2023年新能源行業(yè)投資并購交易分析及趨勢展望

Deloitte.2024年2月236三、2023年新能源行業(yè)投資并購總覽及趨勢回顧82024年2月32024年2月4交易時間及類型交易數(shù)量交易時間及類型交易數(shù)量數(shù)據(jù)來源交易金額投資方買方性質(zhì)和交易方向交易金額投資方買方性質(zhì)和交易方向投資方/買方性質(zhì)約數(shù)披露交易額轉(zhuǎn)換金額（萬元）百萬級100數(shù)百萬500近千萬/千萬級1,000數(shù)千萬5,000近億/上億10,000數(shù)億50,0002024年2月5新能源行業(yè)：本文所指新能源行業(yè)包括動力電池產(chǎn)業(yè)鏈、清潔能源發(fā)電、氫能與燃料電池行業(yè)分類標準為基于行業(yè)理解及發(fā)展趨勢以及結(jié)合標的企業(yè)業(yè)務(wù)類型進行分類，不代表行業(yè)標準分類，為分析之目的，?包括上游電池系統(tǒng)（電池管理及能量管理系統(tǒng)和變流裝置等）、中游集）；?儲能技術(shù)包括熱儲能、電儲能和氫儲能等，電儲能和氫儲能分別與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈及氫能與燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈存在重復，為避免造成數(shù)據(jù)重復分析，基于業(yè)務(wù)實質(zhì)，本文歸類原則如下1）與鋰離子儲能電池應(yīng)用端歸入儲能產(chǎn)業(yè)鏈，其余環(huán)節(jié)（如鋰離子電池和鋰電材料等上中游）歸入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈2）與氫儲能相關(guān)設(shè)備及能源系統(tǒng)歸入儲能產(chǎn)?光伏發(fā)電為利用太陽能發(fā)電的常見形式，本文僅包括光伏發(fā)電相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，不包括光2024年2月62024年2月7 2023年為變革之年，中國資本市場監(jiān)管及改革持續(xù)推向縱深，投資并購市場經(jīng)歷了新舊動能轉(zhuǎn)換的挑戰(zhàn)。在IPO階段性收緊和上市企業(yè)再融資受限的環(huán)境下，整體并購市場并未像以往呈現(xiàn)與IPO“此消彼長”的現(xiàn)象。這一變化反映出并購動力越來越多地源于追求高質(zhì)量發(fā)展和強化產(chǎn)業(yè)鏈。在全球推進低碳轉(zhuǎn)型和能源革命的大背景下，新能源行業(yè)投資并購活動依然成為亮點。2023年新能源行業(yè)全年投資并購已披露交易金額2,885.8億元人民幣，與2022年相比雖有小幅下降，但交易數(shù)量仍保持超過20%的增長。其中動力電池和清潔能源發(fā)電兩大領(lǐng)域最為活躍，交易量占比超65%。伴隨國際形勢變化，新能源行業(yè)同時存在產(chǎn)能過剩和擴張的現(xiàn)象，行業(yè)格局快速重塑促使領(lǐng)先企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略，圍繞“降本增效”逐步探索“新技術(shù)、新材料、新市場、新模式”，力求做到效率最高，成本最優(yōu)，性能最穩(wěn)定。本報告的關(guān)注點不僅在于并購事件，更在于其背后的驅(qū)動力以及對產(chǎn)業(yè)帶來的深遠影響：1.提升一體化經(jīng)營水平，打造專業(yè)化管理能力伴隨行業(yè)競爭加劇，部分細分賽道例如動力電池、儲能和光伏等價格戰(zhàn)凸顯。頭部企業(yè)通過合資合作的方式，已經(jīng)逐步完成向產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原材料的延伸與布局，以保障原材料的供應(yīng)與成本的有效控制。與此同時，在企業(yè)管理與生產(chǎn)環(huán)節(jié)，不斷加大對于智能化和數(shù)字化手段的運用，逐步提升自身的專業(yè)化管理水平、產(chǎn)品的標準化水平和產(chǎn)線的智能化水平。在激烈的競爭中，謀求破局之道。2.關(guān)注新技術(shù)和新材料，打造企業(yè)差異化競爭力頭部企業(yè)持續(xù)加碼對于“下一代技術(shù)”的研發(fā)和投入，資本市場對于新技術(shù)和新材料的關(guān)注度持續(xù)升高。