2024年理財(cái)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書-農(nóng)銀理財(cái)

案例新實(shí)踐：農(nóng)銀理財(cái)立足穩(wěn)健專業(yè)打造一流資管機(jī)構(gòu)案例新實(shí)踐：農(nóng)銀理財(cái)立足穩(wěn)健專業(yè)打造一流資管機(jī)構(gòu)/365年的探索發(fā)展并不長，但作為從龐大母體中孕育已久、轉(zhuǎn)型而來的一個行業(yè)，5年時(shí)間足以完成徹底的改造新建，縱觀當(dāng)下，理財(cái)公司作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)體現(xiàn)出的專業(yè)化、市場化、多元化、5年轉(zhuǎn)型實(shí)踐，理財(cái)行業(yè)的監(jiān)管體系、行業(yè)發(fā)展、公司運(yùn)營等都呈現(xiàn)出全新氣象，與此同時(shí)，在新的發(fā)展和競爭形勢下也面臨新的能力挑戰(zhàn)。我們看到，30余家銀行理財(cái)公司已經(jīng)形成齊頭發(fā)展、同臺競爭的良性局面，一方面致力于自身的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，另一方面，在監(jiān)管引導(dǎo)下高效履行著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家重在這關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，農(nóng)銀理財(cái)聯(lián)合《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，重磅推出《理財(cái)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展白皮書》，全面呈現(xiàn)行業(yè)轉(zhuǎn)型5年來并以優(yōu)秀理財(cái)機(jī)構(gòu)——農(nóng)銀理財(cái)?shù)木唧w轉(zhuǎn)型實(shí)踐為案例，詳盡展現(xiàn)理財(cái)公司的發(fā)展實(shí)踐，為銀行理財(cái)行業(yè)下一階段高質(zhì)量發(fā)展掀[第一部分]轉(zhuǎn)型五年成效顯現(xiàn)8從2019年首批理財(cái)子公司獲準(zhǔn)成立算起，銀行理財(cái)展業(yè)從行內(nèi)資管部門向獨(dú)立法人子公司的“變身”已走過了五個年頭。五年來，銀行理財(cái)歷經(jīng)監(jiān)自2018年《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）持續(xù)推動理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展?！百Y管新規(guī)”實(shí)施以來，金融監(jiān)管部門更加專注于理財(cái)行業(yè)的法律法規(guī)建設(shè)，監(jiān)管制度不斷細(xì)化，理財(cái)行業(yè)整體合規(guī)度、透明度頗有提升，實(shí)現(xiàn)了與母行的風(fēng)險(xiǎn)隔離，逐步建立起健全統(tǒng)一的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，保護(hù)了投資者合法權(quán)益，增強(qiáng)了理財(cái)行業(yè)法治觀念和合規(guī)意識，推動行業(yè)形成良好正向循環(huán)。在系列規(guī)定出爐的過程中，“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念逐步深入人心，伴隨著數(shù)次因市場調(diào)整帶來的理財(cái)凈值波動，投資者對于這一理念的接受程度逐步提升?！渡虡I(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)。暫不具備條件的，商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營部門，對理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營管理?！边@為銀行理財(cái)公司的漸次設(shè)立奠定了基礎(chǔ)?！渡虡I(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》規(guī)定，“開展理財(cái)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)誠實(shí)守信、勤勉盡職地履行受人之托、代人理財(cái)職責(zé)，遵守成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控、信息充分披露的原則，嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求，保護(hù)投資者合法權(quán)益。”這為銀行理財(cái)公司開展業(yè)務(wù)提出了根本遵循。圍繞銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法（試行）》《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》等配套細(xì)則已經(jīng)出臺，未來預(yù)計(jì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法、理財(cái)公司分級分類監(jiān)管管理辦法等也將陸續(xù)發(fā)布，從而進(jìn)一步完善理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管體系。新規(guī)拉齊了各類資管機(jī)構(gòu)展業(yè)的“起跑線”，遏制了通道業(yè)務(wù)和監(jiān)管套利，監(jiān)管部門對理財(cái)公司的業(yè)務(wù)監(jiān)管和處罰也已經(jīng)常態(tài)化，監(jiān)管的威懾作用得到有效發(fā)揮，中國影子銀行的快速擴(kuò)張態(tài)勢得到有效控制，為理財(cái)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。截至2024年6月末，凈值型理財(cái)存續(xù)規(guī)模為27.84萬億元，占比為97.61%，較2022年末提升2.14個百分點(diǎn)，較2019年末的10.13萬億元增長174.83%，占比大幅提升54.34個百分點(diǎn)。理財(cái)全面凈值化時(shí)代就此開啟。根據(jù)2018年4月發(fā)布實(shí)施的“資管新規(guī)”，“主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險(xiǎn)隔離”，而在商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司和信托公司這些主要的資產(chǎn)管立資管子公司”的要求，實(shí)際上是專門針對商業(yè)銀行的。這其中很重要的一點(diǎn)意義，是讓資管業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)進(jìn)一步分離，從組織機(jī)構(gòu)上加強(qiáng)理財(cái)?shù)莫?dú)立性，在表外業(yè)務(wù)和表內(nèi)業(yè)務(wù)間建立一道“防火墻”，防止表外產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)影響到表內(nèi)其他業(yè)務(wù)，從而助力于理財(cái)業(yè)務(wù)打破剛兌、回歸本源的目標(biāo)。金融機(jī)構(gòu)下設(shè)獨(dú)立子公司展業(yè)資管業(yè)務(wù)，也是海外市場的通行做法，國內(nèi)券商、保險(xiǎn)行業(yè)也已這樣操作。以美國發(fā)達(dá)的資管市場為例，資管機(jī)構(gòu)以獨(dú)立型為主，產(chǎn)品多線布局，具備專業(yè)投研能力，監(jiān)管框架成熟，各業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，效果較好。2018年12月，隨著《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》的發(fā)布，理財(cái)子公司正式成為一類全新的商業(yè)銀行出資設(shè)立的非銀金融機(jī)構(gòu)，在產(chǎn)品準(zhǔn)入、銷售分銷和投資管理等方面的監(jiān)管政策與公募基金站在了同一起跑線上。例如，理財(cái)子公司的產(chǎn)品銷售門檻降低至1元，產(chǎn)品銷售不限于母行，并可直接投資股票、可發(fā)行分級理財(cái)產(chǎn)品、可與合規(guī)私募進(jìn)行理財(cái)合作等，大大拓展了理財(cái)業(yè)務(wù)的想象空間。新老交接的過程較為漫長，但五年來效果顯著。根據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告》，截至2024年6月末，全市場存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品只數(shù)4.00萬只，存續(xù)規(guī)模28.52萬億元，較2019年末的23.40萬億元增長21.88%。其中，31家理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)2.16萬只，存續(xù)規(guī)模24.33萬億元，同比增加17.71%，占全市場的比例達(dá)到85.29%，有11家理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在萬億以上。銀行直接經(jīng)營的理財(cái)業(yè)務(wù)市場份額已讓位于理財(cái)公司，理財(cái)公司已成為銀行理財(cái)市場服務(wù)居民理財(cái)投資的主力軍。20249機(jī)構(gòu)名稱成立日期控股股東注冊資本(萬元)城市理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模(億元)營業(yè)收入(億元)凈利潤(億元)招銀理財(cái)招商銀行股份有限公司:90%,JPMorganAssetManagement(Asiapacific)Limited:10%555555.6深圳市25488.42一31.9信銀理財(cái)中信銀行股份有限公司:100%500000上海市16706.8234.822.55興銀理財(cái)興業(yè)銀行股份有限公司:100%500000福州市22600.0038.525.82平安理財(cái)平安銀行股份有限公司:100%500000深圳市10130.60一18.85光大理財(cái)中國光大銀行股份有限公司:100%500000青島市36.9317.64中國銀行股份有限公司:100%1000000北京市16300.00一16.28工銀理財(cái)中國工商銀行股份有限公司:100%1600000北京市16074.7722.813.25農(nóng)銀理財(cái)中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司:100%1200000北京市15872.97一15.97交銀理財(cái)交通銀行股份有限公司:100%800000上海市20.1512.4建信理財(cái)中國建設(shè)銀行股份有限公司:100%1500000深圳市15000.0035.6513.23浦銀理財(cái)上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司:100%500000上海市10184.049.314.49中國民生銀行股份有限公司:100%500000北京市8684.7419.5寧銀理財(cái)寧波銀行股份有限公司:100%150000寧波市4021.006.68杭銀理財(cái)杭州銀行股份有限公司:100%100000杭州市3738.6614.038.83中國郵政儲蓄銀行股份有限公司:100%800000北京市7764.998.41華夏理財(cái)華夏銀行股份有限公司:100%300000北京市5919.489.415.05南銀理財(cái)2020/8/20南京銀行股份有限公司:100%200000南京市3739.00一5.26青銀理財(cái)青島銀行股份有限公司:100%100000青島市2081.225.282.99蘇銀理財(cái)2020/8/20江蘇銀行股份有限公司:100%200000南京市5203.74一3.89徽銀理財(cái)徽商銀行股份有限公司:100%200000合肥市1679.56一1.43上銀理財(cái)上海銀行股份有限公司:100%300000上海市2804.506.373.15北銀理財(cái)北京銀行股份有限公司:100%200000北京市2915.00一3.12渝農(nóng)商理財(cái)重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司:100%200000重慶市一渤銀理財(cái)渤海銀行股份有限公司:100%200000天津市1500.503.891.98恒豐理財(cái)恒豐銀行股份有限公司:100%200000青島市1203.00一一施羅德交銀理財(cái)施羅德投資管理有限公司:51%,交銀理財(cái):49%100000上海市一一匯華理財(cái)AMUNDI:55%,中銀理財(cái):45%100000上海市242.540.860.62建信理財(cái)貝萊德金融管理公司:50.1%,建信理財(cái):40%,富登管理私人有限公司:9.9%100000上海市一一廣銀理財(cái)廣發(fā)銀行股份有限公司:100%500000上海市1664.154.282.21工銀理財(cái)高盛資產(chǎn)管理有限責(zé)任合伙:51%,工銀理財(cái):49%100000上海市44.01一一農(nóng)銀理財(cái)法國巴黎資產(chǎn)管理有限公司:51%,農(nóng)銀理財(cái):49%100000上海市35.12一一數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)截至2023年底截至目前，共31家理財(cái)公司獲批開業(yè)，包括6家國有大型銀行、11家全國性股份制商業(yè)銀行、8家城市商業(yè)銀行、1家農(nóng)商行以及5家合資機(jī)構(gòu)的理財(cái)公司。