考研學(xué)習(xí)筆記 布蘭查德《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》（第4版）筆記和課后習(xí)題詳解-239-355

7.北美自由貿(mào)易協(xié)定(NorthAmericanFreeTradeAgreement,NAFTA)答：北美自由貿(mào)易協(xié)定是1994年1月北美國(guó)家間(美、加、墨)簽訂的旨在消除大部分貿(mào)國(guó)于1992年12月簽訂的《北美自由貿(mào)易協(xié)定》成立。作。其具體任務(wù)包括：三國(guó)間的工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅的65%立即免除，或在6年內(nèi)免除；墨西哥在4～8年內(nèi)取消汽車及輕型卡車的進(jìn)口貿(mào)易障礙；美國(guó)取消對(duì)墨西哥紡織品的進(jìn)口8.可貿(mào)易貨物(tradablegoods)所以，可貿(mào)易貨物在區(qū)域(國(guó)家)間的價(jià)格差異可以通過套利活動(dòng)消除，而不可貿(mào)易貨物則9.實(shí)際匯率(realexchangerate)Parity)是決定實(shí)際匯率的基礎(chǔ)。金平價(jià)即貨幣的法定含金量。在紙幣流通制下，由于通貨10.名義匯率(nominalexchangerate)11.升值(名義、實(shí)際升值)(appreciationnominal,real)的其他國(guó)家的貨幣。貨幣升值有刺激進(jìn)口、抑制出口的作用。一國(guó)的貨幣升值，通常是由國(guó)際收支持續(xù)順差，外匯儲(chǔ)備充足造成的。當(dāng)外匯供過于求，外匯匯率就下跌，本幣匯率上升，貨幣升值。實(shí)際升值，與實(shí)際貶值相對(duì)應(yīng)，是指用國(guó)外產(chǎn)品形式表示的本國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格提高。如果把實(shí)際匯率定義為用本國(guó)產(chǎn)品形式表示的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格，實(shí)際升值對(duì)應(yīng)著實(shí)際匯率的降低。實(shí)際升值意味著本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品變得更加昂貴。實(shí)際升值與名義升值不同。名義升值反映的是外國(guó)貨幣和本國(guó)貨幣之間匯率關(guān)系的變動(dòng)。如果將名義匯率定義為用本國(guó)貨幣形式表示的國(guó)外貨幣價(jià)格，則本幣名義升值對(duì)應(yīng)著名義匯率的下降。因此，名義升值指的是貨幣相對(duì)價(jià)格的變化，實(shí)際升值指的是產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的變化。12.貶值(名義、實(shí)際貶值)(depreciationnominal,real)如果把實(shí)際匯率定義為用本國(guó)產(chǎn)品形式表示的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格，實(shí)際貶值對(duì)應(yīng)著實(shí)際匯率的提高。實(shí)際貶值意味著本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品變得更加便宜。實(shí)際貶值與名義貶值不同。名義貶值反映的是外國(guó)貨幣和本國(guó)貨幣之間匯率關(guān)系的變動(dòng)。如果將名義匯率定義為用本國(guó)貨幣形式表示的國(guó)外貨幣價(jià)格，本國(guó)名義貶值對(duì)應(yīng)著名義匯率的提高。可見名義貶值指的是貨幣相對(duì)價(jià)格的變化，實(shí)際貶值指的是產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的變化。13.固定匯率(fixedexchangerates)波動(dòng)幅度限制在一定范圍以內(nèi)的匯率制度。在金本位制度下和第二次世界大戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，世界各國(guó)基本上使用這種匯率。(1)在金本位制度下，兩國(guó)貨幣之間的中心匯率按金平價(jià)之比確定，匯率波動(dòng)幅度以黃金輸出點(diǎn)為上限，以黃金輸入點(diǎn)為下限。固定匯率制自發(fā)形成，并且各國(guó)貨幣的金平價(jià)一般不會(huì)變動(dòng)，各國(guó)之間的匯率也就能夠保持真正的穩(wěn)定，因此，金本位制度下的固定匯率制是典型的固定匯率制。(2)在紙幣流通條件下，固定匯率制是通過國(guó)際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來(lái)的，各國(guó)貨幣當(dāng)局通過規(guī)定虛設(shè)金平價(jià)來(lái)制定中心匯率，再通過外匯干預(yù)、外匯管制或國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策措施將匯率維持在人為規(guī)定的狹小范圍內(nèi)波動(dòng)，但原則上各國(guó)貨幣的金平價(jià)是可以經(jīng)常調(diào)整的，這樣匯率也就可以經(jīng)常變動(dòng)，因此，這種固定匯率制嚴(yán)格說來(lái)只能稱為“可14.增值(revaluation)答：增值是指當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)實(shí)行固定匯率制時(shí)，本幣匯率的上升或外幣匯率的下降。由于在固定匯率體系下，匯率在一定程度上保持穩(wěn)定，其變動(dòng)不會(huì)像浮動(dòng)匯率體系下變動(dòng)得那么頻繁。而固定匯率下的本幣匯率上升體現(xiàn)了管理當(dāng)局的意志，有人為控制的因素，因而被稱為“人為升值”,并以此與浮動(dòng)匯率體系下本幣匯率的自動(dòng)升值相區(qū)別。15.減值(devaluation)答：減值，是“增值”的對(duì)稱，是指當(dāng)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)實(shí)行固定匯率制時(shí)，本幣匯率的下外幣匯率的上升。由于在固定匯率體系下，匯率在一定程度上保持穩(wěn)定，其變動(dòng)不會(huì)像浮動(dòng)匯率體系下變動(dòng)得那么頻繁。而固定匯率下的本幣匯率下降體現(xiàn)了管理當(dāng)局的意志，有人為控制的因素，因而被稱為“人為貶值”,并以此與浮動(dòng)匯率體系下本幣匯率的自動(dòng)貶值相區(qū)別。16.實(shí)際升值(realappreciation)17.實(shí)際貶值(realdepreciation)18.貨物貿(mào)易(merchandisetrade)答：貨物貿(mào)易，也稱為“有形貿(mào)易”,是指有形的、實(shí)物形態(tài)的、可以看得見的商品的進(jìn)出口貿(mào)易，不包括服務(wù)的進(jìn)口與出口。一國(guó)出口額大于進(jìn)口額稱為貿(mào)易順差(出超);相反，進(jìn)口額大于出口額稱為貿(mào)易逆差(入超)。貨物貿(mào)易的交易規(guī)則是關(guān)稅貿(mào)易總協(xié)定的主要內(nèi)容。國(guó)際貨物貿(mào)易的特點(diǎn)是：①國(guó)際貨物貿(mào)易的標(biāo)的一般是有形的；②國(guó)際貨物貿(mào)易的生產(chǎn)和消費(fèi)過程具有不同步性；③國(guó)際貨物貿(mào)易的標(biāo)的易于儲(chǔ)存和反復(fù)轉(zhuǎn)讓；④國(guó)際貨物貿(mào)易必須經(jīng)過海關(guān)，顯示在海關(guān)統(tǒng)計(jì)上。國(guó)際服務(wù)貿(mào)易與國(guó)際貨物貿(mào)易之間是一種相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。19.雙邊實(shí)際匯率(bilateralrealexchangerates)答：雙邊實(shí)際匯率是指兩個(gè)貿(mào)易國(guó)家之間的實(shí)際匯率即兩國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格。實(shí)際匯率是“名義匯率”的對(duì)稱，即由貨幣代表實(shí)際的價(jià)值量所決定的匯率。20.多邊實(shí)際匯率(multilateralrealexchangerates)相對(duì)其所有貿(mào)易伙伴的產(chǎn)品的相對(duì)平均價(jià)格。多邊實(shí)際匯率可以用與不同貿(mào)易伙伴貿(mào)易量占該國(guó)總貿(mào)易量的比例作為權(quán)重，對(duì)該國(guó)與各貿(mào)易伙伴間的雙邊實(shí)際匯率加權(quán)得到。如果利用出口比例作為權(quán)重，就可以建立一個(gè)“出口”實(shí)際匯率；如果利用進(jìn)口比例，就可以建立一個(gè)“進(jìn)口”實(shí)際匯率。因?yàn)橥ǔ２⒉恍枰肋@兩種不同的匯率，所以通常用出口和進(jìn)口比例的平均值建立實(shí)際匯率。21.美國(guó)多邊實(shí)際匯率(multilateralrealU.S.exchangerate)答：美國(guó)多邊實(shí)際匯率，簡(jiǎn)稱美國(guó)實(shí)際匯率，是指對(duì)美國(guó)而言的多邊實(shí)際匯率。多邊實(shí)際利率的含義參見本章“概念題”第20題。22.貿(mào)易加權(quán)的實(shí)際匯率(trade-weightedrealexchangerate)23.有效實(shí)際匯率(effectiverealexchangerate)24.外匯(foreignexchange)答：外匯是指用作國(guó)際結(jié)算支付工具的外國(guó)貨幣和以外幣為面值的有價(jià)證券。外匯有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。動(dòng)態(tài)意義上的外匯指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。從這一意義上來(lái)說，動(dòng)態(tài)的外匯等同于國(guó)際結(jié)算。靜態(tài)意義上的外匯可分為廣義和狹義兩種概念。廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。在各國(guó)的管理法令中以及國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的解釋中所沿用的便是這種概念。如中國(guó)1996年1月頒行的《外匯管理?xiàng)l例》第三條對(duì)外匯的解釋，是指下列以外幣表示的可用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：①外國(guó)貨幣，包括紙幣和鑄幣；②外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行的付款憑證和郵政儲(chǔ)蓄憑證等；③外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券和股票等；④特別提款權(quán)和歐洲貨幣單位；⑤其他外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的、可用于進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。按照這一定義，外幣有價(jià)證券和外國(guó)鈔票等不能直接用于國(guó)際間支付的外幣資產(chǎn)不能構(gòu)成狹義的外匯。25.國(guó)際收支平衡表(balanceofpayments)答：國(guó)際收支平衡表是一國(guó)根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目，按照復(fù)式記賬原理，系統(tǒng)地記錄該國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)各種對(duì)外往來(lái)所引起的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容非常復(fù)雜、廣泛，各國(guó)編制的國(guó)際收支平衡表也不盡相同，但均包括三個(gè)主要項(xiàng)目：①經(jīng)常項(xiàng)目，是指反映實(shí)際資源在國(guó)際間流動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為的項(xiàng)目，是國(guó)際收支平衡表中最基本最重要的項(xiàng)目，主要包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。