新能源細分領(lǐng)域呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢，動力電池領(lǐng)域大圓柱電池，磷酸錳鐵鋰、硅負極取得一定突破；儲能鈉離子電池和液流電池產(chǎn)業(yè)化提速；光伏領(lǐng)域N型電池逐步取代P型；伴隨風電從陸上逐步走向深藍，圍繞深海發(fā)電技術(shù)持續(xù)發(fā)力；電解槽和制氫設(shè)備等迎來新機遇。抓住下一代技術(shù)風口，打造差異化競爭力，成為企業(yè)的護3.挖掘新市場和新模式，打造業(yè)務(wù)第二增長曲線新能源行業(yè)正處于快速發(fā)展時期，部分細分賽道的商業(yè)模式還處于不斷探索和迭代過程中，資本市場持續(xù)關(guān)注具備清晰變現(xiàn)路徑和新盈利模式的企業(yè)。頭部巨頭也在爭奪國內(nèi)市場的同時，不斷開拓海外市場，尋找業(yè)務(wù)的增量市場。站在世界的大舞臺上，中國新能源行業(yè)將繼續(xù)譜寫新故事。2024年注定是中國能源企業(yè)轉(zhuǎn)型路上重要的一年，在機遇與挑戰(zhàn)更多的新時代，企業(yè)更應(yīng)“謀長遠”，及時調(diào)整自身的戰(zhàn)略，抓住時代的機遇進行轉(zhuǎn)型升級。資本市場作為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要推手，在關(guān)注新技術(shù)新模式的時代中，投資方向也將不斷推陳出新。三、2023年新能源行業(yè)投資并購總覽及趨勢回顧2024年2月83.2023年新能源行業(yè)投資并購總覽及趨勢回顧2023年宏觀環(huán)境低迷，并購交易市場趨于冷靜，新能源行業(yè)投資并購已披露交易金額與去年相比呈（2.6%雖然交易數(shù)量仍保持超過20%的增長，但已披露金額的平均交易規(guī)模有所下降（7.7%動力電池1數(shù)據(jù)來源：CVSource數(shù)據(jù)來源：CVSource數(shù)據(jù)來源：CVSource儲能光伏產(chǎn)業(yè)鏈PE/VC私企國企外企境內(nèi)交易入境交易出境交易數(shù)據(jù)來源：CVSource數(shù)據(jù)來源：CVSource數(shù)據(jù)來源：CVSource注：1.2023年總交易量包含未披露金額交易2024年2月92024年2月103.2023年新能源行業(yè)投資并購總覽及趨勢回顧新能源行業(yè)投資并購增長趨勢放緩，交易量在2023年達到近五年最高（647筆）；私企投資并購參與加，國企參與新能源行業(yè)投資并購交易數(shù)逐年攀升，2023年略少于PE/VC參與投資數(shù)量；儲能產(chǎn)業(yè)鏈受資本青睞，交易金額較去年同期大幅增長432%投資并購總覽投資并購總覽單位：人民幣億元、筆-6475125124392,885.81,770.12,962.42,179.20數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：CVsource?2019年至2023年，新能源行業(yè)投資并購交易筆數(shù)分別為304筆、299筆、439筆、512筆和647筆，整體呈上升趨勢，2023年已?已披露投資并購交易金額在2020年受到疫情沖擊后維持平穩(wěn)過渡，于2021年重新恢復增長態(tài)勢，2023年投資并購增長趨勢放緩，已披露交按不同類型投資方參與投資并購交易數(shù)按不同類型投資方參與投資并購交易數(shù)04395123042999029990235235317313173133931127832339311278320注：由于存在一筆交易有多個投資方參與的情形，故按不同類型投資方參與投資并購交易數(shù)合計數(shù)大于相應(yīng)期間全部交易數(shù)數(shù)據(jù)來源：CVsource??私企參與新能源行業(yè)投資并購熱度不斷增加，參與交易數(shù)從2019年?在能源轉(zhuǎn)型政策導向下，國企參與新能源行業(yè)投資并購交易數(shù)量占），），?PE/VC類投資方參與新能源行業(yè)交易活躍度整體穩(wěn)中有升，2019年至2024年2月113.2023年新能源行業(yè)投資并購總覽及趨勢回顧從交易方向看，境內(nèi)交易為新能源行業(yè)投資并購主戰(zhàn)場；出境交易在全球宏觀經(jīng)濟增速放緩以及外部環(huán)境不穩(wěn)定背景影響下呈下降趨勢；入境交易略有增加，關(guān)注行業(yè)主要在鋰電材料、新能源汽車以及光伏領(lǐng)域；在已披露股權(quán)比例交易中，小于50%的非控股類投資并購仍為多數(shù)按交易方向按交易方向數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：CVsource?國內(nèi)市場仍為投資并購主戰(zhàn)場，2019年至2023年，境內(nèi)交易筆數(shù)分別?