牛樹雪-資產(chǎn)配置講解

資產(chǎn)配置，就是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)·低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。在現(xiàn)代的投資管理體制之下，投資一般分為規(guī)劃·實(shí)施和優(yōu)化管理三個(gè)階段。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，它是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。資產(chǎn)配置概念什么是資產(chǎn)配置？

資產(chǎn)配資的意義為什么要進(jìn)行資產(chǎn)配置是大多數(shù)客戶都希望了解的。眾所周知，能夠產(chǎn)生凈現(xiàn)金收益的就是資產(chǎn)，而有些時(shí)候，資產(chǎn)的投入并不一定都會(huì)獲得盈利。據(jù)美國(guó)曾經(jīng)針對(duì)基金管理人做過的一次調(diào)查記錄顯示，他們?cè)陉U述影響投資績(jī)效的原因時(shí)，有大約91.5%的人認(rèn)為影響投資報(bào)酬率的主要原因均來自資產(chǎn)配置，因此，通過有效的資產(chǎn)配置，將不同的資產(chǎn)做理性妥善的分配，可以將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并能追求報(bào)酬的最大化。年齡收入01020304050607080快樂童年寒窗苦讀建立家庭事業(yè)發(fā)展陸續(xù)退休頤養(yǎng)天年個(gè)人收入曲線資產(chǎn)積累儲(chǔ)蓄及投資計(jì)劃稅務(wù)規(guī)劃退休規(guī)劃遺產(chǎn)規(guī)劃負(fù)債及保障規(guī)劃通過人生規(guī)律理解資產(chǎn)規(guī)劃的意義美林時(shí)鐘大宗商品貨幣資產(chǎn)債券股票過熱滯漲衰退復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇通貨膨脹上升通貨膨脹下降經(jīng)濟(jì)由“衰退”至“復(fù)蘇”：寬松貨幣政策刺激下，經(jīng)濟(jì)由衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，股票對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性更大。經(jīng)濟(jì)由“復(fù)蘇”至“過熱”：高GDP推高CPI,商品類資產(chǎn)與CPI正相關(guān)，而股票，債券，貨幣資產(chǎn)類收益無(wú)法抵御通脹，不是投資的好選擇。經(jīng)濟(jì)由“過熱”至“滯漲”：為控制高通脹，央行采取緊縮貨幣政策，提高貨幣類資產(chǎn)的收益水平。經(jīng)濟(jì)由“滯漲”至“衰退”：緊縮貨幣政策將CPI拉回低位，為刺激經(jīng)濟(jì)，央行將采取寬松的貨幣政策，此時(shí)長(zhǎng)端利率，由于處于利率曲線的高點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，成為優(yōu)質(zhì)投資資產(chǎn)。資產(chǎn)配置：繞不開的美林時(shí)鐘各國(guó)經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段及經(jīng)濟(jì)政策不同，在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中甚至?xí)^某一階段，但美林投資時(shí)鐘至少可以給我們一個(gè)大致的資產(chǎn)配置方向，給我們階段性的投資指導(dǎo)。該理論四個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及大類資產(chǎn)投資順序如下：美林投資時(shí)鐘理論為我們展示了在一輪完整的周期中，經(jīng)濟(jì)從衰退逐步向復(fù)蘇、過熱方向循環(huán)時(shí)，債市、股市、大宗商品依次輪流領(lǐng)跑大類資產(chǎn)。目前，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國(guó)的GDP增速與PMI指數(shù)均降至低位，后期經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，是比較明確的衰退期特征。此時(shí)可適當(dāng)增配大類資產(chǎn)中流動(dòng)性較好的債券產(chǎn)品，從中期結(jié)構(gòu)性因素看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖經(jīng)歷調(diào)結(jié)構(gòu)的陣痛，但我們?nèi)詧?jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革轉(zhuǎn)型前景光明，投資者或可在經(jīng)濟(jì)筑底過程中（美林時(shí)鐘衰退期轉(zhuǎn)向復(fù)蘇期）逢低配置權(quán)益類資產(chǎn)。

Ⅰ衰退：債券>現(xiàn)金>大宗商品；股票>大宗商品（利率下降）Ⅱ復(fù)蘇：股票>債券>現(xiàn)金>大宗商（利率下降，后保持平穩(wěn)）Ⅲ過熱：大宗商品>股票>現(xiàn)金/債券（利率上升）Ⅳ滯脹：大宗商品>現(xiàn)金/債券>股票（利率上升）