②資本項(xiàng)目，包括資本項(xiàng)目和金融項(xiàng)目?jī)身?xiàng)。其中資本項(xiàng)目的主要組成部分包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)收買或放棄。金融項(xiàng)目反映金融資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易的賬戶，包括直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)。③平衡項(xiàng)目，是反映經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目收支差額的項(xiàng)目，主要指錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目。編制國(guó)際收支平衡表的記賬方法是復(fù)式記賬法，即每一筆交易都是以價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。因此，國(guó)際收支平衡表在反映和記錄一個(gè)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易時(shí)，一切收入項(xiàng)目或負(fù)債增加、資產(chǎn)減少項(xiàng)目都列為貸方，或稱正號(hào)項(xiàng)目；一切支出項(xiàng)目或負(fù)債減少、資產(chǎn)增加項(xiàng)目都列為借方，或稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目。每筆交易同時(shí)分記有關(guān)的借貸兩方，金額相等。原則上，國(guó)際收支平衡表全部項(xiàng)目的借方總額和貸方總額總量是相等的，其凈差額為零。這種借貸兩方總額相等的關(guān)系，客觀地反映了外匯資金來(lái)源與運(yùn)用之間的相互關(guān)系。但這并不是說國(guó)際收支平衡表具體項(xiàng)目的借方與貸方數(shù)額總量是相等的，相反，每個(gè)項(xiàng)目的借貸方經(jīng)常是不相等的。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的商品的進(jìn)出口勞務(wù)收支和資本輸出入都不可能完全相等，所以每個(gè)具體的借貸方都難以做到收支相抵，總會(huì)出現(xiàn)差額，如貿(mào)易差額、經(jīng)常項(xiàng)目差額等，統(tǒng)稱為局部差額。各局部差額的合計(jì)構(gòu)成國(guó)際收支的總差額。一個(gè)國(guó)家的外匯的收入大于支出，有了盈余，稱國(guó)際收支順差；一個(gè)國(guó)家的外匯收入小于支出，有了虧空，稱國(guó)際收支逆差。26.線上項(xiàng)目，線下項(xiàng)目(abovetheline,belowtheline)答：線上項(xiàng)目是指在經(jīng)常賬戶中記錄向他國(guó)支付或者從他國(guó)得到的收益的經(jīng)濟(jì)往來(lái)，也稱為經(jīng)常賬戶(currentaccount)項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡表包括兩個(gè)部分，這兩部分被一條直線分開。以此為界，分界線以上的項(xiàng)目稱為線上項(xiàng)目(abovetheline),分界線以下的項(xiàng)目稱為線下項(xiàng)目(belowtheline)。經(jīng)常賬戶前兩行是商品和服務(wù)的出口和進(jìn)口。出口指從世界上其他國(guó)家得到收益，進(jìn)口指向世界上其他國(guó)家支付收益。除此之外，線上項(xiàng)目還包括獲得的投資收入、支付的投資收入、凈投資收入以及凈轉(zhuǎn)移支付收入等項(xiàng)目。線下項(xiàng)目，相對(duì)于“線上項(xiàng)目”而言，是指國(guó)際收支平衡表中資本賬戶的往項(xiàng)目包括資本流入、資本流出、凈資本流入以及統(tǒng)計(jì)誤差等。27.經(jīng)常賬戶(currentaccount)答：經(jīng)常賬戶有三種：①國(guó)民賬戶體系中的經(jīng)常賬戶；②國(guó)民賬戶體系中的對(duì)外經(jīng)常賬戶；③國(guó)際收支平衡表中的經(jīng)常賬戶(又稱“經(jīng)常項(xiàng)目”)。國(guó)民賬戶體系中的經(jīng)常賬戶是記錄常住機(jī)構(gòu)單位、機(jī)構(gòu)部門和經(jīng)濟(jì)總體關(guān)于貨物和服務(wù)的生產(chǎn)，由生產(chǎn)產(chǎn)生的收入以及收入的初次分配和再分配，直到收入的使用這一系列過程的賬戶。28.投資收入(investmentincome)答：從廣義上講，投資收入是指通過投資取得的任何形式的收入，它可以是資產(chǎn)價(jià)值的增加，也可以是以貨幣形式獲得的投資收益。狹義上的投資收入是指國(guó)際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目下的一項(xiàng)，此時(shí)的投資收入是指本國(guó)居民從其持有的國(guó)外資產(chǎn)中獲得收入，或者國(guó)外居民從他們持有的該國(guó)資產(chǎn)中獲得投資收入。因此貨物貿(mào)易的出口和進(jìn)口并不是從世界其他國(guó)家獲得收益的惟一途徑。答：凈轉(zhuǎn)移支付收入是指一個(gè)國(guó)家提供和獲得國(guó)際援助時(shí)所獲得的凈收益，用一國(guó)得到的外國(guó)援助與一國(guó)向他國(guó)提供的援助的差額來(lái)衡量。若一國(guó)凈轉(zhuǎn)移支付收入為負(fù)，則表明該國(guó)是凈捐助國(guó)；若一國(guó)凈轉(zhuǎn)移支付收入為正，則表明該國(guó)是凈受援國(guó)。30.經(jīng)常賬戶余額(currentaccountbalance)答：經(jīng)常賬戶余額是指在經(jīng)常賬戶上把所有向其他國(guó)家支付和其他國(guó)家支付的收益加在一起的總和。如果余額為正，則這個(gè)國(guó)家的經(jīng)常賬戶盈余；如果余額為負(fù)，則這個(gè)國(guó)家的經(jīng)常賬戶赤字。31.經(jīng)常賬戶盈余、赤字(currentaccountsurplus,deficit)18-2利率平價(jià)32.資本賬戶(capitalaccount)答：資本賬戶有四種：①聯(lián)合國(guó)的國(guó)民賬戶體系中，反映國(guó)內(nèi)非金融資產(chǎn)交易的資本賬戶；②聯(lián)合國(guó)的國(guó)民賬戶體系中，反映對(duì)外發(fā)生的有關(guān)資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)非金融資產(chǎn)凈獲得的交易的對(duì)外資本賬戶；③1993年前，國(guó)際貨幣基金組織的國(guó)際收支平衡表中的資本賬戶(又國(guó)際收支平衡表中資本賬戶是反映資產(chǎn)在一國(guó)或地區(qū)居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移的賬戶。它由資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)交易兩部分組成。資本賬戶與金融賬戶綜合反應(yīng)了一國(guó)或地區(qū)資本市場(chǎng)的開放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)或地區(qū)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。資本市場(chǎng)越開放的國(guó)家或地區(qū)，其資本和金融賬戶的流量總額就越大。影響資本賬戶的因素很多，包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)等各種因素。33.凈資本流動(dòng)(netcapitalflows)答：凈資本流動(dòng)是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)資本流入和資本流出的差額。理論上，根據(jù)國(guó)際收支平衡表的復(fù)式記賬法原則，凈資本流動(dòng)應(yīng)該等于經(jīng)常賬戶赤字。但是，經(jīng)常賬戶的數(shù)據(jù)與資本和金融賬戶的數(shù)據(jù)來(lái)源不同，雖然二者的結(jié)果應(yīng)該相同，但通常并不是這樣的，二者存在一個(gè)統(tǒng)計(jì)誤差。答：資本賬戶余額是凈資本流動(dòng)的另外一個(gè)名稱。正的凈資本流動(dòng)稱資本賬戶盈余，負(fù)的凈資本流動(dòng)稱資本賬戶赤字。凈資本流動(dòng)的概念參見本章“概念題”第33題。35.資本賬戶盈余、赤字(capitalaccountsurplus,deficit)36.統(tǒng)計(jì)誤差(statisticaldiscrepancy)答：在國(guó)際收支平衡表中，統(tǒng)計(jì)誤差特指經(jīng)常賬戶與資本賬戶之間的差額。國(guó)際收支賬戶包括經(jīng)常賬戶和資本賬戶兩部分，采用復(fù)式記賬原理予以記賬。理論上來(lái)說，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶之和應(yīng)等于零，但事實(shí)上并非如此，于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家推測(cè)這是統(tǒng)計(jì)測(cè)量原因造成的，于是便將這部分不一致的差額稱之為統(tǒng)計(jì)誤差。答：參見第2章“概念題”第3、4題。答：無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)關(guān)系，簡(jiǎn)稱利率平價(jià)條件。利率平價(jià)的原理：假定投資者都只愿意持有最高收益率的資產(chǎn)。在這種情況下，如果同時(shí)持有多國(guó)的債券，那么他們一定有同樣的預(yù)期收益率，否則就會(huì)出現(xiàn)套利。利率平價(jià)的推導(dǎo)過程為：假定有兩種投資策略，①持有1美元；②將1美元兌換為英鎊進(jìn)行投資。利率平價(jià)認(rèn)為，利率和匯率的變動(dòng)應(yīng)該使得二者最終的投資收益相等。如圖18-2所示：美元+1年將E/E改寫為,代入前式有：即,這意味著套利要求本國(guó)利率一定要(近似)等于國(guó)外利率減去本國(guó)貨幣的預(yù)期升值率。但是利率平價(jià)關(guān)系在現(xiàn)實(shí)生活中并不一定成立，因?yàn)槔势絻r(jià)忽略兩個(gè)問題：一是忽略了交易成本；二是忽略了風(fēng)險(xiǎn)。二、計(jì)算與分析題1.用本章學(xué)到的知識(shí)，判斷下面的描述是正確、錯(cuò)誤，還是不確定，并解釋。a.如果沒有統(tǒng)計(jì)誤差，那么經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家一定有凈資本流入。b.雖然出口率可以大于1(如在新加坡),但是進(jìn)口占GDP的比例不可能大于1。c.一個(gè)富裕國(guó)家，例如日本，進(jìn)口占GDP的比率很小是對(duì)美國(guó)出口商不公平的明證。d.無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)意味著各國(guó)之間的實(shí)際利率必須相等。e.如果美元對(duì)于日元會(huì)升值，那么無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)意味著美國(guó)名義匯率將會(huì)高于日本的名義匯率。f.根據(jù)本章匯率的定義，如果美元是本國(guó)貨幣，歐元是外國(guó)貨幣，那么1.10的名義匯率表示1美元價(jià)值1.1歐元。g.