《上市公司控制權競爭的研究》

《上市公司控制權競爭的研究》一、引言隨著中國資本市場的日益成熟和上市公司數(shù)量的不斷增加，上市公司控制權競爭逐漸成為了一個備受關注的話題?？刂茩喔偁幨枪局卫斫Y構的重要組成部分，它涉及到公司股東、董事會、管理層等各方利益相關者的權益。本文旨在探討上市公司控制權競爭的現(xiàn)狀、問題及解決策略，以期為完善我國上市公司治理結構提供參考。二、上市公司控制權競爭的現(xiàn)狀上市公司控制權競爭主要表現(xiàn)為股東之間、股東與管理層之間的權力爭奪。在中國的資本市場中，這種現(xiàn)象日益頻繁，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1.股東之間爭奪股權：由于股權分散，多個股東之間的股權爭奪戰(zhàn)屢見不鮮。這種爭奪往往涉及公司戰(zhàn)略、發(fā)展方向等重大問題。2.管理層爭奪控制權：管理層通過提高業(yè)績、改善公司治理等方式，爭取更多股東的支持，進而獲得公司控制權。3.外部投資者介入：如私募股權、戰(zhàn)略投資者等通過參與公司治理，爭奪公司控制權。三、上市公司控制權競爭的問題盡管上市公司控制權競爭在一定程度上有助于提高公司治理水平，但也存在一些問題：1.利益沖突：控制權爭奪往往伴隨著利益沖突，可能導致公司內部矛盾激化，影響公司的正常運營。2.信息披露不透明：控制權爭奪過程中，相關信息披露不透明，可能導致市場誤解和投資者信心受損。3.法律監(jiān)管不足：目前，我國關于上市公司控制權競爭的法律監(jiān)管尚不完善，存在監(jiān)管漏洞。四、解決策略針對上市公司控制權競爭的問題，本文提出以下解決策略：1.完善法律法規(guī)：加強上市公司控制權競爭的法律法規(guī)建設，明確各方權利義務，規(guī)范市場行為。2.加強信息披露：要求上市公司在控制權爭奪過程中及時、準確、全面地披露相關信息，提高市場透明度。3.強化監(jiān)管力度：監(jiān)管部門應加強對上市公司控制權競爭的監(jiān)管力度，及時發(fā)現(xiàn)并處理違規(guī)行為。4.引入獨立董事制度：通過引入獨立董事，提高董事會的獨立性和決策效率，平衡各方利益。5.優(yōu)化股權結構：鼓勵上市公司優(yōu)化股權結構，實現(xiàn)股權分散與集中的平衡，降低控制權爭奪的風險。五、結論上市公司控制權競爭是公司治理結構的重要組成部分，它涉及到公司股東、董事會、管理層等各方利益相關者的權益。雖然控制權競爭在一定程度上有助于提高公司治理水平，但也存在一些問題。通過完善法律法規(guī)、加強信息披露、強化監(jiān)管力度、引入獨立董事制度以及優(yōu)化股權結構等措施，可以有效地解決這些問題，提高上市公司治理水平。同時，我們還需關注控制權競爭的長期影響，如對公司戰(zhàn)略、企業(yè)文化等方面的影響，以實現(xiàn)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。六、未來展望未來，隨著中國資本市場的進一步開放和注冊制的推進，上市公司數(shù)量將不斷增加，控制權競爭將變得更加激烈。因此，我們需要進一步完善相關法律法規(guī)，加強監(jiān)管力度，提高市場透明度，為上市公司控制權競爭創(chuàng)造一個公平、公正、透明的市場環(huán)境。同時，我們還需關注創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展，如股權激勵、員工持股計劃等，以激發(fā)公司的創(chuàng)新活力和競爭力?？傊?，上市公司控制權競爭的研究將是一個長期而重要的課題，需要我們持續(xù)關注和努力。七、上市公司控制權競爭的深入研究在深入研究上市公司控制權競爭的過程中，我們需要關注以下幾個方面：1.深入研究控制權爭奪的動因和影響。控制權爭奪的動因可能包括股東利益沖突、管理層決策失誤、外部市場環(huán)境變化等。而其影響則可能涉及到公司戰(zhàn)略調整、企業(yè)文化重塑、股東利益重新分配等方面。