P2P與股權眾籌教學課件第10章：我國股權眾籌的未來發(fā)展

第9章1第十章我國股權眾籌的未來發(fā)展P2P與股權眾籌P2P與股權眾籌第10章2我國股權眾籌發(fā)展緩慢的主要原因分析我國股權眾籌的定位方案我國股權眾籌的未來發(fā)展趨勢知識要點第10章P2P與股權眾籌3案例導讀公募股權眾籌開始試點

2015年6月，京東金融的“東家”、平安集團旗下的深圳前海普惠眾籌交易股份有限公司(下稱“前海眾籌”)三家平臺率先獲得公募股權眾籌試點資質。這三家眾籌平臺已經(jīng)在對接中國證券登記結算有限公司(下稱“中證登”)的系統(tǒng)，這一舉打開了非上市公司股票進行公開交易的可能性。第10章P2P與股權眾籌4我國股權眾籌相比與歐美等發(fā)達國家，我國股權眾籌發(fā)展比較緩慢。除了股是一種風險較高的新金融模式，還存在我國存在諸多發(fā)展障礙。10.1我國股權眾籌發(fā)展緩慢的主要原因分析1.法律地位不明

2.監(jiān)管滯后3.行政配套程序效率低下4.股權眾籌平臺定位模糊5.投資者保護機制的缺失第10章P2P與股權眾籌5股權眾籌通過互聯(lián)網(wǎng)平臺面向大眾進行融資，核心特征是小額、公眾，即通過降低融資額度，達到匯聚大額資金的目標，其本質是公開發(fā)行股份。事實上，截止2015年末，除了京東金融、螞蟻達客、平安拿到了眾籌公募牌照，其他股權眾籌平臺均不符合要求，近年國內(nèi)大部分股權眾籌平臺改名。因而文中提及的私募股權眾籌平臺是約定俗成的叫法，官方稱呼實際上是“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權融資平臺”。而關于股權眾籌的合法性目前仍不明確。10.1.1法律地位不明第10章P2P與股權眾籌6我國股權眾籌行業(yè)呈現(xiàn)無序生長狀態(tài)。與其他投資產(chǎn)品相比，股權投資雖然具有高收益，但也具有高風險，尤其對于缺乏專業(yè)投資經(jīng)驗、抗風險能力較弱的大眾投資者而言。監(jiān)管缺失導致這一行業(yè)長期處于無準入門檻、無行業(yè)標準、無監(jiān)管機構的“三無”狀態(tài)。這種魚龍混雜、無序成長的亂象不利于一個風險行業(yè)健康、良性的發(fā)展，也會干擾國家金融秩序。股權平臺向項目收取中介費簡單明了、結賬快速，然而這種平臺與項目之間利益捆綁開始受到很多投資者的質疑。目前，股權眾籌的風險也有高發(fā)和頻發(fā)的態(tài)勢，雖然股權眾籌劃歸為證監(jiān)會監(jiān)管，但證監(jiān)會并未出臺具體監(jiān)管細則。10.1.2監(jiān)管滯后第10章P2P與股權眾籌7受限于公開發(fā)行的禁止性規(guī)定，大部分股權眾籌平臺不得不采取線上與線下相結合的方式，即領投人（作為普通合伙人）與跟投人（作為有限合伙人）設立合伙企業(yè)，以合伙企業(yè)的名義進行投資。故合伙企業(yè)的設立是整個眾籌程序中的關鍵一環(huán)，但在實踐中，工商部門完成合伙企業(yè)注冊登記的時間較長，且程序繁瑣，一家合伙企業(yè)從申請到完成注冊，通常需要耗費一到兩個月的時間，遠遠無法滿足項目快速融資需求。10.1.3行政配套程序效率低下第10章P2P與股權眾籌8股權眾籌平臺是眾籌融資門戶，也是連接投資人與融資人的關鍵紐帶。各國法律對于股權眾籌平臺的權利義務均有明確規(guī)定，并以平臺角色為核心確定其他主體的權利與義務。但目前實踐中，關于股權眾籌平臺的性質和定位無法統(tǒng)一，各平臺做法差別較大，譬如，有些平臺將自身定位為居間服務中介，有些平臺將自身定位為純粹信息中介，有些平臺甚至作為領投人直接參與投資……各主體之間法律關系缺少指引性依據(jù)，一旦產(chǎn)生糾紛，司法判決千差萬別，不利于對用戶的利益保護，也不利于整個行業(yè)在起步期的穩(wěn)固發(fā)展。10.1.4股權眾籌平臺定位模糊第10章P2P與股權眾籌9在經(jīng)濟利益的驅動下，缺乏合格項目的參照標準，又無監(jiān)管約束，平臺極易在主觀上降低創(chuàng)業(yè)項目上線門檻，放行更多項目進入眾籌平臺募資，同時，不能排除平臺與融資企業(yè)之間存在內(nèi)幕交易、關聯(lián)交易，甚至是“自融”行為的可能性，如果不能有效消除平臺的道德風險，必將導致“檸檬市場”現(xiàn)象，對股權眾籌的健康持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生巨大的沖擊；初創(chuàng)企業(yè)為了盡可能受到投資人的青睞，提高募資的成功率和公司估值，在項目的描述上將傾力包裝，盡量回避項目的風險，采用一些極度樂觀或是夸大和誤導性的宣傳以吸引投資者。10.1.5投資者保護機制的缺失第10章P2P與股權眾籌1010.2我國股權眾籌的發(fā)展定位第10章P2P與股權眾籌11（1）股權眾籌必將會有明確的法律定位（2）股權眾籌將在監(jiān)管框架下創(chuàng)新發(fā)展（3）股權眾籌將以“投資人利益”為核心重構商業(yè)模式（4）股權眾籌行業(yè)標將統(tǒng)步建立（5）股權眾籌將線上線下打通發(fā)展10.3我國股權眾籌的未來發(fā)展趨勢第10章P2P與股權眾籌12本章首先分析了我國股權眾籌發(fā)展緩慢的主要原因，接著討論了我國股權眾籌的發(fā)展定位的

“54321”方案，最后展望了我國股權眾籌的未來發(fā)展趨勢。回顧小結P2P與股權眾籌第10章13動動腦、動動手1.我國股權眾籌發(fā)展緩慢的主要原因有哪些？2.股權眾籌在我國發(fā)展的主要法律障礙有哪些？3.在我國股權眾籌的發(fā)展定位的“54321”方案中，為什么把股權眾