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《金融投資模擬實(shí)驗(yàn)》:宏觀、行業(yè)與云南白藥投資分析報(bào)告TOC\o"1-4"\h\z\u24895一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 467591.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 4121492.宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響 4288373.未來資產(chǎn)配置 49788二、醫(yī)藥行業(yè)分析 4275091.整體行業(yè)上下游情況 4136922.行業(yè)內(nèi)公司估值情況 526434三、云南白藥分析 5193501.公司概況 5302312.公司上游供應(yīng)商情況 5252933.公司下游需求情況 5163664.公司競爭對(duì)手 6181595公司財(cái)務(wù)分析 6323066.公司估值水平描述 7136837.公司盈利預(yù)測與估值預(yù)測 7265628.公司技術(shù)分析與買賣建議 8一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)乎民生的重要行業(yè),直接影響到人們的生命健康和生活質(zhì)量,同時(shí)也是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。我國政府歷來注重醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的發(fā)展。2016年10月國務(wù)院公布《“健康中國”2030規(guī)劃綱要》,明確指出:到2020年我國的醫(yī)療服務(wù)總額將達(dá)到8萬億元,到2030年將達(dá)到16萬億元。我國制藥工業(yè)得到了國家工業(yè)政策的大力扶持,這給我國制藥工業(yè)的迅速發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì),也為制藥公司的長期發(fā)展提供了有利的條件。2.宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響改革開放以來,中國在世界的見證下蓬勃發(fā)展,我國用幾年的時(shí)間完成了其他國家?guī)资陰装倌甑陌l(fā)展,而我國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也來到了世界排名第二的地位,成為了世界增長速度最快的國家,并且這個(gè)勢(shì)頭還將長期進(jìn)行下去。在這過程中,我國成功將第一、二、三產(chǎn)業(yè)融為一體大力發(fā)研發(fā)出醫(yī)藥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),不可否認(rèn)的是,國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)快速發(fā)展才是醫(yī)藥行業(yè)騰飛的地基。但醫(yī)藥行業(yè)作為我國的較為明顯的消費(fèi)類行業(yè),過強(qiáng)的需求原則和顯而易見的弱周期性特性,將會(huì)使醫(yī)藥行業(yè)面對(duì)國家宏觀調(diào)控時(shí),出現(xiàn)防御力強(qiáng)的局面。所以,其對(duì)于我國發(fā)生的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)面影響,有一定的抵制能力。3.未來資產(chǎn)配置中藥產(chǎn)業(yè)作為中國歷史文化的瑰寶之一,有其獨(dú)特的魅力。近年來,隨著人們開始追求綠色健康,對(duì)中藥的需求也在增加。此外,隨著中醫(yī)藥在治療中的效益逐漸呈現(xiàn)以及屠呦呦院士獲得諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng),人們?cè)絹碓秸J(rèn)識(shí)到中醫(yī)藥的價(jià)值,中醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展也逐漸得到推動(dòng)。中藥是中國的民族產(chǎn)業(yè)。在國家政策和社會(huì)資金的支持下,我們繼續(xù)運(yùn)用科技手段,增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)能力,適應(yīng)時(shí)代需要,顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值。二、醫(yī)藥行業(yè)分析1.整體行業(yè)上下游情況上游中藥資源主要分為三大類:第一類是藥用植物,第二類是藥用動(dòng)物,第三類是藥用礦物。中藥材市場整體供需平衡,但品種間的供需關(guān)系差距較大,受宏觀環(huán)境影響,中藥材的價(jià)格也是逐年上漲,對(duì)于擁有中藥材原料經(jīng)營企業(yè)及具有中藥材原料種植基地的中藥生產(chǎn)企業(yè)直接受益。隨著我國藥品市場需求持續(xù)增長,醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用也在逐年增加。