：東方電纜中標(biāo)份額靠前（累計中標(biāo)50.91億元，約占46%），主要中標(biāo)帆石一海風(fēng)項目、Inch

Cape海風(fēng)項目、嵊泗3#、4#海風(fēng)項目、華能玉環(huán)2號海纜項目等。從中標(biāo)區(qū)域看，2024年以來海纜中標(biāo)區(qū)域分布分別為：廣東（24.3億元，約占22.1%）、海外（21.1億元，約占19.2%）、海南（18.7億元，約占17.1%）、浙江（16.7億元，約占15.2%）、江蘇（13.0億元，約占11.9%）、福建（9.5億元，約占8.6%）、山東（2.9億元，約占2.7%）、上海（2.4億元，約占2.2%）、廣西地區(qū)（1.1億元，約占1.0%）、湖北（0.05億元，約占0.04%）。01圖：2024年以來各區(qū)域海纜累計中標(biāo)情況（億元）資料來源：采招網(wǎng)，長江證券研究所備注：截至12月1日，由于東方電纜中標(biāo)的“中電建華東院海纜項目”并未標(biāo)明項目區(qū)域，此處統(tǒng)計暫未納入統(tǒng)計。圖：2024年以來海纜中標(biāo)區(qū)域分布情況資料來源：采招網(wǎng)，公司公告，長江證券研究所

備注：截至12月1日22.1%19.2%17.1%15.2%11.9%8.6%2.7%

2.2%1.0%

0.04%廣東海外海南浙江江蘇福建山東上海廣西湖北%%7%%海風(fēng)：海纜累計中標(biāo)達(dá)111億元，東纜中標(biāo)份額領(lǐng)先01金山海上風(fēng)電場一期項目 三峽集團(tuán)、上海綠能、

2024年306220KV35KV2.43否2024-01起帆電纜集采業(yè)務(wù)部-金縣1-1油田2D井區(qū)開發(fā)工程項目海底電纜集采 中海油 ————0.05—2024-01漢纜股份集采業(yè)務(wù)部-渤中19-2油田開發(fā)項目&文昌9-7油田開發(fā)項目 中海油 ————0.18—2024-02江蘇通光海洋光電科技有限公司集采業(yè)務(wù)部-渤中19-2油田開發(fā)項目&文昌9-7油田開發(fā)項目 中海油 ————0.13—2024-02萬達(dá)海纜廣西防城港海風(fēng)示范項目A場址（標(biāo)段二）廣西廣投2024年700220KV66KV—1.11否2024-02—寶勝股份中廣核煙臺招遠(yuǎn)400MW海上光伏項目（HG30）中廣核—40035KV0.89否2024-02東方電纜申能海南CZ2海風(fēng)示范項目申能集團(tuán)2024年1200220KV35KV9.76是2024-03亨通光電山東能源渤中海上風(fēng)電G場址工程（南區(qū)）山能集團(tuán)2024年30066KV—1.76是2024-03—亨通光電大唐南澳勒門I海風(fēng)擴建項目大唐集團(tuán)2024年354220KV66KV3.03否2024-03起帆電纜華能玉環(huán)2號海上風(fēng)電項目華能集團(tuán)2024年508220KV66KV

3.12 3.28否2024-03

起帆電纜 東方電纜勝利油田海洋采油廠304710海底復(fù)合電纜框架采購中國石化————0.06—2024-04中天科技瑞安1號海風(fēng)項目華能集團(tuán)2024年300220KV66KV2.620.72否2024-04中天科技集采業(yè)務(wù)部-渤中26-6油田開發(fā)（一期）項目海底電纜集中 中海油————0.29—2024-04中天科技大唐海南儋州120萬千瓦海風(fēng)項目一場址大唐集團(tuán)2025年600220KV66KV4.772.13否2024-04亨通光電寶勝股份外羅海上風(fēng)電場廣東能源集團(tuán)———35KV—0.01—2024-05東方電纜陵水17-2氣田10d/11d井區(qū)開發(fā)項目臍帶纜及光纜采購中海油————1.57—2024-06東方電纜陵水25-1項目AFT（臍帶纜光接頭）采購中海油————0.13—2024-06東方電纜InchCape海風(fēng)項目Inch

