曼昆《經(jīng)濟學原理·宏觀經(jīng)濟學分冊》第八版

曼昆《經(jīng)濟學原理?宏觀經(jīng)濟學分冊》第八版

?第一部分：宏觀經(jīng)濟學變量

?GDP

?宏觀經(jīng)濟學研究什么

?微觀經(jīng)濟學研究

?兩個主體：家庭與企業(yè)

?行為：決策

?市場上如何相互影響

?宏觀經(jīng)濟學研究

?整體經(jīng)濟現(xiàn)象

?通貨膨脹

?失業(yè)

?經(jīng)濟增長

?這一部分學什么

?宏觀經(jīng)濟學中的經(jīng)濟變量：GDP和CPI以及通貨膨脹

?GDP是什么

?國內(nèi)生產(chǎn)總值：在一定時期內(nèi)，某一國或某一地區(qū)生產(chǎn)的所有最終物品與服務(wù)的市場價值

的總和

?一定時期：在某一國公布每一個季度的GDP時，常常把季度GDP乘以4倍，作為年

度算法

?某一國或某一地區(qū)：僅考慮地理范圍不考慮國籍，比如在外國人在中國生產(chǎn)的物品與服

務(wù)的價值算入中國GDP而非外國GDP

?生產(chǎn)的：現(xiàn)期生產(chǎn)的，比如一輛二手車在去年被生產(chǎn)，今年再次進入市場交易，不算入

今年的GDP

?所有：

?將經(jīng)濟中的住房存量也算作GDP的一部分，即認為房屋所有者將住房"出租”給

自己，將出租服務(wù)的市場價值算入GDP中

?沒有被納入GDP的物品與服務(wù)有兩種情況：非法的,沒有進入市場的

?最終：

?區(qū)分中間物品與最終物品，防止重復計算中間物品的市場價值

?中間物品作為存貨時，可算入GDP中

?市場價值：常常用市場價格來反應(yīng)，因為市場價格反映了人們的支付意愿，也就反映了

市場價值

?GDP有什么意義，衡量什么呢？

?增量的總和為GDP

?GDP衡量了一個國家或地區(qū)的總收入，也衡量了總支出

?在一個經(jīng)濟體中，每一次交易都有買者和賣者兩方，每一個人人都是買者也是賣者，在

其一生中，基本可以以認為他的收入等于支出，因此對于多次交易的綜合可以將經(jīng)濟體

比作一個人，同時兼具買者（消費者）和賣者（生產(chǎn)者）的身份，經(jīng)濟體的：總收入二

總支出

?可以通過循環(huán)流量圖來加強理解

?GDP衡量了貨幣的流量

?如何計算GDP?

?收入法：按照定義，GDP等于某一時期生產(chǎn)的所有物品與服務(wù)的市場價值的總和

?GDP=P1*W1+P2*W2+......+Pn*Wn

?支出法：生產(chǎn)出的物品與服務(wù)都去哪里了呢？四個方面：消費、投資、政府購買、凈出口

?消費（C）:

?物品與服務(wù)被消費者購買用于單純的消耗或是使用了

?注:這部分物品與服務(wù)不包括住房，包括教育等服務(wù)

?投資（I）：

?物品與服務(wù)被生產(chǎn)者購又用于生產(chǎn)更多的物品與服務(wù)了

?這部分包括的物品與服務(wù)是

?資本設(shè)備

?存貨

?建筑物：包括住房，廠房等

?政府購買（G）:

?不包括轉(zhuǎn)移支付（比如社會保障金的發(fā)放等政府支出），在轉(zhuǎn)移支付過程中，僅僅

相當于發(fā)錢，并沒有伴隨著物品與服務(wù)的交換

?凈出口（NX）:

?NX二出口-進口

?為什么要減去進口：因為進口這部分物品與服務(wù)并不是國內(nèi)生產(chǎn)的物品與服務(wù)，不

能夠被算入GDP中，但是在前面三個部分中肯定將進口的物品與服務(wù)算了進去，

所以在計算GDP時要減去進口的物品與服務(wù)的價值，恰好進口同出口聯(lián)系，所以

就在這一部分中減去進口，而不是在其他部分中減去進口

?GDP是不是有分類呢？

?GDP有分類：名義GDP和實際GDP

?名義GDP:用當年的價格來衡量物品與服務(wù)的價格水平計算出的GDP

?真實GDP:用某一個不變的價格來衡量物品與服務(wù)的價格水平計算出來的GDP。這個

不變的價格往往用過去某一年的價格表示，這一年稱為基年。

?真實GDP反應(yīng)了產(chǎn)量但并不是單純的產(chǎn)量

?兩者的區(qū)別

?兩者的聯(lián)系——GDP平減指數(shù)

?計算物價水平

?GDP平減指數(shù)二（名義GDP/實際GDP）*100

?在基年中，名義GDP等于真實GDP,平減指數(shù)等于100

?如何評價GDP這一指標呢

?GDP是衡量經(jīng)濟福利的好標準

?GDP由于其定義的問題，很多能夠該百年經(jīng)濟福利的指標沒能算進去

?比如非法的或沒有進入市場的物品與服務(wù)就沒能進入GDP的衡量中，但是這也和

人們的經(jīng)濟福利相關(guān)，尤其是在市場經(jīng)濟不發(fā)達的國家中

?GDP也不能衡量環(huán)境、食品安全，收入分配公平等一系列我們關(guān)心的問題，這些問

題也同人們的經(jīng)濟福利息息相關(guān)

