CMA考試 P2試題400道含答案解析

CMA考試P2精選試題400道含答案解析

1、以下哪項關于LIFO法和FIFO法的差異的表述是錯誤的？

A、當價格上升，采用LIFO的公司可以減少稅的支出

B、當價格下降，F(xiàn)IFO將產生最低的期末存貨價值

C、當價格下降，使用FIFO將報告更高的利潤

D、LIFO產生的收益數量與當前成本基礎的收益大致相等

試題解析：

當價格下降，使用FIFO將報告比LIFO更低的凈利潤。

2、FASB要求對石油價格的上漲進行套期保值的遠期合同

A、用公允市場價值計價

B、用公允價值和成本孰低原則計價

C、用它們的成本計價

D、就當成沒有交易發(fā)生過

試題解析：

FASB要求套期保值目的的遠期合同用公允價值計價

3、10月1日，年1,Poon公司用現(xiàn)金收購了Soong公司所有發(fā)行在外的普通股。12月31

日結束的年11財年的合并損益表包括

A、Poon的9個月和Soong的3個月的凈收益

B、Poon的12個月和Soong的12個月的凈收益

C、Poon的12個月和Soong的3個月的凈收益

D、Poon的12個月的凈收益和Soong的股利

試題解析：

對母公司來說，凈收益是算全年的。對收購的公司來說是從收購那天開始

4,Wilkinson公司有資本成本12%,投資一個內部回報率(IRR)14%的項目。這個項目預計有

4年的使用期，并產生以下的現(xiàn)金流

年凈現(xiàn)金流

1$1,000

2$2,000

3$4,000

4$4,000

這個項目的初始成本是

(使用以下現(xiàn)值表進行計算)

第一頁共一百二十三頁

1$的現(xiàn)值表

6%7%S°o9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.70S0.6S30.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.58305470.5130.4520.3990.3750.3530.3130.279

S0.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.428O.38S0.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第二頁共一百二十三頁

S1的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.4653.3873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、$9,647.

B、$11,000.

C$7,483.

D、$12,540.

試題解析：

根據定義，IRR是當初始投資(現(xiàn)金流出的現(xiàn)值)等于資產使用年限內現(xiàn)金流入的現(xiàn)值的回報

率。初始投資=(1,000x0.877)+(2,000x0.769)+(4,000x0.675)+(4,000x0.592)=$7,483

5、一個投資項目建議中的敏感性分析

A、計算因項目現(xiàn)金流的變化而導致結果的變化

B、為不同的結果設定概率

C、確定企業(yè)的資本成本

D、設定用于項目評估的折現(xiàn)率

試題解析：

敏感性分析用來確定用于決策模型中的參數和變量的變化對決策有多敏感。用于資本預算中

的參數是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

6、用于計算確定性等值凈現(xiàn)金流的恰當折現(xiàn)率是

第三頁共一百二十三頁

A、風險調整后的折現(xiàn)率

B、權益資本的成本

C、無風險利率

D、負債的成本

試題解析：

確定性等值根據不確定性(風險)來調整年度現(xiàn)金流。這樣就要使用無風險利率作為折現(xiàn)率。

當在資本預算中調整不確定時.，我們可以調整現(xiàn)金流并使用無風險利率作為折現(xiàn)率，也可以

不管現(xiàn)金流而根據風險調整折現(xiàn)率，不同時調整現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