2023年底，浙銀理財(cái)獲準(zhǔn)籌建，成為第32家設(shè)立的理財(cái)公司，至此國有大行和股份制行均已獲得理財(cái)子公司牌照。近期，各地監(jiān)管部門陸續(xù)要求轄內(nèi)未成立理財(cái)公司的城農(nóng)商行壓降理財(cái)規(guī)模，有些要求壓降到2021年8月時(shí)點(diǎn)規(guī)模，有些要求2026年壓降到0，這充分說明理財(cái)業(yè)務(wù)嚴(yán)監(jiān)管下，持牌經(jīng)營是合規(guī)的基礎(chǔ)，是必選項(xiàng)?？紤]到設(shè)立理財(cái)公司的門檻，對于資本金、理財(cái)規(guī)模、團(tuán)隊(duì)配置等方面均存在監(jiān)管要求。多數(shù)中小銀行較難取得籌建資格，后續(xù)理財(cái)公司設(shè)立的速度或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。對于中小銀行而言，將回歸本源，通過代銷參與理財(cái)業(yè)務(wù)。轉(zhuǎn)型沿著螺旋上升的道路持續(xù)進(jìn)行，在這個過程中，可以觀察到整個行業(yè)逐步顯露出諸多新的特征和趨勢，成為轉(zhuǎn)型道路上的新氣象，也為銀行理財(cái)行業(yè)在整個大資管生態(tài)中的定位以及未來的發(fā)展方向奠定了初步的基礎(chǔ)。根據(jù)當(dāng)初監(jiān)管“成熟一家、批復(fù)一家”的原則，目前運(yùn)行中的理財(cái)公司都經(jīng)歷獲批成立和獲批開業(yè)的雙重檢驗(yàn)，成立之初就具備相對完整的制度、體系、系統(tǒng)、人員等基礎(chǔ)條件。首批理財(cái)公司成立時(shí)過5年，作為專業(yè)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更是在公司化運(yùn)營和專業(yè)化運(yùn)作的道路上不斷完善和精進(jìn)。當(dāng)前，大部分理財(cái)公司都建立了獨(dú)立的官方渠道和信息披露機(jī)制，根據(jù)監(jiān)管要求，定期或不定期披露產(chǎn)品發(fā)行運(yùn)作、公司管理運(yùn)營等相關(guān)的信息，根據(jù)這些官方披露的信息可知，理財(cái)公司的業(yè)務(wù)范圍大同小異，在具體的組織架構(gòu)、部門設(shè)置、運(yùn)作方式上各有千秋，但背后仍有諸多相通之處。查閱各大理財(cái)公司的組織架構(gòu)和公司治理相關(guān)材料發(fā)現(xiàn)，理財(cái)一般往往在董事會層面下設(shè)三個或四個專門委員會，主要覆蓋戰(zhàn)略、薪酬提名、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面；在經(jīng)營管理層下設(shè)若干個專業(yè)委員會，主要包括投資、產(chǎn)品、市場、項(xiàng)目等方向。理財(cái)公司在具體部門設(shè)置上一般多達(dá)20余個，除中后臺部門之外，業(yè)務(wù)部門設(shè)置重點(diǎn)2024圍繞投資資產(chǎn)類別展開，除了常規(guī)的固收、權(quán)益、現(xiàn)金等投資部門外，項(xiàng)目投資、跨境投資、多資產(chǎn)投資也是理財(cái)公司必備的投資部門設(shè)置。相比于投資相關(guān)的部門，理財(cái)公司在產(chǎn)品和市場相關(guān)的部門設(shè)置上顯得相對“單薄”，一般設(shè)置有產(chǎn)品管理部和市場營銷部（具體部門名稱有所差異），這種特點(diǎn)與理財(cái)公司自身在資管業(yè)態(tài)中的定位相呼應(yīng)，即理財(cái)公司甫一問世就從母體中自帶龐大的規(guī)模，其更重要的任務(wù)是投資能力的建設(shè)。值得注意的是，不少理財(cái)公司均在董事層和經(jīng)營管理層同步設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)委員會，具體名稱有所區(qū)別，比如工銀理財(cái)董事層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制與關(guān)聯(lián)交易委員會，在經(jīng)營管理層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會；招銀理財(cái)在董事層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理與交易委員會，在經(jīng)營管理層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理委員會；興銀理財(cái)在董事層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會，在經(jīng)營管理層下設(shè)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會，理財(cái)公司對于風(fēng)險(xiǎn)管控的重視程度可見一斑。數(shù)據(jù)和科技能力對于資產(chǎn)管理的重要性不言而喻，這亦是當(dāng)前市場的一大共識，理財(cái)公司們也都意識到這一點(diǎn)，成立之初就紛紛強(qiáng)調(diào)了對科技投入的重視，各個公司都設(shè)置了相關(guān)部門，有的公司還在部門之上設(shè)置了專門的委員會，比如中銀理財(cái)在高管層設(shè)置金融數(shù)字化委員會，部門設(shè)置中成立了金融科技部；招銀理財(cái)在經(jīng)營管理層設(shè)置了專門的數(shù)據(jù)科技委員會，部門中設(shè)立了數(shù)據(jù)科技部等等。2.專業(yè)化運(yùn)作水平不斷提升理財(cái)公司是最具中國特色的大資管細(xì)分行業(yè)，相比于之前作為銀行資產(chǎn)管理部門的運(yùn)作，理財(cái)公司最顯著的轉(zhuǎn)變之一在于其在投研能力的專業(yè)性建設(shè)，從理念規(guī)則、制度流程到組織架構(gòu)上整體都實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的轉(zhuǎn)變。以大行理財(cái)公司中的工銀理財(cái)為例，據(jù)了解，五年來，工銀理財(cái)聚焦為客戶創(chuàng)造價(jià)值的主題主線，推動投研架構(gòu)改革，打造以資產(chǎn)配置能力和組合投資能力為雙支柱的投研核心能力體系，塑造“勤勉、專業(yè)、規(guī)范、互信、協(xié)作、高效”的投研文化，不斷優(yōu)化“以投資引導(dǎo)研究，以研究驅(qū)動投資”的高效互動關(guān)系，實(shí)現(xiàn)投資業(yè)績顯著提升。特別是在2022年股債市場先后經(jīng)歷巨幅震蕩的背景下，通過靈活控制杠桿、久期和信用敞口平穩(wěn)應(yīng)對。2023年以來，積極抓住國內(nèi)債市、黃金等波段性機(jī)再看交銀理財(cái)，該公司強(qiáng)調(diào)通過規(guī)則化管理推動投研專業(yè)能力提升，在守牢固定收益類資產(chǎn)投研能力相對長板的基礎(chǔ)上，著力提升權(quán)益資產(chǎn)投資水平，圍繞“合理目標(biāo)收益下的最小風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)”這一總體定位，自上而下按規(guī)則配置管理權(quán)益類資產(chǎn)，較好解決了過去以投資經(jīng)理單打獨(dú)斗為主，缺乏統(tǒng)一的投資框架和策略，導(dǎo)致含權(quán)產(chǎn)品規(guī)模和收益只能簡單隨市場被動波動的問題。其中，交銀理財(cái)?shù)酿B(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品自2022年8月成立運(yùn)營以來，按照CPPI（固定比例投資組合保險(xiǎn)策略）原則要求，權(quán)益資產(chǎn)占比從不足3%漸進(jìn)提升到目前的12%，其間雖然經(jīng)歷了債券利率與權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的巨幅變化，但該產(chǎn)品最高的成立以來年化收益率曾達(dá)到4.48%，最低的成立以來年化收益亦達(dá)到2.23%。在試點(diǎn)取得一定成效的基礎(chǔ)上，交銀理財(cái)進(jìn)一步將這一具體的、有針對性的規(guī)則固化為更具約束力和可操作性的實(shí)踐指導(dǎo)，構(gòu)建了“五步四化”的含權(quán)產(chǎn)品線投資規(guī)則。招銀理財(cái)作為股份行理財(cái)子公司的代表和理財(cái)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)之一，在專業(yè)投研體系和投資策略上頗有建樹。據(jù)介紹，招銀理財(cái)在組織架構(gòu)和人才建設(shè)上堅(jiān)持自主推進(jìn)投研一體化建設(shè)，現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)化投資研究人員120余人，覆蓋股票、基金、量化衍生品等多個細(xì)分領(lǐng)域，并堅(jiān)持差異化的產(chǎn)品策略布局，最終形成多策略的產(chǎn)品體系。與此同時(shí)，招銀理財(cái)堅(jiān)持權(quán)益直投能力建設(shè)，并建立了一支專業(yè)化的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，在以絕對收益為目標(biāo)和長期主義的策略定位，在股票直投業(yè)務(wù)中具體表現(xiàn)為，注重自上而下，抓住估值、質(zhì)量、景氣、周期等影響投資的長期核心因素，構(gòu)建更具確定性的投資策略，例如低波股息、周期逆向、低估值、供給側(cè)等。截至2024年9月末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額2.44萬億元，穩(wěn)居行業(yè)前列。產(chǎn)品布局上，形成五大類產(chǎn)品線，覆蓋現(xiàn)金、固收、固收+、權(quán)益、混合等多個類別，創(chuàng)設(shè)110余個產(chǎn)品子系列、140余項(xiàng)產(chǎn)品策略；較早布局權(quán)益產(chǎn)品，打造八大含權(quán)產(chǎn)品系列，形成了領(lǐng)先同業(yè)的權(quán)益布局優(yōu)勢。在投研專業(yè)化建設(shè)上，即使是規(guī)模相對較小的城商行理財(cái)公司也沒有落下。以蘇銀理財(cái)為例，該公司一方面建立跨部門研究機(jī)制，組建跨部門研究小組，定期召開跨部門投研晨會、策略會等研究會議，開展跨部門課題研究，搭建信息簡報(bào)、速評報(bào)告、節(jié)點(diǎn)報(bào)告、深度報(bào)告等多類報(bào)告體系。另一方面搭建投研平臺，打造高效信息機(jī)制，利用“蘇銀理財(cái)大講堂”“大咖直播”等方式，邀請各領(lǐng)域的優(yōu)秀專家開展線上線下專題研討交流，第一時(shí)間引入市場一線信息，在自有媒體推出投研欄目“壹周易見”。除了在投研體系和制度上的建設(shè)，理財(cái)公司積極對標(biāo)先進(jìn)資管同業(yè)，在產(chǎn)品體系、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易運(yùn)營上的建設(shè)也日益全面而專業(yè)。以產(chǎn)品體系為例，絕大部分理財(cái)公司作為全能型的資管機(jī)構(gòu)定位，都推出了覆蓋各類資產(chǎn)、適配各類客戶的全鏈產(chǎn)品線，一些公司的產(chǎn)品體系已經(jīng)具備一定的品牌特征。例如工銀理財(cái)積極布局權(quán)益類資產(chǎn)，分享科創(chuàng)企業(yè)2024發(fā)展紅利，推出不少私募型股權(quán)投資類理財(cái)產(chǎn)品；建信理財(cái)在指數(shù)類投資、FOF、定增主題產(chǎn)品等方面做出了有益嘗試；而股份制理財(cái)公司中光大理財(cái)?shù)摹捌卟赎柟狻?、信銀理財(cái)?shù)摹靶∨蟆钡纫研纬善放菩?yīng)。在銀行理財(cái)公司獨(dú)立經(jīng)營以及一整套配套監(jiān)管細(xì)則的規(guī)范之下，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化資產(chǎn)管理的方向邁開了一大步，隨著財(cái)富管理格局變化、資管行業(yè)競爭加劇，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開始在投研、渠道、產(chǎn)品、科技等方向上不斷精進(jìn)武裝，朝著越來越專業(yè)化和精細(xì)化深耕運(yùn)作。3.投資收益交付保持穩(wěn)健2018年12月印發(fā)的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》不再設(shè)置銷售起點(diǎn)，“1元理財(cái)”成為現(xiàn)實(shí)，相較此前銀行理財(cái)5萬元起投的普遍門檻大幅下降，大大降低了普通投資者進(jìn) 行財(cái)富管理的門檻。截至2024年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者數(shù)量高達(dá)1.22億個，銀行理財(cái)公司積極創(chuàng)新產(chǎn)品，更好滿足人民群眾多層次多樣化財(cái)富管理需求，同時(shí)做好投資者適當(dāng)性管理，將合適的產(chǎn)品售賣給合適的投資者，持續(xù)為居民創(chuàng)造正向財(cái)產(chǎn)性收益，助力共同富裕。