?GDP仍然不失為一個好指標

?GDP高的國家，往往教育、環(huán)境都要優(yōu)于GDP較低;的國家

?CPI

?總述

?GDP:衡量一個經(jīng)濟所生產(chǎn)的產(chǎn)品與服務(wù)量

?CPI:監(jiān)測生活費用隨著時間的推移而發(fā)生的變動

?意義：通過CPI計算通貨膨脹率，把美元數(shù)字變?yōu)橛幸饬x的購買力的衡量標準

?和GDP平減指數(shù)相h匕較

?CPI的基本知識

?定義：居民消費價格指數(shù)，衡量普通消費者購買的物品與服務(wù)的總費用的指標

?理解：CPI實際上假設(shè)生活水平不變，衡量生活費用的（相對于基年的）變動情況

?本質(zhì)上是衡量（相對于基年）貨幣購買力的變動情況

?也就是衡量了某一年的物價水平

?計算

?固定籃子：選擇物品與服務(wù)并確定權(quán)數(shù)

?找出價格：每個時間每種物品與服務(wù)的價格

?計算費用：保證籃子固定，價格變動情況

?選擇基年并計算

?CPI=（某年的總費用/基年的總費用）*100

?通貨膨脹率二（第i年CPI-基年CPI）/基左CPI*IOO%

?指標評估

CPI的計算忽視了消費者的選擇，僅僅靠著某些物品市場價格的變動來衡量

?替代偏向：

?消費者傾向于購買更多價格上漲較慢的物品，用不太昂貴的物品替代昂貴的物品。

?但是計算CPI時，固定了籃子，所以CPI被高估

?新物品的引進

?消費者有更人的選擇范圍，使得一美元更值錢（也就是同樣一美元，帶給我生活水

平的提高）

?但是假設(shè)籃子固定不變，同樣消費水平下，生活水平的提高被忽視，CPI被高估

?無法衡量質(zhì)量的變動

?質(zhì)量變動，一美元價值變動

?可以通過調(diào)整價格來衡量，但是往往難以衡量

?和GDP平減指數(shù)

?GDP平減指數(shù)二（名義GDP/真實GDP）*100

?GDP平減指數(shù)衡量了生產(chǎn)的所有物品與服務(wù)，也就是說計算的物品與服務(wù)在基年和該

年是不同的。

?生產(chǎn)某物品，計入GDP平減指數(shù)

?國外生產(chǎn)國內(nèi)消費物品計入CPI

?石油：大部分石油進口且石油價格上升時，CPI的上升速度比GDP平減指數(shù)快很

多

?CPI的應(yīng)用：根據(jù)通貨膨脹的影響校正經(jīng)濟變量

?總述

?CPI衡量了物價總水平，也就是在保證生活水立不變的情況下，匕徽不同時期的美元數(shù)

字（消費）

?不同時期的美元數(shù)字

?今天的美元數(shù)量/今天的物價水平二T年的美元數(shù)量/T年的物價水平

?推導出：今天的美元數(shù)量二T年的美元數(shù)量*（今天的CPI/T年的CPI）=T年的美

元數(shù)量*（今天的GDP平減指數(shù)/T年的GDP平減指數(shù)）

?也就是說，在不同時間下，由于通貨膨脹，每一美元的購買力是不同的

?引出目的：為了保證生活水平的不變，只能夠改變貨幣數(shù)量，怎么改變？指數(shù)化

?指數(shù)化：

?定義：根據(jù)法律或合同，按照通貨膨脹的影響對貨幣數(shù)量進行的調(diào)整

?根據(jù)合同：生活費用津貼（COLA）:長期合同中，工資根據(jù)物價進行部分指數(shù)化

或全部指數(shù)化

?根據(jù)法律：社會保障補助以及稅率的變動

?真實利率和名義利率

?真實利率=名義利率-通貨膨脹率（費雪效應(yīng)）

?名義利率：未根據(jù)通貨膨脹的影響矯正的利率

?真實利率

?例子：為什么必須根據(jù)通貨膨脹的影響來校正？

?答：消費者并不關(guān)心數(shù)量本身而關(guān)系其價值，而通貨膨脹就導致了貨幣價值（購買力）

的變動，通貨膨脹率越高，真實利率越低。

?第二部分：長期中的真實經(jīng)濟

?生產(chǎn)與增長

?這一部分學什么

?長期中的真實經(jīng)濟的情況

?生產(chǎn)與增長

?儲蓄投資和金融體系

?金融學的基本工具

?失業(yè)

?總述

?本章研究影響宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的因素

?GDP衡量了一個匡家的收入與支出

?真實GDP的水平及其增長，反映了生產(chǎn)水平及其增長狀況，故而情況反映了一個經(jīng)濟

繁榮進步與否

?本章研究真實GDP的決定因素

?各國的經(jīng)濟增長

?對人均GDP和平均增長率的跨國比較發(fā)現(xiàn)：隨著時間的變動，增長率的差別最終會反映為

各國收入水平的變動

?生產(chǎn)率

?定義：每單位勞動投入所生產(chǎn)的物品與服務(wù)的數(shù)量

?作用：（為什么要引入生產(chǎn)率呢？）

?在這一章中，我們主要探討的是人均GDP

?對應(yīng)的，也就使用生產(chǎn)率來代普人均GDP表示每個人的生產(chǎn)能力的強弱（或是生活水

平的高低，因為經(jīng)濟中收入等于支出）

?也就是，可以認為，生產(chǎn)率等于人均GDP,等于個人生活水平

?生產(chǎn)率*勞動力投入;該國的生產(chǎn)水平（真實GDP）

?什么決定了生產(chǎn)率？

?總述：在微觀經(jīng)濟學中所學習的生產(chǎn)要素包含資本，勞動，土地，生產(chǎn)率取決于人均資

本和技術(shù)知識

?人均物質(zhì)資本

?設(shè)備和建筑物存量

?人均人力資本

?本質(zhì)是把技術(shù)知識傳遞給勞動力所消耗的資源

?人均自然資源

?可再生資源和不可再生資源

?不是生產(chǎn)率的必要條件（比如日本）

?技術(shù)知識

?是指社會對于世界如何運行的理解

?和人力資本的區(qū)別

?技術(shù)變革可以使勞動用于生產(chǎn)其他物品與服務(wù)