Cape2027年1100220KV—18——2024-07東方電纜英國SSE公司海纜項目英國SSE公司————1.5—2024-07東方電纜中電建華東院海纜項目中電建華東院————0.8—2024-07東方電纜蒼南1#海上風(fēng)電二期擴建工程項目華潤集團(tuán)2025年200220KV—1.47—是2024-08中天科技國信大豐85萬千瓦海風(fēng)項目國信集團(tuán)2025年850220KV35KV9.163.85是2024-09中天科技陽江帆石一海上風(fēng)電場項目中廣核2025年1000550KV66KV17.094.16是2024-10東方電纜起帆電纜華潤連江外海海上風(fēng)電場項目華潤集團(tuán)2025年700220KV66KV7.312.16是2024-10漢纜股份東方電纜嵊泗3#、4#海上風(fēng)電場項目浙江浙能2025年400220KV66KV5.48是2024-11東方電纜資料來源：采招網(wǎng)，長江證券研究所

備注：截至12月1日%%8%%預(yù)計并網(wǎng)

容量/MW送出纜電壓等級陣列纜電壓等級送出纜金額/億元陣列纜金額/億元是否含敷設(shè)中標(biāo)時間送出纜中標(biāo)陣列纜中標(biāo)中海油融風(fēng)能源聯(lián)合體海底電纜集中采購（標(biāo)段二）海底電纜集中采購（標(biāo)段一）采購表：2024年以來海底電纜中標(biāo)情況梳理項目名稱 業(yè)主海風(fēng)：帆石一風(fēng)機中標(biāo)結(jié)果公示，風(fēng)機盈利能力較好01資料來源：中廣核電子采購招標(biāo)平臺，長江證券研究所廣東帆石一1GW海風(fēng)風(fēng)機正式中標(biāo)結(jié)果披露：明陽智能中標(biāo)700MW（二標(biāo)段4047元/KW、三標(biāo)段4093元/KW），金風(fēng)科技中標(biāo)300MW（一標(biāo)段3890元/KW）。本次海風(fēng)風(fēng)機價格較高，4000元/KW左右，主要系帆石一風(fēng)機招標(biāo)周期較長，22年8月招標(biāo)，22年11月發(fā)布中標(biāo)候選人，本次系正式結(jié)果發(fā)布，全部為第一候選人中標(biāo)，中標(biāo)價格未變；但我們認(rèn)為近幾年海風(fēng)風(fēng)機成本有所下降，因此預(yù)計盈利能力有望較好。圖：帆石一項目曾于2022年公示風(fēng)機中標(biāo)候選人 圖：帆石一項目曾于2022年公示風(fēng)機中標(biāo)候選人資料來源：中廣核電子采購招標(biāo)平臺，長江證券研究所901資料來源：龍船風(fēng)電網(wǎng)，風(fēng)芒能源，風(fēng)電頭條，每日風(fēng)電，風(fēng)電之音，長江證券研究所日期省份項目業(yè)主方容量/GW狀態(tài)2024-01廣東華電陽江三山島六海上風(fēng)電場項目華電集團(tuán)0.50已核準(zhǔn)2024-06廣東湛江徐聞東一海上風(fēng)電項目粵電力0.40已核準(zhǔn)2024-07廣東徐聞東二海上風(fēng)電項目中核集團(tuán)0.30已核準(zhǔn)

2024-01 福建 長樂外海D、E區(qū)海上試驗風(fēng)電場項目 華電集團(tuán) 0.41 已核準(zhǔn)

2024-01 福建 寧德深水A區(qū)海上風(fēng)電場項目 福建潤時海上風(fēng)電有限公司 0.80 已核準(zhǔn) 2024-01 廣東 汕尾紅海灣六海上風(fēng)電項目 深圳能源 0.50 已核準(zhǔn)

2024-02 浙江 瑞安2號海上風(fēng)電項目 金風(fēng)科技 0.60 已核準(zhǔn) 2024-02 廣東 中廣核陽江三山島五海上風(fēng)電場項目 中廣核 0.50 已核準(zhǔn)

2024-02 廣東 江門川島二 國家能源

0.40 已核準(zhǔn)

2024-02 遼寧 大連市花園口I

&

II 國家電投 0.40 已核準(zhǔn)