通過深入研究這些動因和影響，我們可以更好地理解控制權競爭的內在邏輯和外在表現(xiàn)。2.探究控制權爭奪的機制和策略?？刂茩酄帄Z的機制和策略是控制權爭奪的核心。我們需要研究不同控制權爭奪者的行為特征、策略選擇以及爭奪過程中的利益博弈等，從而深入理解控制權爭奪的運作規(guī)律。3.分析公司內部治理結構對控制權競爭的影響。公司內部治理結構是控制權競爭的重要影響因素。我們需要研究公司股權結構、董事會結構、監(jiān)事會功能、內部控制機制等對控制權競爭的影響，從而為優(yōu)化公司治理結構提供參考。4.關注控制權競爭對公司戰(zhàn)略和企業(yè)文化的影響?？刂茩喔偁幫殡S著公司戰(zhàn)略和企業(yè)文化的調整。我們需要研究控制權競爭對公司戰(zhàn)略制定、實施以及企業(yè)文化塑造的影響，從而更好地理解控制權競爭的長期影響。5.探索創(chuàng)新型治理模式在控制權競爭中的應用。隨著市場環(huán)境的變化，創(chuàng)新型治理模式如股權激勵、員工持股計劃等在控制權競爭中發(fā)揮著越來越重要的作用。我們需要研究這些創(chuàng)新型治理模式的應用場景、實施效果以及存在的問題，從而為推動公司治理模式的創(chuàng)新提供參考。八、實際案例分析為了更好地理解上市公司控制權競爭的實際運作，我們可以選取一些典型的案例進行深入分析。例如，可以分析某家上市公司控制權爭奪的過程、動因、策略選擇以及最終結果，從而揭示控制權競爭的內在邏輯和外在表現(xiàn)。同時，我們還可以分析這些案例中公司內部治理結構的優(yōu)缺點，以及創(chuàng)新型治理模式的應用效果，從而為其他公司提供借鑒和參考。九、政策建議與展望基于上述研究和分析，我們可以提出以下政策建議：1.完善相關法律法規(guī)，為上市公司控制權競爭創(chuàng)造公平、公正、透明的市場環(huán)境。2.加強信息披露，提高市場透明度，降低信息不對稱帶來的風險。3.強化監(jiān)管力度，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為。4.鼓勵公司引入獨立董事制度，提高董事會決策的獨立性和客觀性。5.推動創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展，如股權激勵、員工持股計劃等，激發(fā)公司的創(chuàng)新活力和競爭力。未來，隨著中國資本市場的進一步開放和注冊制的推進，上市公司數(shù)量將不斷增加，控制權競爭將變得更加激烈。因此，我們需要持續(xù)關注和努力，不斷完善相關法律法規(guī)和監(jiān)管機制，為上市公司控制權競爭創(chuàng)造一個良好的市場環(huán)境。同時，我們還需要關注創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展和應用，以推動中國資本市場的健康發(fā)展。八、上市公司控制權競爭的深入分析在上市公司控制權爭奪的案例中，我們常常能觀察到各種策略和動因的交織。下面，我們將以某家具體的上市公司為例，深入探討其控制權爭奪的過程、動因、策略選擇及最終結果。以A公司為例，其是一家在滬深交易所上市的科技公司。近年來，由于業(yè)績的持續(xù)下滑和市場的不確定因素，A公司的控制權成為了多個利益團體的爭奪焦點。1.過程與動因過程：A公司的控制權爭奪始于一次突如其來的股權轉讓消息。隨后，多家機構和個人紛紛表示有意參與控制權的爭奪。這一過程持續(xù)了數(shù)月之久，期間涉及了多次股權交易和策略調整。動因：A公司控制權爭奪的動因主要來自兩個方面。一是外部投資者對A公司潛在價值的認可和追求；二是公司內部股東對于公司未來發(fā)展的不同看法和戰(zhàn)略規(guī)劃。此外，市場環(huán)境和政策變化也為控制權爭奪提供了契機。2.策略選擇在控制權爭奪的過程中，各利益團體采取了不同的策略。