在全球經(jīng)濟增速放緩以及國際形勢日趨復雜的大背景下，出境交易整體呈下降趨勢，從2019年的15筆下降至2023年的6筆，出境交易主要?入境交易數(shù)量略有增長，在2023年交易筆數(shù)達到14筆，其中9筆涵蓋動力電池全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是鋰電材料及新能源汽車領(lǐng)域，2筆為光伏按投資并購股權(quán)比例按投資并購股權(quán)比例單位：筆小于10%10%至33%33%至50%大于50%未數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：CVsource?在已披露股權(quán)比例交易中，非控制權(quán)為目的交易占多數(shù)，2019年至2023年，剔除未披露股權(quán)交易，小于50%的非控股類投資并購交易筆?2023年，投資并購股權(quán)比例大于50%交易較2022年略有下降，主要投資領(lǐng)域為動力電池和清潔能源發(fā)電行業(yè)，投資方以國企為主2024年2月124.2023年新能源行業(yè)細分領(lǐng)域投資并購概覽投資活動：整體盤子小，投資人相對謹慎，額32.3億人民幣，同比下降66%，交易數(shù)量60筆，同比增長40%升，更關(guān)注燃料電池的核心零部件和系統(tǒng)集成等高精尖技術(shù)投資活動：整體盤子最大，但活躍度呈現(xiàn)同比下降28%，交易數(shù)量277筆迭代及產(chǎn)業(yè)鏈升級，N型擴產(chǎn)投資活動：發(fā)展較快。交易金額337.5迭代及產(chǎn)業(yè)鏈升級，N型擴產(chǎn)投資活動：發(fā)展較快。交易金額337.5高，更重視技術(shù)創(chuàng)新，關(guān)注異質(zhì)結(jié)電池和N型高效晶光伏系統(tǒng)環(huán)節(jié)，不斷突破技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)彎道超車，站數(shù)字與智能化管理625.5億人民幣，同比增長23%，交易數(shù)量投資活動：增速最快，潛力賽道。交易金額233.5億人易數(shù)量105筆，同比增長150%路線，如鈉離子電池和液流電池；國企類投資人參與活躍度大幅提升，主要以股權(quán)投資的方式進駐成熟儲能電池企業(yè)，聚焦儲能產(chǎn)品、儲能系統(tǒng)以及儲能電池施及數(shù)字化電力系統(tǒng)投資數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月134.2023年動力電池產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點2023年開始隨著新能源汽車國家補貼政策正式退場，下游整車銷量增速放緩，動力電池行業(yè)投資并購交易金額較2022年相比呈下降趨勢；新電池技術(shù)、新材料及電池包模組化定制服務(wù)備受資本關(guān)注；新興的鈉離子電池等也開始進入資本視野，特別是隨著技術(shù)突破，安全性較高的固態(tài)電池投資熱度不斷提升；下游電池回收技術(shù)加速落地，投資熱度繼續(xù)提高投資并購總覽投資并購總覽單位：人民幣億元、筆3003002000.02000.01500.01000.0500.00.0250200150100500220192020202120222023交易金額（僅含已披露交易金額）交易量（含全部交易）普及，新能源汽車市場呈現(xiàn)高速增長趨勢。下游新能源汽車產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展激發(fā)了上游動力電池產(chǎn)能的急速擴張，致使2023年以鋰鎳為代表的新能源礦產(chǎn)供應(yīng)過剩，價格下跌。各方資本開始布?綜合來看，動力電池板塊投資并購在2023仍保持熱度，并購交易量基本持平，但已披露交易金額呈下降趨勢，較2022年下降28%，主要是2023年開始新能源汽車國家補貼政策正式退場，下游整車銷量增速放緩，行業(yè)熱度下降。此外，前期資本入局帶動上游碳酸鋰供給過剩加劇，導致碳酸數(shù)據(jù)來源：CVSource技術(shù)快速迭代、鋰價下跌及整車售價下降的影響，電池新技術(shù)新材料、鈉離子電池及電對于下游的新能源汽車并購交易也具有較大熱情，新能源汽車比亞迪、特斯拉、廣汽埃受2023年經(jīng)濟復蘇不及預(yù)期的影響，非頭部新能源汽車品牌現(xiàn)金流壓力劇增，也在密集3008676625412978231928392020192020202120222023上游中游下游20016510017197700單位：人民幣億元1,500.08.21,000.0913.5198.3288.0333.62021電池綜合32.0420.0261.12023500.075.8271.3148.62020鋰電材料-419.8146.7-20192022單位：人民幣億元1,500.08.21,000.0913.5198.3288.0333.62021電池綜合32.0420.0261.12023500.075.8271.3148.62020鋰電材料-419.8146.7-20192022其他贛鋒鋰電等企業(yè)。