2024-02 浙江 普陀6＃2區(qū)二期海上風(fēng)電場項目 明陽能源 0.05 已核準(zhǔn) 2024-03 福建 馬祖島外海上風(fēng)電場項目 建國電風(fēng)力發(fā)電有限公司等聯(lián)合體 0.30 已核準(zhǔn)2024-03 河北 山海關(guān)海風(fēng)一期500兆瓦平價示范項目 新天綠能 0.50 已核準(zhǔn)2024-04廣東華潤陽江三山島四海上風(fēng)電場項目華潤集團(tuán)0.50已核準(zhǔn)海風(fēng)：國內(nèi)項目積極推進(jìn)，有望奠定裝機景氣基礎(chǔ)表：2024年以來海風(fēng)核準(zhǔn)項目梳理（GW）年初至今，據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)海上風(fēng)電項目累計核準(zhǔn)約13.39GW，海風(fēng)風(fēng)機累計招標(biāo)約9.9GW。其中，11月海風(fēng)項目暫無新增核準(zhǔn)，新增招標(biāo)1.5GW。展望后續(xù)，預(yù)計隨著前期已核準(zhǔn)項目陸續(xù)啟動，年底海風(fēng)招標(biāo)有望釋放增量。表：2024年以來海風(fēng)項目招標(biāo)情況梳理（GW）2024-03廣東華能陽江三山島一海上風(fēng)電場項目華能集團(tuán)0.50已核準(zhǔn)

2024-03廣東華能陽江三山島二海上風(fēng)電場項目華能集團(tuán)0.50已核準(zhǔn)%%10%%

2024-01 浙江 華能玉環(huán)2號海上風(fēng)電項目 華能集團(tuán) 0.4 已招標(biāo)

2024-03 浙江 華潤電力蒼南1#海上風(fēng)電二期擴建項目 華潤集團(tuán)

0.2 已招標(biāo)

2024-03 山東 山東半島北L場址海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.5 已招標(biāo)

2024-04 江蘇 江蘇國信大豐海風(fēng)項目 國信集團(tuán) 0.9 已招標(biāo)

2024-04 廣東 陽江帆石二海風(fēng)項目 中廣核 1.0 已招標(biāo)

2024-05 福建 國能馬祖島外海風(fēng)項目 國家能源 0.3 已招標(biāo) 2024-05 廣東 國家電投陽江三山島三海上風(fēng)電場項目 國家電投 0.50 已核準(zhǔn)

2024-05 廣東 華電陽江三山島六海風(fēng)項目 華電集團(tuán) 0.5 已招標(biāo) 2024-05廣東珠海高欄一海上風(fēng)電項目國家能源0.50已核準(zhǔn)

2024-06 河北 山海關(guān)海上風(fēng)電一期平價示范項目 新天綠能 0.5 已招標(biāo) 2024-05廣東徐聞東三海上風(fēng)電示范項目明陽巴斯夫0.50已核準(zhǔn)

2024-06 廣東 江門川島二海風(fēng)項目 國家能源 0.4 已招標(biāo)

2024-07 浙江 嵊泗3海風(fēng)項目 浙江浙能 0.2 已招標(biāo)

2024-06廣東珠海高欄二海上風(fēng)電項目廣東省風(fēng)力發(fā)電0.50已核準(zhǔn)

2024-08福建長樂外海J區(qū)海上風(fēng)電項目福建省投資開發(fā)集團(tuán)0.66已核準(zhǔn)2024-08福建長樂外海K區(qū)海上風(fēng)電項目福能股份、三峽集團(tuán)0.56已核準(zhǔn)2024-08河北金風(fēng)秦皇島JD1-2海上風(fēng)電項目金風(fēng)科技0.50已核準(zhǔn)合計 13.39日期 省份 項目 業(yè)主方 容量/GW 狀態(tài)

2024-07 浙江 舟山市普陀2#海上風(fēng)電項目 浙江新能&明陽智能聯(lián)合體 0.41 已核準(zhǔn)2024-07 浙江 象山3#海上風(fēng)電項目 中船科技 0.45 已核準(zhǔn)

2024-07 浙江 象山4#海上風(fēng)電項目 浙江新能 0.75 已核準(zhǔn) 2024-07 浙江 象山5#海上風(fēng)電項目 中船科技 0.45 已核準(zhǔn)

2024-07 浙江 象山6#海上風(fēng)電項目 中廣核 0.45 已核準(zhǔn)

2024-07 浙江 嵊泗4海風(fēng)項目 浙江浙能 0.2 已招標(biāo)

