資金時(shí)間價(jià)值與價(jià)值課件

資金時(shí)間價(jià)值與價(jià)值評(píng)估

2.1資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值，是指資金在投資和再投資過程中所增加的價(jià)值。約定符號(hào)F－終值或本利和P－本金或現(xiàn)值A(chǔ)－年金i－利率或折現(xiàn)率n－時(shí)間或計(jì)息期（可以是年、季度或月份等）單利的計(jì)算僅對(duì)本金計(jì)息，利息不計(jì)息的增值方式，稱為單利。單利終止計(jì)算單利現(xiàn)值計(jì)算1999年3月30日發(fā)行的五年期國債面值100元，票面利率為4.22%，單利計(jì)息，到期一次還本付息。則到期時(shí)支付的本息額為100（1+4.22%*5)=121.10元

復(fù)利的計(jì)算所謂復(fù)利，是指不僅本金計(jì)息，以前各期所產(chǎn)生的利息也要計(jì)息的一種增值形式。復(fù)利的終值復(fù)利的現(xiàn)值（1＋i）n

稱為復(fù)利終值系數(shù)，用（F/P，i，n）表示復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。用（P/F，i，n）表示年金年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，定期等額的系列收支。普通年金（后付年金）0123nA……普通年金終值計(jì)算

又稱為年金終值系數(shù)，用（F/A，i，n）表示。普通年金現(xiàn)值計(jì)算又稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，用（P/A，i，n）表示。

普通年金其他年金即付年金（先付年金）即付年金終值F=A×(F/A,i,n)×(1+i)F=A×[(F/A,i,n+1)-1]即付年金現(xiàn)值P=A×(P/A,i,n)×(1+i)P=A×[(P/A,i,n-1)+1]遞延年金（m為遞延期，n為連續(xù)實(shí)際發(fā)生的期數(shù)）遞延年金終值F=A×(F/A,i,n)遞延年金現(xiàn)值P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)永續(xù)年金永續(xù)年金現(xiàn)值2.2利息率和通貨膨脹利率的計(jì)算利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通貨膨脹2.3價(jià)值評(píng)估價(jià)值評(píng)估的基本模型未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型債券價(jià)值評(píng)估股票價(jià)值評(píng)估債券估價(jià)一、債券的概念債券債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。債券面值債券票面利率債券的到期日債券的價(jià)值債券的價(jià)值債券的價(jià)值是發(fā)行者安裝合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。計(jì)算現(xiàn)值時(shí)使用的折現(xiàn)率，取決于當(dāng)前的利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平。（一）債券估價(jià)的基本模型(二）債券價(jià)值與必要報(bào)酬率必要報(bào)酬率變化的原因，一方面來自經(jīng)濟(jì)條件變化引起的市場利率變化，另一方面來自公司風(fēng)險(xiǎn)水平的變化。債券價(jià)值（三）債券價(jià)值與到期時(shí)間在必要報(bào)酬率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨著到期時(shí)間的縮短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值。債券價(jià)值(1)純貼現(xiàn)債券5年期國庫券，面值1000元，票面利率12％，單利計(jì)算，到期時(shí)一次還本付息，必要報(bào)酬率為10％。（四）債券價(jià)值與利息支付頻率債券價(jià)值(2)平息債券債券面值1000元，票面利率8％，每半年支付一次利息，5年到期，必要報(bào)酬率為10％PV=40(P/A,5%,10)+1000(P/S,5%,10)=922.77元債券價(jià)值(3)永久債券PV=利息額/必要報(bào)酬率優(yōu)先股的股價(jià)與此相似債券價(jià)值流通債券價(jià)值流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場上流通的債券。流通債券的特點(diǎn)：到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間股價(jià)的時(shí)間點(diǎn)不在發(fā)行日，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”的問題債券價(jià)值兩種方法：以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)以最近一次付息時(shí)間為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。某債券面值1000元，票面利率為8％，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，5年期，現(xiàn)在是2003年4月1日，假設(shè)投資的必要報(bào)酬率為10％，該債券的價(jià)值是多少？債券價(jià)值第1種方法：PV=80/(1+10%)1/12+80/(1+10%)13/12+1080/(1+10%)25/12

=1037元第二種方法：5月1日PV=80+80/(1+10%)+1080/(1+10%)2=1045.24元4月1日PV＝1045.24/(1+10%)1/12=1037元股票價(jià)值股票的價(jià)值是指股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。

或者：股票的價(jià)值為股票持有期內(nèi)期望所得到的全部現(xiàn)金收入（含股票轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)金收入）的現(xiàn)值之和。股票價(jià)值確定股票價(jià)值的現(xiàn)金股利公式DIVt＝t期現(xiàn)金股利n＝持有股票時(shí)領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù)r＝股東要求的投資報(bào)酬率Pn＝股票出售時(shí)的價(jià)格股票價(jià)值永久持有時(shí)股票價(jià)值公式固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值股票價(jià)