非頭部企業(yè)融資困難。新別是隨著技術(shù)突破，安全性較高的固態(tài)電池2024年2月144.2023年動力電池產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點投資并購概覽?投資主體主要以PE/VC等財務(wù)投資人為更多關(guān)注動力鋰電及鈉離子電池技術(shù)及材料的研發(fā)，并購股權(quán)比例大多數(shù)低于33%。?從融資輪次來看，2023年上游新能源金屬供應(yīng)過剩，投資并購交易有所放緩。中下游企業(yè)兩級分化，資本更加青睞于C輪及之后的擁有成熟電池技術(shù)、電池回收技術(shù)源整合能力（充電樁網(wǎng)絡(luò)化管理、智能支付等）的企業(yè)的投資并購。隨著2023年新投資者的態(tài)度也由激進轉(zhuǎn)為保守。單位：筆30025020015010050020018016014012010080604020020202019202320222021私企外企交易量（含全部交易）PE/投資并購概覽?投資主體主要以PE/VC等財務(wù)投資人為更多關(guān)注動力鋰電及鈉離子電池技術(shù)及材料的研發(fā)，并購股權(quán)比例大多數(shù)低于33%。?從融資輪次來看，2023年上游新能源金屬供應(yīng)過剩，投資并購交易有所放緩。中下游企業(yè)兩級分化，資本更加青睞于C輪及之后的擁有成熟電池技術(shù)、電池回收技術(shù)源整合能力（充電樁網(wǎng)絡(luò)化管理、智能支付等）的企業(yè)的投資并購。隨著2023年新投資者的態(tài)度也由激進轉(zhuǎn)為保守。單位：筆30025020015010050020018016014012010080604020020202019202320222021私企外企交易量（含全部交易）PE/VC20192020202120222023C輪A輪8030-20280230180130D輪后Pre-IPO前Pre-IPO未披露50%以上10%以下非公開發(fā)行天使輪未披露33%-50%10%-33%2023年1月，吉利集團完成收購洪橋集2023年1月，吉利集團完成收購洪橋集洪橋集團是一家主打可再生能源的新能源公司，旗下新能源板塊為山東衡遠–主要業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售鋰離子動收購方：寧德時代收購方：寧德時代被收購方：力泰鋰能能100%股份，交易金額未披露。力泰鋰能是一家鋰離子電池正負極材料研發(fā)生產(chǎn)商，主要從事鋰離子電池正極材料、負極材料、電解質(zhì)以及高純度鋰數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月152024年2月164.2023年動力電池產(chǎn)業(yè)鏈趨勢洞察動力電池產(chǎn)業(yè)增速放緩，企業(yè)對上游金屬鋰礦產(chǎn)能布局趨于謹慎，持續(xù)關(guān)注近期技術(shù)迭代布局、降本業(yè)，長期可跟蹤高壓快充賽道，海外資本持續(xù)加注2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞產(chǎn)業(yè)增速放緩價格戰(zhàn)凸顯產(chǎn)能相對過剩碳酸鋰價格下探競爭加劇注：1.高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù)；2.高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）數(shù)據(jù)信息來源：德勤訪談、研究與分析1.一體化布局能力逐步提升，海外金屬鋰礦布局趨于謹慎2.新技術(shù)新材料不斷突破，大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰、硅負極值得關(guān)注3.價格戰(zhàn)凸顯，產(chǎn)品標準化和產(chǎn)線智能化是頭部企業(yè)未來提升的重點4.高壓快充大勢所趨，產(chǎn)業(yè)鏈配套升級帶來新增量5.