2024-07 山東 華能山東半島北K場址海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.5 已招標(biāo)

2024-08 廣東 珠海高欄一海風(fēng)項目 國家能源

0.5 已招標(biāo)

2024-09 浙江 瑞安1號海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.1 已招標(biāo)

2024-09 福建 莆田平海灣海上風(fēng)電場DE區(qū)項目 三峽集團(tuán) 0.4 已招標(biāo)

2024-09 廣東 汕尾紅海灣三海風(fēng)項目 中廣核 0.5 已招標(biāo)

2024-09 廣東 陽江三山島五海風(fēng)項目 中廣核 0.5 已招標(biāo)

2024-09 廣東 江門川島一海風(fēng)項目 中廣核 0.4 已招標(biāo)

2024-10 浙江 蒼南2號二期海上風(fēng)電項目 華能集團(tuán) 0.3 已招標(biāo)

2024-10 山東 山東能源渤中海上風(fēng)電基地B1項目 山東能源 0.1 已招標(biāo)

2024-11 遼寧 國家電投大連市花園口I海風(fēng)項目 國家電投 0.2 已招標(biāo)

2024-11 遼寧 國家電投大連市花園口II海風(fēng)項目 國家電投 0.2 已招標(biāo)

2024-11 浙江 嵊泗7海上風(fēng)電項目 中廣核 0.3 已招標(biāo) 2024-11 浙江 蒼南3號海上風(fēng)電項目 遠(yuǎn)景能源 0.8 已招標(biāo)合計 9.9資料來源：龍船風(fēng)電網(wǎng)，風(fēng)芒能源，風(fēng)電頭條，每日風(fēng)電，風(fēng)電之音，長江證券研究所海風(fēng)：國內(nèi)項目積極推進(jìn)，有望奠定裝機景氣基礎(chǔ)01年初至今，據(jù)不完全統(tǒng)計，國內(nèi)海上風(fēng)電項目海上主體工程累計開工約8.25GW，海風(fēng)項目累計并網(wǎng)容量約2.1GW。其中，10-11月海風(fēng)項目海上主體工程暫無新增開工，項目新增并網(wǎng)約0.31GW，主要為山東海衛(wèi)半島南U場址風(fēng)機并網(wǎng)。展望后續(xù)，我們預(yù)計隨著前期已核準(zhǔn)項目陸續(xù)啟動，年底海風(fēng)項目招標(biāo)有望釋放增量，奠定后期海風(fēng)裝機景氣基礎(chǔ)。日期省份項目業(yè)主方容量/GW狀態(tài)2024年以來海風(fēng)項目主體工程開工梳理2024-02浙江瑞安1號海風(fēng)項目華能集團(tuán)0.31已開工%%11%%2024-05 福建漳浦六鰲海風(fēng)二期項目三峽集團(tuán)0.40已開工

2024-05 廣東 湛江徐聞海風(fēng)增容項目 國家電投 0.30 已開工 2024-05廣西防城港海風(fēng)示范項目A場址（標(biāo)段一）廣西廣投0.70已開工2024-06廣東青洲六海風(fēng)項目三峽集團(tuán)1.00已開工2024-07遼寧莊河海上風(fēng)電Ⅳ2華能集團(tuán)0.20已開工2024-07福建連江外海海上風(fēng)電場項目華潤集團(tuán)0.70已開工2024-08山東半島南U場址二期國家電投0.45已開工2024-08福建平潭長江澳110MW海風(fēng)項目續(xù)建工程大唐集團(tuán)0.11已開工合計8.252024年以來海風(fēng)并網(wǎng)項目梳理2024-01廣西防城港海風(fēng)示范項目A場址（標(biāo)段一）廣投集團(tuán)0.12首批并網(wǎng)2024-02廣東青洲四海風(fēng)項目明陽智能0.50全容量并網(wǎng)2024-03浙江岱山1號海風(fēng)項目華能集團(tuán)0.01首臺風(fēng)機并網(wǎng)2024-06福建漳浦六鰲海風(fēng)二期項目三峽集團(tuán)0.40全容量并網(wǎng)2024-06浙江玉環(huán)1號海風(fēng)項目（南區(qū)）華電集團(tuán)0.08全容量并網(wǎng)2024-07遼寧莊河海上風(fēng)電Ⅳ2華能集團(tuán)0.20全容量并網(wǎng)2024-09山東山東海衛(wèi)半島南U場址國家電投0.14首批并網(wǎng)2024-09廣東湛江徐聞海上風(fēng)電場增容項目國家電投0.05首批并網(wǎng)2024-09廣西防城港海風(fēng)示范項目A場址（標(biāo)段一）廣投集團(tuán)0.30剩余風(fēng)機并網(wǎng)2024-10山東山東海衛(wèi)半島南U場址國家電投0.31剩余風(fēng)機并網(wǎng)合計2.10