7、用于投資分析的獲利指數法

A、對于獨立的項目，一直會與凈現(xiàn)值法產生相同的接受/拒絕決定

B、只考慮項目對凈利潤的貢獻，而不是考慮現(xiàn)金流

C、對于互斥的項目，一直會與凈現(xiàn)值法產生相同的接受/拒絕決定

D、對于相互依賴的項目，一直會與凈現(xiàn)值法產生相同的接受/拒絕決定

試題解析：

由于NPV(凈現(xiàn)值)的準則是NPV>0,而PI(獲利指數)的準則(PI=NPV/投資)是PI>0,這兩種

方法對獨立投資項目，一直產生相同的接受/拒絕決定

8、用于評估所有可能的不同金額的資本項目，并根據它們的有利情況進行排序的技術是

A、凈現(xiàn)值法

B、獲利指數法

C、時間調整的回報率法

D、會計回報率法

試題解析：

獲利指數(PI)項目的凈現(xiàn)值(PV)除以初始投資⑴或凈現(xiàn)值(NPV)除以I。如果項目的PI>1(使

用PV)或者項目的PI>0(使用NPV),這樣項目是可接受的。PI的計算給出了一個項目的

相對盈利性，而不用考慮它們的規(guī)模。PI越高，項目越盈利。因此，PI用于給項目排序。

9、Fitzgerald公司正在計劃采購一個價值$250,000的設備，它能提高效率，因而減少每年的

營運成本$80,000。這個設備將在5年內以直線法折舊,而且沒有殘值。假設所得稅率是40%,

設備的投資回收期是

A、3.13年

B、3.68年

C、3.21年

D、8.33年

試題解析：

一個項目的回收期(PB)是初始投資(I)產生的現(xiàn)金流等于初始投資所需要的時間。假設整年的

現(xiàn)金流是均勻發(fā)生的，回收期的計算是初始投資除以年度稅后現(xiàn)金流(ATCF)。

回收期=$250,000/$68,000=3.68年。每年的ATCF計算如下：

ATCF=[(年度節(jié)省-折舊乂1-稅率)]+折舊。注意的是折舊從年度節(jié)省金額中扣除，這是

因為它減少了年度節(jié)省。但是，它要加回到稅后現(xiàn)金流中，這是因為不是不影響現(xiàn)金流。每

年的折I日是$50,000($250,000/5年)。因此，ATCF=[($80,000-$50,000)(1-0.4)]+$50,000=

$30,000(0.6)+$50,000=$18,000+$50,000=$68,000

10Jasper公司在新設備的采購上有3年的投資回報期。一個新的分揀系統(tǒng)成本在$450,000,

有5年的使用壽命。直線折舊法將被使用；沒有殘值。Jasper要交40%的所得稅。為了實

現(xiàn)投資回報期的目標，這個分揀系統(tǒng)必須每年減少多少經營成本？

A、$60,000

第四頁共一百二十三頁

B、$114,000

C、$190,000

D,$150,000

試題解析：

由于項目的回收期是3年，這個項目必須產生年度稅收現(xiàn)金流$150,000（$450,000/3）。每年

節(jié)省$190,000可以產生$150,000的稅后現(xiàn)金流。計算如下：

稅后現(xiàn)金流，（年度節(jié)省-折舊值-稅率）］+折舊。注意的是折舊從年度節(jié)省金額中扣除，

這是因為它減少了年度節(jié)省。但是，它要加回到稅后現(xiàn)金流中，這是因為不是不影響現(xiàn)金流。

使用直線法折舊，年度的折舊是$90,000（$450,000/5年）。稅后現(xiàn)金流$150,000=（年度節(jié)省

-$90,000）（1-0.4）+$90,000；稅后現(xiàn)金流$150,000=（年度節(jié)省-$90,000）（0.6）+$90,000；

稅后現(xiàn)金流$150,000=0.6（年度節(jié)?。?$54,000+$90,000；稅后現(xiàn)金流$150,000=0.6（年度節(jié)