實(shí)際升值的意思是本國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格比國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格的降低。答：a.正確。因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)際收支平衡表，凈資本流入與經(jīng)常賬戶赤字互為鏡像。如果一個(gè)國(guó)家是經(jīng)常賬戶赤字，意味著它從國(guó)外的進(jìn)口大于自身的出口，那么就沒有足夠的外匯進(jìn)口超出出口換匯的商品，此時(shí)它就必須向國(guó)外融資(借貸),也就是說必會(huì)有凈資本流入。在沒有統(tǒng)計(jì)誤差的情況下，上述關(guān)系嚴(yán)格成立。b.錯(cuò)誤。因?yàn)橹灰试S國(guó)際間有債務(wù)，進(jìn)口占GDP的比例完全可能大于1。c.錯(cuò)誤。進(jìn)口占GDP的比率并不是衡量一國(guó)開放程度好的指標(biāo)，而且它還受一國(guó)地理位置、國(guó)內(nèi)的工業(yè)結(jié)構(gòu)、資源能源稟賦等諸多因素的影響。日本與其他市場(chǎng)相隔遙遠(yuǎn)，GDP又非常巨大。所以低的進(jìn)口比率理所當(dāng)然，不能以此證明對(duì)美國(guó)出口商不公平。事實(shí)上，進(jìn)出口的公平與否與進(jìn)口占GDP的比重沒有必然關(guān)系。d.錯(cuò)誤。無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)只是意味著各國(guó)之間的名義匯率必須相等，而不是實(shí)際匯率的相等。因?yàn)閰R率是貨幣的相對(duì)價(jià)格，貨幣本身是名義變量。e.錯(cuò)誤。根據(jù)利率平價(jià)條1,若美元相對(duì)于日元升值，就有預(yù)期匯率E上升。由等式可知，為了維持利率平價(jià)條件，美國(guó)的名義利率必須下降，那么美國(guó)名義匯率不一定會(huì)高于日本的名義匯率。f.正確。本章的匯率采用一單位本國(guó)貨幣兌換多少單位外國(guó)貨幣的形式。若匯率上升，則本國(guó)從外國(guó)購(gòu)買了100美元的石油。外國(guó)游客在本國(guó)滑雪花費(fèi)了25美元。外國(guó)投資者持有本國(guó)股票，獲得了15美元紅利。本國(guó)居民向外國(guó)慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)了25美元。本國(guó)商人從國(guó)外銀行借款65美元。外國(guó)投資者購(gòu)買了15美元的本國(guó)政府債券。本國(guó)投資者出售50美元其持有的外國(guó)政府債券。表18-1本國(guó)的國(guó)際收支平衡表(美元)經(jīng)常賬戶進(jìn)口貿(mào)易余額0艾付的投資收人凈投資收入聚本賬戶國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的外國(guó)持有增加外國(guó)瓷產(chǎn)的國(guó)內(nèi)持有增加特有外的凈增加統(tǒng)計(jì)誤差(2)類似的也可作出外國(guó)的國(guó)際收支平衡表，此處略。3.考慮兩種債券，一種是德國(guó)的歐元，另一種是美國(guó)的美元。假定二者都是政府1年期債券，1年后支付債券票面價(jià)值，匯率為E,1美元等于0.75歐元。1年期兩種債券的面值和a.計(jì)算每種債券的名義利率。b.計(jì)算第二年無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)條件下的預(yù)期匯率。c.如果你預(yù)期美元兌歐元會(huì)貶值，你會(huì)持有哪國(guó)債券?d.假設(shè)你是位美國(guó)投資者，你將美元兌換成歐元，購(gòu)買德國(guó)債券。從現(xiàn)在起一年后匯率E是0.72(1美元=0.72歐元)。與你持有美國(guó)債券的收益率相比，你實(shí)現(xiàn)的美元收益率是多少?e.問題(d)中的收益差別與無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)一致嗎?為什么?答：a.美元債券的名義利率為10000/9615.38-1≈4%;b.無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)條件為,經(jīng)變形可得;將對(duì)應(yīng)數(shù)c.如果預(yù)期美元將會(huì)貶值，則應(yīng)該持有德國(guó)債券，這樣不僅可以獲得德國(guó)債券較高的名義利息，而且可以得到歐元升值的收益。d.若一年后美元兌歐元匯率為0.72,則美元貶值幅度為(0.75-0.72)/0.75=4%,,也即歐元升值約為4%。此時(shí)持有德國(guó)債券的收益率為=1。若直接投資于美元債券則只獲得4%的利息率。e.二者的收益率有差別，故與無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)不一致。但是無(wú)拋補(bǔ)利率平價(jià)只是說明了預(yù)期收益會(huì)相等，而不是實(shí)際收益會(huì)相等。4.假設(shè)世界上有三個(gè)大致相等的經(jīng)濟(jì)實(shí)體：A、B、C,并且有三種物品：衣服、汽車和計(jì)算機(jī)。假定三個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的消費(fèi)者愿意花費(fèi)大致相當(dāng)?shù)馁M(fèi)用在三種物品上。每種物品在各個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體中的生產(chǎn)價(jià)值如下表所示：汽車5005a.每個(gè)國(guó)家的GDP是多少?如果所有生產(chǎn)的GDP都是用于消費(fèi)的，并且沒有從國(guó)外進(jìn)口，那么每個(gè)國(guó)家中的消費(fèi)者花費(fèi)多少錢在物品上?b.如果沒有從外國(guó)進(jìn)口，那每個(gè)國(guó)家的貿(mào)易余額是多少?世界貿(mào)易的形式會(huì)是什么(例如，每個(gè)國(guó)家會(huì)出口哪種物品給哪個(gè)國(guó)家)?c.請(qǐng)回答(b)題。A國(guó)和B國(guó)或A國(guó)和C國(guó)的貿(mào)易余額為零嗎?是不是每個(gè)國(guó)家的他國(guó)家的貿(mào)易余額都為零?d.美國(guó)有巨大的貿(mào)易赤字。它和它的每一個(gè)貿(mào)易伙伴都有貿(mào)易赤字，但與有的國(guó)家貿(mào)易赤字要大些(如與中國(guó))。假定美國(guó)要消滅它所有的貿(mào)易赤字(世界為一個(gè)整體),你認(rèn)為它與它的貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易余額會(huì)為零嗎?這種與中國(guó)特別大的貿(mào)易赤字是不是意味著中國(guó)不允許美國(guó)的在相同的基礎(chǔ)上與中國(guó)的產(chǎn)品進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)?15,消費(fèi)者將會(huì)花費(fèi)5美元在每個(gè)物品上。b.如果沒有從外國(guó)進(jìn)口，每一國(guó)的貿(mào)易余額將會(huì)是零。如果發(fā)生國(guó)際貿(mào)易，按照互通有無(wú)c.若發(fā)生貿(mào)易行為，任何國(guó)家與他國(guó)的貿(mào)易余額均不為零。d.如果美國(guó)要全部消除自身的貿(mào)易赤字，并沒有必要與每一個(gè)特定的貿(mào)易伙伴國(guó)都平衡貿(mào)5.匯率和勞動(dòng)力市場(chǎng)a.名義匯率會(huì)對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格有什么影響(如實(shí)際匯率)?名義匯率會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求產(chǎn)生什么影響?名義匯率會(huì)對(duì)本國(guó)的失業(yè)率產(chǎn)生什么影響?b.給定國(guó)外價(jià)格水平P,用本國(guó)貨幣代表的國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格是多少?名義貶值對(duì)本國(guó)貨幣代表的國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有什么影響?名義貶值對(duì)本國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有什么影響(提示：本國(guó)消費(fèi)者不但會(huì)買本國(guó)產(chǎn)品，而且會(huì)買外國(guó)產(chǎn)品)?c.如果名義工資保持不變，那么名義貶值對(duì)實(shí)際工資有什么影響?d.評(píng)論以下觀點(diǎn)：貨幣貶值促進(jìn)本國(guó)勞動(dòng)力的就業(yè)。b.用本國(guó)貨幣表示的外國(guó)產(chǎn)品的價(jià)格為P/E。若本國(guó)貨幣名義貶值，即E下降，意味著c.若名義工資保持不變，名義貶值會(huì)使得本國(guó)價(jià)格水平上升，實(shí)際工資將會(huì)下降。d.在本質(zhì)上，一次性的名義貶值降低了實(shí)際工資，從而使得產(chǎn)出增加，國(guó)內(nèi)就業(yè)率上升。6.在網(wǎng)上檢索日本和美國(guó)之間的名義匯率。“Canadiansite”是一個(gè)很有用且是免費(fèi)的網(wǎng)站，a.描繪出1979年以來(lái)日元對(duì)于美元的匯率變化情況。哪段時(shí)期日元升值?哪段時(shí)期日元貶值?b.如果日元暴跌，一種提高需求的方法是使日本產(chǎn)品更有吸引力，這樣需要日元升值還是貶值?c.過去幾年中日元發(fā)生了什么變化?是升值了還是貶值了?對(duì)日本來(lái)說是好是壞?答：a.日元在1979年到1985年處于貶值，1985年中期到1995年中期處于升值，1995年中期到1998年中期處于貶值，1998年中期到1999年末處于升值，1999年末到2001年末處于貶值，2001年末到2004年處于升值，然后又開始貶值。從一個(gè)更廣闊的視角來(lái)看，從1984年末到2004年末，日元升值了大約100%。在1995年b.若要提高日本產(chǎn)品的吸引力，則需要日元貶值。c.日元在2001年末到2004年處于升值，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇造成了不利影響。常賬戶余額和美國(guó)海外資產(chǎn)，凈資產(chǎn)流出(一)”,注意：負(fù)數(shù)表示凈資產(chǎn)流出。查看1990~2004年的數(shù)據(jù)。為什么有如此多的美國(guó)資產(chǎn)流出美國(guó)?意味著美國(guó)購(gòu)買的外國(guó)資產(chǎn)。美國(guó)人用美元換取外國(guó)資產(chǎn)就是資本的流出。在1990到2004由于美國(guó)在20世紀(jì)90年代有巨大的經(jīng)常賬戶赤字(除了1991年第一季度),美國(guó)接受了賬戶中流出的資本，如此才能為美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字融資。除了1991年第一季度和1995險(xiǎn)的金融工具(金融資產(chǎn))。EconomicOutlook)。在統(tǒng)計(jì)附錄里面找到表25,里面列出了世界經(jīng)常賬戶余額，運(yùn)用2004a.寫出世界經(jīng)常賬戶余額的總和，在本章中，經(jīng)常賬戶余額應(yīng)該為0,實(shí)際等于多少?為什么一些數(shù)據(jù)沒有計(jì)算在內(nèi)?(如果這個(gè)總和是正確的，那它意味著什么?)b.世界上哪些國(guó)家借入資本?哪些國(guó)家借出?c.比較美國(guó)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)常賬戶余額，是否美國(guó)只從發(fā)達(dá)國(guó)家借貸?d.現(xiàn)在看2005～2006年的數(shù)據(jù)，依據(jù)你讀的這本書，這些數(shù)據(jù)有些是估計(jì)的，對(duì)于這兩年第19章開放經(jīng)濟(jì)中的物品市場(chǎng)19.1復(fù)習(xí)筆記1.