2024年交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)信用回顧與2025年展望報(bào)告-新世紀(jì)評級

新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望1交通基礎(chǔ)設(shè)施交通基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)定2024年交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)信用回顧與2025年展望仍有較強(qiáng)的投資動力并為上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展筑基；交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)建資源的高度集中和協(xié)調(diào)管理帶來明顯的區(qū)域?qū)I性和壟斷屬性，同時(shí)）（支持行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)出相對透明/較穩(wěn)定充沛的收入和現(xiàn)金流等業(yè)務(wù)特）（新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望2（3）（機(jī)場）經(jīng)多年大規(guī)模建設(shè)，我國民航機(jī)場基本形成體系化布制、投融資體制和虧損補(bǔ)貼機(jī)制等需遵照國家和地方交通主管部門有關(guān)控要求較高，此類政策監(jiān)管與管制在一定程度上保障行業(yè)收入來源的相新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望3從樣本企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的重資產(chǎn)投入和高負(fù)債運(yùn)營但行業(yè)債務(wù)以中長期為主，且融資渠道暢通，短期償債壓力整體可控。與優(yōu)化過程中將發(fā)揮更為重要的支撐作用。行業(yè)運(yùn)行總體上有望獲得更）（）（新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望4新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望一、運(yùn)行狀況港口行業(yè)是指貨運(yùn)港口的經(jīng)營和管理活動，包括港口船舶貨物裝卸服務(wù)、城市軌道交通為采用軌道結(jié)構(gòu)進(jìn)行承重和導(dǎo)向的車輛運(yùn)輸系統(tǒng)，依據(jù)城市交通總體規(guī)劃的要求，設(shè)置全封閉或部分封閉的專用軌道線路；城市軌道5新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望6我國交通基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模保持高位，綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步完從構(gòu)成規(guī)?？矗汗吠顿Y占比近60%，鐵路與軌道交通投資占新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望7我國交通行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與城市化進(jìn)程基本同步，綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)基本建成并進(jìn)一步完善服務(wù)功能，局部地區(qū)發(fā)展與投資也出現(xiàn)了適0 4.52%4.39% 4.52%4.39%4.45%4.16%3.88%4.06%3.70%3.68%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年年年1.鐵路營業(yè)里程（萬公快普速鐵路建設(shè)和既有鐵路擴(kuò)能改造，推進(jìn)既有鐵路運(yùn)能緊張路段能力補(bǔ)強(qiáng)，加快提高中西部地區(qū)鐵路網(wǎng)覆蓋水平。推進(jìn)高速鐵路主通道建設(shè)，提升沿江、沿海、呼程新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望8年年南、京昆等重要通道以及京滬高鐵輔助通道運(yùn)輸能力，有序建設(shè)區(qū)域連接線。統(tǒng)籌考慮運(yùn)輸需求和效益，合理2.公路通車?yán)锍蹋ㄈf公程3.內(nèi)河高等級航道里程建設(shè)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)世界級港持山東打造世界一流的海洋港口，推進(jìn)東北地區(qū)沿海港口一體化發(fā)展，優(yōu)化港口功能布局。有序推進(jìn)沿海港口專業(yè)化碼頭及進(jìn)出港航道等公共設(shè)施建設(shè)。加強(qiáng)內(nèi)河高京杭運(yùn)河和淮河等水系內(nèi)河高等級航道網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提>270推動區(qū)域機(jī)場群協(xié)同發(fā)展，建設(shè)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等世界級機(jī)場群。適時(shí)啟動能力緊張樞紐機(jī)場改擴(kuò)建工程，強(qiáng)化樞紐機(jī)場綜合保障能力。合理加密機(jī)場布局，穩(wěn)步建設(shè)支線機(jī)場和專業(yè)性貨運(yùn)樞紐機(jī)5.城市軌道交通運(yùn)營里/9參與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資。支持符合條件的交通項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)鼓勵(lì)社會資本按照市場化法治化原則設(shè)立多式聯(lián)運(yùn)、交通運(yùn)輸綠色低碳為單位，可用作項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券規(guī)模上限由該省份用于項(xiàng)目建設(shè)需關(guān)注到交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在資本密集型的特性下我國交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，省域內(nèi)交通基建資源的高度集中和協(xié)調(diào)管理帶來明顯的專營性和壟斷屬性；區(qū)域間基建資源效益的交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)運(yùn)作多處體現(xiàn)政府意志，國家及各地政府對全國和地方的交通區(qū)域布局和規(guī)劃過程較為復(fù)雜，均在一定程度上限制細(xì)分新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望由于高初始投資成本和隨后而來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在細(xì)分行業(yè)內(nèi)構(gòu)建競爭資交通基建資源的高度集中和協(xié)調(diào)管理也帶來明顯的區(qū)域壟斷屬性。