?。?$36,000；稅后節(jié)省$150,000-$36,000=0.6（年度節(jié)?。?$114,000=0.6（年度節(jié)?。?年度

節(jié)省=（$114,000）/0.6=$190,000

11、回收期法的特征是

A、考慮錢的時間價值

B、忽略整個項目的盈利性

C、在計算的分子中使用應計的會計現(xiàn)金流

D、在計算的分母中使用資產的估計生命周期

試題解析：

回收期法一般考察收回初始投資的時間長短。它不考慮項目的生命周期，也不考慮錢的時間

價值。

12、以下哪個關于投資分析的回收期法的表述是正確的？回收期法

A、考慮回收期之后的現(xiàn)金流

B、使用折現(xiàn)現(xiàn)金流技術

C、對于長期項目，一般導致與其它方法相同的決策

D、不考慮錢的時間價值

試題解析：

回收期法一般考察收回初始投資的時間長短。它不考慮項目的生命周期，也不考慮錢的時間

價值

13、當評價資本預算分析技術時，回收期法強調

A、盈利性

B、資本成本

C、流動性

D、凈利潤

試題解析：

回收期法強調的是流動性，初始投資是否快速收回。

14、Jorelle公司的財務人員被要求對一項新的資本設備的投資方案進行評估。相關的財務數

據如下所示。在設備壽命結束時沒有殘值。由于使用實際的折舊法，在每年末的殘值與凈賬

目價值是一致的。假設現(xiàn)金流在每年末才發(fā)生。對這個投資方案，Jorelle采用12%的稅后回

報率。

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投資方案

年采購成本與賬面價值每年凈稅后現(xiàn)金流每年凈利潤

0$250,000$050

1168,000120,00035,000

2100,000108,00039,000

350,00096,00043,000

418,00084,00047,000

5072：0005LOOO

12%回報率的折現(xiàn)因子

年$1.0版現(xiàn)值$1.00年金的現(xiàn)值

1.89.89

2.801.69

3.712.40

4.643.04

5.573.61

6.514.12

這個投資建議的傳統(tǒng)回收期是多少？

A、2.23年

B、1.65年

C^2.83年

D、1.79年

試題解析：

一個項目的回收期(PB)是一個項目的起初投資所產生的現(xiàn)金流等于項目的初始投資的時間。

假設現(xiàn)金流在年內均勻的發(fā)生，項目的回收期是2.23年。項目在2年內產生的現(xiàn)金流是

$120,000+$108,000=$228,000,3年內產生的現(xiàn)金流是$228,000+$96,000=$324,000?因止匕

回收期=[2年+(250,000-228,000)/(96,000)]=[2+(22,000/96,000)]=(2+0.23)=2.23年

15、對于長期決策來說，被認為是最好的資本預算模型是

A、凈現(xiàn)值(NPV)模型

B、回收期模型

C、會計回報率模型

D、未調整的回報率模型

試題解析：

項目的凈現(xiàn)值(NPV)是項目的現(xiàn)金流用恰當的折現(xiàn)率計算出的現(xiàn)值(PV)減去項目的初始投資

⑴。恰當的折現(xiàn)率從理論上講是企業(yè)的邊際加權平均資本成本(WACC)。由于企業(yè)的目標是

在WACC時的現(xiàn)金流最大化，因此NPV模型與這個目標是一致的。其他模型都不符合這個

目標。

16、將一個項目的年度稅后凈利潤除以平均投資成本或者凈初始投資，以衡量估計的資本投

資績效的方法是

A、內部回報率法

B、凈現(xiàn)值法

C、會計回報率法

D、未調整的投資回報法

試題解析：

第六頁共一百二十三頁

一個項目會計回報率法(ARR)是稅后凈利潤除以平均投資成本或凈初始投資(期初價值+期末

價值)/2

17、Willis公司有期望回報率15%,并正在考慮收購新的設備，成本是$400,000,使用壽命5

年。Willis預測凈利潤與現(xiàn)金流將有以下的增長：

年凈利潤稅后現(xiàn)金流

1$100,000$160,000

100,000140,000

100,000100,000

100,000100,000

200,000100,000

15股的利率因子

期$1的現(xiàn)值$1的年金的現(xiàn)值

10.870.87

0.761.63

1.662.29

0.572.86

0.503.36

這個投資的凈現(xiàn)值是

A、$(64,000)

B、$200,000

C、$18,600

D、$600,000

試題解析：

凈現(xiàn)值(NPV)是項目的初始投資(I)加上未來稅后現(xiàn)金流的現(xiàn)值(PV)。

為了計算這個項目的NPV,使用15%的折現(xiàn)因子，這是因為5年期內每年的現(xiàn)金流不是相同

的。NPV=-$400,000+($160,000)(0.87)+($140,000)(0.76)+($100,000)(0.66)+($100,000)(0.57)

+($100,000)(0.50)=-$400,000+$139,200+$106,400+$66,000+57,000+50,000=$18,600

18、Jorelle公司的財務人員被要求對一項新的資本設備的投資方案進行評估。相關的財務數

據如下所示。在設備壽命結束時沒有殘值。由于使用實際的折舊法，在每年末的殘值與凈賬

目價值是一致的。假設現(xiàn)金流在每年末才發(fā)生。對這個投資方案，Jorelle采用12%的稅后回

報率。

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投資方案

年采購成本與賬面價值每年凈稅后現(xiàn)金漏t每年凈利潤

0$250,000$0$0

1168.000120,00035,000

2100,000108,00039,000

350,00096,00043,000

418,00084.00047:000

5072.00051,000

12%回報率的折現(xiàn)因子

年$1.0曲］現(xiàn)值$1.00年金的現(xiàn)值

1.890.89

2.801.69

3.712.40

4.643.04

5.573.61

6.514.12

這個投資建議的凈現(xiàn)值是

A、$(66,820)