新能源車進入淘汰賽，外資投資關(guān)注度相對提升4.2023年氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點持續(xù)的政策利好為氫能行業(yè)發(fā)展提供強力支撐，中央及地方政府陸續(xù)出臺政策引導國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2022年投資額及投資數(shù)量出現(xiàn)雙增長趨勢達到歷史高點；進入2023年以來，產(chǎn)業(yè)活躍趨勢延續(xù)，然而受經(jīng)濟形勢和資本市場遇冷影響，本年融資金額總體下降，但國鴻氫能等相關(guān)企業(yè)成功上市或?qū)⑻嵴袷袌鲂判膯挝唬喝嗣駧艃|元、筆150.0100.050.00.020192020202120222023交易金額（僅含已披露交易金額）交易量（含全部交易）8060402008060402002117261982117261988838537620192020202120222023天使輪A輪B輪C輪D輪非公開發(fā)行未披露806040200604343382847233436262520161 4920192020202120222023?目前氫燃料電池行業(yè)整體處于早期孵化階段，階段影響，氫能源行業(yè)融資數(shù)量較多但交易金?目前氫燃料電池行業(yè)整體處于早期孵化階段，階段影響，氫能源行業(yè)融資數(shù)量較多但交易金?國央企近些年參與活躍度逐漸增高，也同步積極主導上游大型制氫等氫能項目的直接投資建設(shè)和開發(fā)。作為綠氫項目投資運營的重要參與者，風電設(shè)備企業(yè)和發(fā)電企業(yè)或?qū)木G氫行業(yè)?2022年3月，國家發(fā)展改革委、國合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021-?從長期來看，2025年之前多處于早期建設(shè)初期階段，2030年左右制氫端產(chǎn)業(yè)或?qū)Ⅲw下降?隨著政策支持和氫能行業(yè)的發(fā)展，交易筆數(shù)逐年上升。2022年氫能市場投資熱情高漲，其中國家電投集團氫能科技發(fā)展有限公司（國氫科技）在2022年獲得融資達到45億元，為截至目?進入2023年以來，氫能市場保持活躍，但經(jīng)濟形勢挑戰(zhàn)和資本市場遇冷，2023年單筆和?但2023年數(shù)家氫能行業(yè)相關(guān)企業(yè)沖擊或提振市場信心。首次上市的國鴻氫能成功登陸港股市場，同時河南金源氫化化工股份有限數(shù)據(jù)來源：CVSource、華創(chuàng)證券研究2024年2月174.2023年氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點?從融資企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈看，氫能企業(yè)融資主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游。燃料電池研發(fā)投資熱度較高，在氫投資并購中普遍將燃料電池的電堆、系統(tǒng)等高精尖技術(shù)視為目前重點投資環(huán)節(jié)。同時，國內(nèi)制氫項目?從融資企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈看，氫能企業(yè)融資主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游。燃料電池研發(fā)投資熱度較高，在氫投資并購中普遍將燃料電池的電堆、系統(tǒng)等高精尖技術(shù)視為目前重點投資環(huán)節(jié)。同時，國內(nèi)制氫項目的大規(guī)模落地帶動制氫產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，2022年到2023年產(chǎn)業(yè)鏈中游的投資并購交易開始將目光投?2022年約3筆位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的投資并購交易，2023年則增加至16筆，不難發(fā)現(xiàn)業(yè)鏈上游的轉(zhuǎn)移趨勢，投資者逐漸著眼于氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的投資布?2023年處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的國內(nèi)綠氫賽道呈現(xiàn)繁榮景象，大量綠氫項目開始申報立項，國內(nèi)立項的項目該特點更為凸顯，交易股權(quán)比例集中度偏低，而更偏好直接參與氫能項目的投資建設(shè)，在能源基建中發(fā)揮引領(lǐng