近年來，理財(cái)公司紛紛通過下調(diào)銷售手續(xù)費(fèi)、投資管理費(fèi)、托管費(fèi)等方式讓利投資者，不少理財(cái)產(chǎn)品降至“零費(fèi)率”；還有一些產(chǎn)品通過設(shè)計(jì)“不達(dá)業(yè)績基準(zhǔn)不收管理費(fèi)”等方式，與投資者攜手共同面對市場壓力。2019年至2023年間，銀行理財(cái)分別為投資者創(chuàng)造收益9255.8億元、9932.5億元、近1萬億元、8800億元、6981億元，合計(jì)近4.5萬億元。理財(cái)產(chǎn)品也不斷加強(qiáng)信息披露規(guī)范，合規(guī)展示理財(cái)產(chǎn)品歷史業(yè)績情況，使投資者全面了解產(chǎn)品相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、過往收益、資產(chǎn)投向等情況。相比于公募基金等其他資管機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)由于其客戶群體的獨(dú)特性而在投資者關(guān)系管理上面臨更大的挑戰(zhàn)。理財(cái)客戶的畫像決定了其對理財(cái)產(chǎn)品安全性和收益性要求更高，也就是對理財(cái)公司的投資和產(chǎn)品管理要求更高。為了盡量滿足客戶的多重需求，動態(tài)平衡理財(cái)產(chǎn)品安全性、流動性、收益性“大三角”，理財(cái)公司采取了種種措施，力爭保持對投資者實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的收益交付。首先，理財(cái)公司在產(chǎn)品的分類體系上十分強(qiáng)調(diào)投資者適當(dāng)性管理，除了常規(guī)的按投資資產(chǎn)類別進(jìn)行分類外，還根據(jù)產(chǎn)品的波動程度進(jìn)行分類，以方便投資者找到最合適自己的其次，絕大部分理財(cái)公司都形成了一套完善的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)管理體系，并嚴(yán)格實(shí)踐。2024比如形成相應(yīng)的動態(tài)跟蹤、反饋和預(yù)警干預(yù)機(jī)制；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益定位對所有產(chǎn)品設(shè)定相應(yīng)波動率目標(biāo)，圍繞波動率目標(biāo)開展運(yùn)作和監(jiān)測；對業(yè)績表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品建立關(guān)注池，提升管理層級；建立產(chǎn)品全流程管理機(jī)制，動態(tài)跟蹤業(yè)績表現(xiàn)和回溯運(yùn)營過程，確保產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)與投資管理的內(nèi)在一致性等。同時(shí)在對投資經(jīng)理的考核機(jī)制上，業(yè)績達(dá)標(biāo)率也是十分重要的一個考慮因素。再次，一些理財(cái)公司在組織架構(gòu)上，甚至專門設(shè)有“穩(wěn)健投資部”；不少理財(cái)公司還設(shè)有消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會相關(guān)部門，專門接待和解決客戶的訴求。4.服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成績斐然理財(cái)公司一頭連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一頭連接居民財(cái)富，不僅在居民財(cái)富保值增值上做出貢獻(xiàn)，并且通過理財(cái)資金的配置，不斷提升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和服務(wù)水平?？梢杂^察到，理財(cái)公司成立以來積極響應(yīng)國家政策號召，充分發(fā)揮資金優(yōu)化配置功能，通過多種途徑實(shí)現(xiàn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求對接。在服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，理財(cái)公司找準(zhǔn)功能定位，著力發(fā)揮優(yōu)勢專長，走好差異化發(fā)展路徑，構(gòu)建自身的核心投研能力和投資策略，踐行長期價(jià)值投資，滿足市場多偏好、多層次資金需求。具體到各家理財(cái)公司上，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是根本目標(biāo)和大方向，但在具體策略做法上也有所差異。不少理財(cái)公司近年來也披露了很多服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體角度與舉高質(zhì)量發(fā)展階段，既要實(shí)現(xiàn)量的合理增長，也要推動質(zhì)的有效提升。銀行理財(cái)產(chǎn)品通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。截至2024年6月末，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)30.56萬億元，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為16.98萬億元、1.78萬億元、0.85萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的55.56%、5.82%、2.78%。以此計(jì)算，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模約20萬億元。從配置債券類別來看，截至2024年6月末，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債12.57萬億元，占總投資資產(chǎn)的41.13%，占比較去年同期減少2.73個百分點(diǎn)；持有利率債0.82萬億元，占總投資資產(chǎn)的2.68%。除了在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上面的卓越成效，銀行理財(cái)也積極服務(wù)國家戰(zhàn)略，具體涵蓋個人養(yǎng)老、公共服務(wù)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域。截至2024年6月末，市場共有專精特新、鄉(xiāng)村振興、大灣區(qū)等主題特色理財(cái)產(chǎn)品超200只，存續(xù)規(guī)模超1000億元。積極踐行綠色金融。截至2024年6月末，理財(cái)資金投向綠色債券規(guī)模超2700億元，投向“一帶一路”、區(qū)域發(fā)展、扶貧紓困等專項(xiàng)債券規(guī)模超1000億元，為中小微企業(yè)發(fā)展提供資金支持超4.3萬億元。為助力我國碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，2022年至2024年6月，理財(cái)市場年累計(jì)發(fā)行ESG主題理財(cái)產(chǎn)品307只，合計(jì)募集資金超2100億元；截至2024年6月末，ESG主題理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額達(dá)1880億元，同比增長18.54%。積極服務(wù)國家老齡化戰(zhàn)略。2021-2022年，原銀保監(jiān)會先后批準(zhǔn)11家理財(cái)公司發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品；2022年隨著養(yǎng)老第三支柱建設(shè)提速，上述11家理財(cái)公司又入選首批參與開辦個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)名單，目前養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模已突破千億元。從產(chǎn)品特點(diǎn)來看，養(yǎng)老理財(cái)普遍設(shè)置了專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，包括平滑基金、附加風(fēng)險(xiǎn)資本等，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，同時(shí)引入分紅機(jī)制、緊急贖回機(jī)制等，進(jìn)一步提升客戶持有體驗(yàn)。此外，理財(cái)公司在支持鄉(xiāng)村振興方面也積極作為，有諸多成效。（后文將重點(diǎn)闡述）2024[第二部分]挑戰(zhàn)與應(yīng)對2023年10月底召開的中央金融工作會議提出，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。銀行理財(cái)公司作為金融業(yè)的重要組成部分，將深入踐行政治性、人民性，積極做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量金融服務(wù)。黨的二十屆三中全會指出，當(dāng)前和今后一個時(shí)期是以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)的關(guān)鍵時(shí)期，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)。中央金融工作會議強(qiáng)調(diào)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，要切實(shí)加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)；支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石。經(jīng)過四十余年的改革開放建設(shè)，我國已進(jìn)入發(fā)展新階段，從經(jīng)濟(jì)高速增長轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，從全面小康邁向共同富裕。在我國經(jīng)濟(jì)增長方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增長動力轉(zhuǎn)型期，客觀上需要合意的利率環(huán)境予以呵護(hù)，債券市場環(huán)境較為友好，有利于主打固收類投資的銀行理財(cái)，同時(shí)新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化、高水平對外開放等一系列戰(zhàn)略舉措也將為理財(cái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造多元化資產(chǎn)配置機(jī)會。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需要高水平的金融結(jié)構(gòu)助力，相較商業(yè)銀行主導(dǎo)的間接融資，金融市場主導(dǎo)的直接融資在發(fā)達(dá)國家的占比普遍在70%左右甚至更高，國家“十四五”規(guī)劃也要求提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。銀行理財(cái)作為輕資本業(yè)務(wù)，在資金端連接表內(nèi)存款，在資產(chǎn)端連接金融市場，是連接間接融資與直接融資的橋梁，未來有望成為助力我國提高直接融資比重、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)的中堅(jiān)力量。2.宏觀環(huán)境更加紛擾復(fù)雜，理財(cái)規(guī)模出現(xiàn)波動和分化黨的二十大報(bào)告明確指出，我國發(fā)展已進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期，各種“黑天鵝”“灰犀牛”事件隨時(shí)可能發(fā)生。與此同時(shí)，我國邁向高質(zhì)量發(fā)展過程中也面臨經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換、全面深化改革進(jìn)入深水區(qū)等中長期挑戰(zhàn)。海外歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在地緣形勢劇變、經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型時(shí)期，金融市場波動將不可避免地加大，可能更多呈現(xiàn)區(qū)間震蕩而非趨勢性行情的特征，這將給追求穩(wěn)健投資和絕對收益回報(bào)的銀行理財(cái)帶來不小挑戰(zhàn)。2022-2023年，受“破凈潮”等因素影響，理財(cái)行業(yè)規(guī)模分別為27.65萬億元、26.8萬億元，連續(xù)兩年下降，直到2024年上半年才企穩(wěn)回升至28.52萬在這種情況下，理財(cái)公司規(guī)模也開始出現(xiàn)分化，集中體現(xiàn)在頭部股份制理財(cái)子公司市場份額上升，國有大行理財(cái)子公司市場份額下降，管理規(guī)模突破萬億的理財(cái)子公司數(shù)量不斷增加。