一方面，有的通過增持股份來增加自己的話語權；另一方面，有的則通過提名新的董事會成員來改變公司的治理結構。此外，還有一些機構通過聯(lián)合行動來共同對抗某一方的控制權爭奪。3.最終結果經(jīng)過數(shù)月的激烈爭奪，A公司的控制權最終落入了某一家機構手中。該機構通過增持股份和提名新的董事會成員，成功獲得了公司的控制權。這一結果不僅改變了A公司的治理結構，也影響了公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略。4.內在邏輯與外在表現(xiàn)從內在邏輯來看，控制權爭奪是各利益團體對于公司未來發(fā)展的不同看法和戰(zhàn)略規(guī)劃的體現(xiàn)。通過控制權的爭奪，各利益團體希望能夠實現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標，進而推動公司的發(fā)展。從外在表現(xiàn)來看，控制權爭奪往往伴隨著股權交易、董事會成員的變動和市場輿論的關注。這些外在表現(xiàn)不僅影響了公司的治理結構，也影響了公司的市場形象和股價表現(xiàn)。5.公司內部治理結構的優(yōu)缺點分析在A公司的控制權爭奪過程中，我們可以看到公司內部治理結構的優(yōu)缺點。優(yōu)點在于，公司有較為完善的治理結構和決策機制，能夠應對外部的挑戰(zhàn)和變化。缺點則在于，在面臨控制權爭奪時，公司內部可能存在利益不一致和決策分歧，導致治理效率下降和市場反應遲鈍。6.創(chuàng)新型治理模式的應用效果在A公司的控制權爭奪過程中，我們也看到了創(chuàng)新型治理模式的應用。例如，新的控股股東可能采用股權激勵、員工持股計劃等措施來激發(fā)公司的創(chuàng)新活力和競爭力。這些措施不僅提高了公司的治理效率，也增強了公司的市場競爭力。九、政策建議與展望基于上述研究和分析，我們提出以下政策建議：1.完善相關法律法規(guī)，為上市公司控制權競爭創(chuàng)造公平、公正、透明的市場環(huán)境。這包括加強信息披露、提高市場透明度、降低信息不對稱帶來的風險等措施。2.強化監(jiān)管力度，嚴厲打擊內幕交易、操縱市場等違法行為。這需要加強監(jiān)管機構的監(jiān)管能力和執(zhí)法力度，確保市場秩序的穩(wěn)定和公平。3.鼓勵公司引入獨立董事制度、完善董事會決策機制等措施來提高董事會決策的獨立性和客觀性。這有助于保護中小股東的利益、提高公司的治理效率和市場競爭力。4.推動創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展和應用。這包括股權激勵、員工持股計劃等措施來激發(fā)公司的創(chuàng)新活力和競爭力同時也可以吸引更多的優(yōu)秀人才加入公司為公司的長期發(fā)展提供智力支持。。同時應該積極推廣一些成功的治理模式和經(jīng)驗讓更多的公司受益并共同推動中國資本市場的健康發(fā)展。。未來隨著中國資本市場的進一步開放和注冊制的推進上市公司的數(shù)量將會不斷增加而控制權的爭奪也將變得更加激烈。。因此我們需要持續(xù)關注和努力不斷完善相關法律法規(guī)和監(jiān)管機制為上市公司控制權競爭創(chuàng)造一個良好的市場環(huán)境。。同時我們還應該積極推動創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展和應用以推動中國資本市場的健康發(fā)展。。相信在政府、監(jiān)管機構、上市公司和投資者的共同努力下中國資本市場將會迎來更加美好的未來。。上市公司控制權競爭的研究隨著中國資本市場的持續(xù)發(fā)展，上市公司控制權競爭的現(xiàn)象愈發(fā)凸顯。上市公司控制權的爭奪不僅僅是公司內部治理的問題，更是關乎市場秩序、投資者利益及公司長遠發(fā)展的重大議題。一、上市公司控制權競爭的背景與意義上市公司控制權競爭主要指的是在資本市場中，各利益相關方為獲取公司控制權而展開的競爭。