B、$65,980

C$106,160

D,$172,980

試題解析：

一個項目的凈現(xiàn)值(NPV)是初始投資(I)與用恰當折現(xiàn)率(在這個案例中，折現(xiàn)率是12%)計算出

的項目現(xiàn)值之間的差。這個問題中一些數據與計算凈現(xiàn)值是沒有關系的。在“采購成本與賬

面價值”欄中，只有投資的采購成本對NPV的計算是相關的。所有的年度凈稅后現(xiàn)金流是

相關的，因為NPV是基于現(xiàn)金流。年度凈利潤欄中的金額是不相關的，因為它是應計的，

不是基于現(xiàn)金流的

NPV=初始投資(1)+所有折現(xiàn)現(xiàn)金流的總和。

對于這項目，NPV=-$250,000+(($120,000)(0.89)+($108,000)(0.80)+($96,000)(0.71)+

($84,000)(0.64)+($72,000)(0.57)=-$250,000+$106,800+$86,400+$68,160+$53,760+

$41,040

NPV=$106,160

19、內部回報率用于資本預算分析時，在計算中采用以下哪項？

凈增量投資增量平均營運收益凈年度現(xiàn)金流

A、是是不

B、不是是

C、是是是

D、是不是

試題解析：

內部回報率(IRR)是用于凈現(xiàn)值(NPV)計算時，是NPV等于。的折現(xiàn)率。NPV=項目年度現(xiàn)金

流的現(xiàn)值(PM(用恰當的折現(xiàn)率計算之后減去項目的凈增量投資)

第八頁共一百二十三頁

20、如果一個資本預算項目的凈現(xiàn)值是正的，它將顯示

A、現(xiàn)金流出的現(xiàn)值超過現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

B、內部回報率等于用于凈現(xiàn)值計算的折現(xiàn)率

C、這個項目的回報率大于用于凈現(xiàn)值計算的折現(xiàn)率

D、現(xiàn)值指數小于100%

試題解析：

一個項目的凈現(xiàn)值(NPV)是項目現(xiàn)金流用恰當折現(xiàn)率算出的現(xiàn)值(PV)減去項目的初始投資(I)。

如果項目的回報率(IRR)高于使用的折現(xiàn)率，NPV就是正的。如果便區(qū)=折現(xiàn)率，那么NPV=0,

如果IRR(折現(xiàn)率，那么NPV就是負的。

21、以下哪項不是用現(xiàn)金流作為主要計算基礎的資本預算分析技術

A、凈現(xiàn)值

B、會計回報率

C、內部回報率

D、回收期法

試題解析：

評估潛在投資的會計回報率法是基于會計回報率(ARR)來選擇一個投資。ARR是將一個項

目的平均年度凈利潤除以它的平均投資。凈利潤是應計而不是現(xiàn)金概念。

22、以下哪項是關于資本預算的最好特征？資本預算是

A、確保有充足的資金滿足公司經營需要的計劃

B、設定公司的長期目標，包括考慮市場上其他因素所導致的外部影響的活動

C、評價公司對工廠和設備采購的長期需求的計劃

D、導致經營周期內的現(xiàn)金需求的計劃

試題解析：

資本預算是投資于財產、工廠和設備，以及與這些投資相關的現(xiàn)金流入和流出的長期投資預

算。

23、在資本預算中，剩余現(xiàn)值指數(獲利指數)最適合使用于

A、評估互斥的，不同規(guī)模的投資

B、資本預算決策中的風險調整

C、調整會計回報率與內部回報率之間的差異

D、當資本預算資金有限時選擇項目

試題解析：

當一個組織沒有資金來投資所有可接受的資本項目(凈現(xiàn)值大于零)時，就需要進行資本分

配。當發(fā)生這種情況時，項目需要按獲利指數來排序。獲利指數(PI)是項目現(xiàn)值或項目凈現(xiàn)