而不我國交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)周期性較弱，盈利性偏弱，對地方交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)一定程度上受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化影響：交通運(yùn)輸建設(shè)的投資進(jìn)度與資產(chǎn)經(jīng)營?？紤]到交通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)提供民生基本服設(shè)施類企業(yè)的需求波動趨勢相對平緩。交通基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)的服務(wù)定價(jià)權(quán)受到管制，但政策監(jiān)管同時(shí)也提供了相對透明和較穩(wěn)定的收入與利潤來源，這些機(jī)制帶來的特性有助于交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)在一定程度上減緩交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)帶有準(zhǔn)公益性并承擔(dān)一定的社會責(zé)任，因此行業(yè)整體盈利性偏弱。部分細(xì)分行業(yè)因政策性準(zhǔn)公益定價(jià)和較大規(guī)模折舊與新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望我國交通基礎(chǔ)設(shè)施細(xì)分行業(yè)各有側(cè)重但也存在不同運(yùn)輸方式下的競要服務(wù)于中短距離運(yùn)輸。通常情況下不同交通運(yùn)輸方式之間的轉(zhuǎn)換相對隨著國內(nèi)公路網(wǎng)絡(luò)不斷完善和成熟度的不斷提升，面臨收入增長趨緩、盈利空間收窄和邊際效益遞減壓力。區(qū)域經(jīng)濟(jì)及客貨運(yùn)輸需求增長的漸進(jìn)性與收費(fèi)公路建設(shè)融資到期的集中性之間矛盾仍新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望主線外的國家高速公路擁擠路段擴(kuò)容改造，以及對于完善區(qū)域高速公路網(wǎng)絡(luò)、提升國家高速公路通道能力等具有重要作用的地方高速公路新建出進(jìn)一步發(fā)展要求，新基建和科技賦能也會對行業(yè)運(yùn)行軌跡產(chǎn)生新的發(fā)收費(fèi)公路是通過對公路使用者直接收取車輛通行費(fèi)來補(bǔ)償公路建設(shè)及運(yùn)營主體新建高速里程相對較小。中西部路網(wǎng)由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)等因素較東部發(fā)展慢，中西部地區(qū)公路投建及運(yùn)營主體仍有較大的建設(shè)里程和投新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望收費(fèi)高速公路建設(shè)可獲財(cái)政性資本金支持，包括中央車購稅補(bǔ)助資購置稅支出-車輛購置稅用于公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出”金額分別為2019年末2020年末2021年末收費(fèi)公路行業(yè)路產(chǎn)建設(shè)階段的債務(wù)融資需求大，考慮到行業(yè)內(nèi)發(fā)債仍面臨著收支難抵的困境，近期通車路產(chǎn)的產(chǎn)能釋放效力和釋放速度遠(yuǎn)不及大動脈和干線路產(chǎn)，收費(fèi)公路還本付息規(guī)模超過年度通行費(fèi)收入規(guī)新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望我國不同區(qū)域的收費(fèi)公路發(fā)展?fàn)顩r差異明顯。東部地區(qū)大規(guī)模建設(shè)過路段自身經(jīng)營回籠資金。中西部地區(qū)路網(wǎng)規(guī)劃與建設(shè)更多體現(xiàn)出國家區(qū)收費(fèi)公路債務(wù)壓力預(yù)計(jì)較難通過自身控股路產(chǎn)的效益釋放有效化解，經(jīng)步入了以運(yùn)營和存量設(shè)備維護(hù)的時(shí)期，行業(yè)收費(fèi)特性及支持行業(yè)長期此外也需關(guān)注到公路設(shè)施設(shè)備養(yǎng)護(hù)方面：燃油車通過使用成品油并新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望品油稅費(fèi)改革轉(zhuǎn)移支付金額尚不足以覆蓋收費(fèi)公路養(yǎng)護(hù)開支，更難以覆作為稅源的燃油車保有量與增速變動或帶來燃油附加稅征收規(guī)模波動，步增長，并表現(xiàn)出外貿(mào)吞吐量增幅高于內(nèi)貿(mào)的態(tài)勢；貨種結(jié)構(gòu)多元也在很大程度上平滑了單貨種所處行業(yè)形勢變化對我國港口行業(yè)吞吐量表現(xiàn)的影響。我國水運(yùn)建設(shè)投資持續(xù)擴(kuò)大，且內(nèi)河建設(shè)投資規(guī)模在平陸運(yùn)河等項(xiàng)目開工帶動下增幅明顯高于沿海建設(shè)投資?？傮w來看，港口行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)和進(jìn)出口貿(mào)易形勢是影響我國港口行業(yè)活躍程度最重要的新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望集疏運(yùn)系統(tǒng)和專業(yè)化程度等方面優(yōu)勢明顯，貨物吞吐量表現(xiàn)也明顯強(qiáng)于基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)勢，上海港和寧波舟山港兩大港口的貨物吞吐量在我國港心轉(zhuǎn)型等所致；黃驊港或因其積極推進(jìn)泊位對外開放和大力推進(jìn)集疏運(yùn)排序12新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望排序3456789數(shù)量較多且發(fā)展較為成熟，我國前十大內(nèi)河港口中有六個(gè)港口位于江蘇3按公開數(shù)據(jù)披露的2023年前三季度完成吞吐量新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望增勢或因其多個(gè)新建碼頭投入使用、新型船舶逐漸投用以及口岸政務(wù)審批提速等因素綜合所致；九江港的良好增勢或因其多個(gè)港口碼頭相繼建成后作業(yè)能力提升、兩大集裝箱碼頭實(shí)現(xiàn)一體化運(yùn)營以及城西鐵路專用123456789金屬礦石和石油天然氣及制品。