?形式

?公共知識，如基礎(chǔ)科學

?私人擁有，比如可樂配方

?短期內(nèi)私人擁有，比如專利

?總結(jié)：生產(chǎn)函數(shù)

?Y二AF（L,K,H,N）

?這是對于整個經(jīng)濟整體來說，后面這些變量決定了經(jīng)濟體的生產(chǎn)水平（真實

GDP）或是生產(chǎn)潛力

?規(guī)模收益不變時：Y/L(生產(chǎn)率)=AF(1,K/L,H/L,N/L)

?經(jīng)濟增長相關(guān)的經(jīng)濟政策

?投資（廣義）方法

?儲蓄和投資

?提高未來生產(chǎn)率的方法是把更多的資源投資于資本的生產(chǎn)

?由于資源是稀缺的,因此人們面臨著現(xiàn)期消費的物品與服務(wù)和長期中的生活水

品的權(quán)衡取舍

?資本收益遞減的兩種效應(yīng)

?儲蓄高增長的暫時性

?追趕效應(yīng)：其他條件不變時，窮國比富國增長更快

?來自于外國的投資

?形式

?直接投資（如建廠）

?有價證券投資（如外國人購買本國的股票或證券等）

?效用：

?對本國影響

?用外國人的儲蓄增加國內(nèi)資本存量，為一國經(jīng)濟增長帶來了技術(shù)知識和資

本存量

?對經(jīng)濟指標影響不同，對GDP的影響大于對國民生產(chǎn)總值（GNP）的影響

?外國投資者將獲得利潤

?其他國家

?世界銀行是外國投資的一個媒介，防止因為經(jīng)濟不景氣引發(fā)戰(zhàn)爭

?教育：對人力資源的投資

?社會成本是短期內(nèi)沒有收入

?有正外部性

?人才流失是一種損失

?健康與營養(yǎng)

?兩個循環(huán)

?經(jīng)濟發(fā)展一吃得更多，身體更好一生產(chǎn)率高——經(jīng)濟增長

?貧窮一不健康一貧窮

?技術(shù)（廣義）措施

?產(chǎn)權(quán)與政治穩(wěn)定

?一個邏輯鏈條：產(chǎn)權(quán)為什么重要

?政治穩(wěn)定——法院強制保護產(chǎn)權(quán)一產(chǎn)權(quán)（私人性、私有權(quán)）得以尊重一經(jīng)

濟可以通過價格協(xié)調(diào)進行交易一市場經(jīng)濟中的生產(chǎn)得以產(chǎn)生

?自由貿(mào)易

?兩種貿(mào)易政策

?內(nèi)向型政策

?產(chǎn)生：幼稚產(chǎn)業(yè)保護論和對于外國人的普遍不信任

?影響：規(guī)模不大時不利影響匕啜顯著

?外向型政策

?自由貿(mào)易，相當于一種技術(shù)使得國家狀況變好

?貿(mào)易政策的決定：

?政府政策

?地理環(huán)境

?研究與開發(fā)

?今天的生活水平比一個世紀前好的主要原因說技術(shù)知識的進步

?技術(shù)知識很大程度上是公共物品

?政府鼓勵研究的措施

?基金設(shè)立

?瞬

?專利制度：劃定產(chǎn)權(quán)，把技術(shù)知識從公共物品化為私有物品

?人口增長

?效應(yīng)1

?供：

?勞動規(guī)模大，總產(chǎn)出多

?促進技術(shù)進步

?需：消費者多（但是人均支出不一定多）

?胸2:

?人均自然資源，人均物質(zhì)資本少（被稀釋）

?儲蓄投資和金融體系

?總述

?如何為資本投資集資？通過借得別人的儲蓄。儲蓄和投資之間建立了一種天然的聯(lián)系。

?上一章說明了儲蓄投資的作用，但是如何協(xié)調(diào)儲蓄與投資，著主要依靠金融體系。

?金融體系是什么？

?金融體系分為金融市場和金融中介機構(gòu)

?金融市場（儲蓄和投資的直接媒介）

?債券市場（債務(wù)融資）

?債券的基本知識

?定義：債券是一種證明，證明借款人定債券持有人負有債務(wù)責任

?組成：

?到期日：本金償還的時間

?利率：定期償還利息的比率

?分類

?期限不同

?永久債券：期限永久、利率高，不用償還本金

?其他：一般來說期限越久，利率越高

?風險不同

?政府債券

?垃圾債券

?其他債券：介于兩者之間的，如何評定風險？

?稅收待遇不同

?市政債券

?其他債券

?債券可以轉(zhuǎn)賣，于是形成了債券市場

?股票市場（權(quán)益融資）

?權(quán)益融資：股票持有者具有企業(yè)的部分所有權(quán)和利潤索取權(quán)

?股票市場相關(guān)概念

?股票市場交易股票，供求決定價格，需求和價格實際上反映了市場對公司的未

來盈利的預期

?股票》酸檢測整體股票的價格水平，是一組股票價格的平均數(shù)，是未來經(jīng)濟狀

況的可能性指標

?一級市場和二級市場：此處討論的是一級市場而非二級市場

?股票相關(guān)概念

?價格

?紅利

?價格底比

?金融中介機構(gòu)（儲蓄和投資的間接媒介）

?銀行

?運行機制

?儲蓄人一銀行一投資人

?通過利息連結(jié)這個鏈條，通過兩個階段的高低利息差覆蓋銀行運行的成本和利

潤

?和金融市場的不同在于：創(chuàng)造了新的交換媒介一支票和借記卡一儲蓄人使用存

款變得便利

?共同基金

?運行機制

?儲蓄人一共同基金一投資人

?是指出售股份給儲蓄人，并用收入購買投資人的股票、債券以及資產(chǎn)組合的機

構(gòu)，通過股票等連結(jié)這個鏈條，通過股票交易的利潤卷蓋成本和利潤

?評估

?優(yōu)點：錢不多的人可以進行多元化投費

?質(zhì)疑：其初心是為普通人提供專業(yè)的姿產(chǎn)管理服務(wù)，但是買賣股票并不是容易

的

?指數(shù)基金匕做：

?指數(shù)基金按照己定的股票指數(shù)購買所有股票

?指數(shù)基金由于減少了買賣，壓低了成本，業(yè)績往往更好

?分類、實例

?保險公司等

?二級市場的證券、期貨公司等

?儲蓄如何通過金融體系變成投資（背后機制是什么）

?研究的出發(fā)點是衡量關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟變量

?從恒等式出發(fā)