這種競爭的背后，體現(xiàn)了市場機制的作用，也反映了公司治理結構的優(yōu)化需求?？刂茩嗟暮侠砀偁?，有助于優(yōu)化公司治理結構，提高公司治理效率，保護中小股東的利益，推動公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。二、控制權競爭的主要影響因素1.股權結構：股權結構是影響控制權競爭的重要因素。當股權分散時，小股東往往難以對大股東形成有效的制衡，這為控制權競爭提供了可能。而當股權集中時，大股東之間的競爭則可能更加激烈。2.外部市場環(huán)境：透明的市場環(huán)境和有效的監(jiān)管機制為控制權競爭提供了良好的外部環(huán)境。加強信息披露、提高市場透明度等措施，有助于減少信息不對稱帶來的風險，為控制權競爭創(chuàng)造公平的市場環(huán)境。3.公司治理結構：完善的公司治理結構是控制權競爭的內在基礎。獨立董事制度、董事會決策機制等措施，有助于提高董事會決策的獨立性和客觀性，保護中小股東的利益。三、控制權競爭的利與弊利：1.優(yōu)化公司治理結構：通過控制權競爭，優(yōu)秀的企業(yè)管理者或團隊有機會獲取公司控制權，進而優(yōu)化公司治理結構，提高公司治理效率。2.保護中小股東利益：控制權競爭有助于減少大股東對小股東的利益侵占，維護市場公平。3.推動公司創(chuàng)新與發(fā)展：控制權的合理競爭，可以激發(fā)公司的創(chuàng)新活力，推動公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。弊：1.內耗與資源浪費：過度的控制權競爭可能導致公司內部資源的大量消耗，影響公司的正常運營。2.市場動蕩：控制權爭奪往往伴隨著股價的波動，給市場帶來不確定性。3.損害公司形象與信譽：控制權爭奪過程中可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，會損害公司的形象與信譽，影響公司的長期發(fā)展。四、完善上市公司控制權競爭的對策建議1.加強信息披露與監(jiān)管：進一步加強對上市公司的信息披露要求，提高市場透明度，降低信息不對稱帶來的風險。同時，加強監(jiān)管機構的監(jiān)管能力和執(zhí)法力度，確保市場秩序的穩(wěn)定和公平。2.完善公司治理結構：鼓勵公司引入獨立董事制度、完善董事會決策機制等措施，提高董事會決策的獨立性和客觀性。同時，推動股權激勵、員工持股計劃等創(chuàng)新型治理模式的發(fā)展和應用，激發(fā)公司的創(chuàng)新活力。3.強化法治建設：完善相關法律法規(guī)，為上市公司控制權競爭創(chuàng)造一個良好的法治環(huán)境。對內幕交易、操縱市場等違法行為進行嚴厲打擊，維護市場公平與正義。4.引導投資者理性投資：加強投資者教育，引導投資者樹立理性投資觀念，避免盲目跟風和投機行為，為控制權競爭創(chuàng)造一個理性的市場氛圍?？傊鲜泄究刂茩喔偁幨鞘袌鰴C制和公司治理結構優(yōu)化的重要體現(xiàn)。在政府、監(jiān)管機構、上市公司和投資者的共同努力下，相信中國資本市場將會迎來更加美好的未來。五、上市公司控制權競爭的深入分析與影響上市公司控制權競爭，作為公司治理結構的核心部分，其背后涉及到的不僅僅是股東之間的權益爭奪，更是公司戰(zhàn)略方向、經(jīng)營理念以及未來發(fā)展的重大決策。以下是對其進行更深入的探討。1.戰(zhàn)略與經(jīng)營理念的沖突在控制權爭奪的過程中，不同的股東或管理層可能會帶來不同的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營理念。這種差異可能導致公司戰(zhàn)略的頻繁調整，從而影響公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。