2024-02 遼寧 莊河花園口（場址Ⅱ） 國家電投 0.18 已開工 2024-03 浙江 岱山1號海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.31 已開工

2024-04 海南 華能臨高CZ1海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.60 已開工 2024-04 浙江 玉環(huán)

2

號海風(fēng)項目 華能集團(tuán) 0.51 已開工

2024-05 浙江 玉環(huán)1號海上風(fēng)電項目（南區(qū)） 華電集團(tuán) 0.08 已開工 2024-05 海南 申能CZ2海風(fēng)示范項目 申能集團(tuán) 1.20 已開工

2024-05 海南

大唐CZ3海風(fēng)示范項目 大唐集團(tuán)

1.20 已開工

表：2024年以來海風(fēng)項目開工、并網(wǎng)情況梳理（GW）資料來源：龍船風(fēng)電網(wǎng)，風(fēng)芒能源，風(fēng)電頭條，每日風(fēng)電，風(fēng)電之音，長江證券研究所海風(fēng)：江蘇、廣東項目啟動在即，海風(fēng)25年有望放量24Q3以來廣東、江蘇海風(fēng)項目進(jìn)展積極，開工建設(shè)有望提速，具體來看：廣東地區(qū)：1）帆石一：目前已完成海纜、風(fēng)機招標(biāo)，項目用海變更、環(huán)評文件獲批，預(yù)計后續(xù)獲得水上水下開工許可證，將具備開工建設(shè)條件；2）帆石二：目前已完成風(fēng)機招標(biāo)，開展EPC總包項目招標(biāo)，近期用海變更、環(huán)評文件獲批，預(yù)計后續(xù)獲得水上水下開工許可證，將具備開工建設(shè)條件。同時，海纜招標(biāo)亦有望加速啟動。3）青洲五七：近期正在推進(jìn)用海手續(xù)辦理，此前已舉行500KV柔直海纜招標(biāo)、風(fēng)機邀標(biāo)，并開展海纜送出工程環(huán)評審批，近期500KV柔直海纜中標(biāo)結(jié)果落地。江蘇地區(qū)，三峽大豐、國信大豐項目均已完成風(fēng)機、海纜招標(biāo)，并獲得用海審批，預(yù)計有望啟動開工儀式；龍源射陽已完成風(fēng)機、海纜招標(biāo)，相關(guān)審批已經(jīng)通過，預(yù)計正在推進(jìn)后續(xù)相關(guān)手續(xù)辦理，項目推進(jìn)節(jié)奏不斷提速。01表：廣東、江蘇海風(fēng)項目積極推進(jìn)

2023-08 2023-08 三峽大豐

2023-11 800MW海風(fēng)項目 0.80

項目獲得核準(zhǔn) 2024-07環(huán)境影響評價獲批

2023-11

項目獲得核準(zhǔn) 2024-07環(huán)境影響評價獲批日期 項目 容量/GW 內(nèi)容帆石一海風(fēng)項目1.00

2022-09

2022-11

2024-08 2024-10

環(huán)境影響評價文件獲批

風(fēng)機及塔筒采購中標(biāo)

用海變更獲批 首回&次回500KV海纜中標(biāo)帆石二海風(fēng)項目1.00

2024-06

2024-09

2024-11 2024-11

風(fēng)機及塔筒采購中標(biāo)

EPC總包項目招標(biāo)，計劃24年11月開工，25年12月并網(wǎng)

環(huán)境影響評價文件獲批 用海變更獲批

2024-08 2024-09

海纜集中送出工程環(huán)評報告書受理 海纜集中送出工程（海域部分）環(huán)評文件審查公示2024-10 青洲五七海風(fēng)項目 2.00

2024-11 正在推進(jìn)用海審批手續(xù)辦理

EPC總包工程塔筒及配套附件采購，預(yù)計25年5月底完成交貨

2024-11 500KV海纜中標(biāo)結(jié)果發(fā)布

中天科技中標(biāo)220KV、35KV海纜 金風(fēng)科技中標(biāo)項目風(fēng)機、塔筒國信大豐850MW海風(fēng)項目

2024-06

2024-07 2024-08

2022-06 2022-08

金風(fēng)科技中標(biāo)項目風(fēng)機、塔筒 0.85

中天科技中標(biāo)220KV海纜及附件 35KV海纜及附件招標(biāo)