開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線(1)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求Z心-您覺蒸其中，前面的三項(xiàng)——消費(fèi)(C)、投資(I)和政府支出(G)——構(gòu)成了產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需求；6是實(shí)際匯率，即用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品形式表示的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格，因此LM/a就是用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品(2)影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)品需求的決定因素①國(guó)內(nèi)需求C、I和G的決定因素假定消費(fèi)與可支配收入(Y-T)正相關(guān)；投資與產(chǎn)出(Y)正相關(guān)，與實(shí)際利率(7)負(fù)相關(guān)；政府支出(G)是給定的，暫時(shí)不考慮預(yù)期對(duì)影響支出的作用。則國(guó)內(nèi)需求可以表②進(jìn)口量M的決定因素進(jìn)口M的決定因素進(jìn)口依賴于收入Y(或者等價(jià)地，依賴于產(chǎn)出在開放經(jīng)濟(jì)中，這二者仍然是一樣的):更高的產(chǎn)出導(dǎo)致更高的進(jìn)口。進(jìn)口也依賴于實(shí)際匯率用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品形IM=M(Y,e)X=X(Y,e)2.均衡產(chǎn)出和貿(mào)易余額(1)均衡產(chǎn)出的求解(總產(chǎn)出=總需求),將Z代入有：Y=C(Y-T)+I(Y,r)+G-IM(Y,e)/ε+X(2)貿(mào)易余額(3)圖示分析如圖19-1(a)所示，橫軸表示產(chǎn)出，縱軸表示需求。直線Z表示需求是產(chǎn)出的函(b)圖表示凈出口是產(chǎn)出的遞減函數(shù)。當(dāng)產(chǎn)出等于產(chǎn)品的需求時(shí)，物品市場(chǎng)達(dá)到均衡。在圖19-1均衡產(chǎn)出和凈出口3.國(guó)內(nèi)需求或者國(guó)外需求的提高(1)國(guó)內(nèi)需求的提高在任何產(chǎn)出水平下，需求都提高了，使得需求關(guān)系向上移動(dòng)了，從ZZ到Z'。均衡點(diǎn)從A移動(dòng)到A',產(chǎn)出從Y提高到Y(jié)。產(chǎn)出的提高比政府支出的提高要大：有乘數(shù)效應(yīng)存圖19-2政府支出增加對(duì)均衡產(chǎn)出和凈出口的影響現(xiàn)在進(jìn)口關(guān)系中，所以圖19-2中的凈出口和產(chǎn)出之間的關(guān)系沒有變動(dòng)。因此，產(chǎn)出從Y提高到Y(jié)使得貿(mào)易赤字等于2言。進(jìn)口增加但出口并沒有變化。(2)國(guó)外需求的提高記作二。在給定的產(chǎn)出水平下，這個(gè)出口的提高會(huì)導(dǎo)致對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的需求提高，Z線向上移動(dòng)了，到ZZ'。在給定的產(chǎn)出水平下，出口提高二，圖19-3(b)中表示凈出口(作為產(chǎn)出函數(shù))的直線也向上移動(dòng)了，從NX移動(dòng)到后。從新的均衡點(diǎn)A可知，均圖19-3國(guó)外需求提高對(duì)均衡產(chǎn)出和凈出口的影響(3)國(guó)家間的博弈①國(guó)家間進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)的原因b.國(guó)外需求的提高帶來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的提高和貿(mào)易盈余。政府不喜歡貿(mào)易赤字的原因是出現(xiàn)貿(mào)③協(xié)調(diào)難以實(shí)現(xiàn)的若干可能的原因a.協(xié)調(diào)就意味著一些國(guó)家可能比其他國(guó)家貢獻(xiàn)得更多，但它們可能并不愿意這樣做。b.假定只有一些國(guó)家處于衰退中，那些并沒有處于衰退之中的國(guó)家可能就不愿意提高它們c.假定一些國(guó)家已經(jīng)有巨大的貿(mào)易赤字。這些國(guó)家可能就不愿意削減稅收或者進(jìn)一步提高4.貶值、貿(mào)易余額和產(chǎn)出(1)貶值和貿(mào)易余額：馬歇爾一勒納條件根據(jù)NX=X(Y°e)-IM(Y,e)/8可得，實(shí)際匯率2貶值通過下述三個(gè)途徑影響貿(mào)易余額：c.外國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格1/a提高。這會(huì)提高進(jìn)口值M/e。針對(duì)同樣的進(jìn)口量，現(xiàn)在的購(gòu)買成本更高(用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品衡量)。進(jìn)口價(jià)格的上升。實(shí)際貶值帶來(lái)凈出口提高的條件就是馬歇爾-勒納條件。假定開始的時(shí)候貿(mào)易是平衡的，即NX=0,X=IM/c,或者8X=IM。馬歇爾一勒納條件要得出這個(gè)條件，首先等式兩邊同時(shí)乘以3,得到現(xiàn)在考慮實(shí)際匯率變化-暄，則實(shí)際匯率的變化對(duì)等式左邊的影響(類似于對(duì)-三求全微分)為一==。注意如果貿(mào)易最初是平衡的，NX=0,那么這個(gè)等同樣地，如果貿(mào)易開始時(shí)是平衡的，eX=IM,用LM替換等式右邊最后一項(xiàng)的到這個(gè)等式表明，實(shí)際貶值導(dǎo)致的貿(mào)易余額的變化(用出口比率衡量)等于三項(xiàng)之和：(2)匯率和財(cái)政政策的結(jié)合匯率政策和財(cái)政政策配合使用效果如表19-1所示。表19-1匯率政策和財(cái)政政策混合使用(1)含義：J-曲線描繪了實(shí)際匯率貶值后貿(mào)易余額(凈出口)隨時(shí)間變化的情況：實(shí)際匯字母形狀，故形象地稱為“J-曲線”,如圖19-4所示。圖19-4J-曲線(2)原理：匯率8提高，開始的時(shí)候X和LM都沒有很大變化(因?yàn)橄M(fèi)者意識(shí)到相對(duì)價(jià)6.儲(chǔ)蓄、投資和貿(mào)易余額(1)儲(chǔ)蓄、投資和貿(mào)易余額之間的關(guān)系式推導(dǎo)兩邊減去(C+T),利用私人儲(chǔ)蓄S-Y-C-T,得到=5-Z利用凈出口的定義NX=X-M/c,重新整理得到結(jié)論：在均衡狀態(tài)，貿(mào)易余額一定等于儲(chǔ)蓄—私人儲(chǔ)蓄(S)和公共儲(chǔ)蓄(T-G)之和—減去投資(I)。也就是說，貿(mào)易余額必須對(duì)應(yīng)著儲(chǔ)蓄超出投資；(2)NX-S+(T-G)-I的三個(gè)含義1.國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求(demandfordomesticgoods)求；8是實(shí)際匯率，即用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品形式表示的國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格，因此LM/c就是用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品2.產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需求(domesticdemandforgoods)答：假定消費(fèi)與可支配收入(Y-T)正相關(guān)；投資與產(chǎn)出(Y)正相關(guān)，與實(shí)際利率(P)負(fù)相關(guān)；政府支出(G)是給定的，暫時(shí)不考慮預(yù)期對(duì)影響支出的作用。則產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需3.協(xié)調(diào)，七國(guó)集團(tuán)(coordination,G7)一旦所有的國(guó)家都同意提高支出，那么,每一個(gè)國(guó)家都會(huì)有不集團(tuán)。1973年石油危機(jī)，導(dǎo)致世界石油價(jià)格急劇上漲，各國(guó)經(jīng)濟(jì)均遭受打擊，國(guó)際貿(mào)易量腦會(huì)議。這七個(gè)國(guó)家的首腦自1975年至今，每年都定期舉行一次首腦會(huì)議，以協(xié)調(diào)各國(guó)重政治領(lǐng)域的討論主要在有七國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人參加的七國(guó)峰會(huì)上進(jìn)行。自20世紀(jì)70年代以來(lái)，西方4.馬歇爾一勒納條件(Marshall-Lernercondition)E+E>1(E為出口需求價(jià)格彈性，E為進(jìn)口需求價(jià)格彈性),即出口和進(jìn)口需求價(jià)格彈性的總和大于1,貶值則能改善國(guó)際收支中的貿(mào)易收支差額。因?yàn)檫@個(gè)條件亦顯示貶值能值的J-曲線效應(yīng)。1.用本章學(xué)到的知識(shí)，判斷下面的描述是正確、錯(cuò)誤，還是不確定，并解釋。a.貿(mào)易赤字通常反映了高投資。c.相對(duì)于一個(gè)大的封閉的經(jīng)濟(jì)來(lái)說，一個(gè)小的開放的經(jīng)濟(jì)可以更容易地維持一個(gè)給定的產(chǎn)d.一個(gè)國(guó)家消除其貿(mào)易盈余的惟一途徑是通過實(shí)際升值。e.一個(gè)小的開放的經(jīng)濟(jì)通過財(cái)政緊縮的方式減少其貿(mào)易赤字在產(chǎn)出方面的成本比一個(gè)大的f.如果貿(mào)易赤字等于零，產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需求和對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求就g.實(shí)際貶值能夠立刻提高貿(mào)易余額。h.美國(guó)現(xiàn)在高的貿(mào)易赤字很大一部分是因?yàn)槊绹?guó)商品在1995～2002的實(shí)際升值。b.錯(cuò)誤。同a題的分析一樣，由7=7-G)-,貿(mào)易赤字是投資和國(guó)民儲(chǔ)蓄共同作用c.錯(cuò)誤。如果一個(gè)小的開放經(jīng)濟(jì)過分依賴于出口，則國(guó)外經(jīng)濟(jì)的興衰將引起該經(jīng)濟(jì)體的大d.正確。實(shí)際升值意味著一單位本幣可以換取更多的外幣，也就意味著進(jìn)口增加、出口減e.正確。一般來(lái)說，國(guó)家越大，自給程度越高，進(jìn)口越少，從而進(jìn)口系數(shù)越少，支出乘數(shù)因?yàn)槿鬘X-X-LM/c,則對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求I/=C-:=C透，等于產(chǎn)g.錯(cuò)誤。實(shí)際貶值并不能立刻提高貿(mào)易盈余。在滿足馬歇爾一勒納條件時(shí)，實(shí)際貶值有利h.錯(cuò)誤。美國(guó)現(xiàn)在的高貿(mào)易赤字有著多方面復(fù)雜的原因。美元在1995到2002年升值是美X?m7-G-4,當(dāng)私人儲(chǔ)蓄S和公共儲(chǔ)2.實(shí)際匯率、名義匯率和通貨膨脹利用實(shí)際匯率的定義(以及本書教材后面附錄2中的性質(zhì)7和性質(zhì)8),能夠得到a.如果國(guó)內(nèi)的通貨膨脹比國(guó)外高，但本國(guó)的匯率是固定的，實(shí)際匯率會(huì)隨著時(shí)間如何變化?假定馬歇爾一勒納條件成立，貿(mào)易余額會(huì)隨著時(shí)間如何變化?請(qǐng)解釋。b.假定實(shí)際匯率保持不變，在凈出口的需求(或者經(jīng)常賬戶)等于0,在這種情況下，如果國(guó)內(nèi)通貨膨脹比國(guó)外高，名義匯率必須隨著時(shí)間作何變化?b.