海濱天香酒店商業(yè)融資策略(JB1208104饒佳)

課程：公司理財(cái)學(xué)號(hào)：JB1208104姓名：饒佳海濱天香酒店籌資策略案例分析過程：本案例中，天香酒店的全部資本投入為32500萬元，其中已確認(rèn)天仙酒店無形資產(chǎn)投入8000萬元，土地4000萬元，裝修工程貸款3000萬元，計(jì)15000萬元，對(duì)于17500萬元的資金缺口，三種籌資方案可以簡單的概括為：方案一：17500萬元全部通過抵押貸款解決，由于其貸款還款方式為分期等額償還，利率為12%。方案二：發(fā)行新股400單元，即4000萬股，以每股發(fā)行價(jià)5元計(jì)，籌資20000萬元，扣除券商承銷費(fèi)用及固定費(fèi)用2500萬元，實(shí)際籌資17500萬元。方案三：發(fā)行總額度為20000萬元的優(yōu)先股和普通股組合，因?yàn)槊抠徱还蓛?yōu)先股可免費(fèi)認(rèn)購一股普通股，因此兩者是等比例發(fā)行，發(fā)行額均為667萬股，籌集資金20000萬元，扣除券商發(fā)行費(fèi)用和固定費(fèi)用2500萬元，實(shí)際籌資17500萬元。在融資決策前，首先要對(duì)天香酒店的盈利狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，具體見表2：表2：天香酒店盈利狀況預(yù)測(cè)表入住率100%（萬元）75%（萬元）50%（萬元）收入15800118507900固定成本180018001800變動(dòng)成本270020251350利息（3000貸款）300300300利潤總額1100086254450所得稅363028461468凈利潤737057792982之后，考慮入住率分別為100%、75%、50%三種情況，對(duì)三種融資方案的資本結(jié)構(gòu)、資本成本、李慧櫻獲得的股利等影響決策的因素進(jìn)行詳細(xì)分析，具體分析過程見表3、4、5。第一方案：銀行貸款17500萬元，利率12%，期限10年。表3：第一方案分析表入住率100%（萬元）75%（萬元）50%（萬元）收入15800118507900固定成本180018001800變動(dòng)成本270020251350利息（3000貸款）300300300新增利息210021002100利潤總額800065252350所得稅26402846776凈利潤536036791574股本優(yōu)先股（萬股）200200200普通股（萬股）140014001400優(yōu)先股股利（25×8%）（萬元）400400400普通股股利（萬元）496032791174資本結(jié)構(gòu)資本數(shù)額（萬元）所占比例優(yōu)先股200萬股500015%普通股1400萬股700022%貸款30009%貸款1750054%資本總額32500100%資本成本3000萬貸款資本成本6.7%，6.7%，6.7%17500萬貸款資本成本8.04%8.04%8.04%優(yōu)先股資本成本8%8%8%普通股資本成本71%46.8%22.5%綜合資本成本40.1%28.8%11.1%李慧櫻分得股利496032791174第二方案：發(fā)行4000萬股普通股，每股面值5元，總額20000萬元，籌資17500萬元。表4：第二方案分析表入住率100%（萬元）75%（萬元）50%（萬元）收入15800118507900固定成本180018001800變動(dòng)成本270020251350利息（3000貸款）300300300利潤總額1100086254450所得稅363028461468凈利潤737057792982優(yōu)先股股利（25×8%）400400400普通股股利697053792582資本結(jié)構(gòu)資本數(shù)額（萬元）所占比例優(yōu)先股200萬股500015%普通股5400萬股2450076%貸款300030009%資本總額32500100%資本成本3000萬貸款資本成本6.7%，6.7%，6.7%優(yōu)先股資本成本8%8%8%普通股資本成本28.4%22.0%10.5%綜合資本成本23.4%18.5%9.8%李慧櫻分得股/p>

第三方案：800萬優(yōu)先股和800萬股普通股，發(fā)行總額20000萬元，籌資17500萬元。表5：第三方案分析表入住率100%（萬元）75%（萬元）50%（萬元）收入15800118507900固定成本180018001800變動(dòng)成本270020251350利息（3000貸款）300300300利潤總額1100086254450所得稅363028461468凈利潤（萬元）737057792982優(yōu)先股股利：1000萬股200020002000普通股股利53703779982資本結(jié)構(gòu)資本數(shù)額（萬元）所占比例優(yōu)先股1000萬股2500059%普通股2200萬股700032%貸款30009%資本總額32500100%資本成本3000萬貸款成本6.7%，6.7%，6.7%優(yōu)先股資本成本8%8%8%普通股資本成本54.6%31.612.1%綜合資本成本22.8%15.4%9.2%李慧櫻分得股利36851889490

通過上面的詳細(xì)分析，將三種方案進(jìn)行比較，通過對(duì)比判斷各個(gè)融資方案的優(yōu)劣。具體比較見表6。表6：三種融資方案比較表入住率100%第一方案（萬元）第二方案（萬元）第三方案（萬元）綜合資本成本40.1%23.4%22.8%李慧櫻預(yù)計(jì)可分股利496018073685經(jīng)營現(xiàn)金凈流量716091709170入住率75%綜合資本成本28.8%18.5%15.4%李慧櫻預(yù)計(jì)可分股利327913991889經(jīng)營現(xiàn)金凈流量547975797579入住率50%綜合資本成本11.1%9.8%9.2%李慧櫻預(yù)計(jì)可分股利1574671490經(jīng)營現(xiàn)金凈流量337447824782每年還貸本金2350600600負(fù)債率63%9%9%綜上所述，考慮以上三種方案，如果僅考慮李慧櫻女士的分紅，采用方案