我國港口行業(yè)的信用質(zhì)量易受上述貨種新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望123456789我國港口吞吐的煤炭以電煤為主，與我國火力發(fā)電行業(yè)高度相關(guān)。計(jì)數(shù)據(jù)，2024年前三季度主要港口企業(yè)累計(jì)完成煤炭吞吐量同比下降我國港口吞吐的金屬礦石以進(jìn)口鐵礦石為主。我國鐵礦石對外依存度很高，近年來持續(xù)維持在80%以上；影響鐵礦石進(jìn)口的因素新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望20我國港口吞吐的石油天然氣及制品以進(jìn)口原油為主。我國原油對外工負(fù)荷下降導(dǎo)致原油進(jìn)口量減少，前三季度規(guī)上工業(yè)累計(jì)加工原油和進(jìn)經(jīng)多年建設(shè)，我國民航機(jī)場初步形成體系布局，遠(yuǎn)期規(guī)劃下新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望21個(gè)左右并形成一批以機(jī)場為核心的現(xiàn)代化綜合交通樞紐，同時(shí)對國內(nèi)機(jī)0機(jī)場吞吐量當(dāng)月[萬人次，右軸]增速[%，左軸]04包括機(jī)場建設(shè)、空管建設(shè)和其他方面建設(shè)，以機(jī)場投資為主。新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望22148.80%23—（0）4—（0）5—（0）6789 新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望23新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望24年———4,557.47—————————新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望25二、政策環(huán)境收費(fèi)機(jī)制、投融資體制和虧損補(bǔ)貼機(jī)制等需遵照國家和地方交通主管部政策管控要求較高，此類政策監(jiān)管與管制也在一定程度上保障行業(yè)收入5國家重大戰(zhàn)略：1.京津冀協(xié)同發(fā)展2.6重點(diǎn)領(lǐng)域安全：1.政治安全：確保國家的政治制度、政治秩序和意識形態(tài)不受侵犯2.軍事安全：維護(hù)國家的軍事力量和國防安全3.國土安全：保護(hù)國家領(lǐng)土完整和國家基礎(chǔ)設(shè)施不受威脅4.經(jīng)濟(jì)安全：維護(hù)國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展5.金融安全：體系和金融市場穩(wěn)定6.文化安全：保護(hù)國家的文化傳統(tǒng)和價(jià)值觀不受侵蝕7.社會安全：維護(hù)社會穩(wěn)定和公共安全8.科技安全：保障國家的科技進(jìn)步和創(chuàng)新不受外部干擾9.糧食安全：確保國家的糧食生產(chǎn)和供應(yīng)穩(wěn)定10.生態(tài)安全：保護(hù)國家的生態(tài)環(huán)境和自然資源11.資源安全：確保國家的資源供應(yīng)和使用安全12.核安全：保障核設(shè)施和核材料的安全13.海外利益安全：維護(hù)國家在海外的經(jīng)濟(jì)和政治利益4.太空安全：保護(hù)國家的太空活動和太空資產(chǎn)安全15.深海安全：確保國家的深海資源和活動安全。16.極地安全：保護(hù)國家的極地資源和活動安全。17.生物安全：防范生物入侵和生物武器威脅。18.人工智能安全：確保人工智能技術(shù)的安全和倫理使用。19.網(wǎng)絡(luò)安全：保護(hù)國家的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)安全。20.數(shù)據(jù)安全新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望26其中加快完善沿江鐵路網(wǎng)絡(luò)體系，是長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展綜合交通運(yùn)輸體系建設(shè)的重要內(nèi)容之一，目前上海經(jīng)南京至合肥段（北沿江高鐵，在推進(jìn)降低全社會物流成本的關(guān)鍵領(lǐng)域，我國已經(jīng)建成了全球最大的高速新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望27流降本提質(zhì)增效。三是進(jìn)一步全面深化交通運(yùn)輸改革。四是發(fā)展壯大交通運(yùn)輸領(lǐng)域新質(zhì)生產(chǎn)力。五是提高國家重大戰(zhàn)略服務(wù)保障能力。六是全力做好交通運(yùn)輸安全穩(wěn)定工作。七是深化交通運(yùn)輸對外開放合作。八是不夠順暢，鐵路運(yùn)輸兩端短倒作業(yè)多，一定程度上推高了物流成本?！眹诣F路局運(yùn)輸監(jiān)督管理司副司長李振江表示，下一步，鐵路部門將在抓好基礎(chǔ)設(shè)施“硬聯(lián)通”的基礎(chǔ)上，抓好規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)“軟聯(lián)通”，推動實(shí)現(xiàn)貨物運(yùn)輸“宜鐵則鐵”，促進(jìn)降低新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望28新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望三、樣本分析8安徽省交通控股集團(tuán)有限公司吉林省高速公路集團(tuán)有限公司遼寧港口集團(tuán)有限公司東部機(jī)場集團(tuán)有限公司貴州鐵路投資集團(tuán)有限責(zé)任公司紹興市軌道交通集團(tuán)有限公司北京市首都公路發(fā)展集團(tuán)有限公司江蘇交通控股有限公司河北港口集團(tuán)有限公司甘肅省民航機(jī)場集團(