若本國(guó)實(shí)際匯率保持不變，則有一,可得一1,進(jìn)一步移項(xiàng)有一,也即名義匯率將以一的速度下降。3.日本的衰退和美國(guó)經(jīng)濟(jì)a.2003年，對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的支出中，日本對(duì)美國(guó)產(chǎn)品的支出占美國(guó)總出口的約7%(教材表18-2),而美國(guó)的出口約占其GDP的10%(教材表18-1)。日本進(jìn)口的美國(guó)產(chǎn)品占美國(guó)GDP的份額是多少?b.假定美國(guó)的乘數(shù)為2,日本的衰退使其國(guó)內(nèi)產(chǎn)出降低了5%(相對(duì)于其自然水平)。根據(jù)(a)的答案，那么日本衰退對(duì)美國(guó)GDP的影響如何?c.如果日本的衰退也導(dǎo)致了從美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的其他國(guó)家的衰退，那么其影響就會(huì)更大。假定美國(guó)在1年內(nèi)出口降低了5%,對(duì)美國(guó)GDP的影響如何?d.“除非日本迅速地從衰退中復(fù)蘇，否則美國(guó)的增長(zhǎng)會(huì)停滯?！闭?qǐng)對(duì)其評(píng)論。答：a.日本進(jìn)口的美國(guó)產(chǎn)品占美國(guó)GDP的份額是。b.日本衰退使美國(guó)GDP下降c.如果美國(guó)的出口降低了5%,則美國(guó)GDP下降d.該經(jīng)濟(jì)學(xué)家的評(píng)論高估了日本衰退的影響。上述計(jì)算分析表明，即使美國(guó)的出口下降了5%,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也僅僅是下降1%而已。這相對(duì)于整個(gè)GDP比重是相當(dāng)小的，但是相對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)3%的增長(zhǎng)率來(lái)說則是相當(dāng)大了。4.重新畫出教材表19-1的結(jié)果。答：如圖19-5所示。1981年，法國(guó)社會(huì)黨通過各種寬松的社會(huì)政策來(lái)刺激總需求，從而獲得了經(jīng)濟(jì)相對(duì)的快速增長(zhǎng)，但是法國(guó)也因此而面臨著大額的貿(mào)易赤字，最終使得法國(guó)的社會(huì)黨不得不放棄使用目標(biāo)為降低失業(yè)的需求政策，轉(zhuǎn)而使用目標(biāo)為低通貨膨脹、預(yù)算和貿(mào)易平圖19-5教材表19-1的結(jié)果5.凈出口和國(guó)外需求a.假定外國(guó)產(chǎn)出增加，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響(教材圖19-4)?國(guó)內(nèi)產(chǎn)出會(huì)有什么影響?對(duì)國(guó)內(nèi)凈出口呢?b.如果利率保持不變，國(guó)內(nèi)投資和國(guó)內(nèi)預(yù)算赤字會(huì)發(fā)生什么變化?c.運(yùn)用教材式(19.5)說明私人儲(chǔ)蓄會(huì)發(fā)生什么變化?并解釋。d.雖然國(guó)外產(chǎn)出并沒有在教材式(19.5)中出現(xiàn)，但它仍然會(huì)影響凈出口，請(qǐng)問應(yīng)如何解答：a.若國(guó)外產(chǎn)出增加，則Z曲線和NX曲線將向上移動(dòng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出增加，凈出口增加。如圖19-6所示。圖19-6國(guó)外需求提高的影響b.若利率不變，由于產(chǎn)出增加，則引起投資增加；假定稅收不變(固定稅收),則對(duì)于預(yù)c.由式可知，凈出口增加，公共儲(chǔ)蓄(預(yù)算赤字)不變，投資不變，則私d.除了政府支出和稅收，其他變量在教材方程(19.5)中均是內(nèi)生的，外部沖擊能夠?qū)λ?.消除貿(mào)易赤字a.考慮一個(gè)有貿(mào)易赤字(NX<0),并且產(chǎn)出處于自然水平的經(jīng)濟(jì)。假定盡管產(chǎn)出在短期實(shí)際匯率在中期內(nèi)是如何消除貿(mào)易赤字的(即使NX趨向0)?b.寫下國(guó)際收入的恒等式。再次假定產(chǎn)出在中期回到自然水平，如果NX上升到0,那么C+I+G在中期必須作何變化?為了在中期減少C+I+G,政府會(huì)采取什么政策?說明政策b.國(guó)際收入的恒等式為：Y=C(Y-T)+1(Y,r)+G-IM(Y,e)/e+內(nèi)需求將下降，也即C+I+G下降。為了降低產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)需求7.協(xié)調(diào)政策和世界經(jīng)濟(jì)考慮下面的開放經(jīng)濟(jì)。實(shí)際匯率固定等于1,假定投資、政府支出和稅收由下式表示：IM=0.3Y;X=0.3Ya.求國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡收入(給定Y)。該經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)是多少?如果我們使該經(jīng)濟(jì)封閉(則出口和進(jìn)口等于零),那么乘數(shù)將是多少?為什么兩個(gè)乘數(shù)不一樣?b.假設(shè)國(guó)外經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有相同的關(guān)系式(把加星號(hào)的變量的星號(hào)去掉，把所有不加星號(hào)的變量加上星號(hào))。用這兩組關(guān)系式解出每一個(gè)國(guó)家的均衡產(chǎn)出。[提示：用國(guó)外經(jīng)濟(jì)的關(guān)系式求出Y是Y的函數(shù)，來(lái)替代(a)中的Y。]現(xiàn)在每一個(gè)國(guó)家的乘數(shù)是多少?為什么c.假定本國(guó)政府的目標(biāo)產(chǎn)出水平是125。假設(shè)外國(guó)政府沒有改變G,要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，這個(gè)國(guó)家的G必須提高多少?求每一個(gè)國(guó)家的凈出口和預(yù)算赤字。d.假設(shè)每個(gè)國(guó)家的政府的目標(biāo)產(chǎn)出水平都是125,它們都增加了相同的政府開支，要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，如果共同提高G和G,應(yīng)提高多少?計(jì)算出每個(gè)國(guó)家的凈出口和預(yù)算赤字。因?yàn)閅=C+I+G+X-IM,=-07-;I=10;G=10;T=10,Y-20+0.8×(Y-10)+G+0.3Y-假定國(guó)外收入不變，則開放經(jīng)濟(jì)下乘數(shù)為：1/(1-08+0.3)為：1/(1-0.8)=5。b.如果國(guó)外經(jīng)濟(jì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有相同的關(guān)系式，則根據(jù)a題中同樣的計(jì)算程序可得：c.如果本國(guó)產(chǎn)出Y=125,則外國(guó)產(chǎn)出Y=44+0.6×Y=44+0.6×125=119。府支出相比10提高了3,稅收不變的情況下這意味著預(yù)算赤字都增加了3。e.現(xiàn)實(shí)中財(cái)政協(xié)調(diào)之所以難以實(shí)現(xiàn)，可能有以下原因：①協(xié)調(diào)就意味著一些國(guó)家可能比其b.美國(guó)1981年擁有貿(mào)易盈余。用最近幾年的凈出口(占GDP的比率)減去1981年的凈出c.這三個(gè)時(shí)期投資和凈出口的變化如表19-2所示(均以占GDP的百分比衡量):投資變化凈出口變化2000～2004第20章產(chǎn)出、利率和匯率1.產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡-產(chǎn)品市場(chǎng)處于均衡時(shí)，產(chǎn)出(等式的左邊)必須等于對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求(等式的右邊)。同時(shí)，需求等于消費(fèi)(C)加上投資(I),加上政府支出(G),減去進(jìn)口(IM/e),加④進(jìn)口LM與產(chǎn)出Y以及實(shí)際匯率&正相關(guān)。用本國(guó)產(chǎn)品表示的進(jìn)口產(chǎn)品值等于進(jìn)口量除以一(2)均衡條件表明：需求既取決于實(shí)際利率，也取決于實(shí)際匯率。(3)均衡條件的簡(jiǎn)化為簡(jiǎn)化均衡條件，兩個(gè)假設(shè)如下：①假定(國(guó)內(nèi))價(jià)格水平和國(guó)外價(jià)格水平都是給定的。從而實(shí)際匯率(E=EP*/P)與名義匯率(E)同步變動(dòng)。名義貶值會(huì)帶來(lái)同等程度的實(shí)際貶2.金融市場(chǎng)的均衡(1)貨幣和債券(2)國(guó)內(nèi)債券和國(guó)外債券的選擇有國(guó)外債券得到的預(yù)期收益。在均衡狀態(tài)下，等式兩邊的預(yù)期未來(lái)收益肯定是相等的，等式兩邊同時(shí)乘以E,重新整理得到現(xiàn)在，假定預(yù)期未來(lái)匯率是給定的，記作E。在這種假定下，降低時(shí)間指數(shù)，利率平價(jià)條這個(gè)關(guān)系表示，當(dāng)期匯率取決于國(guó)內(nèi)利率、國(guó)外利率以及預(yù)期未來(lái)匯率。國(guó)內(nèi)利率的上升將導(dǎo)致匯率的上升，國(guó)外利率的上升將導(dǎo)致匯率的下降，預(yù)期未來(lái)匯率的增長(zhǎng)將導(dǎo)致當(dāng)期匯率降低。②利率平價(jià)關(guān)系所包含的利率和匯率之間的關(guān)系更低的國(guó)內(nèi)利率導(dǎo)致更高的匯率導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣的貶值；更高的國(guó)內(nèi)利率導(dǎo)致更低的匯率——導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣的升值。利率平價(jià)關(guān)系如圖20-1所示。匯率，圖20-1利率平價(jià)關(guān)系所包含的利率與匯率之間的關(guān)系3.產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的結(jié)合(1)開放經(jīng)濟(jì)條件下LS和LM曲線推導(dǎo)(2)開放經(jīng)濟(jì)中IS和LM曲線的含義IS曲線向下傾斜，利率的提高帶來(lái)產(chǎn)出的下降。利率的提高現(xiàn)在有兩個(gè)影響：一個(gè)是對(duì)投資的直接影響，這和在封閉經(jīng)濟(jì)中一樣。更高的利率使得投資減少，從而導(dǎo)致對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求減少，產(chǎn)出減少；另一個(gè)是通過對(duì)匯率的影響，它僅僅在開放經(jīng)濟(jì)中存在。國(guó)內(nèi)利率的提高使得本國(guó)貨幣升值，升值使得本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于外國(guó)產(chǎn)品來(lái)說更加昂貴，導(dǎo)致凈出口減少，因而對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的需求減少，進(jìn)而產(chǎn)出減少。②LM曲線LM關(guān)系和封閉經(jīng)濟(jì)中完全一樣，LM曲線向上傾斜。給定實(shí)際貨幣存量的值(M/P),產(chǎn)出的提高使得對(duì)貨幣的需求提高，從而均衡利率提高。(3)開放經(jīng)濟(jì)中IS-LM模型的圖示如圖20-2所示，均衡產(chǎn)出和均衡利率由LS曲線和LM曲線的交點(diǎn)決定。給定國(guó)外利率和預(yù)期未來(lái)匯率，則均衡利率決定了均衡匯率。