利用美林的投資時(shí)鐘理論進(jìn)行資產(chǎn)配置

資產(chǎn)配置案例分析王先生王先生今年45歲，妻子44歲，有兩個(gè)孩子,一個(gè)孩子9歲，一個(gè)孩子7歲。王先生自有公司注冊(cè)資本3000萬(wàn)、銀行貸款800萬(wàn)、年利潤(rùn)450萬(wàn)，其中王先生年收入200萬(wàn)。妻子為某公司白領(lǐng)，年收入60萬(wàn)。目前，他們?cè)谏虾Ｓ腥追慨a(chǎn)，自住房一套，市值約500萬(wàn)，學(xué)區(qū)房一套，市值約400萬(wàn)，投資房產(chǎn)一套市值約400萬(wàn)，合計(jì)房貸剩余400萬(wàn)，月供45000元。王先生兩個(gè)孩子都在上小學(xué)，目前學(xué)費(fèi)每人10萬(wàn)一年，另外各種課外興趣班每年共花費(fèi)10萬(wàn)。妻子注重生活品質(zhì)，家庭每月開銷在5-8萬(wàn)左右。王先生喜歡登山、潛水等戶外運(yùn)動(dòng)，而妻子則偏愛旅游。兩人現(xiàn)有銀行活期存款500萬(wàn)，經(jīng)常被王先生用于公司周轉(zhuǎn)；曾在2015年購(gòu)買3年期信托產(chǎn)品200萬(wàn)，年化收益8%；15年股市投入100萬(wàn)，至今不愿提及；今年年初，朋友以周轉(zhuǎn)為由，借走50萬(wàn)元。兩個(gè)孩子都已購(gòu)買了重疾保險(xiǎn)，保費(fèi)合計(jì)每年2萬(wàn)元。由于王先生平時(shí)工作忙、喝酒應(yīng)酬多，家中事物基本由妻子決定。家庭資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額（萬(wàn)元）金融資產(chǎn)現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物活期存款500其他金融資產(chǎn)債權(quán)50股票100信托理財(cái)產(chǎn)品200實(shí)物資產(chǎn)自住房500投資的房地產(chǎn)400學(xué)區(qū)房400資產(chǎn)總計(jì)2150負(fù)債住房貸款400負(fù)債總計(jì)400凈資產(chǎn)（資產(chǎn)總計(jì)減去負(fù)債總計(jì)）1750現(xiàn)金流量表收入數(shù)量（萬(wàn)元）工資和薪金(稅后凈收入)老王200老王太太60總收入260支出數(shù)量（萬(wàn)元）教育費(fèi)用興趣班費(fèi)用10學(xué)費(fèi)20房貸按揭月供4.5生活費(fèi)用日常消費(fèi)等96商業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)用重疾險(xiǎn)2總支出132.5現(xiàn)金結(jié)余（或超支）127.5家庭資產(chǎn)現(xiàn)狀分析：1房地產(chǎn)投資一直以來都是王先生家庭資產(chǎn)配置的重要組成部分，投資比重占家庭總資產(chǎn)的60%以上。2現(xiàn)金存款位于家庭資產(chǎn)配置的第二位，占比超過20%。3金融資產(chǎn)比重一直是王先生家庭資產(chǎn)配置的弱項(xiàng)，總占比不到15%，其中二級(jí)市場(chǎng)投資不盡如人意，保險(xiǎn)配置明顯低于平均水平。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，王先生過往的房地產(chǎn)投資可以算是相當(dāng)成功，按照近五年上海市均價(jià)計(jì)算，漲幅超過70%，年化收益超過14%而現(xiàn)在，房地產(chǎn)仍是王先生家庭資產(chǎn)配置的主要投資方向，不過除去剛需的自有住房和學(xué)區(qū)房以外，投資房產(chǎn)僅一套，比較合理占比10%占比40%標(biāo)準(zhǔn)普爾家庭資產(chǎn)象限圖占比30%占比20%保命的錢（杠桿）意外重疾保障要點(diǎn)：?？顚Ｓ靡孕〔┐蠼鉀Q家庭突發(fā)的大開支保本升值的錢(穩(wěn)?。┍１旧狄c(diǎn)：養(yǎng)老金子女教育金等債券信托分紅險(xiǎn)本金安全收益穩(wěn)定持續(xù)成長(zhǎng)生錢的錢（收益）重在收益要點(diǎn)：股票基金房產(chǎn)等投資≠理財(cái)看得見收益就看得見風(fēng)險(xiǎn)要花的錢（現(xiàn)金）現(xiàn)金開支要點(diǎn)：短期消費(fèi)3~6個(gè)月短期家庭支出配置分析建議王先生家庭現(xiàn)金存款500萬(wàn)，占比超過20%。