值對初始投資(I)的比率。兩個公式是PI=PV/I或PI=NPV/L在第一種情況下，可接受的PI

大于1,在第二種情況下，可接受的PI大于零。獲利指數消除了PV和NPV計算中項目規(guī)模

的考量(大項目有大的PV和大的NPV；小項目有小的PV或NPV)。

24、一個公司正在考慮兩個互斥的項目，它們有以下的預計現(xiàn)金流

年項目A項目B

0($100,000)($100,000)

1034,320

2034,320

3034,320

4$15735234,320

第九頁共一百二十三頁

公司有期望回報率8%。如果公司的目標是最大化股東財富，以下哪項是選擇其中一個項目

的最正當的理由？

（使用以下現(xiàn)值表進行計算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.7080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.3990.37503530.3130.279

80.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.4280.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第十頁共一百二十三頁

si的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.46533873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

17.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、項目A的凈現(xiàn)值小于項目B的凈現(xiàn)值，因此選擇項目B

B、項目A的內部回報率大于項目B的內部回報率，因此選擇項目A

C、項目A的內部回報率下于項目B的內部回報率，因此選擇項目B

D、項目A的凈現(xiàn)值大于項目B的凈現(xiàn)值，因此選擇項目A

試題解析：

項目A的凈現(xiàn)值(NPV)=年4的現(xiàn)金流x現(xiàn)值因子-初始投資=$157,352x0.735-$100,000=

$15,654。

項目B的凈現(xiàn)值(NPV)=年度現(xiàn)金流x現(xiàn)值的年金因子-初始投資=$34,320x3.312-

$100,000=$13,668?項目A的NPV大于項目B的NPV,因此我們選擇項目A

25、Bennet公司使用凈現(xiàn)值來評估資本項目。Bennet的期望回報率是10%。Bennet正在考

慮兩個相互排斥的項目。兩個項目都要求初始支出$120,000,并都預計有4年的使用壽命。

這些項目相關的預計稅后現(xiàn)金流如下所示

年項目X項目Y

1$40,000$10,000

240,00020,000

340,00060,000

440.00080.000

第十一頁共一百二十三頁

假設資金是足夠的，應該建議Bennet的管理層選哪（幾）個項目？

（使用以下現(xiàn)值表進行計算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.6080.578

40.7920.7630.7350.7080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.3990.3750.3530.3130.279

80.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

第十二頁共一百二十三頁

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.4280.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

51的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.4012.3212.2832.2452.1742.106

43.46533873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

A、項目X

B、項目丫

C、項目X和丫

D、都不選.

試題解析：

年項目X項目丫因子丫的現(xiàn)值

$40,000$10,0000.909$9,909

40,00020,0000.82616,520

40,00060,0000.75145,060

40,00080,0000.68354,640

$125,310

項目X的現(xiàn)值=40,000x3.170(年金折現(xiàn)因子)=$126,800。項目X的現(xiàn)金流現(xiàn)值(PV)大于丫

項目的PV,由于兩個項目是互斥的，因此選擇項目X。

第十三頁共一百二十三頁

26、Gibber公司有機會在美國銷售一種新開發(fā)的產品，期限是5年。產品許可證是從

NewGroup公司購買來的。Gibber將承擔.所有分銷和產品促銷的成本。NewGroup有權在5

年期限結束后續(xù)約時修改協(xié)議。Gibber做了新產品的預計收入與成本

年項目X項目丫因子丫的現(xiàn)值

$40,000$10,0000.909$9,909

40,00020,0000.82616,520

40,00060,0000.75145,060

40,00080,0000.68354,640

$125,310

如果不再續(xù)約的話，支持這個新產品所需要的營運資本將收回，并用于其他投資。

使用凈現(xiàn)值法，并忽略所得稅。假設Gibber有20%的資本成本，這個產品協(xié)議產生的凈現(xiàn)