2023年，管理規(guī)模前三的理財(cái)公司均為股份行理財(cái)公司，招銀理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)管理規(guī)模依次為2.55萬億元、2.26萬億元和1.67萬億元，光大理財(cái)、華夏理財(cái)、平安理財(cái)、浦銀理財(cái)和信銀理財(cái)管理規(guī)模增長也超兩位數(shù)。其中，光大理財(cái)規(guī)模為1.31萬億，同比增長10.73%；平安理財(cái)規(guī)模達(dá)1.01萬億元，增長14.2%；興銀理財(cái)規(guī)模達(dá)到2.26萬億元，較上年末增長8.18%；民生理財(cái)自主發(fā)行及受托管理的理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模為8684.74億元，同比微降1.75%。這三家理財(cái)子規(guī)?？壳爸饕c其在代銷上發(fā)力較多有關(guān)。以興銀理財(cái)為例，2023年末其通過行外渠道銷售的理財(cái)保有規(guī)模達(dá)到8695億元，較2022年末增長70.32%，占比38.39%。信銀理財(cái)披露其已累計(jì)與127家代銷合作機(jī)構(gòu)開展理財(cái)產(chǎn)品代理銷售業(yè)務(wù)。相比之下，六大行理財(cái)子公司普遍出現(xiàn)下滑，其中建信理財(cái)從2022年第四季度的第三位下滑至2023年第四季度的第七位；中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、中郵理財(cái)2023年末位次相較于2022年末保持不變，分別為第六位、第九位和第十一位；而農(nóng)銀理財(cái)和工銀理財(cái)位次調(diào)換。具體來看，農(nóng)銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)和中銀理財(cái)家理財(cái)子公司的產(chǎn)品規(guī)模分別6.05%，僅有交銀理財(cái)和中郵理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模分別實(shí)現(xiàn)同比增長13.45%和7.7%。除了受到機(jī)構(gòu)銷售策略的影響，銀行理財(cái)公司的規(guī)模變化與市場行情緊密相關(guān)。比如，今年9月下旬以來，股債行情出現(xiàn)一波輪動切換，一系列增量政策出臺，資本市場驟然活躍，蹺蹺板效應(yīng)之下，債券市場一度出現(xiàn)短暫性急跌，從而引發(fā)了固收類理財(cái)?shù)内H回跡象。截至2024年10月末14家理財(cái)公司時(shí)點(diǎn)規(guī)模18,578.12614.2324.3619216.716842.931947.8510425.9319216.7117892.871374.4119267.287255.011953.639958.6419267.2818409.21263.9129.7418702.866445.723202.279054.8718702.8615869.43147.9216017.353675.162382.249959.9516017.3515357.9245.4815603.382413.32925.5910264.4815603.3823314.43518.1541.4117.4523991.4410264.982822.9810903.4823991.449298.55373.390.169672.12860.762554.144257.29672.121102.52182.5262.1235.3621.382.526236.644923.0410222.8421382.5214609.49811.963.1215424.573174.982967.139382.4615424.5719330.767.0115.8419413.553978.015678.059757.519413.5511699.1941.0811741.744641.731049.136050.8811741.748102.9615.185.698123.831420.881973.934729.028123.8313185.481.8312.8813200.193678.241877.067644.913200.199929.8552.1734.0410016.053073.831966.234975.9810016.0520243.產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)仍不平衡，投資能力有待繼續(xù)提升理財(cái)公司的這塊資管業(yè)務(wù)牌照被稱為“全能牌照”，根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》，除少數(shù)資產(chǎn)（比如直投信貸資產(chǎn)、主要股東的信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)、主要股東發(fā)行的次級ABS、不良資產(chǎn)收益權(quán)）之外，基本可以涉足全市場各種各樣的投資標(biāo)的，理財(cái)公司的目光也更多地轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化金融資產(chǎn)，比如債券、股票等逐漸成為凈值化后理財(cái)產(chǎn)品的主要投向，一些結(jié)構(gòu)化金融工具也被引入。但可投資標(biāo)的多，并不意味著每家理財(cái)公司都有多資產(chǎn)投資的能力。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年以來投向現(xiàn)金及銀行存款資產(chǎn)占比明顯增多，從2022年末的3.14%提升至2024年6月末的25.3%，固定收益類資產(chǎn)投資（債券類+非標(biāo)+現(xiàn)金存款+拆放同業(yè)及買入返售）占比從79%提升至80.8%。而權(quán)益類資產(chǎn)投資占比僅2.78%，還有很大提升空間。與之對應(yīng)地，理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)較為明顯的“偏科”——從產(chǎn)品期限來看，2023年期限在6個月以內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行占比提升。其中1個月以內(nèi)、3-6個月的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行占比呈明顯抬升趨勢，由2023年初的2%和23%上漲至6%和29%。6-12個月的產(chǎn)品占比出現(xiàn)明顯下滑，其原因是雖然6-12個月產(chǎn)品較3-6個月產(chǎn)品期限更長，但從產(chǎn)品投資策略和投資限制來看，兩類產(chǎn)品投資的資產(chǎn)較為相似，收益率差距也不明顯，但其流動性又不及6個月以內(nèi)產(chǎn)品，更多投資者愿意選擇流動性更好的短期限產(chǎn)品。從運(yùn)作模式看，流動性更好的產(chǎn)品更受投資者青睞，日開型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上漲幅度較為明顯，最短持有期型產(chǎn)品數(shù)量增速于下半年開始抬升，而定開型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈顯著下滑趨勢。從風(fēng)險(xiǎn)等級看，2022年以來風(fēng)險(xiǎn)等級較低的一級、二級理財(cái)產(chǎn)品占比提升，到今年上半年占比超過94%。可見，經(jīng)歷五年轉(zhuǎn)型后，理財(cái)產(chǎn)品純債化、短期化、低風(fēng)險(xiǎn)化趨勢更加凸顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡這一現(xiàn)象的背后主要有兩大原因：一是理財(cái)客戶認(rèn)知慣性。由于理財(cái)業(yè)務(wù)天然具有普惠性，理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好總體偏低，更加青睞中低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)也仍期望獲得高于存款的投資收益。但隨著廣譜利率下行，理財(cái)主打的固收類資產(chǎn)收益率也大幅走低，加上市場波動加大進(jìn)一步增加了凈值管理難度。因此，動態(tài)平衡理財(cái)產(chǎn)品安全性、流動性、收益性這個“不可能三角”仍是永恒的話題。尤其經(jīng)歷了2022年理財(cái)產(chǎn)品兩波“破凈潮”之后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低，理財(cái)公司也順應(yīng)投資者需求，產(chǎn)品供給進(jìn)一步向低波穩(wěn)健型產(chǎn)品傾斜，從新發(fā)產(chǎn)品視角觀察，理財(cái)公司2023年新發(fā)產(chǎn)品更聚焦于短期限的純固收類產(chǎn)品。二是理財(cái)公司投資能力有待提升。由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，理財(cái)公司成立五年來，投資能力圈更多還是聚焦在固收領(lǐng)域，權(quán)益等多資產(chǎn)投資能力尚未真正建立，這就導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品較為同質(zhì)化，雖然不少理財(cái)公司也推出了混合類甚至權(quán)益類、另類衍生品類產(chǎn)品，但發(fā)行規(guī)模較小且投資業(yè)績總體不及預(yù)期，客戶認(rèn)可度不高；加上理財(cái)客戶現(xiàn)階段還難以接受凈值大幅波動，反過來又促使理財(cái)公司進(jìn)一步加大純固收產(chǎn)品供給。這就使理財(cái)尚無法真正為客戶提供全方位的財(cái)富管理解決方案，尤其是在股票、黃金、跨境等非固收市場出現(xiàn)趨勢行情時(shí)，理財(cái)投資也很難真正把握投資機(jī)會增厚收益。4.理財(cái)同業(yè)競爭加劇，降費(fèi)攬客措施頻現(xiàn)隨著廣譜利率下行、市場波動加大帶動理財(cái)投資收益率整體走低，理財(cái)公司為了穩(wěn)定管理規(guī)模和市場份額，今年以來開始采取降費(fèi)攬客、提前終止產(chǎn)品等策略——2024年9月以來，招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、浦銀理財(cái)、匯華理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司對旗下多款產(chǎn)品給予費(fèi)率優(yōu)惠。部分理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率甚至下調(diào)至0。在此之前，公募基金降費(fèi)背景下，銀行理財(cái)費(fèi)率優(yōu)惠就相繼出臺，產(chǎn)品費(fèi)率模式層面推出“破凈暫停收取管理費(fèi)”“產(chǎn)品建倉期回撤日不收管理費(fèi)”“業(yè)績不達(dá)基準(zhǔn)有權(quán)減免管理費(fèi)”等創(chuàng)新。2023年，公募基金費(fèi)率改革在政策的推動下正式開啟。雖然理財(cái)市場暫無出臺有關(guān)費(fèi)率引導(dǎo)的政策性文件，但多家理財(cái)機(jī)構(gòu)已自覺開展費(fèi)率調(diào)整，踐行國家政策指引。興銀理財(cái)、中銀理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)、杭銀理財(cái)、北銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)子公司先后發(fā)布費(fèi)率調(diào)整公告，對旗下理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)費(fèi)率進(jìn)行了不同程度的下調(diào)，優(yōu)惠費(fèi)率涵蓋了申/贖費(fèi)、銷售費(fèi)、托管費(fèi)、固定投資管理費(fèi)、浮動管理費(fèi)等多種費(fèi)用。2023年末，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率“價(jià)格戰(zhàn)”進(jìn)一步加碼，理財(cái)公司再次啟動費(fèi)率“打折”促銷活動，優(yōu)惠的產(chǎn)品主要為固收類理財(cái)以及現(xiàn)金管理類理財(cái)。目前理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)用主要分為認(rèn)購費(fèi)、申贖費(fèi)、固定管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、浮動管理費(fèi)以及其他費(fèi)用（包括交易費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、信息披露費(fèi)等）七種類型。從趨勢上看，自2022年中以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品各項(xiàng)費(fèi)率整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，固定收益類產(chǎn)品平均綜合費(fèi)率（包括固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)以及托管費(fèi)）2024較2022年末的0.37%下降至0.35%。