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)財(cái)經(jīng)據(jù)顯示,我國在2016年到2021年間,研發(fā)規(guī)模一直保持高度增長,在2021年中已經(jīng)達(dá)到了1173億元,未來三年,研發(fā)環(huán)節(jié)市場規(guī)模增長率預(yù)計(jì)在20%左右。2.行業(yè)內(nèi)公司估值情況在股票市場上的諸多行業(yè)之中,中醫(yī)藥行業(yè)整體是投資風(fēng)險(xiǎn)小、投資收益較高的行業(yè),主要是因?yàn)檫@個(gè)醫(yī)藥行業(yè)具有較弱的周期性,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞對(duì)行業(yè)的影響不是很大。我國中醫(yī)藥行業(yè)的制藥端與銷售端的規(guī)模都呈平穩(wěn)趨勢(shì)發(fā)展,人們對(duì)于生活質(zhì)量的提高將為中醫(yī)藥行業(yè)迎來較大的發(fā)展規(guī)模與盈利空間。三、云南白藥分析1.公司概況云南白藥集團(tuán)股份有限公司的股票代碼是000538,注冊(cè)資本12.83億元。公司是云南省首個(gè)在深圳股票市場上市的企業(yè),從1993年上市以來其發(fā)展主要經(jīng)歷了五個(gè)階段,屢次進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型并圓滿完成,是中國著名商標(biāo),是深受廣大消費(fèi)者喜愛的中華老字號(hào),是全國第一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司。云南白藥的代表藥物是云南白藥噴霧劑,其配方是國家機(jī)密,在市場上具有很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢(shì)。2.公司上游供應(yīng)商情況與與其他產(chǎn)業(yè)比,制藥企業(yè)的準(zhǔn)入門檻較高,而相關(guān)的退出費(fèi)用也較高,這一特點(diǎn)使得制藥企業(yè)潛在的入侵者會(huì)比較少,受威脅的可能性相對(duì)較低。另外,國家發(fā)展改革委多次降低藥品的最高零售價(jià)格。醫(yī)藥企業(yè)所生產(chǎn)的藥品價(jià)格下降,成本大幅上升,從而導(dǎo)致競爭更為激烈,因此產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)生了大的調(diào)整和變化,現(xiàn)在潛在進(jìn)入者進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)微乎其微。中國是一個(gè)發(fā)展迅速、社會(huì)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的發(fā)展中國家,由于人口老齡化嚴(yán)重導(dǎo)致人民用藥需求不斷上升,制藥企業(yè)在國內(nèi)得到充分發(fā)展,吸引了許多外資藥廠落戶我國,并在國內(nèi)占據(jù)了很大的市場份額。所以,中國制藥公司未來面臨的最大潛在威脅就是跨國制藥公司,而現(xiàn)在公司面臨的潛在入侵者的威脅相對(duì)來說比較少,長期來說,這個(gè)威脅仍然存在而且不容忽視。3.公司下游需求情況各個(gè)行業(yè)都會(huì)面臨替代品的沖擊,中醫(yī)藥制造企業(yè)也不例外,尤其是產(chǎn)品多樣化的企業(yè)。云南白藥集團(tuán)股份有限公司的產(chǎn)品分為白藥系列和非白藥系列。白藥系列一直以來是公司的核心產(chǎn)品,同時(shí)受到國家一級(jí)中成藥保護(hù)品牌的保護(hù),擁有獨(dú)占的市場和良好的口碑,具有相同功能的替代品難以打破已有的壟斷經(jīng)營。而非白藥系列的產(chǎn)品例如面膜、洗護(hù)產(chǎn)品等起步較晚還未發(fā)展成熟,市場上存在眾多的競爭者,受替代品的威脅較大,還有待提高產(chǎn)品的競爭力。因此,公司白藥系列藥品受替代藥品的威脅相對(duì)較小,非白藥系列的產(chǎn)品替代品威脅較大。4.公司競爭對(duì)手云南白藥集團(tuán)在云南省政府的扶持和自身的不斷努力下,將白藥的生產(chǎn)都集中到了自己手中,同時(shí)該生產(chǎn)受到國家一級(jí)中藥保護(hù)商標(biāo)的保護(hù),因此,公司目前在白藥系列產(chǎn)品中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),處于壟斷市場,理論上無競爭對(duì)手。但是,公司還有大量的非白藥產(chǎn)品,在國內(nèi)市場上的競爭還是比較激烈的。技術(shù)上,公司擁有自己的專業(yè)人才和科研實(shí)驗(yàn)室,通過不懈的努力,為公司在未來的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。5公司財(cái)務(wù)分析表1云南白藥近五年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20172018201920202021總資產(chǎn)(億)277.00539.50496.60552.20523.02負(fù)債總額(億)95.60139.40115.60168.80139.09所有者權(quán)益(億)181.40400.10381.00383.40384.33營業(yè)總收入(億)243.10270.20296.60327.40363.74凈利潤(億)31.3334.8041.7355.1128.06基本每股權(quán)益(元)3.022.743.284.322.21從數(shù)據(jù)結(jié)果中我們不難得出,云南白藥在2018到2020這三年中發(fā)展表現(xiàn)不俗。