tuán)有限公司河南省鐵路建設(shè)投資集團(tuán)有限公司深圳市地鐵集團(tuán)有限公司成都高速公路股份有限公司江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司天津港(集團(tuán))有限公司廣西機(jī)場管理集團(tuán)有限責(zé)任公司江蘇省鐵路集團(tuán)有限公司沈陽地鐵集團(tuán)有限公司東莞市交通投資集團(tuán)有限公司南京市交通建設(shè)投資控股(集團(tuán))有限責(zé)任公司山東省港口集團(tuán)有限公司廈門翔業(yè)集團(tuán)有限公司江西省鐵路航空投資集團(tuán)有限公司蘇州市軌道交通集團(tuán)有限公司佛山市中策高速公路投資有限公司內(nèi)蒙古交通集團(tuán)有限公司上海國際港務(wù)(集團(tuán))股份有限公司山東省機(jī)場管理集團(tuán)有限公司京津冀城際鐵路投資有限公司天津軌道交通集團(tuán)有限公司福建省高速公路集團(tuán)有限公司寧波交通投資集團(tuán)有限公司江蘇省港口集團(tuán)有限公司上海機(jī)場(集團(tuán))有限公司云南省鐵路投資有限公司烏魯木齊城市軌道集團(tuán)有限公司福州左?？毓杉瘓F(tuán)有限公司三明市交通建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司連云港港口集團(tuán)有限公司深圳市機(jī)場(集團(tuán))有限公司中國國家鐵路集團(tuán)有限公司無錫地鐵集團(tuán)有限公司甘肅省公路航空旅游投資集團(tuán)有限公司山東高速集團(tuán)有限公司江蘇鹽城港控股集團(tuán)有限公司首都機(jī)場集團(tuán)有限公司常州地鐵集團(tuán)有限公司武漢地鐵集團(tuán)有限公司8此部分樣本數(shù)據(jù)的計(jì)算，行業(yè)整體樣業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率是樣本企業(yè)全部債務(wù)/全29新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望30贛州高速公路有限責(zé)任公司山西路橋股份有限公司浙江省海港投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司四川省機(jī)場集團(tuán)有限公司成都軌道交通集團(tuán)有限公司西安市軌道交通集團(tuán)有限公司廣東省交通集團(tuán)有限公司山西省交通開發(fā)投資集團(tuán)有限公司安徽省港口運(yùn)營集團(tuán)有限公司無錫蘇南國際機(jī)場集團(tuán)有限公司佛山市地鐵集團(tuán)有限公司長春市軌道交通集團(tuán)有限公司廣西交通投資集團(tuán)有限公司陜西交通控股集團(tuán)有限公司湖北港口集團(tuán)有限公司云南機(jī)場集團(tuán)有限責(zé)任公司福州地鐵集團(tuán)有限公司長沙市軌道交通集團(tuán)有限公司廣州交通投資集團(tuán)有限公司上海城投公路投資(集團(tuán))有限公司福建省港口集團(tuán)有限責(zé)任公司浙江省機(jī)場集團(tuán)有限公司廣州地鐵集團(tuán)有限公司鄭州地鐵集團(tuán)有限公司貴州高速公路集團(tuán)有限公司深圳高速公路集團(tuán)股份有限公司深圳港集團(tuán)有限公司重慶機(jī)場集團(tuán)有限公司貴陽市公共交通投資運(yùn)營集團(tuán)有限公司重慶市軌道交通(集團(tuán))有限公司杭州市交通投資集團(tuán)有限公司石家莊市交通投資開發(fā)有限公司廣州港集團(tuán)有限公司廣州白云國際機(jī)場股份有限公司湖南軌道交通控股集團(tuán)有限公司/河北高速公路集團(tuán)有限公司蜀道投資集團(tuán)有限責(zé)任公司珠海港控股集團(tuán)有限公司/濟(jì)南軌道交通集團(tuán)有限公司河北交通投資集團(tuán)有限公司蘇州交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司茂名港集團(tuán)有限公司金華市軌道交通集團(tuán)有限公司河南交通投資集團(tuán)有限公司唐山市通順交通投資開發(fā)有限責(zé)任公司廣西北部灣國際港務(wù)集團(tuán)有限公司昆明軌道交通集團(tuán)有限公司黑龍江交通發(fā)展股份有限公司溫州市交通發(fā)展集團(tuán)有限公司重慶港股份有限公司南昌市交通投資集團(tuán)有限公司湖北交通投資集團(tuán)有限公司云南省交通投資建設(shè)集團(tuán)有限公司/南京地鐵集團(tuán)有限公司湖北聯(lián)合交通投資開發(fā)有限公司招商局公路網(wǎng)絡(luò)科技控股股份有限公司寧波市軌道交通集團(tuán)有限公司湖南省高速公路集團(tuán)有限公司浙江省交通投資集團(tuán)有限公司青島地鐵集團(tuán)有限公司湖州市交通投資集團(tuán)有限公司重慶高速公路集團(tuán)有限公司廈門軌道建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望31交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)具有區(qū)域?qū)I性和壟斷性、政策定價(jià)屬性，收入本密集、債務(wù)依賴度整體偏高及政策性定價(jià)等因素影響，全行業(yè)高資本交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)內(nèi)企業(yè)在區(qū)域內(nèi)一般擁有專營性和壟斷性，加之以來依托全社會出行政策的放寬和需求的釋放，以及債務(wù)融資成本的相新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望32 2020年2021年2022年2023年2024年前三季度營業(yè)收入[左軸]其他收益[左軸]投資收益[左軸]凈利潤[左軸]毛利率[右軸]期間費(fèi)用率[右軸]施運(yùn)行里程數(shù)與網(wǎng)絡(luò)密度仍將有所增加和加密，行業(yè)收入預(yù)期將保持增債務(wù)孳生較大規(guī)模利息費(fèi)用，以利息支出為主的期間費(fèi)用持續(xù)侵蝕利潤樣本企業(yè)經(jīng)營效益整體恢復(fù)態(tài)勢趨好，但主業(yè)經(jīng)營企穩(wěn)的同時(shí)，多元化新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望33衡量收費(fèi)公路企業(yè)持續(xù)競爭能力的核心要素是路產(chǎn)規(guī)模和路段效益。效益的主要衡量指標(biāo)為單公里年通行費(fèi)收入和通行費(fèi)利息保障倍數(shù)：程務(wù)4,872.184,076.70因收費(fèi)公路企業(yè)多承擔(dān)區(qū)域內(nèi)收費(fèi)公路的建設(shè)投資和運(yùn)營的重要任新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望34近年來，非經(jīng)營性收益為樣本企業(yè)提供的盈利補(bǔ)充較多。