?GDP的蒯:Y=C+I+G+NX

?封閉經(jīng)濟體中：Y=C+I+G

?變化有

?Y-C-G=I,

?即S=I

?背后的機制又是什么呢？

?(Y-T-C)+(T-G)=1

?私人儲蓄：Y-C-T

?公共儲蓄：T-G

?T>G,預算盈余

?T<G,預算赤字

?儲蓄和投資的不同

?儲蓄

?個人收入大于支出時，多余的部分可能用于購買證券，股票或是投入銀行,V-

C-G>0,增加了國民儲蓄，這是一種儲蓄行為，而不是投資行為

?投資

?投資是指對于設(shè)備或者建筑物的購買(購買住房也是一種投資而不是消費)

?S=I

?對于整個經(jīng)濟正確

?對于單個家庭不一定正確，很顯然，他們可以通過借款等使用別人的儲蓄達成

投資目的

?建立可貸資金市場模型解釋儲蓄投資的機制

?假設(shè)：可貸資金市場是唯一的金融市場，可貸資金指的是人們選擇儲蓄并貸出自己除了

消費之外的所有所有收入

?市場

?利率(價格)：

?利率是儲蓄的收益，也是借款的成本

?相當于其他市場上的價格，為縱坐標

?利率分為名義利率和真實利率，此處所指為真實利率

?供給

?想要、能夠儲蓄并且貸出的資金

?供給曲線和供給定理和其他市場像類似

?需求

?投資所需的資金

?需求曲線和需求定理和其他市場相類似

?供求平衡

?當利率高于均衡水平時一供大于求一供給減少，利率降低一回到均衡點

?當利率低于均衡水平時

?供求變動（政府政策對供求平衡的影響）

?儲蓄激勵（供給）

?儲蓄的低水平是一個主要問題，因為儲蓄是一國生產(chǎn)率的一個重要的長期

決定因素，也是GDP增長的因素，即生活水平的因素

?人們會對激勵做出反應(yīng)

?政府常常選擇改動稅法來激勵儲蓄（增加或減少）

?這導致供給曲線移動

?投資激勵（需求）

?略

?政府預算赤字和盈余（供給）T?G

?預算赤字

?支出（G）增加或稅收（T）減少——預算余額變動——私人儲蓄不變，

公共儲蓄減少——供給減少，供給曲線左移一擠出私人投去

?預算盈余

?略

?為什么政府預算赤字不會影響需求/?

?在這里，可貸資金指為私人投資籌資可以得到的資源流量

?如果定義為從私人儲蓄可以獲得的資金流量，那么就可以從需求角度考

慮，但是結(jié)果都相同

?金融學的基本工具

?總述

?金融學

?金融體系（配置資源）

?通過協(xié)調(diào)儲蓄與投資，使得經(jīng)濟增長

?金融決策（應(yīng)對風險）

?考慮到時間和風險兩個方面的內(nèi)容

?使用金融學的基本工具考慮時間和風險問題

?時間分析：不同時點的貨幣量

?基本工具：Pv（l+r）**N=Fv

?這是一種復利計算

?可以通過這個方法將現(xiàn)在的貨幣量轉(zhuǎn)化為未來的貨幣量（預測）

?可以通過這個公式變形把未來的貨幣量轉(zhuǎn)化為現(xiàn)在的貨幣量（貼現(xiàn)）

?這表明儲蓄使得人們可以從中獲取利率，今天的錢比未來相同數(shù)量的錢更加有價值，利

率越高，人們把錢存入銀行賺的錢越多，同樣數(shù)量的錢，今天的錢更加有吸引力

?這和第二章所講的，不同時期的美元數(shù)字有本質(zhì)區(qū)別

?不同時期的美元數(shù)字主要是一種經(jīng)濟學工具，強調(diào)通貨膨脹使得不同時期的等量貨

幣購買力不同，媒介是物價水平

?不同時點的貨幣量主要是一種金融工具，強調(diào)利率使得資產(chǎn)增值，媒介是利率

?應(yīng)用

?可貸資金市場需求定理的解釋

?投資項目時公司的決策：利率上升，可貸資金的需求量減少

?這是因為利率上升，導致投資者投資所賺取的錢相比于將投資的錢存入銀行賺取的

利息沒那么誘人，于是選擇減少投資，需求量減少

?一種抉擇

?每年給你2萬美元，持續(xù)50年；立刻給你40萬美元。兩種你會怎么選擇

?一般來說，可以通過復利計算，計算出50年后兩者的總金額。記住，第一種情況

不是100萬，也應(yīng)該遵循復利計算的規(guī)則

?70規(guī)則

?如果某一變量每年x%增長，大約70/x年后，該變量的水平翻一番

?不僅可以用于儲蓄，還可以用于GDP的計算等

?本質(zhì)是復利計算的力量

?風險分析：風險管理

?基礎(chǔ)：風險厭惡

?人不喜歡不確定性

?對壞事的厭惡甚于對好事的喜歡（引入邊際效用遞減的概念）

?問題：減少風險的方法都有哪些

?保險市場

?保險費：應(yīng)對所有或部分風險，長壽保險以年金的形式支付

?保險合同：

?實質(zhì)上是一場賭博

?逆向選擇：高風險的人更愿意購買保險

?道德風險:無法監(jiān)督所有的風瞼行為，客戶規(guī)避風險的傾向減少

?保單的價格實際上反映了保險公司在售出保險后將要面對的風險

?企業(yè)持有風險的多元化

?多元化：以小風險的和代替大風險

?應(yīng)用：

?保險市場的多元化：每個人既是保險公司的股東，又是客戶

?購買金融資產(chǎn)：證券與股票組合的風險，取決于這種組合中股票（種類）的數(shù)