從費(fèi)率結(jié)構(gòu)上看，固定收益類產(chǎn)品的固定管理費(fèi)由2022年末的0.17%微幅上漲至2023年末的0.173%，托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)均有所下降，分別由2022年末的0.027%和0.170%下降至2023年末的0.025%和0.158%；權(quán)益類產(chǎn)品的固定管理費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)出現(xiàn)調(diào)降，分別由2022年末的0.615%和0.685%下降至2023年末的0.578%和0.638%，而托管費(fèi)小幅上漲至0.030%（2022年末為0.029%混合類產(chǎn)品的固定管理費(fèi)和托管費(fèi)較2022年末有所抬升，分別為0.29%（2022年末為0.27%）和0.029%（2022年末為0.028%銷售服務(wù)費(fèi)變化不大，從2022年末的0.298%微幅下降至0.293%。理財(cái)公司除了階段性費(fèi)率優(yōu)惠外，還在產(chǎn)品費(fèi)率模式層面做出創(chuàng)新。目前來看，理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)率模式的創(chuàng)新主要是在固定管理費(fèi)方面，共推出了三種類別的費(fèi)率優(yōu)惠模式：一是產(chǎn)品破凈暫停收取管理費(fèi)；二是產(chǎn)品建倉期回撤日不收管理費(fèi)；三是業(yè)績不達(dá)基準(zhǔn)有權(quán)減免管理費(fèi)。一方面，理財(cái)公司應(yīng)繼續(xù)致力于塑造投資穩(wěn)健、風(fēng)格穩(wěn)定、收益穩(wěn)當(dāng)?shù)馁Y管機(jī)構(gòu)定位，在低風(fēng)險(xiǎn)低收益的存款和高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票與股票基金之間尋求風(fēng)險(xiǎn)收益相對適中的產(chǎn)品特征，實(shí)現(xiàn)“貨幣+”的產(chǎn)品功能，以契合廣大銀行儲戶的需求，與其他資管機(jī)構(gòu)形成錯位競爭，優(yōu)勢互補(bǔ)的生態(tài)格局，這是銀行理財(cái)?shù)某跣氖姑?。未來，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率延續(xù)收斂趨勢，資產(chǎn)配置應(yīng)更加注重多元分散。在海外宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜背景下，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動性提升，操作節(jié)奏復(fù)雜度加大，資產(chǎn)配置的難度在加大，居民財(cái)富管理的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能仍然較低，在復(fù)雜投資環(huán)境中，銀行理財(cái)在大類資產(chǎn)配置上應(yīng)進(jìn)一步多元化、分散化，不僅在大類資產(chǎn)之間，更要注重在各類資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分之間，發(fā)揮資產(chǎn)組合對沖和擬合優(yōu)化功能，堅(jiān)守穩(wěn)健的特征。一些理財(cái)公司已在投資策略方面尋求突破。在紅利、大藍(lán)籌資產(chǎn)為主的上證50和中證紅利指數(shù)創(chuàng)階段性新高的背景下，理財(cái)公司發(fā)行的含權(quán)產(chǎn)品也在積極布局紅利。例如，興銀理財(cái)2023年以來陸續(xù)布局了股票直投類、紅利類、港股類、黃金類、定增類以及市場中性類含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品，均取得了較好的絕對收益和一定的相對收益。招銀理財(cái)新發(fā)多款混合類產(chǎn)品主打紅利高股息策略，“招智睿遠(yuǎn)平衡(安盈優(yōu)選)六十六期”和“招智目標(biāo)盈睿和穩(wěn)健，安盈優(yōu)選)1號”均在投資目標(biāo)中提及將綜合考慮國企紅利等主題標(biāo)的，民生理財(cái)“榮竹混合高股息策略369天持有期”則直接以“高股息策略”命名。另一方面，理財(cái)公司作為銀行系資管應(yīng)定位為方案解決專家，充分發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同優(yōu)勢，為居民理財(cái)、企業(yè)融資、地方發(fā)展提供綜合金融服務(wù)。銀行理財(cái)?shù)恼w配置思路更加貼近負(fù)債端，通過非標(biāo)、債權(quán)、貨幣市場工具、優(yōu)先股、收益互換等類固收資產(chǎn)的投資為客戶提供安全穩(wěn)健的投資收益，并在此前提下，通過股票、衍生品、FOF、ETF等資產(chǎn)投資增加不同收益來源。此外，各家理財(cái)公司可以結(jié)合自身比較優(yōu)勢與母行資源稟賦，進(jìn)一步明確差異化競爭權(quán)益、REITs等多資產(chǎn)投資，助力科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融；在負(fù)債端大力發(fā)展數(shù)字金融，不斷提升場景服務(wù)水平。各家機(jī)構(gòu)可以在此基礎(chǔ)上尋找自身的獨(dú)特定位，明確差異化競爭策略，不同規(guī)模、不同所有制的理財(cái)子可以根據(jù)自身情況，尋找獨(dú)特的產(chǎn)2024品線，理清產(chǎn)品邏輯。一些理財(cái)公司在差異化發(fā)展理念的指引下取得了積極成果。例如信銀理財(cái)圍繞“綠色金融”創(chuàng)立了中信創(chuàng)品“青綠共繪”綠色金融戰(zhàn)略品牌，并發(fā)行一系列理財(cái)產(chǎn)品，優(yōu)先投資于ESG領(lǐng)域的投資標(biāo)的，挖掘踐行可持續(xù)發(fā)展理念公司的信用債和非標(biāo)資產(chǎn)。在綠色資產(chǎn)配置上，信銀理財(cái)2022年以來為多家綠色產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)提供綜合投融資服務(wù)，累計(jì)完成綠色領(lǐng)域項(xiàng)目投資金額超400億元。其中，2023年度信銀理財(cái)投向的綠色資產(chǎn)“跨越海陸”——“在陸上”落地某融資租賃客戶新能源商用車供應(yīng)鏈非標(biāo)項(xiàng)目，合計(jì)投放3億元；“在海上”落地某央企發(fā)電集團(tuán)碳中和綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，合計(jì)投放6億元。2024年7月10日，中國理財(cái)網(wǎng)發(fā)布第五批個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品名單，農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)、中郵理財(cái)三家公司各新增1只產(chǎn)品，至此共有6家銀行理財(cái)子公司發(fā)行了個人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，總只數(shù)達(dá)到26只。本次新增3只產(chǎn)品分別為農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀順心·靈動540天固定收益類人民幣理財(cái)產(chǎn)品”、中銀理財(cái)“‘?！?年）最短持有期固收增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品”和中郵理財(cái)“添頤·鴻元最短持有365天1號人民幣理財(cái)產(chǎn)品”。農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“農(nóng)銀順心”系列養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品2024年上半年年化收益率超過9%，包攬養(yǎng)老金理財(cái)市場業(yè)績前三名。2.加強(qiáng)多元投研能力建設(shè)研究是投資的起點(diǎn)，也是產(chǎn)品研發(fā)的基礎(chǔ)，只有建立了與產(chǎn)品圖譜相匹配的投資能力，才能真正將產(chǎn)品布局化作現(xiàn)實(shí)。為此理財(cái)公司需要從以下四個方面著力：一是加大研究資源配置。對內(nèi)，充分發(fā)揮集團(tuán)合成優(yōu)勢，通過全行上下緊密聯(lián)動，形成市場觀點(diǎn)、資產(chǎn)信息、信用風(fēng)險(xiǎn)等數(shù)據(jù)信息的資源共享。對外，要充分運(yùn)用“外腦”，研究公司層面的外部專家顧問機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)與券商研究所合作開展定制化研究，提高研究效率。二是加快投研體系補(bǔ)短板。在資產(chǎn)管理生態(tài)中，公募基金、券商資管、保險(xiǎn)資管等在長期業(yè)務(wù)實(shí)踐中形成了風(fēng)格鮮明的專業(yè)投研能力特色，銀行理財(cái)公司作為面向個人客戶的、管理大規(guī)模資金的綜合資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，對投研能力和體系有獨(dú)特的要求，不能簡單復(fù)用公募基金風(fēng)格的投研體系。理財(cái)公司的資產(chǎn)管理目標(biāo)是綜合的也是復(fù)雜多變的，單靠一類資產(chǎn)、一種策略很難滿足，需要合理搭配不同的工具和策略，構(gòu)建有效組合，這就要求理財(cái)公司在投研體系建設(shè)上具有更寬廣的思路，對宏觀基本面、各類資產(chǎn)和各種策略有專業(yè)而深度覆蓋。具體來說；理財(cái)公司一方面要站在全球視角與歷史視角，不斷深化宏觀與策略研究，加強(qiáng)大勢研判，在未來寬幅震蕩的市場中積極尋找阿爾法機(jī)會，加強(qiáng)市場拐點(diǎn)預(yù)判；另一方面要加強(qiáng)行業(yè)與股票、基金與委外，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)研究力量配置，完善研究方法論，常態(tài)化開展標(biāo)的調(diào)研，不斷充實(shí)核心標(biāo)的庫，豐富理財(cái)投資多資產(chǎn)、多策略選擇。三是推動投研一體邁向深入。當(dāng)前，理財(cái)公司面臨的一個核心矛盾是資金來源和資產(chǎn)投資之間的矛盾。即銀行理財(cái)客戶限于銀行渠道，以個人為主，投資端以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)為主，資產(chǎn)組合具有高波動、低流動性特征。這種矛盾需要通過理財(cái)公司的能力提升和體系建設(shè)來化解，研究不應(yīng)該是孤立存在的，終極目標(biāo)是服務(wù)于投資、服務(wù)于產(chǎn)品、服務(wù)于客戶，所以必須與其他部門結(jié)合，形成緊密的協(xié)同工作機(jī)制。理財(cái)公司一方面要建立重點(diǎn)課題聯(lián)合研究機(jī)制，充分發(fā)揮研究、投資、風(fēng)控、產(chǎn)品、營銷等多部門合力；另一方面要加強(qiáng)策略觀點(diǎn)跟蹤復(fù)盤與適時(shí)調(diào)整，提升研究成果向投資行為轉(zhuǎn)換效能。四是積極擁抱智能化浪潮。探索在信息處理、市場研判、決策制定中引入人工智能、大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)等新技術(shù)，輔助投研人員進(jìn)行市場研判和預(yù)測，并根據(jù)市場變化及時(shí)更新預(yù)測結(jié)果，不斷提高投資決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。數(shù)字化時(shí)代，對數(shù)據(jù)和技術(shù)的充分利用能在很大程度上解決理財(cái)公司投研體系建設(shè)上面臨的痛點(diǎn)問題，比如信息高效收集挖掘、多元化數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證；因子投資優(yōu)化策略和量化信號、基本面因子幫助決策等，自動化交易、優(yōu)化組合動態(tài)管理和智能跟蹤，組合業(yè)績歸因、再平衡策略運(yùn)用等。3.真正做到以客戶為中心在理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后，客戶會選擇真正能夠持續(xù)提供穩(wěn)健投資收益的理財(cái)公司，因此，理財(cái)公司必須牢固樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念，不斷提升為客戶創(chuàng)造價(jià)值的能力，統(tǒng)籌質(zhì)的有效提升和量的合理增長，努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、提供高質(zhì)量服務(wù)。要樹立逆周期思維，在市場高位的時(shí)候提示客戶風(fēng)險(xiǎn)，主動壓縮產(chǎn)品申購規(guī)模；在市場低位的時(shí)候?qū)ふ曳崔D(zhuǎn)機(jī)會，攜手客戶堅(jiān)定投資信心。另一方面，要堅(jiān)持以質(zhì)取勝。即使在全面凈值化的背景下，市場的波動并不意味著理財(cái)產(chǎn)品可以暴跌，特別是銀行理財(cái)客戶總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，難以接受產(chǎn)品凈值的大幅波動，理財(cái)公司理應(yīng)成為客戶與市場間的“防波堤”。2024目前在低利率環(huán)境下，資產(chǎn)配置面臨要求收益率和實(shí)際收益率不匹配、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒、資產(chǎn)波動率提升的多方挑戰(zhàn)。