)作用，如直接開展制氫等相關(guān)的項目單位：筆60402030604020308022332下游上游中游403020040302002132152上游-制氫中游-儲運氫中游-電堆、系統(tǒng)和零部件下游-加氫下游-其他2019202020212022202311222826277以下10%-33%33%-50%50%以上未披露數(shù)據(jù)來源：CVSource、華創(chuàng)證券研究2024年2月184.2023年氫能及燃料電池趨勢洞察2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞產(chǎn)業(yè)化電解水制氫產(chǎn)能增速快信息來源：德勤訪談、研究與分析2024年2月1.灰氫轉(zhuǎn)向綠氫是大勢所趨，綠氫配套產(chǎn)業(yè)鏈迎來增長空間2.中游儲氫技術(shù)不斷更迭，持續(xù)關(guān)注低溫液態(tài)和有機液態(tài)儲氫的技術(shù)路線3.下游燃料電池是市場關(guān)鍵驅(qū)動力，持續(xù)關(guān)注具備關(guān)鍵材料研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)4.兼具核心技術(shù)能力及商業(yè)化能力的標的公司成為投資熱點5.中國氫能出海提速，依靠成本優(yōu)勢合作出海有望成為主流4.2023年清潔能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點單位：人民幣億元、筆600.0交易金額（僅含已披露交易金額）交易量（含全部交易）400.0-20192020-201920202021風力電站20222023201920202021光伏電站20222023201920202021水電202220232019202020212022綜合能源2023201920202021其他2022202388338●8●●9●●940--?2023年風電新增裝機容量達到75.7GW，整體投資增速有所下降，但新增海上風電裝機量604萬千瓦，超過除?風電技術(shù)持續(xù)進步，包括更高效的渦輪機技術(shù)和改進的電力存儲解決方案。2023年6月，首臺16MW海上風電機組在福建平潭完成吊裝，我國海上風電大容量機組研發(fā)制造新能源企業(yè)清電集團旗下光伏發(fā)電服務(wù)提供商清電新能源企業(yè)清電集團旗下光伏發(fā)電服務(wù)提供商清電能源服務(wù)運營商浙達能源繼2022年完成億元以上A?2023年，中國光伏市場新增裝機容量約216GW，接近前四年的光伏新增裝機量總和。得益于單步和成本降低，光伏發(fā)電凈利率維持在歷史最優(yōu)水平。?雖近年來出現(xiàn)不同程度的補貼退坡，但上半年公布的補貼政策顯示分布式光伏度電補貼最高的浙江仍達到?核電及其他可再生能源如垃圾發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電等整體較2022年均有增長。數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月204.2023年清潔能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點?近年，中國電力企業(yè)加快走向新興市場，截至2023年6月中廣核海外新能源控股在運裝機近12,000?近年，中國電力企業(yè)加快走向新興市場，截至2023年6月中廣核海外新能源控股在運裝機近12,000兆瓦，三峽集團海外水電裝機9,913兆瓦、新能源裝機?注重境外簽約項目的經(jīng)營管理效益，“小而美”項目受到了企業(yè)的關(guān)注。大型企業(yè)積極參與海外電力投資，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈華能集團華電集團大唐集團中核集團華潤電力120702044 —一20015010050-302019PE/VC20202021私企202220230外企交易量（含全部交易）投資方投資方?國有企業(yè)仍是并購主體，近年來交易漸趨增長?私企投資交易熱度穩(wěn)中有升，多為并購電站及運營支持單位：筆20192020202120222023-15525456585105125145165小于10%10%至33%33%至50%大于50%未披露股權(quán)股權(quán)?多數(shù)已披露并購交易股權(quán)比例超過50%，收購方謀求對標的控股收購數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月214.2023年清潔能源發(fā)電趨勢洞察量增價減是清潔能源2023年主旋律，海上風電高速增長，商業(yè)模式的創(chuàng)新、數(shù)字化與清潔能源交易機制完善進1.