美元危機及應對措施

美元危機及應對措施20世紀60年代初，美元的大量外流和美國黃金儲備的迅速減少，使市場對美國能否維持黃金的美元官價穩(wěn)定的能力產(chǎn)生了懷疑，對美元的信心開始動搖，1960年10月，英國倫敦市場上爆發(fā)了拋售美元搶購黃金的投機風潮，當時的金價暴漲到每盎司41.5美元，高出官價的20％，形成了布雷頓森林體系的第一次美元危機。對此，歐洲主要工業(yè)化國家中央銀行訂立了“君子協(xié)議”共同約定以不超過1盎司黃金＝35.2美元（這一價格等于美國出售黃金的價格，即35美元＋0.25％的手續(xù)費＋從紐約到倫敦的黃金運輸成本）的價格相互購買黃金，以穩(wěn)定黃金和美元的價格。1961年3月，西德馬克和荷蘭盾升值使美元再次受到?jīng)_擊，并危及英鎊，使國際金融市場一片混亂，英國、法國、西德、意大利、比利時、瑞士、荷蘭、瑞典歐洲八國在巴塞爾簽署了另一項“君子協(xié)議”，規(guī)定當八國中的一國貨幣出現(xiàn)危機時，其他國家應保持該國貨幣的頭寸，并通過貸款向該國提供黃金和外匯的支持，幫助該國政府穩(wěn)定匯率。1961年10月，美國聯(lián)合歐洲七國（英國、法國、西德、意大利、荷蘭、比利時、瑞士）共拿出2.7億美元建立了黃金總庫，總庫所需50％的黃金由美國提供，西德提供11％，英國、法國和意大利三國各提供9.3％，瑞士、荷蘭和比利時各提供3.7％，建立黃金總庫的目的是為了平抑金價，并由英格蘭銀行作為黃金總庫的代理機構(gòu)，負責在倫敦黃金市場買賣黃金，將金價維持在1盎司黃金＝35.2美元的水平上。同年11月，IMF與美國、合英國、西德、法國、日本、加拿大、瑞典、比利時、荷蘭、意大利十國（即十國集團－groupoften）在巴黎集會（又稱巴黎俱樂部），達成一項“借款總安排”（generalarrangementtoborrow）協(xié)議，簽訂此協(xié)議的目的是從美國以外的9國獲取借入資金以支持美元，緩和美元危機，維持國際貨幣體系的正常運轉(zhuǎn)。它規(guī)定當國際貨幣基金組織需要時，可以從十國集團借入總額為62億美元[15]的資金用于擴大對成員國的借貸以應付貨幣危機。1962年3月，美國又同“十國集團”成員以及其他一些國家（共14個國家）分別簽署了總額為117.3億美元的“互惠信貸協(xié)議”，也稱“貨幣互換協(xié)議”（swapagreement），協(xié)議承諾，一旦需要時協(xié)議雙方中央銀行可按照協(xié)議規(guī)定的匯率互換本國貨幣，從而增強本國的國際清償力和穩(wěn)定匯率的能力。這些舉措對美元匯率和國際金融市場的穩(wěn)定發(fā)揮了一定的效用。20世紀60年代中期，美國約翰遜政府對外卷入越南戰(zhàn)爭，對內(nèi)實施“偉大社會”福利計劃，國內(nèi)財政赤字經(jīng)濟過熱，通貨膨脹削弱了美國出口商品的價格競爭力，導致國際收支惡化和美元貶值壓力凸現(xiàn)，法國等西歐國家紛紛用美元向美聯(lián)儲提取黃金，致使美黃金儲備急劇下降，從1950年的250億美元降至1968年的121億美元，而同期相對于美國黃金供應的美元債務從50億美元增加到近400億美元（見本書第五章國際金融市場圖5－4），黃金儲備不到同期對外美元負債的三分之一，金融市場的劇烈動蕩導致第二次美元危機的爆發(fā)，法國巴黎的黃金價格一度暴漲到1盎司黃金44美元，美國黃金儲備流失了14億美元。迫使倫敦黃金市場關閉和解散黃金總庫，各國不再按照官價在黃金市場出售黃金，黃金價格開始隨市場供求的變化而自由升降，但同時各國的中央銀行仍能以官價用美元向美聯(lián)儲兌換黃金，即形成了“黃金雙價制”。第二次美元危機的爆發(fā)使各國更加清楚的意識到布雷頓森林體系的缺陷和尋求擺脫危機的措施，經(jīng)過廣泛的討論協(xié)商，IMF于1969年創(chuàng)設了被稱之為“紙黃金”的特別提款權(quán)（specialdrawingright－SDR）。特別提款權(quán)既是對黃金的一種節(jié)約，又是對美元的一種補充，SDR作為一種儲備資產(chǎn)，其的價格為1盎司黃金＝35SDR，基金組織的成員國之間可以用SDR替代黃金和美元以解決國際收支逆差和穩(wěn)定匯率。因此，布雷頓森林體系由黃金－美元本位制演變?yōu)辄S金－美元／SDR本位制。到1970年，美國對外美元負債增加到700億美元，而同期的黃金儲備僅有100億美元，貿(mào)易收支開始出現(xiàn)逆差，國際收支和國內(nèi)經(jīng)濟進一步惡化，以致到1971年5月爆發(fā)了第三次美元危機，同年8月15日尼克松政府不得不宣布實行“新經(jīng)濟政策”，將美元的官價調(diào)整到1盎司黃金42美元，并不再承諾按官價兌換各國中央銀行持有的美元，從而正式關閉了“黃金窗口”（goldwindow），同時開始征收10％的臨時進口附加稅，試圖扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差。美國政府放棄承諾之時，也就是布雷頓森林體系開始崩潰之日。為拯救瀕臨崩潰的布雷頓森林體系，1971年12月18日，十國集團通過長達4個月的激烈交鋒和討價還價，終于在美國華盛頓的“史密森機構(gòu)”（Smithsoninstitute）達成一項協(xié)議，即“史密森協(xié)議”。其主要內(nèi)容是：1、調(diào)整黃金官價。從1盎司黃金35美元上調(diào)到1盎司黃金38美元。2、調(diào)整匯率平價。瑞士法郎、意大利里拉和瑞典克郎分別對黃金貶值1％；西德馬克對黃金升值4.16％；日元升值7.66％；比利時法郎和荷蘭盾各升值2.76％；法國法郎和英鎊幣值不變。美元對黃金的貶值和其他國家貨幣對黃金的升值，使美元匯率平均下降了10％。3、調(diào)整匯率波動幅度。由過去的平價±1％調(diào)整到±2.25％。4、美國取消10％的進口附加稅，但不再承擔按官價用美元兌換黃金的義務。布雷頓森林體系從建立到崩潰的過程見表8－1?？梢钥闯?，史密森協(xié)議是一個各方妥協(xié)和調(diào)和的產(chǎn)物，其挽救布雷頓森林體系的方法僅僅是調(diào)整了黃金官價、匯率以及匯率的波幅，是對美元貶值和美國放棄按官價兌換黃金的承諾的認可，絲毫沒有觸及布雷頓森林體系的弊端，因而這個協(xié)議是虛弱無力的。隨后，英鎊和瑞士法郎相繼自由浮動。到1973年初，美國經(jīng)濟進一