利常!LM利常!LMA補(bǔ)IS利率平價(jià)關(guān)系利率平價(jià)關(guān)系B子圖20-2開放經(jīng)濟(jì)的IS-LM模型總結(jié)：開放經(jīng)濟(jì)中的IS和LM關(guān)系：IS曲線向下傾斜：利率的提高直接地，同時(shí)通過匯率間接地導(dǎo)致需求和產(chǎn)出的下降。LM曲線向上傾斜：收入的提高使得對(duì)貨幣的需求增加，從而導(dǎo)致均衡利率的提高。均衡產(chǎn)出和均衡利率由IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)決定。給定國(guó)外利率和預(yù)期未來(lái)匯率，則均衡利率決定了均衡匯率。4.開放經(jīng)濟(jì)中的政策效應(yīng)(1)開放經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策的效應(yīng)如圖20-3所示，用開放經(jīng)濟(jì)中的IS-LM模型分析政府支出擴(kuò)大的影響。設(shè)想開始的時(shí)候預(yù)算是平衡的，現(xiàn)在決定增加國(guó)防支出。圖20-3開放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政擴(kuò)張②需求構(gòu)成的變化：a.消費(fèi)和政府支出都增增加是分析的假設(shè)。b.投資的變化不確定。一方面，產(chǎn)出提高，使得投資增加。但是另一方面，利率也提高，使得投資減少。c.凈出口減少。貨幣升值和產(chǎn)出的提高都會(huì)使得凈出(2)開放經(jīng)濟(jì)中貨幣政策的效應(yīng)如圖20-4所示，用開放經(jīng)濟(jì)中的IS-LM模型分析貨幣緊縮的影響。在給定的產(chǎn)出水平下，曲線沒有移動(dòng)。均衡點(diǎn)從A點(diǎn)移動(dòng)到A點(diǎn)。貨幣緊縮引起產(chǎn)出的下降、利率的提高和貨幣圖20-4開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣緊縮5.固定匯率(1)釘住、爬行釘住、帶狀范圍、歐洲貨幣體系和歐元③歐洲貨幣體系與帶狀范圍：在歐洲貨幣體系(EMS)下，各成員國(guó)彼此之間的雙邊匯率 (每?jī)蓚€(gè)國(guó)家之間的匯率)維持在一定的范圍之內(nèi)。成員國(guó)都允諾把他們對(duì)該體系內(nèi)其他國(guó)家的匯率維持在一個(gè)很小的限度之內(nèi)，即圍繞一個(gè)中間平價(jià)(centralparity)的帶狀范圍(bands)。中間平價(jià)的變動(dòng)以及特定貨幣的貶值和升值也會(huì)發(fā)生，但是必須得到其他成員(2)釘住匯率和貨幣控制現(xiàn)在設(shè)想國(guó)家將匯率釘住在E,那么當(dāng)前匯率E=E。如果金融和外匯釘住在這個(gè)值，那么它們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期E?也等于E,利率平價(jià)條件變成由貨幣市場(chǎng)均衡條件為M/P-YL(4),又因釘住匯率下：一，所以貨幣市場(chǎng)均衡條件變?yōu)椋?3)固定匯率下的財(cái)政政策考慮固定匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張。如圖20-5所示，財(cái)政擴(kuò)張使得ZS曲線向右移動(dòng)。在浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政擴(kuò)張使得產(chǎn)出從Ya提高到Y(jié)=;在固定匯率制度下，產(chǎn)出從Ya提高到Y(jié)E。圖20-5固定匯率制度下財(cái)政擴(kuò)張的效應(yīng)20.2課后習(xí)題詳解一、概念題1.蒙代爾-弗萊明模型(Mundell-Flemingmodel)蒙代爾-弗萊明模型被稱為開放經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行宏觀分析的工匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。在這個(gè)前提下，蒙代爾-2.供給學(xué)派(supplysiders)強(qiáng)調(diào)供給分析、供給沖擊和供給管理的一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)流派中，供給會(huì)自行創(chuàng)造需求。供給學(xué)派通過列舉1929～1933年大危機(jī)以來(lái)美國(guó)政府推行凱恩4.雙赤字(twindeficit)已久，80年代里根上臺(tái)以后，將雙赤字推進(jìn)到一個(gè)新的高度，克林頓曾一度醫(yī)治好了財(cái)政當(dāng)前美國(guó)的貿(mào)易赤字，基本上是靠資本流入來(lái)彌補(bǔ)的5.爬行釘住(crawlingpegs)時(shí)間間隔的(區(qū)別于可調(diào)整的釘住匯率制);④匯率的波動(dòng)幅度比較小(如2%～3%)。由答：歐洲貨幣體系是指歐洲共同體國(guó)家為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化而于1979年3月13日建立的區(qū)域英國(guó)和愛爾蘭。1985年6月10日希臘加入，1987年5月12日西班牙加入，1987年11月10日葡萄牙加入，1995年1月1日奧地利、芬蘭和瑞典加入。(1)創(chuàng)建歐洲貨幣單位。歐洲貨幣單位是歐洲貨幣體系的中心內(nèi)容。在結(jié)構(gòu)上，歐洲貨幣(2)建立雙重的中心匯率制，以保證成員國(guó)匯率的穩(wěn)定。根據(jù)規(guī)定，成員國(guó)貨幣與歐洲貨可以圍繞兩國(guó)的雙邊中心匯率在上下2.25%的幅度內(nèi)波動(dòng)。如果一(3)建立歐洲貨幣基金，取代歐洲貨幣合作基金，增強(qiáng)干預(yù)市場(chǎng)的能力。歐洲貨幣基金是歐洲貨幣體系的基礎(chǔ)。早在1973年4月，歐共體為穩(wěn)定匯率而建立歐洲貨幣合作基金，為金、外匯儲(chǔ)備的20%以及相同數(shù)額的本國(guó)貨幣作為歐共體的共同儲(chǔ)備。與此同時(shí)，還規(guī)定歐洲貨幣體系從創(chuàng)立到1999年歐元啟動(dòng)，經(jīng)歷了近20年的歷程，在穩(wěn)定匯率、抑制通貨膨浮動(dòng)的范圍。具體來(lái)說，在ERM的規(guī)則下，成員國(guó)都允諾把他們對(duì)該體系內(nèi)其他國(guó)家的匯率維持在一個(gè)很小的限度之內(nèi)，即圍繞一個(gè)中間平價(jià)(centralparity)的帶狀范圍(bands)。8.中間平價(jià)(centralparity)成員國(guó)貨幣可以圍繞兩國(guó)的雙邊中心匯率在上下2.25%的幅度內(nèi)波動(dòng)，此即歐洲貨幣體系下答：歐元，是指歐洲聯(lián)盟的統(tǒng)一貨幣，于1999年1月1日在歐盟的12個(gè)成員國(guó)中正式啟用。歐元由紙幣和硬幣組成。歐元紙幣的面值共分5元、10元、20元、50元、100元、200元和500元七種；硬幣面值有八種，分別為1分、2分、5分、10分、20分、50分、1元和2根據(jù)《馬斯特里赫特條約》(簡(jiǎn)稱《馬約》)的規(guī)定，歐盟成員國(guó)正式啟用歐元必須達(dá)到四指標(biāo)是：成員國(guó)的政府預(yù)算赤字不能超過當(dāng)年GDP的3%,公債余額不能超過GDP的60%。率不能超過歐盟內(nèi)三個(gè)物價(jià)最平穩(wěn)的成員國(guó)的平均利率再加上2個(gè)百分點(diǎn)的水平。按照這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)審查，歐盟15個(gè)成員國(guó)有12個(gè)國(guó)家達(dá)到了要求：德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、西班牙、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、希臘、葡萄牙和芬蘭。因此，這12個(gè)國(guó)家于1999年1月1日率先正式啟用歐元。根據(jù)《馬約》的安排，1999年1月1日到2002年1月1日是歐元的轉(zhuǎn)換期。1999年1月1換率不可更改地固定下來(lái)，歐元以1:1的比價(jià)代替歐洲貨幣單位。2002年1月1日起，歐元紙幣和硬幣正式在歐元區(qū)流通。同年3月1日，各成員國(guó)的紙幣和硬幣徹底退出市場(chǎng)，以1.用本章學(xué)到的知識(shí)，判斷下面的描述是正確、錯(cuò)誤，還是不確定，并解釋。a.因?yàn)殚_放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)比封閉經(jīng)濟(jì)中的小，所以浮動(dòng)匯率下開放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政政策沒有封閉經(jīng)濟(jì)中的有效(在刺激產(chǎn)出方面)。b.財(cái)政擴(kuò)張政策導(dǎo)致增加凈出口。c.在其他條件相等時(shí)，利率平價(jià)條件意味著，為滿足預(yù)期匯率的提升，本國(guó)貨幣將升值。d.如果金融投資者預(yù)期在未來(lái)的1年中，美元對(duì)日元會(huì)貶值，那么美國(guó)的1年期利率將會(huì)e.如果日本的利率等于零，外國(guó)投資者將會(huì)不愿意持有日本債券。答：a.正確。開放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政政策的效果取決于匯率制度。在浮動(dòng)匯率制度下，財(cái)政擴(kuò)張會(huì)因?yàn)槔屎蛥R率的提高雙重?cái)D出(投資和凈出口),從而開放經(jīng)濟(jì)中財(cái)政政策沒有封閉b.錯(cuò)誤。財(cái)政擴(kuò)張將會(huì)使產(chǎn)出增加，產(chǎn)出增加會(huì)使得進(jìn)口增加，從而使得凈出口減少。c.正確。利率平價(jià)條件為,若預(yù)期匯率升值，則本國(guó)貨幣將會(huì)升值。利率平價(jià)關(guān)系，則美國(guó)的利率必須提高。此時(shí)這兩種債券才具有同樣的吸引力，否則就會(huì)e.不確定。即使日元利率為零，若投資者預(yù)期日元將大幅度升值，投資者也會(huì)選擇投資日f.錯(cuò)誤。在固定匯率制度下，為了維持匯率的穩(wěn)定，貨幣存量必須發(fā)生變化，這樣才能應(yīng)2.考慮一個(gè)實(shí)行浮動(dòng)匯率的開放經(jīng)濟(jì)。設(shè)想產(chǎn)出是在自然水平，但是存在貿(mào)易赤字。什么3.本章中，我們顯示了一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)中實(shí)行浮動(dòng)匯率的貨幣擴(kuò)張政策，該政策導(dǎo)致產(chǎn)出增a.貨幣擴(kuò)張?jiān)鯓佑绊懴M(fèi)與投資?b.貨幣擴(kuò)張?jiān)鯓佑绊憙舫隹?答：a.若實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，則產(chǎn)出會(huì)增加，從而消b.在實(shí)行浮動(dòng)匯率的開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣擴(kuò)張對(duì)于凈出口的影響是不確定的。貨幣擴(kuò)張引起4.浮動(dòng)匯率和外國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策：a.在IS-LM-UIP圖中，用文字解釋國(guó)外產(chǎn)出Y的增加對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出Y的影響。b.在漏--圖中，用文字解釋國(guó)外利率的增長(zhǎng)的影響，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出Y的影響。c.根據(jù)本章對(duì)財(cái)政政策的影響的討論，那么一個(gè)國(guó)外財(cái)政擴(kuò)張，可能對(duì)國(guó)外產(chǎn)出Y,利率i會(huì)造成什么影響?根據(jù)本章對(duì)貨幣政策的影響的討論，那么國(guó)外貨幣擴(kuò)張，可能對(duì)國(guó)外產(chǎn)出Y",國(guó)外利率會(huì)造成什么影響?d.