2024-09

中天科技中標(biāo)35KV海纜及附件

2024-09 電氣二次設(shè)備招標(biāo)

遠(yuǎn)景能源中標(biāo)風(fēng)機、塔筒 亨通光電中標(biāo)220KV海纜

2022-11 國能龍源射陽海風(fēng)項目 1.002023-11

亨通光電中標(biāo)35KV海纜 項目獲得核準(zhǔn)2024-07 環(huán)境影響評價獲批

2024-07 風(fēng)機基礎(chǔ)運輸服務(wù)招標(biāo) 資料來源：采招網(wǎng)，長江證券研究所12海風(fēng)：江蘇、廣東項目啟動在即，海風(fēng)25年有望放量%%13%%隨著廣東、江蘇海風(fēng)限制性因素解除，海風(fēng)開工加速啟動，25年海風(fēng)裝機有望高增。目前基于對項目建設(shè)節(jié)奏的梳理，預(yù)計2025年有希望并網(wǎng)的海風(fēng)項目容量約20.42GW，從項目最新進(jìn)展看，預(yù)計2025年并網(wǎng)的海風(fēng)項目中，已競配、已核準(zhǔn)、已招標(biāo)、已經(jīng)開工項目容量分別為：0.5GW、1.6GW、14.9GW、3.4GW?？紤]到已開工的3.4GW項目均已完成海風(fēng)風(fēng)機招標(biāo)，因此累計海風(fēng)風(fēng)機招標(biāo)容量達(dá)18.3GW，支撐后續(xù)海風(fēng)裝機達(dá)15GW目標(biāo)。01圖：預(yù)計2025年并網(wǎng)項目區(qū)域容量分布（GW）資料來源：國家能源局，長江證券研究所圖：預(yù)計2025年并網(wǎng)項目不同階段容量分布（GW）資料來源：金風(fēng)科技，CWEA，長江證券研究所海風(fēng)：

