02證券交易：二級(jí)市場(chǎng)

第二章

證券交易：二級(jí)市場(chǎng)

2009股票的流通市場(chǎng)，也稱為二級(jí)市場(chǎng)、交易市場(chǎng)，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的股票進(jìn)行買賣、轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。

第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)一、股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)股票的交易市場(chǎng)主要由場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)（證券交易所市場(chǎng)）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（也稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)）構(gòu)成。1.證券交易所市場(chǎng)：又稱場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，是指有由證券交易所組織的，集中交易、有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間的市場(chǎng)。提供公開(kāi)交易的場(chǎng)所促進(jìn)公平交易實(shí)施監(jiān)管，促進(jìn)交易公正（1）會(huì)員制證券交易所：由會(huì)員自愿出資共同組成，不以贏利為目的的社團(tuán)法人。交易所由會(huì)員自愿共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)費(fèi)用，只有會(huì)員資格的券商才能進(jìn)場(chǎng)交易。第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)名次公司名稱交易總金額（億元）1中國(guó)銀河證券股份有限公司64121.232國(guó)泰君安證券股份有限公司60669.203海通證券股份有限公司45753.564國(guó)信證券有限責(zé)任公司44248.575申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司41726.746廣發(fā)證券股份有限公司41591.787華泰證券股份有限公司35074.158招商證券股份有限公司33839.019中信建投證券有限責(zé)任公司30968.7710光大證券股份有限公司30741.65第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)（2）公司制證券交易所：由股東出資組成，以贏利為目的的公司法人。股東可以是各類公司交易所的主要收入是收取證券上市費(fèi)和證券交易傭金。2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)指由在證券交易所外，由證券交易雙方議價(jià)成交的市場(chǎng)。柜臺(tái)交易市場(chǎng)：又稱店頭交易市場(chǎng)，是指通過(guò)券商營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的柜臺(tái)進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。第三市場(chǎng)：原來(lái)在證券交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。第四市場(chǎng)：作為機(jī)構(gòu)投資者的買賣雙方直接聯(lián)系成交的市場(chǎng)。第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)二、股票上市指證券發(fā)行者經(jīng)批準(zhǔn)后將其證券在交易所掛牌交易。停牌：暫時(shí)取消上市資格摘牌：取消上市資格。第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)三、證券交易程序1.開(kāi)戶(1)證券賬戶證券機(jī)構(gòu)為投資者設(shè)立的，用于記錄投資者所持有的證券種類、名稱、數(shù)量等情況的賬戶。（2）資金賬戶委托證券營(yíng)業(yè)部代理其買賣而開(kāi)設(shè)的賬戶?，F(xiàn)金賬戶保證金賬戶2.委托買賣第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)(1)委托指令的基本內(nèi)容投資者的證券賬號(hào)和資金賬號(hào)委托交易的類別委托交易證券的名稱及代碼委托交易證券的數(shù)量委托價(jià)格的方式委托有效期第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)(2)委托價(jià)格的方式市價(jià)委托：投資者要求經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)對(duì)方報(bào)價(jià)成交其委托。限價(jià)委托：投資者在委托經(jīng)紀(jì)商買賣證券時(shí)，限定證券買入或賣出的價(jià)格，經(jīng)紀(jì)商只能在投資者事先限定的價(jià)格內(nèi)進(jìn)行交易。停止損失市價(jià)委托：投資者委托經(jīng)紀(jì)商在指定證券的價(jià)格上升或下降到某一指定價(jià)格時(shí)，按市價(jià)買進(jìn)或賣出該種證券。停止損失限價(jià)委托：投資者委托經(jīng)紀(jì)商在指定證券的價(jià)格上升或下降到某一指定價(jià)格時(shí)，按事先規(guī)定限價(jià)進(jìn)行該種證券的交易。第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)3.成交競(jìng)價(jià)遵循“時(shí)間優(yōu)先”和“價(jià)格優(yōu)先”的原則。證券交易一般采用電腦集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為：1.在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取成交量最大的價(jià)位；2.高于成交價(jià)格的買進(jìn)申報(bào)與低于成交價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；3.與成交價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。兩個(gè)以上價(jià)位符合上述條件的，上海證券交易所取其中間價(jià)為成交價(jià)，深圳交易所取距前收盤價(jià)最近的價(jià)位為成交價(jià)。集合競(jìng)價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)格的確定原則為：1.最高買入申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)；2.買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；3.賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。集合競(jìng)價(jià)未成交的買賣申報(bào)，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。買賣申報(bào)經(jīng)交易主機(jī)撮合成交后，交易即告成立。