星，風險用標準差來衡星

?風險不可能被全部消除，而且多元化消除企業(yè)特有風險，不能消除市場風險

?風險和收益的權(quán)衡取舍

?配置儲蓄時人們會為了賺取高收益承擔多大的風險

?應(yīng)用

?有風險的股票的多元組合，平均收益率和標準差已知

?正常隨機變量有大約95%的可能性出現(xiàn)在其均值的兩個標準差之內(nèi)

?安全的替代品，標準差為0，比如政府債券和銀行儲蓄賬戶

?風險-收益組合的選擇最終取決于偏好即風險厭惡程度

?時間和風險共同分析：是什么決定了一種資產(chǎn)的價值？

?資產(chǎn)評估（主要爭對減少股票資產(chǎn)的風險）

?什么決定了消費者購買股票的意愿

?購買股票意味著什么

?購買股票即購買企業(yè)的股權(quán)

?為了得到收益，需要考慮兩個方面

?企業(yè)股份價值

?股份出售時的價格

?基于這兩個方面，股票要么被高估，要么被低估，要么被公正地估價

?如何確定股份的價值

?基本面分析

?考慮所有因素，評估會計報表和未來收益等等

?手段主要是

?自己研究

?共同基金

?華爾街分析師

?收益取決于價值

?紅利支付流量

?最后出售價格的現(xiàn)值

?有效市場假說

?理論：假設(shè)人能夠理性處理所有的關(guān)于股票基本價值的信息

?每家上市公司都處于資金管理者的基本面分析下，他們高拋低買

?供求決定市場價格，在該價格下，供二求，即認為股票被高估的人;認為股票被

低估的人

?這就導致了所有股票都被公正估價

?股票市場的信息有效，反應(yīng)資產(chǎn)價值的可獲得的信息改變時，股孽的價格

變動，但是市場價格是以可獲得的信息為依據(jù)的公司價值的最好估算

?股票價格隨機游走，不可能根據(jù)可獲得的信息來預期

?市場是不可戰(zhàn)勝的

?市場非理性假說

?股票的價格波動部分是由心理原因造成的

?樂觀主義或悲觀主義的非理性波動驅(qū)動了資產(chǎn)市場

?只要一種資產(chǎn)的價格上升到高于其基本價值，就可以認為正在經(jīng)歷一場投機泡

沫

?投機泡沫產(chǎn)生的部分原因在于股票的價值不僅取決于紅利支付流量而且取決于最終

價格

?如果T讓你預期另一個人會支付更高的價格購買股票，那么他也會支付高于

價值的價格

?當一個人評價一只股票時，不僅要估篝企業(yè)的價值，還要估算其他人的認知

（企業(yè)未來估值多少）

?失業(yè)

?總述

?前幾張回顧了決定一國生活水水平的經(jīng)濟增長的因素，更明顯的決定一國生活水平的因素

是正常情況下的失業(yè)量，因為一國盡可能充分就業(yè)時，真實GDP的水平更高（勞動量更多，

產(chǎn)出越多）

?失業(yè)分為長期失業(yè)和短期失業(yè)

?衡量失業(yè)量的指標是失業(yè)率

?自然失業(yè)率

?衡量正常情況（長期）的失業(yè)量，主要是一種趨勢

?周期性失業(yè)率

?和經(jīng)濟活動的短期波動密切相關(guān)

?失業(yè)的情況怎么去衡量（自然失業(yè)率）

?失業(yè)率（有多少人失業(yè)）

?勞動參工率、矢業(yè)率的計算

?誰是上圖的三個主體

?非勞動力：如成年學生或是殘疾人等不能工作的人

?就業(yè)者：有并且在工作崗位上的人，無論這份工作能否提供報酬

?失業(yè)者：

?努力找工作但是四周內(nèi)找不到工作的人

?等待被召回工作崗位的人

?對失業(yè)率這個指標的評估

?人們頻繁進出勞動力隊伍，使得失業(yè)統(tǒng)計數(shù)字很難去解釋

?一些報告自己是失業(yè)者的人沒有努力找工作，實際上他們更應(yīng)該被視為非勞動

力或就業(yè)者（邊際狀態(tài)的工人）

?一些報告自己是非勞動力的人努力尋找工作，這些人在求職之后放棄了努力，

想工作但是放棄尋找工作的人稱為喪失信心的工人（屬于邊際狀態(tài)，且不找工

作的原因同勞動市場狀況相關(guān)的人）

?由于經(jīng)濟原因的非全職就業(yè)者，想要并且有全職工作的人，但是不得不按照部

分時間表工作。

?失業(yè)持續(xù)時間（失業(yè)多久）

?失業(yè)時間的長短也衡量了失業(yè)情況的嚴重性

?大多數(shù)失業(yè)是短期的，但是任何一個既定時間內(nèi)觀察到的大多數(shù)失業(yè)又是長期的

?一年有52周，在一年內(nèi)

?52人失業(yè)一周

?3人失業(yè)一年

?在既定時間段內(nèi)有3人是長期失業(yè)者，1人是短期失業(yè)者；

?一整年內(nèi)52人是短期失業(yè)，3人是長期失業(yè)

?經(jīng)濟中的大部分問題是由少數(shù)長期沒有工作的人造成的

?失業(yè)的原因是什么

?總述

?為什么會有這種情況發(fā)生呢？也就是，為什么總是存在失業(yè)？

?理想狀態(tài)：工資（價格）的調(diào)整使供求平衡，充分就業(yè)