202 20.2420.39 20.2420.39 20.2320.232020年2021年2022年2023年2024年前三季度營業(yè)收入[左軸]其他收益[左軸]投資收益[左軸]凈利潤[左軸]毛利率[右軸]期間費(fèi)用率[右軸]偏高，導(dǎo)致單公里路段成本居高。新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望收費(fèi)公路運(yùn)營業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健并貢獻(xiàn)了主要收益，但通行費(fèi)收入占樣多元業(yè)務(wù)與收費(fèi)公路行業(yè)特征差異較大，其中樣本企業(yè)工程施工業(yè)務(wù)經(jīng)營主體多為下屬擁有公路橋梁工程施工資質(zhì)的路橋建設(shè)類公司，且承攬的施工項(xiàng)目大多布局省內(nèi)，此類多元化業(yè)務(wù)與收費(fèi)公路仍屬同一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，但該業(yè)務(wù)仍會帶來款項(xiàng)回收壓力（墊資施工、工程結(jié)算周期源銷售業(yè)務(wù)多依托高速公路沿線加油站開展，收益規(guī)模亦受到油價(jià)波動重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆；東北3省包括遼35新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望36營業(yè)收入增長穩(wěn)健，經(jīng)營收益對利潤的貢獻(xiàn)度持續(xù)提升盈利能力較強(qiáng)，盈利波動主要受多元化業(yè)務(wù)影響，主要涉及家企業(yè)營業(yè)收入呈雙位數(shù)增長，其中增幅最大的茂名港集團(tuán)同比增長149.19%，主要系貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張及運(yùn)輸服務(wù)港口及相關(guān)（151.36億元房地產(chǎn)及相關(guān)（7.19億元）港口投資、建設(shè)、經(jīng)營及配套服務(wù)（貨物的作業(yè)包干費(fèi)、堆存費(fèi)及）；新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望37247.46億元）和配套產(chǎn)品（工程施工、房地產(chǎn)等，5億元其他業(yè)務(wù)（房地產(chǎn)開發(fā)及租賃業(yè)務(wù)等，5.08億元））；）；億元房地產(chǎn)開發(fā)（1.02億元綜合物流及其他（94.裝卸（9.03億元運(yùn)輸（6.59億元商品貿(mào)易（1.）；）；億元勘察設(shè)計(jì)（0.11億元）（17.23億元通行費(fèi)（12.32億元油品供應(yīng)（11.74億元工億元）；酒店（0.21億元）等）；）；）；理等，22.15億元航運(yùn)金融（1.05億元）;38）；億元投資（0.25億元旅游文化（0.19億元）億元，分別為遼寧港口集團(tuán)、湖北港口集團(tuán)和北投資凈收益和其他收益亦是港口企業(yè)凈利潤的重要來源。2021新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望39運(yùn)營中歐班列運(yùn)輸和西部陸海新通道相關(guān)班列）并因此而獲得的班列運(yùn)率較低的國內(nèi)商品貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比增加及毛利率較高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)500.002021年2022年2023年2024年前三季度經(jīng)營收益（億元、左軸）投資凈收益（億元、左軸）新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望40樣本企業(yè)貨物吞吐量分布（單位：個(gè)）220214638（含）~10億噸a6（含）~8億噸4（含）~6億噸2（含）~4億噸021463樣本企業(yè)集裝箱吞吐量分布（單位:022a800（含）~1000萬TEUa600（含）~800萬TEUa400（含）6000228211a200（含）~400萬TEU21111由于遼寧港口集團(tuán)有限公司、深圳港集團(tuán)有限公司、珠海港控股集團(tuán)有限公司和重慶港股份有限公司披露的港口業(yè)務(wù)收入分別包含貿(mào)易/通行費(fèi)/航運(yùn)/物流等非港口業(yè)務(wù)收入，因此在涉及港口業(yè)務(wù)收入的相關(guān)數(shù)據(jù)分析中將上新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望41 22年單噸港口收入23年單噸港口收入潤減損。預(yù)計(jì)短期內(nèi)民航機(jī)場行業(yè)收入端仍將保持增長新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望42公共衛(wèi)生事件持續(xù)影響客運(yùn)需求，當(dāng)年各大機(jī)場集團(tuán)旅客吞吐量和收入798140.41%462161742021-2023年及2024年前三季度，樣本企業(yè)期間費(fèi)用率分別為年以來國內(nèi)航空運(yùn)輸需求繼續(xù)釋放和國際運(yùn)輸需求有序恢復(fù)，機(jī)場旅客新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望43端預(yù)期仍將保持增長，但能否扭虧仍需觀察收入增速和折舊與攤銷成本非經(jīng)營性收益補(bǔ)足行業(yè)利潤的空間相對有限，2021-202600.00400.00200.00 23.5423.54 2.212020年2021年2022年2023年2024年前三季度營業(yè)收入[左軸]凈利潤[左軸]毛利率[右軸]期間費(fèi)用率[右軸]交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的重資產(chǎn)投入和高負(fù)債運(yùn)營特征明顯，行業(yè)整體財(cái)務(wù)杠桿水平偏高且流動性相關(guān)償債指標(biāo)表現(xiàn)相對偏弱；但行業(yè)債務(wù)以通基礎(chǔ)設(shè)施投資仍將維持一定規(guī)模和力度，行業(yè)內(nèi)企業(yè)債務(wù)融資需求仍新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望44通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)處于成熟期，行業(yè)盈利積累為凈資產(chǎn)的充實(shí)提供了較好2021年末2022年末2023年末2024年9月末新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望4550000.002021年末2022年末2023年末2024年9月末投資現(xiàn)金流出形成較好覆蓋，行業(yè)整體資金缺口較大并主要通過融資加2021年2022年2023年2024年前三季度 