值將是多少？（使用以下現(xiàn)值表進行計算）

1$的現(xiàn)值表

6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

20.8890.8730.8570.8420.8260.7970.7690.7560.7430.7180.694

30.8390.8160.7930.7720.7510.7110.6740.6570.640.60S0.578

40.7920.7630.73507080.6830.6350.5920.5710.5520.5150.482

50.7470.7130.680.6500.620.5670.5190.4970.4760.4370.401

60.7040.6660.630.5960.5640.5060.4550.4320.410.370.334

70.6650.6230.5830.5470.5130.4520.39903750.3530.3130.279

S0.6270.5820.540.5020.4660.4030.350.3260.3050.2660.232

90.5910.5440.5000.4600.4240.360.3070.2840.2620.2250.193

1

0.5580.5080.4630.4220.3850.3210.2690.2470.2260.1910.161

0

1

0.5260.4750.42S0.3880.350.2870.2360.2140.1950.1610.134

1

1

0.4960.4440.3970.3560.3180.2560.2070.1860.1680.1370.112

2

第十四頁共一百二十三頁

$1的年金現(xiàn)值表

n6%7%8%9%10%12%14%15%16%18%20%

10.9430.9350.9250.9170.9090.8920.8770.8690.8620.8470.833

21.8331.8081.7831.7591.7351.691.6461.6251.6051.5651.527

32.6732.6242.5772.5312.4862.40123212.2832.2452.1742.106

43.4653.3873.3123.2403.1693.0372.9132.8542.7982.692.588

54.2124.1003.9923.8903.793.6043.4333.3523.2743.1272.99

64.9174.7674.6224.4864.3554.1113.8883.7843.6843.4973.325

75.5825.3895.2065.0334.8684.5634.2884.164.0383.8113.604

86.2095.9715.7465.5355.3344.9674.6384.4874.3434.0773.837

96.8016.5156.2465.9955.7595.3284.9464.7714.6064.3034.03

1

7.367.0246.716.4186.1445.655.2165.0184.8334.4944.192

0

1

7.8867.4997.1386.8056.4955.9375.4525.2335.0284.6564.327

1

1

8.3837.9437.5367.1616.8136.1945.665.425.1974.7934.439

2

A、($64,064).

B、($72,680).

C、$7,720.

D、($127,320).

試題解析：

年度凈現(xiàn)金流=銷售-產品銷售成本-現(xiàn)金經營成本=$400,000-$250,000-$70,000=$80,000

（年度）

事項年現(xiàn)金流因子現(xiàn)值

設備采購0($120,000)1.000

(5120,000)

所需營運資本0(200,000)1.000

(200,000)

年度凈現(xiàn)金流1-580,0002.991

239,280

殘值

520;0000.4028,040

收回的營運資本5200,0000.40280,400

凈現(xiàn)值7,720

27、一個公司正在考慮采購一臺新機器來替換一個已經用了5年的老機器，并搜集了以下的

信息

第十五頁共一百二十三頁

新機器采購價格$50,000

新機器安裝成本4,000

舊機器的市場價值5,000

舊機器的賬面價值2,000

如果安裝新機器的新增營運資本1,000

如果公司用新機器來替換老機器，0期的現(xiàn)金流是多少？

A、($49,000)

B、($51,200)

C($51,800)

D、($53,000)

試題解析：

成本與安裝，現(xiàn)金流出=$50,000+$4,000=$54,000

舊機器的銷售，現(xiàn)金流入=$5,000

銷售舊機器的稅的影響，現(xiàn)金流出=($5,000-$2,000)X0.40=$1,200

增加的凈營運資本，現(xiàn)金流出=$1,000

總的現(xiàn)金流出=流入-流出=$5,000-($54,000+$1,200+$1,000)=($51,200)