云南白藥總資產(chǎn)從2017年的277.00億持續(xù)增長到2018年的53.5億,2018年的漲幅達(dá)94.77%,雖然2019年有所下降但2020年又得到了回升;所有者權(quán)益方面,公司從2017年的181.40億上升到2018年的400.1億,漲幅達(dá)153%,到2019年雖有下降但幅度不大;負(fù)債總額方面從2017年的95.60億增加的2021年的139.09億,公司五年時(shí)間內(nèi)發(fā)展飛速,只是在2019年略有下滑,原因主要是公司在2019年進(jìn)行股權(quán)混改,公司吸收合并控股股東白藥控股的新增股份發(fā)行上市,讓公司所有股東手中股權(quán)比例均為25.14%,這將使公司再也沒有一言堂現(xiàn)象的發(fā)生,于公司而言是利好局面。股權(quán)變動(dòng)導(dǎo)致總資產(chǎn)等數(shù)據(jù)發(fā)生了下滑,這都是正?,F(xiàn)象。因?yàn)楣蓹?quán)變動(dòng),還沒有及時(shí)調(diào)整相應(yīng)的公司政策;云南白藥基本每股收益和每股凈資產(chǎn)五年間都是穩(wěn)步提升的,營業(yè)總收入和凈利潤五年間也是穩(wěn)步提升,收入和利潤最能直觀反映出公司經(jīng)營狀況,因此,云南白藥在過去五年中保持了穩(wěn)定快速的發(fā)展態(tài)勢(shì),具有良好的發(fā)展前景。6.公司估值水平描述修正后市凈率估值分析是選取不同企業(yè)的預(yù)期股東權(quán)益凈利率進(jìn)行修正,并得出修正后的市凈率。相對(duì)估值市凈率估值如下表2:表2云南白藥相對(duì)市凈率估值公司市凈率(%)預(yù)期股東權(quán)益凈利率(%)片仔癀19.3012.68天士力1.6410.23同仁堂5.5414.17東阿阿膠2.2929.20長春高新5.0216.47平均數(shù)6.7616.56修正后平均市凈率=平均市凈率/(預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100)=0.41經(jīng)分析,預(yù)測未來三年權(quán)益凈利率的平均值為14.08%,云南白藥每股凈資產(chǎn)為25.45元,則:云南白藥每股價(jià)值=修正后平均市凈率×云南白藥股東權(quán)益凈利率×100×云南白藥每股凈資產(chǎn)=143.33元。7.公司盈利預(yù)測與估值預(yù)測修正后市盈率估值分析是用預(yù)期增長率對(duì)市盈率進(jìn)行修正,并得出修正后的市盈率。相對(duì)估值市盈率估值如下表3:表3云南白藥相對(duì)市盈率估值公司市盈率(%)預(yù)期增長率(%)片仔癀80.0719.72天士力14.106.38同仁堂46.4114.17東阿阿膠61.6029.20長春高新18.1518.14平均數(shù)44.0717.52修正后市盈率=可比企業(yè)平均市凈率/(平均預(yù)期增長率×100)=2.52云南白藥預(yù)期增長率為15%(三年增長率平均值),2020年度每股收益為2.77元,則:云南白藥每股價(jià)值=修正后平均市盈率×云南白藥預(yù)期增長率×100×云南白藥每股收益=104.71元。8.公司技術(shù)分析與買賣建議圖12021年6月-2022年4月云南白藥K線日線趨勢(shì)圖圖1是云南白藥2021年6月至2022年4月的K線走向趨勢(shì)圖。黃金分割線是在給定的時(shí)間段內(nèi),找出該時(shí)間段股價(jià)的最低點(diǎn)與最高點(diǎn),然后進(jìn)行連接,從而畫出黃金分割線,這幾條橫向線段是根據(jù)黃金分割比例而做出的。在這幾條切線處極容易產(chǎn)生阻力或者是支撐力。從圖中可以看出,在2021年6月中上旬,股價(jià)呈現(xiàn)大幅上漲,最終在6月3日上漲到最高點(diǎn)131.08元,隨后整體呈現(xiàn)下跌趨勢(shì),到2022年3月16日,股價(jià)下跌到最低點(diǎn)73.1元。在這一時(shí)間段內(nèi),連接股價(jià)的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)可以做出一條黃金分割線。從上圖中可以很明顯的看到:當(dāng)股價(jià)上漲至A點(diǎn)時(shí),基礎(chǔ)線起到了阻力作用,成功阻止了股價(jià)的繼續(xù)上漲,隨后股價(jià)呈現(xiàn)大幅下跌趨勢(shì),當(dāng)股價(jià)下跌到103.73元這條切線時(shí),這時(shí)的支撐線會(huì)轉(zhuǎn)化為阻力線,股價(jià)繼續(xù)下跌。當(dāng)股價(jià)下跌到B點(diǎn)時(shí),股價(jià)為84.11元的這條切線起到了很好的支撐作用,隨后股價(jià)呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)。當(dāng)股價(jià)上漲到C點(diǎn)時(shí),股價(jià)為103.73元的這條切線起阻力作用,股價(jià)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì),股價(jià)在隨后的走勢(shì)中逐步下跌跌至最低點(diǎn),此時(shí),股價(jià)為103.73元的這條支撐線轉(zhuǎn)化為阻力線,對(duì)
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