雖然部分原因是因?yàn)橥跸壬枰矛F(xiàn)金為公司運(yùn)營(yíng)進(jìn)行周轉(zhuǎn)，建議減少現(xiàn)金存款的比例?，F(xiàn)金比例過高王先生股市投資100萬(wàn)，根據(jù)判斷，王先生應(yīng)該是大部分精力都用于了公司經(jīng)營(yíng)，幾乎沒有時(shí)間關(guān)注股市，建議拋售股票資產(chǎn)，可以轉(zhuǎn)換股權(quán)類資產(chǎn)的配置，考慮綜合母基金FOF產(chǎn)品對(duì)于房產(chǎn)資產(chǎn)，鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)在一二線城市形勢(shì)，可以繼續(xù)持有，適時(shí)處置。同時(shí)基于王先生對(duì)于房產(chǎn)投資的偏好，可以適當(dāng)配置海外房產(chǎn)類投資，兼顧雙幣種投資，對(duì)沖匯率。股市投資不理想王先生的家庭保障中，保險(xiǎn)僅有兩位孩子的健康險(xiǎn)，年繳保費(fèi)各1萬(wàn)元，因此推斷保額在100萬(wàn)左右。而王先生和王太太除了大額的現(xiàn)金存款外，無(wú)任何保障。建議增加重疾類保障類產(chǎn)品的配置。保障比例過低王先生曾購(gòu)買信托產(chǎn)品200萬(wàn)，占家庭資產(chǎn)配置比重的9%，嚴(yán)重少于正常平均水平。根據(jù)王先生的年齡和收入水平，現(xiàn)階段最重要的應(yīng)該是家庭資產(chǎn)的保值增值，結(jié)合美林時(shí)鐘經(jīng)濟(jì)所在的經(jīng)濟(jì)衰退周期可適當(dāng)增配大類資產(chǎn)中的債券資產(chǎn)?？紤]二人未來養(yǎng)老規(guī)劃，可以配置定投基金，養(yǎng)老保險(xiǎn)金。穩(wěn)健型配置不足要花的錢保命的錢生錢的錢升值的錢10%20%30%40%子女教育5年后孩子面臨上高中，是否考慮出國(guó)海外投資海外投資移民移民孩子出國(guó)，是不是考慮移民資產(chǎn)傳承這么多錢怎么留給孩子關(guān)于資產(chǎn)配置的其他建議公司與家庭資產(chǎn)如何隔離利用的法律法規(guī)及原文（5）：《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》第二十三條：任何單位和個(gè)人不得非法干預(yù)保險(xiǎn)人履行賠償或者給付保險(xiǎn)金的義務(wù)，也不得限制被保險(xiǎn)人或者受益人取得保險(xiǎn)金的權(quán)利。資產(chǎn)隔離結(jié)論：保險(xiǎn)可以作為一種很好的工具，用于規(guī)避未來企業(yè)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)與家庭資產(chǎn)的有效隔離。配置邏輯：我們都希望企業(yè)能夠做大做強(qiáng)，但有很多未知的風(fēng)險(xiǎn)我們必須要提前進(jìn)行防范。而根據(jù)《合同法》規(guī)定，人壽保險(xiǎn)是專屬于債務(wù)人自身的債權(quán)，不能被行使代位追償權(quán)，免除投保人的后顧之憂。如果一直把錢放在活期里，利用效率太低，買理財(cái)又不能質(zhì)押，影響資金靈活性。大額保單的保險(xiǎn)既有專項(xiàng)保障，又能用保單貸款，完全能滿足公司對(duì)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)的需求。備注：保單貸款需按照公司規(guī)定利率支付利息，同時(shí)每一期貸款最長(zhǎng)期限為6個(gè)月。配置邏輯：根據(jù)《保險(xiǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，只要我們事先指定受益人，任何單位和個(gè)人不得非法干預(yù)保險(xiǎn)人履行賠償或者給付保險(xiǎn)金的義務(wù)，也不得限制被保險(xiǎn)人或者受益人取得保險(xiǎn)金的權(quán)利，有效降低未來財(cái)富傳承風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)傳承1、購(gòu)買高額壽險(xiǎn)，投保人身故后，受益人可以拿到高額的身故保險(xiǎn)金，可以用來繳納所繼承的其它財(cái)產(chǎn)的遺產(chǎn)稅。常見問題解析2、通過終身年金保險(xiǎn)