28、Keego公司正在計劃一個$200,000的設備投資，它預計有5年的使用壽命，沒有殘值。

公司預測這個投資有如下的現(xiàn)金流：

年預測現(xiàn)金流$1的現(xiàn)值

1$120：000.91

260.000.76

340：000.63

440：000.53

540,000.44

總計$300,0003.27

假設預測的現(xiàn)金流在每年里均勻的發(fā)生，這個項目的投資回收期是

A、1.75年

B、1.67年

C、1.96年

D、2.50年

試題解析：

一個項目的回收期(PB)是一個項目的起初投資所產生的現(xiàn)金流等于項目的初始投資的時間。

假設現(xiàn)金流在年內均勻的發(fā)生，項目的回收期是2.50年。項目在兩年內產生的現(xiàn)金流是

$120,000+$60,000=$180,000o三年內產生的現(xiàn)金流是$180,000+$40,000=$220,000o初始

投資是$200,000。因此，回收期是[2年+(220,000-200,000)/40,000]=2+(20,000/40,000)=2

+0.50=2.50年

29、Willis公司有期望回報率15%,并正在考慮收購新的設備，成本是$400,000,使用壽命5

年。Willis預測凈利潤與現(xiàn)金流將有以下的增長：

第十六頁共一百二十三頁

年凈利潤稅后現(xiàn)金流

1$100：000$160,000

2100,000140,000

3100：000100：000

4100,000100,000

5200,000100,000

15%的利率因子

期$1的現(xiàn)值$1的年金的現(xiàn)值

10.870.87

20.761.63

31.662.29

40.572.86

50.503.36

這個投資的回收期是多少？

A、1.50年

B、3.33年

C、4.00年

D、3.00年

試題解析：

回收期法的定義是一個項目產生足夠的現(xiàn)金流來收回項目的初始投資的時間。假設現(xiàn)金流在

年內均勻的發(fā)生，項目的回收期是3年。這個項目在三年內產生$160,000+$140,000+

$100,000=$400,000的現(xiàn)金流。由于初始投資是$400,000,因此回收期是3年。

30、資本預算中的敏感性分析

A、確定在既定一組約束的前期下最優(yōu)的邊際貢獻

B、模擬顧客對一個新產品的可能反應

C、確定在不產生不可接受結果的前提下，一個變量可以變化的金額

D、識別證明一個新產品是可行的并產生可接受的結果所要求的市場份額

試題解析：

敏感性分析用于確定一個決策對于決策模型中所使用的參數或變量的變化是如何的敏感。用

于資本預算中的參數是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

30、資本預算中的敏感性分析

A、確定在既定一組約束的前期下最優(yōu)的邊際貢獻

B、模擬顧客對一個新產品的可能反應

C、確定在不產生不可接受結果的前提下，一個變量可以變化的金額

D、識別證明一個新產品是可行的并產生可接受的結果所要求的市場份額

試題解析：

敏感性分析用于確定一個決策對于決策模型中所使用的參數或變量的變化是如何的敏感。用

于資本預算中的參數是初始投資、年度現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。

31、當資本是定量配給，而且項目之間不相互排斥，那么被推薦用于評估項目的技術是用以

下的哪項來給項目排序

A、平均回報率

B、回收期

C、內部回報率

第十七頁共一百二十三頁

D、獲利指數

試題解析：

獲利指數(PI)是項目的現(xiàn)值(PV)除以初始投資⑴，或凈現(xiàn)值(NPV)除以初始投資(I)。如果一個

項目的PI>1(使用PV)或PI>0(使用NPV)，那么它就是可接受的。PI計算出了項目的相

對盈利性，而不考慮項目規(guī)模。PI越高，項目盈利越高。因此PI用于評級項目。

32、如果投資項目有獲利指數1.15,那么

A、項目的內部回報率是15%

B、項目的資本成本大于內部回報率

C、用于指數計算的資本成本必須小于15%

D、項目的凈現(xiàn)值是正的

試題解析：

獲利指數(PI)是項目的現(xiàn)值(PV)除以初始投資(I),或凈現(xiàn)值(NPV)除以初始投資(I)。如果一個

項目的PI>1(使用PV)或PI>0(使用NPV),那么它就是可接受的。這兩個原則表示1.15

的PI一定有正的NPVo

33、一個資本項目的初始現(xiàn)金流出被收回的時間長短可以用以下哪項來確定

A、折現(xiàn)現(xiàn)金流法

B、加權凈現(xiàn)值法

C、回收期法

D,凈現(xiàn)值法

試題解析：

回收期法的定義是一個項目產生足夠的現(xiàn)金流來收回項目的初始投資的時間

34、內部回報率是

A、擬議中的投資的最低可接受回報率

B、使現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入的現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率

C、風險調整的回報率

D、期望回報率

試題解析：

內部回報率(IRR)是在計算凈現(xiàn)值(NPV)時，使NPV等于0的折現(xiàn)率。

35、回收期倒數可以用于大約估計一個項目的

A、獲利指數

B、凈現(xiàn)值

C、內部回報率，如果現(xiàn)金流量模式是相對穩(wěn)定的

D、會計回報率，如果現(xiàn)金流量模式是相對穩(wěn)定的

試題解析：

一個有均勻現(xiàn)金流的項目的回收期法(PB)是初始投資(I)除以現(xiàn)金流(PB=I/CF)。如果項目是永

久性的(無限的生命)，它的現(xiàn)值(PV)是現(xiàn)金流除以初始投資(CF/I),也就是回收期倒數。對于

一個永久性項目，P