隨著銀行掛牌存款利率不斷降低，尤其是長期限3-5年期的存款利率降幅更大，若存款類產(chǎn)品如大額存單等利率無法滿足居民增值保值的需求時(shí)，居民傾向于騰挪存款到相對安全且高于存款收益的地方去，此時(shí)相對低波穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、貨基等或許是客戶的優(yōu)先選擇。這對理財(cái)公司而言，需要儲備多元豐富的收益來源，做好產(chǎn)品的波動管理，以順應(yīng)投資者的偏好選擇。同時(shí)也要看到，相較其他資管機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)有著最廣闊的客群覆蓋，客戶的投資需求更加多元。要在鞏固中低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶基本盤的基礎(chǔ)上，通過豐富產(chǎn)品供給、匹配相關(guān)資源，加大滿足中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶的投資需求，使優(yōu)質(zhì)理財(cái)服務(wù)觸達(dá)更多客戶。在投資者保護(hù)層面，理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)建立健全投資者權(quán)益保護(hù)制度，設(shè)置專職崗位并配備與業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配的人員，嚴(yán)格實(shí)施事前協(xié)調(diào)、事中管控和事后監(jiān)督，持續(xù)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，確保有效落實(shí)投資者權(quán)益保護(hù)。除加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、及時(shí)披露產(chǎn)品信息和風(fēng)險(xiǎn)狀況、確保產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配之外，理財(cái)公司還應(yīng)建立健全投資者溝通機(jī)制，在投資決策、資產(chǎn)運(yùn)作、價(jià)值波動、風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)對等方面，保障投資者的知情權(quán)，積極維護(hù)投資者的合法權(quán)益。從理財(cái)公司的現(xiàn)有實(shí)踐來看，從服務(wù)模式創(chuàng)新、產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新等維度摸索出了寶貴的服務(wù)模式創(chuàng)新方面，2024年以來，多家理財(cái)公司密集推出“理財(cái)夜市”服務(wù)，目標(biāo)瞄準(zhǔn)打工族，放寬傳統(tǒng)申贖節(jié)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)當(dāng)日下班后也可購買，次日便可計(jì)算收益。目前來看，理財(cái)市場提供該類服務(wù)的產(chǎn)品類型主要集中于現(xiàn)金類理財(cái)，也有部分產(chǎn)品為短債類理財(cái)。以招銀理財(cái)為例，今年以來，其將13只短債理財(cái)部分份額切換為24小時(shí)營業(yè)——即投資者在交易日24點(diǎn)前下單，都能試做當(dāng)日申購并按照當(dāng)日凈值確認(rèn)份額，在所列短債產(chǎn)品名單中，產(chǎn)品最長投資周期為90天。產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新方面，目標(biāo)盈產(chǎn)品成為多家理財(cái)公司青睞的創(chuàng)新品種。面對著凈值波動的不確定性，當(dāng)出現(xiàn)浮盈時(shí)，越來越多的投資者選擇將其兌現(xiàn)為收益。為了滿足投資者及時(shí)“落袋為安”的需求，理財(cái)公司推出了“目標(biāo)盈”理財(cái)產(chǎn)品。相比于普通理財(cái)產(chǎn)品，引入了投顧理念，設(shè)置了“最低運(yùn)作期”“止盈觀察期”“止盈目標(biāo)收益率”等。從發(fā)行機(jī)構(gòu)來看，目前有農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、平安理財(cái)、上銀理財(cái)、光大理財(cái)、中銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)?8家理財(cái)公司發(fā)行“目標(biāo)盈”理財(cái)產(chǎn)品。從近期新發(fā)到期產(chǎn)品數(shù)量來看，南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)?shù)?家機(jī)構(gòu)2024年9月合計(jì)新發(fā)26只產(chǎn)品。2021年8月，原中國銀保監(jiān)會正式啟動養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)工作。普通養(yǎng)老理財(cái)兼具“穩(wěn)混合類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品年內(nèi)平均收益率最高，為3.53%，今年以來則以“固收+多資產(chǎn)”類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品平均收益率最高，為2.72%。截至今年10月17日，農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的“順心靈瓏”系列養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品年內(nèi)實(shí)施近3億元分紅，惠及農(nóng)行近5萬養(yǎng)老客戶。該系列單只產(chǎn)品募集規(guī)模、運(yùn)作業(yè)績均居市場第一。4.深化行內(nèi)外分銷渠道布局銀行理財(cái)子公司的競爭重點(diǎn)體現(xiàn)在對外部銷售渠道的布局上。考慮到原有母行渠道基礎(chǔ)和銷售水平不盡相同，自建新渠道在短期內(nèi)很難迅速拓展，同時(shí)部分銀行豐富銀行理財(cái)產(chǎn)品體系的手段，短期內(nèi)將更依賴于代銷他行理財(cái)產(chǎn)品，因此跨行交叉銷售是大勢所趨。除了積極尋找代銷機(jī)構(gòu)和平臺以外，有條件的銀行理財(cái)子公司也將加大直銷渠道(特別是線上渠道)的建設(shè)和拓展，例如網(wǎng)上銀行、手機(jī)APP客戶端等?？梢灶A(yù)見的是，中短期內(nèi)渠道建設(shè)和拓展能力將成為直接影響銀行理財(cái)子公司業(yè)績表現(xiàn)的決定因素，但長期來看，理財(cái)子公司的渠道體系將是“母行代銷+行外代銷+公司直銷”三位一體。目前絕大部分銀行已拓展他行代銷渠道，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2024年上半年，已開業(yè)的31家理財(cái)公司中，有28家理財(cái)公司打通了其他銀行的代銷渠道，僅剩3家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷。理財(cái)公司在渠道拓展方面還不斷下沉，在完成大中型銀行銷售渠道擴(kuò)展之后，迅速拓展城商行、農(nóng)商行等中小銀行的下沉市場。今年6月末全市場已有511家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。直銷渠道拓展方面，已有18家理財(cái)公司開展了直銷業(yè)務(wù)，上半年累計(jì)直銷金額2331億元。深化渠道建設(shè)的意義不僅在于擴(kuò)大服務(wù)范圍，不同的渠道需要不同的營銷策略。一些理財(cái)公司在不斷開拓更多代銷渠道的同時(shí)，也積極深耕重點(diǎn)渠道。部分理財(cái)公司通過針對性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與服務(wù)打開了不少國有大行的零售渠道，甚至一度領(lǐng)先國有大行自身旗下理財(cái)公司的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速增長。20245.集團(tuán)共筑財(cái)富管理品牌銀行理財(cái)公司在IP建設(shè)方面相對滯后，一方面這是因?yàn)殂y行理財(cái)側(cè)重于大組合管理和集體決策，投資經(jīng)理的個人能力差異并不凸顯，另一方面也與銀行體系穩(wěn)健傳統(tǒng)的經(jīng)營風(fēng)格有關(guān)。同質(zhì)化產(chǎn)品生態(tài)下，品牌建設(shè)的本質(zhì)是突出理財(cái)產(chǎn)品核心特色。對于投資者而言，市面上理財(cái)產(chǎn)品琳瑯滿目，但卻難以說出產(chǎn)品名稱與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征間的關(guān)系。產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高的現(xiàn)狀下，理財(cái)公司對于產(chǎn)品線需要進(jìn)一步精簡優(yōu)化，厘清產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征定位，突出產(chǎn)品核心優(yōu)勢，在營銷推廣中，探索以應(yīng)用場景、風(fēng)險(xiǎn)收益特征為導(dǎo)向的品牌建設(shè)。在這種情況下，理財(cái)公司可以考慮依托母行平臺優(yōu)勢，在母行企業(yè)文化大框架下，打造具有自身銀行特色的資管品牌。銀行理財(cái)公司既是集團(tuán)資管業(yè)務(wù)發(fā)展的最主要載體，也是各資管子公司協(xié)調(diào)發(fā)展的重要參與者。在發(fā)展規(guī)劃上，各家銀行均十分看重理財(cái)子公司對集團(tuán)大資管板塊的重要位置。此外，隨著各銀行集團(tuán)不斷發(fā)力大財(cái)富管理，理財(cái)公司對商業(yè)銀行財(cái)富板塊的配合度與重要性也隨之提升。以交銀理財(cái)為例。該公司致力于成為具有全球競爭力的資產(chǎn)管理公司，服務(wù)于母行“建設(shè)具有財(cái)富管理特色和全球競爭力的世界一流銀行”戰(zhàn)略，成為全集團(tuán)財(cái)富管理產(chǎn)品核心供應(yīng)商和大資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的綜合平臺。因此，交銀理財(cái)也堅(jiān)持強(qiáng)化與母行協(xié)同聯(lián)動，并將這一發(fā)展方向列入了公司經(jīng)營的基本原則之中，表示“承接好理財(cái)業(yè)務(wù)職能角色，繼續(xù)服務(wù)存量客戶，根據(jù)集團(tuán)要求和自身需求有針對性地拓展增量客戶。以集團(tuán)為依托，發(fā)揮各業(yè)務(wù)單元綜合經(jīng)營、相互帶動的范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，形成合作為主、競爭為輔的競合局面，構(gòu)建全方位、一站式的集團(tuán)金融服務(wù)體系?！苯?jīng)過五年發(fā)展，銀行理財(cái)公司“走出去”的步伐不斷加快，行外代銷渠道也不斷拓展；站在銀行的角度，理財(cái)公司提供的產(chǎn)品貨架日益豐富，產(chǎn)純債、固收、混合、量化等不同特點(diǎn)產(chǎn)品的存在，使得銀行提供給客戶的理財(cái)產(chǎn)品形成了階梯分層的產(chǎn)品體系，這也為銀行的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供了進(jìn)一步支撐。6.科技賦能提升經(jīng)營效率數(shù)字金融是做好金融“五篇大文章”的關(guān)鍵一環(huán)，也是建設(shè)金融強(qiáng)國的重要著力點(diǎn)。從國際頂尖資管機(jī)構(gòu)看，金融科技應(yīng)用方興未艾。銀行理財(cái)子公司也在嘗試充分挖掘數(shù)據(jù)這一新興生產(chǎn)要素的潛能，通過科技賦能提升投資管理、渠道營銷、交易運(yùn)營、風(fēng)控合規(guī)等各方面的精細(xì)化、智能化水平。譬如，銀行理財(cái)公司通過建立或升級IT系統(tǒng)來適應(yīng)理財(cái)業(yè)務(wù)的凈值化運(yùn)作要求，如興銀理財(cái)曾表示，該公司已構(gòu)建了包括產(chǎn)品銷售、投資交易、風(fēng)控合規(guī)、估值運(yùn)營、投研分析和數(shù)據(jù)中臺等六大主題能力的系統(tǒng)群，實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要一步。又如，信銀理財(cái)正在通過數(shù)字技術(shù)促進(jìn)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。信銀理財(cái)利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)來創(chuàng)新養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，提供個性化的客戶服務(wù)，并強(qiáng)化投資研究和業(yè)務(wù)管理。在組織層面，比如，民生理財(cái)已在管理層層面設(shè)立了數(shù)字科技委員會。在民生銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體背景下，理財(cái)公司在數(shù)字化方面的探索也值得進(jìn)一步關(guān)注。長期以來，“三農(nóng)”問題始終是關(guān)系國計(jì)民生的根本性問題。