?現(xiàn)實：在經(jīng)濟運行好的時候都還是存在失業(yè)，失業(yè)率總是圍繞著自然失業(yè)率波動

?失業(yè)類型（對自然失業(yè)率的解釋，也就是為什么總是存在失業(yè)）

?摩擦性失業(yè)

?摩擦性失業(yè)是什么？

?由尋找工作需要時間而造成的失業(yè)

?尋找工作：工人的嗜好和技能既定時，工人尋找工作匹配的過程

?摩擦性失業(yè)存在時間短

?尋找工作為什么是一個問題

?人的角度

?工人嗜好和技能與工作的性質(zhì)無法匹配

?信息角度

?任何企業(yè)關(guān)于職位信息擴散的原因

?為什么會有摩擦性失業(yè)

?摩擦性失業(yè)是不同企業(yè)間需求變動的結(jié)果，變動期是一個摩擦性失業(yè)的過程

?不同地區(qū)生產(chǎn)不同的產(chǎn)品，一個地區(qū)的就業(yè)增加意味著另外一個地區(qū)的就

業(yè)減少

?各行業(yè)或地區(qū)之間的勞動需求的變動稱為部門轉(zhuǎn)移

?經(jīng)濟始終處于變動之中

?怎么應(yīng)對摩擦性失業(yè)（公共政策）

?摩擦性失業(yè)量難以統(tǒng)計

?互聯(lián)網(wǎng)等的應(yīng)用有助于增加信息傳遞速度

?政策育褥減少尋找工作所需時間

?政府管理的就業(yè)機構(gòu)發(fā)布職位信息

?公共培訓計劃，使得工人轉(zhuǎn)入公共噌長部門

?失業(yè)保險（應(yīng)對摩擦性失業(yè)）

?能夠減輕失業(yè)的痛苦

?會導致摩擦性失業(yè)增加

?人對激勵做出反應(yīng)，失業(yè)者不會努力尋找工作或者拒絕不是很好的工作

?工人不太會想取得雇主關(guān)于工作保障的保證

?評估

?倡導者

?充分就業(yè)能夠使得經(jīng)濟更加有效運行

?減少市場經(jīng)濟的不平等

?批評者

?政府應(yīng)該不作為，相信市場

?結(jié)構(gòu)性失業(yè)

?是什么？

?某些勞動市場供大于求引起的失業(yè)

?什么引發(fā)了結(jié)構(gòu)性失業(yè)？

?最低工資法

?經(jīng)濟學圖像分析

?勒氐工資使得勞動市場供大于求（當最彳氐工資高于市場均衡工資時）

?不是影響每一個工人，而是對不熟練、沒有工作經(jīng)驗、工資低于法定工

資的工人影響更大

?如果工資由于一些原因高于均衡水平，起到和最低工資法一樣的效果時，

會造成結(jié)構(gòu)性失業(yè)

?工會

?效率工資

?工會

?工會是什么

?賣者（工人）共同行動希望發(fā)揮市場勢力的一個集團

?實質(zhì)是一個卡特爾

?工會的影響

?通過集體談判和罷工的方式使得工資高于均衡工資，造成結(jié)構(gòu)性失業(yè)

?局內(nèi)人：已經(jīng)就業(yè)的人，狀況更好

?局外人：以前就失業(yè)的人，狀況更差

?工會成為并通過工人集團之間矛盾的主要原因

?局外人的應(yīng)對方法

?等待時機成為局內(nèi)人

?在沒有工會組織的部門工作

?但是由于工會提高了一個部門的工資，使得其他部門勞動供給噌加，工

資降低

?即使實現(xiàn)了就業(yè)也會導致工資更低

?工會的市場勢力成為一個政治爭論的主題

?工會的作用取決于指導工會組織和集體談判的法律，反托拉斯法并不適

用于工會

?工作權(quán)利法，該法律禁止企業(yè)雇傭長期人員替代罷工的工人，使得企業(yè)

代價更高。

?工會對經(jīng)濟有什么影響

?批評者：工會是f卡特爾，解瞑他部門的工資

?無效率：就業(yè)低于競爭水平

?不公平：損害局外人的利益

?支持者：

?企業(yè)也有市場勢力，有降低工資和工作條件的傾向，工會能夠抗衡企業(yè)

的市場勢力

?幫助企業(yè)有效對工人的利益做出反應(yīng)，達成除了工資以外的許多工作特

性，有助于保佑一支高生產(chǎn)率的勞動力隊伍

?效率工資

?什么是效率工資

?企業(yè)為了提高工人生產(chǎn)率而支付的高于均衡水平的工資

?和其他的差別

?勒氐工資法和工會可以阻止企業(yè)在供給過剩的時候降低工資

?效率工資則認為這樣一種限制是沒有必要的

?效率工資影響生產(chǎn)率的具體機制

?工人健康

?對欠發(fā)達國家適用，高工資一^健康高生產(chǎn)率

?工人流動率

?工人離職考慮兩個方面

?離職利益

?留下利益

?此外雇傭并且培養(yǎng)工人也會有成本

?工人素質(zhì)

?企業(yè)難以測試申請者的素質(zhì)，高工資能夠吸引高素質(zhì)的人才

?工人努力程度

?工人對于努力程度有一定的選擇權(quán)，企業(yè)的監(jiān)督不一定有效

?高工資使得工人渴望保持工作，因此努力工作的傾向提高

?第三部分：長期中的貨幣與物價

?貨幣制度

?總述

?現(xiàn)金與支票代表了對未來物品與服務(wù)的索取權(quán)