25年交付景氣放量，海纜、管樁盈利有望改善01資料來源：采招網(wǎng)，風(fēng)電之音，風(fēng)芒能源，每日風(fēng)電，風(fēng)電頭條，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所25年交付景氣放量，海纜、管樁盈利有望改善。25年海纜、管樁環(huán)節(jié)有望受益下游需求景氣，實現(xiàn)盈利能力改善，具體來看：海纜環(huán)節(jié)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動盈利提升。25年隨著青洲五七、帆石一二項目的落地開工建設(shè)，預(yù)計500KV海纜交付占比逐步提升（22年并未有500KV海纜應(yīng)用，23年預(yù)計500KV海纜應(yīng)用占比20%以下，25年預(yù)計500KV海纜應(yīng)用占比將提升至20%左右），有望帶動海纜環(huán)節(jié)盈利能力不斷提升。管樁環(huán)節(jié)，成本攤薄效應(yīng)有望隨下游需求景氣充分釋放。復(fù)盤海力風(fēng)電歷史折舊攤銷情況，可以發(fā)現(xiàn)：在海風(fēng)裝機景氣度較高的年份，折舊攤銷整體處于低位水平，預(yù)計隨著25年海風(fēng)裝機放量，規(guī)模效應(yīng)充分釋放，有望帶動盈利能力修復(fù)。圖：25年500KV海纜項目應(yīng)用占比提升（GW） 圖：海力風(fēng)電歷史折舊攤銷情況（元/噸）%%14%%海風(fēng)：海外各國積極推進(jìn)海風(fēng)場址競配01同時，年初至今海外各國積極推進(jìn)海風(fēng)項目建設(shè)，具體來看：歐洲地區(qū)，德國年內(nèi)開展8GW海風(fēng)場址招標(biāo)。英國啟動第六輪Cfd招標(biāo)，目前已完成5.3GW項目中標(biāo)，補貼電價較第五輪增幅顯著，有望緩解海風(fēng)建設(shè)成本難題。法國獲得歐盟108.2億歐元海風(fēng)項目援助，助推海風(fēng)項目建設(shè)落地。亞太地區(qū)，日本1月開展新一輪海風(fēng)場址招標(biāo)，近期新增海風(fēng)場址儲備。印度年初啟動4GW海風(fēng)場址拍賣，近期新增0.5GW場址拍賣。北美地區(qū)，美國紐約州海風(fēng)招標(biāo)重啟，電價有上調(diào)，同時美國計劃10月開展緬因灣13GW海風(fēng)場址拍賣。我們認(rèn)為隨著海外各國海風(fēng)項目的積極推進(jìn)，有望奠定后續(xù)海風(fēng)裝機景氣基礎(chǔ)。表：2024年以來海外海風(fēng)重點事件梳理資料來源：龍船風(fēng)電網(wǎng)，reNEWS.BIZ，長江證券研究所2024-05啟動5.5GW集中預(yù)審場址招標(biāo)2024-03開展第六輪CfD招標(biāo)，總撥款預(yù)算超10.25億英鎊，并單獨為海風(fēng)設(shè)立8億歐元補貼額度，上調(diào)最高執(zhí)行電價（同比提升66%）歐洲2024-08英國上調(diào)第六輪CfD招標(biāo)補貼金額，由此前約10.25億英鎊上調(diào)至15.55億英鎊，補貼預(yù)算金額增加5.3億英鎊。其中：海上風(fēng)電項目專項補貼由8億英鎊上調(diào)至11億英鎊（補貼額度增加3億英鎊）。2024-09第6輪CfD項目補貼結(jié)果公示，共計有5.3GW海風(fēng)項目獲得補貼（此前第5輪CfD暫無項目中標(biāo)），多數(shù)項目上網(wǎng)電價處于54-60￡/MWh區(qū)間，較第5輪CfD投標(biāo)最高上網(wǎng)電價44￡/MWh增幅顯著。 2024-07 2024-10法國 歐盟批準(zhǔn)一項針對法國的108.2億歐元援助計劃，以支持海上風(fēng)電項目的建設(shè)能源部長透露將于2025年初招標(biāo)9.2GW海風(fēng)項目（固定式海風(fēng)4GW，漂浮式海風(fēng)5.2GW）。亞太

2024-01 2024-09

2024-02 日本印度啟動新一輪海上風(fēng)電運營商招募新增規(guī)劃3個海上風(fēng)電準(zhǔn)備場址啟動4GW海風(fēng)場址拍賣2024-09啟動古吉拉特邦附近的500

MW海上風(fēng)電項目公開招標(biāo)2024-08韓國規(guī)劃從24年下半年到26年上半年首爾將開展約7GW-8GW海風(fēng)項目場址招標(biāo)，計劃今年10月啟動項目招標(biāo)。2024-09菲律賓計劃在24年底前啟動海上風(fēng)電場址招標(biāo)。此前菲律賓海上風(fēng)電路線圖規(guī)劃到2040年菲律賓海上風(fēng)電裝機容量達(dá)21GW。地區(qū) 日期 國家

2024-01 德國事件開展2.5GW非預(yù)審海風(fēng)項目場址招標(biāo)北美

2024-02 美國紐約州重新招標(biāo)海風(fēng)項目2月開標(biāo)，電價有所上調(diào)美國內(nèi)政部（1502陸風(fēng)：風(fēng)機盈利觸底修復(fù)，出海加速釋放業(yè)績增量%%16%%招標(biāo)：24年至今陸風(fēng)招標(biāo)110.8GW，同比顯著增長招標(biāo)方面，今年以來陸風(fēng)招標(biāo)顯著放量。年初至今，陸風(fēng)累計招標(biāo)110.8GW，同比增長110.7%（不包括框架招標(biāo)）。單11月看，陸風(fēng)新增招標(biāo)約9.9GW，同比增長0.4%，同比基本持平。02圖：