例如，新進股東可能希望通過改變公司的業(yè)務方向或擴大市場份額來快速提升公司價值，而原有管理層可能更注重公司的穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)盈利。這兩種觀點的沖突可能導致公司內部矛盾加劇，甚至影響公司的日常運營。2.股東利益與小股東權益保護在控制權爭奪的過程中，大股東往往擁有更多的資源和優(yōu)勢。然而，這也可能導致大股東與小股東之間的利益沖突。大股東可能會通過控制權爭奪來追求自身利益最大化，而忽視小股東的權益。因此，在控制權競爭中，如何平衡大股東與小股東的利益，保護小股東的合法權益，是值得關注的問題。3.控制權市場與外部投資者信心控制權競爭的過程對外部投資者信心有著重要的影響。一方面，激烈的競爭可能會使投資者對公司的未來充滿信心；另一方面，如果競爭過程中出現(xiàn)違法違規(guī)行為或內部矛盾激化，可能會導致投資者信心下降。因此，一個健康、透明的控制權市場對于維護外部投資者的信心至關重要。六、優(yōu)化上市公司控制權競爭的路徑與方法為了更好地發(fā)揮上市公司控制權競爭的積極作用，減少其負面影響，可以采取以下措施：1.強化信息披露的實時性與準確性通過加強信息披露的實時性和準確性，使投資者能夠更全面、及時地了解公司的經(jīng)營狀況、財務狀況和控制權變化情況。這不僅可以降低信息不對稱帶來的風險，還可以提高市場的透明度，為投資者提供更好的決策依據(jù)。2.完善董事會與監(jiān)事會的職能與權力通過完善董事會和監(jiān)事會的職能與權力，提高其決策的獨立性和客觀性。例如，引入更多的獨立董事和專業(yè)人士參與公司決策，加強監(jiān)事會對董事會的監(jiān)督作用等。這可以確保公司在控制權競爭中保持穩(wěn)健的經(jīng)營和合規(guī)的行為。3.引導長期投資與價值投資通過加強投資者教育，引導投資者樹立長期投資和價值投資的觀念。這可以降低市場的短期波動和投機行為，為控制權競爭創(chuàng)造一個理性的市場氛圍。同時，鼓勵機構投資者和長期投資者參與市場，提高市場的穩(wěn)定性和成熟度。七、結論綜上所述，上市公司控制權競爭是市場機制和公司治理結構優(yōu)化的重要體現(xiàn)。通過加強信息披露、完善公司治理結構、強化法治建設和引導投資者理性投資等措施，可以更好地發(fā)揮控制權競爭的積極作用，減少其負面影響。在政府、監(jiān)管機構、上市公司和投資者的共同努力下，相信中國資本市場將會迎來更加美好的未來。八、上市公司控制權競爭的深入研究在探討上市公司控制權競爭的問題時，除了上述提到的幾個方面，還有一些值得深入研究的領域。1.引入多元化的控制權競爭機制當前，上市公司的控制權競爭往往集中在股權之爭上，這雖然有其積極的一面，但也可能導致市場過于集中于某一方面的競爭。因此，引入多元化的控制權競爭機制是必要的。例如，除了股權之爭外，還可以引入戰(zhàn)略投資、管理團隊更迭、業(yè)務模式創(chuàng)新等多種形式的競爭。這不僅可以豐富市場形態(tài)，還可以為公司帶來更多的可能性。2.優(yōu)化股權結構股權結構是控制權競爭的基礎。優(yōu)化股權結構，使得股權更為分散或集中于有實力的投資者手中，都有利于形成健康的控制權競爭環(huán)境。研究合理的股權結構模型，使大小股東的權益得到更好的保障，有助于形成公平、公正的市場環(huán)境。3.建立健全的信息披露規(guī)則與制度盡管已經(jīng)強調了信息披露的重要性，但在實際操作中仍需不斷完善。建立健全的信息披露規(guī)則與制度，不僅可以降低信息不對稱帶來的風險，還可以使投資者更全面、及時地了解公司的經(jīng)營狀況。具體而言，應明確信息披露的內容、時間和方式，加強監(jiān)管力度，對違規(guī)行為進行嚴厲懲處。4.強化公司內部控制與風險管理在控制權競爭中，公司的內部控制和風險管理尤為重要。公司應建立健全的內部控制體系，確保財務報告的真實性和準確性。同時，加強風險管理，對可能影響公司經(jīng)營和控制的重大風險進行及時識別、評估、監(jiān)控和應對。