給出(a)、(b)、(c)的答案，說明國(guó)外的財(cái)政擴(kuò)張政策怎樣影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)出?國(guó)外的貨幣擴(kuò)張政策怎樣影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)出?(提示：這些政策對(duì)產(chǎn)出的影響都不確定。)動(dòng)。新的LS曲線會(huì)與LM相交于一個(gè)更高的產(chǎn)出和更高的利率。在浮動(dòng)匯率下，利率提高b.若外國(guó)利率增長(zhǎng)，則外幣趨向于升值，本幣相對(duì)貶值，促使凈出口增加移動(dòng)。新的IS曲線會(huì)與LM相交于一個(gè)更高的產(chǎn)出和更高的利率。在浮動(dòng)匯率下，利率提c.國(guó)外財(cái)政擴(kuò)張傾向于增加國(guó)外產(chǎn)出Y和利率1;國(guó)外貨幣擴(kuò)張傾向于增加產(chǎn)出Y*和降低利率1。d.根據(jù)以上的分析，在浮動(dòng)匯率制下，國(guó)外實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策或是擴(kuò)張性的貨幣政策而國(guó)外貨幣政策的擴(kuò)張對(duì)本國(guó)產(chǎn)出的影響很模糊，因?yàn)橥鈬?guó)產(chǎn)出Y的增加產(chǎn)出，外國(guó)利率的下降會(huì)使本幣相對(duì)升值而減少本國(guó)產(chǎn)出。從上述分析可以看出，在浮動(dòng)5.固定匯率和外國(guó)宏觀政策a.重新分析4(a)。b.重新分析4(b)。領(lǐng)導(dǎo)國(guó)的財(cái)政擴(kuò)張政策怎樣影響本國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出?(你可以假設(shè)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的影響Y*很小)。你的答案與4d的答案有什么不同?移動(dòng)。新的LS曲線會(huì)與LM曲線相交于一個(gè)更高的產(chǎn)出和更高的利率。利率的提高使得本b.若國(guó)外利率增長(zhǎng)，在固定匯率制下，利率平價(jià)關(guān)系要求兩國(guó)的名義利率必須相等，也即c.從上述分析可以得出，若領(lǐng)導(dǎo)國(guó)實(shí)行財(cái)政擴(kuò)張，則領(lǐng)導(dǎo)國(guó)的產(chǎn)出Y和利率[將會(huì)上升。領(lǐng)導(dǎo)國(guó)的產(chǎn)出Y"將會(huì)上升，利率[將會(huì)下降，從a和b的分析可知，本國(guó)產(chǎn)出將會(huì)增加。6.作為自動(dòng)穩(wěn)定器的匯率考慮一個(gè)遭受商業(yè)信心下降的經(jīng)濟(jì)(這往往會(huì)減少投資)。讓UIP表示無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)條a.假設(shè)經(jīng)濟(jì)實(shí)施浮動(dòng)匯率。在IS-LM-UIP圖中，顯示了商業(yè)信心下降對(duì)產(chǎn)出、利率和匯率的短期影響。匯率的改變本身是怎樣影響產(chǎn)出的?匯率的改變放對(duì)產(chǎn)出有影響嗎?b.假設(shè)經(jīng)濟(jì)實(shí)施固定匯率。在LS-LM-UIP圖中，顯示經(jīng)濟(jì)對(duì)商業(yè)信心下降的反應(yīng)。為了維持固定匯率，貨幣供應(yīng)要怎樣變化?與(a)中的經(jīng)濟(jì)在浮動(dòng)匯率下的影響相比，在固定c.解釋一下在實(shí)施浮動(dòng)匯率的經(jīng)濟(jì)中，匯率如何成為自動(dòng)穩(wěn)定器?c.由以上分析可知，富有彈性的匯率通過貶值或升值的辦法，在一定程度上抵消了外部對(duì)7.英國(guó)與匯率機(jī)制從1990年10月到1992年9月，英國(guó)加入歐共體的固定匯率體系。這是眾所周知的匯率機(jī)制，簡(jiǎn)稱為ERM。在這段時(shí)間中，英鎊釘住馬克，匯率也僅僅在一a.到太平洋匯率服務(wù)網(wǎng)站(fx.sauder.ubc.ca)摘記1980～1998年英鎊兌換馬克的匯率，說明這個(gè)時(shí)期英鎊的價(jià)值趨勢(shì)是怎樣的?英鎊兌換馬克是升值還是貶值?英國(guó)加入歐共體以后，其匯率相對(duì)穩(wěn)定了嗎?英國(guó)離開歐共體后，英鎊是怎樣立刻改變其價(jià)值的?b.如果英鎊兌換馬克是相對(duì)固定的，無(wú)拋補(bǔ)的利率平價(jià)條件對(duì)德國(guó)和英國(guó)的利率有何種預(yù)測(cè)?c.去www.econstats.corn下載1985年至今英國(guó)和德國(guó)年利率的月份數(shù)據(jù)。對(duì)應(yīng)每個(gè)月，從年1月至1990年9月；1990年10月至1992年9月；1992年10月至現(xiàn)在。比較這三個(gè)時(shí)d.現(xiàn)在再仔細(xì)看看英國(guó)成為歐共體這段時(shí)期的利率差，在這段時(shí)期的開始幾個(gè)月利率差有什么變化?在英國(guó)加入了歐共體最初的幾個(gè)月里，你認(rèn)為金融市場(chǎng)的從于歐洲匯率機(jī)制嗎?請(qǐng)解釋。e.看看這些你在(c)獲得的利率差的原始數(shù)據(jù)(未換算成絕對(duì)值之前的數(shù)據(jù)),英國(guó)與德國(guó)匯率關(guān)系在1992年9月之后有何變化?你認(rèn)為這種改變對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有益嗎?請(qǐng)解釋。答：a.這一時(shí)期的英鎊基本上處于貶值狀態(tài)。在加入歐洲匯率機(jī)制后，英鎊的價(jià)值更加穩(wěn)c.這一時(shí)期的利差如表20-1所示。表20-1各時(shí)期的利差日期1985年1月-1990年9用1990年10月-1992年9月1992年10片-2004年12Hd.在英國(guó)加入歐洲匯率機(jī)制后的前三個(gè)月，利差從4%縮減至2.2%,說明金融市場(chǎng)相信英第21章匯率制度21.1復(fù)習(xí)筆記(1)固定匯率下的總需求與總供給在固定匯率的開放經(jīng)濟(jì)條件下，總需求關(guān)系(AD)可以寫為：產(chǎn)出Y取決于實(shí)際匯率(E表示固定名義匯率，P平);政府支出為G;稅收為T。實(shí)際匯率的提高——實(shí)際升值——導(dǎo)致產(chǎn)出的減少；政府價(jià)格水平P依賴于預(yù)期價(jià)格水平Pe和產(chǎn)出水平Y(jié)。這兩種機(jī)制的作用為：a.預(yù)期價(jià)格水平在起作用，因?yàn)樗绊懨x工資，進(jìn)而影響了價(jià)格水平。(2)短期和中期均衡如圖21-1所示，價(jià)格水平的提高導(dǎo)致實(shí)際升值和產(chǎn)出的減少，總需求曲線向下傾斜；產(chǎn)出的提高導(dǎo)致價(jià)格水平的提高，總供給曲線向上傾斜?？傂枨笄€AD和總供給曲線AS的交點(diǎn)A點(diǎn)為短期均衡點(diǎn)。ASASAD圖21-1實(shí)行固定匯率制度的開放經(jīng)濟(jì)下總需求和總供給結(jié)論：在短期，固定的名義匯率意味著固定的實(shí)際匯率。②中期均衡在短期均衡中，由于產(chǎn)出低于自然產(chǎn)出水平，因此產(chǎn)出在中期將會(huì)繼續(xù)調(diào)整。當(dāng)產(chǎn)出下降到自然產(chǎn)出水平之下，價(jià)格水平就比預(yù)期水平低，將導(dǎo)致工資制定者把對(duì)價(jià)格水平的預(yù)期下調(diào)，引起了在給定產(chǎn)出情況下更低的價(jià)格水平，從而總供給曲線就會(huì)持續(xù)下移。因此，從A點(diǎn)出發(fā)，隨著時(shí)間的推移，經(jīng)濟(jì)會(huì)沿著總需求曲線移動(dòng)，直至到達(dá)B點(diǎn)。在B點(diǎn)，產(chǎn)出等于其自然水平，價(jià)格水平更低，也就意味著實(shí)際匯率比在A點(diǎn)低。總之，隨著產(chǎn)出水平持續(xù)在自然產(chǎn)出水平之下，價(jià)格水平持續(xù)下降。價(jià)格水平的持續(xù)下降會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的實(shí)際貶值。進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)出的提高，直至產(chǎn)出恢復(fù)到自然水平。如下圖(圖21-2)所示：圖21-2固定匯率制下不貶值的調(diào)整結(jié)論：在中期，盡管名義匯率是固定的，但是經(jīng)濟(jì)仍然可以達(dá)到需要的實(shí)際貶值，從而使其產(chǎn)出恢復(fù)到其自然水平。(3)固定匯率下的調(diào)整假定經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于衰退中，短期均衡產(chǎn)出低于自然率水平。固定匯率下有兩種調(diào)整方式：不貶值的調(diào)整和有貶值的調(diào)整。①不貶值的調(diào)整假定政府不實(shí)施貶值，此后的經(jīng)濟(jì)的調(diào)整如圖21-2所示。由于產(chǎn)出低于其自然水平，價(jià)格下降，總供給曲線持續(xù)下移。價(jià)格水平的持續(xù)下降會(huì)導(dǎo)致持續(xù)的實(shí)際貶值。這樣的實(shí)際貶值會(huì)帶來(lái)產(chǎn)出的提高，直至產(chǎn)出恢復(fù)到自然水平。最終，經(jīng)濟(jì)由短期均衡點(diǎn)A調(diào)整到長(zhǎng)期均衡點(diǎn)B,產(chǎn)出等于其自然水平，價(jià)格更低，實(shí)際匯率更高(實(shí)際貶值)。假定政府決定放棄現(xiàn)存的平價(jià)，實(shí)施貶值，則經(jīng)濟(jì)的調(diào)整如圖21-3所示。在給定的價(jià)格水平下，貶值(名義匯率的提高)會(huì)導(dǎo)致實(shí)際貶值(實(shí)際匯率的提高),從而導(dǎo)致產(chǎn)出的提高。以直接將經(jīng)濟(jì)拉回到產(chǎn)出的自然率水平。經(jīng)圖21-3固定匯率制下有貶值的調(diào)整2.固定匯率下的匯率危機(jī)(1)固定匯率下匯率貶值的原因(2)預(yù)期貶值與匯率危機(jī)考慮一個(gè)執(zhí)行固定匯率的國(guó)家。假定金融市場(chǎng)相信貶值即將來(lái)臨3.浮動(dòng)匯率下的匯率變動(dòng)(1)匯率和經(jīng)常賬戶考慮的期間設(shè)為1年(t到t+1年)。今年的匯率依賴于1年期國(guó)內(nèi)利率、1年期國(guó)外利率和明年的預(yù)期匯率。顯然1年后的匯率將依賴于明年1年期的國(guó)內(nèi)利率和國(guó)外利率，以及1從上式可知，任何使得未來(lái)預(yù)期匯率E變動(dòng)的因素，都會(huì)促使當(dāng)前匯率E變動(dòng)。把E作者認(rèn)為會(huì)用貶值來(lái)重新實(shí)現(xiàn)貿(mào)易余額。因此，E將會(huì)增加，最終導(dǎo)致的增加。(2)匯率和當(dāng)前以及未來(lái)利率任何在1年至t+2年間促進(jìn)當(dāng)期或是預(yù)期未來(lái)國(guó)內(nèi)前匯率的變動(dòng)。例如，給定國(guó)外利率，當(dāng)期或是未來(lái)預(yù)期國(guó)內(nèi)利率的增加導(dǎo)致的增加，(3)匯率的易變性利率和匯率E之間的關(guān)系并不呆板。在央行削減利率時(shí)，金融市場(chǎng)不得不估計(jì)，是否貨幣是很不成功。直到20世紀(jì)70年代中葉經(jīng)濟(jì)學(xué)家才通過金融市場(chǎng)對(duì)有關(guān)未來(lái)利率和未來(lái)匯率4.匯率機(jī)制的選擇(1)固定匯率與浮動(dòng)匯率的關(guān)系(2)共同貨幣區(qū)(3)硬釘住匯率制度、貨幣局制度和美元化1.金本位(goldstandard)值對(duì)金幣不發(fā)生貶值的現(xiàn)象；②在國(guó)外則是外匯行市的相對(duì)穩(wěn)定。1816年英國(guó)最早實(shí)行金輸出輸入受到限制。