2024年以來陸風(fēng)招標(biāo)約110.8GW，同比增長110.7%（GW）資料來源：Wind，長江證券研究所

備注：截至2024年12月1日%%17%%陸風(fēng)：自上而下推動，央企招標(biāo)規(guī)則是核心變量25年陸風(fēng)裝機有望高增。年內(nèi)陸風(fēng)招標(biāo)量超預(yù)期（前三季度累計新增招標(biāo)111.5GW，包含框架招標(biāo)），疊加23年末招標(biāo)較吊裝多出的64GW余量，預(yù)計25年陸風(fēng)90-100GW具備較強支撐。我們認(rèn)為25年陸風(fēng)裝機放量，一方面是因為臨近十四五末，地方政府存在新能源裝機目標(biāo)考核的要求，進(jìn)而督促業(yè)主方推進(jìn)新能源項目裝機建設(shè)，有望帶動項目提速。02圖：預(yù)計2025年陸風(fēng)裝機有望達(dá)90GW（GW）資料來源：國家能源局，長江證券研究所圖：歷年陸風(fēng)吊裝、招標(biāo)情況（GW）資料來源：金風(fēng)科技，CWEA，長江證券研究所18陸風(fēng)：自上而下推動，央企招標(biāo)規(guī)則是核心變量02資料來源：金風(fēng)科技，長江證券研究所國內(nèi)風(fēng)機企業(yè)價格從2020年搶裝后出現(xiàn)持續(xù)下降，主要原因來自于下游業(yè)主降本需求+風(fēng)機行業(yè)競爭加劇。經(jīng)過3年左右的降價，國內(nèi)陸風(fēng)風(fēng)機價格從4000元/KW左右下降至1400-1500元/KW左右，相關(guān)企業(yè)盈利能力出現(xiàn)大幅下滑，其中多數(shù)一線企業(yè)均出現(xiàn)虧損。因此，今年以來風(fēng)機企業(yè)已經(jīng)放棄低價競爭策略，國內(nèi)陸風(fēng)風(fēng)機價格觸底企穩(wěn)。除了招標(biāo)價格企穩(wěn)外，2024年風(fēng)機企業(yè)積極推進(jìn)降本措施，包括零部件采購價格壓降、內(nèi)部提效降本等；最終實現(xiàn)2024年風(fēng)機企業(yè)風(fēng)機制造毛利率觸底修復(fù)。圖：近期風(fēng)機招標(biāo)價格逐步企穩(wěn)（元/KW） 圖：主要風(fēng)機企業(yè)的盈利壓力顯現(xiàn)（億元）資料來源：公司公告，長江證券研究所%%19%%陸風(fēng)：自上而下推動，央企招標(biāo)規(guī)則是核心變量02今年風(fēng)能展期間，12家風(fēng)電公司簽署《中國風(fēng)電行業(yè)維護(hù)市場公平競爭環(huán)境自律公約》，并成立公約執(zhí)行管理委員會和紀(jì)律監(jiān)督委員會。同時，今年下半年以來多個行業(yè)在強調(diào)“防內(nèi)卷”，考慮風(fēng)電主要系五大六小投資，因此有望出現(xiàn)積極變化。國資委、發(fā)改委7月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導(dǎo)意見》，提及“以性能價格比最佳、全生命周期綜合成本最優(yōu)為目標(biāo)”，有望推進(jìn)央企招標(biāo)規(guī)則變化。圖：12家整機商簽署自律公約抵制低價惡性競爭資料來源：風(fēng)電之音，長江證券研究所圖：《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)采購管理工作的指導(dǎo)意見》資料來源：國務(wù)院，長江證券研究所%%20%%陸風(fēng)：自上而下推動，央企招標(biāo)規(guī)則是核心變量首先，從各主流機型（5MW、6MW、7-8MW、10MW）的中標(biāo)價格看，2024Q3價格普遍比2024Q1的價格有所提升；其次，近日，據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)披露國電投24年第二批陸風(fēng)采購（8.4GW）招標(biāo)結(jié)果，采購要求單機容量5-10MW，各機型（含塔筒）最低價較國電投24年初第一批（含塔筒）中標(biāo)價有一定漲幅。02圖：國內(nèi)陸風(fēng)風(fēng)機分機型季度招標(biāo)價格（元/KW，含塔筒）資料來源：采招網(wǎng)，長江證券研究所圖：國電投今年規(guī)?；袠?biāo)情況（元/KW，含塔筒）資料來源：公司公告，長江證券研究所21陸風(fēng)：海外資源投入加大，25年有望兌現(xiàn)交付和業(yè)績亞非拉地區(qū)風(fēng)電裝機有望較快增長。據(jù)GWEC預(yù)測，2023年亞非拉地區(qū)陸新增裝機約14GW，預(yù)計2028