2021年2022年2023年2024年前三季度新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望46交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的剛性債務(wù)規(guī)模大但獲利能力有限，EBITDA對交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的重資產(chǎn)特性使其資產(chǎn)流動性表現(xiàn)一般，流動資2021年末2022年末2023年末2024年9月末流動比率（左軸，%）現(xiàn)金比率（右軸，%）收費(fèi)公路屬于資本密集型行業(yè)，重資產(chǎn)建設(shè)投入對外部資金需求依新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望47償付安排及高速公路項(xiàng)目資金配置與投融資安排。值得關(guān)注的是，區(qū)域間存在較大的融資成本和主體信用質(zhì)量差異，中西部地區(qū)樣本企業(yè)負(fù)債經(jīng)營程度更高且流動性較其他區(qū)域承壓更為明顯，對金融機(jī)構(gòu)融資渠道通暢度、政府政策與資金支持的依賴程度，以及對融資成本下控的需求新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望482020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望49速公路項(xiàng)目建設(shè)的推進(jìn)，樣本企業(yè)以直接融資和間接融資等方式籌集資本企業(yè)負(fù)債主要由剛性債務(wù)構(gòu)成，同期末占比分別為80.95%、81.58%、80000.0060000.0040000.0020000.002020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末剛性債務(wù)[左軸]其他債務(wù)[左軸]剛性債務(wù)增速[右軸]其他債務(wù)增速[右軸]新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望50安排及高速公路項(xiàng)目資金配置與投融資安排。從利息的覆蓋情況看，付息壓力分化明顯，其中西部地區(qū)企業(yè)尚處于經(jīng)營活動凈回籠資金不足西部地區(qū)以加快國家高速公路待貫通路段新建任務(wù)為主，東中部地區(qū)則新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望512020年2021年2022年2023年2024年前三季度2023年前三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流投資活動凈現(xiàn)金流籌資活動凈現(xiàn)金流通行費(fèi)收入是收費(fèi)公路企業(yè)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流的主要來源，是償還——新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望52——收費(fèi)公路企業(yè)資產(chǎn)集中于在建工程、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等非流動仍可使得樣本企業(yè)實(shí)際的流動性壓力處于較低水平。樣本企業(yè)貨幣資金2020年末2021年末2022年末2023年末2020年末2021年末2022年末202新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望53我國大部分港口已步入穩(wěn)健運(yùn)營期，樣本企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿整體表現(xiàn)適新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望542021年末2022年末2023年末2024年9月末資產(chǎn)負(fù)債率（%,左軸）權(quán)益負(fù)債比（X,右軸)長短期債務(wù)比（X,右軸)其負(fù)債中剛性債務(wù)占比很高，2021-2023港口集團(tuán)和北部灣港務(wù)集團(tuán)。從剛性債務(wù)期限看，以中長期為主，2021-新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望552021年末2022年末2023年末2024年9月末新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望562021年2022年2023年2024年前三季度2021年2022年2023年2024年前三季度港口行業(yè)的剛性債務(wù)規(guī)模大，EBITDA對剛性債務(wù)的保障程度處于從流動性指標(biāo)看，港口行業(yè)的流動性表現(xiàn)優(yōu)于交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)整家樣本企業(yè)的流動比率較上年末出現(xiàn)下滑，6家樣本企業(yè)指標(biāo)值小于新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望572021年末2022年末2023年末2024年9月末流動比率（左軸，%）現(xiàn)金比率（右軸，%）及債務(wù)融資需求規(guī)模大?？紤]到機(jī)場項(xiàng)目可獲得中央與地方政府更大力度的資金支持，金融機(jī)構(gòu)貸款也更具周期長且利率較低等優(yōu)勢。同時(shí)樣本企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)合理，較充裕的貨幣資金儲備和金融機(jī)構(gòu)授信均可民航發(fā)展基金和地方財(cái)政會給予強(qiáng)有力的資金支持，因此企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債較低，正在進(jìn)行改擴(kuò)建的企業(yè)則由于資金投入較多而導(dǎo)致負(fù)債率相對較及機(jī)場企業(yè)自身經(jīng)營良性積累，樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平尚可，2021-新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望58另一方面則是公共衛(wèi)生事件沖擊導(dǎo)致持續(xù)大額虧損并削弱權(quán)益所致。