海風裝機維持高速增長，開啟深遠海發(fā)展，塔樁、海纜、錨鏈賽道值得關(guān)注2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞技術(shù)革新產(chǎn)業(yè)鏈成本下降競爭加劇利潤承壓2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞技術(shù)革新產(chǎn)業(yè)鏈成本下降競爭加劇利潤承壓2.風機大型化競爭加劇，技術(shù)升級圍繞大型化、輕量化和低成本展開3.數(shù)字化電力時代開啟，商業(yè)模式逐步創(chuàng)新4.綠證核發(fā)進入全覆蓋新階段，清潔能源交易靈活性提升5.全球化趨勢明顯，清潔能源發(fā)電進入快車道信息來源：德勤訪談、研究與分析信息來源：德勤訪談、研究與分析2024年2月224.2023年儲能產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點政策驅(qū)動儲能行業(yè)新機遇，鋰離子儲能熱度持續(xù)，系統(tǒng)集成嶄露頭角，成為2023年最受資本追捧的領(lǐng)域，市場活躍玩家多樣，投資者聚焦能源結(jié)構(gòu)升級的單位：人民幣億元、筆250.0200.0150.0100.050.00.087 87 20192020202120222023交易金額（僅含已披露交易金額）交易量（含全部交易）1201008060402009090-10在新能源配儲政策、全國多地出臺的儲能規(guī)劃布局及儲能補貼的共同驅(qū)動在新能源配儲政策、全國多地出臺的儲能規(guī)劃布局及儲能補貼的共同驅(qū)動下，儲能賽道熱度高漲，資本競相涌入。從并購交易整體趨勢來看，2023年儲能產(chǎn)業(yè)鏈交易數(shù)量及金額大幅上從并購交易輪次來看，投資人傾向于從并購交易輪次來看，投資人傾向于投資B輪及之前的早期企業(yè)，專注新aA輪uB輪a天使輪u未披露a非公開發(fā)行uC輪aPre-IPO者，2023年國企參與度大幅上升，以股權(quán)投資的方式進駐成熟儲能電池企業(yè)的方式為主，私企和外企的投資主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游及下游布局，同時也存在跨界經(jīng)營的企業(yè)。雙碳大背景下對能源結(jié)構(gòu)進行升級優(yōu)化成為投從并購交易活躍地區(qū)來看，珠三角和 從并購交易活躍地區(qū)來看，珠三角和 2220192020202120222023PE/VC國企私企外企交易量（含全部交易）數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月234.2023年儲能產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點行政策的調(diào)整，或?qū)⒅匦聦徱晝δ苜惖佬袠I(yè)的發(fā)展方向12012010080604020020192020202120222023上游中游下游電池儲能系統(tǒng)11120192020202120222023020406080100120小于10%10%至33%33%至50%大于50%未披露數(shù)據(jù)來源：CVSource動力與儲能電池系統(tǒng)研發(fā)商鈉創(chuàng)新能源完成數(shù)億元A+輪融資儲能電池智能制造公司緯景儲能完成超6億元A輪融資超10億元B+輪融資?電化學儲能正圍繞安全性、更長循環(huán)壽命、經(jīng)濟性、能、價格和安全性等方面對儲能需求的適應(yīng)性較高，相對價低的鈉離子電池和長時的液流電池的商業(yè)化進程加速明顯，2023年鈉離子電池投資錄得最大投資筆數(shù)?與2022年相比，細數(shù)被投企業(yè)中，儲能設(shè)備及系統(tǒng)增加，如儲能變流器、儲能系統(tǒng)集成、儲能系統(tǒng)研發(fā)等，其下游應(yīng)用包括工商業(yè)儲能、戶用儲能及便攜式儲能?在政策和成本驅(qū)動下，工商業(yè)儲能發(fā)展前景更加明朗，成為2023年最受資本追捧的領(lǐng)域?隨著證監(jiān)會調(diào)整IPO發(fā)行節(jié)奏，部分沖刺IPO的儲能企業(yè)選擇“主動撤模不及預(yù)期2024年2月242024年2月254.2023年儲能產(chǎn)業(yè)鏈趨勢洞察未來有核心技術(shù)、有商業(yè)模式和有差異化產(chǎn)品的標的值得重點關(guān)注1.