第一節(jié)股票的流通市場(chǎng)4.清算交割四、證券交易方式1.現(xiàn)貨交易：股票交易雙方在達(dá)成交易后，立即以現(xiàn)金或支票進(jìn)行交割的交易方式。2.信用交易：保證金買空交易、賣空交易保證金買空交易（融資交易）：投資者在繳納部分保證金后，委托經(jīng)紀(jì)人墊付其余款項(xiàng)，買入指定證券，然后投資者以證券做抵押，并支付墊付款的利息，在約定的時(shí)期內(nèi)，以保證金項(xiàng)內(nèi)用現(xiàn)金或賣出證券償還經(jīng)紀(jì)人的墊付款項(xiàng)、利息和傭金的交易方式。保證金賣空交易（融券交易）：投資者向證券經(jīng)紀(jì)人借入一定數(shù)量的證券，并將其賣出，以后在一定的期限內(nèi)再買回這部分分墊付的證券，歸還經(jīng)紀(jì)人并支付一定費(fèi)用的交易方式。3.期貨交易：指證券交易買賣成交后，在約定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行交割的一種交易方式。4.期權(quán)交易第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的定義及編制要點(diǎn)股票價(jià)格指數(shù)是用來(lái)表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并且衡量股市行情的指標(biāo)。編制股價(jià)指數(shù)時(shí)要考慮以下四點(diǎn)：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對(duì)應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、股票等級(jí)、適當(dāng)數(shù)量等因素。(2)計(jì)算方法應(yīng)具有高度的適應(yīng)性，能對(duì)不斷變化的股市行情作出相應(yīng)的調(diào)整或修正，使股票指數(shù)或平均數(shù)有較好的敏感性。(3)計(jì)算依據(jù)的口徑必須統(tǒng)一，一般均以交易所的收盤價(jià)為計(jì)算依據(jù)，但隨著計(jì)算頻率的增加，有的以每小時(shí)價(jià)格甚至更短的時(shí)間價(jià)格計(jì)算。(4)基期應(yīng)有較好的均衡性和代表性?；谥挥卸ǖ暮线m才具有可比性，才能使股價(jià)指數(shù)如實(shí)反映股市的變動(dòng)情況。第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)二、股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方式1.簡(jiǎn)單算術(shù)平均法簡(jiǎn)單算術(shù)平均法是計(jì)算出樣本股票報(bào)告期價(jià)格的算術(shù)平均值，得到該市期的價(jià)格水平，然后將各個(gè)時(shí)期的價(jià)格水平相比求出股票指數(shù)。計(jì)算公式為：

式中：Pmi—第m報(bào)告期第i種股票的價(jià)格n—組成股票指數(shù)的股票種類數(shù)第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)Pmi—第m報(bào)告期第i種股票的價(jià)格Poi—基期第i種股票的價(jià)格n—組成股票指數(shù)的股票種類數(shù)這種方法未考慮到各種采樣股票的發(fā)行量和交易量是不相同的，而這對(duì)整個(gè)股市股價(jià)的影響會(huì)不一樣，因此，計(jì)算出來(lái)的指數(shù)亦不夠準(zhǔn)確。第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)

2.加權(quán)算術(shù)平均法加權(quán)平均法按照樣本股票在市場(chǎng)上的不同地位給予其不同的權(quán)數(shù)，這里的權(quán)數(shù)，可以是股票的成交量，發(fā)行量，或者其他可以反映股票地位的數(shù)字。加權(quán)平均法的計(jì)算公式為：

式中：P—股票的平均價(jià)格

Wi—第i種股票的權(quán)數(shù)

Pi—第i種股票的價(jià)格第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)若基期平均價(jià)格為P0，則加權(quán)平均價(jià)格指數(shù)I為：3.調(diào)整算術(shù)平均法股票市場(chǎng)上，上市公司經(jīng)常會(huì)有增資和股票分割的行為，使股票的數(shù)量增加，股票的價(jià)格通常也會(huì)降低。為了解決這一問(wèn)題，需要對(duì)簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)的指數(shù)作必要的調(diào)整，一般使用除數(shù)修正法。除數(shù)修正法就是將原來(lái)分母調(diào)整為一個(gè)新的分母。具體做法是：用增資或拆股后各種股票的價(jià)格總和除以增資或拆股前一天的平均價(jià)格作為新的分母。公式如下：第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)三、世界主要的股價(jià)指數(shù)以及我國(guó)的股價(jià)指數(shù)1.道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久，也是最具影響力、使用最廣泛的股票指數(shù)，它是在1884年由道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯·道開(kāi)始編制的。其實(shí)質(zhì)是股票價(jià)格平均數(shù)。它采用算術(shù)平均法進(jìn)行計(jì)算編制而成的，其計(jì)算公式為：股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和/入選股票的數(shù)量現(xiàn)在的道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)是以1928年10月1日為基數(shù)，因?yàn)檫@一天收盤時(shí)的道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)恰好約為100美元.到1938年組成這個(gè)平均數(shù)指數(shù)的股票共有65種，并一直延續(xù)至今。第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分為四組：（1）是工業(yè)平均股價(jià)指數(shù)。（2）運(yùn)輸業(yè)平均股價(jià)指數(shù)。（3）公用事業(yè)平均股價(jià)指數(shù)，（4）綜合股價(jià)指數(shù)。它是綜合前三組股票價(jià)格平均指數(shù)所選用的、共65種股票而得出的綜合指數(shù)。在上述四組股票價(jià)格指數(shù)中，現(xiàn)在通常引用的是第一組——工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。2.標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)它是由美國(guó)的最大的證券研究機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司從1923年開(kāi)始編制發(fā)表的一種加權(quán)綜合指數(shù)。到1957年，這一股票價(jià)格指數(shù)的范圍擴(kuò)大到500種股票第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)·普爾股價(jià)指數(shù)以1941年至1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。以目前的股票市場(chǎng)價(jià)格乘以基期股票數(shù)為分母，相除之?dāng)?shù)再乘以10就是股票價(jià)格指數(shù)，即3.紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)4.倫敦《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)5.日經(jīng)道·瓊斯股票指數(shù)6.香港恒生指數(shù)第二節(jié)股票價(jià)格指數(shù)7.上證綜合股票指數(shù) 上證綜合股票指數(shù)是由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，1990年12月19日正式開(kāi)始發(fā)布。該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其