從有所弱化背景下，預(yù)計(jì)機(jī)場企業(yè)負(fù)債規(guī)模將進(jìn)2021-2023年末及2024年9月末，樣本企業(yè)所有者權(quán)益分別為資本和資本公積合計(jì)占權(quán)益資本比重近90%，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)??；同期末未2020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望59性，同期末樣本長短期債務(wù)比分別為102.50%、103.90%、126.75%和為暢通的間接融資渠道以及長期穩(wěn)定的銀企合作關(guān)系，有助于運(yùn)營保持性資金補(bǔ)充和債務(wù)性融資依存度高，其中權(quán)益性資金多來自于中央民航發(fā)展基金和各級地方政府財(cái)政資金，債務(wù)性資金主要為銀行借款和債券新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望602020年2021年2022年2023年2024年前三季度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流投資活動凈現(xiàn)金流籌資活動凈現(xiàn)金流樣本企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流尚無法覆蓋投資需求，非籌資活動環(huán)節(jié)資金缺口大，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流更多用于日常資金周轉(zhuǎn)和短期債務(wù)償付。2021-2023年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流對流動負(fù)債的覆蓋倍數(shù)分別為樣本企業(yè)貨幣資金儲備相對充裕，其現(xiàn)金類貨幣資金多用于還付利新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望612020年末2021年末2022年末2023年末2024年9月末新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望四、行業(yè)內(nèi)企業(yè)債券融資與評級情況表21.交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2022021年度2022年度2023年度從我國交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)內(nèi)已發(fā)債企業(yè)看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)整體信用質(zhì)62新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望63AAAAA+582023年末AAAAA+AAA--AA+3---82.信用事件/評級行動表24.2023年第四季度及278412076-933----------新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望64隨著前期外延式拓展的完成并經(jīng)過近年的整合發(fā)展，珠海港集團(tuán)已資產(chǎn)劃入及業(yè)務(wù)資源整合等方面獲得的外部支持力度加大，經(jīng)營規(guī)模及內(nèi)蒙古自治區(qū)的發(fā)展及高速公路行業(yè)長期規(guī)劃的實(shí)施為內(nèi)蒙古交通新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望65營口港務(wù)集團(tuán)有限公司管轄港口戰(zhàn)略地位很高且在實(shí)際控制人招商局集團(tuán)有限公司體系內(nèi)地位重要、實(shí)際控制人為其提供強(qiáng)有力支持且支持力度加大、總貨物吞吐量及集裝箱吞吐量實(shí)現(xiàn)增長且在環(huán)渤海港口群保持較強(qiáng)的港口競爭力、盈利獲現(xiàn)對債務(wù)本息的覆蓋能力提升等方面的新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望66五、信用展望我國交通基礎(chǔ)設(shè)施已總體進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營期。中長期看，深化交通領(lǐng)也會呈現(xiàn)出新局面，大部分區(qū)域已經(jīng)或即將邁入存量設(shè)施維護(hù)和更新為13根據(jù)《“十四五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間內(nèi)我國交通基礎(chǔ)設(shè)施將重點(diǎn)優(yōu)化運(yùn)輸通道布局：提升京滬、滬昆、廣昆、陸橋以及北京至港澳臺、黑河至港澳、額濟(jì)納至廣州、青島至拉薩、廈門至喀什等通道功能，推進(jìn)待貫通段建設(shè)和瓶頸段擴(kuò)容改造。同時(shí)也將加強(qiáng)戰(zhàn)略骨干通道建設(shè)：推進(jìn)出疆入藏通道建設(shè)，擴(kuò)大甘新、青新、青藏、川藏四條內(nèi)聯(lián)主通道通行能力，穩(wěn)步推進(jìn)川藏鐵路建設(shè)，加快推進(jìn)新藏鐵路和田至日喀則段前期工作，有序推進(jìn)滇藏鐵路前期工作；加快建設(shè)沿江高鐵，優(yōu)化以高等級航道和干線鐵路、高速公路為骨干的沿江綜合運(yùn)輸大通道功能；升級沿海通道，提高鐵路通道能力，推進(jìn)高速公路繁忙路段擴(kuò)容改造，提升港口航道整體效能；貫通沿邊通道，提級改造普通國省干線，推進(jìn)重點(diǎn)方向沿邊鐵路建設(shè)；建設(shè)西部陸海新通道，發(fā)揮鐵路在陸路運(yùn)輸中的骨干作用和港口在海上運(yùn)輸中的門戶作用，強(qiáng)化東、中、西三條通路，形成大能力主通道，銜接國際運(yùn)14要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。加大財(cái)政支出強(qiáng)度，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域保障。增加發(fā)行超長期特別國債，持續(xù)支持“兩重”項(xiàng)目和“兩新”政策實(shí)施。