新型儲能技術(shù)路線多點開花，鋰離子電池仍為主流儲能形式2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞競爭加劇碳酸鋰價格下探海外市場增長不及預(yù)期電芯價格腰斬2023年行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵詞競爭加劇碳酸鋰價格下探海外市場增長不及預(yù)期電芯價格腰斬2.出海成為頭部企業(yè)活下來的必由之路，電池商與系統(tǒng)集成商合作提速3.產(chǎn)能過剩時期，具備多元化商業(yè)模式的投資標的值得長期跟蹤4.同質(zhì)化競爭激烈，打造差異化產(chǎn)品成為破局關(guān)鍵5.行業(yè)逐步進入洗牌期，國內(nèi)外并購機會增多信息來源：德勤訪談、研究與分析4.2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點?2023年，國內(nèi)光伏新增裝機量約216GW，遠超行業(yè)預(yù)期。總體來看，光伏電站裝機帶來的下游需求提升、新技術(shù)的迅速成熟與新老產(chǎn)能的更新替代共同驅(qū)動光伏單位：人民幣億元、筆400.050段，在電池技術(shù)面臨新技術(shù)拐點的背景下，2023年TCL中環(huán)、正泰新能等多家光伏頭部企業(yè)擬投建或擴產(chǎn)N型TOPCon產(chǎn)品相關(guān)產(chǎn)線。掌握行業(yè)先進技術(shù)不但可以使龍頭企業(yè)保持其領(lǐng)先地位，更能使得新企業(yè)有機會彎道超300.0200.0100.0?2023年，國內(nèi)光伏新增裝機量約216GW，遠超行業(yè)預(yù)期。總體來看，光伏電站裝機帶來的下游需求提升、新技術(shù)的迅速成熟與新老產(chǎn)能的更新替代共同驅(qū)動光伏單位：人民幣億元、筆400.050段，在電池技術(shù)面臨新技術(shù)拐點的背景下，2023年TCL中環(huán)、正泰新能等多家光伏頭部企業(yè)擬投建或擴產(chǎn)N型TOPCon產(chǎn)品相關(guān)產(chǎn)線。掌握行業(yè)先進技術(shù)不但可以使龍頭企業(yè)保持其領(lǐng)先地位，更能使得新企業(yè)有機會彎道超300.0200.0100.0使得大部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩。2023年產(chǎn)業(yè)鏈價0.0020192020202120222023交易金額（僅含已披露交易金額）交易量（含全部交易）?從投資領(lǐng)域來看，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池片與組件環(huán)節(jié)為產(chǎn)業(yè)鏈投資重點。?此前，針對產(chǎn)業(yè)鏈的投資較多聚焦上游?未來企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和競爭力不僅集中在設(shè)備、技術(shù)和材料上，還將集中在新型電池結(jié)構(gòu)的開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化上。新技術(shù)50340302002020202120222023上游中游下游2019403020電池/組件光伏系統(tǒng)a技術(shù)服務(wù)n其他數(shù)據(jù)來源：CVSource2024年2月264.2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈投資并購交易特點從投資方來看，PE/VC作為主要投資方，多青睞于N型高效電池及鈣鈦礦疊層電池等創(chuàng)新技術(shù)方向的B輪及早期投資；降本增效和科技創(chuàng)新吸引資本布局光伏新技術(shù)能力強的標的公司投資熱點投后估值或近80億元光伏支架服務(wù)商維旺光電獲得數(shù)千萬元Pre-投資熱點投后估值或近80億元光伏支架服務(wù)商維旺光電獲得數(shù)千萬元Pre-融資，上市公司昱能科技獨家投資太陽能電池及組件龍頭企業(yè)之一的東方日升定增50億元擴產(chǎn)異質(zhì)結(jié)電池片及組件義蔓延，中國光伏企業(yè)陸續(xù)以合資、并購及綠地?行業(yè)下行時，有自主創(chuàng)新力及高利潤的公司生產(chǎn)能力較強，如在成本方面領(lǐng)先的頭部玩家和產(chǎn)量穩(wěn)步增長盈利能力穩(wěn)定的輔材產(chǎn)業(yè)公司有望克服892020920212021562022202220232023u天使輪u天使輪小于10%10%至33%33%至50%大于50%未披露uA輪aB輪uC輪uPre-IPOn非公開發(fā)行n未披露易中占比較高。在“降本增效”目標驅(qū)動下，投資者青睞于新型