這就導(dǎo)致許多國(guó)家先后放棄了作為典型金本位1924～1928年的戰(zhàn)后相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期內(nèi)，英國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭等經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國(guó)家金匯兌本位制。直至1929～1933年世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間和以后，西方各國(guó)相繼放棄各種金2.最優(yōu)貨幣區(qū)域(optimalcurrencyarea)為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)。比如歐洲聯(lián)盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化程度最優(yōu)貨幣區(qū)理論是有關(guān)固定匯率最適合于那些通過國(guó)際貿(mào)易和的地區(qū)的理論。該理論由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾于20世紀(jì)60年代初大，其新獲得的貨幣效率收益也越高。②該國(guó)對(duì)固定匯率區(qū)成員進(jìn)行投資(跨國(guó)資本流動(dòng))時(shí)，可以增加其投資回報(bào)的可預(yù)測(cè)性。③該國(guó)動(dòng))時(shí)，所獲工資收入也更加穩(wěn)定。答：歐元，是指歐洲聯(lián)盟的統(tǒng)一貨幣，于1999年1月1日在歐盟的12個(gè)成員國(guó)中正式啟用。歐元由紙幣和硬幣組成。歐元紙幣的面值共分5元、10元、20元、50元、100元、200元和500元七種；硬幣面值有八種，分別為1分、2分、5分、10分、20分、50分、1元和2根據(jù)《馬斯特里赫特條約》(簡(jiǎn)稱《馬約》)的規(guī)定，歐盟成員國(guó)正式啟用歐元必須達(dá)到四指標(biāo)是：成員國(guó)的政府預(yù)算赤字不能超過當(dāng)年GDP的3%,公債余額不能超過GDP的60%。率不能超過歐盟內(nèi)三個(gè)物價(jià)最平穩(wěn)的成員國(guó)的平均利率再加上2個(gè)百分點(diǎn)的水平。按照這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)審查，歐盟15個(gè)成員國(guó)有12個(gè)國(guó)家達(dá)到了要求：德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、西班牙、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、希臘、葡萄牙和芬蘭。因此，這12個(gè)國(guó)家于1999年1月1日率先正式啟用歐元。根據(jù)《馬約》的安排，1999年1月1日到2002年1月1日是歐元的轉(zhuǎn)換期。1999年1月1換率不可更改地固定下來(lái)，歐元以1:1的比價(jià)代替歐洲貨幣單位。2002年1月1日起，歐元紙幣和硬幣正式在歐元區(qū)流通。同年3月1日，各成員國(guó)的紙幣和硬幣徹底退出市場(chǎng)，以4.馬斯特里赫特條約(MaastrichtTreaty)答：《馬斯特里赫特條約》簡(jiǎn)稱《馬約》,于1991年12月9日至10日在荷蘭的馬斯特里條約》,這兩項(xiàng)條約又合稱為《歐洲聯(lián)盟條約》。其中《貨幣聯(lián)盟條約》在1992年2月7日由歐共體12國(guó)外長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)正式簽訂?！恶R約》于1993年正式生效，標(biāo)志著歐洲共同年7月1日至1993年12月31日為第一階段，要求各成員國(guó)取消外匯管制，實(shí)現(xiàn)資本的自由流動(dòng)，加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、金融政策的協(xié)調(diào)一致；第二階段從1994年1月1日開始，主要其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在3%以下；②各國(guó)政府債務(wù)總額占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率低于60%;③各國(guó)消費(fèi)價(jià)格上漲率不得超出歐共體三個(gè)最低國(guó)的平均上漲率1.5個(gè)百分點(diǎn)；④各國(guó)長(zhǎng)期利率不得超出三個(gè)物價(jià)最平穩(wěn)的成員國(guó)的平均利率2個(gè)百分點(diǎn)；⑤各國(guó)貨幣在過去兩年內(nèi)處盟奠定了基礎(chǔ)。1999年1月1日歐元正式啟動(dòng)，表明《馬約》已經(jīng)得到基本的貫徹執(zhí)行。5.歐洲中央銀行(EuropeanCentralBank,ECB)答：歐洲中央銀行是指歐洲聯(lián)盟的中央銀行，其前身為歐洲貨幣局。該貨幣局于1994年1月在德國(guó)法蘭克福成立，是未來(lái)歐洲中央銀行的貨幣政策運(yùn)作設(shè)計(jì)框架。1998年6月1日，6.硬釘住匯率制度(hardpeg)7.美元化(dollarization)8.貨幣局制度(currencyboard)固定匯率制。通常要求在貨幣發(fā)行時(shí)必須以一定的(通常是100%)外國(guó)貨幣作為準(zhǔn)備金，1.用本章學(xué)到的知識(shí)，判斷下面的描述是正確、錯(cuò)誤，還是不確定，并解釋。b.在一個(gè)實(shí)行固定匯率的國(guó)家中，如果投資者突然希望會(huì)有一次大的貶值，那么他們將真d.在歐洲，勞動(dòng)力的高流動(dòng)性使得使用共同貨幣成為歐元區(qū)很好的選擇。e.在很遠(yuǎn)的將來(lái)，匯率預(yù)期的變化對(duì)當(dāng)前匯率水平的影響非常小。b.正確。因?yàn)閰R率貶值預(yù)期使既定利率下利率平價(jià)條件失衡，引起資本外流，央行損失外c.錯(cuò)誤。在固定匯率條件下，即使經(jīng)濟(jì)能在中期恢復(fù)到自然產(chǎn)出水平，也是通過實(shí)際貨幣d.錯(cuò)誤。歐元區(qū)之所以能使用統(tǒng)一貨幣是因?yàn)橐卦诟鱾€(gè)國(guó)家具有很高的流動(dòng)性，而不僅e.錯(cuò)誤。預(yù)期對(duì)于匯率的變動(dòng)具有重要影響，任何對(duì)未來(lái)預(yù)期的因素的變動(dòng)都會(huì)影響當(dāng)前2.考慮一個(gè)實(shí)行固定匯率制度的國(guó)家，總需求和總供給如教材式(21.1)和式(21.2):及國(guó)外的利率都是固定不變的。再假設(shè)預(yù)期(國(guó)內(nèi)的通貨膨脹)保持不變。a.畫出該經(jīng)濟(jì)的AD-AS圖。b.現(xiàn)在假設(shè)政府支出增加，在AD-AS圖上表示出短期與中期的影響。產(chǎn)出和價(jià)格水平在c.中期的消費(fèi)會(huì)有什么變化?d.中期的實(shí)際匯率會(huì)發(fā)生什么變化?[提示：考慮你在(b)中得出的對(duì)價(jià)格水平的影響。]。e.假定匯率是固定的，國(guó)內(nèi)名義利率是多少?政府支出增加會(huì)影響國(guó)內(nèi)名義利率嗎?中期的實(shí)際利率會(huì)出現(xiàn)什么變化?(提示：記住，假設(shè)預(yù)期通貨膨脹保持不變。)。投資在中期會(huì)怎樣變化?f.在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)中，政府支出是怎樣影響中期投資的?(如有需要，請(qǐng)參考第7章。)政府支出擠出了凈出口?！贝穑篴.如圖21-4所示。圖21-4固定匯率下開放經(jīng)濟(jì)中的總供給和總需求AS曲線將會(huì)在中期向左移動(dòng)，因此在中期產(chǎn)出不變，價(jià)格水平提高。如圖21-5所示。圖21-5政府支出增加的短期和中期影響d.實(shí)際匯率的表達(dá)式為在b中得到價(jià)格水平將會(huì)上升，即P將會(huì)上升，從而實(shí)際f.在封閉經(jīng)濟(jì)中，中期的均衡產(chǎn)出不變，政府支出的增加通過擠出效應(yīng)使得投資減少。g.這種表述是正確的。在固定匯率制下，本國(guó)的名義利率錨住了外國(guó)利率。在中期，由于3.名義利率與實(shí)際利率的平價(jià)關(guān)系在式(18.4),我們寫出了名義利率平價(jià)條件：似于教材式(18.4):a.解釋上面的等式。在什么條件下，國(guó)內(nèi)利率大于國(guó)外利率?假設(shè)本國(guó)經(jīng)濟(jì)中1年期名義利率為10%,在國(guó)外經(jīng)濟(jì)中是6%。我們?cè)偌僭O(shè)來(lái)年的通貨膨脹率國(guó)內(nèi)預(yù)期為6%,國(guó)外預(yù)期為3%。假設(shè)名義利率與實(shí)際利率平價(jià)條件成立。b.國(guó)內(nèi)貨幣第二年的預(yù)期名義貶值是多少?c.國(guó)內(nèi)貨幣第二年的預(yù)期實(shí)際貶值是多少?d.如果你預(yù)期第二年貨幣會(huì)有名義升值，你應(yīng)該持有國(guó)內(nèi)債券還是國(guó)外的債券?b.根據(jù)名義利率平價(jià)條件，本國(guó)名義利率=外國(guó)名義利率一本幣預(yù)期名義升值率，即10%=6%一本幣預(yù)期名義升值率，得出本幣預(yù)期名義升值率=-4%,即本幣預(yù)期名義貶值4%。c.根據(jù)實(shí)際利率=名義利率一通貨膨脹率，可得本國(guó)實(shí)際利率為13-5C=4,外國(guó)實(shí)際利率為6%-3%=3%;然后根據(jù)實(shí)際利率的平價(jià)條件可得：本國(guó)實(shí)際利率=外國(guó)實(shí)際利率—本幣預(yù)期實(shí)際升值率，從而得到本幣預(yù)期實(shí)際升值率為：3%-4%--1%,即本幣每年預(yù)期實(shí)際貶值約1%。d.應(yīng)該持有國(guó)內(nèi)債券。持有本幣會(huì)得到本幣債券利息和本幣升值的雙重收益。4.貶值與利率考慮一個(gè)實(shí)施固定匯率E的開放經(jīng)濟(jì)。假設(shè)國(guó)外利率不變。a.假設(shè)金融市場(chǎng)參與者確信政府會(huì)承諾實(shí)施固定匯率，那么預(yù)期匯率是多少?根據(jù)利率平b.假設(shè)金融市場(chǎng)參加者不相信政府會(huì)承諾實(shí)施固定匯率，相反，他們懷疑政府會(huì)實(shí)施貨幣匯率會(huì)從當(dāng)前的固定值E開始貶值。在這些情況下，預(yù)期匯率同E相比如何變化?國(guó)內(nèi)利c.假設(shè)金融市場(chǎng)的參與者害怕貶值，就像b中貶值實(shí)際上卻發(fā)生了。政府宣告將保持一個(gè)固定匯率，但是卻將固定匯率變?yōu)镋,這里E<E,假設(shè)金融市場(chǎng)參與者相信政府會(huì)承諾實(shí)施新的固定匯率E,但是會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的貶值，貶值后國(guó)內(nèi)利率會(huì)怎樣變化?d.貶值可能導(dǎo)致更高的國(guó)內(nèi)利率嗎?害怕貶值會(huì)導(dǎo)致更高的國(guó)內(nèi)利率嗎?答：a.若金融市場(chǎng)參與者確信政府會(huì)實(shí)行固定匯率，則預(yù)期匯率將為E,國(guó)內(nèi)利率為1。b.若金融市場(chǎng)參與者懷疑政府會(huì)實(shí)行貶值，則預(yù)期匯率應(yīng)該小于E,而預(yù)期利率將會(huì)大于(補(bǔ)償投資者的貶值損失)。c.若政府將新的匯率定為E',則預(yù)期進(jìn)一步的貶值就為零，因此利率將恢復(fù)至1。d.由上述分析可知，一次性的貶值并不會(huì)導(dǎo)致更高的國(guó)內(nèi)利率，但是貶值預(yù)期(害怕貶值)5.匯率超調(diào)(exchangerateovershooting)a.假設(shè)在封閉經(jīng)濟(jì)中M永久增長(zhǎng)10%,中期價(jià)格水平會(huì)有什么影響?(注：如果你需要回顧，復(fù)習(xí)第7章的分析。)b.考慮浮動(dòng)匯率下的開放經(jīng)濟(jì)，寫下對(duì)實(shí)際匯率的表述。假設(shè)貨幣存量增長(zhǎng)10%,假設(shè)在中期它對(duì)價(jià)格水平與(a)中有相同的影響。如果在中期實(shí)際匯率和外