增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望67業(yè)升級到跨產(chǎn)業(yè)協(xié)同，交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)整體將發(fā)揮更有質(zhì)量的效益作基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)評級要素更看重資本和資產(chǎn)，行業(yè)發(fā)展更依托地方政府和交通集團(tuán)主體實(shí)施投融資和運(yùn)營，而新型交通基礎(chǔ)設(shè)施更側(cè)重創(chuàng)新和科放整體債務(wù)融資空間：基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營形成的穩(wěn)定資金流在覆蓋存量債務(wù)新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望68通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)或可進(jìn)一步通過成熟運(yùn)營資產(chǎn)的證券化籌措資金并釋放隨著交通基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善和建設(shè)，以及經(jīng)濟(jì)增長新動能的逐步釋速放緩帶來的效益釋放漸進(jìn)性與邊際效益遞減性，更需關(guān)注到成本費(fèi)用壓力持續(xù)加大，在交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)經(jīng)營企穩(wěn)以及行業(yè)現(xiàn)金流保持良好的預(yù)期下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)對地方政府常規(guī)性政策補(bǔ)助的依賴度或?qū)⒂兴氯魞H依賴基建設(shè)施運(yùn)營收入與現(xiàn)金流作為債務(wù)本息償付來源，債務(wù)償付面臨的債務(wù)控制與基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張矛盾或更趨突出：因國家和地方交通戰(zhàn)略實(shí)施的必要性，中西部地區(qū)基建設(shè)施建設(shè)擴(kuò)張進(jìn)程必然帶來更大規(guī)模的增量債務(wù)體量和較高的杠桿水平，而我國依舊存在地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的非礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)對區(qū)域內(nèi)融資環(huán)境通暢度和區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制或?qū)⒏鼮殛P(guān)注。新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望69交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)實(shí)施多元化業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，投資或經(jīng)營工程施工、貿(mào)易/商品銷售、供應(yīng)鏈物流、房地產(chǎn)及金融等板塊，非核心業(yè)收費(fèi)公路下游運(yùn)輸需求和行業(yè)現(xiàn)金流仍將保持規(guī)模優(yōu)勢，基于規(guī)劃安排勢，我國收費(fèi)公路行業(yè)仍可憑借主業(yè)現(xiàn)金流及外部支持而保持較高的信期看，我國收費(fèi)公路行業(yè)通行費(fèi)對到期債務(wù)本息的覆蓋能力總體上將持口的跨省/直轄市港口合作預(yù)計(jì)將繼續(xù)加快加強(qiáng)。港口行業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的重要性地位穩(wěn)固，港口的資源稀缺性使其仍能獲得較好的政府支70債務(wù)融資空間相對較大的優(yōu)勢，成為基建投資助推經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的重要樞紐類機(jī)場的國際旅客吞吐量恢復(fù)有望加快，并進(jìn)一步強(qiáng)化國際樞紐定面臨一定經(jīng)營虧損的壓力，需重點(diǎn)關(guān)注增量折舊與財(cái)務(wù)費(fèi)用對短期經(jīng)營新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望/展望率量率/展望率量率/展望率量率/展望率量率/展望率量率新世紀(jì)評級交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)2025年度信用展望2024年以來國家層面有關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)重日國務(wù)院辦公廳關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍。在專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目商業(yè)航天、北斗等新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，算力設(shè)備及輔助設(shè)等納入專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍。提高專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的比例，以省份為單位，可用作項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券規(guī)模上限由該省份用于項(xiàng)目建設(shè)專項(xiàng)債券規(guī)模的地方政府專項(xiàng)債券可用作項(xiàng)目資本金的行業(yè)：一、鐵路；天然氣管網(wǎng)和儲氣設(shè)施；八、煤炭儲備設(shè)施；九、城鄉(xiāng)電理、城鎮(zhèn)再生水循環(huán)利用、固體廢棄物綜合利用和資源循；（交通運(yùn)輸工服務(wù)加快構(gòu)建新發(fā)展格局，扎實(shí)推動高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步全面深化改革，擴(kuò)大高水平對外開放，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安物流降本提質(zhì)增效，推動交通運(yùn)輸科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新