?貨幣的重要性

?偶然巧合的欲望雙向一致性是物物交換順利進行的需求

?物物交換難以有效地配置稀缺資源

?使用貨幣交易對一個大而復雜的社會是及其有用的

?貨幣使得交易變得容易，從而使專業(yè)分工成為可能

?貨幣本身的性質(zhì)（本章重點）

?是什么

?種類

?銀行體系如何有助于制造貨幣

?政府如何控制流通中的貨幣量

?貨幣量變動的影響

?通貨膨脹

?利率

?生產(chǎn)

?就業(yè)

?了解貨幣

?是什么（含義）

?一般含義是財富的指代

?嚴格的定義是可以購買一般物品與服務(wù)的資產(chǎn)

?有什么用（職能）

?交換媒介

?計價單位

?表示價格

?記錄債務(wù)

?價值儲藏手段

?本質(zhì)事將現(xiàn)在的購買力轉(zhuǎn)化為未來的購買力

?股票或債券等非貨幣資產(chǎn)也有

?因此財富被定義為價值儲臧的總量資產(chǎn)

?貨幣資產(chǎn)

?非貨幣資產(chǎn)

?有什么性質(zhì)

人們在決定以某種形式保存自己的財富時，必須使得每種可能資產(chǎn)的流動性和資產(chǎn)作為價

值儲藏手段的有用性保持平衡

?流動性

?定義：資產(chǎn)變成交換媒介的容易程度

?貨幣與其他資產(chǎn)相比最具有流動性

?股票和債券流動性也較強

?其他資產(chǎn)流動性較弱

?儲藏性

?定義：資產(chǎn)作為價值儲藏手段的能力

?貨幣作為價值儲藏手段不夠完美

因為物價上升，往往貨幣的價值（購買力）減少

?類型

區(qū)別在于是否有內(nèi)在價值

?商品貨幣

?黃金一金本位

?戰(zhàn)時香煙

?法定貨幣

?經(jīng)濟中貨幣的存在形式

簡單來說，貨幣量包括通貨和活期存款

?貨幣存量

?定義：流通中的貨幣量

?怎么衡量經(jīng)濟中的貨幣存量？流通中的貨幣究竟有多少種存在形式？

?通貨

?鈔票

?鑄幣

?活期存款

?支票、借記卡

?可以隨時支取

?其他賬戶

?儲蓄賬戶

?共同基金賬戶等

?區(qū)別貨幣資產(chǎn)與非貨幣資產(chǎn)

?美國經(jīng)濟中貨幣存量的兩種衡量指標

Ml

存款支票儲蓄存款

共同“金項目

通貨

?信用卡為什么不是貨幣

?信用卡減少了持有的貨幣量

?不是一種支付方式，而是一種延期支付方式

?完全不同于借記卡

?借記卡不允許延期支付

?借記卡只允許立即從賬戶中提取存款

?賬戶余額已經(jīng)含在貨幣量的衡量中

?聯(lián)邦儲備體系

?作用

相當于美國的中央銀行

?監(jiān)管銀行體系

?調(diào)節(jié)經(jīng)濟中的貨幣量

?美聯(lián)儲的結(jié)構(gòu)

?人員

?14年任期的7位理事組成了理事會

?總統(tǒng)任命4年的主席

?機構(gòu)

?聯(lián)邦儲備理事會

?12個地區(qū)

?地區(qū)性聯(lián)邦儲備銀行

?工作

?銀行的銀行，最后貸款者

?監(jiān)管并辦證銀行體系的正常運行

?政策制定者

?控制貨幣供給

?聯(lián)邦公開市場委員會

?人員

?7位理事

?12位地區(qū)銀行總裁中的5位輪流

?作用

?通過公開市場操作來做決策

?購買政府債券-貨幣供給增加

?出售政府債券-貨幣供給減少

?銀行怎么影響貨幣供給？

?模型構(gòu)建

假定經(jīng)濟中沒有通貨存在，也就是人們手中沒有現(xiàn)金

?基本知識

?準備金

?貨幣供給

?貨幣供給二通貨+活期存款

?準備金率

?美聯(lián)儲規(guī)定的銀行持有的準備金占存款的比例

?作用

?防止由于擠兌導致的銀行破產(chǎn)

?控制貸款規(guī)模

?暫定為10%

?百分百準備金銀行

?如果銀行以準備金的形式持有所有的存款，則不影響貨幣的供給

?部分準備金銀行

?通過政府管制和銀行政策保證最｛氐準備金率

?當銀行只把部分存款作為準備金時，創(chuàng)造了傍市

?沒有創(chuàng)造任何財富

?經(jīng)濟更加具有流動性

?創(chuàng)造了對應(yīng)的借款人負債

?貨幣供給：存款*貨幣乘數(shù)（當沒有通貨存在時）

新增力口1000-100=900

?第一國民銀行中：貨幣供給=100+90=190

?第二國民銀行引入：貨幣供給=100+90+81

?第n個國民銀行引入：貨幣供給=100+90+81+......=1000（最終的貨幣供給）

?貨幣乘數(shù)

?銀行體系用1美元準備金所產(chǎn)生的貨幣量

?貨幣乘數(shù)二1/R（準備金率）

?R=準備金/存款

?貨幣乘數(shù):存款/準備金二最終的存款/最初準備金=任意銀行存款/準備金

?準備金率和銀行創(chuàng)造的貨幣數(shù)量負相關(guān)

?準備金率上升，活期存款不變，通貨減少

?貨幣乘數(shù)下降

?銀行資本、杠桿及金融危機

?銀行的金融資源、

?存款

?貸款

?準備金

?發(fā)放的股票或債券

?通過這種方式得到的資源成為銀行資本（銀行所有者投入銀行機構(gòu)的資源）

?現(xiàn)實中的銀行

?所有者權(quán)益二（銀行資本）=資產(chǎn)-負債

?銀行的資產(chǎn)配置組合考慮兩個方面

?資產(chǎn)風險和收益

?限制銀行選擇的管制（如法定準備金率）

?杠桿

?定義：將借到的貨幣追加到用丁投資的現(xiàn)有資金上

?通俗解釋：用債務(wù)為投資項目籌資即為利用杠桿

?杠桿率:銀行總資產(chǎn)/銀行資本=20

?這說明銀行所有者每拿出一單位資本，可以使得銀行擁有20資產(chǎn)，其中有

19時借的

?意義：

?銀行資產(chǎn)價值小幅度下降將會導致銀行資本大幅下降

?如果銀行資產(chǎn)價值下降超過一定限額如5%,則銀行資本大幅下降超過

100%,銀行破產(chǎn)