這不僅可以保障公司的穩(wěn)健運營，還可以為投資者提供更好的決策依據(jù)。5.強化投資者保護與教育投資者是市場的重要組成部分，保護投資者的合法權益是市場的基石。除了加強信息披露外，還應強化投資者保護與教育。例如，建立健全的投資者保護制度，對違規(guī)行為進行嚴厲打擊；同時，開展投資者教育活動，提高投資者的風險意識和投資能力。6.推動國際合作與交流在全球化的背景下，上市公司的控制權競爭也呈現(xiàn)出國際化的趨勢。因此，加強與國際同行的合作與交流，學習借鑒其成功的經(jīng)驗和做法，對于提升中國資本市場的控制權競爭水平具有重要意義。九、總結與展望綜上所述，上市公司控制權競爭是市場機制和公司治理結構優(yōu)化的重要體現(xiàn)。通過加強信息披露、完善公司治理結構、強化法治建設和引導投資者理性投資等措施，可以更好地發(fā)揮控制權競爭的積極作用。同時，還需要深入研究并采取更多措施來優(yōu)化市場環(huán)境、推動公司健康發(fā)展、保護投資者權益。在政府、監(jiān)管機構、上市公司和投資者的共同努力下，相信中國資本市場將會迎來更加美好的未來。我們將繼續(xù)關注上市公司控制權競爭的動態(tài)和趨勢變化研究中國資本市場的進一步發(fā)展和進步情況并期待其帶來更多積極的影響和成果。二、上市公司控制權競爭的深度研究7.引入多元化投資者與策略在上市公司控制權競爭中，除了傳統(tǒng)的股東和機構投資者，引入更多元化的投資者也是推動競爭優(yōu)化的關鍵一環(huán)。比如，允許外資參與中國上市公司的股權爭奪，以引進更多的投資理念與資源，不僅可以活躍控制權市場，還有助于增強中國上市公司在全球市場的影響力。此外，企業(yè)應當結合不同投資者的特點制定差異化策略，確保各方的利益得到合理分配和保護。8.優(yōu)化市場信息傳遞機制在信息披露的基礎上，應進一步優(yōu)化市場信息傳遞機制，減少信息不對稱性。這包括建立更為高效的股票交易系統(tǒng)、完善信息披露制度、強化新聞媒體與監(jiān)管機構的合作等。同時，對于虛假信息和誤導性信息應進行嚴格打擊，確保市場信息的真實性和準確性。9.提升中介機構的作用中介機構如證券公司、投資銀行、會計師事務所等在上市公司控制權競爭中扮演著重要的角色。因此，需要進一步加強這些中介機構的監(jiān)管和規(guī)范，提升其專業(yè)能力和職業(yè)道德水平。這不僅可以提高市場運作的透明度，還可以為投資者提供更為專業(yè)的建議和服務。10.完善法律制度與監(jiān)管體系在控制權競爭過程中，法律制度和監(jiān)管體系是保障市場公平、公正和透明的重要保障。因此，應繼續(xù)完善相關法律法規(guī)，加大對違規(guī)行為的處罰力度，確保法律的嚴肅性和有效性。同時，監(jiān)管機構應加強市場巡查和監(jiān)督力度，及時發(fā)現(xiàn)并處理違規(guī)行為，維護市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。三、中國資本市場未來的展望在中國資本市場的不斷發(fā)展和進步中，上市公司控制權競爭將繼續(xù)成為重要的研究課題。未來，隨著科技的不斷進步和市場環(huán)境的不斷變化，中國資本市場將迎來更多的機遇和挑戰(zhàn)。在政府、監(jiān)管機構、上市公司和投資者的共同努力下，相信中國資本市場將迎來更加美好的未來。首先，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和對外開放的不斷深化，中國資本市場的國際化程度將進一步提高。這將為上市公司提供更多的國際資源和機會，同時也將吸引更多的國際投資者參與中國資本市場的競爭與合作。其次，隨著科技的不斷進步和創(chuàng)新的發(fā)展，數(shù)字化、智能化等新技術將在資本市場中得到廣泛應用。這將為市場的運行和管理帶來更多的便利和效率，同時也將為投資者提供更多的投資機會和選擇。最后，在政府和監(jiān)管機構的引導下，中國資本市場將更加注重保護投資者的合法