2017年我國首次正式提出鄉(xiāng)村戰(zhàn)略；2020年全面脫貧完成后，“三農(nóng)”工作的重點(diǎn)也轉(zhuǎn)向了鄉(xiāng)村振興。2023年中央一號文件繼續(xù)聚焦鄉(xiāng)村振興，首次提出鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，增加了“拓全鄉(xiāng)村振興多元投入機(jī)制”；明確財(cái)政兩本賬保障農(nóng)業(yè)農(nóng)村的主體責(zé)任，提到要撬動更多金融和社會資本。在這樣的背景下，金融活水如何潤澤鄉(xiāng)村建設(shè)？取經(jīng)“他山之石”，以財(cái)政資金撬動多方資本助力的方式或是當(dāng)前格局下更易走通的方向。機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)新下，自帶“普惠”基因的理財(cái)公司布局鄉(xiāng)村振興的腳步正在加快，在金融產(chǎn)品創(chuàng)新、加大理財(cái)資金投資力度、優(yōu)化理財(cái)服務(wù)體驗(yàn)等方面不斷作出探索。鄉(xiāng)村市場帶來機(jī)遇也充滿挑戰(zhàn)，服務(wù)鄉(xiāng)村振興對理財(cái)公司客戶需求、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場波動、資產(chǎn)配置、服務(wù)覆蓋等方面都提出了更高的要求，這也就意味著理財(cái)公司亟需從戰(zhàn)2024略定位、業(yè)務(wù)發(fā)展模式、綜合經(jīng)營能力等方面提升自身核心競爭力。與我國同處東亞的日韓兩國在此前也經(jīng)歷了鄉(xiāng)村振興的階段，能夠?yàn)槲覀兲峁┮恍┛晒┙梃b的經(jīng)驗(yàn)。平安首經(jīng)團(tuán)隊(duì)聚焦始于20世紀(jì)70年代初期的韓國新村運(yùn)動及始于1953年的日本鄉(xiāng)村振興，研究了日韓此前關(guān)于鄉(xiāng)村振興的實(shí)踐。這份報(bào)告顯示，在與金融相關(guān)的舉措中，韓國新村運(yùn)動在財(cái)政資金投入的同時(shí)還注重調(diào)動農(nóng)民出資建設(shè)的積極性，新村運(yùn)動中財(cái)政資金占比只有35%。韓國新村運(yùn)動具體舉措包括推進(jìn)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動農(nóng)村人口向城市轉(zhuǎn)移、推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、注重對新村運(yùn)動基層領(lǐng)導(dǎo)的培養(yǎng)等，資金來源也涵蓋政府直接補(bǔ)貼、融資支持、此外，韓國基層農(nóng)協(xié)也在其中扮演了金融服務(wù)供應(yīng)商的角色。韓國農(nóng)協(xié)的定位類似于我國的農(nóng)信社，憑借網(wǎng)點(diǎn)密集和服務(wù)農(nóng)村的優(yōu)勢，在吸收農(nóng)民儲蓄的同時(shí)也向其發(fā)放貸款。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1972年到1980年，韓國基層農(nóng)協(xié)的儲蓄規(guī)模從8億韓元提高到560億韓元，貸款規(guī)模從8億韓元提高到726億韓元，八年間分別增長了日本鄉(xiāng)村振興中采取的是財(cái)政政策和政策性金融相結(jié)合，為鄉(xiāng)村振興提供資金支持。具體包括直接的財(cái)政資金投入和稅收優(yōu)惠，以及通過政策性金融機(jī)構(gòu)給予農(nóng)村地區(qū)定向支持。日本2013年設(shè)立的“山村發(fā)展支持制度”即為融合了財(cái)政投入、稅收優(yōu)惠和金融支持的典型案例，對促進(jìn)特色農(nóng)產(chǎn)品銷售及相關(guān)調(diào)研、人才培訓(xùn)活動的地方政府或企業(yè)，給予每研究認(rèn)為，鄉(xiāng)村振興所需的資金來源應(yīng)以市場為主、財(cái)政為輔。2020年中國農(nóng)村已全面脫貧，農(nóng)村房屋和基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)好于新村運(yùn)動初期的韓國，大規(guī)模將財(cái)政資金投入到農(nóng)村的必要性不大。加之地方政府現(xiàn)在普遍面臨債務(wù)壓力，在推動鄉(xiāng)村振興時(shí)，更應(yīng)該注重財(cái)政資金國家金融監(jiān)督管理總局普惠金融司年初的專欄文章中披露，我國縣域和農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)金融服務(wù)發(fā)展迅速，基本實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)鄉(xiāng)有機(jī)構(gòu)、村村有服務(wù)、家家有賬戶。數(shù)據(jù)顯示，全國縣域銀行機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)100%全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)覆蓋率約98%，較2017年末提升了約2個百分點(diǎn)；銀行保險(xiǎn)服務(wù)基本覆蓋所有行政村。2.實(shí)踐和模式近年來，已有多家理財(cái)公司開始布局鄉(xiāng)村市場。銀行理財(cái)公司中，首家推出鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)系列理財(cái)產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)是農(nóng)銀理財(cái)，將目標(biāo)客群擴(kuò)大到全體縣域客戶，探路理財(cái)公司服務(wù)鄉(xiāng)村振興。2023年2月，市場首只鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域銀行定制債券指數(shù)“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債券 指數(shù)”發(fā)布，旨在引導(dǎo)更多社會資金流向鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。2024年，首只應(yīng) 用“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債券指數(shù)”的理財(cái)產(chǎn)品“農(nóng)銀理財(cái)農(nóng)銀安心靈動120天理財(cái)產(chǎn)品”募集成立。這只產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)與上述指數(shù)掛鉤，優(yōu)先投資于“中債-農(nóng)行鄉(xiāng)村振興債 券指數(shù)”成分債及各類鄉(xiāng)村振興主題相關(guān)債券。與此同時(shí)，作為我國金融市場的主要參與者之一，理財(cái)資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、區(qū)域發(fā)展、扶貧紓困等領(lǐng)域的支持力度也逐年提高。服務(wù)鄉(xiāng)村市場，對理財(cái)公司而言，既是政策號召下踐行社會責(zé)任的體現(xiàn)，也是對具有廣闊潛力市場的進(jìn)一步拓展。與其他類別金融機(jī)構(gòu)相比，理財(cái)公司助力鄉(xiāng)村振興的潛在優(yōu)勢在于其自帶“普惠”基因。從發(fā)展沿革來看，銀行理財(cái)公司脫胎于商業(yè)銀行，部分大行及區(qū)域行理財(cái)公司依托母行資源，天然覆蓋“三農(nóng)”客群，依托母行或合作銀行鄉(xiāng)村渠道優(yōu)勢能夠?qū)崿F(xiàn)服務(wù)的快速覆蓋和滲透；從資管行業(yè)生態(tài)的角度來看，提升普惠金融輻射的廣度和深度、服務(wù)大眾享受高質(zhì)量的金融服務(wù)，已成為當(dāng)前行業(yè)普遍關(guān)注和努力破解的重要課題。隨著鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，當(dāng)前參與鄉(xiāng)村振興的理財(cái)公司已逐年增多。從21世紀(jì)資管研究院此前的調(diào)研情況來看，目前理財(cái)公司參與鄉(xiāng)村振興主要有以下幾種模式：其一為金融產(chǎn)品創(chuàng)新。理財(cái)公司基于鄉(xiāng)村振興主題持續(xù)發(fā)力惠農(nóng)特色產(chǎn)品，依靠理財(cái)村振興”主題理財(cái)產(chǎn)品、中郵理財(cái)推出“惠農(nóng)”主題理財(cái)產(chǎn)品、農(nóng)銀理財(cái)“鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)”主題理財(cái)產(chǎn)品等。其二為加大理財(cái)資金投資力度。已有多家理財(cái)公司關(guān)注鄉(xiāng)村振興主題債券投資等金融投資。如農(nóng)銀理財(cái)提出理財(cái)資金“聚之于農(nóng)，用之于農(nóng)，饋之于農(nóng)”，持續(xù)加大鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域投融資支持；南銀理財(cái)關(guān)注鄉(xiāng)村振興債、疫情防控債、綠色債券、高新科技企業(yè)債券等主題債券投資，累計(jì)投資過百筆。其三為優(yōu)化理財(cái)服務(wù)體驗(yàn)。一方面在于服務(wù)廣大鄉(xiāng)村客戶的理財(cái)投資需求，另一方面也助力探索鄉(xiāng)村客戶共同富裕理財(cái)之路。20243.挑戰(zhàn)和應(yīng)對此前西南財(cái)大一份中國家庭金融調(diào)查顯示，我國城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)收入差距大于勞動居民差距，城市家庭與農(nóng)村家庭的金融資產(chǎn)規(guī)模主要差異在于股票、債券等金融資產(chǎn)方面。中國經(jīng)濟(jì)趨勢研究院的另一份中國家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告則顯示，農(nóng)村居民金融資產(chǎn)更集中在現(xiàn)金、活期存款、定期存款等，主要為低風(fēng)險(xiǎn)低收益存款。同時(shí)，農(nóng)村金融服務(wù)體系當(dāng)前也面臨以農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行為主的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小、缺乏競爭力等問題。農(nóng)村地區(qū)仍以傳統(tǒng)信貸、儲蓄等業(yè)務(wù)為主，產(chǎn)品創(chuàng)新和供給明顯不足，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)缺乏創(chuàng)新動力，且其中部分機(jī)構(gòu)面臨行業(yè)性困境。一個服務(wù)于農(nóng)村市場的層次分明、優(yōu)勢互補(bǔ)的機(jī)構(gòu)服務(wù)體系亟待建立。廣袤的鄉(xiāng)村市場對理財(cái)機(jī)構(gòu)而言仍有發(fā)展空間，而這在帶來機(jī)遇的同時(shí)也帶來新的挑戰(zhàn)。此前調(diào)研中21世紀(jì)資管研究院發(fā)現(xiàn)，理財(cái)公司拓展鄉(xiāng)村市場的核心挑戰(zhàn)主要圍繞客戶需求、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場波動、資產(chǎn)配置、服務(wù)覆蓋幾個關(guān)鍵詞展開。首先是需求的多樣化。農(nóng)村居民多樣化的財(cái)富管理需求，使得理財(cái)公司需要提供更加多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，與農(nóng)村居民需求相匹配。與此同時(shí)，服務(wù)鄉(xiāng)村市場也要求理財(cái)公司在客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好及理財(cái)需求方面做更加細(xì)致的研究，將客戶需求與產(chǎn)品更好地匹配，做好自身風(fēng)險(xiǎn)管理。隨之而來的還有市值波動與投資者教育問題。理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化后，市場波動也成為理財(cái)公司需要長期面對的問題，而面對農(nóng)村居民這一客群，更是對理財(cái)公司持續(xù)做好投資者教育及投資者陪伴提出了更高的要求。一方面需要提升縣域及農(nóng)村居民金融素養(yǎng)，打破理財(cái)剛兌的認(rèn)知，另一方面還需提高其財(cái)富管理與資產(chǎn)配置意識，發(fā)揮財(cái)富管理“減貧效應(yīng)”。此外，拓展鄉(xiāng)村市場理財(cái)公司也面臨渠道布局的挑戰(zhàn)。對理財(cái)公司而言，當(dāng)前主流渠道仍然是代銷渠道，同時(shí)線上購買理財(cái)產(chǎn)品已成為更普及和高效的購買方式。布局鄉(xiāng)村市場，一方面需要理財(cái)公司依托母行或合作銀行推動渠道下沉，實(shí)現(xiàn)銷售渠道從城市到鄉(xiāng)村基層的全覆蓋，另一方面需要借助數(shù)字化手段覆蓋更廣的客群，拓展線上覆蓋面。對理財(cái)公司而言，助力鄉(xiāng)村振興的關(guān)鍵之舉仍在于提升自身核心競爭力。在戰(zhàn)略定位上，理財(cái)公司仍需結(jié)合自身資源稟賦差異化布局。