?例子：08年金融危機

?一些銀行的貸款者拖欠貸款，導致銀行資產(chǎn)減少超過一定限額，銀行破產(chǎn)

?由于抵押貸款和由抵押貸款支持的有價證券出現(xiàn)虧損，導致資本短缺，導

致銀行減少貸款，導致信用危機

?美聯(lián)儲控制貨幣的工具（怎么控制貨幣供給）

?影響準備金量

?公開市場操作

?購買公眾手中的政府債券，公眾得到貨幣，兩種方向

當人們把貨幣全部保持在手中，不外借也不儲蓄時，貨幣供給沒有變動

?通貨

?存儲到銀行

?銀行創(chuàng)造更多貨幣量

?對銀行發(fā)放貸款

?貼現(xiàn)

貼現(xiàn)率越高，準備金量越少，創(chuàng)造的貨幣供給越少

?貼現(xiàn)窗口借款給銀行

?貼現(xiàn)鈿發(fā)放貸款的利率，確定了貸款的價格

?拍賣

?確定貸款的數(shù)量

?支付給那些有可接受的抵押品并且愿意支付最高利率的銀行

?影響準備金率

?法定準備金

?影響了銀行用每一美元創(chuàng)造出的貨幣量

?很少應(yīng)用——干擾銀行經(jīng)營、

?準備金率增加

?存款根

?減少貸款

?由于超額準備金的存在，導致這個方法不再有效

?支付準備金利息

?銀行以在美聯(lián)儲的存款持有準備金時，美聯(lián)儲現(xiàn)在為這些存款向銀行支付利息

?準備金利率增加-準備金率增加-貨幣乘數(shù)減少-貨幣供給減少（重要程度不明顯）

?一些問題

不能夠完全準確地控制貨幣供給，但是可以對變動做出反應(yīng)

?不能控制家庭選擇以銀行存款的方式持有的貨幣量

?如果對銀行失去信心-存款貨幣減少-準備金減少-創(chuàng)造的貨幣減少-貨幣供給減少

?不能控制銀彳亍選擇的貨幣量

?銀行持有超額準備金-創(chuàng)造的貨幣量減少-貨幣供給減少

?聯(lián)邦準備金利率

?是什么？

?銀行互相貸款時收取的短期利率

?時間很短（一夜？）本質(zhì)上是準備金的轉(zhuǎn)移

?和貼現(xiàn)率

?兩者在某種程度上相互替代

?怎么去影響？

?公開市場操作-影響準備金量-影響銀行貸款的供求-利率由供求決定-改變聯(lián)邦準備

金利率的目標

?其他條件相同的情況下，利率目標下降，供給擴張

?其他問題

?整個貨幣制度的機制是什么？

?聯(lián)邦公開市場委員會決定貨幣政策一美聯(lián)儲通過兩種方法來影響銀行體系的行為一

一銀行通過增加或是減少貸款來影響通貨的數(shù)量——影響貨幣供給

?準備金量的變動如何影響貨幣供給

?銀行準備金量增加——超額準備金——貸款增加一貨幣供給增加

?準備金率的變動如何影響貨幣供給？

?準備金率減少——存款不變一準備金量減少——超額準備金一貸款增加一貨幣

供給增加

?準備金率減少——貨幣乘數(shù)增加一每一美元的準備金所創(chuàng)造的貨幣量增加

?貨幣增長與通貨膨脹

?總述

?CPI和GDP平減指數(shù)包括其他衡量物價水平的指數(shù)都可以計算通貨膨脹率

?貨幣數(shù)量理論說明兩個方面的內(nèi)容

?通貨膨脹的決定因素

?通貨膨脹率的大小

?通貨膨脹的成本是什么？

?是什么決定了物價水平和通貨膨脹率？一古典通貨膨脹理論

?貨幣供求平衡

貨幣供求影響了貨幣價值貨幣供求影響了物價水平

?物價水平和貨幣價值——貨幣數(shù)量論的直觀理解

物價總水平上升，貨幣價值下降貨幣價值決定了物價水平

?應(yīng)該重視通貨膨脹涉及到了交換媒介的價值

?用物價水書旨數(shù)的變化來衡量單個物品或服務(wù)的價格的變化是不正確的

?物價總水平的兩個維度

?一籃子的價格

?貨幣價值的衡量指標

?P是一籃子的價格，一美元的購買力為（價值）1/P的物品與服務(wù)

?貨幣供給：貨幣制度中說明了貨幣供給，此章僅僅將貨幣供給作為政策變量

?貨幣需求：反映了人們想要以流動性的形式持有的財富量

?許多其它因素會使貨幣需求曲線移動

?信用卡依賴

?自動提款機

?從債券獲得的利率

?平均物價水平的影響使得貨幣需求沿著需求曲線移動——貨幣數(shù)量論

?價格上升——貨幣價值減少——貨幣需求增加

?貨幣需求理論

?凱恩斯

?交易性需求

?收入水平絕定該需求，正相關(guān)

?投機性需求

?利率決定該需求

?債券價格影響了該需求

?負相關(guān)

?在債券價格高區(qū)位,越容易引發(fā)流動性陷阱（債券交易需求增加）

?預昉性需求

?貨幣朝論

?在長期中，PY影響了貨幣需求

?P：物價水平

?Y產(chǎn)量

?確保供求平衡的因素

?時間長短