理財(cái)公司中如農(nóng)銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)?shù)?，從母行層面即致力于服?wù)鄉(xiāng)村振興，也為旗下理財(cái)公司建立了更擅長的“能力圈”。在業(yè)務(wù)發(fā)展模式上，以客戶為中心仍是服務(wù)鄉(xiāng)村振興的重點(diǎn)。需要理財(cái)公司精準(zhǔn)客戶畫像，細(xì)化鄉(xiāng)村客群多元化需求，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系，提供與客戶需求相匹配的產(chǎn)品。在綜合經(jīng)營能力上，關(guān)注專業(yè)人才隊(duì)伍的建設(shè)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、成本與收益的平衡等仍是重點(diǎn)。服務(wù)鄉(xiāng)村市場需要專業(yè)化人才和服務(wù)團(tuán)隊(duì)，需要科技助力鄉(xiāng)村市場財(cái)富管理的線上覆蓋，還需要平衡普惠金融“最后一公里”的高成本。助力鄉(xiāng)村振興，以金融“活水”潤澤廣袤鄉(xiāng)間，理財(cái)公司的鄉(xiāng)村新篇章正緩緩啟幕。2024[第三部分]專業(yè)打造一流資管機(jī)構(gòu)農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡稱“農(nóng)銀理財(cái)”）于2019年8月8日在北京成立，注冊資本120億元，是資管新規(guī)發(fā)布后首批成立的銀行理財(cái)子公司之一。作為中國農(nóng)業(yè)銀行全資控股的綜合化經(jīng)營子公司，農(nóng)銀理財(cái)深刻把握金融工作的政治性、人民性，牢牢堅(jiān)守資產(chǎn)管理“受人之托，代客理財(cái)”的行業(yè)本質(zhì)，切實(shí)踐行“誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)”義務(wù)，以“穩(wěn)健守護(hù)價(jià)值專業(yè)驅(qū)動成長”為理念，以“建設(shè)最佳客戶體驗(yàn)的一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”為愿景，堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營、守正創(chuàng)新，不斷滿足廣大客戶的多元化理財(cái)需求，努力為人民群眾持續(xù)創(chuàng)造正向財(cái)產(chǎn)性收入，助力共同富裕。作為脫胎于母行資產(chǎn)管理部的銀行系資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，農(nóng)銀理財(cái)憑借多年深耕資管行業(yè)的底蘊(yùn)積淀，依托母行豐富的資源和渠道網(wǎng)絡(luò)，積極促轉(zhuǎn)型、育能力、謀發(fā)展，現(xiàn)已成長為理財(cái)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)——公司成立五年以來，管理產(chǎn)品規(guī)模峰值突破2.3萬億元，累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品超過1000只，簽約客戶突破3900萬，累計(jì)為客戶創(chuàng)造收益超3000億元，榮獲各類獎項(xiàng)近百項(xiàng)，綜合實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)。面對居民日益增長的財(cái)富穩(wěn)健保值增值需求，農(nóng)銀理財(cái)在苦練投資研究內(nèi)功，筑牢風(fēng)控合規(guī)底線基礎(chǔ)上，堅(jiān)持以客戶為中心，不斷豐富產(chǎn)品供給，先后推出了“時(shí)時(shí)付”現(xiàn)管類產(chǎn)品、“靈動”最短持有期開放式產(chǎn)品、鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)主題產(chǎn)品等明星產(chǎn)品。自公司成立以來，農(nóng)銀理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模始終保持在同業(yè)前列。經(jīng)過五年的摸索，農(nóng)銀理財(cái)已形成了“6+N”的“基礎(chǔ)+特色”雙支柱產(chǎn)品體系，這 其中作為主要產(chǎn)品線的“6”大基礎(chǔ)系列，加上養(yǎng)老特色產(chǎn)品系列，又進(jìn)一步升級為“六心”產(chǎn)品品牌，進(jìn)一步明晰了產(chǎn)品定位，提升了產(chǎn)品在客戶中的辨識度和知名度。具體而言：“安 心”系列為現(xiàn)金管理和純固收產(chǎn)品，對應(yīng)低風(fēng)險(xiǎn)偏好、追求穩(wěn)健收益的最廣大客群；“匠心”系列為固收增強(qiáng)（即“固收+”）產(chǎn)品，對應(yīng)能夠承受有限波動且對收益有一定要求的中低 風(fēng)險(xiǎn)偏好客群；“同心”“恒心”“精心”分別為混合類、權(quán)益類、商品外匯衍生及另類 投資產(chǎn)品，適合投資經(jīng)驗(yàn)較為豐富、愿意承受一定程度凈值波動博取更高收益，亦或?qū)Χ?元化投資有要求的中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客群；而“順心”系列為養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，專注于服務(wù)全年 齡段有養(yǎng)老資金規(guī)劃的特定客群，也是服務(wù)我國養(yǎng)老“第三支柱”建設(shè)的對標(biāo)產(chǎn)品。2024截至2024年10月末14家理財(cái)公司時(shí)點(diǎn)規(guī)模從在售產(chǎn)品看，農(nóng)銀理財(cái)總體形成了現(xiàn)金管理類、非現(xiàn)管固收類、混合類三大支柱產(chǎn)品線。其中，定位于“零錢包”功能的“時(shí)時(shí)付”現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比超過40%；凈值回撤小、持有期限選擇豐富的非現(xiàn)管固定收益類產(chǎn)品，存續(xù)規(guī)模近萬億元，占比53%；創(chuàng)新發(fā)行優(yōu)選配置、價(jià)值精選等混合類產(chǎn)品，提高產(chǎn)品收益彈性，規(guī)模理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后，客戶能夠獲取的理財(cái)投資收益與理財(cái)產(chǎn)品所投資產(chǎn)的市值表現(xiàn)直接掛鉤。近年來，由于內(nèi)外部宏觀環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性上升，金融市場波動加大，給理財(cái)投資運(yùn)作帶來不小挑戰(zhàn)。農(nóng)銀理財(cái)始終堅(jiān)持穩(wěn)健的投資理念，將客戶體驗(yàn)放在首位，用心管好每一只產(chǎn)品。通過審慎研判市場形勢、科學(xué)設(shè)置業(yè)績基準(zhǔn)、強(qiáng)化策略監(jiān)測執(zhí)行、定期開展壓力測試等一系列措施，確保產(chǎn)品凈值波動保持在可控范圍內(nèi)。公司成立至今，累計(jì)為客戶創(chuàng)造投資收益近3000億元。2022年，國內(nèi)股票市場和債券市場分別在上半年和下半年出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”。得益于農(nóng)銀理財(cái)一以貫之的穩(wěn)健投資策略及風(fēng)險(xiǎn)偏好，農(nóng)銀理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤幅度、產(chǎn)品破凈率保持在行業(yè)最低水平。市場超預(yù)期波動使客戶對產(chǎn)品凈值的穩(wěn)健性、安全性提出了更高要求。農(nóng)銀理財(cái)充分響應(yīng)客戶需求，積極布局低波穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品，提升理財(cái)持有體驗(yàn)，目前公司低波悅享系列產(chǎn)品合計(jì)34只，存續(xù)規(guī)模超過1700億元。2024年上半年，農(nóng)銀理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品平均年化收益率3.52%，在可比同業(yè)處于較好水平。2022年9月，農(nóng)銀理財(cái)作為第一批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)發(fā)行機(jī)構(gòu)和個人養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)，在全國十城首發(fā)“順心”系列養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，率先擁抱養(yǎng)老金融藍(lán)海，管理養(yǎng)老理財(cái)主題產(chǎn)品規(guī)模超100億元，2024年上半年年化收益率超過9%，投資業(yè)績包攬養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品前作為國有大行理財(cái)子公司，農(nóng)銀理財(cái)始終將金融工作的政治性、人民性擺在首位，立足農(nóng)行“誠信立業(yè)，穩(wěn)健行遠(yuǎn)”核心價(jià)值觀，致力于為廣大客戶提供用心、專業(yè)、長期的理財(cái)服務(wù)陪伴，發(fā)揮理財(cái)業(yè)務(wù)鏈接居民財(cái)富保值增值和實(shí)體經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的橋梁紐帶作用，引導(dǎo)金融活水澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)沃土，共享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展碩果。農(nóng)銀理財(cái)成立以來，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體與民生的初心使命，以理財(cái)業(yè)務(wù)助力社會經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。截至2024年上半年，農(nóng)銀理財(cái)通過理財(cái)資金投資京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域信用債余額近4200億元；投資交通、能源、水利、物流、裝備制造、技術(shù)硬件、設(shè)備材料等重點(diǎn)領(lǐng)域余額近600億元。農(nóng)銀理財(cái)成立后，在理財(cái)同業(yè)率先推出ESG主題產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行94只、募集規(guī)模近600億元；研發(fā)推出科技創(chuàng)新主題理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行38只、募集規(guī)模超過300億元。今年還分別聯(lián)合中信證券、銀河證券，在銀行理財(cái)子公司中推出首只綠色債券籃子和首只地方政府債券籃子“中信證券-農(nóng)銀理財(cái)綠色信用債籃子”、“銀河證券-農(nóng)銀理財(cái)京津冀協(xié)同發(fā)展主題優(yōu)選地方債籃子”。作為養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)發(fā)行機(jī)構(gòu)和個人養(yǎng)老金產(chǎn)品首批發(fā)行機(jī)構(gòu)，農(nóng)銀理財(cái)目前發(fā)行并管理的養(yǎng)老理財(cái)主題產(chǎn)品余額突破110億元。20242.為“三農(nóng)”和鄉(xiāng)村振興注入金融力量農(nóng)銀理財(cái)作為農(nóng)業(yè)銀行全資子公司，立足建設(shè)“服務(wù)鄉(xiāng)村振興的領(lǐng)軍銀行”之定位，依托母行對縣域渠道與“三農(nóng)”客群的天然覆蓋優(yōu)勢，傾聽“三農(nóng)”客群資產(chǎn)保值增值訴求，2021年2月，農(nóng)銀理財(cái)面向縣域鄉(xiāng)村客戶業(yè)內(nèi)首發(fā)“鄉(xiāng)村振興惠農(nóng)”系列理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)已形成市場上最豐富的“三農(nóng)”理財(cái)產(chǎn)品體系，涵蓋開放、靈動、定期開放、封閉式等多種運(yùn)作模式，包括固定收益類和混合類兩種產(chǎn)品類型，覆蓋1天至3年等長短期限，在產(chǎn)品類型、投資屬性、期限布局等方面均領(lǐng)先同業(yè)，現(xiàn)已累計(jì)發(fā)行鄉(xiāng)村振興/惠農(nóng)主題產(chǎn)品38只，募集規(guī)模近1000億元；加上縣域客戶認(rèn)購的常規(guī)理財(cái)產(chǎn)品，目前縣域理財(cái)規(guī)模占比達(dá)到37%。2024年6月，農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行首款鄉(xiāng)村振興指數(shù)類理財(cái)產(chǎn)品，從資產(chǎn)投資端支持鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域企業(yè)，讓理財(cái)資金精準(zhǔn)